股票市场财富效应论读书笔记

『壹』 消费效应的股票市场

简单地说,股票市场的消费效应来自于股票市场的财富效应,这是一种虚拟经济的产物。因为股票市场的价格上扬往往会给投资者一个财富增加的印象，但是只要投资者的股票没有变现（全部出售变成现金），或者没有把其中的现金转帐出股票市场的资金帐户，那么这种股票市场的股价上涨带给投资者的只是所谓“纸上富贵”。但是，因为有股票市场的上涨心理影响，投资者感觉到自己的财富已经增加（实际上暂且没有实现），所以在衡量自己的消费能力方面有着超过现实的夸大效应。这时，对于整个社会来说，这部分投资者的消费行为（实际上是提前消费行为的一种）形成了一种倾向或者潮流，会影响整个社会的消费倾向或者现状。
相反，如果股票市场的价格下挫，投资者的财富心理感受是负面的，现实中也会影响他们的实际消费，使得他们比正常消费，变得更加谨慎和小心。

『贰』 股票投资对于国民经济的发展有何作用

股价并不是特定股票强弱的唯一指标。当市场分析师寻找具有反弹潜力的股票时，他们会特别关注股票价格与交易量之间的关系。

『叁』 股市的涨跌对房价的影响

真正意义的个人浮动资产 在过去，中国经济主要是靠投资拉动，政府行为处于主导。但现在已经慢慢过渡到靠内需推动的时代，居民的消费行为对经济增长起到决定性作用，而且这个重要性会越来越大。这时候，居民在消费倾向上的微小变化对宏观经济的影响都能凸现出来了。 在计划经济时代，中国人基本上都没有什么个人资产，消费完全由收入决定，而绝大多数的收入就是靠工资，而工资高低又是由宏观经济，更准确地说，宏观经济中的实体部分来决定的。 居民的生活消费是完全被动地接受宏观经济作用，特别是国家政策和政府投资的作用。那时候，条件好一点的人能有一些现金和银行储蓄存款或者一点黄金，再后来，又开始拥有些国债和企业证券。中国居民们逐渐累积属于自己的个人资产，其消费模式也不再是当月吃光工资，有多少用多少，而会开始做长远决策和短期决策相结合，跨期消费。但这些个人资产收益小而稳定，资产价值几乎不会发生波动，也不会对居民的消费发生任何意外的冲击和干扰。 1991年国内股市开通，中国居民们开始拥有真正意义上的个人浮动资产。股市的第一桶金和几轮牛市熊市变换行情让很多人积累了大量的股票资产，也让更多人认识到股市的阴晴变化之快，股价的变化无常。相当比例的人因为股市行情的一点波动就会使生活处境和消费能力发生天翻地覆的变化。 当房子有了价格 中国居民的经济生活在上世纪90年代还遇到另外一件大事：房地产市场的放开。这意味着住房不再是免费发放的福利品，房子可以买卖了，有价格了，而且这个价格还会变化，且变化还很快、很大。 当资产价格变动引起居民消费的变动，这就是我们所说的“财富效应”。这个话题在国外已经被研究了很长时间。如前面所说，因为现金和银行存款、债券等资产价值变化很小，一般人们主要讨论股票市场和住宅房地产的财富效应。早在20世纪70年代，著名经济学家、曾因为创立“生命周期消费假说”而获1985年诺贝尔经济学奖的莫迪格亚 尼(Modigliani)就在一系列文章中就提出，假定劳动收入不变，财富每增加1美元会导致美国消费者支出增加5美分。从那时起，资产价值变动对消费的财富效应就逐渐成为经济学尤其宏观方针政策研究的一个讨论重点。莫迪格亚尼的5美分论断也被广泛引用，包括成为美国宏观经济决策的参考。 之后的研究虽然对这个论断有一些微调，但总体上经济学界承认，财富变动会引起消费变动。 学者们开始区分股票价值变动对居民消费的长期效应和短期效应，直接效应和间接效应。长期和短期效应从字面上就可以理解，是仅仅影响当前消费支出，还是会作用到很久之后的消费决策。直接效应，简单来说，就是觉得自己变富了，至少手头变阔绰了，就想多花钱了。 有人就此质疑，股票盈余还停留在账面时候不存在这个效应，“纸面财富”只有真正卖了、套现了、落袋为安了，才可能算是财富。但如果套现了，那只是一次性收益，该股民不会预期将来每次都遇上好运气，不会认为自己的一生收入(劳动收入＋资产收益)真的发生重大改善，那么最多有短期效应，长期来看就没有什么了。所以，有人认为间接效应更重要。

