佳兆业市值蒸发了多少

1. 佳兆业推出“复活路线图” 债权人股东仍在博弈

房企的“变”

2015年房地产回暖，让不少地产企业看到了希望，然后房地产“黄金十年”毕竟已经过去，未来发展还是需要求变。大型房企都在谋求转型，以适应未来经济形势和消费需求，万达就是其中一个代表，2016年，万达商业地产主动下降了房地产合同销售目标，相比2015年下降40%，朝着“轻资产”方向转型，今后重点产业和业绩增长主力将围绕文化旅游、金融以及电子商务等产业。另一个变化则是房企困境求生，不少房企发生债务、经营等方面困境，如何求生是它们在思考的，佳兆业就经历了从“死”到“生”，它的复活路线图也在一纸公告中展现出来，不过其中债权人和股东仍将博弈。

本报记者 张晓玲 实习记者 周智宇 深圳、广州报道

导读

对于最新的重组支持协议，佳兆业的态度较为乐观。佳兆业方面对21世纪经济报道记者表示，公司境外债权重组的进展情况顺利，方案得到了大多数境外债权人的支持，并普遍认为目前公司提出的重组方案对各方来说是最优方案。

随着境内资产逐步盘活，佳兆业正试图加快海外债务重组进程。

继去年12月24日向境外债权人提供了三种可选方案后，1月10日晚间，佳兆业（01638.HK）发布重组支持协议，进一步透露重组进展。

根据公告，加入重组支持协议并在协议截止日期持有支持票据的各同意债权人，将收取现金同意费，金额在其现有票据或现有境外贷款本金总额的0.5%-1.0%不等；而各同意债权人承诺以其“支持票据”投票赞成实行重组所需的协议安排。

但这份重组支持协议仍然遭到部分境外债权人的抵制。有境外债权人向21世纪经济报道记者表示，佳兆业方面的重组方案有利于股东而不利于境外债权人，部分债权人将联合进行维权，以确保未来所有境外公司债券投资人的利益。

博弈境外重组

佳兆业正试图减少来自重组过程中的阻力。

重组支持协议要求，债权人须承诺不会采取任何强制措施，并为防止佳兆业发生任何无力偿还事件时提供“合理支持及协助”，且不会采取与重组不相符或拖延重组的批文或确认的任何其它行动。

佳兆业为此将支付债权人在其现有票据或现有境外贷款本金总额0.5%-1.0%不等的现金同意费，前提是，债权人在协议截止日期前加入重组支持协议。

重组支持协议的截止日期为2016年2月7日，债权人此日期前可获得0.5%的现金同意费。若在1月24日前同意协议，则可获得1.0%。

这意味着，佳兆业试图在不到一个月的时间里结束困扰其许久的境外债务重组的谈判。

但有境外投资人对佳兆业的重组支持协议并不认可，该人士称，佳兆业的境内重组方案拥有项目层次现金限制的条款，并且票息只有极少的削减，远低于境外票息4%的大幅度削减，公司给予境外债权人与境内债权人相比更苛刻的条件，是对境外投资人的不重视、不尊重。

作为佳兆业的主要境外债权人之一，对冲基金Farallon曾为争取债权人利益提出方案。

去年11月12日，Farallon向佳兆业发出一份“初步不具约束力的建议”：由Farallon领导的投资者银团拟向佳兆业注资1.5 亿美元，从而换取佳兆业20%的股份。

对于佳兆业境外债权人而言，Farallon提出的建议似乎更具吸引力：Farallon提出的新优先票据的到期日不仅时限缩短，且利率更高。

Farallon给出的条件利于境外债权人但不利于佳兆业股东，在Farallon的注资协议中，股本注资现金将存于境外银行账户及持有作为受限制现金，存放期最少为两年，该现金仅供派发新高息票据及可换股债券的利息。这将保证境外债权人的债券流动性。

但佳兆业认为，引伸投资前估值3.875亿港币（5千万美元）发行股本，较公司2015年3月31日停牌前的总市值折让95%，并且Farallon提出的优先票据到期日被缩短，与公司预测现金流量并不配合。这与公司持份者（stakeholder，即利益相关方）价值最大化的目标并不相符。

11月20日，佳兆业发布公告称，董事会认为Farallon的建议，在时间及完成方面具有重大的不确定性，并认为建议重组可为现有持份者带来更大裨益。

对于最新的重组支持协议，佳兆业的态度较为乐观。佳兆业方面对21世纪经济报道记者表示，公司境外债权重组的进展情况顺利，方案得到了大多数境外债权人的支持，并普遍认为目前公司提出的重组方案对各方来说是最优方案。

但在上述境外投资人看来，境外债权人的利益仍未得到足够保障。“过去一年内地楼市已复苏，尤其是佳兆业布局的深圳等地，佳兆业的项目解封后其状况应该好于从前，但境外债权人不能得到有效的财务信息。”该人士称，佳兆业应提升公司治理，将所有债权人同等对待。

重组方案究竟结果如何，还要看债权人最终的投票。佳兆业曾于2015年12月24日发布公告，预计将于2016年1月中旬，向开曼群岛大法院及香港高等法院申请，希望法院颁令准许其召开债权人或相关类别债权人的会议。

知情人士向记者表示，此次会议就是将就重组方案展开投票表决。

房企海外融资困境

在过去一年多时间里，佳兆业的债务重组，特别是境外债务重组仍然悬而未决，凸显了内地房企境内外融资之后，并未有充分考虑过违约的可能、发生或作出相应的安排。

对于国内房企而言，境外债券融资是不可或缺的重要渠道。穆迪及汤森路透的数据显示，过去三年在港上市的内地房企的境外债券融资已超过500亿美元的规模，占到内房股融资总额的56%。就佳兆业来说，截至2014年6月其境外债务占债务总额的51%。

