股票市场对货币政策传导

1. 我国货币政策传导渠道有哪些

货币政策传导渠道

(一)利率传导渠道
多年来，货币政策利率传导渠道，被认为是货币政策最重要也是最有效的传导渠道。其中以传统的凯恩斯主义为代表。凯恩斯认为：作风量变动后首先引起利率的变动，因为一般来说货币供应量变动后都会破坏原有货币供求的平衡关系，必然引起利率的波动；接着，利率变动后引起投资规模的变化，其规模变化的大小主要视资本边际效率而言，利率低于资本边际效率是人们扩大投资规模的前提条件；最后，投资规模变动后引起就业、产量和收入的变化，这个投资效果变化的大小主要取决于消费倾向，因为消费倾向决定投资乘数。 我们可以用简图把这一传导渠道表示出来： ΔM→ΔR→ΔI→ΔY 凯恩斯认为利率传导渠道并不总是畅通的，可能引起栓塞的因素主要有两个：一是“流动性陷阱”，即当利率达到一定的低点后，货币需求变得无限大，此时任何货币量的增加都会被吸入，而对利率不再发生影响，传导渠道的第一环节就被阻塞；二是投资的利率弹性，如果在某一时期投资的利率弹性很低，利率下降未必对投资规模有显著的刺激作用，传民渠道的第二环节就被阻塞。

(二)信贷传导渠道
新凯恩斯主义认为，传统凯恩斯主义的利率渠道注重的是资产持有者在货币与债券之间作出选择，这一理论存在着不足。因此，他们提出了信贷传导渠道。信贷传导渠道可以理解为是一个有关货币、债券和贷款三种资产组合的模型，并且在债券和贷款之间不存在完全替代关系。 新凯恩斯主义认为，信贷传导渠道包括两个基本渠道：
——资产负债渠道。当中央银行货币政策操作不仅影响到市场利率，而且还直接或间接影响到借款人的金融地位时，就出现了货币政策传导的资产负债渠道。 用简图表示如下：
M↓→I↑→金融地位↓→贷款↓→投资、产量↓
——银行借贷渠道。由于在大多数国家，银行贷款是借款人的主要资金来源，如果出于某种原因导致银行贷款的供给减少，就会使许多依赖于银行贷款的借款人，特别是中小企业不得不花费大是珠时间和成本去寻找新的资金来源。 用简图表示如下：
M↓→贷款↓→投资↓→产量↓

(三)金融资产价格传导渠道
股票市场对货币政策的传导主要是通过资产结构调整效应和财富变动效应起作用的。其中最具影响力的两种传导渠道分别由托宾的q理论和莫迪利安尼的生命周期理论引申而来。 托宾认为，货币政策通过对股票价格的影响进而影响投资支出。他把q定义为企业的市值与其资本的重置成本的比率，q的高低决定了企业的投资愿望。如果q很大，则企业的市值高于其资本的重置成本，相对于企业的市值而言，新的厂房和设备的投资比较便宜，因而企业可通过发行股票获得价格相对低廉的投资品，从而增加投资，经济显现出景气态势。反之，如果q很小，企业的市值低于其资本的重置成本，则投资萎缩，经济不景气。 ? ?
说，当中央银行实行扩大性货币政策时，货币供应量(M)增加导致利率(i)下降，股票与债券的相对收益上升，经由公众的资产结构调整效应最终促使股价(Pe)上升，q相应上升，带动企业的投资(I)支出增加，从而刺激生产(Y)增长。这一货币政策传导渠道可表示为： M↑→i↓→Pe↑→q↑→I↑→Y↑ 通过财富变动影响居民消费的另一条传导渠道为莫迪利安尼所大力推崇。由莫迪利安尼的生命周期理论可知，居民消费行为受其一生全部可支配资源制约，这些资源由人力资本、真实资本与金融财富构成。股票是金融财富的一个主要组成部分，因而一旦股价上升，居民财富(W)随着增加，其消费需求乃至产出均将上升。货币政策的这一传导渠道如下： M↑→i↓→Pe↑→W↑→C↑→Y↑

(四)汇率传导渠道
随着经济的全球和浮动汇率制的出现，人们越来越关注货币政策通过汇率对净出口的影响的传递。这一渠道是指当国内实际利率上升时，国内本币存款相对于外币存款变得更加有吸引力，即本比币值升值。国内较高的币值使得国内商品比外国商品更贵，这导致净出口乃至总产出的下降。 用简图表示如下：
M↓→E↑→NX↓→Y↓ 总括以上货币政策传导机制的几种渠道，可以看出每一种渠道都是通过相应的金融市场的相关指标的变动来体现的。而其中，利率是个非常重要的变量，不管是哪种渠道，都是通过利率的变动引起相应的金融市场上相关指标的变动而实现的。当然，每种传导渠道各自的侧重点并不同。利率传导渠道是把货币政策变动的影响直接通过债券市场传递到实体经济的；信贷传导渠道则是经由商业银行对实体经济产生影响的；金融资产价格传导渠道是通过股票市场对实体经济产生影响的；汇率传导渠道是通过外汇市场对实体经济产生影响。

