如何健全中國的貨幣信用體系

A. 如何完善我國的金融機構體系

1、完善我國金融和法規體系。

目前，我國金融監管法律體系可分為三個層次：全國人大通過的法律，如《中國人民法》、《商業銀行法》；國務院頒布的有關法規，如《外資條例》。盡管我國已初步建立了金融監管法規體系，但還很不完善，不能滿足金融業發展的需要。

因此，需要進一步完善金融法規，抓緊制定有關金融行業和金融業務領域的法規和規章制度。

2、分離人民銀行金融監管職能和貨幣政策職能。

長期以來，中國人民銀行既是貨幣政策的制定和執行機關，又是金融監管機構。實踐證明，人民銀行一身二任既不利於保持貨幣政策的獨立性，也難以對金融機構實施有效的監管。

為適應分業經營和分業監管的需要，和保險公司的監管已轉移到中國證監會和中國保監會。證券公司和保險公司的監管從人民銀行轉移出來後，監管得到了加強，同時由於兩家監管機構沒有資金供應渠道，對有問題的機構只能及時採取措施，進行重組，把風險消滅在萌芽狀態。

3、實行謹慎的金融監管政策和金融財務政策。

我國金融監管和金融財務政策不符合謹慎原則的要求。主要問題有金融機構普遍存在資本充足率不足；資產結構單一，流動性差等。採取多種途徑充實銀行的資本，提高資本充足率，滿足巴賽爾協議規定8%的要求。

