密码法草案对股票影响

❶ 股票解禁，对它本身有什么影响

股票解禁对企业是好事，能到市场上更多的融资，而对市场就是利空，会分流资金
但是解禁对股票本身的涨跌幅要看其他方面的影响
消息发布的时间于解禁的日期，发布时间早庄家会借势打压洗筹，等解禁日期临近消化了利空，会涨
庄家手中的余粮多不多，股票集中在庄家手中，会借机拉升出货
散户的期望值高不高，跟风系数大会使庄家逃跑，没有跟风的就会使庄家一味狂拉，直到散户跟风系数高
大批量的解禁会让大盘空长指数，而其他股票因为资金量缩小会下跌，所以解禁要看时间，量，庄家的持股数和散户的跟风系数

❷ 密码法的颁布，对移动办公领域有什么影响

十三届全国人大常委会第十四次会议日前表决通过密码法，将自2020年1月1日起施行，这标志着我国在密码的应用和管理等方面有了专门性的法律保障。密码法在社会经济等层面所产生的影响深远，将给我国相关产业带来巨大的推动力。
在移动办公领域，按照密码法的规定，算法要求对移动办公的影响已从建议性要求变成了充分必要的要求。党政机关移动办公必须采用国产密码算法和基于国密算法的产品。这也就意味着，国产密码算法以及相对应的产品应用成为未来各级政府机关的安全标配。
更应看到的是，密码法在充分激活市场主体力量，以市场升级推动密码行业升级上，制定了更为有利的举措。密码法要求，大幅削减行政许可事项，进一步放宽市场准入，切实为商用密码从业单位松绑减负，对国内外产品、服务以及内外资企业一视同仁、同等适用。通过密码法的政策激励，将营造出发展空间无限的新兴市场，从而带动移动办公等产业的发展。

❸ 《密码法》对于普通民众有什么影响这会使民众的隐私更无所遁形吗

《密码法》明确规定，密码分为核心密码、普通密码和商用密码。国家对密码实行分类管理。

核心密码、普通密码属于国家秘密，用于保护国家秘密信息。两种密码都由密码管理部门依法实行严格统一管理。在有线、无线通信中传递的国家秘密信息，以及存储、处理国家秘密信息的信息系统，应当依照法律、行政法规和国家有关规定使用核心密码、普通密码进行加密保护、安全认证。

商用密码用于保护不属于国家秘密的信息，其广泛应用于国民经济和社会生产生活的方方面面，影响着老百姓的日常生活。比如，在金融领域，使用商用密码的金融芯片卡，可以有效遏制银行卡伪造、网上交易身份仿冒等违法犯罪活动。

在税收领域，增值税防伪税控系统采用商用密码技术保护涉税信息，可有效遏制通过篡改发票票面信息进行偷税、漏税等违法犯罪活动。在社会管理领域，使用商用密码芯片的第二代居民身份证，可以有效杜绝伪造、变造身份证等违法犯罪行为。

(3)密码法草案对股票影响扩展阅读：

《密码法》的公布：

2018年9月7日，十三届全国人大常委会公布立法规划（共116件），《中华人民共和国密码法》位于第一类项目：条件比较成熟、任期内拟提请审议的法律草案。

2019年6月25日，《密码法》草案提请十三届全国人大常委会第十一次会议审议，旨在通过立法提升密码管理科学化、规范化、法治化水平，促进我国密码事业的稳步健康发展。

2019年10月26日下午，十三届全国人大常委会第十四次会议表决通过密码法，于2020年1月1日起施行。

❹ 解禁对股票的影响:

没什么影响啊，不是你想的那样，解禁只是对一些机构或公司持有的限售股票解禁，对市场而言是股票供给变大了，流通股本变大了，股价也可能下跌，相对是个利空，但也不是绝对

❺ 通货紧缩对股市有什么影响

通货紧缩可能会导致股价下跌。市场上流通的货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，影响物价至下跌。长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。对于其概念的理解，仍然存在争议。