2. 货币政策的传导机制

货币政策传导机制，指央行的货币政策如何作用经济，从而实现政策目标的过程。各经济学派从不同角度出发，形成了各自的货币政策传导机制理论，如Mishkin将货币政策的传导机制分为利率渠道、货币渠道、信贷渠道等。在传统的货币传导机制下，传导过程为中央银行一货币市场—金融机构(主要是商业银行)—企业(居民)。这里，商业银行处于关键地位，中央银行货币供给量的变动首先作用于银行体系和货币市场。资本市场发展起来以后，出现了中央银行一资本市场(资产价格)—企业(居民)这样一种崭新的货币政策传导机制。在新的传导机制下，资本市场处于中介地位，资产价格是关键变量。由于资本市场对中央银行货币政策的变动会迅速做出反应，并通过金融资产价格的变化影响企业与社会公众的消费与投资行为。从理论上来说，这种新的传导机制的政策时滞较短，政策传导效率较高，政策效应亦较显著。但是，金融资产价格传导渠道的增加，又使得经济主体的行为选择更为多样化、间接化，有可能和中央银行的货币政策意图相左，致使货币政策传导机制更加复杂，具有不可测控性。
目前我国的货币政策传导主要以信贷传导为主，汇率、利率等传导途径为补充，资产价格在传导体制中的地位不显著。也就是说，资产价格渠道的出现并没有显著改变我国的货币政策传导效果。
我国企业普遍倾向于进入股市募集资金，对其他的资产形式(比如债券)不感冒。但同时从股市上募集的资金并没有用于实体经济，无法形成投资需求
为支持货币政策的有效传导，需要继续推进国有企业改革，让企业成为真正意义上的市场主体和投资主体，这是改善宏观金融调控效应微观基础的必要手段。进行分配体制改革我们应该缩小地区差距，减少低收入群体的比重，普及金融知识，加大投资工具的宣传力度，提高证券资产在个人金融资产中的比例，从而使资产价格更能有效地传导货币政策。

3. 货币政策与股价的传导机制有哪些

实事上货币政策并不会直接影响股价，决定股价的是公司的价值。但是货币政策如果影响到一个公司的生产经营，那么自然而然会传导到股价上。比如说，如果本币升值，那么出口企业一定受影响。因为同样10元人民币的东西，就需要更多美元来换，对于进口国，你就相当于涨价。但是对中国进口企业是利好，因为同样的钱可以换更多的东西。
同样，如果货币政策从紧，比如加息等，会影响市场上货币流动性，从而减少整个货币供应量，股市就如一锅汤，货币就如同柴，如果柴少了，汤当然不能总开着。

4. 分析股票市场和信贷市场在货币政策传导中的作用。急急急！！

研究表明,我国股票市场与货币总需求之间呈正相关关系,即股票市场价格上涨、交易量扩大,会导致货币需求相应增加。股票价格变动对货币需求的影响首先表现为它的财富效应,即股价上升意味着人们名义财富的增加,居民收入上升,货币需求相应增加；其次是它的交易效应。股价的上涨往往伴随着股市交易量的扩张。成交量越大,需要用来完成媒介作用的货币也就越多,对货币的需求也就越大；另外是它的替代效应。股票价格上涨,会使得人们调整自己的资产结构,多持有股票,少持有货币。货币在人们资产组合中的比重下降,会降低货币需求。

5. 简述货币政策传导渠道及影响货币政策效应因素

货币政策传导渠道

(一)利率传导渠道
多年来，货币政策利率传导渠道，被认为是货币政策最重要也是最有效的传导渠道。其中以传统的凯恩斯主义为代表。凯恩斯认为：作风量变动后首先引起利率的变动，因为一般来说货币供应量变动后都会破坏原有货币供求的平衡关系，必然引起利率的波动；接着，利率变动后引起投资规模的变化，其规模变化的大小主要视资本边际效率而言，利率低于资本边际效率是人们扩大投资规模的前提条件；最后，投资规模变动后引起就业、产量和收入的变化，这个投资效果变化的大小主要取决于消费倾向，因为消费倾向决定投资乘数。 我们可以用简图把这一传导渠道表示出来： ΔM→ΔR→ΔI→ΔY 凯恩斯认为利率传导渠道并不总是畅通的，可能引起栓塞的因素主要有两个：一是“流动性陷阱”，即当利率达到一定的低点后，货币需求变得无限大，此时任何货币量的增加都会被吸入，而对利率不再发生影响，传导渠道的第一环节就被阻塞；二是投资的利率弹性，如果在某一时期投资的利率弹性很低，利率下降未必对投资规模有显著的刺激作用，传民渠道的第二环节就被阻塞。

