北京同仁堂股票投资分析

『壹』 今日去药店买“五子衍宗丸”，太极集团的很贵；北京同仁堂的便宜很多！都是品牌，请帮分析一下原因是不

商品价格的构成有许多因素。原材料，制作，包装，运输，营销，等等。所谓一分钱一分货，一般指同一个品牌，甚至是同一个公司或同一个厂家生产的产品，因为原材料，加工，技术等级，生产批次等的不同，而出现的价格差异。如果就某一大类商品来说，主要因为材料构成的不同，款式的流行程度等产生的价格差异。这里面还有一个营销策略问题。有的为了占有市场份额，有意降低价格。有的为了迎合消费者买贵不买贱的心里，有意抬高价格。药品属于比较特殊的商品。只要配方相同，不过期，用户可以根据自己的具体情况进行选择。效果都差不多吧。具体到问友说的那个药品，应该不属于“一分钱一分货”的范畴。更多的是一种营销策略。前者的广告投资据说大的很，自然要贵。后者是百年老店，广告费要省很多，价格就相对低一些。

『贰』 同仁堂发行的可转债转股对股价有什么影响

可转债是个很好的投资工具，我本人就喜欢投资可转债。他的价格即使暴跌也有个最低的下限，而且这个下限很容易计算出来，但是上涨的时候却没有上限。也就是说，投资可转债风险可以控制住，收益却存在无限高的可能。当然，企业发行可转债的时候往往设置一个提前赎回条款，实际的债券价格是不可能无限上涨的。
一般情况下，可转债在最后两年，他的价格将无限趋近于到期赎回价，到期日则基本和赎回价相等。就是说，在这两年之内，即使股票价格继续暴跌、狂跌，可转债不受任何影响，仍然向赎回价回归。如果股票价格上涨，则可转债也能盈利。
当股票价格上涨时，可转债价格也是同比例上涨。一般情况下，即使盈利也没有多少人愿意转为股票，除非您想成为公司的长期投资者。因为直接卖债券，手续费仅仅千分之一，转为股票卖的话，手续费高的多。所以一般情况下可转债对股票没有什么影响，除非触及了提前赎回条款。例如：当股票在多少个交易日内高于转股价格多少倍时，公司即可提前赎回债券。这种情况下，债券持有人肯定大规模转股，等于增加了市场的股票供应量，会短期造成股价下跌。总体说，大部分情况下可转债不影响股票价格。
简单聊聊，供您参考。

『叁』 对资产运用效率分析、获利能力分析、偿债能力分析进行"综合分析"（ 2008同仁堂）

同仁堂财务报表综合分析
北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1723年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见 存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。
一、历史比较分析
1、北京同仁堂股份有限公司2006年、2007年、2008年财务指标：

会计年度 2006年 2007年 2008年
营业收入 2,396,505,176.26 2,702,850,939.13 2,939,049,511.33
净利润（元) 156,422,355.53 232,891,142.55 258,946,471.84
利润总额（元) 289,621,226.44 376,595,452.84 415,931,939.66
扣除非经常性损益后的净利润（元) 155,938,619.71 225,282,138.96 253,194,500.59
总资产（元) 3,815,658,561.60 4,194,676,558.16 4,550,072,456.13
股东权益（元) 2,397,860,218.08 2,660,760,316.18 2,854,747,507.60
经营活动产生的现金流量净额（元) -- -- 422,789,931.64
每股收益（摊薄) 0.36 0.54 0.5
净资产收益率（摊薄)(%) 6.51 8.75 9.07
每股经营活动产生的现金流量净额（元) 0.89 0.28 0.81
每股净资产（元) 5.52 6.13 5.48
调整后每股净资产（元) 5.46 -- --
境外会计准则净利润（元) -- -- --
扣除非经常性损益后的每股收益(元) 0.36 0.52 0.49

