貨幣政策工具如何實現疫情防控復工復產

⑴ 央行：穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度

觀點地產網訊：12月29日，央行官網發布，中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第四季度（總第91次）例會於12月25日在北京召開，分析了國內外經濟金融形勢。
會議認為，今年以來統籌疫情防控和經濟社會發展工作取得重大成果，經濟運行逐步恢復常態。穩健的貨幣政策體現了前瞻性、精準性和時效性，大力支持疫情防控、復工復產和實體經濟發展，金融風險有效防控，金融服務實體經濟的質量和效率逐步提升。存量浮動利率貸款定價基準轉換順利完成，貸款市場報價利率改革紅利持續釋放，貨幣傳導效率增強，貸款利率明顯下降，人民幣匯率總體穩定，雙向浮動彈性增強，發揮了宏觀經濟穩定器功能。
會議指出，當前境外疫情和世界經濟形勢依然復雜嚴峻，國內經濟內生動力增強，但也面臨疫情等不穩定不確定因素沖擊，要加強經濟形勢的研判分析，加強國際宏觀經濟政策協調，集中精力辦好自己的事，搞好跨周期政策設計，支持經濟高質量發展。
穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持貨幣政策的連續性、穩定性、可持續性，把握好政策時度效，保持對經濟恢復的必要支持力度。綜合運用並創新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定。進一步發揮好再貸款、再貼現和直達實體經濟貨幣政策工具的牽引帶動作用，加大對科技創新、小微企業和綠色發展的金融支持，延續普惠小微企業貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計劃。
深化金融供給側結構性改革，引導大銀行服務重心下沉，推動中小銀行聚焦主責主業，增強金融市場的活力和韌性，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系。
著力打通貨幣傳導的多種堵點，繼續釋放改革促進降低貸款利率的潛力，鞏固貸款實際利率水平下降成果，促進企業綜合融資成本穩中有降。
構建金融有效支持實體經濟的體制機制，完善金融支持創新體系，圍繞創新鏈和產業鏈打造資金鏈，形成金融、科技和產業良性循環和三角互動，引導金融機構增加製造業中長期貸款，努力做到金融對民營企業的支持與民營企業對經濟社會發展的貢獻相適應，以促進實現碳達峰、碳中和為目標完善綠色金融體系。以創新驅動、高質量供給引領和創造新需求，加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。推進金融高水平雙向開放，提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力。
會議強調，深化利率匯率市場化改革，健全市場化利率形成和傳導機制，引導企業和金融機構堅持「風險中性」理念，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。處理好恢復經濟和防範風險關系，守住不發生系統性金融風險的底線。

⑵ 試述疫情期間貨幣政策的實施和對經濟的作用

貨幣政策要注重定向調控、精準調控。

一是加強貨幣政策、宏觀審慎政策與微觀金融監管三者的協調配合，推動資金更好地流入實體經濟。

二是適度通過結構性貨幣政策，引導金融機構加大對特定區域、特定行業、特定群體的扶持。但這只能作為特殊時期的權宜之計，不能長期化、常態化使用。

三是要加強貨幣政策的預期管理與前瞻性指引，給予公眾信心和穩定的預期。四是積極推進供給側結構性改革以破除經濟與金融體制上的扭曲，並加快利率市場化的改革步伐。

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疫情下須重點提防的風險點

第一，經濟增速下行下，就業風險是最大的灰犀牛。2月製造業從業人員指數僅為37.9%，比2019年同期下降15.7個百分點，表明就業市場出現收縮。雖然不會造成大面積失業問題，但就業形勢明顯吃緊。

第二，當前物價的結構性上漲勢頭將進一步顯現，應謹防「滯脹」風險。可以預見，在疫情管控放鬆後價格將快速釋放。同時，不同行業和不同區域的復工復產進程不一致，也會導致供應鏈出現瓶頸，部分原材料價格快速上漲。

