股票投资潘福祥

㈠ 视美乐的导读

1999年4月份”清华大学第二届学生创业大赛”诞生了清华首批的学生创业团队：视美乐和易得方舟等。他们创业的两周年，也正是清华大学成立90周年。
清华大学的校庆在每年的4月份。4月的清华园内白玉兰，红桃花校花却是朴素无华的紫荆花，推崇的就是踏实和务实的学风和作风。 1999年4月份清华大学第二届学生创业大赛诞生了清华首批的学生创业团队：
技术力量：视美乐核心技术的多媒体超大屏幕投影电视在国内应该算是领先产品，结合了计算机、电子、光学、材料学等多方面领域，这些都是清华大学作为国内一流理工大学的强项。视美乐的创业团队也基本上来自上述学科，学以致用，正当其时。值得提示一点的是，在1999年世界和中国都充满了豪言壮语，各种新新人类都沉迷于注意力经济，忙于抢注意力，不能或不屑于讨论技术和盈利时，视美乐的团队保持了适度的低调，一直专注于技术的研发，对资本也抱着开放和合作的态度。他们不把新经济动辄挂在嘴边，很清楚地知道自己前途的艰难，与当时不可一世.com族形成了鲜明的对比。 视美乐很清楚地认识到，技术和创新只有与商业和资本结合，完成研发和商品化，产生盈利，才能获得成功，自己也才能获得经济利益的回报。他们也知道自己欠缺经营能力，更欠缺资本运作能力，因此很积极地寻找资本合作方。他们遇上了刚成立的、以清华大学经济管理学院为依托的清华兴业投资管理公司。清华兴业急需树立自己国内风险投资先驱的形象和业绩，国内上市公司上海百货想象空间，视美乐的同学们急需资金进行公司日常运营和研发、生产，三家情投意合，一拍即合。三家名利双收。
不到一年，视美乐把上海一百的250万资金花得差不多。与.com不同，他们的钱主要用于研发和产品试验。但好运再次降临视美乐。他们的贴身保姆清华兴业又找来了青岛澳柯玛集团。澳柯玛是国内著名的家电企业，视美乐的多媒体超大屏幕投影电视是他们感兴趣的方向和技术；而且当时澳柯玛正密锣紧鼓地筹备在国内上市，高科技产品和学生创业的概念他们更是感兴趣。还是在清华的校庆日，2000年4月25日，北京视美乐科技发展有限公司和青岛澳柯玛集团，在清华科技园信息技术有限公司。上海一百功成身退，把股权让给澳柯玛集团，澳柯玛集团以3000万元对视美乐进行二期投资。这个时候，上海一百、澳柯玛集团、视美乐以及他们身后的投资顾问清华兴业投资公司，四家各得其所，再加上给清华大学89周年校庆增光，五赢的局面皆大欢喜。
消费市场和证券市场上获得盈利和回报的又一个故事。只是有了清华背景以后，被有意无意地加上了无数光环，在成功的道路上加了一重很有价值的保险而已。如此天时地利人和，可遇不可求，更不能简单复制。 （ 天时地利人和 ——清华园产生创业黄金搭档 / 莫扬 ）
邱虹云、王科和徐中三个在校生1999年5月在清华园里创办公司占尽了天时和地利。
1998年5月，中国首屈一指的理工院校清华大学开风气之先举办了首届大学生创业计划竞赛，激起校园创业热情。“视美乐”主发起人王科和徐中分别是这次比赛的组织者和参与者。1999年，创业计划竞赛发展为全国性的反响巨大的高校学生活动。而这一年也正是中国风险投资启蒙年。
1999年4月，材料系4年级学生邱虹云的发明——大屏幕投影电视在校园名牌比赛“挑战杯”学生课外科技作品大赛上夺得一等奖。如果这一年清华园里没有创业的风潮，没有风险投资的启蒙，这项千把块钱做出来的简陋的学生作品基本上就会以校园获奖为结束了。然而，在1999年，这才是一个将在中国的经济发展史上注定要留下一笔的学生创业和风险投资故事的序幕。
创业的故事是从清华自动化专业五年级学生王科开始的。宁波理科状元出身的王科有遗传自母亲的天生的商业头脑，敢想敢干的他最强烈的欲望是创业。邱虹云的发明给了他创业契机。王科在公司兼过职，他了解投影机的市场需求和进口产品的昂贵价格，清华底子的技术敏感更使他意识到这项发明的“价值”，他提出要以十几万元的价格买下邱虹云的技术。不过，聪明的王科很快意识到这项专业技术含量很高的产品如果没有技术上的支持和不断突破，很难发挥它应有的价值。于是，王科说服邱虹云以技术入股，共同开发使之成为市场产品。
如果说商业敏感使王科及时抓住了商业机会的苗头，那么商业才华的再次显示就是他组织起一个创业的核心团队——在把技术核心邱虹云拉下“海”后，王科开始寻找管理人才。这样的认识和人力资源积累也源于创业计划竞赛。两周后，上届创业竞赛的活跃分子清华经济管理学院MBA班班长徐中也加入了进来。
追寻视美乐至今的成功，有其幸运和偶然的成分，比如媒体的关注使其诞生起就备受瞩目，这对公司形象、融资等都是很有利的。而这一点无法效仿。但其成功更有规律和必然的方面，这也是最值得分析和总结的。
在风险投资模式里，第一重要的是人，第二是人，第三还是人。按投资管理顾问潘福祥的话说，视美乐的团队是一个“黄金组合”。 在视美乐引进风险投资创业的故事里，两家投资方首先强调的也都是看中了这个团队。
邱虹云是被清华校长称为“清华爱迪生”的人才。从入大学起就在学生课外科技作品竞赛上年年获奖 ，其天分和成长经历颇有几分传奇色彩，是一个极其难得的发明家。
“王科是个战略家、企业家人才，他在外部条件不具备的情况下很善于借助各种资源为我所用。他有闯劲，有想象力、煽动性和热情，能干很多别人不敢干的事，而且举重若轻。是个帅才。”这是视美乐顾问潘福祥的评价。他还认为“徐中与王科正好互补，徐中是一个实实在在抓落实的管理者。到清华读书前他已工作了6年，在长城特钢公司先搞机械设计，后任团委书记，因此年纪轻轻就有机会参与大公司领导层会议，在学生公司里他绝对是见多识广、企业经验丰富，而且他做事风格踏实、稳健。
