加拿大的股市开了多少年

『壹』 宸磋彶鐗规姇璧勮繃鐨勮偂绁ㄦ湁鍝浜

寰堝氫汉璇瑙ｅ反鑿茬壒涔板叆鑲＄エ閮芥槸闀挎湡鎸佹湁锛屽叾瀹炵◢鏈変簡瑙ｇ殑閮界煡閬撳反鑿茬壒涓浜鸿储瀵屽湪鍋氬埌5000涓囩編鍏冧互鍓嶏紙1950-1968骞达級锛屽緢灏戦暱鏈熸寔鏈夎偂绁锛屼竴鑸閮芥槸鎸佹湁1鍒3骞达紝浠峰间慨澶嶅悗鎶涘敭锛屾瘮濡傜編鍥借繍閫氾紝60骞翠唬涓搴﹀洜涓轰笐闂诲ぇ璺岋紝宸磋彶鐗逛拱鍏ュ悗1锛2骞磋偂浠锋定150%宸﹀彸鍚庡崠鍑恒

宸磋彶鐗逛釜浜鸿储瀵屽湪浠20涓囩編鍏冨仛鍒3000-5000涓囩編鍏冪殑杩囩▼锛屾槸缇庡浗鑲″競1929-1945骞村ぇ鐔婂競鍚庣殑澶х墰甯傝繃绋嬶紙1950-1968骞达級锛屽反鑿茬壒鍙戠幇浜嗗緢澶氬ぇ骞呭害浣庝簬閲嶇疆鎴愭湰鐨勫叕鍙革紝涔板叆锛屽叕鍙歌偂浠峰悎鐞嗗洖褰掑悗鍗栧嚭锛屽傛ゅ弽澶嶃備綆浜庨噸缃鎴愭湰鐨勬剰鎬濇槸鍏抽棬娓呯畻杩樿兘璧氶挶銆傚綋鐒跺苟涓嶆槸鎵鏈変綆浜庨噸缃鎴愭湰涔板叆鐨勯兘鑳借禋閽憋紝姣斿傜編鍥芥浘缁忕殑绾虹粐鍏鍙稿拰閽㈤搧鍏鍙革紝鍦版鍏鍙哥瓑銆

鏈杩2锛3骞碅鑲″彈鍒扮編鑲＄殑褰卞搷寰堝ぇ锛屽挨鍏舵槸绉戞妧琛屼笟锛屾瘮濡傚尰鐤楀櫒姊帮紝鑻规灉鍙鑳芥墜鏈烘傚康锛屼簰鑱旂綉姒傚康锛屾櫤鑳芥満鍣ㄤ汉锛屾櫤鑳藉跺眳锛屾櫤鑳絰x姒傚康绛夈2013骞10鏈堝垵锛屽獟浣撴姤閬撳反鑿茬壒鏃椾笅澧炴寔鑲鹃忔瀽鍏鍙歌揪缁村斿尰鐤楋紙DVA锛夊悗锛孉鑲＄殑瀹濊幈鐗瑰湪7鍏冮檮杩2涓娑ㄥ仠锛屾ゅ悗鍥炶皟鍚庢定鍒27鍏冧互涓娿傚綋鐒跺尰鐤楀櫒姊版澘鍧15涓鏈堢疮璁″钩鍧囨定骞呭氨鏈200%銆傚叾瀹炶揪缁村斿尰鐤楋紙DVA锛変笉鏄宸磋彶鐗逛腑鎰忕殑鑲＄エ锛屾槸娉板痉-闊︽柉鍕(TedWeschler)鐨勭埍鑲★紝涔熸槸涓涓5鍊嶅崄鍊嶈偂銆

杈剧淮濉斿尰鐤楋紙DVA锛変及鍊间笉绠楅珮锛屽競鍑鐜囷紝甯傞攢鐜囬兘涓嶉珮锛屼絾鏄杩欎釜鍏鍙哥殑杩愯惀纭瀹炴瘮杈冩縺杩涚殑锛岃储鍔℃潬鏉嗗父骞村湪3鍊嶄互涓婏紙璐熷虹巼瓒呰繃66%锛1浜跨編鍏冨噣璧勪骇鍊熷叆2浜垮氱編鍏冪粡钀ワ紝鏀惧ぇ鏀剁泭锛屼篃鏀惧ぇ浜嗛庨櫓锛夛紝杩欎篃鏈夎繚宸磋彶鐗逛繚瀹堝畨鍏ㄤ綆璐熷虹殑涓璐鐞嗗康銆