『肆』 股票市场对我国微观经济的影响，需要详细解释

亲，你这个问题有点大，尝试简单概括下吧。股票市场对微观经济的影响还是很大的，微观经济对股市的影响同样很大，两者关系是相互作用的。
首先说微观经济，指的是单个企业或者经营单位的经营情况，上市公司就是一个独立单个的经营体。而股票市场所起到的主要作用，如果融资、再融资、经济的晴雨表等作用都直接会影响到单个的上市公司。
我国的微观经济，就是由每一个单独独立的企业而构成，而上市公司是在中国无数家企业中选拔而出的最有行业代表性的精英企业、典范企业，所以上市公司经营的好坏、股票市场的好与坏是相互影响的。
举个简单例子：如果股市行情非常好，指数飙升，在这种股市环境下企业就可以申请再融资，或者发行可转债等，这样股市的好就直接影响到了微观经济个体-上市公司。这就是一种股市对微观经济的直接影响。

『伍』 怎样理解股票市场的消费效应

简单地说,股票市场的消费效应来自于股票市场的财富效应,这是一种虚拟经济的产物。因为股票市场的价格上扬往往会给投资者一个财富增加的印象，但是只要投资者的股票没有变现（全部出售变成现金），或者没有把其中的现金转帐出股票市场的资金帐户，那么这种股票市场的股价上涨带给投资者的只是所谓“纸上富贵”。但是，因为有股票市场的上涨心理影响，投资者感觉到自己的财富已经增加（实际上暂且没有实现），所以在衡量自己的消费能力方面有着超过现实的夸大效应。这时，对于整个社会来说，这部分投资者的消费行为（实际上是提前消费行为的一种）形成了一种倾向或者潮流，会影响整个社会的消费倾向或者现状。
相反，如果股票市场的价格下挫，投资者的财富心理感受是负面的，现实中也会影响他们的实际消费，使得他们比正常消费，变得更加谨慎和小心。

『陆』 财富效应的理论

“财富效应”理论认为，股价上升会刺激消费，过度的消费反过来又会提高公司利润和就业，然后造成通货膨胀。利润的提高使股价继续上升，收入的增加又刺激着对股票的需求。然后股价的上升继续刺激消费，于是在理论的永动机上，整个循环将重新开始。
有一种理论要好得多，认为股价对经济作出反应，而不是恰恰相反。根据这种观点，企业家的进取行为创造了能提高生产率的新技术。生产率的提高使收入增加、带来了预期的利润及投资。这提高了就业率，促进了经济增长，同时抬高了股价。
这种发展的核心是低税收、稳定的货币、对知识产权的尊重和自由贸易。只要存在这些条件，财富就会以惊人的速度创造出来，股票市场也会有好的表现。这不是不可思议的事情。
如果财富效应起了作用，我们应该能看到股价上扬与消费增长之间的相互关系。但两者之间几乎不存在什么关系。从1965年到1982年，标准普尔指数平均每年只上升14%，而消费开支的年增长率从7.5%上升到了12%。1981年以来，股票价格上升了约1200%，而消费开支的增长速度实际上有所减缓。如果财富效应的确存在的话，那么它竟然隐藏了近40年，直到1999年才表现出来。
谈到通货膨胀，该理论的证据就更少了。1965年，除食品与能源以外的个人消费减缩指数（减缩指数剔除了物价变动因素，又称消除通货膨胀指数）按年率计算增长速度仅为13%。到80年代初，虽然股市萧条，但通货膨胀的年增长速度达到10%。自从80年代初经济繁荣开始以来，通货膨胀率一直在下降，到今年4月，“核心”个人消费减缩指数只比一年前高了1.7%。这一切证据都没有动摇格林斯潘和美联储的其他成员。

