股权价值什么时候直接减净负债
⑴ CVA 2月27日 DCF现金流折现估值
本篇将介绍最后一部分内容即DCF现金流折现法的原理及操作。
现金流折现估值法（DCF）是一种利用财务模型进行估值的方法，该方法的核心思想是：一家公司的价值是基于其未来可产生的现金流来计算的，等于现金流按照能够反映其风险的折现率进行折现的结果。从资产评估的角度来看，估值方法主要分为三种：收益法、市场法和成本法，现金流折现属于收益法的范畴，也是一种绝对估值法。
一、原理概述
DCF估值法的基本要素有如下几点：
（一）加权平均资本成本（WACC）
总的来讲WACC即代表公司在一个特定的资本结构下使用股权资本的成本和使用债权资本的成本按照资本结构进行加权后的综合成本水平，计算公式如下：
WACC=(E/V）×Re+（D/V）×Rd×(1-Tc)
关于具体的公式含义各位读者应当比较熟悉，此处仅提出需要注意的一点，即进行DCF估值时WACC公式中的股权成本E与债务成本D的价值均为市场价值，股权市场价值等于在外发行的股份数乘以当前的股票价格，债务市场价值等于以债务成本作为折现率计算的每年利息现值与每年还款金额现值之和，如果当前市场的债务成本与票面利率一致，则债务市场价值等于账面价值。
（二）自由现金流（FCF）
自由现金流表示在不影响企业正常运营的前提下，扣除了一系列正常发展所必需的资本开支后所能够流入企业所有者（股东、债权人）手中的现金流，因此自由现金流按照流向不同通常分为企业自由现金流和股权自由现金流。
自由现金流的计算公式为：
企业自由现金流（FCFF）=营业利润（EBIT）-基于EBIT计算的税金+折旧与摊销-资本性支出-净营运资金的增加额=息前税后利润（EBIAT）+折旧与摊销-资本性支出-净营运资金的增加额；
股权自由现金流（FCFE）=净利润 + 折旧及摊销 - 资本支出 - 营运资本变化 + 计息债务变化
（三）终值
假设被估值企业能够持续经营，预测期的自由现金流可以逐期折现至估值时点，而五年或十年的预测期结束至企业永续发展的未来长时期的自由现金流我们用终值来表示，同样地将终值折现至估值时点并与预测期各折现值进行加总后便得到了企业价值。
DCF法使用的是5~10年有序时间序列数据，终值估算的是从预测期期末到未来永续期间的实体价值。对于预测期时长的选择，推荐将企业的一整个运营周期涵盖其中，避免出现过短且处于经营周期的高点或低点。对于无法立即实现现金流增长的初创企业，应该将预测期设置得足够长，以包含所有的经营期，这样终值在公司价值中的占比会比较小。关于终值的计算方法，主要分为两种：
（1）戈登模型（永续增长法）
终值=FCF*(1+g)/(r-g)
戈登模型适用于固定永续增长情形下的终值估算，使用最后一个预测期末的FCF值乘以（1+增长率）后除以（WACC-增长率），得到终值。
使用此方法计算终值时需要增加一个步骤，即对最后一个预测期进行标准化处理。所谓标准化处理指的是将部分数据调整为符合永续增长状态的合理数值，例如现有固定资产、无形资产的折旧、摊销不可能一直持续，其上限为现有资产的原值，因此可将现有固定资产、无形资产对应的折旧与摊销忽略，处理为0。而对于每年新增的资本性支出，为了简化计算，可直接将其对应的折旧假设为与新增资本性支出金额相等。
（2）EBITDA退出乘数法
终值=EBITDA*退出乘数
此法适用于能够得到相对合理、符合行业发展状况的退出乘数，此时只需用预测期末的EBITDA与退出乘数相乘便可以得到终值。这里需要注意的一点是，不论使用年中折现法还是年末折现法，EBITDA乘以退出乘数后折现所对应的年限应当是以预测期年末到估值时点的整数年限，在使用年中折现法时尤为需要注意。
设置终值计算假设要谨慎，因为终值是一个非常大的数值，对于一家成熟公司而言，终值可以占到公司价值的60%~85%。
（四）企业价值与股权价值
通过加权平均资本成本和企业自由现金流所求得的评估价值为企业价值，它包含了对于股权拥有者所体现的价值，也包含了对于债权人的价值。简单来看，若用企业价值减去净负债（有息负债-现金），则能够得到企业的股权价值，即对于股东而言的企业价值。