放寬銀行資金使用范圍，實現資產多樣化分散資產風險;增加的持有比例，改善資產的流動性。

B. 如何建立與完善我國金融法的體系

我國現行金融監管體系存在的主要問題，一是缺乏有效金融監管的條件；二是多元化監管主體缺乏必要的信息交流與合作；三是證券業、保險業的監管資源與行業發展不匹配；四是金融監管缺乏科學的實務操作系統。建立有效金融監管體系的重點，一是建立與完善以監管當局、內控制度和行業自律為主要內容的金融監管組織體系；二是建立與完善以金融監管制度體系、金融監管信息系統、金融風險減震機制、金融風險預警系統、金融監管合作制度為主要內容的金融監管操作系統；三是培育以穩健的宏觀經濟環境、完善的公共金融基礎設施、有效的市場約束、完善的系統性保護性機制和金融問題高效處理機制為主要內容的有效金融監管條件。 現階段，我國已建立了中央銀行、保監會、證監會分業監管的金融監管組織體系、法律體系以及相應的指標體系和監測體系。但從實際運行的效果看，還存在著諸多缺陷，一是缺乏有效金融監管的條件；二是多元化監管主體缺乏必要的信息交流與合作；三是證券業、保險業的監管資源（包括人力、物力和技術）與行業發展不匹配；四是金融監管缺乏完善的實務操作系統 。鑒於此，筆者認為，建立我國有效金融監管體系的著眼點應放在以下幾方面： 一、建立有效的金融監管組織體系 世界各國金融監管組織體系並沒有統一模式，關鍵是實現金融監管的便利性、協調性和有效性。考慮到目前我國金融業分業經營還將持續一定時期，因此，我國金融監管組織體系建設應重點突出三大系統的建立與完善。 （一）完善監管當局的監管控制系統。目前，我國的金融監管當局是由中央銀行、證監會、保監會共同構成的。從監管當局的結構狀況看，除中央銀行的監管資源基本與其監管對象的發展水平相適應外，證監會目前只在各省會城市及其他個別城市設立了派出機構，其監管資源狀況只能滿足於對證券機構的市場准入監管和持續營業機構的非現場監測，還無力顧及到對其監管對象經營合規性、風險性的檢查與評估。保監會在全國各地的派出機構更少，沒有設立保險監管機構的地區，其對保險業的監管工作主要委託當地人民銀行代理 ，由此造成對保險業的監管責權利脫節，監管質量與效率很低。對此，現階段完善監管當局監控系統的重點，一是增設證監會、保監會的機構和人員，使其能單獨完成或通過聘請中介機構共同完成對其監管對象的監管任務。二是建立中央銀行、證監會、保監會的分級聯系制度，加強信息交流與技術合作，實現對有關金融機構的業務並表監管。三是各監管當局的總、分支機構之間要明確監管職權，各分支機構要在授權范圍內，按統一標准行使監管職能。四是各級金融監管部門要建立完善的金融監管責任制，明確規定監管機構及其人員對監管對象存在的問題應查未查、應查出未查出、查出不報、不依法處罰、執法過錯等行為所負的責任，以促使監管機構及其人員提高素質，規范行為。五是各監管當局要實行本外幣業務、內外資機構、境內外機構、表內外業務的統一監管，擴大金融監管覆蓋面。 考慮到加入WTO後，為有效解決混業經營條件下對金融機構的並表監管問題，需要進一步改革我國的金融監管體制。借鑒世界各國金融監管體制選擇的實踐，筆者認為，加入WTO後，我國金融監管體制可供選擇的改革模式主要有三種： 第一種模式：保持現有金融監管的制度結構，對於不同金融機構之間的業務交叉，可通過加強不同監管主體之間的協調來解決並表監管問題。在實踐中還可以實行以一家監管機構為主的做法，來應付金融業務多樣化的監管需要。世界上不少國家目前選擇的是此類金融監管模式。 第二種模式：順應混業經營統一並表監管的需要，成立一家超級金融監管機構，從而獨自、全面、有效地對業務廣泛的金融機構的整體情況加以監控。這是現階段金融監管體制選擇的新趨勢。 第三種模式：打破現有的制度結構，在不成立統一的超級金融監管機構的情況下，按照金融監管的目標設立幾個監管部門，各部門從各自的目標出發有權審視各家金融機構，組成矩陣式的監管模式。目前，這種監管模式只是一種理論模型，尚未進入實踐階段。 從上述三種模式比較看，第一種缺陷越來越明顯。第二種模式雖然有利但對基礎設施的要求很高。第三種尚需實踐檢驗。因此，中國金融監管體制的改革應分兩步走。第一步：考慮到國內的信用評級和外部審計尚未達到一定的水平，金融監管的基礎設施等還跟不上，現階段仍應堅持分業監管的金融監管體制，重點是改善金融監管的基礎條件，加強金融監管機構的溝通與合作，以實現綜合監管。第二步：根據國際金融新趨勢，結合我國加入WTO後金融業混業經營對金融監管的新要求，我國的金融監管應逐步走向泥業經營、統一監管的金融監管體制。在向混業模式的過渡中，待條件成熟時，可將人民銀行的貨幣政策職能與金融監管職能分離，將人民銀行的監管部門、證監會、保監會合並成一個統一的金融監管當局，負責對所有金融機構及其業務的監管，監管當局可按行政區劃設立分支機構，各分支機構負責對轄內所有金融機構及其業務的監督管理。 二）完善金融機構內部控制系統。