⑶ 2020年中國貨幣政策

一、中國貨幣政策響應及時有力，總量合理適度，為保市場主體穩就業營造了適宜的貨幣金融環境
在黨中央、國務院的正確領導下，中國經濟實現穩步復甦。在此過程中，在國務院金融委的悉心指導下，穩健的貨幣政策和積極的財政政策相互配合，全力做好「六穩」「六保」工作，為疫情防控、經濟恢復增長提供了有力支持。
貨幣政策方面，今年以來，人民銀行通過降低存款准備金率、再貸款再貼現、創新直達實體經濟的貨幣政策工具等方式，出台了規模可觀的宏觀對沖措施。2020年以來人民銀行3次降准，加權平均存款准備金率下降約1個百分點，降准釋放流動性1.75萬億元。2018年以來，人民銀行10次降准，加權平均存款准備金率下降約5.5個百分點，累計釋放流動性8.1萬億元。
今年貨幣政策根據疫情防控和經濟社會恢復發展的階段性特徵，分層次、有梯度地出台，有內在的邏輯。疫情暴發初期，人民銀行於1月31日設立了第一批3000億元專項再貸款，支持銀行向醫療和生活物資重點企業提供優惠利率貸款，財政給予50%貼息後，企業實際融資成本很低。3000億元專項再貸款使用實行名單制管理，已基本用完，定向支持了7600多家直接參與防疫的重點企業，有力支持了醫療和生活物資保供任務。
在疫情蔓延勢頭得到初步控制、進入有序復工復產階段，人民銀行於2月26日增加第二批5000億元再貸款再貼現額度，商業銀行以不超過一年期貸款市場報價利率（當時為4.05%）+50個基點發放貸款，實際執行的平均利率約為4.4%。5000億元再貸款再貼現已基本用完，支持了近60萬家企業復工復產。
在疫情防控取得重大階段性成果、生產生活秩序加快恢復階段，人民銀行於4月20日增加第三批1萬億元普惠性再貸款再貼現額度，支持銀行加大對涉農、小微和民營企業的信貸投放力度，平均融資成本控制在5.5%以內，預計支持超過200萬家企業等市場主體。
貨幣政策實施的另一個突出特點是，注重增強直達性、精準性。按照今年《政府工作報告》要求，人民銀行於6月1日發布了兩項直達實體經濟的貨幣政策工具，通過適當提供央行資金支持，推動銀行積極辦理企業貸款延期還本付息和普惠小微企業信用貸款。截至8月末，銀行已累計對157萬家市場主體的貸款本金和81萬家市場主體的貸款利息實施了延期，共涉及3.7萬億元到期貸款本息；3月至8月，銀行累計發放普惠小微信用貸款超過3000萬筆，共計1.89萬億元，比上年同期多6300億元。
同時，人民銀行扎實做好金融支持精準脫貧工作，助力全面建成小康社會。截至6月末，全國貧困人口及已脫貧人口貸款余額近7500億元，惠及人數超過2000萬。
總的看，穩健的貨幣政策取得積極成效，貨幣信貸和社會融資規模合理增長，有力支持了經濟穩步恢復。9月末，廣義貨幣供應量（M2）與社會融資規模同比增速分別為10.9%與13.5%，前9個月人民幣貸款新增16萬億元，都明顯高於上年同期。普惠小微企業、民營企業、製造業等貸款利率均降至歷史新低。信貸結構明顯優化，支持小微經營主體3100多萬戶。二季度以來，中國經濟逐月復甦，9月CPI同比漲幅為1.7%。金融管理部門通過深化貸款市場報價利率（LPR）改革促進降低貸款利率、實施兩項直達貨幣政策工具、減少收費等方式，推動金融部門向實體經濟讓利。據估算，截至9月末，已實現讓利超過1.1萬億元。預計隨著各項政策措施效果進一步體現，全年可實現讓利1.5萬億元目標。
從金融市場看，面對疫情沖擊，中國金融體系保持了穩健運行。股票市場波動幅度較小。前9個月債券發行42萬億元，同比增長25%。外匯市場運行穩定，人民幣對美元匯率有所升值。
二、堅持穩健的貨幣政策，堅持和完善應對疫情中一些行之有效的結構性金融政策，助力完成全年發展目標任務
中國前三季度GDP增長0.7%，預計全年正增長。全球經濟從最低點有所恢復，但疫情發展仍高度不確定，IMF預測今年全球經濟增速為-4.4%，恢復至疫情前水平仍需時日。
新冠疫情是重大突發公共衛生事件，為應對沖擊，金融部門推出了一些特殊政策措施。隨著疫情對我國經濟沖擊高峰過去，經濟活動逐步恢復正常，有的政策已經順利完成階段性任務，但支持小微民營企業、支持穩就業、支持綠色發展的政策措施將繼續堅持，並進一步完善，促進形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的發展新格局。
一是貨幣政策更好適應經濟高質量發展的需要。貨幣政策應與高質量發展相適應，更加註重金融服務實體經濟的質量和效益，提高金融機構長期支持實體經濟的積極性，為涉農、小微企業、民營企業等提供持續支持。特別是，習近平總書記在9月22日聯合國大會上指出，「中國將提高國家自主貢獻力度，採取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭於2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和」。金融政策要圍繞這一重大戰略部署，深入貫徹新發展理念，積極完善政策框架，與財政、產業、就業、科技等政策密切配合，促進經濟綠色復甦和發展。
二是穩健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向。貨幣政策要把握好穩增長和防風險的平衡，既不讓市場缺錢，也不讓市場的錢溢出來，保持貨幣供應與反映潛在產出的名義國內生產總值增速基本匹配。盡可能長時間實施正常貨幣政策，保持正常的、向上傾斜的收益率曲線，為經濟主體提供正向激勵，總體上有利於經濟社會的可持續發展，有利於人民幣資產的全球競爭力，幫助我們利用好兩個市場、兩種資源。在今年抗疫的特殊時期，宏觀杠桿率有所上升，明年GDP增速回升後，宏觀杠桿率將會更穩一些。貨幣政策需把好貨幣供應總閘門，適當平滑宏觀杠桿率波動，使之在長期維持在一個合理的軌道上。
近年來，人民銀行堅決貫徹黨中央、國務院決策部署，積極支持北京國家金融管理中心建設，在北京市率先啟動金融科技創新監管試點、本外幣賬戶一體化改革試點，有力助推了北京「四個中心」功能建設。今年，人民銀行對北京四次調增支農支小再貸款額度，三次增加再貼現額度，全力保障首都防疫和經濟恢復增長需要。