关于折现方法，分为年末折现和年中折现。年末折现即认为全年的自由现金流都发生于12月31日，以此为折现起点折现至估值时点；年中折现则认为全年的现金流都发生在估值时点与年末时点之间的中间位置，从该位置折现至估值时点。举例说明，若估值时点为某年年初，预测期全年自由现金流发生额为100万元，折现率10%，年末折现法下的期初折现值为：100/(1+10%)=90.91万元，年中折现法下的期初折现值为：100/[(1+10%)^0.5]=95.35万元。关于选择哪种折现方法，不同的决策方会有不同的考量。例如对于项目卖方而言，年中折现法能够更符合其对项目运营的考量，最大化项目价值，而对于买方来说，可能会更倾向于站在年末折现的角度上进行谈判。
图1 年末折现方式示意
二、操作方法
图2 DCF折现法估值工作表布局
图2 DCF折现法估值工作表布局
（一）方法选择&参数输入
在估值工作表的开始部分，我们首先设置估值时点，以作为折现的基础。随后应用资本资产定价模型计算股权资本成本，同时计算税后利率作为债务成本，在加入资本结构后计算得到WACC值。另外，在此处也应设置折现方法和终值计算方法的选择项目，并输入对应的参数。
图3 区域一 方法选择&参数输入
（二）现金流折现
现金流折现部分所需要的数据可引用报告工作表中的相应条目，下图红框中的数据为需要进行标准化处理的项目，涉及永续增长法下终值的计算。此处需注意的是，税金的位置处于EBIT之后，即计算企业自由现金流时扣除的税金是不考虑利息的税盾作用的，不能够直接引用报告工作表中的税金值。
图4 区域二 现金流折现过程
下图为现金流折现部分所需要的折现年份数与标准化处理中净营运资金变动值的计算过程。可以看到，在我们将估值日期设置为2021年3月31日时，年末折现法第一年的折现年份数为2021年末至3月31日的0.75年，而年中折现法第一年的折现年份数为7月中旬至3月31日的0.375年。
图5 区域三 现金流折现所需参数的计算过程
（三）企业价值&股权价值
在计算出预测期自由现金流折现值和终值后，将二者相加即为企业价值，再减去净债务即得到股权价值。
图6 区域四 估值部分
（四）敏感性分析
在计算出企业价值与股权价值后，还需要进行双因素敏感性分析，以展示关键假设比率变动对估值结果的影响。双因素敏感性分析模块的搭建步骤为：（1）确定进行敏感性分析的参数，此处选择WACC和增长法计算终值时用到的永续增长率。随后构建敏感性分析矩阵，手动输入参数范围，下图中的行是永续增长率，列是WACC，且默认行或列的中间为初始值。最后在矩阵左上角引用敏感性分析的输出值类型，此处选择企业价值进行分析。
图7 区域五 敏感性分析模块搭建步骤之一
（2）选中矩阵，按照数据——模拟分析——模拟运算表的路径打开模拟运算表选项，将引用行的单元格设置为上面我们计算终值时引用的永续增长率所在的单元格，同样地将引用列的单元格设置为计算折现值时使用的WACC所在的单元格，点击确定完成设置。
图8 区域五 敏感性分析模块搭建步骤之二
经过上述步骤，我们便得到了一个双因素敏感性分析模块。图9中矩阵的中心值与当前计算出的企业价值相等，而随着永续增长率或WACC变动时，企业价值也会随之变化，各种情形下的企业价值数据均可从矩阵中得到。
图9 区域五 敏感性分析模块
以上便完成了对于财务模型中估值模块的搭建工作，至此我们也结束了一个完整财务模型的搭建工作。
⑵ 股权投资的减值准备
股权投资减值准备是针对长期股权投资账面价值而言的，在期末时按账面价值与可收回金额熟低的原则来计量，对可收回金额低于账面价值的差额计提长期股权投资减值准备。而可收回金额是依据核算日前后的相关信息确定的。
相对而言，长期股权投资减值这种估算是事后的，客观一些，不同时间计提的减值准备金额具有不确定性。 (1)本科目核算企业长期股权投资发生减值时计提的减值准备。
(2)本科目应当按照被投资单位进行明细核算。
(3)资产负债表日，企业根据资产减值或金融工具确认和计量准则确定长期股权投资发生减值的，按应减记的金额，借记“资产减值损失”科目，贷记本科目。处置长期股权投资时,应同时结转已计提的长期股权投资减值准备。
