国家证券政策变动对股票影响因素
A. 国民经济相关因素变动对证券市场的影响
证券市场是国民经济的重要组成部分,国民经济的宏观走势对证券市场有着非常重要的影响。在宏观经济的相关变量中,利率、税率和通货膨胀率等几个因素对证券市场带来的影响最直接、最明显。本文主要分析了利率、通货膨胀率的变动对我国证券市场走势的影响,认为我国证券市场信息不对称现象严重,证券市场对利率变动预期有过度反应。
关键词:利率 通货膨胀率
股市是宏观经济的晴雨表,国民经济的宏观走势对证券市场有着非常重要的影响。但在我国,由于金融工具缺乏创新,股市又主要受政策因素的影响,利率、税率、通货膨胀率等宏观经济参数的变动对证券市场走势的影响并不明显。下面我们从理论和实证方面对利率和通货膨胀率的变动对证券市场的影响作一探讨。
利率变动对证券市场的影响
作为宏观经济晴雨表的证券市场,其波动受诸多因素的影响,其中,利率是影响证券市场波动的重要因素之一。一般而言,利率与证券市场表现为负相关。根据现值理论,证券价格主要取决于证券预期收益和当时市场利率两个因素,并与预期收益成正比,与折扣率(无风险利率)成反比。下面我们分别讨论利率上升和下降对证券市场造成的影响。
利率上升对证券市场的影响
利率上升将对上市公司造成影响。利率上升,公司融资成本增加,利润率下降,股票价格自然下跌。使投资者不能对其业绩形成一个良好的预期,从而公司债券和股票价格将下跌。
利率上升将改变资金的流向。利率上升,吸引部分资金从证券市场特别是股市转向储蓄,导致证券需求下降,证券价格下跌。
利率下调对证券市场的影响
银行利率的调低有可能使证券投资的收益率高于银行存款的利率,从而抬高证券的投资价值,吸引投资者从银行抽出资金投入证券市场,以获取最大收益。因此,利率调低通过游资释放的刺激,使大量的资金进入证券市场,从而形成一轮新上升行情;利率的降低也意味着银根的放松,企业借款规模的扩大和借款成本的下降,从而降低上市公司的经营成本,提高收益,负债水平较高的企业得益尤甚。
对于一个成熟的证券市场来说,指数波动对利率变化非常敏感,但是,对于一个过渡经济中的新兴市场而言,其波动除了受利率等通常因素的影响外,在更大程度上主要受到诸如证券市场制度变迁、政策变化、资金推动等因素的影响。更重要的是,过渡经济中的新兴市场在制度安排与政策选择上可能存在的随意性,导致证券市场与利率的关系发生一定程度的扭曲。
王小颖(2003)对1996年以来的8次降息事件中利率与上证综指之间的关系以及降息前后预期和后果对股市的冲击作了实证检验,认为利率变动预期与股指存在更强的相关性。投资者将降息看成是利好消息,积极入市购买股票,从而把股票价格推高;早在降息公告之前,市场已对降息作出反应,市场过度反应现象明显,信息不对称现象显著。
表1列出了我国1996年及以后的历次利率调整对上证指数的影响,从表中可以看出,我国股市利率预期的反应还比较到位,在9次降息中提前一周作出反应的有6次,占67%。
通货膨胀对证券市场的影响
2003年1月以来,我国居民消费价格指数(CPI)开始由负转正,从9月份开始快速上升,并在年末上升至3.2%。通货膨胀率作为一个衡量宏观经济的重要指标,对证券市场的影响可以从以下方面分析。
引起股票价格变动的因素都会受到通货膨胀的影响