從國際金融監管制度演變的過程看，金融監管大致經歷了行政手段控制為主、標准化指標控制為主、內部模型法控制為主、預先承諾控制為主等幾個階段。隨著金融市場化程度不斷提高，對金融機構內控機制要求也更加嚴密。現階段的重點為，一是合理設置內控機構。各金融機構都要建立與本系統業務發展相適應的內部審計部門或稽核部門，並具有相對獨立性、超脫性和權威性。可選擇在系統內部設立跨地區的監管分局、稽核中心或特派員辦事處，消除或減少被查單位對檢查部門及其人員的行為制約。二是充實改善內控設施。金融機構建立內控系統網路和相對集中的數據處理中心，一方面改善內部控制的非現場監測條件，運用系統網路觀測各經營機構的財務、資產等業務指標變化情況；另一方面能有效防止或減少基層行亂調帳、亂改賬等違規行為的發生。三是修改完善內控制度。內控制度的建立與完善是一個動態過程，各金融機構都要適時根據其業務發展和環境變化不斷修改完善內控制度，以動態適應其業務發展與金融創新對風險控制的需要。 （三）建立金融同業自律控制系統。從世界各國金融同業自律制度建設的實踐看，同業公會（或協會）是適應金融業行業保護、行業協調與行業監管的需要，自發地形成和發展起來的。結合我國金融業發展的現狀，建議：一是在監管當局的鼓勵、指導以及社會輿論的倡導下，在自發、自願的基礎上建立金融業同業公會。可根據金融機構的不同類型、不同地區建立不同的金融業同業公會，並提倡在此基礎上形成全國金融業同業公會的聯系機制。二是賦予金融業同業公會具有行業保護、行業協調、行業監管、行業合作與交流等職能。 從世界各國金融監管操作系統的建設看，其構成要素大致包括金融監管制度、金融監管設施、金融監管手段、金融監管隊伍等內容。從我國的現狀看，其完善重點主要是以下幾方面： （一）完善金融監管制度體系。金融監管制度是金融機構行為規范的准則，是金融監管部門及其人員藉以判斷和約束被監管對象行為的依據和手段。因此，金融監管制度的適用性與完善程度，直接影響金融監管的效果。從目前的實際情況看，我們雖然在金融機構市場准入、持續營業和市場退出各個環節都制定了相應的規章制度，但這些制度的建立與執行效果並不理想。其原因，一是部分制度條款不完善，缺乏可操作性；二是制度落實缺乏必要的監督約束機制；三是有關制度的執行，缺乏配套政策。對此，考慮到加入WTO對金融監管提出的新要求，完善我國金融監管制度的重點應突出建立與國際接軌的金融監管制度。一是建立與國際接軌的標准化監管指標體系，逐步統一內外資金融機構的監管標准；二是適當提高資本充足標准，建立有效的金融機構資本金補充機制；三是要用法律的形式明確各級金融監管機構的監管權利、責任和手段；四是要建立與金融機構資產分類相對應的呆壞賬准備金制度；五是建立對金融機構統一的資信評估制度；六是建立完備的市場風險控制制度。 （二）構建金融監管信息系統。我國金融監管信息系統尚處於一種分割、低效、失真狀態。一是中央銀行、證監會、保監會的監管信息系統分割，不能實現監管信息共享；二是監管信息定時報送制度，使得金融監管信息的收集效率很低；三是金融機構報送數據存在人為調整，使得金融監管信息失真。由此造成監管部門不能及時發現是否出現了正常金融機構正在向有問題金融機構轉化，是否出現了有問題金融機構向危機金融機構轉化，是否出現了危機機構的風險向系統內擴散，從而降低了金融監管的質量和效率。針對這種情況，我們要加快金融監管信息系統的網路化建設，一是要加快各金融機構內部控制監管信息的網路化建設，實現系統內部業務發展與監管信息同步反饋。二是加快監管當局的監管信息網路化建設，改善信息傳遞方式和速度，創造條件實現監管部門與監管對象業務系統的信息聯網，使金融機構的原始信息真實反映到監管部門，增強信息的透明度和准確性，以動態觀察與分析監管對象經營活動的合規性和風險情況。三是加快監管當局之間的監管信息網路建設，以實現金融監管信息共享，降低成本，提高效率。 （三）建立金融風險減震機制。考慮到加入WTO後，隨著我國人民幣資本項目可兌換的逐步放開，會增加國際金融風險向國內傳導的途徑。對此，我們有必要建立緩和國際金融風險沖擊的減震機制。（1）保持適度的國際儲備標准。借鑒國外經驗，我國保持適度的國際儲備可依據下列參考標准：一是外匯儲備支持外貿進口的時間最低不能少於3個月的進口需求；二是外匯儲備與外債總額之比不能低於30％；三是外匯儲備與短期債務之比不能低於100％；四是外債與GDP之比不能超過50％；五是經常項目順差與GDP之比應控制在-5％-0％之間；六是外國直接投資加經常項目盈餘與GDP之比應控制在-2.5％-5％之間。（2）適度調整匯率制度。借鑒世界各國匯率制度選擇的成功經驗，加入WTO後，我國應適當調整，適當加大匯率的浮動幅度，適當放開結售匯限制，避免外匯過多地集中於中央銀行，迫使央行擴大基礎貨幣投放。隨著商業銀行、企業、居民持匯量的增加，要逐步培育與發展我國的金融衍生市場，為規避匯率波動風險創造條件。