王科是视美乐创建的组织者，如果不是王科挂帅，视美乐造不成这么大的‘势’，也不会推进得这么快；如果没有徐中，企业管理和工程运作经验几乎是空白的王科可能点起轰轰烈烈的一把创业之火后而无法控制；而邱虹云这样才华出众又本分的工程师则可遇而不可求。”
王科特别强调的是：我们与一般学生创业公司的最大区别在于有徐中这样一个有企业经验的人。他讲了一个小故事：要开发产品完成中试，王科和邱虹云做过一个预算——需要20几万元，方法是邱虹云做一台参加学生比赛的机器要千把元，做上20几台成型机要20几万。别笑，这就是校园里学生的思路。徐中参与进来后，告诉他们要产业化，工厂开一套模具就要20万以上。细细重做出的预算是250万。对这个数目，王科觉得大得让他们毫无办法。徐中则笑着告诉他对于一个大企业开发新产品来说，这点钱根本不是问题。
进一步思考我们想到：徐中的经验固然重要，但王科对自己不足的认识、对徐中意见的接受认同更重要。又回到潘福祥的总结：这个团队有学生的创新精神、技术优势、精力充沛、全身心投入，又有一定的企业经验积累，尤其难得的是互相配合、精诚团结。这样的团队总会有好项目，总有成功的潜能。 创业团队和顾问公司的双赢模式 ——“教父”与“样板戏”
视美乐的成长有其规律性也有其独特性，它与顾问公司的双赢合作是走向成功的又一个关键。学生创业团队需要与投资管理顾问公司合作现已越来越被认识和接受，但若想结成视美乐和清华兴业那样的合作关系却既要靠实力又要有机缘。
首先是创业竞赛给了他们有信任基础的相识的机会。视美乐是在参加创业计划竞赛过程中成立的，在清华预赛中，他们与做评委的清华企业集团背景的清华兴业投资管理公司（下称兴业）总经理潘福祥相遇了。那时，兴业成立不久，正在寻找第一个项目。
他们的合作模式是经过很典型的三个回合接触后定下来的。
第一次是潘福祥来到视美乐所在的学生宿舍，他被精彩而简陋的发明作品震撼了，这位在资本市场摸爬滚打多年、现又在清华正式任着证券市场课、同时又经营着投资管理公司的老师兼老总向创业者们提出了从资金、产品到市场一系列问题。“潘老师把我们从盲目乐观的天上拉到地上。当时我们觉得潘老师太高了。”同时，潘福祥也对几个小伙子的素质、冲劲、意志力、包括作品比较看好。
第二次，视美乐团队拿着一份列得仔仔细细的资金需求预算表来到兴业的办公室，谈他们的问题——全靠自己的力量融资有难度。这次，小伙子们是精心准备过的：着装正式——穿西服打领带；言谈有序——注意相互配合特别要多听对方意见；态度上不卑不亢。结果是：潘福祥表示可以帮助融资，视美乐则提出请兴业拿出一份书面方案。这中间有一个小插曲：王科他们是托人打探了兴业底细后才愈加认真地做合作的准备的。
第三次接触就在几天后，兴业拿出了一份规范的投资管理顾问方案，提出风险投资的引资运作模式，拿出了帮助融资、管理、成长的计划，同时规范地提出了双方的责、权、利。非常重要的是：这里还有一个小插曲：兴业并不是视美乐当时唯一的可选对象，但它反应迅速、操作规范，尤其是它要做精品、要把视美乐作成“样板戏”的理念使视美乐毫不犹豫地选择了这个把他们作为第一个项目的新公司。
视美乐和兴业的合作模式是共担风险、共享收益——兴业以提供全方位的顾问业务拥有视美乐5%的股份。
从此，视美乐发展中的融资、管理、人力资源等等大事都离不开兴业这个高参。在融资上，兴业更是起了决定性作用，以至于上海一百的老总称潘福祥为视美乐的“教父”。同时，视美乐的成功也给兴业带来经济回报更重要的是业界值得骄傲的声誉。“样板戏”确实叫响了。 与投资方的理性合作 ——优化资源并为资本负责
业内专家指出：学生创业吸引投资存在三个误区——一是急于得到资金，给小钱让大股份，贱卖技术和创意，以至不少技术拥有者在公司运营一段时间后，对当初协议深感不满并提出毁约，后果是在资本市场上臭名昭著；二是即使投资方不能提供增值性服务和指导，仍与其绑在一起；三是对风险投资不负责任地使用，烧别人的钱圆自己的梦。
在兴业指导帮助下成功完成引资的视美乐则完全跨越了这三大误区。
首先，按照高科技公司尊重知识产权、控制高风险、追求高回报的理想模式，视美乐定下引进风险投资的融资计划并不妥协的去实施。事实上，在1999年风险投资在国内企业中还鲜为人知的情况下，这种不妥协大大增加了引资的难度，但坚信自己项目实力的视美乐坚持了下来。幸运的是，靠潘福祥的社会关系和业界信誉，视美乐的项目很快得到锐意创新、希望大力开发高科技项目的上海一百的重视，经过认真的考察和谈判，1999年7月，双方达成两期共5250万元的风险投资协议，第一期上海一百投入250万元用于产品中试，占20%股份，创业团队以50万注册资本和技术、创意等无形资产占公司80%股份。中试成功后一百再投入5000万元用于产业化生产。这是我国首例本土化风险投资案例，在资本市场引起巨大轰动。
1999年底，视美乐多媒体投影机中试成功。几个月下来，一直关注着中试进展的上海一百意识到中试后的产业化不像原来想象的找个生产厂家投入资金生产就行了，产品的技术非常复杂，国内还没有能代理加工的工厂。要组织全新的生产能力并且管理生产，商业龙头一百并不在行。以把事业做大为目标，视美乐和一百协商决定引入有生产管理经验的家电厂家加盟。消息传出，国内外10多家投资公司和家电厂商来洽谈，希望能够参与二期投资。
视美乐最终选择了澳柯玛集团作为二期投资方是认定了它发展高科技产业的决心、实力和董事长鲁群生的诚恳和果断。
澳柯玛得知视美乐的项目是通过飞机上的一张报纸。鲁群生很快决定亲自赴京面谈，恰逢大雪，机场封闭，这位几十个亿资产的集团老板竟改乘火车，赶往视美乐。以后的谈判进展顺利。