一方面,通货膨胀对整个国民经济的影响是弊大于利的。在通货膨胀的情况下,经济的稳定增长受到威胁,企业利润变得不稳定,投资趋于茫然,投资者心态受到严重影响,政府采取的反通货膨胀政策,如紧缩的货币、财政政策,会使股票市场上的货币供给受到不利的影响。在通货膨胀情况下,企业经理和投资者不能很明确地知道眼前盈利究竟是多少,很难预料将来盈利水平,企业利润变得不稳定,使新投资停滞不前,这会使股价上升缺少实质性的支撑。另一方面,由于通货膨胀主要是因为货币供应量过多造成的,货币供应量增多,开始时一般能刺激生产,增加公司利润,从而增加可分派股息,进而会使股票更具吸引力,引起股价上涨。在通胀后期,如果人们预期通货膨胀即将结束,如果通货膨胀使企业的产品销售价格高于工资和其它成本的增幅,通货膨胀便有可能促进投资和企业盈利的增加,这又会使股价上升。
一般来说,通货膨胀与通货紧缩都会对经济的长期发展带来不良影响。证券市场是反映国民经济运行的晴雨表,从理论上来说证券市场的运行方向与国民经济的发展主流应该是一致的,无论是通货膨胀还是通货紧缩对证券市场都会带来影响。
不同程度的通货膨胀对证券市场有不同的影响
温和、稳定的通货膨胀对证券价格上扬有推动作用。这种类型的通货膨胀通常被理解是一种积极的经济政策结果。旨在调整某些商品的价格并以此推动经济的增长。在这种情况下,某些行业、产业和上市公司因受到政策的支持,其商品价格有明显的上调,销售收入也随之提高,促使其证券价格上涨。但是,严重的通胀则是非常危险的,政府不能长期容忍通货膨胀的存在,又必然会运用宏观经济政策抑制通胀,其结果是置企业于紧缩的宏观经济形势中,这又势必在短期中导致企业利润的下降,资金进一步离开资本市场,证券市场的价格又会形成新一轮的下跌。
B. 简述宏观经济政策调整如何对证券市场产生影响
影响股票市场价格的因素： (1)宏观经济形势与政策因素 ①经济增长与经济周期。经济从来不是单向性的运动，而是在波动性的经济周期中运行。股票市场作为国民经济的晴雨表，将提前反映经济周期。 ②通货膨胀。适度的通货膨胀对证券市场有利，过度的通货膨胀必然恶化经济环境，对证券市场将产生极大的负面效应。 ③利率水平。 ④币值(汇率)水平。本币贬值，资本从本国流出，从而使股票市场下跌。 ⑤货币政策。当中央银行采取紧缩性的货币政策时会促使股价下跌。 ⑥财政政策。当政府通过支出刺激和压缩经济时，将增加或减少公司的利润和股息，当税率升降时，将降低或提高企业的税后利润和股息水平，财政政策还影响居民收入。这些影响将综合作用在证券市场上。 (2)行业因素 ①行业周期。 ②其他因素。 (3)公司因素 公司因素一般只影响特定公司自身的股票价格，这些因素包括：公司的财务状况、公司的盈利能力、股息水平与股息政策、公司资产价值、公司的管理水平、市场占有率、新产品开发能力、公司的行业性质等。 (4)市场技术因素 所谓市场技术因素，指的是股票市场的各种投机操作、市场规律以及证券主管机构的某些干预行为等因素。其中，股票市场上的各种投机操作尤其应当引起投资者的注意。 (5)社会心理因素 社会公众特点即投资者的心理变化对股票市价有着很大影响。 (6)市场效率因素 市场效率因素主要包括以下几个方面。 ①信息披露是否全面、准确。 ②通讯条件是否先进，从而决定信息传播是否快速准确。 ③投资专业化程度，投资大众分析、处理和理解信息的能力、速度及准确性。 所谓政治因素，指的是国内外的政治形势、政治活动、政局变化、国家机构和领导人的更迭、执政党的更替、国家政治经济政策与法律的公布或改变、国家或地区间的战争和军事行为等。
C. 近年中国政策对股票证券的影响
1、融资融券制度试行，5月（利好）
2、奥运会，8月（从6月开始，利好）
3、股指期货，～第四季度（价值回归，股市反向。大盘涨则是利空，大盘跌则是利好）
4、原油价格补贴，4月份开始（石化、石油利好）
5、国际铝价格下跌，现在开始（铝行业利空）
6、季度CPI公布，8月15日、11月15日（利空）
7、美国持续降息，大约一个季度一次（利好）
8、中国央行加息、提高准备金，大约一个季度一次（利空）
