為什麼長城汽車市值比寶馬還高

A. 看空和看好長城汽車的原因

本文嘗試下梳理下復雜度很大的長城汽車投資邏輯。

市場看空的邏輯在哪裡

長城H貌似很長時間都是港股做空第一股。我理解的幾個看空點，也沒有渠道去獲知他們看空的邏輯。

1、產品相對單一，最初通過切入SUV藍海到現在的紅海，面臨寶駿、博越、傳祺、領克等強大競品，高毛利舒服的日子肯定回不去了。後續博弈會越來越強大，存在很大的不確定性風險。而且公司除了繼續踏實提升產品競爭力外，沒有好方法能結束目前這個競爭格局。這個就帶來了後續不確定性風險。

2、新能源的布局的落後。長城年報上自己也說的很清楚，加大研發力度，逐步掌握新能源車的核心技術。長城在混動技術上是不錯的，但是純電動布局比比亞迪、吉利等確實屬於晚的。

3、能耗積分問題。長城2016年是-23萬積分，2017年-10萬積分應該有吧，而積分具體交易價格沒有公布出來。費用預期有個不透明。在不透明的數據下，容易有放大的想像力效應。

4、我國汽車市場開始進入，緩慢增長階段，去年3個多點。今年估計更低，而在去年SUV還有10多個點的增速中，長城基本是0增長。市場對後續長城發展預期不好。

5、汽車行業通病，當車企競爭力一旦下滑走下坡路，雖然PE不高，但是巨大固定資產折舊費用，想變現很難。以及每年為了保持競爭力，不但的大規模研發投入等。賺了錢必須繼續大量投進去才能進一步保持競爭力。

我想到的是這幾個核心風險點，是否我們更應該敬畏市場，跟隨市場走。當市場有巨大看空量時，可以晚點等反轉點確實從圖形上走出來時再介入。這個邏輯是否正確不知。

跟蹤長城汽車的關鍵點

1、成本費用

這幾天在反思長城汽車時，讓我繼續放心持有，必須要用數據來證明才行。長城年報一直沒有看，平時只通過產銷量來跟蹤。這幾天翻出17、16長城年報認真讀了一遍。類似車貸金融向好、三費提升、現金流為負問題，就不說了（這些問題不說不代表不重要，我閱讀財報很慢，主要財務水平差，我會把關注的問題都記錄，反復對比是否跟論壇分析的一致，一致就不再單獨提了）。論壇里已經很多帖子了。我看完後最關心的問題就是2、3季度營業利潤下降的真實原因。通過做下圖，把每個季度的銷量、幾個關鍵費用都列出來，發現的原因已經列出來了：

通過數據確實證明了4季度已經開始實實在在反轉了。這個單點邏輯是沒問題的。

2、通過公布的產銷量數據跟蹤

產銷數據有幾個好的跟蹤方法，一個是測算營收。看2018年1季度營收250億左右，營業利潤23億左右應該有的。不會再出現極端5億這種了。

一個是庫存跟蹤邏輯

通過14年開始的累加庫存開始算，很明顯在16年11、12月份時積累大量庫存，到17年10月份開始才下降到較低水平。這個數據跟17年財務數據也基本對應了。

反過頭來看，跟蹤汽車股，看來核心還是產銷量，盯著產銷量變化，以及關鍵競爭對手產品產銷量。是否比行業增長滯後，競爭對手是否變化等因素。

還有下面一個，跟蹤具體產品變化的，看的出長城雖然總量沒增長，但是高價車佔比在提升，而這一點吉利也就只有領克。長城的wey以及H9表現還是不錯的。量保持住下，當價格上去了，營收、利潤應該也會更好。

我目前學習總結到的跟蹤長城的具體幾個關鍵點就這幾個，具體其它很多細節如：更細的'類似物流費用、皮卡發展、氫燃料、智能駕駛領先等，這些都不是關鍵因素，本身長城汽車已經證明很優秀，這些細節點相信會做好。