⑷ 央行：貨幣政策保持「三個不變」

8月25日，中國人民銀行副行長劉國強、中國銀保監會首席風險官兼新聞發言人肖遠企、中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在國務院政策例行吹風會上介紹金融機構支持實體經濟政策落實有關情況，並答記者問。孫國峰表示，貨幣政策需要以更大的確定性來應對各種不確定性，保持「三個不變」：穩健貨幣政策的取向不變、保持靈活適度的操作要求不變、堅持正常貨幣政策的決心不變。此外，貸款市場報價利率（LPR）未來走勢取決於宏觀經濟趨勢、通貨膨脹形勢，以及貸款市場供求等因素。隨著LPR改革推動貸款利率下降的潛力進一步釋放，預計後續企業貸款利率還會進一步下行。
促進市場利率圍繞政策利率波動
關於貨幣政策取向的問題，孫國峰表示，疫情帶來的不確定性增加，金融市場情緒難免受到一些影響，貨幣政策需要以更大的確定性來應對各種不確定性，那就是「三個不變」：穩健貨幣政策的取向不變；保持靈活適度的操作要求不變，既不讓市場缺錢，也不讓市場的錢溢出來；堅持實施正常貨幣政策的決心不變，我國沒有採取零利率甚至負利率，以及量化寬松這樣的非常規貨幣政策，因此也就不存在所謂的退出問題。
7月份我國新增人民幣貸款9927億元，同比少增631億元。有市場人士擔憂，貨幣政策的松緊度是否會發生改變。對此，孫國峰表示，單個月份的信貸數據往往受到季節性、金融市場等因素的影響，有一些小波動是正常現象。觀察貨幣政策的松緊程度，要看貨幣信貸的整體變化趨勢。
在孫國峰看來，今年以來，穩健的貨幣政策更加靈活適度，發揮了結構性貨幣政策工具的精準導向作用，根據疫情防控、復工復產和經濟發展的階段性特點，靈活把握調控的力度、重點和節奏。總的來看，政策措施是適度的、精準的、有效的。
孫國峰表示，下一階段，穩健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，完善跨周期設計和調節。有效發揮結構性貨幣政策工具的精準導向作用，引導新增融資重點流向製造業、中小微企業等實體經濟。繼續發揮LPR改革的潛力，綜合施策，推動降低綜合融資成本，確保實現為市場主體減負1.5萬億元的預期目標。
劉國強表示，下一步，人民銀行將按照黨中央、國務院的部署，繼續深化LPR改革，推動實現利率「兩軌並一軌」；進一步優化LPR傳導機制，督促金融機構更好地將LPR內嵌入貸款FTP（內部資金轉移定價），就是銀行內部資金轉移定價曲線中，增強貸款內外部定價與LPR的聯動性；著力完善央行政策利率體系，健全以公開市場操作利率為短期政策利率和以中期借貸便利利率為中期政策利率的央行政策利率體系，促進市場利率圍繞作為中樞的央行政策利率波動。
談及下一步LPR和貸款利率走勢，孫國峰表示，未來LPR走勢取決於宏觀經濟趨勢、通貨膨脹形勢，以及貸款市場供求等因素，具體要看報價行的市場化報價。同時也應看到，LPR和貸款利率不是簡單的對應關系，2020年7月企業貸款利率同比下降0.64個百分點，降幅明顯超過同期一年期LPR的降幅，體現了LPR改革疏通利率傳導機制的效果。隨著LPR改革推動貸款利率下降的潛力進一步釋放，預計後續企業貸款利率還會進一步下行。
數字人民幣正式推出沒有時間表
劉國強表示，總體看，銀行業整體運行穩健，撥備和資本水平充足。截至今年第二季度，資本充足率為14.21%，較年初下降0.43個百分點，但仍遠高於10.5%的監管要求，所以目前沒有必要下調監管要求。「做生意是要有本錢的，保持資本充足很重要，未來即使資本充足率下降，也不能通過下調監管要求來滿足，那樣做是自欺欺人，而是要有實實在在、豐富的補充資本的手段。」他說。
肖遠企強調，金融機構要做好資本和撥備工作，提高風險抵禦能力；要夯實銀行資本基礎，確保銀行有足夠的資本來抵禦風險。同時，要加大撥備。金融機構要按照預期信用損失法來計提撥備，把風險防範做在前面，做到早發現、早處置、早預防，將風險消滅在萌芽狀態。
另外，對於數字人民幣的進展，孫國峰表示，目前，數字人民幣研發工作正遵循「穩步、安全、可控、創新、實用」原則，在深圳、蘇州、雄安、成都以及未來的冬奧會場景進行內部封閉試點測試，以檢驗理論可靠性、系統穩定性、功能可用性、流程便捷性、場景適用性和風險可控性。目前，數字人民幣仍處於內部封閉試點測試的階段，還沒有正式推出。下一步，人民銀行將繼續穩步推進數字人民幣研發試驗工作，數字人民幣正式推出沒有時間表。