考虑到境外融资对于国内房企的重要性，此事件对境外债务投资者信心和国内房企的发展带来了一定的影响。

中原地产首席分析师张大伟表示，2015年国内房企海外融资步入了一个困境。

数据显示，2015年房企海外融资总额只有243亿美元，同比2014年全年的633亿美元，暴跌61.7%，折算成人民币，房企海外融资暴跌2500亿。

张大伟分析认为，房企海外融资经历自2013年起为期两年的高峰期后，自2015年初开始遇冷，境外融资难度加大，这也促使多数海外上市的内地房企转向内地资本市场融资。2015年境内融资发展规模大幅度增加，至12月末，已有包括恒大、融创、龙光、世茂等60多家房企成功发行公司债，发行规模达到2300亿元，相比2014增长了接近20倍。

但整体看，房企的资金压力依然未完全缓解，境内发债并不能完全取代海外融资，恒大集团便在2016年开年进行了一笔2019年到期的8%美元优先票据的国际发售。不过，随着美元开始加息，房企未来海外融资的难度更将明显上升。

另一方面，近两年来，由于内地房地产市场的下滑，巨量的海外融资规模引发部分房企资金链紧张，如果持续甚至有可能出现违约。

前述佳兆业境外债权人表示，近年债务违约事件的发生频率有所上升，可由最近的案例发现违约事件中公司对待境内和境外债权人的方式有巨大差别。尽管境外融资对于企业如此重要，可境外债权人的利益常常被违约企业忽视。

（以上回答发布于2016-01-12，当前相关购房政策请以实际为准）

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2. 佳兆业集团董事长是谁

佳兆业集团董事长是郭英成 。

佳兆业集团控股有限公司是一家业务涵盖综合开发、旅游产业、物业管理的企业，成立于1999年，总部位于香港。

2009年12月在香港联交所成功上市；2015年荣获“企业社会责任公益典范奖”。旗下主要业务有地产开发、酒店管理和物业服务等四大板块。

2018年12月，荣获第八届香港国际金融论坛暨中国证券金紫荆奖最具投资价值上市公司。

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佳兆业集团的发展

从2012年起，佳兆业逐步转变为“利润主导、兼顾规模”。确立以快速开发抢占刚需市场和参与城市更新提升利润的“双轨并行”战略，形成“资本力+产品力”的“双轮驱动”增长模式，实施精细化运营并提升企业品牌价值 。

业务领域上坚持地产开发；同时加大旅游、商业、酒店、财富管理、健康医疗、文化体育、科技产业、职业足球俱乐部等领域的发展，形成战略布局、专业优势、产品服务、运营管理等四个核心优势 。

2009年开始，佳兆业坚持地产开发为主的同时，在酒店、商业等业务领域发展，涉及大型居住社区、大型城市综合体、大型旅游地产等多元化产品 。

实施“快速开发”、“快速销售、快速周转”、“进军二三线城市”三大战略。借助资本平台，坚持“市场刚需”依托，形成多重标准化体系 。

2005年开始，佳兆业步入“区域领先”发展阶段，开始全国各主要经济区域战略布局。业务领域除地产开发之外，涉足物业、商业、酒店等多元化领域；形成水岸系列、上品系列、金翠园系列、中心系列等产品系列。

3. 哪家房企50亿欠款还不上股票跌成仙股

在火热的市场环境下，一家房企突然迎来寒冬。

中弘股份（000979.SZ）可能是A股混得最差的房地产开发商，在各家房地产公司业绩节节攀升的“喜报”下，这家公司却在盛夏陷入冰封。

今天（8月15日），中弘股份开盘后一路走低，最终收跌9.62%，每股报0.94元，成为非ST和退市股中，唯一一只股价低于1元的股票。

此外，6月28日，中弘股份控股股东中弘卓业集团与新疆佳龙旅游发展股份有限公司签署《股权转让框架性协议》。根据协议，王永红欲将所持26.55%中弘股份全部转让给新疆佳龙。股权交割完成后，新疆佳龙将成为中弘股份控股股东。

公开资料显示，新疆佳龙成立于2016年12月，实际控制人为佳龙投资集团，业务包括文化旅游、房地产开发及特种制造等。中弘股份称，公司实控人王永红自6月5日起开始与佳龙投资集团商谈股权转让事宜，目前后者正在进行尽职调查。

根据《股权转让框架性协议》，新疆佳龙同意给中弘卓业提供一定的流动性支持，以帮助其化解目前面临的债务危机。但关于流动性支持的具体金额及时间，需要在全面尽职调查后，根据中弘卓业与债权人协商确定的解决方案来决定。

房地产行业专家张健初对每日经济新闻记者说，“仔细研究后会发现，中弘股份出售资产和股权转让都存在不确定性。其中，海南如意岛项目目前已经暂停施工和暂停营业，并且中弘股份持有的如意岛公司100%股权已被质押，且被法院多轮司法冻结，未经质权人同意及法院许可，上述股权将无法有效转让。而重组的股权转让也存在障碍，所以中弘股份依靠出售资产以及重组来解决债务问题，短期内将无法完成，这对于中弘股份也是较大的压力。”