2、债务状况：

会计年度 2006年 2007年 2008年
流动比率 3.08 3.8 4.04
速动比率 1.43 1.9 1.92
现金比率 0.97 1.12 1.4
权益负债比率 2.78 3.27 3.27
长期资产适合率 2.05 0.44 0.4
流动资产对负债总额比率 2.98 3.69 3.9
有息负债率 -- -- --
不良债权比率 0.12 0.14 0.13
存货流动负债比率（对金融企业无意义） 1.66 1.9 2.11
债务偿付比率 1.05 1.03 1.12
负债结构比率 29.53 36.03 28.1
坏帐备抵率 -- 0.15 0.17
固定支出成本占总成本的比率 -- -- --
利息支付倍数 -- -- --
固定财务费用保付率 -- -- --
清算价值比率 4.42 5.09 5.1
营运资产与总资产的比率 0.46 0.53 0.56
现金与总资产的比率 0.21 0.21 0.26

3、获利能力：

会计年度 2006年 2007年 2008年
净资产收益率 0.07 0.09 0.09
总资产收益率 0.04 0.06 0.06
资本金收益率 0.36 0.54 0.5
主营业务利润率 0.39 0.14 0.14
主营收入毛利润率(金融企业指标名称变化） 0.4 0.4 0.41
主营收入税前利润率(金融企业指标名称变化） 0.09 0.11 0.11
主营收入税后利润率(金融企业指标名称变化） 0.07 0.09 0.09
扣除非经常损益后的净利润率 0.07 0.08 0.09
营业利润率 0.12 0.14 0.14
营业比率 0.76 0.6 0.59
成本费用利润率 0.14 0.16 0.17
销售期间费用率 0.11 0.25 0.26
非经常性损益比率 0 0.02 0.01
关联交易比率 -- -- --
本期股利收益率 -- -- --
股利支付比率 -- -- --
收益留存比率 -- 5.71 6.02

4、运营能力：

会计年度 2006年 2007年 2008年
应收帐款周转率 8.43 8.88 8.76
应收帐款回收期(天) （对金融企业无意义） 42.7 40.52 41.08
流动资产周转率 0.95 0.97 0.92
固定资产周转率（对金融企业无意义） 1.95 2.45 2.85
存货周转率（对金融企业无意义） 1.02 1.12 1.05
存货销售期(天) （对金融企业无意义） 351.42 321.65 343.09
总资产周转率(金融企业指标名称变化） 0.63 0.67 0.67
净资产周转率 0.5 1.07 1.07
主营利润比重 3.21 0.97 0.98
流动资产对总资产的比率 0.67 0.72 0.75

5、财务能力：

会计年度 2006年 2007年 2008年
资产负债率 0.23 0.19 0.19
资本化比率 0.01 0.01 0.01
资本固定化比率 0.52 0.45 0.4
资本周转率 31.36 -- --
固定资产与长期负债率 42.98 48.77 32.92
固定资产与股东权益比率 0.51 0.4 0.35
固定资产净值率(%) 0.71 -- --
权益系数 1.59 1.58 1.59
长期负债比率(6) 0.01 0.01 0.01
产权比率 0.36 0.31 0.31
净值与负债比率 2.78 3.27 3.27
净值与固定资产比率 1.97 2.48 2.89
有形资产净值债务率 0.36 0.31 0.32
股东权益比率 0.63 0.63 0.63

6、成长能力：

会计年度 2006年 2007年 2008年
主营业务增长率 -0.08 0.12 0.09
应收款项增长率 0.04 0.65 -0.3
净利润增长率 -0.48 0.49 0.11
固定资产投资扩张率 -0.02 -0.05 -0.08
总资产扩张率 0.01 0.1 0.08
每股收益增长率 -0.48 0.49 -0.07
净资产增长率(%) 0.02 0.11 0.07

7、现金流量：

会计年度 2006年 2007年 2008年
每股经营现金净流量(元) 0.89 0.28 0.81
资产的经营现金流量回报率(%) 0.1 0.03 0.09
净利润现金含量 2.46 0.36 1.12
经营现金净流量对负债的比率 0.45 0.15 0.48
经营活动产生的现金净流量增长率 1.01 -0.69 2.49
营业活动收益质量 1.32 0.33 1.04
主营业务现金比率 0.16 0.04 0.14
现金流量结构比率 3.12 1.45 1.46