缇庡浗閾惰屼笌閾惰屼箣闂寸殑鍖哄埆寰堝ぇ锛屽瘜鍥介摱琛岋紝缇庡浗鍚堜紬閾惰岄兘鏄鍏锋湁寮虹儓淇濆畧浠峰艰傦紙鍩烘湰涓婁綋鐜颁簡鏂版暀浼犵粺閬撳痉涓婄殑淇濆畧锛屽硅偂涓滐紝瀵瑰憳宸ワ紝瀵瑰㈡埛璐熻矗鐨勭簿绁烇級锛岃繖涓や釜閾惰岄兘韬茶繃浜1990-1992骞达紝2007-2008骞寸殑鎴垮湴浜х唺甯傚嵄鏈猴紝鍥犱负浠栦滑淇濆畧涓嶆縺杩涖備簹娲叉湁鑳借翰杩囨湰鍥芥埧鍦颁骇鐔婂競鐨勫ぇ閾惰屽悧锛熸病鏈夈傛墍浠ワ紝宸磋彶鐗瑰湪瀵屽浗閾惰岋紝缇庡浗鍚堜紬閾惰屼笂闈㈢殑鎴愬姛锛屼笉鍙澶嶅埗銆傚反鑿茬壒閫変簡瀵屽浗閾惰岋紝缇庡浗鍚堜紬閾惰岋紝鑰屼笉鏄鍏朵粬鏇磋椽濠鐨勯摱琛岋紙姣斿傛瘡涓娆＄粡娴庡嵄鏈洪兘鍙楀埌鎵撳嚮鐨勮姳鏃楅摱琛岋紝鑺辨棗閾惰100澶氬勾鏉ュ嚑涔庡弬涓庝簡姣忎竴娆℃场娌锛岃屼笖娌℃湁涓娆℃槸閫冭繃鐨勶紝鍙鑳芥场娌鍏锋湁璧氶挶涓婄樉鐨勮嵂鏁堝惂锛夛紝杩欏厖鍒嗚存槑宸磋彶鐗圭殑閫夎偂鑳藉姏銆

宸磋彶鐗逛笉鍠滄㈤浂鍞杩為攣鍏鍙革紝鍥犱负宸磋彶鐗瑰彂鐜板嚑涔庢墍鏈夐浂鍞杩為攣鍏鍙稿巻鍙蹭笂閮戒細閬囧埌鍥伴毦鏃舵湡锛30骞翠互涓婂父闈掔殑闆跺敭杩為攣鍏鍙稿お灏戜簡锛屼笉杩囩粡杩囬偅涔30澶氬勾鐨勮傚療锛屾矁灏旂帥娑ㄤ簡鍑犲崈鍊嶄互鍚庯紝宸磋彶鐗硅繕鏄涔颁簡銆傚反鑿茬壒灞呯劧涔熶拱甯傚噣鐜囨瀬楂樼殑绉戞妧鑲IBM锛屽彲瑙佽繖涓杞绉戞妧鐨勯瓍鍔涖傚焹鍏嬫．缇庡瓪銆傚巻鍙茬粺璁″垎鏋愭樉绀猴紝楂樼戞妧鑲＄エ娉℃搏鐮磋傚悗锛屼拱鍏ュ師娌瑰叕鍙稿嚑涔庢槸鍙戣储鐨勮禆浜虹樼睄锛1960骞翠唬鏈鐢靛瓙鑲＄戞妧娉℃搏鐮磋傚悗锛屽師娌硅偂绁70骞翠唬娑ㄥ箙宸ㄥぇ锛2000骞寸戞妧鑲℃场娌鐮磋傚悗锛屽師娌硅偂2001-2007鍙堜竴娆℃定骞呭法澶с傜幇鍦ㄨ磋繖涓椹鍚庣偖娌′粈涔堜环鍊硷紝浣嗘槸2002骞翠互鍓嶈存湁褰㈣祫浜х墰甯傚拰鍘熸补鑲＄瓑鐗涘競鏉ヤ复鐨勪功绫嶅拰鏂囩珷涓嶅皯锛屽洜涓轰粬浠棰勬湡鍘嗗彶灏嗛噸澶嶏紝鑰屽巻鍙茬‘瀹為噸澶嶄簡銆傚反鑿茬壒鍏锋湁缁忔祹瀛︽湰绉戝︿綅锛屽拰閲戣瀺纭曞＋瀛︿綅锛屽苟涓斿湪灏忔椂鍊欑啛璇讳粬鐖哥埜鍜屽綋鍦板浘涔﹂嗘嫢鏈夌殑鍏ㄩ儴鑲＄エ涔︾睄锛岃嚜鐒朵笉浼氫笉鐭ラ亾绉戞妧鑲℃场娌鍜屾湁褰㈣祫浜ф场娌浜ゆ浛鍙戠敓浜嗚勫緥锛屾墍浠1999-2003浠栦拱浜10浜跨編鍏冪骇鍒鐨勭櫧閾讹紝涔颁簡涓鐭虫补锛屼拱浜嗙編鍥界殑鍘熸补鑲°