当消费者价格指数（CPI）连跌三个月，即表示已出现通货紧缩。通货紧缩就是产能过剩或需求不足导致物价、工资、利率、粮食、能源等各类价格持续下跌。

2012年7月统计局公布数据显示，6月份CPI同比上涨，工业品出厂价格（PPI）同比下降，中国经济将进入通货紧缩。

一、物价的普遍持续下降；

二、货币供给量的连续下降；

三、有效需求不足，经济全面衰退。这种观点被称为“三要素论”。

(5)密码法草案对股票影响扩展阅读：

具体类型

通货紧缩类型的划分，对于全面准确地把握通货紧缩的性质、机理，针对不同情况寻找不同的治理对策具有重要意义。按照不同的标准，通货紧缩可以划分为不同的类型，主要有：相对通货紧缩和绝对通货紧缩。

相对通货紧缩是指物价水平在零值以上，在适合一国经济发展和充分就业的物价水平区间以下，在这种状态下，物价水平虽然还是正增长，但已经低于该国正常经济发展和充分就业所需要的物价水平，通货处于相对不足的状态。

这种情形已经开始损害经济的正常发展，虽然是轻微的，但如果不加重视，可能会有量变到质变，对经济发展的损害会加重。

绝对通货紧缩是指物价水平在零值以下，即物价出现负增长，这种状态说明一国通货处于绝对不足状态。这种状态的出现，极易造成经济衰退和萧条。根据对经济的影响程度，又可以分为轻度通货紧缩、中度通货紧缩和严重通货紧缩。

而这三者的划分标准主要是物价绝对下降的幅度和持续的时间长度。一般来说，物价出现负增长，但幅度不大（比如—5%），时间不超过两年的称为轻度通货紧缩。

物价下降幅度较大（比如在—5%~10%），时间超过两年的称为中度通货紧缩。物价下降幅度超过两位数，持续时间超过两年甚至更长的情况称为严重通货紧缩，上个世纪30年代世界性的经济大萧条所对应的通货紧缩，就属此类。

参考资料来源：网络-通货紧缩

❻ 《密码法》、《网络安全法》对电子合同的法律效力有何指导意义

从法律意义上讲，《密码法》是用于调整密码技术应用管理的法律规范，而《电子签名法》是用于调整密码技术在某一方式上进行应用管理的法律规范。因此，前者是一般法，后者是特别法，前者是上位法，后者是下位法。有了《密码法》，《电子签名法》得到了上位法源的支撑，电子签名的法律地位在基础性法律上取得了明确的依据。

《密码法》的出台意味着国家政策重点开始转变、监管环境愈发趋严，将更重视社会影响和风险控制，以法规、文件、窗口指导等方式加强对电子合同平台的管理。

《网络安全法》：随着《网络安全法》及相关配套的法律法规和司法解释实施后，以用户敏感信息牟利的行为有了法律依据的量刑标准。

因此，企业保护用户信息的意识应当增强，尤其是在选择电子合同服务商时，尽量选择安全等保级别高、技术资质多的服务商，否则，一旦发生信息泄露，企业可能承担相应责任。

数字认证的电子合同基于国产密码算法的高安全级加密防护，能够阻断任何未授权的操作行为，确保合同签署过程中身份信息安全、合同文件安全、数据传输安全、业务信息安全。数字认证在身份认证方面的深厚技术积累，也可以有效地保障用户个人隐私信息不被泄露。

❼ 大小非解禁是什么意思啊它对股票的影响是什么啊

大小非其实就是公司股份制改革时的限售股，俗称原始股，大小非在公司上市后不能马上流通，都是有限售期的，必须经过限售期后才可上市交易卖出。这里包括两个方面，一个是大非，大非一般指公司控股最多的一个或几个大股东，一般持股5%以上，限售期一般为上市后36个月，即3年，小非为股改时公司引进的战略投资者，一般持股5%一下，限售期一般为上市后12个月，
由于大小非是在公司股改时入股的，持股成本都相对很低，限售期过后会有比较大的减持股票的意愿，所以会对二级市场造成一定的冲击，造成股价的下跌