C. 建立社會信用體系的必要性

是發展社會主義市場經濟的需要
建立社會信用體系是發展社會主義市場經濟 社會信用體系基本框架與運行機制
的需要 （1）信用是市場經濟運行的前提和基礎 在市場經濟條件下，日益擴展和復雜化的市場關系逐步構建起彼此相聯、互相制約的信用關系。這種信用關系作為一種獨立的經濟關系得到充分發展，並維系著錯綜復雜的市場交換關系，支持並促成規范的市場秩序。可見，沒有信用，就沒有市場存在的基礎。 （2）信用是市場經濟健康發展的基本保障 西方發達國家順應市場經濟發展的趨勢，建立了信用管理體系，形成了信用環境與信用秩序，有力地促進了經濟的發展。社會信用體系的完善與否已成為市場經濟成熟與否的顯著標志。在我國，符合市場經濟要求的社會信用體系建設剛剛起步。隨著我國經濟的快速發展和市場化程度的提高，客觀上對社會信用體系的建立提出了緊迫要求。 （3）信用是重要的宏觀調控手段 信用具有貨幣屬性，能夠實現一定的經濟政策功能，成為國家宏觀調控的重要工具。
是保持國民經濟持續、穩定增長的需要
建立社會信用體系是保持國民經濟持續、穩定增長的需要 （1）企業的經濟活動需要信用來保障 企業是社會信用活動中最活躍的層次，是巨大的信用需求者和供給者。企業進行轉產改制和科技創新，需要通過銀行信貸、證券市場操作和債券的發行等方式籌集大量的生產發展和技術改造資金。但由於信用缺失行為大量存在，使銀行不敢輕易放貸，企業難以通過正常的信用渠道獲取生產發展資金。 （2）擴大消費市場需要信用來啟動 在買方市場條件下，依靠擴大本國信用交易總額來擴大市場規模、拉動經濟增長是許多發達國家的成功經驗。在良好的市場信用環境下，一國的市場規模會因信用交易的增長而成倍增長，從而拉動經濟、增加就業。因此，要擴大市場消費需求，拉動經濟增長，就必須加快建立社會信用體系。
是防範金融風險和深化金融改革的需要
建立社會信用體系是防範金融風險和深化金融改革的需要 （1）防範金融風險，必須加強信用制度建設 金融安全是國家經濟安全的核心，金融風險危及金融安全，而信用風險是目前我國最大金融風險。 我國的金融風險主要是在經濟轉型過程中，銀行信用規模快速擴張，信用制度不規范、不健全造成的。加強信用制度建設，通過增強借款人償還能力和提高償還意願，促進借款人提高履約水平，能夠降低銀行業信用風險，從而維護金融安全，保證國家經濟安全。（2）深化金融改革，促進金融發展，必須加強信用制度建設 金融是現代經濟的核心，深化金融改革是經濟發展的必由之路。當前，國際金融形勢出現新的變化，國內改革開放和經濟建設面臨新的任務，都要求進一步深化金融改革，提高我國金融競爭力。
是應對所面臨的挑戰的需要
建立社會信用體系是應對全球經濟一體化和我國加入WTO後所面臨的挑戰的需要 進入21世紀，全球經濟一體化日益展示為一種新的世界經濟新秩序，對世界各國經濟、政治、文化等各方面都造成越來越大的沖擊。全球化時代的各經濟主體都必須按統一的國際市場規則進行經濟活動，這就需要有全球統一的信用體系來約束和支撐。 在我國，信用服務業發展緩慢，加入WTO後，我國信用服務市場對外開放的國民待遇，可能使國外信用服務公司依託其國際知名度、全球化的市場、完備的人才及成熟的技術等優勢，對我國的信用服務機構產生巨大威脅，甚至壟斷某個領域、某個地域的信用服務市場。因此，需要大力加強我國信用服務行業的建設，以應對國外信用服務公司的挑戰。
是改變當前信用秩序紊亂狀況的需要
建立社會信用體系是培育新的信用文化，改變當前信用秩序紊亂狀況的需要 發展市場經濟必須培育新的、與市場經濟相適應的信用文化，使信用不僅僅是一種美德，更是一種實際的管理手段，與企業的發展和個人的創業、生活、工作、就業等直接掛鉤，讓守信者獲得種種收益，讓失信者遭到市場的淘汰。這樣一種意識和文化的形成與確立，不能僅靠簡單的教化來解決，而必須要依靠規范的信用制度來實現。