宸磋彶鐗瑰綋鍓嶆寔鏈夌殑10鍙鑲＄エ

娌冧鸡-宸磋彶鐗规槸鏈夊彶浠ユ潵鏈鎴愬姛銆佹渶鍙楀箍娉涘叧娉ㄧ殑鎶曡祫鑰呬箣涓銆備粬鏄浼鍏嬪笇灏-鍝堟拻闊﹀叕鍙哥殑CEO鍜屾渶澶х殑鑲′笢锛屼粬鑺辫垂鏁板崄骞磋瘯鍥鹃┚椹閲戣瀺椋庢毚骞剁暀涓嬩簡姘告亽鐨勬櫤鎱х磋█銆備粬涔熼氳繃鑷磋偂涓滅殑淇★紝鍚戣偂涓滃拰鎶曡祫鑰呭睍绀轰簡浠栨槸濡備綍鎶曡祫鐨勩

浠ヤ笅鏄浠栬や负鏈鍏蜂环鍊肩殑10鏀鑲＄エ銆

10杈剧淮濉斿尰鐤楀悎浣滀紮浼村叕鍙稿勾鍒濊嚦浠婅〃鐜帮細47%鍦ㄥ幓骞寸鍥涘ｅ害涓锛屼集鍏嬪笇灏斿皢鍏跺湪杈剧淮濉旂殑鑲＄エ浠500涓囪偂澧炲姞鍒3650涓囪偂锛屼环鍊肩害23浜跨編鍏冦傝屽反鑿茬壒鏄浼鍏嬪笇灏旀渶鍏蜂唬琛ㄦх殑浜夸竾瀵岀縼锛屼粬杩欐″彲鑳戒笉浼氳喘杩涖傛嘲寰-闊︽柉鍕(TedWeschler)鏄宸磋彶鐗逛翰鎵嬮変腑鐨勬姇璧勭粍鍚堢粡鐞嗕汉涔嬩竴锛屼粬鏄杈剧淮濉旇儗鍚庣殑涓昏佸ぇ涔板躲傞煢鏂鍕掑湪2012骞村垵鍔犲叆浼鍏嬮儭锛屼絾璁板綍鏄剧ず浠栧凡缁忕粰杈剧淮濉旀姇璧勮秴杩囧崄骞寸殑鏃堕棿浜嗐

9缇庡浗鐩存挱鐢佃嗛泦鍥㈠勾鍒濊嚦浠婅〃鐜帮細41%鍘诲勾绗鍥涘ｅ害鏈锛屼集鍏嬪笇灏斾篃鎷ユ湁缇庡浗鐩存挱鐢佃嗛泦鍥㈢殑3650涓囨敮鑲＄エ锛屼环鍊25浜跨編鍏冦傛寔鏈夐噺涓庝笂涓瀛ｅ害鐩告瘮鎸佸钩銆

8缇庡浗鍚堜紬閾惰屽勾鍒濊嚦浠婅〃鐜帮細10%鎬婚儴浣嶄簬鏄庡凹鑻忚揪宸炵殑缇庡浗鍚堜紬閾惰岀户缁鎴愪负宸磋彶鐗圭殑鎺ㄨ崘鑲＄エ涔嬩竴锛屼集鍏嬪笇灏斿湪鍘诲勾绗鍥涘ｅ害灏嗘嫢鏈夊叾鐨勮偂绁ㄦ暟閲忚交寰澧炲姞鑷7930涓囪偂锛屼环鍊肩害29浜跨編鍏冦備綔涓烘瘮杈冿紝浼鍏嬪笇灏斿湪鍓嶄竴瀛ｅ害鎷ユ湁鍚堜紬閾惰岃偂绁7910涓囪偂銆

7娌冨皵鐜涘勾鍒濊嚦浠婅〃鐜帮細-37%浼鍏嬪笇灏斿湪鍘诲勾绗鍥涘ｅ害灏嗗逛笘鐣屼笂鏈澶х殑闆跺敭鍟嗘矁灏旂帥鐨勬寔鑲￠噺澧炲姞鑷4950涓囪偂銆傛讳环鍊煎湪12鏈堟湯杈惧埌39浜跨編鍏冦