長城機會在哪裡

談機會前，再強化下市場長期以來的做空邏輯，目前最新的大風險俄羅斯盧布貶值風險，長城汽車市值管理態度等因素。心態平和了，再看看好的地方。

1、新能源積分問題，16、17年累計的今年會解決。18年積分問題，跟長城投資部咨詢了，到18年問題不大。以及新能源通過和寶馬合資，後續幾年會逐步改變。

2、強產品開始沖擊15-20萬市場，目前wey產品力還是很不錯的，上市以來數據很不錯。

3、最大的機會，目前的市值的低估。港股560億人民幣市值。港股屬於不見兔子不撒鷹，外資估計不見到明確報表利潤之前，不會撤退。目前通過17年4季度、18年1季度數據來看，是沒問題的。只要後續幾個月保持住銷量，18全年保守70億利潤，市場估值應該會回歸。上汽集團近4000億市值11PE，吉利汽車20多PE，廣汽集團1500億市值 14PE。是否有大的增長不確定，起碼已經屬於偏低估了。有很大的安全邊際了。

B. 全球汽車廠商市值榜：特斯拉遠超豐田，比亞迪超賓士，蔚來排第七

新能源汽車版塊今年以來確實長得很快，在資本市場相比傳統車企已經出現了重新排名，但如果回歸理性，無論是銷量還是收入，豐田、大眾也好，通用、福特也罷，依然是世界汽車的巨頭。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

C. 市值突破2800億的背後：「生死自問」之下，長城汽車做對了什麼

對於正處在變革期的汽車產業而言，「寒冬是投資好時節」的邏輯頻頻上演。經歷了前兩年的負增長之後，2020年的車市因為疫情生存環境更為嚴峻，但資本市場卻「意外」狂歡。這主要體現在智能電動汽車新賽道上，以特斯拉為代表的頭部新造車企業，市值一路狂飆輕松超越了傳統車企。然而，也有幾家傳統車企市值同樣大幅上漲，其中國內民營車企長城汽車，市值就超過了2800億元，位列中國整車車企第三，並且躋身全球汽車公司市值TOP30陣列。

隨著後疫情時代車市的迅速復甦，長城汽車股價從7月份開始迅速飆升。7月1日，長城汽車A股每股以7.94元報收，12月21日收盤價為31.2元。也就是說，在短短不到半年的時間里，長城汽車的股價漲幅超過了300%。在過去的一兩個月間，長城汽車的市值更是突破2800億元。結合7月份長城汽車董事長魏建軍對企業未來發起的「生死自問」，市值的飆升意義非常。

僅從全球化科技出行公司的戰略定位來看，長城汽車就符合了資本市場的投資目標屬性。特斯拉、蔚來，以及今年剛登陸美股的理想和小鵬，從不會標榜自己是純粹的汽車製造企業，而是強調用戶、智能化、電動化等屬性，因為這些詞彙指向汽車產業的未來。但理想都是豐滿的，能否真正由內而外地轉變為「新勢力」，考驗著傳統車企的信心、決心、方法論以及行動力。這註定是一個痛苦的蛻變，而長城汽車則抱以空杯歸零的心態，率先踏上了征程。

「長城汽車從前是工程師思維，後來是主機廠思維，今年開始我們也學習互聯網思維。「在今年的北京車展期間，出任長城汽車新設立的輪值總裁一職的孟祥軍表示。技術、渠道、品牌、生產，這些能力長城汽車都已經具備，但缺少了互聯網思維將這些資源重新打包。瞄準轉型目標，長城汽車從制度及文化等基礎層動刀，觸及企業改革最大難點。例如，在組織架構上，長城汽車以單車型為導向設立了作戰單元，打通和串聯商品企劃到產品開發的路徑。

「只要我們在任何一個方向上執行得不到位，都有可能導致全球化戰略的失敗。「魏建軍表示。從特斯拉市值超越豐田位居第一來看，未來能夠立足於國際市場的車企，即使不是新勢力，也不會是一成不變的傳統車企。事實上，長城汽車的深度改革才剛剛開始，基因煥新的效果尚未充分體現。但其技術和市場布局，以及銷量的大幅增長，體現出其應對寒冬的實力和糧食儲備能力，加上轉型方向的正確性和超越同行的執行力，這些均為其中長期的成長奠基。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