『柒』 Q效应的财富与Q

股票市场传导货币政策的财富效应与Q效应
目前,我国股票市场已成为货币政策传导的一条重要渠道.货币政策实施后,股票市场将产生财富效应从而影响消费支出,产生Q效应从而影响投资支出,进而影响总产出.但由于我国股票市场仍存在诸多问题,财富效应和Q效应均不显著,货币政策通过股票市场传导效率较低.为提高传导效率,应逐步发展并完善我国的股票市场.
托宾q效应主要阐述金融资产价格与实际投资之间的联系机制。当利率下降，股票投资活跃，企业市值增加会推动扩大生产投资。

『捌』 为什么说股市有财富效应，财富效应的具体体现是什么

财富效应又称实际余额效应。实际上正是由于资产的价格波动引起的。本意上，财富效应是为了说明，金融资产价格的波动，导致资产持有人财富的浮动和边际消费倾向之间的关系的。意在指人们资产越多，消费意欲越强这一规律。

个人认为，中国股市是目前世界上最不理性的股票市场，追涨、跟风买等现象尤为特出，一涨就满天红！这也很好解释，股民赚钱了，就想消费，大部分不是消费在物质市场，而是仍然回流到股市继续购买股票（这里也可以把股票看成商品吧），而这恰恰是反映了：资产增加--消费这一财富效应。其实本人不赞成股市财富效应这样的说法，一是因为定义有点混淆，二是没有实际意义。可能这样说的人有点讽刺的含义在里面吧！

『玖』 如何把握股票市场

1991年以来，美国经济连续强劲扩张，使富人的数量急剧增长。据纽约大学的一项统计，从1989年到1995年的6年间，美国拥有百万财产的家庭数量没有多少变化，保持在300万左右，而‘从1995年到1998年的3年间，却新增了百万富翁大约100万名，亿元富翁的队伍也迅速壮大。

值得注意的是，数量巨大的新百万富翁很少来自传统产业。他们的致富方式也与老一代百万富翁不一样。

首先是股市淘金成功。仅从1995年11月至1999年，在不到4年时间，道·琼斯工业指数已涨了7000点，连续4年都上涨20%以上。

连续牛市形成的财富效应使许多股民每年得到两位数的回报率，迈入了富人行列。一些人看准了有前途的企业股票做长线，几年前每股几美元、几十美元买进的股票，现在涨到每股上百美元甚至更多，像戴尔电脑公司的股票5年间涨了100多倍；而如果10年前花1万美元投资希思科公司的股票，现在财产可达320万美元。

还有人投资原始股发了财，在股票市场高涨时上市的公司，股票一般第一天就增值数倍，投资者也成倍获益。

近年来，投资网络服务行业的人们都获得了丰厚的回报，虽然他们开业资本可能只有几万元，但经过短短的几年经营，一旦上市或者被大公司收购，身价常达百万以上。

克利泽曼和帕特诺特1994年在康乃尔大学读三年级时，一天在宿舍闲聊时异想天开，决定开设一个可以供人们收发电子邮件、聊天、设网页的网站。他们借了1．5万美元办起了“地球村”网站，秋天他们的公司上市成功，这两名25岁的小伙子一夜之间成了拥有财产3500万美元的富翁。1999年，有一家大公司准备以8000万美元收购20岁刚出头的马科威兹创办的“我的点数”公司。

如果成交，他个人可得400万美元，但被他拒绝。马科威兹说，几年前只要有人出一二百万我就会卖，但现在8000万也算不了什么。他准备将公司上市，这样可赚更多的钱。

发“网财”的不光是年轻人，82岁的前美国公共卫生署署长库普博士设立的“库普医生”网站，不久前公司上市，价值达到6．25亿美元，库普占的股价值4000万美元，这位年逾80的老人一下子成了富翁。