6鍩冨厠妫缇庡瓪骞村垵鑷充粖琛ㄧ幇锛-70%鍩冨厠妫缇庡瓪鏄涓栫晫涓婃渶澶х殑涓婂競鐐兼补鍏鍙革紝鐩告瘮涔嬩笅瀹冩槸杩涘叆浼鍏嬪笇灏旀寔浠撹緝鏅氱殑鑲＄エ锛屼絾宸茬粡鏄浼鍏嬪笇灏旀寔鏈夋渶澶氱殑鍑犳敮鑲＄エ涔嬩竴銆備集鍏嬪笇灏斿湪鍘诲勾绗鍥涘ｅ害鏈鎷ユ湁鍩冨厠妫缇庡瓪4110涓囪偂鑲＄エ锛岃屽墠涓涓瀛ｅ害鍒欐嫢鏈4010涓囪偂銆傛讳环鍊煎湪鍘诲勾12鏈堝簳杈惧埌浜42浜跨編鍏冦

5瀹濇磥骞村垵鑷充粖琛ㄧ幇锛-25%鍦ㄥ幓骞寸鍥涘ｅ害涓锛屼集鍏嬪笇灏斾繚鎸佸叾鍦ㄥ疂娲佺殑鑲＄エ鏁伴噺涓5280涓囪偂涓嶅彉锛屼环鍊43浜跨編鍏冦傝2013骞存湯鑲′环杈惧埌浜52鍛ㄤ互鏉ョ殑宄板硷紝浠婂勾鍗村洜涓烘柊鍏村競鍦虹殑娉㈠姩鍙樹负浜忔崯銆

4IBM骞村垵鑷充粖琛ㄧ幇锛-21%IBM鍏鍙告槸甯傚満涓婃渶鍏峰奖鍝嶅姏鐨勭哗浼樿偂涔嬩竴锛屼篃鏄宸磋彶鐗规寔鏈夊叾鑲′唤鏈澶氱殑鍏鍙搞傚幓骞寸鍥涘ｅ害鏈锛屼集鍏嬪笇灏旀嫢鏈夎ュ叕鍙6810涓囪偂鑲＄エ锛屼环鍊138浜跨編鍏冦

3缇庡浗杩愰氬勾鍒濊嚦浠婅〃鐜帮細-19%鍘诲勾绗鍥涘ｅ害鏈锛屼集鍏嬪笇灏旀嫢鏈変俊鐢ㄥ崱宸ㄦ摌缇庡浗杩愰氱殑1516浜胯偂鑲＄エ锛屼笌鍓嶄竴瀛ｅ害鐩告瘮淇濇寔涓嶅彉锛屼环鍊肩害138浜跨編鍏冦

2鍙鍙ｅ彲涔愬勾鍒濊嚦浠婅〃鐜帮細-58%鍙鍙ｅ彲涔愭槸鐫鍚嶇殑宸磋彶鐗规渶鐪嬪ソ鐨勮偂绁ㄤ箣涓銆備簨瀹炰笂锛屽反鑿茬壒鍏寮琛ㄦ槑浠栧皢姘歌繙涓嶄細鍑哄敭浠栨嫢鏈夌殑鍙鍙ｅ彲涔愯偂绁ㄣ傚幓骞寸鍥涘ｅ害锛屼集鍏嬪笇灏旀嫢鏈夊彲鍙ｅ彲涔4浜胯偂鑲＄エ锛屼环鍊165浜跨編鍏冦

1瀵屽浗閾惰屽勾鍒濊嚦浠婅〃鐜帮細16%缇庡浗鏈鍏风泩鍒╂х殑閾惰屼篃鏄宸磋彶鐗规嫢鏈夎偂绁ㄦ渶澶氱殑鍏鍙搞傚幓骞寸鍥涘ｅ害锛屼集鍏嬪笇灏旀嫢鏈夊瘜鍥介摱琛4635浜胯偂鑲＄エ锛屼笌鍓嶄竴瀛ｅ害鐩告瘮鏈夎交寰澧炲姞銆12鏈堟湯锛屾昏祫浜ц揪鍒210浜跨編鍏冦