(4)本科目期末贷方余额，反映企业已计提但尚未转销的长期股权投资减值准备。 (1)期末，企业的长期投资的预计可收回金额低于其账面价值的差额，借记“投资收益——计提的长期投资减值准备”账户，贷记“长期投资减值准备”账户。
(2)如果已计提减值准备的长期投资的价值又得以恢复，应在已计提的减值准备的范围内转回，借记“长期投资减值准备”账户，贷记“投资收益——计提的长期投资减值准备”账户。 我国《企业会计准则——投资》规定，当长期投资未来可收回金额低于帐面价值时，应计提长期投资减值准备。
长期股权投资按权益法进行核算时，由于帐面余额是按照被投资企业净资产价值中所拥有的份额而进行调整的，因此当被投资企业净资产可收回价值低于帐面价值时，投资单位也应提取减值准备。如果被投资单位是受投资单位控制的，则在合并会计报表时产生了减值准备应如何处理的问题。
由于现行会计制度对此尚未规定，实务中处理也不一样。有的将其作为合并价差；有的比照内部应收帐款坏帐准备的处理，按原分录抵消。
长期投资减值准备与坏帐准备同是资产减值准备，但范围不同。对坏帐准备来说，是对局部资产计提的，对应的是母子公司之间某一项债权债务。当母子公司报表合并后，债务方的资产一经合而为一，应收帐款等于收回，坏帐因素自然消除，除非债务方的总资产小于该项内部债务，而这种情况一般很少发生，因此坏帐准备应予全额抵消。
但长期股权投资对应的是被投资方的整体净资产，其可收回金额的减值隐含在总资产中。既然被投资单位的总资产减值已成事实，因此合并报表也应反映这个事实。如果在抵消长期股权投资的同时也比照抵消内部应收帐款的同时抵消坏帐准备的方法，将长期投资减值准备抵消（即借记“长期投资减值准备”，贷记 “投资收益”），就会将原来已经反映较为真实的资产又重新虚列，同时高估了收益。
(1)从理论上来讲，长期投资减值准备实际上是合并总资产的减项，不能抵消。但由于它是按照单个项目计提的，长期股权投资既已抵消，长期投资减值准备还留在报表项目中，于理不合。实际上当子公司的资产一经并入，此时的减值准备的意义已经发生了变化，体现的是子公司资产的减值，因此减值准备或是应下推到子公司各项资产中去，或是在合并报表中单列项目反映。
(2)由于下推比较困难，也无法一一对应；国家会计制度没有规定，单列项目也不实际。在目前情况下，建议将其转入“合并价差”项目。由于是贷差，同样达到夯实资产的目的。这样，既解决了长期投资减值准备出现“皮之不存、毛将焉附”的尴尬，也真实反映了合并资产的价值，使母公司原来运用的谨慎原则在合并报表中继续得到体现。
⑶ 净债务价值计算公式是什么
股权价值=实体价值-净债务价值。
净债务价值=实体价值-股权价值。
企业全部资产的总体价值，称为“企业实体价值”。企业实体价值是股权价值与净债务价值之和。
企业实体价值＝股权价值＋净债务价值（金融负债价值－金融资产价值）。
股权价值在这里不是所有者权益的会计价值（账面价值），而是股权的公平市场价值。
净债务价值也不是它们的会计价值（账面价值），而是净债务的公平市场价值。
⑷ 股权价值计算公式
股权每股价值=净资产总额/总股本数，每股分红=（税后利润-三金-企业留利）/总股本数。股权价值，是指该项股权投资的账面余额减去该项投资已提的减值准备，股权投资的账面余额包括投资成本、股权投资差额
拓展资料
股权价值，是指该项股权投资的账面余额减去该项投资已提的减值准备，股权投资的账面余额包括投资成本、股权投资差额。
股权价值计量不仅关系股东利益，而且还影响会计信息的相关性，采用不同的方法计量股东权益，必然导致不同的结果，根据资产价值属性选择恰当的方法计量股东权益价值尤为关键。现行的公允价值计量模式下，由于所有者权益的属性与计量模式之间存在逻辑上的缺陷，建议采用单一现行市价计量模式计量，反映资产、负债、所有者权益的交换价值，客观、准确反映所有者权益的市场价值。
对于上市公司而言，股权价值应由股票交易市场决定，而不是取决于会计计量结果，对于非上市公司的股权价值则要通过市场法比较确定。
基金公司的股权价值趋势预测
在资产管理行业市场化色彩越来越重的今天，经邦分析预计，基金公司的股权价值走向至少会出现如下几个趋势：