D. 據悉，長城汽車總市值超3000億，已超過上汽集團。

據悉，長城汽車總市值超3000億，已超過上汽集團。

E. 長城汽車股票最高價長城汽車股票價格為什麼低長城汽車市值漲了多少倍

新能源汽車板塊自2021年初以來持續上漲，雖然當中出現過調整，可是阻撓整個板塊的攀升還是做不到。

現在國內自主品牌已進入百花齊放的階段，意味著未來中長期新能源汽車仍是最好的賽道。作為汽車領域的龍頭企業--長城汽車，咱們今天一起來了解一下。

在開始分析長城汽車前，我把整理好的汽車行業龍頭股名單分享給大家，點擊就可以領取：
寶藏資料：汽車行業龍頭股一覽表

一、從公司的角度來看

公司介紹：長城汽車於1985年被成功組建，是一傢具備全球化研發、生產、銷售實力的汽車及配件生產製造企業，在汽車發動機、變速器等核心零部件擁有自主配套能力。

經過長期的發展，像哈佛、WEY、長城皮卡、歐拉和坦克五個整車品牌都是它旗下的，產品的三大品類有SUV、轎車、皮卡。

把長城汽車經過簡單了解後，該公司有什麼投資亮點，我們再來看看？值不值得我們投資？

亮點一：產品優勢

在五個整車品牌里，在市場上處於領導地位的是長城汽車旗下的SUV、皮卡兩大品類產品。經典車型持續銷量高，消費者都對它挺喜歡的。

另外公司也用新品牌來開創新車型，並且不斷完善成公司產品矩陣，產品抗風險能力也被提高。而且頻繁地發布新車除了可以提升公司的品牌形象之外，還能增加產品成為爆款的概率，未來有助於提升公司的發展速度。

亮點二：研發優勢

長城汽車把研發中心先後設立在日本、美國、德國、印度等六個國家，吸引各國的研究型人才加入，構建把歐洲、亞洲、北美等區域的全球化研發布局都包括了。

除此之外，公司在2021年上半年研發投入18.58億元，較同期上漲了52.27%，為公司未來的研發攻克了牢固的經濟基礎。

亮點三：市場優勢

從國內視覺來講，長城汽車旗下的各個品牌服務網點已遍布全國，縣級市場銷售服務網點覆蓋比值高達80%，旨在為客戶提供更快捷高效的服務。

而在海外，公司在建立了3個全工藝整車工廠和5個KD工廠，同時正在周密籌劃南美、歐洲等地的整車項目，海外市場截止現在在擁有哈佛、皮卡、歐拉三大品牌的同時，其他車型預計也會陸續規劃海外業務。拓展更多海外市場強有力的支撐了公司的營收。

由於篇幅受限，更多關於長城汽車的深度報告和風險提示，我整理在這篇研報當中，點擊即可查看：【深度研報】長城汽車點評，建議收藏！

二、從行業角度來看

在世界新能源汽車行業不斷升溫的背景下，國內新能源汽車的滲透率也在瘋狂增加，如果按照這般態勢發展，在未來很可能比燃油車的市場發展前景更好，不難看出新能源汽車具有的發展前景還是相當好的。

還有國內主要城市陸續實施皮卡解禁政策，這將表明皮卡市場將迎來新的發展機會。因此我覺得長城汽車的上升空間還很大，未來可期。

但是文章具有一定的滯後性，如果想更准確地知道長城汽車未來行情，直接點擊鏈接，有專業的投顧幫你診股，看下長城汽車估值是高估還是低估：【免費】測一測長城汽車現在是高估還是低估？

應答時間：2021-12-06，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看

F. 長城汽車的市盈率為什麼這么高長城汽車2021年財報長城汽車千股千評愛查股網

自2021年初至今，新能源汽車板塊持續攀升，即便是在當中出現過調整，然而整個板塊的攀升仍舊沒辦法阻撓。

當下國內自主品牌已進入百鳥齊鳴的階段，意味著未來中長期新能源汽車仍是最好的賽道。所以今天咱們就一起來仔細了解一下在汽車領域非常厲害的頭部公司--長城汽車。

在開始分析長城汽車前，我把整理好的汽車行業龍頭股名單分享給大家，點擊就可以領取：
寶藏資料：汽車行業龍頭股一覽表

一、從公司的角度來看

公司介紹：長城汽車公司於1985年正式成立，是一傢具備全球化研發、生產、銷售實力的汽車及配件生產製造企業，關於汽車發動機、變速器等核心零部件方面具備了自主配套能力。