8、单股指标：

会计年度 2006年 2007年 2008年
每股净资产 5.52 6.13 5.48
调整后每股净资产 5.46 6.06 5.4
每股收益 0.36 0.54 0.5
扣除非经常损益的每股收益 0.36 0.52 0.49
每股主营收入 5.52 6.23 5.64
每股经营活动产生的现金流量净额 0.89 0.28 0.81
每股资本公积 1.86 2.1 1.53

通过对财务指标的分析，我们可以看出同仁堂报告期内公司营业收入同比增长8.69%，营业利润同比增长11.78%，净利润同比增长10.31%。
经营活动产生的现金流量净额比去年同期增长250.48%，主要是本期销售回款增加所致；投资活动产生的现金流量净额比去年同期增长，主要是上年度本公司之子公司同仁堂科技合并范围发生变化，减少合营公司的货币资金所致；筹资活动产生的现金流量净额去年同期下降，主要是上年度本公司之子公司同仁堂科技增发股票募集资金所致。现金及现金等价物净增加额比去年同期增250.61%，主要是本期经营活动产生的现金流量净额比去年同期增加所致。
近三年财务指标可以看出，营业收入、净利润、总资产稳步增长，说明公司运营良好。流动比率、速动比率、现金比率也逐年增减，偿债更有保障，不能偿债的风险更小。2008年流动比率比上两个年度高，说明短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度也更高了；2008年的应收账款周转率较2007年降低，说明收账迅速有所下降，账龄要进行控制；2008我年的存货周转率比2007年的低，说明存货的占用水平提高，流动性减弱，存货转换成现金的速度比2007年慢，短期偿债能力进一步加强；2008年的速度比率比上两个年度也高，说明偿还流动负债的能力更强了；2008年的现金比率也比上两个年度高，说明支付能力更强了。经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2008年度的短期偿债能力比以往年度有较大增强。

通过对长期偿债能力的分析，我们可以看出同仁堂2008年的资产负债率比2006年低，与2007年持平，远远低于资产负债率的适宜水平40%—60%，说明借债少，风险小，不能偿债的可能性小；2008年的产权比率比2006年低，与2007年持平，，说明财务结构风险性小，所有者权益对偿债风险的承受能力强；2008年的有形净值债务率比上两年降低，表明风险小，长期偿债能力强；通过分析，可以得出结论：同仁堂公司具备很强的长期偿债能力，公司的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。但是，这样做不能发挥负债的财务杠杆作用，并不是一个合理的资本结构，公司应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。

通过对资产运用效率指标的分析，我们可以看出同仁堂2008年的应收账款周转率比2007年的低，比2006年的高，表明比2007年的企业应收账款回收速度慢，管理效率低，资产流动性差，但比2006年的企业应收账款回收速度快，管理效率高，资产流动性强； 2008年的存货周转率比2007年低，表明企业存货的变现速度慢，存货的运用效率降低； 2008年的流动资产周转率比2007年的低，表明流动资产进行经营活动的能力差，效率低，但比2007年企业以相同的流动资产占用实现的主营业务收入多，流动资产的运用效率好，偿债能力和盈利能力增强；2008年的固定资产周转率比上两个年度都高，表明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够充分发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效；2008年的总资产周转率比 2006年高，与2007年持平，表明企业总资产运用效率好，偿债能力和盈利能力增强。经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2008年度的资产运用状况具有良好的发展趋势。

通过对获利能力及投资报酬指标的分析，我们可以看出同仁堂销售毛利率比上两个年度略有提高，表明单位收入的毛利稳定，抵补各项期间费用的能力不强，企业的获利能力也越来越低；经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2008年度的获利能力总的来说稳定。

通过对现金流量指标的分析，我们可以看出同仁堂2008年的现金流量比上年度提高，表明现金流入对当期债务清偿的保障增强了，企业的流动性也越好了；可以得出结论：同仁堂公司2008年度的现金流入状况是呈上升趋势的，结构是合理的。
所以，总的来说， 2008年度是个特殊的一年，同仁堂企业业绩还是良好的。