(二)信贷传导渠道
新凯恩斯主义认为，传统凯恩斯主义的利率渠道注重的是资产持有者在货币与债券之间作出选择，这一理论存在着不足。因此，他们提出了信贷传导渠道。信贷传导渠道可以理解为是一个有关货币、债券和贷款三种资产组合的模型，并且在债券和贷款之间不存在完全替代关系。 新凯恩斯主义认为，信贷传导渠道包括两个基本渠道：
——资产负债渠道。当中央银行货币政策操作不仅影响到市场利率，而且还直接或间接影响到借款人的金融地位时，就出现了货币政策传导的资产负债渠道。 用简图表示如下：
M↓→I↑→金融地位↓→贷款↓→投资、产量↓
——银行借贷渠道。由于在大多数国家，银行贷款是借款人的主要资金来源，如果出于某种原因导致银行贷款的供给减少，就会使许多依赖于银行贷款的借款人，特别是中小企业不得不花费大是珠时间和成本去寻找新的资金来源。 用简图表示如下：
M↓→贷款↓→投资↓→产量↓

(三)金融资产价格传导渠道
股票市场对货币政策的传导主要是通过资产结构调整效应和财富变动效应起作用的。其中最具影响力的两种传导渠道分别由托宾的q理论和莫迪利安尼的生命周期理论引申而来。 托宾认为，货币政策通过对股票价格的影响进而影响投资支出。他把q定义为企业的市值与其资本的重置成本的比率，q的高低决定了企业的投资愿望。如果q很大，则企业的市值高于其资本的重置成本，相对于企业的市值而言，新的厂房和设备的投资比较便宜，因而企业可通过发行股票获得价格相对低廉的投资品，从而增加投资，经济显现出景气态势。反之，如果q很小，企业的市值低于其资本的重置成本，则投资萎缩，经济不景气。 ? ?
说，当中央银行实行扩大性货币政策时，货币供应量(M)增加导致利率(i)下降，股票与债券的相对收益上升，经由公众的资产结构调整效应最终促使股价(Pe)上升，q相应上升，带动企业的投资(I)支出增加，从而刺激生产(Y)增长。这一货币政策传导渠道可表示为： M↑→i↓→Pe↑→q↑→I↑→Y↑ 通过财富变动影响居民消费的另一条传导渠道为莫迪利安尼所大力推崇。由莫迪利安尼的生命周期理论可知，居民消费行为受其一生全部可支配资源制约，这些资源由人力资本、真实资本与金融财富构成。股票是金融财富的一个主要组成部分，因而一旦股价上升，居民财富(W)随着增加，其消费需求乃至产出均将上升。货币政策的这一传导渠道如下： M↑→i↓→Pe↑→W↑→C↑→Y↑

(四)汇率传导渠道
随着经济的全球和浮动汇率制的出现，人们越来越关注货币政策通过汇率对净出口的影响的传递。这一渠道是指当国内实际利率上升时，国内本币存款相对于外币存款变得更加有吸引力，即本比币值升值。国内较高的币值使得国内商品比外国商品更贵，这导致净出口乃至总产出的下降。 用简图表示如下：
M↓→E↑→NX↓→Y↓ 总括以上货币政策传导机制的几种渠道，可以看出每一种渠道都是通过相应的金融市场的相关指标的变动来体现的。而其中，利率是个非常重要的变量，不管是哪种渠道，都是通过利率的变动引起相应的金融市场上相关指标的变动而实现的。当然，每种传导渠道各自的侧重点并不同。利率传导渠道是把货币政策变动的影响直接通过债券市场传递到实体经济的；信贷传导渠道则是经由商业银行对实体经济产生影响的；金融资产价格传导渠道是通过股票市场对实体经济产生影响的；汇率传导渠道是通过外汇市场对实体经济产生影响。

影响货币政策的因素主要是:外汇储备，进出口贸易，本国经济及央行贷款额度，消费者价格指数即CPI等。

6. 货币政策对股市影响的内在传导机制

货币政策要么宽松，要么从紧
宽松的货币政策可以保证市场上资金流动的充足性，说白了就是不差钱，充足的资金进入股市，自然会推动股市的交易和市场的活跃
从紧的政策就是约束市场上资金的流动性，一般就是提高利率，意思就是让人民存款，国家相当于在回笼市场的资金，一旦股市资金不充足，就难以上涨