⑸ 疫情下的搭配幹活，經濟復甦的兩大推手——財政與貨幣政策

男女搭配，幹活不累。一個家庭中夫妻通常都有各自的分工，丈夫或許主要負責賺錢增加收入，妻子則是管理家庭資源，通過調控開銷來保證家庭生活豐富且有資金盈餘。

一個國家的財政部和央行就是類似這樣的分工角色。央行是負責通過貨幣供應量來影響宏觀經濟運行，財政部則負責調整財政收支來實現 社會 發展的目標。

在平時央行與財政部的作用或許沒有那麼顯眼，但是在去年疫情蔓延之際，全球各經濟體的財政部和央行紛紛出手，在百姓面前展示了各自的能力——如何通過各種政策工具來解決各類涌現的問題。

疫情帶來的首要問題便是醫療資源緊張。

對於國家來說，增加支出買東西是財政部的任務（擴大財政支出） 。

根據中國財政部今年1月底公布的最新財政數據顯示，去年全國在一般公共預算支出上預算支出245588億元，同比增長2.8%。

其中，在衛生 健康 科目下支出19201億元，同比飆升 15.2% 。這意味著相比於2019年的16667億元，去年財政部的衛生 健康 支出提高了2533億元。

暫不清楚這其中疫情導致的支出具體金額是多少，但是從過去國務院的聯防聯控新聞發布會上的口徑來看，這個比例肯定是不低的。

去年財政部執行的寬松政策不僅僅是增加對疫情防控資源的采購，還包括對確診患者個人負擔的費用實行財政兜底，中央財政補助60%；對疫情防控工作的一線醫療工作人員，中央財政給予定額臨時性工作補貼等等， 一系列增加財政支出的財政政策 。

在這期間，央行當然也在做事。通過公開市場操作如再貸款再貼現等貨幣政策引導金融機構發放符合要求的優惠利率貸款。通常 社會 融資規模是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的資金額。

（央行社融2020年規模柱狀圖）

從社融的趨勢能看出，國內實體在逐漸復甦，融資規模在不斷降低。相較於海外央行的印錢降息瘋狂放水的寬松貨幣政策，國內更願意將錢流向實體，避免未來的通脹。

財政政策直接影響著個人/企業。無論是海外的直接發放疫情救助金，又或是國內的稅政策。這類直接影響民眾和企業錢袋子，且無需償還的政策通常是財政政策決定。

一般來說，大多數政府財政政策的目標是針對一個經濟體的總支出水平、總支出構成，或兩者兼而有之。 影響財政政策最廣泛使用的手段是改變政府支出政策或政府稅收政策 。

疫情導致每個人都需要保持一定的社交距離，這讓出門上班成為了一種奢望。企業沒法正常運轉引發裁員，尤其是服務業。

去年2月1日連鎖企業西貝莜麵村在社交媒體上表示「疫情致西貝2萬多名員工待業，貸款發工資也只能撐三個月」。而當時擁有550家門店和10萬員工的海底撈，從1月26日也開始關店暫停營業，其線上外賣業務也都全線暫停。

除了餐飲，電影、教育培訓、 旅遊 等等行業都受到疫情的強烈沖擊。但是企業背後的房租成本、稅收成本、工資成本依舊擺在那。財政部通過稅收減免等手段來降低成本，避免企業倒閉。

如果一個政府認為一個經濟體中沒有足夠的商業活動，它就可以增加支出，通常被稱為刺激性支出。如果沒有足夠的稅收收入來支付增加的支出，政府就會通過發行政府債券等債務證券來借錢，並在這個過程中積累債務。這被稱為赤字支出 。

央行通常使用貨幣政策來刺激經濟或抑制經濟增長。貨幣政策通過激勵個人和企業借貸和消費，旨在刺激經濟活動。相反，通過限制放貸和刺激儲蓄，貨幣政策可以作為抑制通貨膨脹和其他與國人經濟有關的問題的剎車。

說簡單點， 央行通過控制貨幣數量來驅動經濟發展 。

如果信貸易於獲得，經濟就會擴張；如果信貸不易獲得，經濟就會衰退。這里的信貸就是由央行的貨幣政策工具來控制的。

在我國，常規貨幣政策工具有 公開市場業務 、 存款准備金 、 再貼現 、 常備借貸便利 以及中 央銀行再貸款 等等。這些工具的期限、金額、資金投放對象或許各不相同，但是目的都是為了調控貨幣信貸總量，同時達到實施金融宏觀調控的目標。

加息加准這類鷹派的貨幣政策會導致各類企業開始控制自己的現金流，不再過度樂觀看待商品市場的發展。企業投入的減少疊加還債周期的影響，引發整個消費者市場的需求減少，間接帶動物價水平下跌。這里的物價可能是房價、可能是豬肉價格、也可能是其它各類金融資產的價格。