經過比較長時間的積累，公司旗下的五個整車品牌是：哈佛、WEY、長城皮卡、歐拉和坦克，產品的三大品類有SUV、轎車、皮卡。

對長城汽車有了簡單的了解以後，我們再來一起了解一下該公司有什麼投資亮點？它有沒有被投資的價值？

亮點一：產品優勢

在五個整車品牌里，長城汽車旗下的SUV、皮卡兩大品類在市場具有領導的地位，經典車型持續熱賣，消費者都很喜歡。

另一邊公司還利用新品牌製造新車型，並且不斷完善成公司產品矩陣，促進抗風險能力的提高。且頻繁發布新車不單單是為了能夠提高公司的品牌形象，還能增加產品成為爆款的概率，未來，可以有效提高公司的發展速度。

亮點二：研發優勢

長城汽車在日本、美國、德國、印度等六個國家先後進行了研發中心的建設，引薦各國的研究型優秀人才，構建覆蓋了歐洲、亞洲以及北美等區域的全球化研發布局。

其次，公司在2021年上半年研發投入的金額為18.58億元，和同期相比提高了52.27%，為公司後面的研發奠定了堅不可摧的經濟基礎。

亮點三：市場優勢

從國內視覺來講，長城汽車旗下的各個品牌服務網路已布滿全國，縣級市場銷售服務網點覆蓋程度比高達80%，旨在為客戶提供更快捷高效的服務。

又在海外，公司建設了3個全工藝整車工廠和5個KD工廠，同時正在周密籌劃南美、歐洲等地的整車項目，目前海外市場除現有的哈佛、皮卡、歐拉三大品牌之外，其他車型預計也會陸續規劃海外業務。擁有更多的海外市場可以為公司的收入提供強有力的支持。

由於篇幅受限，更多關於長城汽車的深度報告和風險提示，我整理在這篇研報當中，點擊即可查看：【深度研報】長城汽車點評，建議收藏！

二、從行業角度來看

在全球新能源汽車領域不斷提升為熱門行業的背景下，國內新能源汽車的滲透率也在飛速提升，按照這樣的態勢發展，在未來很可能超過燃油車的市場，可見新能源汽車具有非常大的發展潛力。

還有國內主要城市陸續實施皮卡解禁政策，這將預示著皮卡市場將迎來新的發展機會。因此我覺得長城汽車的上升空間還很大，未來可期。

但是文章具有一定的滯後性，如果想更准確地知道長城汽車未來行情，直接點擊鏈接，有專業的投顧幫你診股，看下長城汽車估值是高估還是低估：【免費】測一測長城汽車現在是高估還是低估？

應答時間：2021-12-07，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看

G. 長城汽車市值是多少

5800億元人民幣。

長城汽車市值5800億，比亞迪市值4400億，都是國內汽車龍頭企業，長安1250億，還是上漲過後的市值，長城比亞迪是下跌後的市值，相對比，差距不是一般的大，對比三家公司的銷售營收情況，按照一季度來衡量，長安比長城比亞迪有過之而無不及。

長城汽車的特點

長城是長期依靠逆向研發的車企，神車哈弗H6底盤逆向C-RV，現在的VV7底盤是逆向上一代的沃爾沃XC60，發動機和途觀1.8T的淵源很深，雖然近年來長城也自主研發了發動機和變速箱，但是不可否認長城的自主研發實力還需要增強。

逆向的研發模式，雖然能使產品短時間內打開市場，但一旦向中高端車型延續，就會面臨集成匹配的難題。長城自身積累的技術研發實力，並不能支撐今天系列產品的體系競爭，說白了，自身的技術積累撐不起較高的售價，特別是國產汽車廠商都在快速發展的今天。