宸磋彶鐗瑰反鑿茬壒鍘嗗彶涓婃寔鏈夎繃鍝浜涜偂绁

宸磋彶鐗规寔鏈変集鍏嬪笇灏斿搱鎾掗煢A鑲″崰姣3816%銆佺洰鍓嶅競鍊900浜跨編閲戝乏鍙炽

锛

缇庡浗浼鍏嬪笇灏斿搱鎾掗煢鍏鍙哥畝浠嬶細浼鍏嬪笇灏斿搱鎾掗煢鐢辨矁浼β峰反鑿茬壒(Warren Buffett)鍒涘缓浜1956骞达紝鏄涓瀹朵笘鐣岃憲鍚嶇殑淇濋櫓鍜屽氬厓鍖栨姇璧勯泦鍥锛屾婚儴鍦ㄧ編鍥姐傝ュ叕鍙镐富瑕侀氳繃鍥芥皯淇濋殰鍏鍙稿拰GEICO浠ュ強鍐嶄繚闄╁法澶撮氱敤绉戦殕鍐嶄繚闄╁叕鍙哥瓑闄勫睘鏈烘瀯浠庝簨璐浜/浼や骸淇濋櫓銆佸啀淇濋櫓涓氬姟銆備集鍏嬪笇灏斿搱鎾掗煢鍏鍙稿湪鐝犲疂缁忛攢杩為攣搴桯elzberb Diamonds銆佺硸鏋滃叕鍙窼ee's Candies,Inc銆佷粠浜嬮炶屽煿璁涓氬姟鐨勯炲畨鍥介檯鍏鍙搞侀瀷涓氬叕鍙革紙HHBrown and Dexter锛夌瓑鎷ユ湁鑲′唤銆備集鍏嬪笇灏斿搱鎾掗煢鍏鍙歌繕鎸佹湁缇庡浗杩愰氥佸彲鍙ｅ彲涔愩佸悏鍒椼佸崕鐩涢】閭鎶ャ佸瘜鍥介摱琛屼互鍙婁腑缇庢床鑳芥簮鍏鍙哥殑閮ㄥ垎鑲℃潈銆備集鍏嬪笇灏斿搱鎾掗煢鍏鍙告槸涓瀹朵富钀ヤ繚闄╀笟鍔★紝鍦ㄥ叾浠栬稿氶嗗煙涔熸湁鍟嗕笟娲诲姩鐨勫叕鍙搞傚叾涓鏈閲嶈佺殑涓氬姟鏄浠ョ洿鎺ョ殑淇濋櫓閲戝拰鍐嶄繚闄╅噾棰濅负鍩虹璐浜у強鐏惧充繚闄┿備集鍏嬪笇灏斿搱鎾掗煢鍏鍙歌炬湁璁稿氬垎鍏鍙革紝鍏朵腑鍖呮嫭锛欸EICO鍏鍙革紝鏄缇庡浗绗鍏澶ф苯杞︿繚闄╁叕鍙革紱General Re鍏鍙革紝鏄涓栫晫涓婃渶澶х殑鍥涘跺啀淇濋櫓鍏鍙镐箣涓銆1996骞存敹璐鐨勫叏璧勫瓙鍏鍙窯EICO鏄缇庡浗鏈澶х殑鐩撮攢淇濋櫓鍟嗭紝涔熸槸缇庡浗绗鍏澶х佷汉涔樼敤姹借溅淇濋櫓鍏鍙稿拰缇庡浗绗鍗佸ぇ璐浜/浼や骸淇濋櫓鍏鍙革紝鎷ユ湁470澶氫竾鎶曚繚浜哄拰730涓囪締鎶曚繚姹借溅銆1998骞7鏈堬紝鍥介檯鐜嬪悗濂跺搧鍏鍙革紙International Dairy Queen,Inc锛夋垚涓洪泦鍥㈢殑鍏ㄨ祫瀛愬叕鍙搞傝ュ叕鍙稿湪缇庡浗銆佸姞鎷垮ぇ鍜屽叾浠栧浗瀹惰繍钀ョ潃6000瀹剁壒璁稿晢搴楋紝缁忚惀鐗硅壊姹夊牎銆佺儹鐙椼佸悇绉嶇墰濂剁敎鐐瑰拰楗鏂欑瓑

鏈杩戝反鑿茬壒涔颁簡浠涔堣偂

1973骞村紑濮嬶紝浠栧伔鍋峰湴鍦ㄨ偂甯備笂铓曢熴婃尝澹椤跨幆鐞冦嬪拰銆婂崕鐩涢】閭鎶ャ嬶紝浠栫殑浠嬪叆浣裤婂崕鐩涢】閭鎶ャ嬪埄娑﹀ぇ澧烇紝姣忓勾骞冲潎澧為暱35%銆10骞翠箣鍚庯紝宸磋彶鐗规姇鍏ョ殑1000涓囩編鍏冨崌鍊间负涓や釜浜裤

