金融衍生品对于股票市场的影响

1. 如何看待金融衍生品

金融衍生品（Derivatives），又称金融衍生工具，是指从原生资产派生出来的金融工具。其共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可以进行全额交易，不需要实际上的本金转移，具有杠杆效应，结算通常用现金差价的方式。

国际上金融衍生品种类繁多，活跃的金融创新不断推出新的金融衍生品。它的分类主要有以下几种：1.根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和互换；2.根据原生资产，可以分为股票、利率、汇率和商品；3.根据交易方法，可以分为场内交易和场外交易。

正如硬币有正反两面一样，凡事都有两面性，如果利大于弊，它就是好的，如果弊大于利，她就是坏的，看待一个事物，应一分为二，不仅要看的好的一面，也不能忽视坏的一面，金融衍生品有好的一面，也有坏的一面，总得来说，金融衍生品的好处明显，能促进金融市场的繁荣发展，但也不可忽视其能引发金融危机。

金融衍生品的作用有规避风险，价格发现，它是对冲资产风险的好方法。自20 世纪80 年代以来，金融衍生品市场的建立和发展是国际金融市场最为突出的特点，从全球的金融衍生品发展趋势看，金融衍生品的交易量已经远远超过实物衍生品的交易量。

任何事情有好的一面也有坏的一面，风险规避了一定是有人去承担了，衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中，有研究表明，无节制的金融衍生品交易是AIG、雷曼兄弟事件的最直接原因。金融衍生品有市场风险、信用风险风险、流动性风险、操作风险、法律风险等风险特征，金融衍生品风险大。参考资料来源：http://xingyanblog.com/meng/1973.html

2. 对目前金融衍生市场的看法

摘要：
金融衍生品作为金融市场新生的工具，无论从其具有杠杆效应的特点，还是从其具有规避风险的作用来看，金融衍生品都呈现出“创新”二字所带来的活力。金融衍生品作为金融创新的产物，在我国金融市场中发展迅速。本文就我国金融衍生品市场的现状及其问题进行阐述，并对比国外金融衍生品市场的现状，提出完善我国金融衍生品市场结构的建议和看法：建立健全的金融衍生品市场监管体系；金融衍生品市场和现货市场协调发展；鼓励金融衍生品的产品创新；完善金融机构的信息披露制度，提高金融交易的透明度。

关键词：
金融衍生品，金融衍生品市场，金融创新

金融衍生品作为金融市场新生的工具，无论从其具有杠杆效应的特点，还是从其具有规避风险的作用来看，金融衍生品都呈现出“创新”二字所带来的活力。因此，金融衍生品在金融市场的地位不可小觑。中国金融衍生品市场经过早期的尝试及近年来的快速发展，已经取得了很大的进步，仍旧处于发展的初级阶段。本文主要分析了我国金融衍生品市场的现状，并且，对比分析了欧美金融衍生品市场的现状，我认为，差距不仅仅是与过去我国的金融衍生品市场现状作比较，更要分析国外金融市场的成熟之处，取其精华，学习借鉴。本文还对我国金融衍生品市场存在的问题进行阐述，并提出了完善金融衍生品市场结构的建议和看法，更全面的阐述未来我国金融衍生品市场发展的方向。

一、中国金融衍生品市场现状及存在问题

20
世纪 90
年代，金融衍生工具登陆中国，商品期货、国债期货、利率远期及外汇期货等品种先后出现。我国期货市场发展经历了蓬勃发展、清理整顿和恢复发展三个阶段。其间衍生品种类十分丰富，涵盖了农产品、金属、化工产品、能源、金融等众多领域。在
2005 年 5
月推出债券远期交易后，又陆续引入利率互换、远期利率协议、外汇掉期和货币掉期等衍生品，交易量逐渐增长。根据衍生品的形态，远期、期货、期权和掉期这四大类在我国得到了良好持续的发展。。我国上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所在近年的成交量均保持着持续增长的趋势。2010
年 4
月即将推出股指期货。推出股指期货这一金融衍生品种并合理的加以诱导利用，不仅能够降低金融风险，而且还能促进股市的进一步发展。推出股票指数期货对于我国证券市场是一项创新。而与金融衍生品脱不了干系的美国次贷危机从美国金融市场到全球金融市场再到全球实体经济逐步演化开来，并于
2008
年下半年开始传到到中国，虽然以商品期货与外汇期货为主的中国金融衍生品市场并未收到严重影响，但金融危机被冠以“衍生品”泛滥之名，所以我国金融衍生品市场的发展方向是十分重要的。
近年来我国的金融衍生品在不断的快速发展，我国经济的发展也趋向于国际化。随着人民币汇率机制的改变和利率设定政策的改变，大量的金融衍生品已是辅助金融市场发展的重要工具。并且，金融衍生品对国家经济的影响是十分显著的，其发展加快了金融创新的步伐并为国民经济的稳步发展做出了重要贡献。但目前，我国的金融衍生品市场还处于发展的初级阶段，尽管我国金融衍生品发展较快，仍存在以下诸多问题。