二、同行业比较分析
与可比企业沃华医药、九芝堂财务数据对比：
2008年 九芝堂 沃华医药 同仁堂
营业收入 1,101,092,595.36 192,355,202.35 2,939,049,511.33
净利润（元) 199,893,946.78 51,842,052.77 258,946,471.84
利润总额（元) 206,880,319.15 60,988,169.41 415,931,939.66
扣除非经常性损益后的净利润（元) 66,897,152.12 51,046,808.24 253,194,500.59
总资产（元) 1,546,201,271.99 712,781,281.49 4,550,072,456.13
股东权益（元) 1,228,189,047.26 636,081,221.85 2,854,747,507.60
经营活动产生的现金流量净额（元) 131,212,474.08 35,585,538.66 422,789,931.64
每股收益（摊薄) 0.67 0.35 0.5
净资产收益率（摊薄)(%) 16.28 8.15 9.07
每股经营活动产生的现金流量净额（元) 0.44 0.43 0.81
每股净资产（元) 4.13 7.76 5.48
调整后每股净资产（元) -- -- --
境外会计准则净利润（元) -- -- --
扣除非经常性损益后的每股收益(元) 0.22 0.52 0.49

名称 沃华医药 九芝堂 同仁堂
债务状况
流动比率 6.4 3.59 4.04
速动比率 6.19 3.23 1.92
现金比率 4.63 2.27 1.4
权益负债比率 8.29 3.89 3.27
长期资产适合率 0.37 0.34 0.4
流动资产对负债总额比率 6.26 3.59 3.9
有息负债率 -- -- --
不良债权比率 0.13 0.09 0.13
存货流动负债比率（对金融企业无意义） 0.21 0.36 2.11
债务偿付比率 1.56 1.06 1.12
负债结构比率 44.38 550.88 28.1
坏帐备抵率 0.18 0.1 0.17
固定支出成本占总成本的比率 -- -- --
利息支付倍数 -- -- --
固定财务费用保付率 -- -- --
清算价值比率 8.84 4.52 5.1
营运资产与总资产的比率 0.57 0.53 0.56
现金与总资产的比率 0.49 0.38 0.26
获利能力
净资产收益率 0.08 0.16 0.09
总资产收益率 0.07 0.13 0.06
资本金收益率 0.63 0.67 0.5
主营业务利润率 0.31 0.1 0.14
主营收入毛利润率(金融企业指标名称变化） 0.65 0.56 0.41
主营收入税前利润率(金融企业指标名称变化） 0.32 0.19 0.11
主营收入税后利润率(金融企业指标名称变化） 0.27 0.18 0.09
扣除非经常损益后的净利润率 0.27 0.06 0.09
营业利润率 0.31 0.1 0.14
营业比率 0.35 0.44 0.59
成本费用利润率 0.48 0.21 0.17
销售期间费用率 0.31 0.44 0.26
非经常性损益比率 0.01 0.64 0.01
关联交易比率 -- -- --
本期股利收益率 -- -- --
股利支付比率 -- -- --
收益留存比率 2.73 1.71 6.02
运营能力
应收帐款周转率 3.78 13.87 8.76
应收帐款回收期(天) （对金融企业无意义） 95.35 25.95 41.08
流动资产周转率 0.51 1.11 0.92
固定资产周转率（对金融企业无意义） 1.84 4.8 2.85
存货周转率（对金融企业无意义） 5.1 3.9 1.05
存货销售期(天) （对金融企业无意义） 70.61 92.19 343.09
总资产周转率(金融企业指标名称变化） 0.33 0.74 0.67
净资产周转率 0.39 0.92 1.07
主营利润比重 0.99 0.52 0.98
流动资产对总资产的比率 0.67 0.73 0.75
财务能力
资产负债率 0.11 0.2 0.19
资本化比率 0 0 0.01
资本固定化比率 0.37 0.34 0.4
资本周转率 -- -- --
固定资产与长期负债率 105.06 344 32.92
固定资产与股东权益比率 0.28 0.16 0.35
固定资产净值率(%) -- -- --
权益系数 1.12 1.26 1.59
长期负债比率(6) 0 0 0.01
产权比率 0.12 0.26 0.31
净值与负债比率 8.29 3.89 3.27
净值与固定资产比率 3.58 6.25 2.89
有形资产净值债务率 0.13 0.28 0.32
股东权益比率 0.89 0.79 0.63
成长能力
主营业务增长率 0.49 0.08 0.09
应收款项增长率 0.37 0.36 -0.3
净利润增长率 0.46 0.56 0.11
固定资产投资扩张率 4.57 -0.25 -0.08
总资产扩张率 0.58 0.07 0.08
每股收益增长率 0.25 0.3 -0.07
净资产增长率(%) 0.86 0.04 0.07
现金流量
每股经营现金净流量(元) 0.43 0.44 0.81
资产的经营现金流量回报率(%) 0.05 0.08 0.09
净利润现金含量 3.27 0.48 1.12
经营现金净流量对负债的比率 0.46 0.42 0.48
经营活动产生的现金净流量增长率 2.4 0.61 2.49
营业活动收益质量 0.59 1.22 1.04
主营业务现金比率 0.18 0.12 0.14
现金流量结构比率 0.21 1.37 1.46
单股指标
每股净资产 7.76 4.13 5.48
调整后每股净资产 7.72 4.1 5.4
每股收益 0.63 0.67 0.5
扣除非经常损益的每股收益 0.62 0.22 0.49
每股主营收入 2.35 3.7 5.64
每股经营活动产生的现金流量净额 0.43 0.44 0.81
每股资本公积 5.03 1.98 1.53