D. 我國加強社會信用體系建設的經濟意義是什麼

建立社會信用體系是發展社會主義市場經濟
一、社會信用體系基本框架與運行機制的需要
（1）信用是市場經濟運行的前提和基礎 在市場經濟條件下，日益擴展和復雜化的市場關系逐步構建起彼此相聯、互相制約的信用關系。這種信用關系作為一種獨立的經濟關系得到充分發展，並維系著錯綜復雜的市場交換關系，支持並促成規范的市場秩序。可見，沒有信用，就沒有市場存在的基礎。
（2）信用是市場經濟健康發展的基本保障 西方發達國家順應市場經濟發展的趨勢，建立了信用管理體系，形成了信用環境與信用秩序，有力地促進了經濟的發展。社會信用體系的完善與否已成為市場經濟成熟與否的顯著標志。在我國，符合市場經濟要求的社會信用體系建設剛剛起步。隨著我國經濟的快速發展和市場化程度的提高，客觀上對社會信用體系的建立提出了緊迫要求。
（3）信用是重要的宏觀調控手段 信用具有貨幣屬性，能夠實現一定的經濟政策功能，成為國家宏觀調控的重要工具。
二、建立社會信用體系是保持國民經濟持續、穩定增長的需要 （1）企業的經濟活動需要信用來保障 企業是社會信用活動中最活躍的層次，是巨大的信用需求者和供給者。企業進行轉產改制和科技創新，需要通過銀行信貸、證券市場操作和債券的發行等方式籌集大量的生產發展和技術改造資金。但由於信用缺失行為大量存在，使銀行不敢輕易放貸，企業難以通過正常的信用渠道獲取生產發展資金。 （2）擴大消費市場需要信用來啟動 在買方市場條件下，依靠擴大本國信用交易總額來擴大市場規模、拉動經濟增長是許多發達國家的成功經驗。在良好的市場信用環境下，一國的市場規模會因信用交易的增長而成倍增長，從而拉動經濟、增加就業。因此，要擴大市場消費需求，拉動經濟增長，就必須加快建立社會信用體系。
三、建立社會信用體系是防範金融風險和深化金融改革的需要
（1）防範金融風險，必須加強信用制度建設 金融安全是國家經濟安全的核心，金融風險危及金融安全，而信用風險是目前我國最大金融風險。 我國的金融風險主要是在經濟轉型過程中，銀行信用規模快速擴張，信用制度不規范、不健全造成的。加強信用制度建設，通過增強借款人償還能力和提高償還意願，促進借款人提高履約水平，能夠降低銀行業信用風險，從而維護金融安全，保證國家經濟安全。（2）深化金融改革，促進金融發展，必須加強信用制度建設 金融是現代經濟的核心，深化金融改革是經濟發展的必由之路。當前，國際金融形勢出現新的變化，國內改革開放和經濟建設面臨新的任務，都要求進一步深化金融改革，提高我國金融競爭力。
四、建立社會信用體系是應對全球經濟一體化和我國加入WTO後所面臨的挑戰的需要
進入21世紀，全球經濟一體化日益展示為一種新的世界經濟新秩序，對世界各國經濟、政治、文化等各方面都造成越來越大的沖擊。全球化時代的各經濟主體都必須按統一的國際市場規則進行經濟活動，這就需要有全球統一的信用體系來約束和支撐。 在我國，信用服務業發展緩慢，加入WTO後，我國信用服務市場對外開放的國民待遇，可能使國外信用服務公司依託其國際知名度、全球化的市場、完備的人才及成熟的技術等優勢，對我國的信用服務機構產生巨大威脅，甚至壟斷某個領域、某個地域的信用服務市場。因此，需要大力加強我國信用服務行業的建設，以應對國外信用服務公司的挑戰。
五、建立社會信用體系是培育新的信用文化，改變當前信用秩序紊亂狀況的需要
發展市場經濟必須培育新的、與市場經濟相適應的信用文化，使信用不僅僅是一種美德，更是一種實際的管理手段，與企業的發展和個人的創業、生活、工作、就業等直接掛鉤，讓守信者獲得種種收益，讓失信者遭到市場的淘汰。這樣一種意識和文化的形成與確立，不能僅靠簡單的教化來解決，而必須要依靠規范的信用制度來實現。