1980骞达紝浠栫敤12浜跨編鍏冦佷互姣忚偂1096缇庡厓鐨勫崟浠凤紝涔拌繘鍙鍙ｅ彲涔7%鐨勮偂浠姐

1992骞翠腑宸磋彶鐗逛互74缇庡厓涓鑲¤喘涓435涓囪偂缇庡浗楂樻妧鏈鍥介槻宸ヤ笟鍏鍙糕斺旈氱敤鍔ㄥ姏鍏鍙哥殑鑲＄エ銆

2006骞6鏈堬紝宸磋彶鐗瑰ｅ竷灏嗕竴鍗冧竾鑲″乏鍙崇殑浼鍏嬪笇灏斅峰搱鎾掗煢鍏鍙窧鑲℃崘璧犵粰姣斿皵涓庣編鐞宠揪路鐩栬尐鍩洪噾浼氱殑璁″垝锛岃繖鏄缇庡浗鏈夊彶浠ユ潵鏈澶х殑鎱堝杽鎹愭俱

鎵╁睍璧勬枡

宸磋彶鐗规竻浠揑BM绱㈢綏鏂澧炴寔閲戣瀺鑲

13F鏁版嵁鏄剧ず锛屽反鑿茬壒鎶曡祫鏃楄埌浼鍏嬪笇灏斿搱鎾掗煢鍏鍙哥涓瀛ｅ害鍦ㄧ編鑲″競鍦轰笂鐨勬寔浠撹勬ā杈惧埌1889浜跨編鍏冿紝甯傚间粎姣斿墠涓涓瀛ｅ害鍑忓皯浜222浜跨編鍏冦傜粡鍘嗕簡缇庤偂2鏈堜唤鐨勫ぇ骞呮尝鍔锛屽反鑿茬壒涓嶄负鎵鍔锛屽彧鏄绋嶈稿噺浠撱

鍊煎緱娉ㄦ剰鐨勬槸锛屽湪鎸佹湁IBM鑲＄エ涓冨勾鍚庯紝宸磋彶鐗归夋嫨浜嗗交搴曟斁鎵嬶紝涓婂ｅ害杩樻寔鏈夌殑200涓囪偂IBM鑲＄エ宸蹭竴鑲′笉鍓┿傚垎鏋愪汉澹璁や负锛屽反鑿茬壒鎶曡祫IBM鐨勬椂鏈哄苟涓嶅ソ锛岃繖涓绗旀姇璧勫苟涓嶈兘璇存槸鎴愬姛鐨勨滃反鑿茬壒寮忊濇姇璧勩

鍙傝冭祫鏂欙細

鍙傝冭祫鏂欙細

1銆9鏈18鏃ワ紝宸磋彶鐗规帉鎺х殑涓缇庤兘婧愭帶鑲″叕鍙镐互47浜跨編鍏冪殑浠锋牸鏀惰喘鏄熺墝鑳芥簮闆嗗洟锛屾敹璐浠锋牸鍚堟瘡鑲2650缇庡厓锛岃繖涓浠锋牸铏介珮浜庤ュ叕鍙17鏃ユ敹鐩樹环锛屼絾杩滀綆浜庝粖骞1鏈堟瘡鑲10797缇庡厓鐨勫巻鍙叉渶楂樹环銆

2銆9鏈21鏃ワ紝宸磋彶鐗瑰姩鐢10浜跨編鍏冿紝璐涔版棩鏈姹借溅鍙婇炴満宸ュ叿鏈哄巶鍟員ungaloy鍏鍙715%鑲℃潈銆

3銆9鏈23鏃ワ紝浼鍏嬪笇灏•鍝堟拻闊﹀叕鍙稿ｅ竷锛屽皢浠50浜跨編鍏冭喘涔伴珮鐩涢泦鍥浼樺厛鑲★紝寰楀埌浜嗛珮鐩涢泦鍥9%鐨勮偂鏉冿紝鍚屾椂杩樺緱鍒颁互姣忚偂115缇庡厓浠锋牸琛屾潈鐨勯珮鐩涙櫘閫氳偂璁よ偂鏉冭瘉锛屾秹鍙婇噾棰濅篃鏄50浜跨編鍏冿紝琛屾潈鏈熶负5骞淬傚傛灉绠楀叆鎵鏈夋潈璇侊紝浼鍏嬪笇灏斿叕鍙告渶澶氬皢鎸佹湁楂樼洓16%鐨勮偂鏉冦