❽ 密码法是什么东东

中华人民共和国密码法
《中华人民共和国密码法》旨在规范密码应用和管理，促进密码事业发展，保障网络与信息安全，提升密码管理科学化、规范化、法治化水平，是我国密码领域的综合性、基础性法律。
2019年10月26日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第十四次会议表决通过密码法，将自2020年1月1日起施行。[1]
中文名：中华人民共和国密码法
外文名：Password law of the people's Republic of China
宗旨：规范密码应用和管理，促进密码事业发展，保障网络与信息安全
通过时间：2019年10月26日
施行时间：2020年1月1日
《中华人民共和国密码法》发布
10月26日，十三届全国人大常委会第十四次会议表决通过密码法，将自2020年1月1日起施行。密码法旨在规范密码应用和管理，促进密码事业发展，保障网络与信息安全，提升密码管理科学化、规范化、法治化水平，是我国密码领域的综合性、基础性法律。

出台历程
2018年9月7日，十三届全国人大常委会公布立法规划（共116件），《中华人民共和国密码法》位于第一类项目：条件比较成熟、任期内拟提请审议的法律草案。[2]
2019年6月25日，《密码法草案》提请十三届全国人大常委会第十一次会议审议，旨在通过立法提升密码管理科学化、规范化、法治化水平，促进我国密码事业的稳步健康发展。[3]
2019年10月26日下午，十三届全国人大常委会第十四次会议表决通过密码法，将自2020年1月1日起施行。[1]
内容全文
目录
第一章总则
第二章核心密码、普通密码
第三章商用密码
第四章法律责任
第五章附    则
正文
第一章总则
第一条为了规范密码应用和管理，促进密码事业发展，保障网络与信息安全，维护国家安全和社会公共利益，保护公民、法人和其他组织的合法权益，制定本法。
第二条本法所称密码，是指采用特定变换的方法对信息等进行加密保护、安全认证的技术、产品和服务。
第三条密码工作坚持总体国家安全观，遵循统一领导、分级负责，创新发展、服务大局，依法管理、保障安全的原则。
第四条坚持中国共产党对密码工作的领导。中央密码工作领导机构对全国密码工作实行统一领导，制定国家密码工作重大方针政策，统筹协调国家密码重大事项和重要工作，推进国家密码法治建设。
第五条国家密码管理部门负责管理全国的密码工作。县级以上地方各级密码管理部门负责管理本行政区域的密码工作。
国家机关和涉及密码工作的单位在其职责范围内负责本机关、本单位或者本系统的密码工作。
第六条国家对密码实行分类管理。
密码分为核心密码、普通密码和商用密码。
第七条核心密码、普通密码用于保护国家秘密信息，核心密码保护信息的最高密级为绝密级，普通密码保护信息的最高密级为机密级。
核心密码、普通密码属于国家秘密。密码管理部门依照本法和有关法律、行政法规、国家有关规定对核心密码、普通密码实行严格统一管理。
第八条商用密码用于保护不属于国家秘密的信息。
公民、法人和其他组织可以依法使用商用密码保护网络与信息安全。
第九条国家鼓励和支持密码科学技术研究和应用，依法保护密码领域的知识产权，促进密码科学技术进步和创新。
国家加强密码人才培养和队伍建设，对在密码工作中作出突出贡献的组织和个人，按照国家有关规定给予表彰和奖励。
第十条国家采取多种形式加强密码安全教育，将密码安全教育纳入国民教育体系和公务员教育培训体系，增强公民、法人和其他组织的密码安全意识。
第十一条县级以上人民政府应当将密码工作纳入本级国民经济和社会发展规划，所需经费列入本级财政预算。
第十二条任何组织或者个人不得窃取他人加密保护的信息或者非法侵入他人的密码保障系统。