E. 如何才能保證信用貨幣的穩定

就目前的利率水平而言，我們不能不說中央銀行的貨幣政策已經很松。盡管我國的貨幣當局始終堅持穩健的貨幣政策，但實際上中央銀行8次降息以來推行的是一種趨於擴張的貨幣政策。然而，困擾我國的中小企業貸款難問題始終沒有得到有效解決，而我國中小企業數量已經佔到全部企業數的90％以上，在工業產值中佔60％左右，在實際利稅上佔40％左右，在就業人數中佔75％左右，在新增業機會中佔90％以上，成為我國經濟發展的重要增長點。此外，我國從2001年9月開始，通貨緊縮現象又斷斷續續出現，特別是在2002年3月以後，物價水平始終處於下降狀態。既然所有這些現象不是因為利率過高造成，那麼是否是因為中央銀行的貨幣發行量不足造成的呢？

對中央銀行貨幣供給適度性的考察

關於貨幣供給究竟是內生性的還是外生性的，理論界一直存在爭論。所謂貨幣供給的外生性是指當代世界各國無不建立起獨享貨幣發行權的中央銀行體制中， 央銀行既是信用貨幣的發行者，又是貨幣供應量的調節者。同時，貨幣供給量的變動也不完全受制於中央銀行的貨幣政策， 還受制於客觀經濟過程，即受經濟社會中其他經濟主體的貨幣收付行為的影響，所以貨幣供給同時又是一個內生變數。

首先，就貨幣供給數量看，中央銀行的貨幣供給彷彿並不存在問題。從2002年8月份的統計數字看，廣義貨幣M2餘額為17．3萬億元，比上年同期增長15．5％，增幅比上年末提高1．1個百分點，是自2001年8月份以來增幅最高的年份，狹義貨幣M1餘額為6．5萬億元，比上年同期增長14．6％，增幅比上年末高1．9個百分點。流通中現金M0餘額1．57萬元，同比增長9．3％，增幅比上年末高2．2個百分點。顯然，廣義貨幣增長被穩定在13—15％這一平穩區間，說明我國貨幣供給量指標具有外生性。

既然貨幣供給量是充分的，而貨幣又是通過金融中介輸送到企業去的，那麼為什麼中小企業的資金普遍感到緊張呢？難道是大中型企業掌握了過多的資金嗎？實際上，中央銀行在貨幣發行保持M2適度平穩增長的過程中是遇到困難的，但是因為我國的外匯儲備不斷上升，藉助於中央銀行維持匯率水平的沖銷操作，以外匯占款逐漸增多的形式，貨幣供給的預期目標才得以實現。據此，一些學者認為，中小企業之所以資金偏緊，是因為盡管我國貨幣供給連年增長，但是中央銀行貨幣供給中用於海外增值的外匯儲備資產在持續增長，國內信用中用於支持政府支出的部分又迅速增長，以及由於銀行貸款存量中一部分已被不良資產所抵消等原因。觀察從1998年到2001年中央銀行的貨幣供給，發現用於國外的資產總共增長了93．4％，而用於國內的資產僅僅增長了59．6％，並且從絕對額來看， 2001年158302億元的廣義貨幣供應量中竟有26425億元未用於國內經濟，而是以海外資產的形式流離在國外。

但是，上述將中小企業資金緊張歸結為我國中央銀行外匯占款迅速增加，因而貨幣供應總量用於國內信貸的貨幣量實際較少的分析是存在問題的。如果從中央銀行資產負債平衡表來考察貨幣基數，應該是：

基礎貨幣＝?國外資產凈額＋對政府債權＋對商業銀權＋對其它金融機構債權＋其它有券?－?政府存款＋其它項目凈額?