（一）市场规范化建设不足

我国金融衍生品的发展不仅没有做到严格规范的起步，而且其监督管理也处于混乱的状态。首先表现在多头管理上，证监会、人行、国家发改会、财政部、地方政府以及护身证券交易所都享有一定的管理权。这些导致市场缺乏稳定性、交易所之间存在不平等竞争等问题。其次，交易制度和交易程序不规范。一般来说，各金融衍生市场的具体管理制度依各自情况而定，但就其总原则和规章来说，是要一致规范的。

（二）现货市场规模不匹配

由于衍生品的派生性，任何衍生品市场的发展，都需要成熟完整的现货市场作为保证。没有合理的现货市场规模，就不会有合理的市场价格。市场容量越小，就越容易造成价格的人为控制。所以现货市场的规模至关重要，它关系到市场价格机制和对远期市场的定价问题。

（三）金融衍生品创新不足

金融衍生品的基本功能是对风险的转移和规避。但是有些品种的衍生品并未起到预期的作用，这就说明金融衍生品自身特点决定了其创新力。
创新是金融衍生品生产力的所在。国外银行的金融创新，实在金融期货和金融业务等方面发展，二我国金融创新多停留在创造概念性的品牌效应和争占市场份额上。虽然我国金融衍生品市场的第一要务仍是发展，而任何一个市场的突破和发展必然依赖于市场的持续创新，没有创新就不会突破现在所处的“瓶颈”，不会有所发展。

（四）信息披露制度不健全

我国金融衍生品市场的信息披露机制不完善，信用评级制度缺乏透明性和独立性。交易信息存在匮乏、价值低等问题。我国目前采取政府批准的模式，但银行间市场产品基本上没有信息披露。同时，我国是一个对金融价格管制较紧的国家，金融衍生品价格市场化程度不高，国家政策对金融衍生品变化影响较大，而金融衍生品的价格与利率、汇率等基础性金融产品价格密切相关，因此，信息披露制度是很重要的。在金融创新中，各金融机构都把其金融产品的创造过程看作是商业机密，这一点就使得其在披露方面较为局限，再加上这些金融衍生品本身的复杂性，即使专业的投资者也会经常感到眼花缭乱，无法做到真正的信息披露，不利于金融衍生品市场的发展。
综合上面的阐述，我国金融衍生品市场仍有许多问题亟待解决，才能保证其健全的发展。

二、对比国外金融衍生品市场

欧美发达国家集中了全球绝大部分的交易所金融衍生品交易，全球
80%以上的交易分布在北美和欧洲，近年来这种集中趋势更加明显。欧洲的市场份额由 2000 年的 29%，上升到 2006 年的
42%。而且欧美仍然延续着竞争对立、互相促动向上的格局，美国在衍生品市场以 CME 拔得头筹，欧洲则以 EUREX 和 EURONET
为左膀右臂争得霸主的地位。它们分别依据自身的发展需求和历史背景，形成了适合本国发展的衍生品发展道路，这是欧美在金融衍生品市场立于长久不败的重要原因。
欧美国家金融衍生品市场具有如下特点：

（一）交易品种丰富，投资者结构以机构为主

金融衍生品市场交易的品种类型很丰富，涉及股票、指数、汇率和利率等品种的期货、期权、互换和远期交易，其中交易所市场主要交易期货、期权等标准化合约，OTC
市场主要交易互换、远期等非标准化合约。

目前，机构投资者持有美国股票市值的
80%左右，而机构投资者占美国股指期货市场的交易量也大致为
80%，这也充分说明做股指期货真正寻求套保需求的也只是能够进行多种股票投资的机构投资者。