2000年4月，澳柯玛决定投资3000万元，与视美乐签定合资协议，成立北京澳柯玛视美乐公司（下简称澳视公司），双方各占新公司的50%股份，开发、生产销售多媒体投影机和相关视听产品。视美乐公司依然存在，以后将开发新项目并进行产业化。上海一百撤消原二期投资计划，其原有股份随视美乐进入澳视公司，后期并将以其商业龙头优势参与市场销售。至此，经过资源优化，支持产品走向市场的投资终于顺利完成了。 视美乐找到了优秀的投资方，更不忽视对投资方负责。全力投入工作，随时汇报进展自不必说，在花钱上，除工作必需之外，他们则能省则省。至今，王科、徐中、邱虹云都没有汽车，常常骑车来来往往。至今，在MBA同学中徐中的薪水仍最低。成功摘下学生公司帽子 ——团队建设、管理、产品走向成熟
1999年7月，王科毕业，2000年7月，徐中毕业，邱虹云直读精密仪器系研究生。至今，除三个兼职在校博士生外，视美乐80多个成员都是职业化的。 学生本是一种客观身份，但学生公司则意含着缺乏经验、不成熟。说视美乐已经摘掉学生公司帽子，不仅因为其人员绝大多数已不是学生，更重要的是一年多来公司的团队建设、管理、产品在一步步走向成熟。
对任何企业来说团队建设都是第一位的，不过学生公司难度更大。视美乐得到一期投资不久，一位见多识广的媒介人士就说：你们会赚到钱的，但一个宁波人、两个四川人、一群上海人在一起，你们会打得头破血流。
这段话王科、徐中牢牢记住了，是压力，也是激励。“视美乐团队在成长中有过矛盾，但他们正视问题，有能力解决问题。”潘福祥如是说。 7月，王科提议澳视公司进行人事调整，总经理由原副总徐中担任，负责公司全面管理，包括人力资源、财务、生产、销售、市场；而他则由总经理改任总裁，负责新技术开发、建立新的战略合作。王科说：“我自己认识到，随着公司的发展，我的管理能力跟不上了。让徐中做总经理更合适，那样很多事他不用和我商量能够独立做决定，更能发挥他的管理才能。”
董事长鲁群生同意了这一提议，“教父”潘福祥更是激动万分：“我们的企业最难摆脱的是争权夺利、窝里斗，王科能把重要的大权主动交给更适合的人，简直是了不起啊。”
以事业成功为目标，不贪图个人权力，这种理想状态也是以现代体制、股权清晰为前提基础的。而我们的公司从成立起就股权清晰。”年轻人缺乏经验，但同时也没有包袱，学习能力强，创新能力强。“分工权力更明确以来，公司效率更高了。徐中的工作很有成效，我在自己擅长的外部联络、开拓新商机上也干得很起劲。”
像所有以研发为基础的高科技公司一样，视美乐重视科技人才的作用，现已有高级工程师、博士、硕士等专业技术人员60多人，可以说有一支职业化的高素质人才队伍。
在管理上，从相当一段时间大部分是兼职的学生几乎是随机性运作开始，到建立人力资源部，规范地招聘人才，建立管理制度，视美乐也经过了一个逐步改进的过程。徐中原本就有一定的管理经验，除了在实践中不断摸索外，MBA专业的他还有一位辅导员——《哈佛管理全集》。而管理制度的真正建立，还是清华兴业推动的结果。
11月，兴业从清华经管学院找了一位副教授带着一组MBA来为视美乐做诊断，几周后拿出一套有针对性的、规范的现代管理制度方案。实践证明，合理的制度和激励监督机制大大地提高了公司的效率。
澳视公司在北京拥有国内一流的研发中心，在青岛建立了3500平米的现代化独立厂房和年产能力10万台的生产线，与60多家经销商签定了代理协议，12月产品投放市场。 成果汇报会上，三款澳视投影机分别在不同尺寸的幕布上放着“小电影”，的确，色彩、清晰度和投放方式给人的感觉就是在看电影。 世界“第一”与“之最”
·入园企业展讯通讯公司研发出世界上第一个SCDMA芯片(2004)
·入园企业“同方威视”集装箱检查系统取得全球第一的市场份额(2003)
·世界上最大的在线游戏公司---联众公司年入园(2003)
·拥有世界上最先进的中文扫描识别系统(TH-OCR)的清华紫光文通公司入园(2001)
·入园企业清华五行公司研发出世界上第一个中文过滤软件---五行卫士(1999年)
中国“第一”与“之最”：
·中国大学科技园中最大的建筑——18.8万平方米的清华科技大厦落成(2004)
·中国最大的软件分销企业——正普科技公司入园(2004)
·中国第一个纳米骨项目入清华科技园孵化(2004)
·清华科技园被评为中国唯一的A类大学科技园(2003)
·清华科技园投资的中国第一个商业化超导公司英纳超导公司拉出中国最长的商用超导线(2003)
·入园企业科泰世纪公司开发出中国第一个商业化微操作系统(2003)
·清华创业园为中国赢得第一个国际孵化器大奖——科学孵化器最佳实践奖(2002)
·中国第一个没有营业范围的公司——清华科技园技术资产经营有限公司注册成立(2001)
·入园企业清华同方光盘公司推出中国基础教育和职业技术教育第一部大型、动态专业教育知识资源仓库——“中国基础教育知识仓库”(CFED)(2001)
·中国第一个产业化的大型集装箱检查系统生产企业——同方威视公司在清华科技园成立(2000)
·入园企业清华同方推出国内第一个宽带网CAS有条件接收系统(2000)
·入园企业清华紫光推出中国大陆第一台自有品牌数码相机(2000)
·入园企业清华紫光推出中国大陆第一个自有品牌的扫描仪，并从1999年开始，紫光扫描仪一直占据市场第一的地位。
·中国第一个大学生休学创业企业——易得方舟(Fanso)在清华创业园诞生(1999)
·中国影响最大的学生创业企业——视美乐公司在清华创业园诞生 (1999)
·中国第一个、也是我国目前最大的电子杂志社——中国学术期刊(光盘版)电子杂志社在清华科技园成立(1998).