第一，基金公司的股权价值分化会加剧。真正有品牌影响力的基金公司，企业盈利会越来越好，因为中国资产管理市场的空间足够大。相反，那些业绩回报差、品牌影响力有限的基金公司，股权价值会越来越小。
第二，经营能力差的基金公司，股权吸引力越来越差。基金公司股权的投资者大多是传统行业，在转型升级的艰难过渡期，传统企业自顾不暇，加上投资的基金公司亏损，对基金公司的股权出卖的意愿会加强。基金公司之间的股权整合和并购可能会发生。如果基金公司未来上市，不排除一些实力强劲的基金公司把小基金公司的股权打包整体上市。
第三，未来新兴产业会逐渐长大，基金公司的股权投资者也会越来越多元化，新兴企业有可能大量投资基金公司股权，并且用互联网思维改造基金公司。比如互联网巨头会更加频繁地涉足基金行业，互联网基金的概念会更加凸显。
第四，为了加强基金公司经营实力，整合股东之间的资源，或者引入新的资源，基金公司会主动引入实力股东或外资股东，优化治理机构。
⑸ 为什么需要减去「带息净债务」得到股权价值
金融经济学家给企业价值下的定义是：企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。扩大到管理学领域，企业价值可定义为企业遵循价值规律，通过以价值为核心的管理，使所有与企业利益相关者（包括股东、债权人、管理者、普通员工、政府等）均能获得满意回报的能力。显然，企业的价值越高，企业给予其利益相关者回报的能力就越高。而这个价值是可以通过其经济定义加以计量的。自由现金流量可分为企业整体自由现金流量和企业股权自由现金流量。整体自由现金流量是指企业扣除了所有经营支出、投资需要和税收之后的，在清偿债务之前的剩余现金流量；股权自由现金流量是指扣除所有开支、税收支付、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。整体自由现金流量用于计算企业整体价值，包括股权价值和债务价值；股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。股权自由现金流量可简单地表述为“利润＋折旧－投资”。由企业价值的定义可知，企业价值与企业自由现金流量正相关，也就是说，同等条件下，企业的自由现金流量越大，它的价值也就越大。我们把以提升企业价值为目标的管理定义为企业价值管理。企业价值指标是国际上各行业领先企业所普遍采用的业绩考评指标，而自由现金流量正是企业价值的最重要变量。企业价值和自由现金流量因其本身具有的客观属性，正在越来越广泛的领域替代传统的利润、收入等考评指标，成为现代企业必须研究的课题。企业价值与企业市场价值我们以股份全部流通的上市公司为例讨论一下企业价值与企业市场价值的关系。对于这一类企业而言，企业的市场价值就是企业在股票市场上的市值。1.企业价值决定企业的股票价值。一般认为，企业的整体价值由其股权资本价值和债务价值两部分组成。由于在股权资本中，优先股占的比例很小，为了研究方便，我们可将企业的股权资本价值简化为普通股价值；而对于债务来说，在利率风险和违约风险较小的情况下，其市场价格的波动也很小。所以，我们可以认为：在企业的资本结构不变的前提下，企业的整体价值越大，其股权资本的价值就越大，其股票价值也就越高。由此可见，股票价值是由企业价值决定的。2.股票价值决定股票价格。在证券市场上，股票价格是各方关注的焦点，因为股票价格体现股东财富。另外，股票价格实际上是投资者对企业未来收益的预期，是市场对企业股票价值作出的估计。根据市场的有效性假设，在市场强式有效时，投资者掌握完全信息，其对企业未来收益的预期与企业的实际情况完全相符，他们只会以与股票价值相等的价格买卖股票，此时，股票的价格与其价值相等。所以，在强式有效市场中，股票价格由股票的价值决定。当然，在现实经济生活中，强式有效市场是一种理想的状态，但是，股票的价格总是围绕着其价值波动的。当股票价格高于价值时，投资者就会卖掉股票，使其价格趋向于价值；同理，当股票价格低于价值时，投资者就会买进股票，使其价格趋向于价值。