從宏觀角度來看，財政政策和貨幣政策都是政府用來調控經濟的手段。但是兩者在調控對象和執行部門上存在著不同。

而從微觀來說，財政部發布的政策通常都是直接影響著個人，央行政策更多是影響金融機構，間接影響每個人的生活。

在經濟調控過程中，政府往往將貨幣政策與財政政策組合搭配，進行「逆經濟周期」調控。

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⑹ 金融政策密集落地 精準發力戰疫情穩經濟

記者3月4日從央行網站獲悉，人民銀行會同財政部、銀保監會3日召開金融支持疫情防控和經濟社會發展座談會暨電視電話會，提出了下一階段多項工作要求，涉及穩健的貨幣政策更加註重靈活適度、加強小微企業金融服務能力建設等。這是最近一段時間內相關監管部門對金融發力戰疫情穩經濟的又一次重要部署。
最近一段時間，央行、銀保監會等部門相繼出台多份重要文件，部署金融支持疫情防控和復工復產。業內人士表示，最近陸續落地的多個金融政策在力促信貸「擴總量」的同時，強調對疫情防控重點企業以及中小微企業的精準支持。與此同時，房地產金融政策將堅持「房住不炒」基調，保持連續性、一致性、穩定性。
政策力促信貸投放「量增價減」
金融支持疫情防控和經濟社會發展座談會暨電視電話會強調，金融部門要把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置，加大信貸投放力度，在堅持法制化、市場化的原則下，切實採取措施，深挖潛力，讓利企業，降低融資成本，幫助企業渡過難關。會議提出，穩健的貨幣政策更加註重靈活適度，保持流動性合理充裕，完善宏觀審慎評估體系，釋放LPR改革潛力。
加大信貸投放力度和降低融資成本已成為當下金融政策的著力點。在擴大信貸投放能力方面，央行綜合運用中期借貸便利、公開市場操作、常備借貸便利等工具，滿足金融機構支持企業復工復產的流動性需求，銀保監會則單獨或會同相關部委相繼出台多份做好疫情防控金融服務文件，督促銀行保險機構開辟金融服務綠色通道，保障信貸資源供給，全力滿足疫情防控企業合理融資需求，並要求對受疫情影響較大的批發零售、住宿餐飲、物流運輸、文化旅遊等行業不得盲目抽貸、斷貸、壓貸。
在降低融資成本方面，央行通過下調MLF利率、公開市場操作逆回購利率等政策利率引導LPR下行。與此同時，央行還設立3000億元專項再貸款，並由財政給予貼息，確保抗疫重點企業貸款利率低於1.6%。最近，央行再增加支農、支小再貸款再貼現專用額度5000億元，同時下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點至2.5%。
伴隨著政策的快速落地和落實，信貸投放「量增價減」趨勢明顯。銀行業協會最新數據顯示，當前各銀行業金融機構抗擊疫情合計信貸支持超過1.25萬億元，與此同時，重點企業的資金成本負擔也明顯下降。以政策性銀行為例，截至2月末，農發行共計對242家央行名單內的全國性重點企業審批貸款180.58億元，對209家企業發放合格貸款，共計101.65億元，加權平均利率2.45%，低於優惠利率上限60個基點。
精準施策中小微企業成重點
業內人士表示，應對疫情的信貸「擴總量」並非大水漫灌。民生銀行首席研究員溫彬表示，近期的信貸「擴總量」呈現明顯的定向和結構性特點，因此資金釋放並不是大水漫灌，而是更強調將資金投向疫情防控重點企業以及中小微企業，有助於幫助企業復工復產，經濟平穩運行。
上述金融支持疫情防控和經濟社會發展座談會暨電視電話會就明確提出，「向疫情防控保供企業提供快速精準支持」、「加大對疫情影響嚴重地區、行業、企業的融資支持，強化對先進製造業、脫貧攻堅、民生就業等重點領域和薄弱環節的金融服務，」、「加大對中小微企業等領域的普惠性資金支持」。
近20天內，國務院召開4次常務會議，均提到支持企業復工復產，尤其要求金融機構對中小微企業加大信貸投放，加大中小微企業金融專項債券的發行力度，以及加強對中小微企業中長期貸款，不盲目抽貸斷貸等。
為鼓勵銀行向小微企業發放貸款積極性，近期銀保監會也對不良認定作出臨時調整。3月1日，銀保監會等五部委發布《關於對中小微企業貸款實施臨時性延期還本付息的通知》要求，對於2020年1月25日以來到期的困難中小微企業貸款本金，以及2020年1月25日至6月30日中小微企業需支付的貸款利息，銀行業金融機構應根據企業申請，給予企業一定期限的臨時性延期還本付息安排。該通知還強調對於臨時性延期還本付息的貸款，銀行業金融機構應堅持實質性風險判斷，不因疫情因素下調貸款風險分類，不影響企業徵信記錄。
農發行相關負責人在接受采訪時也表示，央行在核批給三家政策性銀行的年度貸款計劃中，共拿出3500億元作為專項信貸計劃，明確要求包括農發行在內的三家政策性銀行專項用於支持受疫情影響的中小微企業復工復產。這項政策的出台，可充分發揮農發行作為政策性銀行當先導、補短板、逆周期的特殊作用，撬動其他社會資金擴大對中小微企業復工復產的信貸支持力度。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當前，中小微企業普遍面臨流動資金緊張，當前一系列金融措施將發揮較為明顯的「救急」作用，緩和疫情短期內對中小企業生存、運營帶來的負面沖擊。
房地產金融政策將保持一致穩定
值得注意的是，上述金融支持疫情防控和經濟社會發展座談會暨電視電話會也明確提出，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位和「不將房地產作為短期刺激經濟的手段」要求，保持房地產金融政策的連續性、一致性、穩定性。
最近一段時間，一些地方的房地產政策有所調整，個別銀行在個別地區針對部分客戶的房貸首付比例有所下調，引發市場對房地產金融政策松動的猜測。「從會議的表態來看，房地產金融的整體基調沒有發生變化，個別銀行的調整也沒有突破政策底線。」溫彬說。
3月1日，存量浮動利率貸款定價基準轉換如期啟動。按照央行對房貸定價基準轉換提出的特別要求，存量商業性個人住房貸款在轉換時點的利率水平應保持不變，這也主要是為了貫徹落實房地產市場調控要求。
新網銀行首席研究員董希淼表示，我國市場流動性將繼續處於合理充裕狀態，市場利率有望進一步下行。在這種情況下，房貸利率或有一定下行空間。但較為優惠的房貸利率，將主要集中在首套房貸，旨在降低剛需購房者負擔，而對二套及以上的房貸仍將執行較高利率。（記者 張莫 向家瑩）