有猫腻必须严查。

消息来自网易新闻。

4. 深度绑定会出现什么情况

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案例｜复盘华谊兄弟：从楼起到楼塌，中间经历了什么？

透镜公司研究
2022年7月18日18:00北京透镜公司研究官方账号

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从“大院子弟”到“内娱教主”，侦察兵出身的王中军看起来走得十分顺利，仿佛是把苦难都放在了后头。
如今，困境重重的华谊兄弟已不复当初“中国影视娱乐第一股”的风光，作为创始人和实际控制人，王中军和弟弟王中磊久久在债务和麻烦中间穿梭。2022年6月，兄弟俩连收两份警示函，7月8日，兄弟俩所持公司部分股份被司法冻结。
看起来，华谊兄弟的风险还在持续，走过了28个年头的华谊兄弟前路几何？
失塌姿大守电影市场、多元化布局临考验、4年亏损超过64亿元、实际控制人股权质押比例极高……《商学院》就上述现象及未来发展战略问题向华谊兄弟发送采访函，截至发稿未获得回复。
顺风顺水的开始
冯小刚成为了华谊兄弟的金字招牌，“冯氏喜剧+华谊兄弟”的组合在影视行业几乎是所向披靡。王中磊也评价说：“华谊的江山，有一半是冯小刚打下的。”
王中军是根正苗红的“大院子弟”，生活氛围昂扬积极，也不愁吃穿，所以他的人生轨迹总是出乎意料，想到哪里就走到哪里。
16岁时，王中军“子承父业册猛”参军入伍；4年后被分到国家团竖物资总局，成为体制内的人；25岁时想出来当自由职业者，于是又辞去“铁饭碗”；个体户干得有声有色的时候经历了出国潮，于是跑去美国留学……华谊兄弟的故事就是从王中军获得美国纽约州立大学大众传媒专业硕士学位回国之后开始的。
1994年，34岁的王中军学成归国，他早就想好了要开一家广告公司。这一年，王中军和弟弟王中磊成立“华谊兄弟广告公司”，主要给企业设计LOGO。当时第一个大单子来自中国银行，要完成中国银行15000多个营业点的CI（Corporate Identity，即企业识别）标准化设计，华谊兄弟广告公司把中国银行的标志全部改成红标、黑字、白底，也因此公司一举成名，此后又先后接下国家电力、中石化、农行金穗卡、华夏银行等大单子。
靠着广告公司，王中军赚得盆满钵满“有个把亿”，在当时已经是富豪级人物了。于是各种机会自己找上门来，其中就包括电影投资。
王中军是大院出来的孩子，当然也有很多大院的朋友，比如当海军之后回来成了作家的王朔；比如写《梦开始的地方》的导演、编剧叶京；比如出演叶京导演的电视剧《梦开始的地方》的张涵予；比如姜文、冯小刚、赵宝刚、葛优……
可以想象，往往在一个朋友聚会上，就聚集了作家、编剧、导演、演员甚至投资人等各种角色。看起来很偶然的电影转型，似乎也不那么令人惊讶。
1998年，冯小刚导演的《没完没了》华谊兄弟投资几百万元，“躺赚”5000万元。这部电影基本奠定了华谊兄弟和冯小刚的商业合作模式，王中军对冯小刚说：“以后你也不要到处去找钱了，你的电影我都投。”从此一发不可收拾。
“想干什么都能干成”的王中军带着弟弟，和才华横溢的冯小刚组成了一个尽显峥嵘的“铁三角”，在影视行业闯出了不小的名堂。
此后由华谊兄弟制作，冯小刚执导的《大腕》《手机》《天下无贼》等贺岁电影，无一例外成为贺岁档票房冠军。另外还有《夜宴》《集结号》《非诚勿扰》《唐山大地震》等知名电影，也是华谊兄弟出钱，冯小刚出力，合作双赢。
到2000年，王中军、王中磊兄弟成立“华谊兄弟太合影视投资公司”，是中国第一家民营电影公司。
冯小刚成为了华谊兄弟的金字招牌，“冯氏喜剧+华谊兄弟”的组合在影视行业几乎是所向披靡。王中磊也评价说：“华谊的江山，有一半是冯小刚打下的。”
两大猛将脱离
王京花携大批明星从华谊出走，该事件在当时被称之为“地震”级的重大事件，对中国的演艺经纪业影响深远。
除了冯小刚，王京花是华谊兄弟早期发展过程中不得不提的重要人物，她被称为“内娱第一经纪人”，带出过无数明星大腕。
据新京报等多家媒体报道，王京花在华谊兄弟的5年（2000年~2005年）时间里，除了培养出李冰冰、范冰冰等明星，还签下了胡军、夏雨、佟大为、任泉等艺人。华谊兄弟官网也指出，在艺人经纪的早期发展阶段中，用作品附加明星价值，培养出范冰冰、李冰冰、周迅、黄晓明等国内一线艺人。
另据中国新闻网报道，2002年港星关之琳与华谊签订合作约定，成为继刘嘉玲之后又一位加盟内地影视公司的香港影星。而这些港星的加入也是在王京花的任职期间。
通过王京花打理的明星经纪业务，华谊兄弟完全可以自己捧自己的艺人，然后冯小刚在明星的基础上打造经典电影，进一步发展艺人的名气，形成良性循环。那时，华谊兄弟是国内少有的电影和艺人经纪双重发展的公司，几乎顺利成章地成为了影视圈的老大。
不过，在电影业务上有冯小刚，在艺人经纪业务上有王京花的华谊兄弟，接下来迎来了两大猛将的脱离。
2004年，冯小刚出走华谊。王中军在访谈节目《酌见》中提到，那时候冯小刚的离开是因为有人给出了更高的价格来招揽，冯小刚来告知他们自己准备“创业”的时候，已经和对方都谈好条件了。
到2005年，艺人经纪的“当家主母”王京花与华谊兄弟5年合约期满，也离开了华谊。新京报报道指出，王京花携大批明星从华谊出走，该事件在当时被称之为“地震”级的重大事件，对中国的演艺经纪业影响深远。有专家向《商学院》记者肯定了这一观点，表示当时的“出走”事件“几乎掏空了大半个华谊兄弟”。