㈡ 关于我国出口加工区的图表数据

下半年国内外锌及锌精矿基本态势分析
国土资源 日期：2005年11月14日 来源：中国有色金属矿产资源信息网

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摘要：2003年以来，国内外锌价格出现了大幅上扬，目前已创7年来价格新高。但是由于锌矿山的产能跟不上冶炼产能的变化，导致锌精矿供应出现短缺，这种情况预计在2007年才能出现供应平衡。由于供应短缺，导致锌精矿加工费一直在走低，目前我国进口锌精矿现货加工费最低已达到20美元／吨，预计将跌至十几美元已是指日可待。

一、国际市场形势

1、西方铅锌矿业发展缓慢，冶炼业处于动荡之中最近几年，西方国家锌产能的变化和我国类似，即矿山的产能跟不上冶炼产能的变化。由于全球锌冶炼业正处于动荡之中，锌精矿加工费逐年下降，使一部分高成本的产能退出，而资源后开发和待开发地区冶炼能力正在发展壮大，这种局势在国内外都是如此。

根据国际铅锌研究小组资料和相关信息，2004年以来西方国家可能净增加锌矿山产能约41万吨，其中新建22万吨，扩建24万吨，关闭22万吨，恢复20万吨。2005年新增33万吨，已经关闭8万吨，可能净增25万吨。

新增的主要矿山属于印度斯坦锌公司，三座矿山通过扩建共新增锌矿产能13.4万吨，已经在今年二季度初投产，但其同时又在7月投产一个电解锌厂，产能17万吨。关闭产能都发生在加拿大，都是因为资源枯竭而关闭。新增矿山产能中，大型矿山并不多，大部分是现有的中小型矿山扩建，这些新增矿山产能并不一定能够很快如期达产。关闭的矿山比较大，对市场影响比较明显。冶炼能力欧美地区继续萎缩，亚洲开始发展。

2、生产中不确定因素比较多

国际铅锌研究小组公布的数据显示， 2005年1－8月，全球精炼锌消费量增至709.8万吨，去年同期为697.9万吨。精炼锌产量增至687.4万吨，去年同期为670.5万吨。 此外，8月生产商库存升至 306，000吨，7月为297，800吨，2004年底为262，000吨。

预计2005年全球生产锌精矿400.5万吨，比去年同期增加7.2万吨，同比仅增长1.8％。2005年Bench‘mark加工费基准比2004年下降了16美元／吨，为126美元／吨，亚洲现货加工费最低已经达到20美元／吨，欧洲现货加工费也降低到70美元／吨的历史低点。

3、锌的需求增加

国际铅锌研究小组统计认为，今年1－5月份全球锌消费比去年同期净增加5.6万吨，西方国家同比减少4.1万吨，全球消费增长主要依赖亚洲，中国和印度增长是主要的，西方锌的消费相当疲软，这和西方镀锌板市场有关。如上半年北美地区镀锌板产量比去年同期下降4.7％（56万吨），为1142万吨；消费量同比下降0.7％，为1296万吨。欧洲上半年的产量同比下降1.3％，为1460万吨；同期欧洲消费量同比下降1.5％，为1535万吨。而中国以外的亚洲国家镀锌板产量同比增长4％，为1440万吨；同期消费量增长9.1％，为1108万吨。

4、锌的溢价水平稳中渐升

今年以来，欧洲和亚洲市场锌锭溢价一直保持稳中有升的格局，欧洲市场溢价最为坚挺，在95美元／吨以上，主要原因是该地区冶炼厂关闭较多。亚洲因为中国出口减少，需求增长，溢价保持在100美元／吨。溢价较高表明，全球大部分地区供求保持相对紧张。 进入10月份，日本市场锌现货升水为CIF 日本港口USD130－140／吨（以LME现货价格为基本价格）。

有交易商表示：中国供货商和贸易商对锌 出口不甚积极，因为国内售价比LME现货价格高出200美元/吨。我国当前进口锌溢价都在100美元／吨以上，有的已超过150美元／吨。从锌的进口数量来看，已成上涨态势。受供求关系和业已形成的利润空间，加之国内锌价潜在的上涨因素的存在，预计第三季度进口锌锭的数量将超过7万吨，今后的溢价水平不会低于130美元。

5、库存减少

自去年10月以来，LME报告库存持续下降，给锌价较强的支持。2005年1－7月份LME现货平均价为1280美元／吨，比去年同期上涨23％；同期三个期货锌平均为1293美元／吨，同比上涨22.4％，今年LME现货最高突破1500美元／吨，最高三个月期货价为1503美元／吨。前五个月，LME报告库存一直以每月2万吨左右的速度下降，到5月底累计减少了10.46万吨。当前库存在50.69万吨左右。

二、国内市场情况

1、 国内价格再创历史新高

今年以来，国内市场价格比较坚挺。2004年四季度，国内1＃锌锭价格曾经跌到11000元／吨以下，但今年一直高于12000元／吨，大部分时间在12500－13000元／吨之间，8月份始已经回升到14000元／吨附近，至今已达15720元／吨以上，已创历史新高。

2、需求增长势头强劲

需求增加，成本拉动和供应紧张仍然是造成今年以来国内价格坚挺的主要因素。2005年镀锌行业仍是锌需求增长的主要领域，主要体现在：家电、建筑业和汽车对热镀锌板和彩涂板的需求力度与去年一致；2005年将新增7000万千瓦装机容量，电力行业对镀锌钢材的需求无疑非常强劲；交通运输行业的需求力度显著增强。到2020年，我国将形成8.5万公里国家高速公路网。宏观调控对锌的需求总体影响不大，钢铁行业虽然遭受宏观调控价格回落，产量增长放慢，但是，镀锌板产量却是增长加快。预计全年镀锌板产量将接近1000万吨，比2004年增加300万吨左右，增加锌用量接近15万吨。汽车和建筑业的发展，使国内涂料和橡胶产量逐年快速增长，对锌氧化物的需求保持稳定增长。铜材和铜合金是目前我国第二大锌用户行业，今年上半年我国铜材产量同比增长6.9％，达到260万吨。在所有锌的消费领域里，只有电池消费增长步伐有所放慢，主要因为电池结构调整，其他领域锌的消费增长保持良好，估计，2005年我国锌的消费比2004年增长7.8％。

3、现货精矿价格占锌锭价格比例约在70％左右

国内锌锭价格上涨在一定程度上还是改善了矿业的投资。上半年我国铅锌矿山投资项目共开工105个，比去年同期增加了48个。今年1－7月份全国锌精矿产量同比增长3.27％，为96.18万吨。但是还是跟不上冶炼能力的增加，精矿价格一直飞涨，即使在锌锭价格回落的时候，精矿价格仍然上升。目前，国内市场品位为50％的锌矿已突破9500元／吨，预计冬季在1万元／吨不是没有可能，照此估算，其成本约占锌价的70％左右。

4、锌金属产量适度增长 净进口量增加

据统计，今年1－7月份国内锌产量同比增长4.73％，为150.37万吨，下半年有比较多的新产能投入，决定产量的是原料而不是产能，估计2005年我国锌产量将达到268万吨左右，比2004年大约增加16万吨，这意味着下半年平均每月产能将达到23万吨，平均每月比上半年增加1.7万吨。

上半年我国净进口锌精矿293228吨实物量，同比下降2.7％；净进口锌合金91902吨，比去年同期增长4％；净进口锌材21790吨，比去年同期下降35％；净进口锌废碎料32000吨，同比下降1％。净进口锌锭5万多吨，比去年全年还多近4万吨。

三、未来市场预测

锌矿供不应求的局面已延续3年了，预计矿山产能显著增加在2006年年底前后才会出现，2007年全球精矿市场转为供求基本平衡，在此之前，加工费将继续低迷，将限制冶炼厂的生产。预计2007年之前西方市场供应将保持短缺状态。