创业者总是少数，更多的在新产业领域致富者靠的是“认购股票特权”。购股特权是一些公司将高层主管的收益同公司股票联系起来，目的是鼓励他们倾力搞好公司。许多高科技公司因创业之初收益有限，员工工作条件艰苦，工资不高，便将此特权从高层主管扩大至一般员工。据统计，美国超过三分之一的公司有给员工购股特权的计划，约600万人有认购股票特权。

许多企业近年股票大幅升值，拥有认购股票特权者也就水涨船高，财富猛增。微软公司的购股特权在公司内造就了数以千计的百万甚至千万富翁，这已成为美谈。其实，成功的信息产业大公司差不多都有通过购股特权成为百万富翁的员工，连通用、福特这样的传统行业里都有这样形成的百万富翁。

由于股票市场能够产生快速的致富效应，许多公司都把上市作为一个重要的战略目标，虽然许多公司在上市前都有良好的盈利纪录，例如微软在上市之前，盈利能力高达34%。从这一点上说，股票不上市更能为公司保守利益，但对个人来说，上市可立即兑现财富。

『拾』 求财富效应论 txt

作者：吕立新出版社：中国工商出版社出版日期：2005-5-1装帧：简b本第一章财富引论/(1) 第一节财富的定义和分类/(1) 一、财富的一般定义/(2) 二、布伦纳和梅尔泽的财富概念/(4) 三、实物财富和金融财富/(5) 四、资产财富和资源财富/(6) 第二节与财富概念相关的几个问题/(10) 一、金融财富净值的主要特点/(11) 二、财富种类的构成和分布/(13) 三、股市聚集财富的功能和原因/(17) 四、财富和收入的关系/(19) 五、我国家庭金融资产的分布/(21) 第三节财富的本质属性/(29) 一、财富的虚拟化/(30) 二、财富的金融形态/(31) 三、股票和房地产的财富属性/(34) 四、股市财富与价值转移/(38) 第二章财富效应的基本原理/(45) 第一节财富效应的基本概念/(45) 一、财富效应的含义/(46) 二、简化的财富效应衡量标准/(50) 三、财富效应的前提：股市不是零和博弈/(51) 四、财富效应的结构性因素/(55) 第二节财富效应的历史沿革/(57) 一、名义货币对三个市场均衡的影响/(57) 二、庇古效应/(60) 三、实际余额效应/(62) 四、替代效应/(64) 第三节财富效应与消费函数/(66) 一、几种经典的消费函数理论/(66) 二、消费函数理论对财富效应的解释/(69) 三、LC—PIH模型对股市财富效应的解释/(71) 四、财富效用最大化与消费/(73) 五、不同收入财富阶层的消费函数/(78) 第四节财富效应的基本特征/(81) 一、弱式效应和零效应/(82) 二、非对称性和棘轮效应/(86) 三、时滞性和时间间隔/(89) 第三章财富效应的传导机制/(93) 第一节财富效应与经济变量/(93) 一、对收入和收入预期的传导/(94) 二、对货币供应量的传导/(95) 三、对财政收入的传导/(98) 四、通过虚拟经济对实体经济的传导/(99) 五、如何理解股市财富效应的传导/(101) 第二节财富效应与通货膨胀预期/(102) 一、影响通货膨胀预期的主要理论/(103) 二、与通货膨胀预期关系的实证检验进展/(106) 三、不同观点的争论及其评价/(109) 四、与通货膨胀预期的互动关系/(110) 第三节财富效应与股市泡沫/(113) 一、股市泡沫的基本概念/(113) 二、股市泡沫影响经济增长的机制/(115) 三、财富效应与股市泡沫的关系/(118) 四、负面财富效应对消费的影响/(121) 五、有效利用财富效应的对策与建议/(127) 第四节上市公司并购的财富效应/(131) 一、上市公司并购对股东财富的影响/(131) 二、表现形式和主要特点/(133) 三、研究方法和主要结论/(137) 四、上市公司并购如何产生财富效应/(142) 五、财富转移与过度支付/(145) 六、完善上市公司并购的对策和建议/(147) 第四章基于行为金融学的财富效应/(151) 第一节行为金融学的背景和意义/(151) 一、行为金融学理论和实践的进展/(152) 二、行为金融学的四个主题/(154) 