不过，王中军在公众场合总是一遍遍地强调“离开的艺人没有几个”，说王京花于华谊公司而言只是一个公司的经纪老总，离开的影响并不大。
深度绑定明星
对华谊兄弟本身来讲，深度捆绑明星在短期内或许会节省成本，但从长期来看，华谊兄弟付出了巨大的股权代价和巨大的商誉代价。
好在，冯小刚“出走”1年后又重归华谊兄弟，回来的冯小刚得到了热烈的欢迎，并产出经典电影《天下无贼》。
但这两人的“出走”经历给华谊兄弟留下了难以磨灭的伤痕，甚至直接改变了华谊兄弟与导演艺人的合作方式，让华谊兄弟在另外一条道路上一去不复返。
“脱离”1年，冯小刚重回华谊兄弟，不仅身价翻倍还拿到了股权，从“一个厉害的导演”变成了导演兼公司股东。
更加值得注意的是，华谊兄弟不仅深深捆绑了冯小刚，而且用同样的方式开始深度捆绑旗下明星艺人，开启影视行业深度绑定明星的先河。
2013年9月，华谊兄弟花费2.52亿元，收购张国立名下的浙江常升影视制作有限公司70%的股权，溢价接近36倍。
此时这家公司成立才3个月。
2015年10月，华谊兄弟花费7.56亿元，收购明星股东持有的东阳浩瀚70%股权，溢价高达75倍。此时东阳浩瀚成立仅1天，而这些明星股东包括李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫等。
2015年11月，华谊兄弟豪掷10.5亿元，收购冯小刚名下浙江东阳美拉传媒有限公司70%股权。此时东阳美拉刚成立2个月，亏损5500元，而华谊兄弟给的估值是15亿元。
除此之外，华谊兄弟还以分股权的方式，将股权分给了李冰冰、黄晓明、张纪中、邓超等明星大腕。
上述收购案例无一不是豪赌，背后也确实跟随着一份份对赌协议。只不过，签下了对赌协议依然有不少业绩爽约。
比如冯小刚承诺，2016年至2020年，美拉传媒承诺每年税后净利润不低于1亿元，且每年增长15％。最开始的两年，冯小刚“踩线及格”，到2018年只完成6501.5万元业绩，冯小刚补偿6821万元；2020年只完成552.38万元业绩，比承诺数少1.75亿元。原本看似万无一失的对赌，冯小刚赔付了一定的现金，但华谊兄弟面临的还有商誉等资产大幅减值。
撇开对赌后续不谈，在当时的背景下，深度捆绑无疑是华谊兄弟的又一模式的创新，但也让华谊兄弟一步步走上了“玩资本游戏”的道路，甚至让整个影视行业风气都为之变化。
青年剧作家、导演向凯指出，当时华谊兄弟是不计成本、不计代价地砸知名导演、砸流量明星、砸知名IP。那时候不管是演员还是导演，流量虚高和片酬畸高的现象非常严重，看起来是锁定未来的利润有效降低片酬的支出，但实际上深度捆绑吃了很多亏，这种风气也让当时的影视行业不顾流量“虚胖”盲目追求流量明星。
第三方独立研究机构透镜公司创始人况玉清也表示，通过股权捆绑艺人的举动，可以说是华谊兄弟对整个行业生态的破坏的开始。
“因为这极大地提升了整个行业的艺人成本。当明星艺人们能够通过股权，通过资本工具去获取收益的时候，片酬就已经不再是最主要的收益了。所以导致整个行业的艺人成本水涨船高到了一种令行业难以承受的程度。”况玉清解释道。
况玉清表示，对华谊兄弟本身来讲，深度捆绑明星在短期内或许会节省成本，但从长期来看，华谊兄弟付出了巨大的股权代价和巨大的商誉代价。正是这些巨额的捆绑收购造成的商誉减值，成为了后续华谊兄弟连年亏损的主要来源。
从深度捆绑明星开始，华谊兄弟一步步加码资本手段，华谊兄弟越是体量膨大，越是被勒住脖颈。
失守电影
华谊兄弟处境极为尴尬——一边是多元化布局还未见成效，另一边就已经失守电影市场。
平心而论，在很长一段时间里，乃至开启豪赌的深度捆绑明星模式之后，华谊兄弟依旧是繁花似锦、烈火烹油。
2005年，“华谊兄弟传媒集团”正式成立；2009年，华谊兄弟成为内地第一家上市的影视文化企业，号称“中国影视娱乐第一股”；2013年，华谊兄弟电视剧业务实现收入5.18亿元；2014年，阿里、腾讯、平安和中信建投定增36亿元，成就华谊兄弟的超豪华股东阵容；2015年，华谊达到了市值顶点，接近900亿元……
华谊兄弟的风光不止于此。比如在多元化方面，华谊兄弟依靠外延式并购疯狂扩张，收购唱片公司、布局游戏产业，搭建起电影、音乐、游戏“三驾马车”。例如手游公司银汉科技、英雄互娱、上海刃游、自在传媒等都被华谊兄弟收入囊中或持有股权。
然而危机正在悄悄逼近。在明星经纪、音乐、游戏等多个领域强势闯入的华谊兄弟，似乎在电影市场慢慢力有不逮。
首先是“冯氏喜剧”失灵。2012年，冯小刚一改往常的喜剧风格拍摄了逃荒片《一九四二》，叫好不叫座。这部华谊兄弟投资高达2.5亿的电影票房不足4亿，电影上映之后，直接让华谊的市值在两个交易日内蒸发了13个亿。
当时业界对此的形容是：冯小刚打个喷嚏，华谊兄弟就感冒。
而与此相对的，是更多喜剧风格的崛起。比如不得不提的“喜剧之王”周星驰系列电影和成龙的功夫喜剧，比如姜文讽刺喜剧，比如宁浩的黑色幽默喜剧，比如徐峥的囧途喜剧，韩寒的文艺喜剧，以及后来居上的陈思诚探案喜剧、沈腾的开心麻花喜剧电影……
其次，是明星效应失灵。华谊兄弟捧红了那么多的一线明星，但说好的深度捆绑似乎也不长久，明星艺人陆续流失。自2010年起，李冰冰、黄晓明、杨颖、邓超等纷纷开起了自己的工作室，许晴、周迅等也已经跳槽，连颇受重视的葛优也在2011年离开华谊兄弟。