总之，全球锌市场基本面还在继续好转，供应紧张和稳定将是今明两年的主要特点。但是，整个宏观形势不利于其过度上涨，预计今年余下时间在1250－1550美元／吨之间振荡，上涨的机会多于下跌的机会，预计国内锌价将保持坚挺。

预计2005年LME现货年平均价格为1300美元／吨，三季度为1320美元／吨，四季度为1318美元／吨。（摘自中国有色金属报）
回答者：shanhuji - 秀才 二级 2-4 00:51

主持人：罗晓芳嘉宾： 潘福祥 新动力工作室首席顾问侯宝泉 锌业股份有
限责任公司董事长
主持人：近期有投资者来信询问0751锌业股份的情况，去年年终业绩锌
业股份高达0.475元，而今年中期就下降到了0.161元，为什么会出现如
此大的滑坡呢？希望新动力工作室分析一下锌业股份，为了更加详实的了解这个
公司，《证券之夜》记者前往了辽宁西部的葫芦岛。
走进锌业股份有限公司，记者最大的感触就是企业的大。尽管职工的宿舍就
在厂大门外的道路两旁，很多职工骑摩托车到自己工作的车间仍需要10分钟的
时间。目前公司主要生产销售锌、铜及深加工产品，是亚洲最大的锌冶炼企业之
一，年生产能力达到33万吨，其中用传统蒸馏锌系统冶炼出来的葫锌牌锌锭锌
含量达到99.99％，是国家出口免检产品。近三年，公司年出口锌锭均在1
0万吨以上，创汇均在1亿美元以上，就是这样一家国有控股大型企业，今年中
期的每股收益下滑幅度超过了30％。
锌业股份有限责任公司董事长侯宝泉：上半年公司效益下滑的主要原因是受
国际、国内市场变化的影响，锌业股份是和国际接轨比较早的企业，锌锭的价格
完全取决于伦敦金属交易所。
主持人：我们在采访中得知，尽管公司上半年有色金属生产总量创出了历史
同期的最好水平，然而收益却不尽人意，刚才我们也听到公司董事长的解释，对
于企业目前的业绩滑坡的情况，我们想问问新动力工作室是怎么认为的，坐在我
面前的是新动力工作室的首席顾问潘福祥先生，对这个状况您如何评价？
潘福祥：应该说从今年的中报情况来看，锌业股份目前的形式应该是比较严
峻的。我们从下面这张历史上它的中期业绩的走势图上就可以比较清楚的看到，
去年的中期它是0.405元，而今年的中期下降到0.161元，下降了60％
。如果考虑到去年中期的时候，它有107000万的税收的优惠，今天中期有
6000万的税收优惠，把这两个税收的优惠拿掉之后，去年中期应该是两毛四
，今天中期是九分三厘，那同样的下跌比例也差不多是60％。所以说应该从这
个角度来分析，就是锌业股份，它在今年经营上遇到了比较大的困难。我们仔细
的分析一下，它遇到这个困难的原因，董事长刚才提出了一个，确实是受国际、
国内市场的影响，我的手边有这么一张图，是这两年来整个国际锌价的走势图。
我们实际仔细的看一下我们就可以发现，这个锌的价格在2001年出现了
比较大幅度的下落，过去它在比较长的时间都是1100美元一吨，现在我们说
它最低下跌到了860，所以我们说这个大的下跌幅度，反应到了锌业股份自身
的锌产品的出口上，就体现出它的价格的一个大幅度滑落，我们另一张图表可以
说明这一点，锌业股份有两种，它锌的产品主要是两种，一个是用它蒸馏法蒸馏
锌系统生产锌锭，它的价格基本上跟去年同期相比下跌了差不多7％，然后它另
外用电解法生产电锌的价格下跌也是7％，这样我们就从这个过程中我们就可以
发现，它的整个产品的价格大幅度下降，对它的业绩的影响是非常重要的。另一
方面就是它的原材料价格的提高，我们从现在能够查到的这一些数据上来说明，
去年由于锌价格比较高的时候，所以很多企业开始扩大自己的锌的冶炼能力，全
国差不多能有据可查的是增加了12.5万吨的生产能力，这些尽管我们说锌业
股份是国内锌的冶炼企业中的老大，它的实力很强，但是由于一些小的冶炼企业
纷纷上马，对它的原材料的价格带来了一个比较大的提升，也就是说有人跟它争
抢原材料，这样使得它这个锌精矿的价格也出现了比较大的上涨，最高的时候差
不多上涨了10％，另外再加上去年整个石油价格的波动，对于煤的价格也带来
了一些牵动，这样导致了产品价格的下跌，而成本则上升，这样综合起来构成了
2001上半年锌业股份的业绩出现了比较大比例的下滑。
主持人：确实，看来国际市场锌价的下跌与原材料的价格的上涨，的确给锌
业股份的生产经营带来了不小的压力，面对国际市场的变化，锌业股份是如何渡
过难关的呢？让我们一起来看一看董事长怎么说。
侯宝泉：主要的还是作为内部降低我们的加工成本，减少我们的加工费，使
我们在冶炼加工这个行业能够有可降的成本空间，保证我们能够有一定的盈利水
平。
主持人：董事长也在想怎样渡过难关，您觉得他内部挖潜增效到底能够在多
大水平上提高盈利呢？
潘福祥：从它的中报今年披露3到6月份，它通过内部挖潜差不多增加了2
800万的利润。另外它可能还要继续享受一些优惠的政策，比如说每天有50
万度的平价的电的供应，国家在一些税收上还继续给它一些优惠，像这些因素对
于2001年锌业股份能够把业绩在原来的基础上有一定的回收是有作用的，但
是并不是一个根本性的作用，因为我们看到整个锌业股份，实际它现在面临的最
大的问题，就是在整个它的锌的产业链上，它现在处一个比较厚的环节，也就是
说它的主要的原材料，锌精矿这块不在它手里，所以说它怎么样能够把自己的产
业链来拓展，能够使自己从采、选到冶炼，加工形成一个联合企业，对于它有效
的抵御外部市场变动带来的风险可能是最重要的。
主持人：看来企业的发展仅靠内部挖潜还是远远不够的，锌业股份目前也正
在采取措施，朝着与矿山企业建立紧密联合体的方向努力。
公司在2000年以补偿贸易方式与甘肃建辛实业有限公司联合，在内蒙、
甘肃建立每年10万吨锌金属量的原料基地，2001年终报披露公司决定用配
股募集资金买断甘肃建辛实业有限公司2001年至2008年锌精矿供货权。
侯宝泉：这次我们和建辛公司一起联合开发内蒙的东升庙、甲胜坛这两个矿
区，使我们锌业公司有一个稳定的原料基地，这也是我们保持公司持续发展的一