通过对短期偿债指标的分析，除因营运成本是绝对数，不便于不同企业间的比较外，我们可以看出同仁堂2008年的流动比率比可比企业沃华医药、九芝堂都低，说明短期偿债能力比较低，债权人利益的安全程度也低；2008年的应收账款周转率比可比沃华医药高，说明同仁堂比沃华医药资产流动性强，短期偿债能力也强，但比起九芝堂资产流动性差，短期偿债能力也弱，处于行业中间水平；2008年的存货周转率比沃华医药、九芝堂低，说明同仁堂公司的存货占用水平高，流动性差，存货转换成现金的速度慢，短期偿债能力也弱；2008年的速动比率比沃华医药、九芝堂也低，说明偿还流动负债的能力不如沃华医药、九芝堂；2008年的现金比率也比可比企业沃华医药、九芝堂低，说明支付能力比沃华医药、九芝堂差。经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2008年度的短期偿债能力比可比企业沃华医药、九芝堂公司要弱。

通过对长期偿债指标的分析，我们可以看出同仁堂2008年的资产负债率比可比企业恒瑞沃华医药高，说明借债比沃华医药公司多，风险相当较大，不能偿债的可能性也较大，但比九芝堂要好。2008年的产权比率比可比企业沃华医药、九芝堂高，说明财务结构风险性大，所有者权益对偿债风险的承受能力弱；2008年的有形净值债务率比可比企业沃华医药、九芝堂公司大，表明风险比沃华医药、九芝堂大，长期偿债能力弱；通过分析，可以得出结论：同仁堂公司长期偿债能力相对来说不如可比沃华医药、九芝堂强，公司的财务风险比沃华医药、九芝堂也高，债权人利益受保护的程度要比沃华医药、九芝堂低，但各项指标都在合理范围内。

通过对获利能力及投资报酬指标的分析，我们可以看出同仁堂2008年度的销售毛利率比可比企业沃华医药、九芝堂低，表明同仁堂比沃华医药、九芝堂的单位收入毛利低，抵补各项期间费用的能力弱，企业的获利能力也低； 2008年度的营业利润率比可比企业沃华医药低，表明同仁堂比沃华医药主营业务的获利能力差；但2008年度的营业利润率比可比九芝堂高，表明同仁堂比九芝堂主营业务的获利能力强。2008年度的总资产收益率比可比企业九芝堂低，表明同仁堂比九芝堂企业资产的利用效率低，利用资产创造的利润少，企业的获利能力差，财务管理水平也低；2008年度的净资产收益率比可比九芝堂也低，表明同仁堂比九芝堂公司的投资人投入资本的获利能力弱，对投资者具有的吸引力也差；2008年度的长期资本收益率也比可比企业九芝堂低，表明同仁堂比恒瑞公司利用长期资本的获利能力差。经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2008年度的获利能力比可比企业有一定的差距，还应不断地加以改善。

