股票错误定价对公司的影响

A. 简述操纵股票价格及内幕交易的危害

内幕交易在世界各国都受到法律明令禁止。内幕交易虽然在操作程序上往往与正常的操作程序相同，也是在市场上公开买卖证券，但由于一部分人利用内幕信息，先行一步对市场做出反应，因而具有以下几个方面的危害性：
（一）违反了证券市场的三公原则，侵犯了广大投资者的合法权益。
证券市场上的各种信息，是投资者进行投资决策的基本依据。内幕交易则使一部分人能利用内幕信息，先行一步对市场做出反应，使其有更多的获利或减少损失的机会，从而增加了广大投资者遭受损失的可能性，因此，内幕交易最直接的受害者就是广大的投资人。
（二）内幕交易损害了上市公司的利益。
上市公司作为公众持股的公司，必须定期向广大投资者及时公布财务状况和经营情况，建立一种全面公开的信息披露制度，这样才能取得公众的信任。而一部分人利用内幕信息，进行证券买卖，使上市公司的信息披露的失公正，损害了广大投资者对上市公司的信心，从而影响上市公司的正常发展。
（三）内幕交易扰乱了证券市场、乃至整个金融市场的运行秩序。内幕人员往往利用内幕信息，人为地造成股价波动，扰乱证券市场的正常秩序。
内幕信息与内幕交易行为内幕交易内幕交易又称内情者交易，指公司董事、监事、经理、职员、主要股东、证券市场内部人员或市场管理人员，以获取利益或减少经济损失为目的，利用其地位、职务等便利，获取发行人未公开的、可以影响证券价格的重要信息，进行有价证券交易，或泄露该信息的行为。

B. 市场时机理论市场时机对公司资本结构的影响

市场时机理论对公司资本结构的影响主要体现在以下几个方面：

1. 融资决策的选择：

   • 公司倾向于在股价较高时选择股权融资，利用股票市场的高估值来获取资本。
   • 当股价较低时，公司则更倾向于选择债权融资，因为此时债务融资的成本相对较低。

2. 长期资本结构的形成：

   • 如果公司未设定目标资本结构或因其他原因未及时调整证券发行后的实际资本结构，基于市场时机的融资决策将对公司的资本结构产生长期影响。
   • 研究表明，公司调整资本结构的速度较慢，通常需要超过五年的时间才能将其资本结构调整至目标资本结构。

3. 市场时机效应的显著性：

   • 多项研究表明，市场时机对公司资本结构的影响在经济上和统计上都非常显著，且这种影响可以持续多年。
   • 市场时机被认为是公司过去选择股票市场时机的累积结果，反映了股票错误定价和信息动态不对称等市场因素对公司融资决策的长期影响。

4. 不同资本市场的共性：

   • 在不同的资本市场中，市场时机效应都被观察到并对公司资本结构产生实质性影响。
   • 这进一步证实了市场时机资本结构理论的合理性，即市场时机是公司选择融资方式的重要因素，并对公司的长期资本结构产生深远影响。