7. 论我国股票市场与货币政策的关系

从经济学原理来讲，货币供应量的变化会通过一定的传导机制影响到股票市场价格。货币供应量的变化会影响到资本市场，会引起股票市场价格变化。
当货币供应量增加时(大河有水)，人们持有更多的货币，流入股票市场的资金增加，购买股票的力量大幅增强，从而引起整个股票市场价格上升(小河满);当货币供应量减少时(大河没水)，流入股票市场的资金减少，购买股票的力量减弱，从而引起整个股票市场价格下降(小河干)。
若从利率的角度来看，货币供应量增加，利率水平就会下降，投资支出就会增加，居民收入增加，因而引起消费支出的增加，上市公司利润增加，刺激股票购买力，促使股票价格提高;反之，股票价格将会下降。

8. 货币政策对股票市场的影响（按描述写，谢谢）

中国的股票市场是一个资金推动型的市场，它的运行趋势与货币政策紧密相连。从它以往的发展历程来看，凡是央行发布从紧的货币政策时，都会引起股市的下跌。比如08年央行连续多次提高商业银行存款准备率，股市资金供应受到明显节制，这是当年股市大幅下挫的一个主要原因。去年四季度以后，央行放弃了从紧的货币政策，几次降低存款准备金率，同时多次下调存贷款利率，这就给参与股市的各路资金提供了积极信号。他们敢于放手做多，从而导致了今年年初以来的这波行情。

9. 说明什么是货币政策的传导渠道及其主要理论解释;

货币政策传导机制中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。货币政策传导机制是指从运用货币政策到实现货币政策目标的过程，货币传导机制是否完善及提高，直接影响货币政策的实施效果以及对经济的贡献。

主要理论解释：

1、利率渠道

这个应该是比较容易被想到的，也是最直接的效果。因为货币供给的增加或者减少将会直接影响利率，这个过程也很容易通过IS－LM模型来解释。

比方说，实际货币供给MS／P增加，短期来看，会引起利率的降低，从而LM曲线向下移动，在相同产出水平下，利率降低，而利率的降低会刺激投资，投资反过来又会增加产出，产出的增加对货币需求会增加，货币需求的增加会提高利率。总的来说，利率降低，产出增加。

2、信贷渠道

货币政策对实体市场产生影响的另外一种方式是信贷，一般而言，如果央行以更低的利率提供信贷给商业银行，那么货币需求将会增加，整个货币市场的总供给会增加。贴现率就属于这一种方式。

3、汇率渠道

考虑货币紧缩的状况，在给定产出水平的情况下，货币存量的减少会使得利率上升，高利率增加了对国内货币的需求，资本流入，国际市场上本币减少，那么汇率下降，货币升值。出口商品价格升高，进口商品价格下降。

根据马歇尔－勒纳条件，汇率的下降导致净出口的恶化，那么国内资本净外流加速。由于低成本的进口，那么国内商品和服务的价格比较稳定，同时贸易平赤字对产出有收缩作用，这就达到了其政策效果。

(9)股票市场对货币政策传导扩展阅读：

1、货币政策传导途径一般有三个基本环节，其顺序是：从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场。中央银行的货币政策工具操作，首先影响的是商业银行等金融机构的准备金、融资成本、信用能力和行为，以及金融市场上货币供给与需求的状况；

2、从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体。商业银行等金融机构根据中央银行的政策操作调整自己的行为，从而对各类经济行为主体的消费、储蓄、投资等经济活动产生影响；

3、从非金融部门经济行为主体到社会各经济变量，包括总支出量、总产出量、物价、就业等。

10. 货币政策的传导机制有哪些

货币政策传导机制(conction mechanism)是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。在市场经济发达国家，货币政策传导途径一般有三个基本环节。

从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场。从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体。从非金融部门经济 行为 主体到社会各经济变量，包括总支出量、总产出量、物价、就业等。

(10)股票市场对货币政策传导扩展阅读：

稳定物价目标是中央银行货币政策的首要目标，而物价稳定的实质是币值的稳定。稳定物价是一个相对概念，就是要控制通货膨胀，使一般物价水平在短期内不发生急剧的波动。衡量物价稳定与否，从各国的情况看，通常使用的指标有三个：

一是GNP（国民生产总值）平均指数，它以构成国民生产总值的最终产品和劳务为对象，反映最终产品和劳务的价格变化情况。

二是消费物价指数，它以消费者日常生活支出为对象，能较准确地反映消费物价水平的变化情况。

三是批发物价指数，它以批发交易为对象，能较准确地反映大宗批发交易的物价变动情况。需要注意的是，除了通货膨胀以外，还有一些属于正常范围内的因素。

这个限度的确定，各个国家不尽相同，主要取决于各国经济发展情况。另外，传统习惯也有很大的影响。