H. 全球車企市值排名：比亞迪竟然超了賓士，蔚來超了寶馬

所謂的市值，是指一家上市公司的發行股份按市場價格計算出來的股票總價值。

從這個榜單上可以看出，資本市場對於新造車勢力青睞有加！一騎絕塵的特斯拉以1000多億美元的優勢力壓豐田位居第一，而國內三家炙手可熱的新造車勢力蔚來、小鵬和理想汽車也躋身該名單中，排名甚至超過了起亞、日產、捷豹等老牌車企。股價僅是資本市場的肯定，特斯拉、蔚來、理想、小鵬們的前路，仍然很長。

相關人士分析並表示，蔚來的市值超過寶馬，是因為這兩個企業就不在一個維度，寶馬代表的是製造業，是你做出多大成績就值多少錢，這種規模會涌現出很多企業。

"而蔚來代表的是科技企業，是資本覺得你將來值多少就值多少，就算你現在不值，砸錢也要讓你投入，這樣將來就值了。這種模式只會惠及頭部企業，行業內其他企業想都別想，餓的餓死，撐的撐死，特斯拉是國際上的老大，蔚來是國內的老大，其他的車企都沒份。"

"造車新勢力"蔚來市值已經超越很多老前輩了，包括福特汽車、上汽集團等等。

而蔚來確實做得也不錯，10月共交付新車5055台，創品牌單月交付數新高，同比翻番，並自今年3月以來連續第8個月實現同比增長，這是蔚來月度交付數首次突破5000台。其中，電動智能轎跑SUV蔚來EC6交付883台，這是EC6首個月度大規模交付，EC6是蔚來第三款量產車型。

蔚來2020年前十月累計交付31430台，同比上漲111.4%，自2018年6月至今累計交付63343台。

中國汽車廠商能夠有10家躋身前30強，實屬不易。當然，我們也要清楚認識到，中國汽車未來要走的路依舊任重道遠。所謂的這些市值是名副其實，還是摻雜水分，我想無論是車企，還是大眾，心裡有數。不貶低，不吹噓，希望中國車企們一步一個腳印，終有一天能夠實現從追趕到超越！

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

I. 以中國的體量，出一個萬億市值的汽車公司不足為奇，關鍵會是誰呢

這和中國的經濟規模固然有關系，但公司的市值還是取決於業績。中國的汽車企業起步晚，技術不先進，營業收入在國際上比起來也並不算高。根據2017年世界500強的統計數據，上海汽車集團2016年的營業收入1138.6億美元，排名汽車行業第7位，和豐田、大眾、戴姆勒、通用等國際巨頭比起來，還是遜色不少。而且，我國上汽、一汽、東風等幾大汽車企業主要營業收入依賴合資品牌，自主品牌貢獻很有限。

通用汽車作為美國做大車企，最新市值是560億美元，相當於3700億元人民幣。另外，戴姆勒、福特、本田、寶馬、日產等幾家汽車的市值都在數百億美元不等，換成人民幣均在5000億元以下。

看看看去，在這些國際汽車巨頭中，只有豐田的市值過了萬億（人民幣）。國際巨頭尚且如此，國內的幾大車企自然更低。

在A股上市的幾大車企市值情況如下：上汽集團市值4000億元、比亞迪1300億元、廣汽集團1100億元、長安汽車400億元、長城汽車800億元。在香港H股上市的吉利汽車市值1818億港幣、比亞迪股份1300億港幣、長城汽車480億港幣。看來，國內車企中市值最高的就是上汽，但還不及萬億的一半。

所以，國際國內市值萬億的車企僅有豐田1家。國內的車企距離萬億還有很大差距。現在討論誰會破萬億，這個問題還早的很。

J. 全球車企市值再迎巨變：蔚來/長城超通用/福特

這一天終於來到，但是比我們想像的要快太多。

11月5日，在美股上市的中國造車新勢力股價再次創下新高，蔚來上漲6.23%，股價報收每股37.71美元，市值也達到513.6億美元（3411.7億人民幣），這一市值已經超過擁有百年造車歷史的通用汽車，後者市值為504.3億美元（3349.9億人民幣），至此，蔚來成為全球汽車市場市值第7的汽車製造商，不僅超過通用、寶馬，更是超過上汽集團，僅次於戴姆勒。

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文/林嘉浩

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