9、半年报，7月1日～7月31日（利好、利空参半）
10、国庆、元旦（利好）
11、两岸包机，7月上旬（部分板块利好）
12、全流通，利好（2005年3月）
13、上调印花税到千分之三，大利空（2007年5月29日）
14、下调印花税到千分之一，大利好（2008年4月23日）
D. 影响我国股票市场的政策因素
1．战争：战争对股票市场及股票价格的影响，有长期性的，亦有短期性的；有好的方面，亦有坏的方面；有广泛范围的，也有单一项目的，这要视战争性质而定。
战争促使军需工业兴起，凡与军需工业相关的公司股票当然要上涨。战争中断了某一地区之海空或陆运，提高了原料或成品输送之运费，因而商品涨价，影响购买力，公司业绩萎缩，与此相关的公司股票必然会跌价。其他由于战争所引起的许多状况都是足以使证券市场产生波动，投资人需要冷静的分析。
2．政权：政权的转移，领袖的更替，政府的作为，及社会的安定性等，均会对股价波动产生影响。
3．国际政治形势：国际政治形势的改变，已愈来愈对股价产生敏感反应，随着交通运输的日益便利，通讯手段、方法的日益完善，国与国之间、地区与地区之间的联系越来越密切，世界从独立单元转变成相互影响的整体，因此一个国家或地区的政治、经济、财政等结构将紧随着国际形势改变，股票市场也随之变动。
4．法律制度：如果一个国家（金融方面的）法律制度健全，使投资行为得到管理与规范，并使投资者的正当权益得到保护，会提高投资者投资的信心从而促进股票市场的健康发展。如果法律法规不完善，投资者权益受法律保护的程度低，则不利于股票市场的健康发展与繁荣。
E. 宏观经济政策的调整对证券市场的影响
（一）宏观财政政策
国家垄断资本主义的宏观财政政策包括财政支出政策和财政收入政策。
财政支出政策，即通过增加或减少政府支出，以适应私人消费支出和投资支出的变动，从而调节社会总需求。一是增加政府支出，以扩大社会总需求，扩大就业，避免经济衰退；二是减少政府支出，以压缩社会总需求，阻止通货膨胀。
资本主义国家财政收入的主要来源是税收。税收是资本主义国家宏观财政政策的基础，财政收入政策的运用，也就是通过调整税收比例，把一部分工人的收入和剩余价值在社会各阶层之间进行再分配，以协调各种经济利益关系，并按照政府的意图刺激经济增长。个人所得税和公司所得税是最主要的税种。财政收入政策主要是通过调整所得税税率和采取所得税优惠措施，来调节个人消费和企业投资。
（二）宏观货币政策
货币政策服从于宏观调控政策的如下目标：充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡。调节手段包括：准备金比率、再贴现率、公开市场业务。
（三）计划管理
资本主义国家在市场经济基础上都不同程度地实行了对经济的计划管理和调节，这也是当代国家垄断资本主义宏观经济调节的内容之一。资本主义国家经济计划管理的内容包括：总的经济增长计划、财政收入与货币发行计划、国家重点投资计划、科技教育发展计划、主要产业发展计划等等。它主要体现了以下几方面的作用：（1）计划只是对国民经济发展的一些重要的指标或某一时期的经济重点提出要求和规定方针政策，计划显示了政府经济政策的总趋向，以便确保各部门政策能彼此协调一致。（2）计划显示了国民经济的未来发展方向，这给私人企业提供了比较准确的预测性经济信息。（3）计划还指出了社会经济中存在的主要问题和政府的应对措施，为私人企业指明了方向。
F. 国家政策为什么能影响股票涨跌
因为我国的股市是政策市，是一个新兴的市场，分红制度没完善。
G. 国家宏观经济形势和有关证券的市场法令，法规，政策对股市有哪些影响啊！
有影响，但影响不大，只影响短线走势。毕竟股市有自己运行的规律，不是一个两个政策能影响的。