个具体举措。
侯宝泉：目前公司正在与深圳市尊业纳米技术有限公司合作开发的纳米氧化
物、锡、银、锌等高附加值产品值。应该说这个项目对公司的长远发展有很大的
好处，我们现在主要是想做纳米氧化银和锌粉这一步，下一步我们还要继续开发
大柴，让他进一步开发它的下游产品，真正实现提高产品的高附加值，通过产品
结构的调整，我们想在十五末期能够使高锌、高附加值产品能够在我们的销售收
入中达到20％以上。
主持人：看来这个锌业股份的领导层已经注意到了这个问题，他不仅在调整
，完善自己在产业链中的这个位置，而且在丰富他的产品，开拓其他的几个产品
方面也有一些举动，您认为他这样做对他公司未来盈利有实际的帮助吗？
潘福祥：应该会有比较大的帮助，因为我们知道锌业股份它这个锌的生产成
本中60％是来自于它的锌矿石，现在它采取一些措施，和一些矿山企业建成联
合体，那这个时候对于它有效的能够使原材料的成本受到控制应该说发挥比较大
的作用。另一个我们通过今年终报也发现，它在进行一些锌产品的深度加工，另
外在向一些高科技的，比如说纳米氧化物这方面的开发来进驻投资，这应该是对
它长远的转型会有帮助，但是也应该清醒的看到，这方面的努力从目前来看，也
不是一朝一夕就能够奏效的，对于它的业绩的提升可能是一个比较长远的。
主持人：刚才我知道您给我们看过一个图，就是98年到2000年年底的
国际锌价的走势图，那我想问，这么跌下去之后还有没有可能再出现这种大的反
弹，就像97年那时候锌价格出现飙升一样，可不可能出现这种情况？如果这样
的话锌业股份利润不就大有改善了吗？
潘福祥：锌的价格在97年大幅度的飙升的主要原因是受国际投机市场，主
要是期货市场炒作的影响，现在出现爆股性下跌，我们说也是对97年上涨的一
种调整，从整个一般的行业的分析来认为，锌价可能在今年总的来说还是保持一
个低位运行，当然了现在因为跌到860美元一吨，这个价格基本上也到了锌业
股份他自身的完全成本价，我们相信还会有一批同样的一些规模小的一些新的企
业，可能就经受不了竞争的打击，可能就要被淘汰出去了，那淘汰出去以后，供
给减少了以后，价格可能会出现回升的。但是我们想总的来说，对锌业股份最重
要的一个挑战来自于，就是不能把自己一个企业的命运完全的拴在一个国际市场
的产品的价格的波动上，如果这样我们就应该说它抗风险的能力太弱了。
主持人：确实那时候97年价格飙升，短期看来好象对公司非常有利，但是
同时也让很多的企业都来进入这个盈利看起来非常高的行业中来，所以给他无形
中增加了很多竞争对手，那也使得原材料价格上升，但是这次如果下跌的话，可
能对他也不仅仅是一件坏事，也许也可以把其他的竞争力不强的对手赶出去。
潘福祥：清理门户。
主持人：我们注意到锌业股份除了国际锌价波动的风险之外，仔细看了一下
98年到2000年的年报我们还发现他存在另外的风险，在年报中我们发现它
存在关联公司大量占用上市公司资金的问题，今年齐慕公司，葫芦岛新厂所占的
资金已经归还，但其他关联公司还是存在占用上市公司资金的迹象，对此公司的
管理层是怎么解释的呢？
侯宝泉：葫芦岛锌业的锌锭出口是由葫芦岛锌厂给锌业公司做代理，由于锌
锭出口以后有一个谨慎期，这样就造成了进出口公司占用了锌业的资金，这种现
象应该说公司也非常重视，下一步我们要积极的和进出口公司一起运作，加强锌
锭出口的谨慎期，加速资金的回笼，降低资金的占用量，在这里我可以讲，进出
口公司粗的锌锭由于结算期的延长而占用资金，不存在着资金上的风险。
主持人：那刚才我们看到侯董事长说是不存在资金上的风险，新动力工作室
对这个问题怎么看，关联交易存不存在资金的风险？
潘福祥：对于董事长的这种说法确实是我们很难沟通的，因为新动力工作室
的研究人员经过对锌业股份一年的年报的分析以后，发现从97年上市以后，它
每年都存在着比较大量的关联公司占用上市公司资金的情况，而且现在数额还在
逐渐的增加。按照今年终报上公布差不多占用额是6个亿，6个亿完了之后由关
联公司按月占用资金的利息，支付给锌业股份的资金占用利息差不多达到270
0万，如果按照3到5年的资金成本6％来计算的话，差不多整体上占用资金额
应该超不过9个亿，这差不多就达到了锌业股份自身净资产的1／3，由此可说
我们说这么大量的资金，经常被一些由一个母公司共同控股的，若干个关联公司
长期的占用，我们说对上市公司来说，是一个不可忽视的一种投资风险，证券市
场中像类似的一些经验教训非常值得我们记取。
主持人：我想这可能就是中国证监会，沈阳政管办让它限期整改的一个非常
重要的原因，就是存在着大量的这种关联交易。
潘福祥：是这样的。当然我们仔细研究一下，发现它也有一些特殊的情况，
因为这个锌业股份是从过去葫芦岛锌厂里面拿出的一部分包装上市的，所以它自
身难以形成一个正常的生产经营的循环，所以它很多的合作的环节还在它的母公
司控股股东手里，所以在这种情况下，他和母公司存在一定的关联交易也是在所
难免的，只不过我们说从全面衡量一个上市公司的投资风险这个角度分析，我们
觉得今后应该随着企业的发展，要尽可能的，把这块他这个关联交易的数额降低
。
另外到一定的时候可以通过由上市公司来收购母公司的一些相关的经营资产
的方式来解决这种问题，这样整体上来说对上市公司的健康发展是有意的。
主持人：综合以上的论述，新动力工作室对于锌业股份未来发展到底如何评
价呢？
潘福祥：我们新动力工作室认为，作为世界第三、亚洲第一大的锌冶炼企业
，锌业股份应该在行业中具有举足轻重的作用，但是从现在的情况来看，它大已
经足够大了，但是还不够强，应该今后应该向自己在整体未来的发展过程中，应
该向采、选、冶炼、加工联合企业的方向来发展，这样才能够足够的抵御国际锌
市场价格波动带来的风险，使企业的发展能够进一步健康。
主持人：这样它才能够真正在商品销售和采购的时候，都可以讨价还价。好
，感谢潘先生来到《证券之夜》节目中，给信息更权威的分析，给投资更真实的
信息。