貨幣供應量＝基礎貨幣×貨幣乘數

而貨幣供應量同時取決於基礎貨幣的數量和貨幣乘數，是兩者的乘積。國外資產凈額是基礎貨幣的一部分，它是通過中央銀行沖銷行為轉化為人民幣，又是通過銀行的貸款行為轉化為貨幣供給的，它和其它形式的項目，如對政府債權、對商業銀行債權、對其它金融機構債權和其它有價證券等形成貨幣供給的方式並沒有差異，只不過其它幾項無需再通過中央銀行將其轉化為本幣罷了。考察企業資金是否緊張不能孤立地從基礎貨幣及其構成考慮，而只能從貨幣供應量總量及其組成結構角度考察。所以，得出中央銀行外匯占款過多是我國中小企業普遍感到資金緊張的觀點是有失偏頗的。

基於以上邏輯，對中小企業貸款難問題的考察，是藉助商業銀行的資產負債平衡表進行的。在貨幣當局不允許商業銀行資金進入股市的前提下，作為一個理性的商業銀行，在沒有風險的條件下，它將首先選擇為企業提供貸款，其次它會選擇購買國債，最後才會選擇增加在中央銀行的儲備，因為商業銀行在這三項上的投資收益率是依次遞減的。問題在於，在銀行對企業信用了解不夠充分的條件下，企業的道德風險很高，它們對給企業貸款的預期收益率會相當低，可能低於國債利率甚至低於中央銀行儲備金利率。這樣，商業銀行就會把剩餘資金用於國債、用於超額准備金。一旦變為中央銀行的准備金，這部分資金就失去了存款創造功能。同時，與商業銀行貸款相比，銀行資金用於從中央銀行購買國債，也加大了對經濟的緊縮作用。所以中小企業資金緊張是因為銀行惜貸，商業銀行將很大一部分資金用於國債或中央銀行儲備金。

事實上，如果商業銀行惜貸程度得到緩解，在貨幣基數不變的條件下，由於貨幣乘數得到擴大，我國的貨幣供給數量將得到進一步提高。由於貨幣政策傳導機制不暢，即使中央銀行能夠准確控制貨幣基數，實現對貨幣乘數的完全控制也是不可能的。從這個意義上講，中央銀行貨幣供給的整個過程應該被視為內生的。

短期貨幣政策的靈活多元化與長期金融結構改革
短期貨幣政策的靈活多元化

．降低准備金利率

當前，為了加強金融對經濟的支持力度，僅僅依靠中央銀行下調利率是不夠的，必須執行靈活多變的貨幣政策。在我國，中小企業的發展是經濟增長的關鍵因素。但是，國家經貿委的一份對部分城市1688戶企業的調查顯示，88％的企業認為信貸資金「供應緊張」或「非常緊張」。看來，解決中小企業的資金緊張問題應當成為當前貨幣政策制定的重要方面。

2002年8月，中央銀行《關於進一步加強對有市場、有效益、有信用中小企業信貸支持的指導意見》要求商業銀行在堅持信貸原則的前提下，加大支持中小企業發展的力度，對有市場、有效益、有信用的中小企業，積極給予信貸支持，盡量滿足這部分中小企業合理的流動資金需求。實際上，這一指導性意見只能是權益之計。商業銀行惜貸是從自身利潤最大化出發，是它們比較為企業提供貸款的風險和收益的結果。如果不按經濟規律辦事，硬讓商業銀行貸款給那些實際並不符合貸款條件的中小企業，一旦將來發生風險，貸款難以收回，就很難說清究竟這個指導意見又給四大國有商業銀行帶來多少呆壞帳。

因此，中央銀行的最佳選擇應該不是通過行政命令，而是通過市場手段，疏導商業銀行向中小企業的貸款。由於2002年2月第八次降息幾個月後存貸款同比增長率差重新徘徊在4％的水平，商業銀行擁有大量閑散資金不能貸出，它們的選擇只能是增加其在中央銀行的超額准備金和國債。

存款儲備金政策是傳統的三大貨幣政策工具之一。一般來說，經濟出現過熱的時候，金融機構貸出資金的傾向加大，由未來期資金無法償還所導致的貸款風險也隨之上升時，中央銀行就會提升儲備金利率，甚至是升高儲備金率，為經濟降溫；反之，中央銀行會考慮降低儲備金利率乃至儲備金率，以刺激銀行的貸款行為。目前，我國中央銀行法定準備金率為6％，但在此之外，商業銀行卻有4～6％的超額准備金，這意味著商業銀行吸收存款的10％到12％都存在中央銀行准備金帳戶上生息，而沒有用於為企業提供貸款。中央銀行已經在2002年2月將存款准備金利率從1999年6月10日的2．07％下調到1．89％，但是商業銀行的超額准備金率仍然在4％以上。因此，中央銀行對下調准備金利率是大有文章可做的。事實上，在美國等發達國家，中央銀行是不為准備金支付利息的，因此銀行下調准備金利率也是可以有國別參照的。