4銆9鏈29鏃ワ紝浠18浜挎腐鍏冭喘鍏10%鍦ㄦ腐涓婂競鐨勪腑鍥藉唴鍦版渶澶у厖鐢电數姹犲埗閫犲晢姣斾簹杩鐨勮偂浠姐

5銆10鏈2鏃ワ紝璐鍏モ滅櫨骞磋佸簵鈥濈編鍥介氱敤鐢垫皵鍏鍙30浜跨編鍏冧紭鍏堣偂銆

6銆10鏈3鏃ワ紝宸磋彶鐗规棗涓嬬殑瀵屽浗閾惰屼笌缇庤仈閾惰屽ｅ竷锛屽瘜鍥藉皢浠ユ崲鑲℃柟寮忔敹璐缇庤仈鍏ㄩ儴璧勪骇锛屼笉闇瑕佽仈閭﹀偍钃勪繚闄╁叕鍙告媴淇濄傛ゅ墠锛岃姳鏃楅泦鍥㈡浘浜9鏈29鏃ュｅ竷鍏跺凡鍦ㄨ仈閭﹀偍钃勪繚闄╁叕鍙哥殑鍗忓姪涓嬪皢浠216浜跨編鍏冩敹璐缇庤仈閾惰岀殑閾惰屼笟鍔°傝屽瘜鍥介摱琛屽嚭璧勬樉鐒堕珮浜庤姳鏃椼

『贰』 加拿大爱德华公司出售的原始股票靠谱吗

这类所谓原始股，骗局的可能性非常大。

已确认会上市的公司的股权是非常受欢迎的。

公司实际控制人或管理层及其亲友都会抢着投资，不太可能轮到一般的人，更不可能一个加拿大的公司到中国来销售，真的很难相信有人会拿出来卖。

即使有需要，真的要转让公司股权，也是找有实力的公司，不太可能零散地出售给一般人或者外国人。

而且这个所谓的爱德华公司，多年前就已经有人受骗了。

『叁』 加拿大CSE是一家什么公司

加拿大证券交易所（Canadian Securities Exchange，CSE）是加拿大一家替代证券交易所，其前身为加拿大国家证券交易所。它是安大略省证券委员会在过去70年年来批准的第一个完整的股市。

加拿大证券交易所提供简化报告要求，并降低上市门槛。它这是小公司和新兴公司最佳选择。它使用全自动电子交易模式，而不是使用传统的“公开喊价”物理交易大厅系统。该交易所总部位于加拿大多伦多，它在温哥华拥有其分公司。

2007年9月，加拿大证券交易所开始经营一个叫做纯贸易服务，其中大部分在多伦多证券交易所上市的股票都可以在电子通讯网络上市流通。交易所正常交易时段是从上午9:30到下午4:00，周六，周日和节假日休息。

加拿大证券交易所主席为Thomas S. Caldwell，副主席为内德·古德曼，首席执行官为理查德·卡尔顿，货币为加元。

『肆』 加拿大矿产勘查融资（三）

吴太平

加拿大是世界著名的矿业融资中心，建立了比较完善的矿产勘查融资机制。其做法和经验对建立完善我国商业性矿产勘查融资机制具有一定的启示。

一加拿大矿产勘查融资的主要角色

主要包括三类：资金使用者、证券公司和投资者，他们在矿产勘查资本市场上发挥着各自不可或缺的作用。

（一）资金使用者

可以划分为探矿人、小公司和大公司3类。2001年加拿大有553个矿产勘查项目经营者，勘查资金支出5.13亿加元。其中，110个大公司占勘查资金支出的65.3%；小公司405个占勘查资金支出的34%，探矿人38个占勘查资金支出的0.7%。

在加拿大，小型勘查公司的数量很大。根据加拿大矿山手册2002～2003年粗略统计，小型勘查公司有1200多家。其中大部分在TSX Venture和TSX交易所挂牌，还有40家左右不挂牌的公司在加拿大非上市部门交易股票，向公众筹集资金，还有少量只能向数量有限的投资者出售股票，而且股票不能公开交易的私有公司。当一家公司发展到一定程度时，就会希望到一家证券交易所挂牌。在加拿大，公司挂牌的主要途径有初始公开发行、资本集中公司计划和反向购买。公司上市可以为股东提供一个现成的市场，扩大股东基础，提高股票身价，最重要的是通过交易所的条件影响公司股票初始配售。

（二）证券公司和矿业发起人

是指各类从事证券买卖的公司。多数属于加拿大投资交易者协会和TSX、TSX Venture证券交易所。它们以自身身份或代理人身份承销或交易公司证券。在加拿大禁止个人和公司从事股票交易，从事股票交易必须注册为交易商、经纪商、经纪－交易商或证券发行商。无论是在股票交易所上市交易还是在不挂牌市场交易的小型矿产勘查公司几乎完全依赖这些证券公司筹集勘查资金。

承销商通常是专门的投资公司或证券商，通过谈判达成的协定承销公司的股票。有时矿产资产最初的发起人和矿业公司也可以成为承销商。一般来说，承销商自己购买新股票，然后再卖掉。但也存在例外。一是承销商以“最大努力”为基础承销股票，就是承销商尽最大努力代销股票，卖不出去的可以退回，并按销售额收取佣金。二是私下安排，就是证券公司规模很大信用等级很高，向少数几家大的机构投资者发行股票而几乎不承担风险。