㈢ “公司”的定义！

公司是指一般以营利为目的，从事商业经营活动或某些目的而成立的组织。其主要形式为有限责任公司(Limited Company)、个人无限责任公司、合伙无限责任公司(Propietery Company)以及公开上市的股份有限公司等，其区别于非盈利的社会团体、事业机构等。
公司一般具备独立承担民事责任。统称为法人。

㈣ 中国未来股市会怎么样

中国金融期货交易所研发部负责人张晓刚：“比如说加息，那么开盘的时候，它会大幅度地跳低开盘，实际上市场消化以后，最后发现这个市场是，实际上最终是上涨了。” 四、机构探营 当前中国A股市场总市值已经超过了16万亿元，这是以往出现在中国的任何期货品种都不能比拟的，要想操纵这个市场需要的资金将是怎样的规模，相信也没有一家机构有这样的实力。但是，股指期货注定是机构之间的博弈，人们已经看到，中国股市的火爆成就了一个又一个公募集基金发行的神化，私募基金也迎来了自身的繁荣和宽松的舆论环境，那么在这些实力机构内部，是否存在着利益同盟之间的角逐呢？他们之间将会发生什么？究竟谁是谁的对手？谁又能在博弈中技高一筹呢？ 浦东陆家嘴，金融机构如林，这里也是国内公募基金最集中的地方。陈洪，中国首批合资基金——海富通基金管理公司投资总监，有着16年投资经验，早期曾在君安证券从事操盘，做过外汇期货。他预期，在股指期货交易中，公募基金并不是最活跃的力量。 海富通基金管理有限公司副总裁陈洪：“但是别忘了基金只是这个市场当中的一部分，虽然他们现在我不知道占了一万亿元市值或者怎么样，但是其实还是只是一部分，数量更大的应该是那种做当天反转交易的这种短线投资人。他们会非常活跃，他们会有的做多有的做空，你去看权证就给大家提供了一个很好的例子，那这个活跃程度，我相信会超出很多人的想象。” 在陈洪看来，沪深300样本股代表了市场70%以上的市值，主流机构没有能力也没有动机来操纵这样大的一个板块。 海富通基金管理有限公司副总裁陈洪：“对于这样大型机构投资人来说，特别是你作为一个长期投资的话，那么有了这样衍生产品，在很多情况下，他因为你作为对冲，作为锁定你的风险和收益的这个成本，都会比你直接动你的股票要容易。” 陈洪表示，公募基金投资股指期货还有10%的额度限制，它更多的是被用来锁定风险，而并不会带来超额收益，在当前基金排名竞争日益激烈，基金经理们普遍追求收益最大化的情况下，他预期公募基金在股指期货上会格外慎重。这一看法得到了基金业的普遍认同。 屈乐伟，国内首批设立的银行基金交银施罗德基金经理，10年证券投资从业经验。 交银施罗德基金管理有限公司基金经理屈乐伟：“套期保值，你就做空那个股指，反而市场涨，唉，完了。由于你有股票的现货和股指期货空仓，你是一分钱不挣，一定能锁定收益，但是如果在你锁定收益的这个时候，市场在涨，别人得到更多的正回报，那你不就是落后了嘛。” 不过屈乐伟表示，如果行情进入阶段性的调整，股指期货的功能将充分显现出来，此外对于新发基金，股指期货更能大显身手。 交银施罗德基金管理有限公司基金经理屈乐伟：“就说我现在要买股票的话，可能由于股票流动性问题，我不一定能买得到，期货市场的流动性比较好的话，那我就先，马上买入那个股指期货多单，我一旦买上那个股指期货了，就相当于我瞬时把这个仓位全建完了，因为它涨跌就完全随着市场走了，对吧。” 过去的一年间，随着股市的不断升温，基金发行也从熊市的被迫摊派一夜之间变成人人争相抢购，配额供给。潘福祥，最新一批发行的基金——诺德基金管理公司副经理，他告诉记者，原定80亿元的基金发行规模，实际上一天就募集到150亿元，当天发行结束，外方股东大为震惊。 诺德基金管理有限公司副总经理潘福祥：“所以他们感觉到非常的惊讶，也对中国这样一个发展中的市场，非常雄厚的这种潜力，确实表示很赞叹。” 在新的历史高位，潘福祥仍然表示乐观，他认为股市难免出现大幅调整，如何在此之前充分获利才是关键，他略带遗憾地告诉记者，如果当前有股指期货，他就能够迅速建仓。面对股指期货，如果说公募基金是一种为我所用的心态，那么他们又是如何评价和预期私募基金在股指期货上的能量呢？ 诺德基金管理有限公司副总经理潘福祥：“私募基金，它可能相对于公募基金来说，受到监管的程度要弱一些，或者说他追逐短期内的高收益的动机可能会更足一些，但是应该看到，整个市场中，因为公募基金占的比例比较高，所以应该说现货市场的相当多的一些筹码，或者说是这个，特别是一些大盘蓝筹股这些股票，往往是在公募基金手里控制着，所以呢在这样的一个情况下呢，实际上对市场的价格的稳定，我觉得应该形成一个很重要的一个维持性的作用，它不会造成，人为地造成太大的一个波动。” 而在上海，记者召集了一个小型私募基金研讨会，面对上万亿元的市值规模公募基金，私募又是怎样的心态呢？ 上海朝阳永续信息技术有限公司总经理廖冰：“期指对于公募基金来讲它是属于沙漠里面的水，太好了，就是紧急情况之下玩一把，私募这个情况来看，你比如说像我们在座这几位，如果说抱着这个东西要去大赚一把的话，首先这个想法最后会证明是错的，因为我觉得这个商品是太特殊了，这个商品是绝对不会去过分投机，因为它这个盘子是很大的，这个容量已经够大了。那也就是说如果说市场假定是有3500点，你要胆敢把股指期货打到一万点，那公募一定会觉得这已经是过分了，他会联手起来把你砸死，就是这个概念，他讲的就是这个概念，很简单，你死得会很惨，因为你不可能用你更多的钱去把现货都兜回来。” 数年以前关于私募基金规模到底有多大曾引起了市场普遍的争论，而今天这个数据仍然是一个迷。但是相比过去的神秘和不规范，显然这个群体已经变得越来越成熟，越来越透明。 杨永兴，深圳一家私募基金经理，管理资产一亿元，在去年参加上海的一个投资大赛中，他创造了八个月赢利18倍的神话，名列第一。 硅谷基金经理杨永兴：“今天基本早上空仓，下午又满仓。对，临收盘前又买进去了，还是对市场比较看好。” 股市人气高涨，私募基金也空前繁荣，小杨说如今主动找上门的客户一批接一批，由于精力有限，他每次都只能回绝。由于一个人要打理十多个帐户，小杨总是不停地在键盘中间进行短差操作，直到收盘最后一刻。前一天临近收盘买入，第二天一开盘卖出，是他一惯风格，如此短线，他是否会对即将推出的股指期货情有独衷呢？ 硅谷基金经理杨永兴：“在它刚开始的阶段，我们可能也不会去投入很多的资金去操作，比例应该在10%到20%，管理资产的10%到20%，我们其实也是追求稳健增值，而不是说去追逐风险，追逐风险不是私募基金的风格。” 在小杨看来，股指期货一开始，市场各方都会十分谨慎，他们也不会马上介入。同公募一样，他们也是更多地把它当作一个风险对冲工具而已。 硅谷基金经理杨永兴：“所以说它不是像刚才说股指期货一推出蜂拥而至，那股指期货不是抢钱的地