企业价值决定股票价值，而股票价值决定股票价格，所以，企业价值决定了企业的股票价格，即企业市场价值。这个结论的意义在于，企业价值不仅仅停留于投资银行家的估算，而且有了一个市场的定位。对管理者而言，是否为企业创造了价值，也可以在市场上得到检验。企业价值与结业清算价值企业价值是指可持续经营企业的价值，这种企业价值与企业在结业清算时的价值完全不同。相对来说，企业价值是动态的，而企业结业清算时的价值是静态的。1.企业价值是动态的。根据企业价值的定义，只有能够带来自由现金流的持续经营中的企业才能给各种利益相关者以回报。而能使这种回报超过一个必要的水平（即机会成本）的企业才被认为是在创造价值。反之，如果低于这个水平，则是在减损价值。这时，将产生股东卖掉股票、债权人不再贷款给企业、管理者另觅高枝等一系列后果。这对企业来说是灾难性的。2.结业清算价值是静态的。企业结业清算时的价值一般是指固定资产残值。这时的企业已经不能创造持续的收益，不能满足各利益方所要求的基本回报。这种价值对提高企业的管理水平不具有指导意义。从这个角度看，企业价值比静态的结业清算价值更有意义。所以，研究什么样的企业在创造价值、如何提升企业价值、如何在企业管理中运用企业价值理论，都应以持续经营中的企业为样本。企业价值与利润从某种意义上来说，利润也是企业价值的一种体现，因为利润来自于现金流量，从这一角度看，我们甚至可以说企业的长期利润与其现金流量在一定程度上具有一致性。但是企业价值是一种比利润更科学的企业评价指标，尤其是相对于短期利润，其优越性更是显而易见。利润作为一种度量企业业绩的目标函数，之所以能在历史上沿用如此之久，是因为它在某种程度上可以反映企业的经营状况。比如说，当企业的长期利润反映现金流量时以及当企业的资本投资很少时，企业确实可以用它作为衡量价值的指标。但随着经济社会的发展，资本成本越来越受到重视，资本市场越来越看重企业未来获利的能力，这使得企业短期利润的作用受到质疑。特别是一些可以轻易改变表面利润的会计技巧的普遍应用，更使短期利润的意义变得渺小。利润指标与企业价值相比主要存在以下几个方面的缺陷：1.利润不能反映资本成本。在过去相当长的时间里，人们一直认为股东的投资是免费的，并不需要类似债务利息一类的成本。现在，人们终于认识到，股东的投资同样是有成本的。当企业的利润不足以弥补其资本成本时，这个企业实际上是在侵蚀股东的财富。企业价值理论认为，企业的会计利润减去其资本成本，才是能反映企业真实增值水平的指标，并将其称为经济利润。资本成本反映了企业索偿权拥有者的权益，现代企业要想满足其契约各方的索偿权，就应以企业价值而非利润作为衡量企业绩效的首要指标。2.传统会计利润的计量方法存在缺陷。在传统会计利润的计量中，R＆D（产品研发）和培训等开支均被作为费用予以扣除，使得那些以利润为核心的企业为了追求短期的利润目标，宁愿减少能够带来长远利益的R＆D和培训开支，这与现代企业的经营理念背道而驰。相反，在企业价值理论中，R＆D和培训等这些能够增加未来收益的开支可以被视为能使企业增值的长期投资，所以，以企业价值作为目标函数的企业不会以削减此类支出为代价来换取某一期会计利润的增加。这使企业的经营行为和企业的长远利益保持一致。3.会计利润的大小容易被企业管理者操纵。许多会计技巧的使用都可以轻而易举地改变会计利润，使得利润数字本身的价值受到贬损。比如，在冲减原材料成本时，使用“先进先出法”和使用“后进先出”法得到的利润数值有很大的差别，特别是在高通货膨胀时期，这种差别尤其明显。另外，企业通过无效调拨等手段也可以轻易改变利润。对于利润的以上缺陷，企业价值理论都给出了相应的解决方法。所以，企业价值和利润虽然具有某种共性，但企业价值对企业的管理层以及其他各利益方无疑更有指导意义。基于以上原因，企业应警惕被短期利润所左右，而应以企业价值作为其管理行为的依据，实施企业价值管理。这种管理模式使企业不用因短期的或局部的利益而与其他利益相关者进行毫无意义的数字游戏。企业价值在企业绩效考评中的作用任何能够带来收益的资产都可以表现为三种变量的函数：现金流量产生的多少、现金流量产生的预计期限以及与产生现金流量相关的风险程度。