任何组织或者个人不得利用密码从事危害国家安全、社会公共利益、他人合法权益等违法犯罪活动。
第二章核心密码、普通密码
第十三条国家加强核心密码、普通密码的科学规划、管理和使用，加强制度建设，完善管理措施，增强密码安全保障能力。
第十四条在有线、无线通信中传递的国家秘密信息，以及存储、处理国家秘密信息的信息系统，应当依照法律、行政法规和国家有关规定使用核心密码、普通密码进行加密保护、安全认证。
第十五条从事核心密码、普通密码科研、生产、服务、检测、装备、使用和销毁等工作的机构（以下统称密码工作机构）应当按照法律、行政法规、国家有关规定以及核心密码、普通密码标准的要求，建立健全安全管理制度，采取严格的保密措施和保密责任制，确保核心密码、普通密码的安全。
第十六条密码管理部门依法对密码工作机构的核心密码、普通密码工作进行指导、监督和检查，密码工作机构应当配合。
第十七条密码管理部门根据工作需要会同有关部门建立核心密码、普通密码的安全监测预警、安全风险评估、信息通报、重大事项会商和应急处置等协作机制，确保核心密码、普通密码安全管理的协同联动和有序高效。
密码工作机构发现核心密码、普通密码泄密或者影响核心密码、普通密码安全的重大问题、风险隐患的，应当立即采取应对措施，并及时向保密行政管理部门、密码管理部门报告，由保密行政管理部门、密码管理部门会同有关部门组织开展调查、处置，并指导有关密码工作机构及时消除安全隐患。
第十八条国家加强密码工作机构建设，保障其履行工作职责。
国家建立适应核心密码、普通密码工作需要的人员录用、选调、保密、考核、培训、待遇、奖惩、交流、退出等管理制度。
第十九条密码管理部门因工作需要，按照国家有关规定，可以提请公安、交通运输、海关等部门对核心密码、普通密码有关物品和人员提供免检等便利，有关部门应当予以协助。
第二十条密码管理部门和密码工作机构应当建立健全严格的监督和安全审查制度，对其工作人员遵守法律和纪律等情况进行监督，并依法采取必要措施，定期或者不定期组织开展安全审查。
第三章商用密码
第二十一条国家鼓励商用密码技术的研究开发、学术交流、成果转化和推广应用，健全统一、开放、竞争、有序的商用密码市场体系，鼓励和促进商用密码产业发展。
各级人民政府及其有关部门应当遵循非歧视原则，依法平等对待包括外商投资企业在内的商用密码科研、生产、销售、服务、进出口等单位（以下统称商用密码从业单位）。国家鼓励在外商投资过程中基于自愿原则和商业规则开展商用密码技术合作。行政机关及其工作人员不得利用行政手段强制转让商用密码技术。
商用密码的科研、生产、销售、服务和进出口，不得损害国家安全、社会公共利益或者他人合法权益。
第二十二条国家建立和完善商用密码标准体系。
国务院标准化行政主管部门和国家密码管理部门依据各自职责，组织制定商用密码国家标准、行业标准。
国家支持社会团体、企业利用自主创新技术制定高于国家标准、行业标准相关技术要求的商用密码团体标准、企业标准。
第二十三条国家推动参与商用密码国际标准化活动，参与制定商用密码国际标准，推进商用密码中国标准与国外标准之间的转化运用。
国家鼓励企业、社会团体和教育、科研机构等参与商用密码国际标准化活动。
第二十四条商用密码从业单位开展商用密码活动，应当符合有关法律、行政法规、商用密码强制性国家标准以及该从业单位公开标准的技术要求。
国家鼓励商用密码从业单位采用商用密码推荐性国家标准、行业标准，提升商用密码的防护能力，维护用户的合法权益。
第二十五条国家推进商用密码检测认证体系建设，制定商用密码检测认证技术规范、规则，鼓励商用密码从业单位自愿接受商用密码检测认证，提升市场竞争力。
商用密码检测、认证机构应当依法取得相关资质，并依照法律、行政法规的规定和商用密码检测认证技术规范、规则开展商用密码检测认证。