王中军也曾公开表示，发掘新演员也没那么重要了，“因为艺人现在的流动性太强，演员选择的余地也不像我们创业那个时候了——只有几个公司拍戏，一年好戏不超过5部。现在的演员一待着就有50部等着他拍。”
接着是电影市场份额下降。艺恩发布的《2015年国产电影发行市场白皮书》数据显示，2013年以后，华谊兄弟的电影事业急转直下，电影发行份额呈断崖式下跌，从2012年的13.6%滑落至2015年的4.5%，被五洲发行、光线影业、博纳影业和乐视影业反超。
2013年以后，华谊兄弟失去了把持多年的国内民营电影公司票房第一的位置。在2015年，华谊兄弟票房12.2亿元，排名第七，而当时排名第一的五洲发行票房达到67.5亿元。
图片来源：艺恩《2015年国产电影发行市场白皮书》
这个时候，华谊兄弟处境极为尴尬——一边是多元化布局还未见成效，另一边就已经失守电影市场。
值得一提的是，况玉清认为，华谊兄弟多元化进军实景娱乐的举动，其实从长期来看这个大赛道和趋势并没有问题，但是短期内问题却很大：一是新冠肺炎疫情下实景娱乐并不好做，二是这是一个重资产业务，需要巨额的投入，而华谊兄弟当前最缺的就是钱。
由盛转衰
2022年7月12日收盘，华谊兄弟总市值76亿元，相比于2018年近900亿元的市值高点，可以说是十不存一。曾经在影视圈呼风唤雨的华谊兄弟正在被抛下。
谈起华谊兄弟的颓势，有人说是从2005年王京花携艺人出走开始的；有人说是2010年以后从多位明星大腕纷纷离开开始的；有人说是从2012年底《一九四二》票房惨败，“冯氏喜剧”失灵开始的；有人说是从2013年大肆用股权绑定明星，将影视资本化开始的……但最明显的转变大概是从2018年“手机事件”开始的。
王中军回忆华谊兄弟这几年，只觉得“前些年比较顺”，直到2018年“手机事件”出现。
“手机事件”实在是说来话长。2003年底，冯小刚执导的《手机》上映，剧中有个谈话节目主持人的角色，崔永元还曾受邀参与前期创作。但崔永元没想到，该角色在剧中还有婚外情的戏份，电影播出后崔永元饱受流言蜚语，并与冯小刚等愤然决裂。
15年后，冯小刚再拍《手机2》，编剧刘震云表示不会再用“手机”这个名字，但事实证明电影并未换名字。崔永元怒而发文“手撕”《手机2》，矛头直指《手机2》的导演、编剧和主演的女明星，牵连出娱乐圈“阴阳合同”事件，被称作是“娱乐圈的原子弹”，影响之深、范围之广震惊娱乐圈，至今仍有余悸。
王中军说这是华谊兄弟真正的转折点，“也是在完全没有任何防备的状态下，受到整个社会媒体的极为负面的攻击。”
2018年对于华谊兄弟来说实在艰难。《手机2》变手雷，旗下艺人被波及，后来税务局对范冰冰开出了8亿的罚单。与此同时，娱乐圈进入寒冬。
据多家媒体报道，“手机”事件爆发后，2018年6月4日“冰冰概念股”唐德影视、华谊兄弟跌停。与6月3日股价相比，华谊兄弟开盘跌停，市值蒸发22.755亿，唐德影视蒸发6.6亿，当日有40只传媒娱乐个股下跌，影视传媒股当天市值蒸发上百亿。
2018年，华谊兄弟首次出现亏损，并且往后再也没能扭亏为盈。财报数据显示，2018年至2021年，华谊兄弟分别亏损11.69亿元、39.78亿元、10.48亿元和2.46亿元，4年来累计亏损超过64亿元。到2022年第一季，华谊兄弟再度亏损1.32亿元。
图片来源：《商学院》根据华谊兄弟财报数据整理
截至2022年7月12日收盘，华谊兄弟总市值76亿元，相比于2018年近900亿元的市值高点，可以说是十不存一。曾经在影视圈呼风唤雨的华谊兄弟正在被抛下。
不过，在况玉清看来，“手机事件”其实并不是华谊兄弟由盛转衰的转折点，而应该是触发其危机爆发的一个触发点。他真正的转折点还是在于多年前大手笔地溢价收购明星旗下的公司，用股权深度捆绑明星。
“从他开始动用资本工具去进行短期扩张的时候，这个危机就已经埋下了。”况玉清总结道。
困境重重
王中军兄弟股权质押即将到期，从目前公开情况来看他们应该是不具有偿还能力的。这意味着如果股权被公开拍卖的话，华谊兄弟可能会出现实际控制权的变更，面临“易主”风险。
从经营利润上看，华谊兄弟的亏损已经逐年收窄，但从创始人兄弟的种种举动来看，华谊兄弟依旧困难重重。
“影视行业是一个很残酷的行业。”王中军曾表示，从前投七八百万拍电影的时代早已经不在了，现在投资七八千万的是低制作，投资两三亿的也只是中制作。
当华谊兄弟遭受困境，票房走低、连年亏损、负债累累、市值缩水，“缺钱”变成了最大的难题。于是王中军兄弟不停地去找钱，包括大幅度地进行股权质押，借此融资回寰，包括卖画还债，也包括找朋友借钱。
华谊兄弟有难，着实也有不少人伸出援手。据了解，史玉柱、柳传志等都曾借钱给王中军。
2020年4月底，华谊兄弟非公开发行股票进行再融资，老朋友们纷纷解囊，募得资金22.9亿元。其中，非公开发行对象包括阿里影业、腾讯计算机、阳光人寿、象山大成天下、豫园股份、名赫集团、信泰人寿、三立经控、山东经达9家公司，雪中送炭。
但王中军兄弟的压力依旧不小。截至2022年7月8日，王中军质押华谊兄弟股份占其所持股份比例高达98.53%，王中磊质押华谊兄弟股份比例也达到87.14%。
图片来源：华谊兄弟公告
现在，王中军兄弟俩还有对应融资余额为6.99亿元的质押股权将在半年内到期，有对应融资余额为7.29亿的质押股权将在1年内到期（含半年内到期），公告提示：其质押股份有部分合约正在协商续期中，存在一定平仓风险。