就像07年的超级牛市，有连续的加息，530式的上调印花税也没组织股市涨到6000点。08年的大熊市，曾经有奥运会前的维稳行情，结果奥运会开幕当天股市重新开始下跌。也有曾经的连续降息，下调印花税也没有组织股市跌到1664点。
在股市大的运行周期里，这些消息，政策，只是一个小小的拐点。所谓的政策底或者政策顶都不是真正的底或者顶。
除非发生战争。
但政策对个股或者板块的影响还是显而易见的。特别是一些有实质内容的行业政策。注意是有实质内容。像尚福林天天开会讲大力发展证券市场，促进证券市场做大做强这些话，就当放屁一样。
重点关注股市的趋势。趋势的形成只有自己去终结趋势，任何的打压都不能改变的。
H. 国家政策对股市的影响
国家政策对股市的影响如下:
直接针对股市的政策影响,国家对待股市的态度是决定股市发展前景的根本。建立股市当初是为国企改革服务，实现国企脱贫的目标。为国企提供融资场所成为股市的使命，一直贯穿中国股市十几年。随着国企脱贫目标的实现，国家对待股市的态度也在发生转变，十六大定位了非公有制经济的重要作用。国家经济结构调整过程中，国有经济在竞争性行业中逐渐退出，健全的资本市场成为政府有效管理国有资产、确保国有资产保值增值的场所。因此，股权分置改革得到了国资委的支持。
国家货币政策的影响,货币政策对股票市场与股票价格的影响非常大。宽松的货币政策会扩大社会上货币供给总量，对经济发展和证券市场交易有着积极影响。一方面企业融资成本相对降低，同时也为市场提供了相对充裕的资金，为市场行情的开展提供了充足的弹药。但是货币供应太多又会引起通货膨胀，使企业发展受到影响，使实际投资收益率下降；紧缩的货币政策则会减少社会上货币供给总量，不利于经济发展，不利于证券市场的活跃。与宽松货币政策相反，紧缩政策增加了企业的成本负担，并减少了市场中的活跃资金总量，对行情发展不利。另外，货币政策对人们的心理影响也非常大，这种影响对股市的涨跌又将产生极大的推动作用。
国家利率政策的影响,发展中国家在经济转型过程中普遍存在投资饥渴症问题。虽然理论上投资水平与利率直接相关，但是实际上，由于我国国有企业占据主导地位，投资反而与利率相关度并不大，所以就限制了央行通过利率调整控制投资增长的能力。但是利率的变动对股市的影响还是巨大的，利率的变动对股市行情的影响也最为直接和迅速。一般来说，利率下降时，股票（除银行股）的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。
I. 国家政策对股市有什么影响
国家政策对股市的影响如下:
直接针对股市的政策影响,国家对待股市的态度是决定股市发展前景的根本。建立股市当初是为国企改革服务，实现国企脱贫的目标。为国企提供融资场所成为股市的使命，一直贯穿中国股市十几年。随着国企脱贫目标的实现，国家对待股市的态度也在发生转变，十六大定位了非公有制经济的重要作用。国家经济结构调整过程中，国有经济在竞争性行业中逐渐退出，健全的资本市场成为政府有效管理国有资产、确保国有资产保值增值的场所。因此，股权分置改革得到了国资委的支持。
国家货币政策的影响,货币政策对股票市场与股票价格的影响非常大。宽松的货币政策会扩大社会上货币供给总量，对经济发展和证券市场交易有着积极影响。一方面企业融资成本相对降低，同时也为市场提供了相对充裕的资金，为市场行情的开展提供了充足的弹药。但是货币供应太多又会引起通货膨胀，使企业发展受到影响，使实际投资收益率下降；紧缩的货币政策则会减少社会上货币供给总量，不利于经济发展，不利于证券市场的活跃。与宽松货币政策相反，紧缩政策增加了企业的成本负担，并减少了市场中的活跃资金总量，对行情发展不利。另外，货币政策对人们的心理影响也非常大，这种影响对股市的涨跌又将产生极大的推动作用。