⑺ 央行公布中國貨幣政策執行報告，這釋放了什麼信號

釋放的主要信號就是貨幣政策基本穩定，在疫情影響下，央行會持續進行宏觀調控，採取各項舉措，保證經濟的穩健發展。

⑻ 應對疫情沖擊，宏觀政策如何發力

當前，全國疫情防控形勢持續向好、生產生活秩序加快恢復態勢不斷鞏固和拓展。但境外疫情擴散蔓延，對世界經濟產生不利影響，也帶來了新的挑戰。近日召開的中央政治局會議強調，要加大宏觀政策調節和實施力度，抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施。我國如何加大宏觀政策調節力度，統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作？就相關熱點問題，本報邀請三位專家深入研討。

經濟運行有良好支撐

為應對新冠肺炎疫情對經濟社會造成的沖擊，我國已連續出台實施了一系列財政、貨幣、就業等政策，近期中央政治局會議又進一步明確了多項政策措施。這些宏觀政策的主要著力點是什麼？

劉尚希：新冠肺炎疫情產生的負面沖擊，使就業、企業營運和個人日常生活處在一個高度不確定性的環境當中。疫情主要有兩方面直接影響。一是在需求方面，引起群體性需求收縮，特別是對於旅遊、餐飲、交通運輸等行業，影響很明顯、很直接，速度很快；二是在供給方面，受疫情影響，不少企業春節過後復工出現困難。

國家採取的一系列政策，旨在注入確定性和分擔風險，對沖疫情帶來的不確定性和風險。財政政策方面，保持積極的財政政策取向，採取包括加強經費保障、減稅降費、貸款貼息等有力措施。近日，中央進一步提出適當提高財政赤字率、發行特別國債、增加地方政府專項債券規模等重要舉措。這些舉措對沖了疫情給經濟社會平穩運行帶來的負面影響，彰顯了財政應急兜底的作用。在貨幣政策方面，採取了一系列措施，保持流動性合理充裕。這些密集出台的政策，為打贏疫情防控阻擊戰、穩定經濟運行提供了良好支撐。

劉俏：從國家統計局公布的一月份和二月份經濟數據來看，新冠肺炎疫情對我國經濟社會造成了較大沖擊。在疫情暴發初期，我國及時果斷採取了一系列宏觀政策，增強了逆周期調節力度。這些政策在對沖疫情影響、防止經濟運行滑出合理區間等方面發揮了重要作用。

比如，央行通過中期借貸便利（MLF）降息、大量逆回購等操作保證了市場和企業流動性的相對充足；一系列減稅降費、為企業減負的財政政策也陸續推出。這些政策對於穩增長、穩就業，幫助受沖擊最為嚴重的中小微企業渡過難關起到了積極作用。

溫彬：新冠肺炎疫情發生以來，在黨中央全面部署下，各部門第一時間出台多項助企紓困政策。例如，央行等五部門聯合發布「金融30條」支持防疫舉措；貨幣政策加大公開市場操作力度，通過降准、降息等方式保持市場流動性合理充裕，降低實體經濟融資成本，並通過專項再貸款、再貼現、小微企業貸款臨時性延期還本付息等加大了定向支持力度。財政部門及時出台一系列財稅政策，對新冠肺炎患者、參加防治工作的醫務人員和防疫工作者、受疫情影響的職工等實施補助補貼或稅收優惠，對疫情防控重點保障企業貸款給予財政貼息，對受疫情影響較大的行業企業實施減稅降費等措施。