风险还在继续。从2021年起，王中军、王中磊兄弟已经多次被法院列为被执行人。2022年7月8日，华谊兄弟更是首次传出王中军、王中磊所持部分股份被司法冻结的消息。不过，华谊兄弟表示，涉事双方已签署和解协议。
对此，况玉清指出，王中军兄弟股权质押即将到期，从目前公开情况来看他们应该是不具有偿还能力的。这意味着如果股权被公开拍卖的话，华谊兄弟可能会出现实际控制权的变更，面临“易主”风险。
而更令人忐忑的其实是创始人兄弟不断减持的举动。雪球数据显示，从2020年以来，王中军累计减持华谊兄弟股票47次，共计减持1.3亿股；王中磊累计减持52次，共计减持0.75亿股。且进入2022年之后，两人减持行为更加频繁，甚至有投资者开启了“每日竞猜”模式，嘲讽王中军、王中磊“今天减持多少？”
向凯直言，从目前的情况来看，实际控制人王氏兄弟现在正在做的事情并不是自救，而是套现。无论初心是什么样的，现在他们的一系列动作都变成了面子工程，深深套牢了股民和资本。
大厦危已？
如果华谊兄弟只坚持做电影，只出品电影或者做影视长视频，那华谊可能还不至于走到今天的地步，最起码还能维持生存，扛过眼前的困难。但是华谊的多线产业似将耗尽了他的最后一滴血。
王中军的大半生似乎都不受什么限制，自由洒脱又真的能吃苦，想干什么都能干成。这也让华谊兄弟在很长一段时间总是展现出行业领袖的气质，总是成为“敢于第一个吃螃蟹的人”。
比如在酒桌上对冯小刚许下“以后你的电影我都投的承诺”，电影合约制就这么出现了；比如从第一家民营电影公司走到第一家电影上市公司，完全靠作品说话；比如电影公司发展明星经纪业务，形成“影视制作+艺人经纪”双轨道路；比如摸索出“影视公司+当红明星+大IP”的模式，被争相效仿……
除此之外，华谊兄弟最先开始提倡大制作、大投入、大产出，强调大手笔的制作和宣发，也是华谊兄弟最先开始发力海外渠道，把电影《大腕》变成中国第一部实现全球票房的影片。
华谊兄弟在影视行业掀起过无数次风潮，但是王中军“无论做什么都能成功”的气质却没能延续到最后，连带着从最开始就顺风顺水、后续发展一路走高的华谊兄弟也步入惨淡的结局。
对此，向凯表示，时至今日华谊兄弟其实是陷入了各种问题导致的“综合病发症”——其面临的不是单单某一方面的问题，而是华谊兄弟的阴阳合同、深度捆绑明星艺人、大跨步的多元化发展、电影市场的变化、监管趋严乃至疫情防控，以及老旧的管理思想等等多方面的问题，最终像多米诺骨牌效应一样轰然倒塌。
有业内人士告诉《商学院》记者，华谊兄弟当年成长起来的很多支柱都已经倾塌了，前景堪忧。而华谊兄弟原来打造的新的增长曲线，受制于防疫常态化，很多项目也很难被看好。再加上内容制作的过审风险、监管对流量经济的整肃，也影响到华谊兄弟IP衍生效应的发挥，更别提股权绑定明星的机制，也不是政策所倡导的，“整体来说，不管从虚的还是到实的，华谊兄弟都出现了很多的问题。”
向凯表示，华谊兄弟这些年来给行业带了很多好头，也为中国影视行业作出了很多贡献，但是也有过一些错误的举措，成为反面教材。
比如在管理方面，华谊兄弟一直是高举高打的作风，一般只愿意和大牌的导演和大牌的演员合作，也不会“降低格调”去和新的团队、艺人、编剧、导演合作，不会去做底层的IP开发。所以看似很重视人才队伍建设，实际上基石松散，底层和中间力量没有培养起来。
比如在多元化方面，向凯认为华谊兄弟思想太活跃，步子迈得太大——他觉得自己是行业的老大哥，觉得自己能一直撑起整个电影的半边天，觉得自己可以发展成整个电影公司的典范，但是后来他又做艺人经纪又做音乐又做游戏又做文旅，概念丛生，难以成事。
“如果华谊兄弟只坚持做电影，只出品电影或者做影视长视频，那华谊可能还不至于走到今天的地步，最起码还能维持生存，扛过眼前的困难。但是华谊的多线产业似将耗尽了他的最后一滴血。”向凯表示。
况玉清认为，如果华谊兄弟还有出路的话，一定不是在实景娱乐上，因为华谊兄弟等不起。最后的希望可能还是在于其核心业务——影视板块上面。如果疫情防控情况乐观，如果华谊兄弟又能抓住这波机会在主营业务上有所建树，或许有可能迎来扭亏。
不过，在向凯看来，像华谊兄弟这样的企业，没有上亿元的保底资金是很难支撑一部新电影的拍摄的。而华谊兄弟目前却是处于要资金没资金、要内容没内容、要团队没团队的“三无”情况，窟窿太大难以填补，几乎很难有巨大的转身。
漫漫28载，华谊兄弟像一个冲锋陷阵的战士，一直在创新前沿奔跑奋斗，不停地进入新战场；最后也像是跑错方向的犀牛，曾经一步踏错，就慢慢失去方向，被时代抛下。
回望过去，曾经那个16岁的尖子侦察兵果决勇敢、英武蓬勃，而现在的王中军到了可以退休的年纪依然要为债务奔波，大厦危已、名将白头，令人唏嘘。
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修昔底德井不深
有梦想，是好事。对于每一家公司而言，梦想都是推动自身进阶的核心源动力之一，是一笔极为珍贵的财富。 但在追求梦想的路上，华谊兄弟却没有走出如同华纳兄弟和迪士尼般稳健的足迹。在资本的诱惑下，华谊兄弟的步子越迈越大，逐渐偏离原来的轨迹，最终使得自己的电影根基摇摇欲坠，从而陷入一场大败局。
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湖北网友
7月20日
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5. 罕见！六部委罕见同日喊话房地产