商用密码检测、认证机构应当对其在商用密码检测认证中所知悉的国家秘密和商业秘密承担保密义务。
第二十六条涉及国家安全、国计民生、社会公共利益的商用密码产品，应当依法列入网络关键设备和网络安全专用产品目录，由具备资格的机构检测认证合格后，方可销售或者提供。商用密码产品检测认证适用《中华人民共和国网络安全法》的有关规定，避免重复检测认证。
商用密码服务使用网络关键设备和网络安全专用产品的，应当经商用密码认证机构对该商用密码服务认证合格。
第二十七条法律、行政法规和国家有关规定要求使用商用密码进行保护的关键信息基础设施，其运营者应当使用商用密码进行保护，自行或者委托商用密码检测机构开展商用密码应用安全性评估。商用密码应用安全性评估应当与关键信息基础设施安全检测评估、网络安全等级测评制度相衔接，避免重复评估、测评。
关键信息基础设施的运营者采购涉及商用密码的网络产品和服务，可能影响国家安全的，应当按照《中华人民共和国网络安全法》的规定，通过国家网信部门会同国家密码管理部门等有关部门组织的国家安全审查。
第二十八条国务院商务主管部门、国家密码管理部门依法对涉及国家安全、社会公共利益且具有加密保护功能的商用密码实施进口许可，对涉及国家安全、社会公共利益或者中国承担国际义务的商用密码实施出口管制。商用密码进口许可清单和出口管制清单由国务院商务主管部门会同国家密码管理部门和海关总署制定并公布。
大众消费类产品所采用的商用密码不实行进口许可和出口管制制度。
第二十九条国家密码管理部门对采用商用密码技术从事电子政务电子认证服务的机构进行认定，会同有关部门负责政务活动中使用电子签名、数据电文的管理。
第三十条商用密码领域的行业协会等组织依照法律、行政法规及其章程的规定，为商用密码从业单位提供信息、技术、培训等服务，引导和督促商用密码从业单位依法开展商用密码活动，加强行业自律，推动行业诚信建设，促进行业健康发展。
第三十一条密码管理部门和有关部门建立日常监管和随机抽查相结合的商用密码事中事后监管制度，建立统一的商用密码监督管理信息平台，推进事中事后监管与社会信用体系相衔接，强化商用密码从业单位自律和社会监督。
密码管理部门和有关部门及其工作人员不得要求商用密码从业单位和商用密码检测、认证机构向其披露源代码等密码相关专有信息，并对其在履行职责中知悉的商业秘密和个人隐私严格保密，不得泄露或者非法向他人提供。
第四章法律责任
第三十二条违反本法第十二条规定，窃取他人加密保护的信息，非法侵入他人的密码保障系统，或者利用密码从事危害国家安全、社会公共利益、他人合法权益等违法活动的，由有关部门依照《中华人民共和国网络安全法》和其他有关法律、行政法规的规定追究法律责任。
第三十三条违反本法第十四条规定，未按照要求使用核心密码、普通密码的，由密码管理部门责令改正或者停止违法行为，给予警告；情节严重的，由密码管理部门建议有关国家机关、单位对直接负责的主管人员和其他直接责任人员依法给予处分或者处理。
第三十四条违反本法规定，发生核心密码、普通密码泄密案件的，由保密行政管理部门、密码管理部门建议有关国家机关、单位对直接负责的主管人员和其他直接责任人员依法给予处分或者处理。
违反本法第十七条第二款规定，发现核心密码、普通密码泄密或者影响核心密码、普通密码安全的重大问题、风险隐患，未立即采取应对措施，或者未及时报告的，由保密行政管理部门、密码管理部门建议有关国家机关、单位对直接负责的主管人员和其他直接责任人员依法给予处分或者处理。
第三十五条商用密码检测、认证机构违反本法第二十五条第二款、第三款规定开展商用密码检测认证的，由市场监督管理部门会同密码管理部门责令改正或者停止违法行为，给予警告，没收违法所得；违法所得三十万元以上的，可以并处违法所得一倍以上三倍以下罚款；没有违法所得或者违法所得不足三十万元的，可以并处十万元以上三十万元以下罚款；情节严重的，依法吊销相关资质。