我们可以通过折现现金流量模型来综合考虑这三个变量，通过计算资产在其生命期内预计产生的现金流量的净现值来计算该资产的价值。在企业估价领域，折现现金流量模型既可对公司的整体价值进行估算，也可对公司的股权价值进行估算。但无论采用哪种估价方式，只要二者对收益增长率的假设一致，且对债务的估价合理，它们产生的结果就是一致的，而且计算所得的价值均与相应的现金流量及其年限正相关，而与资本成本负相关。这个规律对于评估企业的绩效具有重要意义。企业价值是企业绩效考评的科学标准对于公司的绩效考评，有很多其他标准，但都不如企业价值标准这样全面和科学。1.其他标准都可以是短期的，而价值则一定是长期的。每股平均收益、利润、投资回报率等指标所反映的基本上都是企业已经发生的情况，企业管理者若以这些指标作为考评标准，通常会导致短视行为，使他们把注意力放在对损益表的管理上，而忽视现金流动的实际数量和发生的时机，从而失去对企业未来潜力的把握。2.以企业价值作为考评标准，使权衡过程更加透明。无论在哪种制度、哪种社会背景下，企业在进行利益分配时都要在各利益方之间权衡，以作出更为妥善的决定。以企业价值作为标准可以使任何利益方的要求都得到评估，使权衡过程的透明度增加，使各利益方都能得到满意的结果。3.企业价值标准对各种信息的使用最充分。为了判断一个公司创造的价值，必须在损益表和资产负债表上处理所有现金流量，并了解如何在风险调整的基础上比较不同时期的现金流量。没有完整的信息，就无法作出价值判断，而其他绩效考评标准都不需要完整的信息。企业价值标准在投资行业被广泛应用目前，世界知名的投资银行几乎都以企业价值或与价值相关的指标作为评价企业及其股票的主要依据。美国的两家最著名的投资银行高盛公司和第一波士顿信贷银行都非常重视企业价值指标。高盛公司认为：每股盈余、股本回报等以会计数字为依据的指标可以通过会计作账手法来控制，这些传统评估方法仅包括债务成本，而不包括股本成本……关注企业价值可以提高财务分析水平、改进企业管理。第一波士顿银行也作过类似的论述：每股盈余可以通过会计手段来操纵，这一指标不能清楚地解释决定价值的各种变量，例如经济利润和企业竞争优势。企业价值方法明确地表明了企业的经营风险和财务风险，使投资者能够判断投资回报的数量和回报的持续性，揭示了价值创造的三个基本原则，即现金流量、风险和回报的持续性。一些非常成功的投资分析家和基金管理人也从不重视原始的会计数据，他们通过对企业原始数据的深入分析来判断企业的价值。例如，沃伦·巴菲特最喜欢研究公司年报中的会计花招，他要的不是表面的利润，而是通过调整和清除人为的因素之后得到的修正后的数据，比如自由现金流量。这些分析家的分析方法实际上都是基于企业价值思想的。以自由现金流量为考评指标，并综合考虑企业资本成本和企业存续能力，可以实现对企业价值的管理，这种管理明确了企业的长期利益，决定了企业战略资源的分配流向，有效控制了企业成员的行为模式，增强了企业适应和影响环境的能力。
⑹ 注会问题求大仙解答：股权价值=实体价值-净债务价值。为什么是“净债务价值”，而不是“债务价值”
这个公式是基于管理用资产负债表的。
要理解这个公式必须先要理解注会书第二章中的净经营资产=净负债+所有者权益这个基本等式；净经营资产对应实体流和实体价值，是因为债务价值是一般资产负债表的概念。
所有者权益对应股权流和股权价值，实际还包含了经营性的负债（比如应付账款等），在财务管理中是净金融负债的简称。之所以不称债务价值，即金融负债减去金融资产的差额；净负债对应债务流和净债务价值这个公式是基于管理用资产负债表的。
净负债不是一般资产负债表中概念
股权价值是什么意思
属于同一控制下企业合并，长期股权投资的入账价值是以投资者享有被投资单位账面净资产（所有者权益）的份额来确定。
非同一控制下企业合并，长期股权投资入账价值是以投资者享有被投资单位可辨认净资产的公允价值的份额来确定。
计算 股权资本成本率，股权资本价值，公司价值，综合资本成本
股权资本成本率 = 无风险收益率 + β系数*(市场收益率-无风险收益率) = 20%
利息=6000*10%=600万
净利润=(息税前利润-利息)*(1-税率)=6000万