地产股集体大涨，房地产信心回归

业内人士谈房地产未来走向

3月16日，一天之内六部委齐发声，接连释放对房地产市场的积极态度，个个堪称重磅。这也是近几年来首次如此大规模的高级别集中表态，风向标意义非常明显。

罕见！六部委同日对房地产行业发声

3月16日上午，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持。会议指出，在当前的复杂形势下，最关键的是坚持发展是党执政兴国的第一要务，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平衡运行。会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。会议还重点提到了房地产行业：“要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。”

同日，来自新华社16日的消息，新华社记者就房地产税改革试点问题采访了财政部有关负责人。有关负责人表示，房地产税改革试点依照全国人大常委会的授权进行，一些城市开展了调查摸底和初步研究，但综合考虑各方面的情况，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。换句话说，大家都在关注的房地产税，今年肯定不会全面推行。

16日当天，就在国家金融委专题会议后，证监会、银保监会、央行、外汇局相继召开会议，传达学习贯彻国务院金融委会议精神，轮番表态要及时研究防范化解房地产风险应对方案。

证监会表示将在国务院金融委统一指挥协调下，认真落实中央经济工作会议和全国“两会”部署，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则，主动加强与宏观经济管理部门、行业主管部门等方面的沟通协调，保持政策预期的稳定和一致性，助力稳定宏观经济大盘和金融运行。继续支持实体经济合理融资，积极配合相关部门有力有效化解房地产企业风险，促进平台经济规范 健康 发展、提高国际竞争力。

银保监会会议指出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，积极推动房地产行业转变发展方式，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产业良性循环和 健康 发展。

人民银行会议要求，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长，大力支持中小微企业，坚定支持实体经济发展，保持经济运行在合理区间。会议要求，坚持稳中求进，防范化解房地产市场风险。进一步加强部门间政策协调，及时回应市场关注的热点问题，稳定预期，提振信心，保持中国经济平稳 健康 发展，共同维护资本市场的稳定发展。市场普遍认为，货币政策稳增长主要体现为“宽信用”，这又离不开“宽货币”的保驾护航，未来央行政策利率存在进一步下降的可能性，人民银行或继续通过降准释放长期流动性。

国家外汇管理局会议要求，要坚持以经济建设为中心，坚持高质量发展，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化法治化原则，坚持保护产权和“两个毫不动摇”。配合有关部门促进房地产市场、平台经济 健康 稳定发展。及时回应市场关注的热点问题，稳定市场预期，共同维护资本市场平稳运行。

股市反应最快！楼市资本圈信迅速回血

面对“史诗级”利好，首先给出反应的是股市。国务院金融委会议召开后两小时，国内A股、港股的地产股板块全面飘红，港股中甚至不少地产股涨幅超过了20%。16日当天，地产股“暴力翻红”，A股、港股直线拉升。截至收盘，地产板块涨幅达到3.39%，上涨的个股有111只。

17日，地产股继续全面反弹。A股方面，房地产服务板块涨幅位居A股市场首位，涨幅高达8.61%；房地产管理和开发板块涨幅位居港股市场前五，涨幅高达7.26%。阳光城、新城控股、嘉凯城、宋都股份股价涨幅均超10%，中南建设、金科股份、万科等股价涨超7%，荣盛发展、滨江集团也涨超6%。港股地产股涨幅更为强劲，内地房地产公司出现了一波集体飙升潮：融创中国暴涨近60%，创下上市以来最大单日涨幅；旭辉控股盘中一度暴涨逾58%；新城发展、龙光集团、时代中国等涨幅均超40%；碧桂园服务大涨30.42%，碧桂园上涨28.41%；佳兆业集团、富力地产、合景泰富、宝龙商业、世茂集团、中国奥园等涨幅超过30%；正荣地产、宝龙地产、中梁控股等涨幅也超过20%。

18日，地产股继续走强，保利发展尾盘涨停，阳光城再度涨停2连板，新城控股、金地集团、蓝光发展、滨江集团、荣安地产、天保基建等十只个股涨停，中交地产、凤凰股份涨超7%，万科A涨超4%。这已经是地产股大涨的第三天了，房地产俨然成为了资本市场最看好的行业。

去年以来，房地产市场骤然遇冷，融资端口几近枯竭，资金链紧张几乎前所未有，甚至频频出现房地产商爆雷新闻。克而瑞数据统计，截至3月14日收盘，今年以来，88家样本房企中有近八成房企股价下跌，数量达到70家，最大跌幅达到86.7%。仅有12家房企股价上涨，且上涨房企多为央企和国企。

如果将时间轴拉长可以看到，地产股的波动更为剧烈。有机构统计了港股地产股近一年的股价显示，多家地产股跌幅超80%，包括正荣地产、新力控股、祥生控股、当代置业、佳兆业集团、龙光集团、融创中国、中国奥园、中国恒大、世茂集团、时代中国等多家房企市盈率已不到1。以融创中国为例，虽然其目前公开市场尚未违约，但受传闻及行业大环境影响，3月15日融创中国股价报收3.63港元，创5年来最低值，相较去年3月中旬的31.85港元，跌幅超过88%，一年时间市值蒸发近9成。再如碧桂园，3月15日碧桂园报收3.76港元，相较于去年同期的9港元，跌幅超过6成。仅仅1年时间，地产行业数以万亿计市值被蒸发一空，多家房企遭遇裁员停业、融资爆仓、交易停牌的困境。

国金证券指出，后续地产方面相关政策持续出台是大概率事件，但短期销售尚未企稳，叠加疫情影响，仍有部分房企面临债务兑付困难。中信证券分析，未来几个月是保行业信用的关键时间窗口，因城施策、需求侧托底的继续落实、房地产市场销售变化、并购的开展，都值得投资者紧密观察。