第三十六条违反本法第二十六条规定，销售或者提供未经检测认证或者检测认证不合格的商用密码产品，或者提供未经认证或者认证不合格的商用密码服务的，由市场监督管理部门会同密码管理部门责令改正或者停止违法行为，给予警告，没收违法产品和违法所得；违法所得十万元以上的，可以并处违法所得一倍以上三倍以下罚款；没有违法所得或者违法所得不足十万元的，可以并处三万元以上十万元以下罚款。
第三十七条关键信息基础设施的运营者违反本法第二十七条第一款规定，未按照要求使用商用密码，或者未按照要求开展商用密码应用安全性评估的，由密码管理部门责令改正，给予警告；拒不改正或者导致危害网络安全等后果的，处十万元以上一百万元以下罚款，对直接负责的主管人员处一万元以上十万元以下罚款。
关键信息基础设施的运营者违反本法第二十七条第二款规定，使用未经安全审查或者安全审查未通过的产品或者服务的，由有关主管部门责令停止使用，处采购金额一倍以上十倍以下罚款；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员处一万元以上十万元以下罚款。
第三十八条违反本法第二十八条实施进口许可、出口管制的规定，进出口商用密码的，由国务院商务主管部门或者海关依法予以处罚。
第三十九条违反本法第二十九条规定，未经认定从事电子政务电子认证服务的，由密码管理部门责令改正或者停止违法行为，给予警告，没收违法产品和违法所得；违法所得三十万元以上的，可以并处违法所得一倍以上三倍以下罚款；没有违法所得或者违法所得不足三十万元的，可以并处十万元以上三十万元以下罚款。
第四十条密码管理部门和有关部门、单位的工作人员在密码工作中滥用职权、玩忽职守、徇私舞弊，或者泄露、非法向他人提供在履行职责中知悉的商业秘密和个人隐私的，依法给予处分。
第四十一条违反本法规定，构成犯罪的，依法追究刑事责任；给他人造成损害的，依法承担民事责任。
第五章附则
第四十二条国家密码管理部门依照法律、行政法规的规定，制定密码管理规章。
第四十三条中国人民解放军和中国人民武装警察部队的密码工作管理办法，由中央军事委员会根据本法制定。
第四十四条本法自2020年1月1日起施行。[4]
内容解读
密码工作直接关系国家安全。国家密码管理局局长李兆宗在向会议作说明时介绍，密码在我国革命、建设、改革各个历史时期，都发挥了不可替代的重要作用。密码工作面临着许多新的机遇和挑战，担负着更加繁重的保障和管理任务，制定一部密码领域综合性、基础性法律，十分必要。
草案明确规定，密码分为核心密码、普通密码和商用密码，实行分类管理。核心密码、普通密码用于保护国家秘密信息，属于国家秘密，由密码管理部门依法实行严格统一管理。商用密码用于保护不属于国家秘密的信息，公民、法人和其他组织均可依法使用商用密码保护网络与信息安全。
为贯彻落实职能转变和“放管服”改革要求，规范和促进商用密码产业发展，草案规定了商用密码的主要制度，包括规定国家鼓励商用密码技术的研究开发和应用，健全商用密码市场体系，鼓励和促进商用密码产业发展；规定了商用密码标准化制度；建立了商用密码检测认证制度，并鼓励从业单位自愿接受商用密码检测认证等。
在密码发展促进和保障措施方面，按照草案规定，国家鼓励和支持密码科学技术研究、交流，依法保护密码知识产权，促进密码科学技术进步和创新，建立密码工作表彰奖励制度；国家加强密码宣传教育。草案也规定任何组织或者个人不得窃取或者非法侵入他人的加密信息或者密码保障系统，不得利用密码从事违法犯罪活动。草案同时规定了相应的法律责任。