㈤ 在中国如何推广价值投资 高分悬赏！！

根据你的提问,价值投资分不同方面,我就基金方面给你做一总结,希望能有些作用!~

9月27日，诺德基金管理有限公司副总经理潘福祥就近期市场行情和投资理念，发表了他的看法。

记者：继去年基金火爆行情之后，今年基金市场上投资者的购买热情依然没有丝毫减弱。我们请出诺德基金管理有限公司副总经理潘福祥教授，看看他如何来看待目前的资本市场和基金市场，或者说现在资本市场发展到一个什么样的阶段？

潘福祥：对于中国资本市场进入到什么阶段有一个最权威的判断，那就是中国证监会主席尚福林先生有一个著名的论断，我国证券市场正处在一个“新兴加转轨”的阶段，这是对目前鲜明的时代特征的一个总结。

目前来看，我国整个证券市场正在从初创阶段，经历一个大浪淘沙的过程，现在进入一个成熟整固的阶段，在这个过程中既要去发展资本市场固有的一些功能，同时对于出现的不健康不理性的现象和问题，也有必要进行有效的调控。所以我们认为这是一个机遇和挑战并存的阶段。

记者：在这样一个机遇挑战并存的阶段，投资者需要明确自身的投资理念。基金和股市已经具备很高的相关性，近期基金也迎来了一个高速发展的黄金时期，并且呈现多元化的发展，那么未来资本市场的发展又将是一个什么样的模式和思路呢？

潘福祥：推动我们整体上这轮行情的内在逻辑现在还在进行当中，未来还会延续这样一个逻辑，这个逻辑在一定程度上就是价值投资。实际上也就是从2005年来的这一轮牛市，才第一次真正的做到了整个市场的行情和走势，与整个中国的宏观经济、上市公司业绩的改善等一些基本面的特征很好的结合起来了。从这样一个角度来讲，价值投资是过去、现在、未来推动证券市场发展的重要推动力，这样一个逻辑在将来不会有太大变化。

记者：我们也相信这样一种投资模式和格局在未来很长时间都不会发生变化。那么我们如何理解您此前曾倡导的价值投资理念和大盘蓝筹革命呢？

潘福祥：投资者投资需要获取回报，那么这种回报的根源来自哪里呢？来自上市公司的业绩改善和价值创造。本质上，投资者的回报来自于企业的财富创造，然后投资者去分享财富，也就是说投资最重要的就是把投资和企业命运结合起来，企业的业绩才是投资者的物质保障，也是在将来推动市场行情不断深化的力量。

记者：对于诺德基金管理有限公司，大家都已经比较熟悉了，那么公司现在的投资思路是怎样的呢？

潘福祥：诺德基金管理公司基本坚持的准则就是价值投资。中国股市发展到目前阶段，已经迎来一个好的时期，可以为投资者提供分享长期经济成长的财富效应的机会。诺德基金的整体投资格局，是坚持以企业业绩为导向，进行合理的产业和企业个股的综合配置，争取在变动的市场环境下，能为投资者获取最好的投资收益，同时尽最大努力规避市场可能出现的风险。

记者：在这个价值投资方面，你们如何对企业进行选择，是否更看好大盘蓝筹股呢？

潘福祥：在投资上我们不会单纯的以企业规模的大小或者盘子的大小来决定投资组合。当然作为基金，为了流动性的考虑，我们对股票流通股本要有一些考虑，但是更重要的还是企业价值挖掘的程度和未来成长的角度。很多公司现在的股本结构并不大，流通性也并不是太好，但是我们如果经过充分的调研和分析，对公司的成长性具有坚定的信心，那么我们也会持有。

记者：股权分置改革为大牛市打开了一个空间，但是现在到了5500的较高点位，基金是如何看待目前的股市呢？

潘福祥：在5500点这样一个位置，我们相当一部份上市公司的股票从某种程度来讲，已经不便宜了。应该说现在部分的股票估价是比较适当的，或者有些已经偏高了。

但是价值投资具有一层重要含义，那就是把投资取向始终关注在企业业绩增长上面。在这个过程中，尽管说股票价格可能不便宜，但是根据业绩预报和公司调研，很多公司还是能够获取超出市场平均成长速度的超额收益。

在成长性方面，很多国内上市公司表现突出。因此对于一些价格较高，但是公司质地良好，未来发展可能超出市场平均增长速度的上市公司，仍然可以大胆的持有。

记者：我们也注意到近期国际资本市场的发展不太稳定，譬如次级债危机，您认为这些会对中国市场造成什么样的影戏呢？

潘福祥：金融市场出现风险，这是这个市场本身的一个属性，我们认为是正常的。但是风险出现的角度和影响可能各不相同，有些是来自于实体经济出现了问题，有些风险则是来自于市场自身运作结构，或者运作工具特别是衍生工具。

对于实体经济发生问题造成的风险，需要我们高度关注和警示；对于市场自身的一些因素造成的风险，我们应当提高警惕，但是不需要过于杞人忧天，惊慌失措。

从这样一个角度来看，类似于美国次级债这样的风险，虽然对宏观经济有一定反映并造成影响，但是从目前形势来看，他不会对欧美经济造成持续的全面的影响。

记者：您如何看待国内创业板的推出呢？未来这样一个板块可能呈现什么样的发展格局？

潘福祥：创业板的推出能够为中国高新科技产业的发展带来很好的推动。过去我们总讲，中国没有给投资者带来高回报的公司，缺乏世界领袖级别的公司，其中原因有很多，但是一个重要的原因就是中国的高新技术公司缺少一个良好的市场融资环境和融资手段。创业板则有可能为未来可能出现的革命性的公司提供了一个融资的物质基础和平台。