开发商：注入了充足的信心

北京金隅地产开发集团有限公司南京地区负责人在接受江苏经济报采访时坦言，此次六部委集体发声，力挺楼市，是一个清晰的救市信号。在坚持房住不炒的大前提下，楼市的 健康 发展力求“稳中求进”。去年下半年以来很多城市、地区在出台调控政策方面“一下子把刹车踩死了”，对行业的打压力度有点大。现在中央集中利好政策出台，给行业发展注入了充足的信心。相信今年各地会出台一些细则、措施来保障房地产行业的正向发展。楼市会逐步回暖，但不会一夜起飞。六部委联合发声之后，楼市回暖已成必然，但是当前是稳字当先，楼市回到以往“大步跃进，房价大涨”的局面已经不可能。站在房企角度来说，不能指望“风一下子就来”。受目前国际局势与疫情的双重交织影响，楼市回暖应该是逐步的、渐次的。重大利好当前，房企仍然要专注品质，还要坚持“产品为王”，才能在未来的竞争中胜出。

保利置业南京地区负责人表示：“房地产本身还是政策市，政策倾向对市场的影响是最关键的一个因素。”从这个角度来看，此次中央利好政策的出台无论是对全国楼市还是南京地方楼市来说都是一个显著的筑底信号，未来楼市一定会逐步回暖。具体分析，一方面是稳中求进，清晰地指明了未来楼市发展方向，房价不可能飞涨，市场不可能一夜起飞；另一方面从楼市的政策、金融、需求、供应四个变量来看，目前需求端，用户对于国家的房住不炒政策高度赞同，以往炒房投机行导致的市场繁荣假象未来不可能再出现。经过半年多的楼市低迷，房企作为房产产品供应端实际上自身也发生了改变，市场不会回到几年前最高峰的状态，市场总量的缩减必然会倒逼房企在产品和服务方面的升级。未来买房的重点应该还是在核心的一二线城市，特别是这些城市里居住属性较强的板块。

谈及此次中央利好集中释放之后，土拍、房价走势、新房市场以及房企的推盘思路方面会产生怎样的变化时，联发地产南京地区的负责人表示，最明显的变化可能是后期各地集中土拍会渐渐热起来，有了政策端的加持，房企更敢花钱拿地了。新房销售方面如果后期市场因政策原因迅速向好，开发商现行的打折促销售房方式就会逐渐消失，市场会逐渐回到“买卖双方相对平衡”的状态。房价方面，中央利好政策集中释放后，房价松动应该是必然的，所谓松动就是未来新房限价应该较以前有所抬升，但这种放松应该是有节奏的，比如在未来南京的土拍中，相对抬升一些地块、板块新房售价的预期。以南京为例，目前南京的新房库存已经超过7万套，金三银四还将有5000多套的新房上市销售，如果市场仍旧低迷，必然导致各楼盘相互打价格战，争客户，相互踩踏，如今利好政策当前，相信会对未来市场起到一个引导作用。此次利好政策在金融层面为房企松绑，也会适度增加房企的承压力。

六部委联合发声之后，楼市到底会何时回暖呢？朗诗南京公司负责人表示，市场回暖的节奏应该不会那么快，最快也要今年年中。原因有三：第一，疫情当前，市场回暖肯定也要等到疫情之后；第二，去年各地的调控政策对于楼市的打压力度较大，市场下行还有一定的惯性，回暖需要时间；第三，去年南京市场上不少楼盘纷纷打折促销，从低温市场切换到高温市场绝非转瞬之间。楼市回暖也许要一段时间，初步判断如果在今年年中实现回暖将是比较理想的节奏。如果后续有更强劲的利好政策出台，楼市回暖时间也可能提早到来。

在谈到此次财政部发布暂缓征收房地产税会否刺激房屋的加速销售时，朗诗南京公司负责人表示，大概率上不会出现这样的结果。暂缓征收房地产税是中央综合考虑目前国际局势、国内经济形势作出的系统性调整，暂缓征收房地产税一定程度上肯定会给市场带来利好。

作为南京本土房企，金基地产负责人表示，此次中央利好政策释放表明楼市“政策底”已现，可以静等“市场的回暖”。同时，另一个问题也不容忽视——楼市分化的大趋势不可逆。受人口拐点、限购政策、库存高位等基本面问题的影响，楼市供大于求的态势会愈演愈烈，未来“品质房”市场应该会比“普通房”市场的回暖速度更快，而那些单纯追求高周转不注重产品品质的项目将会在不久的将来被淘汰。

专家：打开楼市金融端意义重大

一位不愿透露姓名的房地产业资深人士在接受江苏经济报采访时表示，本次六部委联合提出打开金融端，保持贷款适度增长，这个政策对于提升市场信心的作用非常大。

他表示，去年下半年全国楼市的速冻行情和同期金融端收紧的调控政策息息相关，二手房停贷，一手房贷款利率提升和放款难，导致了楼市信心不足。开发贷方面，金融端收紧让很多高负债、高周转项目“团灭”，头部房企爆雷、民营房企倒闭屡见不鲜。这次六部委力挺楼市的利好政策，来得很及时也很迫切。此次中央利好政策释放之后，各地必然会配套力度超强的落地政策，加速市场的回暖。

对房地产业内而言，此次中央利好政策的释放重在“稳信心、稳预期”，房企在越来越宽松的金融环境中，会提升自身的融资防火墙，整体来看行业会向好发展。购房端如无意外的话，后续各地一定会配套引导购房的优惠政策，尤其是在金融端，最直接的就是降首付、降利率，目前各地已经出现了类似政策。就南京而言，目前普遍首付标准是在3成，未来有可能下探至2成。利率方面各大银行都在降低，放款速度都在加快，首套贷主流利率约5.7%，二套房主流贷约6.1%。如果效仿苏州、常州等省内城市做法，南京房贷利率还有下探空间，放款时间还有可能加快。

在四限政策方面，由于南京在限售、限购、限贷方面，对于购房端而言一直还比较友好，唯独在限价方面卡得比较严，本轮中央集中利好释放，南京预计大概率会放松限价，以助于提升房企的拿地、开发热情。

江苏经济报记者 黄建国 通讯员 贾璞