可以說，這些政策的出台實施，有力支持了疫情防控，對維護疫情下的經濟正常運轉、保障社會安定大局發揮了重要作用，也將對當前促進經濟加快恢復起到支持作用。

堅持關注結構性問題

中央提出，加大宏觀政策調節和實施力度。我國宏觀政策應該如何保持戰略定力？應該從什麼樣的邏輯出發制定宏觀政策？

劉俏：全球經濟在今年第二季度大部分時間面臨「停擺」，不僅嚴重影響外需，也帶來了全球供應鏈中斷風險，不可避免地給我國經濟復甦帶來了極大不確定性。我們需要深入思考我國對沖疫情影響的宏觀政策範式，進一步明確宏觀政策定位和實施的重點領域。

在中國經濟已經轉向高質量發展、中國核心增長邏輯變化的形勢下，面對危機應該堅持關注結構性問題，宏觀經濟政策的重心應該轉向對沖疫情對中國經濟的結構性影響方面。

當前疫情在全球加速蔓延，宏觀經濟政策的目標應該是對沖疫情對中國經濟的結構性影響。相比經濟總量和增速，更應該關注那些能反映經濟社會結構的指標，如全要素生產率增速、產業和就業結構的變遷、微觀經濟單元的活力、收入分配結構、全球價值鏈的參與度和定位、研發強度和創新能力、投資資本收益率等。擺脫剛性增長目標的約束，以更大力度推動結構性改革，應該成為我國當下採取的宏觀政策新範式。

劉尚希：除了經濟層面，全球疫情風險對全球產業鏈、供應鏈都會產生很大影響。中國的產業供應鏈已經進入到全球經濟當中，牽一發而動全身，我們要有短期措施，更要有長期考慮。

疫情對經濟的影響是階段性、短期的，不會改變中國經濟長期向好的基本面。疫情對經濟增長速度，特別是一季度經濟增速會產生較大沖擊，但通過一系列政策對沖，能夠把疫情對經濟的影響降到最低。當前，要扎實做好「六穩」工作，特別是穩定預期，促進經濟社會盡快恢復常態，回到正軌。但對疫情帶來的不確定性和風險怎麼估計都不為過。有了充分准備，大變局中的風險就變成了戰略機遇。

溫彬：制定宏觀政策要堅持「以我為主」，根據國內疫情防控形勢和經濟社會發展情況及需要，出台實施合適的調控政策。同時，也要關注境外經濟刺激政策帶來的外溢效應，以及全球經濟衰退、金融市場波動帶來的沖擊，要增加宏觀政策彈性，強化逆周期調節，做好充分應對准備，防範各種風險沖擊。

推更多減稅降費舉措

近期，我國已採取加大資金投入、減稅降費等一系列財稅措施。下一步，積極的財政政策如何更加積極有為？

劉尚希：我們需要跳出傳統思維，全面分析經濟社會各領域的公共風險，從穩定市場預期和增強社會信心的角度，在財政風險可控的條件下，讓財政政策更加積極有為。

對於中央已明確的適當提高財政赤字率、發行特別國債、增加地方政府專項債券規模等措施，要進一步制定具體實施方案，盡快充分發揮政策效果。

長遠來看，推動經濟恢復和發展，既需要救援性的政策安排，更需要深化改革開放和改善營商環境。唯有出台新的改革舉措，才能從根本上增強信心，改善企業預期。

面對前所未有的減收增支壓力，要大力優化支出結構。有必要全面調整預算，對支出項目重新「排隊」。要優化財政資金配置，打破支出固化格局，該砍掉的項目堅決砍掉，該保障的項目要切實保障。

財政資金不是無限的，需要引導市場力量和社會力量，要鼓勵政府和社會資本合作（PPP）和政府購買服務，推出市場化改革舉措，把財政資源與市場、社會資源協同起來發揮作用，形成抗疫合力，以共治共建、合作創新方式來滿足老百姓對公共服務的需求。

同時，應該建立反饋機制，對政策效果作出及時、動態科學評估，並根據政策實施和現實情況變化，不斷鞏固、修正、調整。同治病用葯一樣，不確定性條件下的政策措施應當始終與風險狀態的變化相匹配。

劉俏：鑒於危機對中國經濟的影響及其帶來的風險超過預期，我認為應該實施更大力度的財政政策。從結構性影響角度看，疫情影響主要體現在兩個方面。一是對經濟微觀基礎企業尤其是中小微企業的影響；二是對消費和就業的沖擊。中小微企業提供了我國80%以上就業崗位，消費在2019年拉動了我國近60%經濟增長，我國財政政策的發力點應該放在穩就業和促消費上，著力為3000多萬中小微企業和9000多萬個體工商戶營造更好的營商環境。

對於中小微企業，可以在減稅降費方面推出更多舉措。我國增值稅改革基本上已經到位，未來還可以下調企業所得稅，這將起到增強中小微企業投資信心、提升投資資本收益率的作用。

在促進消費方面，可以採取一些政策對沖疫情帶來的影響。比如，通過對個人收入所得稅進一步調整，增加個人和家庭可支配收入；為低收入群體和湖北省居民發放消費券；等等。

溫彬：財政政策應充分發揮財政對彌補資源配置市場失靈和保障國民經濟平穩運行的作用。具體而言，可以適度擴大國債和地方政府債券發行規模，加快推進項目進展，盡早形成有效投資；落實好已經出台的減稅降費政策，切實減輕企業負擔；加大財政資金對「新基建」、補短板支持力度，促進基建投資發揮托底作用，形成新的經濟增長點。