通过对现金流量指标的分析，我们可以看出同仁堂2008年度的现金流量与当期债务在可比企业沃华医药、九芝堂中间，表明同仁堂企业的流动性可以； 2008年的债务保障率比可比沃华医药高，比九芝堂低，表明同仁堂承担债务总额的能力也在行业中处于中间位置； 2008年的每股收益增长率比可比沃华医药、九芝堂公司低，表明同仁堂比沃华医药、九芝堂通过销售获取现金的能力弱；可以得出结论：同仁堂公司2008年度的现金流入状况可比企业沃华医药、九芝堂处于中间水平，结构不是很合理的。

同仁堂2008年度的盈利能力与可比企业沃华医药、九芝堂相比有很大的差距； 2008年度的短期偿债能力和长期偿债能力都比可比企业沃华医药、九芝堂司要弱；2008年度的资产运用状况一般；所以，总的来说， 2008年上半年，受宏观经济以及其他客观因素影响，同仁堂生产经营成本面临更为明显的上升压力，原材料及生产辅料价格上涨、人工成本增加、动力能源价格上调等，使公司在化解成本压力时难度随之加大。 由于某些经销单位对于政策理解出现偏差以及终端消费群体购买习惯等原因，对公司销售产生一定不利影响。

同仁堂如尽最大努力积极应对，公司继续对市场深入调研，密切关注原材料价格变化，做好科学预测和合理储备，以预防价格波动带来的风险，并根据市场需求变化调整品种结构，提升经营获利空间；在合理范围内大力压缩成本，提高劳产率，保障生产正常有序进行，保证产品的市场供应。继续深化营销改革，努力扩大市场份额，优化品种结构，提升获利能力，公司将会有很大空间做大、做强。

『肆』 6

同仁堂：期待营销改革提升公司的估值水平

公司基本情况

公司是我国传统中药的金子招牌，底蕴深厚，拥有800多个生产批文，其中在产产品包括21个剂型，400多个品种，主要产品包括六味地黄丸、乌鸡白凤丸、牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丸等传统中药产品。

公司三季报简评

公司08年前三季度实现营业收入21.89亿元，同比增长6.94%，归属母公司所有者净利润1.8亿元，同比减少13.63%，每股收益0.345元，同比减少27.97%。影响三季度业绩的主要因素包括：公司营销调整使销售费用的增长幅度超过了营业收入的增长，增幅达到了17.33%，总销售费用为3.48亿元；所得税暂按照25%征收，致使所得税增加47.13%；原材料、人工成本上升因素。

受制于奥运因素，公司产品销售影响较大

奥运期间，公司40多个品种被贴上“运动员慎用”标签，销售上按照处方药进行管理，使OTC销售受到了很大影响，同时各地在执行上的偏差，扩大了这种负面影响，公司做了大量的工作，但对公司销售影响仍然较大，主力产品六味地黄丸前三季度销售与去年基本持平，市场占有率在15%左右，乌鸡白凤丸、牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丸、国公酒等主力品种维持在5%-10%的增长。

营销改革能否顺利推进是影响公司业绩的最重大的因素

公司作为我国传统中药的金子招牌，业绩增长与盈利能力并不突出，营销能力与管理机制是公司最大的软肋，公司对这点认识的也比较深刻。近几年公司一直对营销进行改革，受限制于国有的机制以及管理层的变动，营销改革整体上推进的速度低于预期。今年以来公司加大了营销改革的力度，包括：加强终端销售能力，控制流通渠道，在加强渠道控制的同时有步骤的提高产品出厂价格；减少流通环节，帮助有潜力的二三级经销商做大做强以减少流通环节的层级，同时逐步增加连锁药店的销售比例，特别是母公司的销售渠道，使产品直接到达终端；尝试新的营销模式，成立20人左右的营销分公司，在激励、考核上分开管理，推广公司的新品种、小品种，逐步形成自己的销售团队。

分析认为公司销售效率有很大的提升空间，如果公司的营销改革能够达到预期的目标，公司的销售收入与盈利能力能够与公司的金子招聘相符合的话，公司未来的发展以及二级市场上表现将不可同日而语。