F. 貨幣信用體系 是什麼

我們現在用的貨幣，就是人民幣了，主要是依靠國家信用來保障發行，如果沒有國家信用，只不過是一些花花綠綠的紙。而為了維護其幣值，不讓他貶值，所進行的一切活動和建立的設施等等，比如中央銀行，商業銀行，利率，准備金，等等，這些就構成了一個國家的貨幣信用體系！

G. 在當前通貨膨脹的情況下，如何反思我國當前的信用貨幣體系

四方面因素加大我國通貨膨脹風險 （ http://www.xgtj.gov.cn/Article/ArticleShow.asp?ArticleID=3257） 考慮到國際收支順差矛盾持續積累後有向物價上漲擴散的趨勢，綜合國內外因素判斷，當前物價上漲並非僅受偶發或臨時性因素影響，通貨膨脹風險趨於上升。 央行8日發布的二季度貨幣政策執行報告稱，目前，我國經濟增長由偏快轉為過熱的趨勢更為明顯，貿易順差過大、信貸投放過多、投資增長過快問題仍然突出；高耗能產業增長偏快，節能減排形勢依然嚴峻；價格上漲壓力持續加大，特別是一些涉及群眾切身利益的食品價格和住房價格上漲較快。 報告指出，當前，國內供給和工業生產能力增長較快，瓶頸制約有所緩解，加之國家及時出台了一系列平抑食品價格上漲的綜合性措施，都對價格上行有一定的抑製作用。但考慮到國際收支順差矛盾持續積累後有向物價上漲擴散的趨勢，綜合國內外因素判斷，當前物價上漲並非僅受偶發或臨時性因素影響，通貨膨脹風險趨於上升。 報告分析認為以下四方面因素加大了通漲風險： 糧食、肉類等食品價格短期內易漲難落。 能源資源價格存在上漲壓力。近期國際油價再次走高。國內推進資源價格改革，加強環保，也將推動能源資源價格上漲。此外，在產能集中釋放後，未來不排除再次出現煤電油運緊張。 勞動力成本上升。一方面將在產品和服務價格中反映出來，另一方面可能拉動消費物價上漲。 通脹預期增強，對價格形成進一步的上漲壓力。人民銀行2007年第二季度全國城鎮儲戶問卷調查顯示，居民對未來物價預期指數達到40．2%，是1999年調查以來的次高水平。此外，公眾對通脹的感受主要基於經常購買商品的價格，當前價格上漲最快的肉禽蛋是居民日常消費的重要商品，因此居民感受到的通脹可能高於實際通脹水平。當「感受通脹」大於「實際通脹」時，價格預期可能進一步被推高。 此外，報告指出，前期糧食和肉禽蛋價格的上漲已逐步傳導到下游食品加工、餐飲等行業，因此有必要高度關注價格傳導問題，防止價格全面上漲。 央行表示，總的來看，在全球通脹壓力上升的背景下，中國目前更需關注食品等漲價向一般消費品傳導的風險。 央行表示，將繼續執行穩健的貨幣政策，堅持穩中適度從緊，保持必要的調控力度，努力維護穩定的貨幣金融環境，控制通貨膨脹預期，保持物價基本穩定。繼續協調運用公開市場操作和存款准備金率工具，根據宏觀調控的需要積極創新對沖工具，加強流動性管理。穩步推進利率市場化改革，推動貨幣市場基準利率體系建設，進一步增強價格杠桿的調控作用。繼續按照主動性、可控性和漸進性原則，完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。 央行報告中還特別提醒，商業銀行要高度重視期限錯配和貨幣錯配所潛藏的風險。報告稱，近年來隨著金融市場的發展特別是資本市場的活躍，我國居民和企業部門的資產選擇行為和投資偏好發生了較為顯著的改變，並進一步引起商業銀行資產和負債期限結構發生了一些變化。此外，商業銀行資產負債的幣種結構也發生了變化，貨幣錯配的現象逐漸顯現。參考資料： http://www.shenguang.com/