股权资本价值=6000/20%=30000万
公司价值=负债+股权资本价值=36000万
综合资本成本=负债成本*(1-税率)*负债比重+股权成本*股权比重=17.9%
计算企业的综合资本成本率
长期债券筹资成本率：（600*9%）*（1-25%）/620*（1-4%）＝6.8%长期借款筹资成本率：7%*（1-25%）＝5.25%普通股筹资成本率：【20/200（1-6%）】+5%＝15.64%留存收益筹资成本率：10%+5%＝15% （10%为每股收益率）长期资金＝620+200+800+180＝1800万元
计算出各类占比：620/1800=34.44% 200/1800=11.11% 800/1800=44.44% 80/1800=10.%综合资本成本率：6.8%*34.44%+5.25%*11.11%+15.64%*44.45%+15%*10%＝11.38%
⑺ 怎么理解上市企业价值这个公式呢企业价值=股权价值+净负债
按会计恒等式，资产=所有者权益+负债，所有者权益基本就是股权价值的内容。
比如有企业借你钱，其他应付款（负债）增加，是不是现金（资产）也同时增加了。资产负债表两边是同增同减的关系。
⑻ 如何理解股权价值和实体价值
股权价值是股权的公平市场价值。企业实体价值是股权价值与净债务价值的总和。也是金融负债价值－金融资产价值。企业所有资产的总价值称为“企业实体价值”。企业实体价值是权益价值与净债务价值之和。 企业实体价值=权益价值+债务净值[金融负债价值-金融资产价值] 这里的权益价值不是所有者权益的会计价值(账面价值)，而是权益的公平市场价值。 净债务价值也不是它们的会计价值(账面价值)，而是净债务的公平市场价值。 通常，实践中最常用的是通过对企业净资产的评估来计算企业的权益价值，从而得到企业的最低售价。然后将上式转换为:权益价值=企业实体价值-净债务价值。
拓展资料：持续经营价值与清算价值
持续经营价值（简称续营价值）：由营业所产生的未来现金流量的现值。
清算价值：停止经营，出售资产产生的现金流。【注意】
（1）一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个。
（2）一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。但是若控制企业的人拒绝清算，企业就能得以持续经营。这种持续经营，将持续削减股东本来可以通过清算得到的价值。
企业整体价值定义：企业的整体价值是对企业的实力和前景进行全面分析后的评价。企业整体价值的估值基础不仅取决于估值环境或估值目的，而且与估值目的也有着密切的关系。通过对企业几个方面的分析，可以对企业的整体价值进行分析和评价。对投资者(或企业主)来说，企业作为整体资产的内在价值。从企业估值的角度来看，其金额在投资者之间愿意支付，与整合企业的企业产权所有者想要获得的整体转让之间的价格，也可以表示为边际价值，即包括企业在内，企业所有者的总资产价值减去所有者放弃企业后的总资产价值的差值。
⑼ 此题股权价值和债务价值怎么算出来的，问题补充中付了图一张
楼主：
首先回答债务价值——债务价值就是在估值时点时的净金融负债，也就是168.2万元那个（短期借款+应付债券）；
再回答股权价值——首先按照现金流量折现算出实体价值（具体后附），再减去我上述说到的债务价值，得之。
实体价值=股权价值+债权价值
附：实体价值的计算
先计算NOPAT(税后经营净利润)：（利润总额+利息费用）*（1-所得税率）
算出经营营运资本和长期净经营资产（表里很明确了）
经营营运资本=经营流动资产-经营流动负债
长期净经营资产=长期经营资产-长期经营负债
上述加一块，等于净经营资产总额。
当年的减上年的，等于净投资（或净经营资产增加）
如果里面有折旧考虑，除非题目要求算的细，
否则实体现金流量很好算：实体现金流量=NOPAT-净投资（净经营资产增加）
计算折现率（此处不赘述）
按照折现率折现求实体价值，计算毕。
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