三、中国股市几种现象的解释/(157) 四、行为金融学的现实化趋向和意义/(163) 五、关于理性的再思考/(168) 第二节财富效应的行为条件/(171) 一、理性套利的有限性/(171) 二、市场有效性的约束条件/(174) 三、股票溢价和流动性的行为条件/(178) 四、消费的行为本质/(181) 五、消费者行为的假设/(184) 第三节财富效应与感觉效应/(187) 一、理论基础/(188) 二、环境与投资者心态错位/(192) 三、情感激发与投资者决策/(196) 四、将来的研究方向/(198) 第四节财富效应的心理学因素/(198) 一、影子财富和财富幻觉/(199) 二、财富效应的两种心理依托/(200) 三、财富增长与信心过度/(202) 四、从众行为对财富效应的影响/(204) 第五章财富效应的实证分析和国际比较/(206) 第一节莫迪利亚尼模型实证分析/(209) 一、理论模型/(209) 二、数据处理/(210) 三、回归分析/(212) 四、主要结论/(216) 第二节格兰杰因果关系实证分析/(217) 一、研究方法/(217) 二、检验结果/(218) 三、原因分析/(220) 第三节股市变量模型实证分析/(222) 一、理论模型/(222) 二、实证分析/(225) 三、低相关因素分析/(233) 第四节财富效应的国际比较/(234) 一、中美股市周期运行情况的比较分析/(235) 二、案例比较分析及其结论/(238) 三、股市财富效应中的重要因素比较分析/(245) 四、美国股市财富效应影响消费的不同特点/(254) 第六章财富效应与经济增长/(262) 第一节财富效应启动消费的可行性分析/(262) 一、我国股市财富效应已经具备基本条件/(262) 二、我国股市财富效应的主要制约因素/(263) 三、长期稳定繁荣的股市是根本所在/(266) 四、财富效应拉动消费升级与金融创新/(267) 五、消费经济关系问题的再思考/(272) 第二节股市财富效应与货币供应量的互动关系/(278) 一、货币供应量决定股市财富效应/(279) 二、股市财富效应对货币供应量具有反作用/(280) 三、货币供应量和股指的相关关系/(283) 四、货币供应量的股市传导机制/(285) 五、我国货币政策应关注股市价格变动/(287) 第三节财富效应是财政收入的重要来源/(289) 一、财政收入增幅下降与股市低迷有关/(290) 二、税收增幅与经济增长速度的比较/(291) 三、负债率和赤字率对财政收入增幅的要求/(293) 四、发挥股市财富效应促进财政收入增长的作用/(294) 第四节利用股市财富效应促进经济增长/(295) 一、股市作用机理的几种效应分析/(295) 二、建立财富效应与经济增长之间的良性互动机制/(299) 三、主要宏观经济指标与股指的相互关系/(302) 四、股市背离宏观经济走势的原因分析/(306) 五、新经济中的财富效应和周期波动/(309) 第七章财富效应与股市调控/(319) 第一节通货紧缩条件下积极的股市政策的作用/(319) 一、积极的股市政策的提出/(320) 二、积极的股市政策的机制与效果/(324) 三、股市政策是货币政策的组成部分/(326) 四、利用积极的股市政策治理通货紧缩/(328) 五、居民消费现状与问题的若干分析/(329) 第二节政府干预股市的理论分析/(335) 一、在政府干预与反干预之间选择/(336) 二、走出对政府干预理解的误区/(340) 三、对股市实施积极的干预政策/(343) 四、政府干预股市的必要性/(346) 五、政府干预股市的问题和措施/(349) 第三节主要国家(地区)政府干预股市的案例分析/(352) 一、美国案例/(353) 二、香港案例/(357) 三、日本案例/(360) 第四节股市调控基金的可行性分析/(363) 一、股市调控基金稳定市场的特殊功能/(364) 二、建立股市调控基金的必要性/(366) 三、股市调控基金来源的初步设计/(369) 四、建立股市调控基金的几个问题/(371) 参考文献/(375) 后记/(391)