貨幣政策應精準施策

下一步，穩健的貨幣政策如何更加靈活適度，為疫情防控、復工復產和實體經濟發展提供精準金融服務？

溫彬：「靈活適度」的要求延續了去年年底中央經濟工作會議對貨幣政策的部署。我國經濟發展中兩難、多難問題增多，因而貨幣政策要兼顧多重目標。比如，當前就要重點在抗擊疫情、通貨膨脹、匯率穩定以及經濟發展等多方面尋求平衡。目前，新冠肺炎疫情對經濟沖擊顯著，中小微企業生產經營難度普遍加大，尤其需要貨幣政策給予更大力度支持。

下一階段，貨幣政策要繼續加大公開市場操作和降准降息力度，保持流動性合理充裕，更大力度降低實體經濟融資成本。鑒於目前銀行負債成本居高不下，壓降點差空間有限，且企業和居民部門存款占銀行總負債的60%以上，政策利率不宜頻繁變動，適時適度下調存款基準利率將對LPR下行產生顯著效果。

此外，要引導我國國債收益率穩中有降，縮小中美利差至適度水平，增加人民幣匯率彈性，加強對短期跨境資金的監控和管理，防範金融風險。

劉俏：即使美聯儲大幅下調利率，我國央行也很難積極跟進。一是我國目前貨幣政策的傳導機制仍有不暢之處，利率「雙軌制」依然存在；二是因為受疫情影響，國際產業鏈和供應鏈存在堵點，我國經濟面臨較大通脹壓力。因此，制定貨幣政策切忌大水漫灌，應該強調精準施策，滿足真實的信貸需求，謹防信用緊縮。

劉尚希：貨幣政策應該著眼於改善流動性。在貨幣政策松緊適度的同時，要消除政策傳導障礙，疏導貨幣政策傳導機制。貨幣政策要真正提高流動性，甚至採取非常規金融措施，比如一些國外央行直接出手購買企業商業票據，穩定企業資金鏈、產業鏈和供應鏈。

應對風險需協同配合

當前，經濟下行壓力持續加大。可以採取哪些有針對性的政策舉措？宏觀政策工具如何協同發力？

劉俏：穩定經濟增長，必須發揮有效投資的拉動作用，必須根據中國經濟邏輯的變化，尋找新的、大量級的投資領域。建議各方關注兩個與基建相關且有很大空間的投資領域。

一是與民生相關的基礎設施投資，如舊城改造、租賃住房、城市公共設施建設等領域。

二是中心城市和都市圈基礎建設及公共服務設施建設領域。通過推進基礎設施一體化和基礎服務均等化，可以增大城市集聚效應和城市所能容納的最優人口規模，促進形成統一大市場，並將更多人納入「市場」，通過集聚實現人均收入增長，縮小發展差距。

劉尚希：國家治理的本質是公共風險治理，能不能做到公共風險最小化，百姓安居樂業，是衡量國家治理現代化的基本標准。歸根結底要靠深化改革來提振社會信心、防範公共風險。

應對公共風險不僅僅是某個或者某些部門的事情，而是涉及整個國家治理，需要各個部門協作配合。因此，財政、貨幣、就業等宏觀政策，不應該「單兵作戰」，而是要建立起政策組合、協調機制。此外，要建立科學的考核機制，從政策效果上來評價、考核和監督部門工作，避免「留痕式」的監督。比如，針對企業融資，財政要與金融政策協調配合，可通過提供貸款貼息、擔保費補貼等財政手段，有針對性地解決一些行業和企業面臨的資金短缺問題，降低融資成本。

要把穩就業放在首位考慮。大量中小微企業是就業主渠道。一方面，保中小微企業的資金鏈，就是保就業崗位，減少疫情對就業存量的沖擊，避免由經濟風險轉化為社會風險；另一方面，為中小微企業復工復產創造條件，為招工提供幫助。

溫彬：宏觀政策要強化協調配合、形成合力，才能有效應對疫情和來自全球經濟波動的沖擊，加快經濟社會恢復發展。

例如，要針對疫情帶來的短期沖擊，根據不同行業特點，有針對性地出台就業、產業、金融、財政等扶持措施，打通人流、物流、資金流通道，確保復工復產所需的勞動力、原材料和資金。要繼續用好財政對貸款貼息、擔保補貼等方式，發揮政策合力降低企業融資成本。要統籌推進中小微企業貸款臨時性延期還本付息工作，金融、財政、監管等方面都要給予配套支持。

政策還要更加統籌兼顧。就業問題關乎居民生計、關乎社會安定，必須強化金融、財政等宏觀政策對就業的支持，特別是對於吸納就業人數較多的服務業、製造業等行業以及重大投資項目，要在資金、政策、保障等方面加大支持力度。

大量民營企業、小微企業是吸納就業的主力軍，這部分企業在疫情中遇到的困難廣受關注。要落實好已出台的政策，想盡一切辦法使其生存下來，保障就業基本穩定的大局。