罗斌股票投资周记

A. 如何正确解读，上市公司公布的财务报告呢

如果你想成为一名越来越优秀的投资者尤其是股票投资者，那么财务分析的一些基本技能和技巧必须掌握。优秀的财务分析能力虽然不能保证我们投资一定会成功，但他可以帮我们大大提高投资的确定些和淡定应对市场波动的底气。本次分享的内容主要整理于股神罗斌的投资周记。

罗斌简介：青岛人，男，出生于1972年左右，毕业于复旦或上海财大或同济。毕业后在一家电子信息类的公司或科研院所工作。大学就开始投资股票，一开始，和大多数投资者一样，捕风捉影、潮来潮去，热衷于短线炒作。而且对于趋势、热点的把握和判断，有一定的水平。大概前后做了10年左右的股票投机分子，总体回报率差强人意，还伤害了不少信任自己的粉丝，2003年突然顿悟：为什么不能像投资实业一样投资股票呢？随逐渐转型成深度价值投资者。2006年5月开始在新浪博客写投资周记，基本上每周会记录一次自己对证券市场的观察和对自己关注股票的分析，以及自己的持仓和盈利情况。

从2006年开始写博客，到2013年随着罗斌影响力不断扩大后不得已关停博客，将近八年时间，罗斌大概写了66万字左右的投资周记。还好有有心人一直在整理罗斌的投资周记，无意间被我们发现。罗斌的投资周记已被定为鹏风理财师事务所每位咨询师必读书籍，往后我们也会时不时精选一些周记里的内容和我们的研究心得与各位读者分享，敬请关注。

罗斌已知的公开业绩如下：

企业现金净流量产生负数的原因，通常有两种可能，一种是企业经营亏损，造成资金支出大于资金收入，产生现金流量负值，还有一种可能是企业虽然盈利，但是款项没有及时收回，利润仅仅停留在帐面上，没有体现在资金收回上，但是为取得利润发生的成本还是需要资金支出的，所以造成资金支出大于资金收入，产生现金流量负值。

目前国际上比较认可的是自由现金流，自由现金流即巴菲特所说的股东盈余，体现为经营现金流减去资本支出后的余额。巴菲特的估值公式为股票价值＝自由现金流/15%。人们对于自由现金流主要有以下两个误区。

误区之一：自由现金流只代表企业能回报股东的能力，例如分红的能力。

误区之二：在扩张中的企业自由现金流自然不好。

对于第一个误区，我们可以设想一下，一个企业最理想的状态是保持住一种赚钱能力，而不是在竞争中削弱或丧失了这么一种赚钱能力。那么要想成长自然需要再投入。如果自由现金流充沛的话，就可以用这笔资金投入，即内涵式的增长。如果企业不能靠自己营运产生的资金投入的话，只好依靠再融资，但这势必造成股东价值的摊薄。一般而言自由现金流好意味着低投入高收益，这是品牌，专利带来的特许经营权的表现。如茅台就是典型的例子。

对于第二个误区，稳定增长的企业是不存在这个问题的。因为现在体现的是以前扩张的效益，前几年扩张的效益如果不好，凭什么可以预期现在的扩张能取得好效益。只能说明是一种赚钱能力的缺失，这类企业往往成长性极差。

值得注意的是部分企业是处在疯狂扩张之中，如所谓的高成长性和反身性股票。这就涉及到成长与价值的问题，成长是为了价值的更大化，而不是为了成长而成长，我们的市场比较浮燥，主力往往利用成长性来吸引人气疯狂炒作。如果成长的结果是更多的固定资产投入，赚的钱是为了买更多的原材料等等，就要小心了。一旦竞争力不强时多年的利润积累就会化为乌有。