国家利率政策的影响,发展中国家在经济转型过程中普遍存在投资饥渴症问题。虽然理论上投资水平与利率直接相关，但是实际上，由于我国国有企业占据主导地位，投资反而与利率相关度并不大，所以就限制了央行通过利率调整控制投资增长的能力。但是利率的变动对股市的影响还是巨大的，利率的变动对股市行情的影响也最为直接和迅速。一般来说，利率下降时，股票（除银行股）的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。
J. 宏观经济政策对股市变动的影响
中国宏观经济政策对我国股市的影响，除开舆论导向和政府直接干预外，其主要、有效地途径是从紧缩银根入手的，也就是利用后壁政策来调控股市的，就此问题论述如下：
一、货币政策工具可分为以下三类：
（1）选择性的货币政策工具，是指中央银行针对某些特殊的信贷或某些特殊的经济领域而采用的工具，以某些个别商业银行的资产运用与负债经营活动或整个商业银行资产运用也负债经营活动为对象，侧重于对银行业务活动质的方面进行控制，是常规性货币政策工具的必要补充，常见的选择性货币政策工具主要包括：证券市场信用控制、不动产信用控制、消费者信用控制。
（2）常规性货币政策工具，或称一般性货币政策工具。指中央银行所采用的、对整个金融系统的货币信用扩张与紧缩产生全面性或一般性影响的手段，是最主要的货币政策工具，包括存款准备金制度，再贴现政策和公开市场业务，被称为中央银行的“三大法宝”。主要是从总量上对货币供应时和信贷规模进行调控；
（3）补充性货币政策工具，除以上常规性、选择性货币政策工具外，中央银行有时还运用一些补充性货币政策工具，对信用进行直接控制和间接控制。补充性货币政策工具包括：
①信用直接控制工具，指中央银行依法对商业银行创造信用的业务进行直接干预而采取的各种措施，主要有信用分配、直接干预、流动性比率、利率限制、特种贷款；
②信用间接控制工具，指中央银行凭借其在金融体制中的特殊地位，通过与金融机构之间的磋商、宣传等，指导其信用活动，以控制信用，其方式主要有窗口指导、道义劝告。
07年度下半年国内面临物价上涨，通胀压力加大的危机，其原因是：
1、供需失衡，比如食品行业 这是需求拉动型的通胀 ；
2、成本拉动，比如原油铁矿等国际价格上升，国内这些行业的价格上涨；
3、国内投资过热，大量流动性流向楼市股市，流动性过剩导致通胀压力加大；
4、国际贸易失衡，巨额顺差的长期存在，外汇占款严重，RMB投放过多；
5、RMB升值预期使得大量国际资本流入国内；
08年度国家采用的货币政策，在治理物价上涨主要表现在：
1、通过信贷结构调整 推动产业结构调整。
大力发展农业 尤其是集约型农业 提高农产品产量 加强信贷支持三农的力度；
坚决执行节能减排 限制“两高”行业的发展 鼓励新能源新技术的发展 以减少对国外能源资源的依赖 发展绿色信贷；减少对房地产业的贷款，抑制楼市的涨幅过快，使其健康稳定发展，防止经济泡沫；
2、控制信贷规模 加强额度管理 控制流动性。
紧缩性的货币政策正在执行，上调存款准备金率、利息、发行央票等等，回收流动性优化信贷结构，多向中小企业、新兴行业企业倾斜，以消化掉相对过剩的流动性；
3、通过税收等财政手段以及汇率手段来改善国际贸易失衡局面，如降低出口退税率，升值人民币等，改变巨额顺差的局面，减少外汇占款，改善流动性过剩局面；
08年度通过这些财政政策的调控，物价的膨胀得到较好的抑制，楼盘的价格也有大幅度回落，虽然调控也带来一些负面的影响，如股市大跌、中小企业贷款困难，导致国民经济发展速度下降，但对应通货膨胀来说还是利大于弊的。