作为传统中药龙头，公司将受益于新医改及国家扶植中药政策

《卫生事业发展“十一五”规划纲要》及《新医改征求意见稿》明确提出中西医并重与更重预防，作为国内传统中药的代表，公司将显著收益。与以往缺乏实质性政策支持不同，在具体政策上国家也加大了支持的力度。这种政策既有国家层面的，如基本药物目录讨论稿中中药的比例显著提高，这使得公司相当多的产品有可能会进入基本药物目录；同时，也有地方层面的一些配套政策，如北京地区在基层医疗机构建设中开始增设中医科，这些因素都将对公司中长期的发展形成实质性利好。

公司所得税暂按25%征收，如果年底通过认证将执行15%的所得税税率。分析认为公司通过认证的可能性较大，对于公司今年的业绩将有较大的提升。

公司中长期发展将受到国家扶持中医药发展的政策以及新医改对中医药扶持等政策的促进，未来几年业绩则主要看其营销改革推进的程度。作为拥有300年以上历史的国有老字号公司，其营销改革是一个相对比较长的过程，随着营销改革的不断深入，公司经营效率也将获得稳步提升，这将对公司的未来业绩产生持续的正面影响。

同仁堂作为国药品牌，在国人的心目中具有不可替代的地位，其品牌价值正是公司最核心的资源，也是最宝贵的财富。然而，从公司目前的经营状况和估值情况看，这种价值还远未得到充分的体现，相信随着公司经营机制的不断完善和营销变革的持续推进，公司价值在未来将具备很大的提升空间。

『伍』 医药股有哪些

医药股有上海医药集团股份有限公司 ，北京四环生物制药有限公司，中国医药集团总公司，江苏联环药业股份有限公司，沃华医药。

1、上海医药集团股份有限公司（以下简称公司）（港交所股票代号：02607；上交所股票代号：601607）是一家总部位于上海的全国性国有控股医药产业集团。公司主营业务覆盖医药研发与制造、分销与零售全产业链。

根据2013年中国企业联合会评定的中国企业500强排名，公司综合排名位居全国医药行业第二，是中国为数不多的在医药产品和分销市场方面均居领先地位的医药上市公司，入选上证180指数、沪深300指数样本股，H股入选恒生指数成分股、摩根斯坦利中国指数（MSCI）。

2、北京四环生物制药有限公司始建于1988年，股票代码为000518，简称“四环生物”，是我国最早从事基因工程药品和诊断试剂的研究、中试、生产和销售，集科、工、贸为一体的高新技术企业，也是我国最早的基因工程药物产业化基地之一。

3、中国医药集团有限公司是由国务院国资委直接管理的中国规模最大、产业链最全、综合实力最强的医药健康产业集团。以预防治疗和诊断护理等健康相关产品的分销、零售、研发及生产为主业。

旗下拥有11家全资或控股子公司和国药控股、国药股份、天坛生物、现代制药、一致药业5家上市公司。2003-2011年，集团营业收入年平均增幅33%，利润总额年平均增幅44%，总资产年平均增幅35%。2012年实现营业收入超过1600亿元，是中国唯一一家超千亿医药健康产业集团。

4、江苏联环药业股份有限公司是一家制造和销售化学原料药、化学药制剂及有机中间体的股份制医药企业，2003年3月4日，经中国证券监督管理委员会批准，在上海证券交易所公开发行A股股票2000万股，并于3月19日成功上市，股票简称：联环药业，股票代码：600513。

5、沃华医药于1959年1月在万和堂药庄中药加工部与山东省昌潍中心药材公司饮片加工组的基础上，组建了山东省潍坊中药厂。

2002年2月改制为潍坊沃华医药科技有限公司。2007年1月24日公司股票正式在深圳证券交易所挂牌上市，成为潍坊市首家上市的医药企业，2008年8月8日，沃华医药股票成功定向增发。

『陆』 同仁堂直销是不是传销

截止2019年1月15日，同仁堂直销未被认定为传销

通过国家市场监督管理总局网samr.saic.gov.cn查询北京同仁堂健康药业股份有限公司拥有直销资格

北京同仁堂健康药业股份有限公司，成立于：2003年04月14日，注册资本：59813.6482万人民币，登记地址：北京市北京经济技术开发区景园北街2号58幢5层--13层。主要经营范围：生产颗粒剂、片剂、胶囊剂、口服液等现代型的中药产品、营养保健品、中药饮片。