（二）全球化趋势明显，交易所竞争力增强

观察
2006 年各大交易所在股票期货、期权和股指期货、期权的交易量情况可以发现，股票期权交易量以美洲占先，Eu-ronext.Liffe
交易有下降的趋势，巴西的圣保罗交易所交易量居南美之首；美国的表现略逊于欧洲；股指期货方面，CME
一家独大，不过EUREX和EURONEX的总体市场分量要多一些。从以上对欧美国家金融衍生品市场现状及其特点的分析，我们要深思熟虑其之所以成功的原因，并吸取适合我国金融衍生品市场发展的优点。我们可获得如下几点启示：1、集中精力发展金融衍生产品是欧洲国家迅速成为全球衍生品交易中心的重要经验之一。专注是欧洲衍生品市场得以在短时间内取代美国在该领域的长期霸主地位的重要原因。同为以股票类衍生品为发展龙头的模式，作为欧洲衍生品市场的发展经验，可以对我国未来市场的发展提供借鉴。2、在集中发展优势品种之后，在市场规模继续扩大且成熟之时，会有更多衍生品种的需求用以规避现货市场的风险。未来我国金融衍生品也将走一条依据我国实际情况出发，以股票衍生品为主体，利率、汇率等衍生品种共同促进市场繁荣发展的道路。3、美国直接融资的金融制度促进了以机构投资者为主的市场格局的形成，机构投资者也利用衍生品市场进行套期保值对冲各种风险。随着我国金融制度的逐步健全，http：//bank.money.hexun.com/
银行、基金与 http：//insurance.money.hexun.com/
保险等机构将逐步参与股指期货交易，未来市场投资者结构也将以机构为主体。4、欧洲交易所的全面并购给衍生品市场带来了全面推广电子化、网络化交易的模式。提高交易所乃至期货公司的竞争力也是我国未来发展衍生品市场的关键问题，降低费率、引入合作与竞争机制、实现规模化经营，是我国衍生品市场乃至全球资本市场发展的内在要求。

三、对完善我国金融衍生品市场结构的建议和看法

（一）建立健全的金融衍生品市场监管体系

对于金融衍生品市场的监管不仅仅是政府部门的责任，需要社会各相关主体共同参与并且协同监管，真正建立起市场参与者自控、行业自律、政府监管三方面协作的管理模式。这里着重强调的是政府监管这一方面：应加大对经纪机构的准入监管力度，经纪机构只有向监管当局申请取得与交易者之间的交易条件的批准后，才能进行交易，这样，监管主体就成交易者的“代理人”，站在维护交易者利益的立场上行动，以交易者的利益最大化作为行动基准。同时，我国政府还应加强金融衍生品市场的国际监管与合作，更多时候来自国外金融机构的风险会更加难以控制。

（二）金融衍生品市场和现货市场协调发展

金融衍生品和现货市场有着密切的关系。稳妥建设现货市场，对于扩大金融衍生品市场规模、丰富交易品种、改善市场结构、完善市场功能、优化资源配置，乃至对于稳定资本市场，增强国民经济的抗风险能力，都具有重要的意义。随着现货市场交易量的扩大会大大刺激金融衍生品市场的发展，打造现货和衍生品融为一体的市场。

（三）鼓励金融衍生品的产品创新

创新是金融衍生工具生命力所在，是其不断发展壮大的前提。新产品创新提供新机会，提供新的交易手段，产生新的盈利模式。因而能促进交易量的持续增长。但我们还是要积极鼓励创新，目前我国的场外金融衍生品市场还处于发展的初级阶段。在创新的思路上，总结目前银行间金融衍生品产品经验的基础上，研究推出人民币利率期权等衍生产品交易，丰富金融衍生产品的品种，促进各类结构性的场外金融衍生品不断丰富。

（四）完善金融机构的信息披露制度，提高金融交易的透明度

在市场经济比较成熟的国家，重大的信息披露及有关政策的公布均有严格的程序，泄密者和传播谣言者将会受到惩罚，以保证正常公平的交易。金融衍生品必须相应披露信息，揭示金融衍生品的价格和风险，并且将信息披露与反欺诈条款相连结。探索新的金融市场信息披露制度，提高金融产品和金融市场的透明度，也是防范金融衍生品市场风险的重要举措。
综合上面的阐述，我国急需发展金融衍生品市场，创造更多的衍生品。金融衍生品的重大意义是提供了风险管理的工具。我认为，我国金融衍生品市场存在不可忽视的问题，有问题，我们就应解决问题。既要满足投资者的个性化需求，让金融衍生品为中国的实体经济服务。我国金融衍生品市场仍有着很大的发展潜力，特别是今年我国不断开发实行新的相关产品和政策，使得我国金融衍生品市场的发展既充满希望又有必然存在的障碍，任重而道远。