❾ ROE对股票价格的影响

ROE即净资产收益率，是当期收益（也就是每股收益）除以净资产（也就是股东权益、或叫所有者权益）。从理论上讲，ROE越高的公司，给股东带来的回报自然越高……

例如一家企业净资产100万，其年利润达到30万，那么ROE为30%，同样一家公司净资产100万，但年收益10万，那么ROE就为10%。因此，有了这个指标，我们就可以把不同行业不同公司做一个简单的比较，如银行业整体的ROE为20%，高速公路整体平均的ROE为10%-15%。这样我们就可以很直观地一眼看到哪些行业（或哪个资产）能给股东带来高回报……但这种高回报都是以净资产为基数的，也就是说，你要是能以净资产的价格获得这个资产，那么可以得到高回报……

但是，100的净资产，利润30万，那么ROE为30%，应该说回报很高，如果你真的是以净资产的价格买入资产，即你投资额100万，那么一年赚30万，当然会得到30%的回报。没有错……但，大部分时间，我们在股市上买股票，其价格都远高于净资产，例如茅台去年的ROE为31%，但你可能以19.5的净资产价格买入资产吗？不可能……因此，虽然ROE30%，但由于在股市上买入的价格往往大大高于其净资产，因此投资者实际所获得的实际ROE收益率也就大大下滑……

而皖通高速业绩稳定，没有太好的成长性，但也就是因为这个原因，所以导致了其股价离净资产不是很远，有时候几乎可以以净资产的价格买到，这样的话，就可以得到与ROE相同的回报……

因此，这就是市场……高回报的资产买的价格很高，导致其静态来看收益率远低于ROE，与投资稳定性公司的回报几乎相当，甚至有时候还要低于投资稳定性公司的回报。这也符合了我们现金流折现的问题，折现茅台和折现皖通高速，为什么同样地折现率，最终折完后，其价值与净资产的之间有着很大的差距，如皖通高速折现后，其买家与净资产相当，而茅台，则高于净资产5倍之多。所以关键还是要看未来收益。由于ROE是净利润与净资产的比值，他只能反映企业利用净资产的效率。但市场的无形之手也合理地调节高ROE和低ROE资产的价格。高ROE的企业，投资者很难以净资产的价格买入而获得这样的高回报……所以，这也是我认为ROE只有考量资产使用效率的作用，但对估值没有太大作用。原来曾经也说过，净资产是一个无用值，企业的价值是未来收益的折现值，其变量就是收益、折现率和期限，与现有的净资产没有直接关系。

今天大海的讯息问了我一个问题：“两个企业，未来20年都是净利润每年15%的增幅，但一个ROE是5%，另一个是20%，哪个更有价值？”
应该说，单从企业使用净资产的效率来看，当然20%的ROE企业要大大好于5%的ROE企业，但股市最麻烦的问题就是我前面所说的，你付出的价格不是与净资产等同的。可能一个ROE20%的企业，你要付出5倍的价格，那么你所付出的价格的真正ROE已经是4%了（20%除以5）。例如我们假设通过现金流折现的方法，东阿阿胶ROE20%的资产折现价值为50元，股价目前是70元。而皖通高速，折现值为7元， 而股价目前是3元，那么作为投资者，那个资产更有价值呢，毫无疑问，5%的资产更有价值。