3. 简述金融衍生品的作用

金融衍生品的作用如下：

1、金融衍生品的功能主要包括规避风险、发现价格、套期保值、提高金融创新能力等。

2、能够帮助金融机构管理者更好地进行风险控制。

3、金融衍生品在优化资源配置、降低国家总体的金融风险、吸纳社会闲置资金、有效地增加市场的流动性、提高交易效率等方面起着很大作用。

(3)金融衍生品对于股票市场的影响扩展阅读：

金融衍生品具有的特点：

1、零和博弈

即合约交易的双方（在标准化合约中由于可以交易是不确定的）盈亏完全负相关，并且净损益为零，因此称"零和"。

2、跨期性

金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动的趋势的预测，约定在未来某一时间按一定的条件进行交易或选择是否交易的合约。

无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时间上的现金流，跨期交易的特点十分突出。这就要求交易的双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏。

3、联动性

这里指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系，规则变动。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征有衍生工具合约所规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。

4、不确定性或高风险性

金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是金融衍生工具具有高风险的重要诱因。

5、高杠杆性

衍生产品的交易采用保证金（margin）制度.即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比.保证金可以分为初始保证金(initial margin），维持保证金（maintains margin），并且在交易所交易时采取盯市（marking to market）制度。

如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么将收到追加保证金通知(margin call），如果投资者没有及时追加保证金，其将被强行平仓.可见，衍生品交易具有高风险高收益的特点.

6、契约性

金融衍生产品交易是对基础工具在未来某种条件下的权利和义务的处理，从法律上理解是合同，是一种建立在高度发达的社会信用基础上的经济合同关系。

7、交易对象的虚拟性

金融衍生产品合约交易的对象是对基础金融工具在未来各种条件下处置的权利和义务，如期权的买权或卖权、互换的债务交换义务等，构成所谓“产品”，表现出一定的虚拟性。

8、交易目的的多重性

金融衍生产品交易通常有套期保值、投机、套利和资产负债管理等四大目的。其交易的主要目的并不在于所涉及的基础金融商品所有权的转移，而在于转移与该金融商品相关的价值变化的风险或通过风险投资获取经济利益。

4. 金融衍生品市场和股票市场哪个风险更大

当然是金融衍生品市场的风险更大。

它们都是对赌涨跌，而投机市场短期的涨跌和抛硬币一样无法预测的，所以胜率极低，赌错了就只能认赔。

但股市中长线是必涨的，即使暂时套住终有解套的一天。

5. 金融衍生品的发展对证券市场有什么影响

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6. 金融衍生品的作用

金融衍生品，是指一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。
 
金融衍生品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的混合金融工具。
金融衍生品是基于或衍生于金融基础产品（如货币、汇率、利率、股票指数等）的金融工具，它也是以传统金融品为基础衍生出来的、作为买卖对象的金融品。

7. 金融衍生品与股票区别通俗理解

股票与其他金融衍生品（如外汇、期货、权证等)是完全不同的，原因是股票是有真实价值的资产，如果你买入的是优质股，时间越长，你越可能获胜或者说盈利。

但金融衍生品（外汇、期货、权证）就不同了，你如果不能很好的确认基本波动级别的顶底，你剩下的只能做短期的博弈差价了。你可能在一次波动中，全军覆没。对于投机高手来说，能够清晰地分清波动的级别，进行适当的投机，也具有大幅获利的可能。

8. 金融衍生品为什么有这么强大的影响力

1、金融衍生品因为有杠杆的存在，所以在仓位管理上更为灵活多变。
2、从产品的单一性角度，产品的种类不多，易于研究。
3、相对于国际金融衍生品市场而言，国际市场交易量巨大，不易被庄家操控。
4、部分衍生品实行的是24小时交易，T+0交易机制，更加便于操作、交易。
一言以蔽之，衍生品比起股票和期货之类的交易产品，机制更完善，市场更成熟。

9. 布莱克、斯科尔斯的成就对金融衍生品交易市场的贡献及后期影响是怎样的

布莱克、斯科尔斯的成就对于快速发展的金融衍生品交易市场的贡献是很大的。他们的原理、方法不仅可用于股票期权市场，也可用于货币期权、利率期权、期货期权等市场上，还可用于房地产等固定资产市场上。当然，由于布莱克-斯科尔斯公式所依存的某些假设与实际不甚相符，例如固定利率、零交易佣金等，现今人们已不再使用该公式的最初形态来计算期权价格。