不挂牌市场中的证券公司和经纪－交易商将通过电话、邮件直接向公众销售股票，而且由于这个市场的特殊性，该证券公司得不到二次交易的佣金，其收益主要依靠承销股票。

在大多数情况下，成功的融资活动取决于矿业发起人和经纪人的密切合作。矿业发起人是介于矿业资产所有者和投资者之间的中间人。矿业发起人的判断和经验在选择融资来源和确保矿业资产销售者达成最佳交易中是必不可少的。作为对其知识和管理服务的回报，该矿业发起人收取相应的费用，通常是该矿业资产中一定比例的权益。矿业发起人通常掌握公司大量股份并实施有效控制。矿业发起人取得公司控制的途径主要有两种，一是向公司出售矿权地，在这种情况下，10%的股票要由第三方保存，未经证券管理部门批准不能出售。二是在公开市场上购买公司股票，以这种方式取得的股票可以自由交易。一个成功的矿业发起人可以通过自身的活动激发公众购买公司股票的广泛兴趣，促进价格上升。这时发起人和初始投资者可以卖掉公司的股票获利。矿业发起人可以作为承销商与以自己身份购买股票的经纪人签订协定，但也经常采用承销辛迪加的形式来分散承销风险。这样，矿业发起人不仅可以通过交易股票获利，还可以通过参与承销获利。

（三）投资者

包括为矿产勘查提供投资的个人和机构。个人投资者主要包括公司创始人（有时是矿业发起人），其家庭成员和朋友，富人或商人，公众。他们投资高风险的矿产勘查领域，一是出于对企业创始人和矿业发起人的信任，二是为了获得高回报，三是为了获得政府为鼓励勘查投资提供的税收优惠。总体上看个人投资者多数是理智的，其风险投资一般在其收入的5%左右，最多不超过10%。公司创始人、矿业发起人、其家庭成员和朋友、富人或商人还经常成为小型矿产勘查公司的主要股东（占公司股份10%以上），而且通常占据公司总裁、副总裁、首席执行官、首席财务官、董事会主席、董事等主要职位。

机构投资者是小型矿产勘查公司的重要股东。在加拿大大约有200家小型矿产勘查公司至少有一个控股10%的机构投资者作为公司主要股东。这些机构投资者包括各类投资公司、大型矿业公司、小型矿产勘查公司、其他领域的公司。投资公司以投资为目的，通过提供可转换的贷款或直接股权投资持有小型矿产勘查公司的股份。这些投资公司有的来自加拿大，有的来自美国、英国、澳大利亚和新西兰。不少大型矿业公司控制小型矿产勘查公司的股份，一方面是为了充分发挥小公司在勘查上的优势，另一方面也可以按照本公司的发展战略对小公司实行控制。这些大型矿业公司事实上起着“风险资本家”的作用。Cominco公司是这方面的典型。主要业务集中在中国的Minco公司就是受这家公司控制的。一些资金实力较强的小型矿产勘查公司也可以在其他小型矿产勘查公司中持有重要股份，以获得对更多矿产资产的控制。个别情况下，一些制药和食品公司也在小型矿产勘查公司中持有重要股份。

二加拿大探矿人和小型勘查公司的融资方法

对于探矿人和小型矿产勘查公司来说，有许多筹集勘查资金的方式。

（一）以利益条件供给资金协定（Grubstaking Agreement）

这可能是最古老的筹资方式：一个有钱人（一般是当地商人）为一个找矿人提供足够的资金使之能够在整个季节开展野外工作，作为回报，资金提供者获得任何矿产发现收益的一半。

（二）勘查辛迪加（Prospecting Syndicate）

就是一伙人联合起来，通过购买该辛迪加管理人发行的一定数量具有一定面值的单位为一个矿产项目的勘查或初步开发提供资金。这个辛迪加管理者可以是探矿人但更经常是发起人，有权处置该辛迪加的资金，安排勘查活动，或处置通过打桩或购买取得的矿业资产。辛迪加的每个成员共同和分别地对发生的债务负责，而分配给投资者的利润要按照其个人所得税税率纳税。另外，辛迪加的股份通常是可以评估的，至少达到其面值，并且可以要求辛迪加成员为了保持其权益有效，进一步投入资金。辛迪加单位不能发行给公众或者由注册的证券交易商交易。辛迪加很少有能力支持初步开发以外阶段的投资，通常是把其资产处理给一家更大的公司，换取在公司中的股权权益。

（三）联合风险协议、选择权协议和参入协议

联合风险协议（Joint Venture）不是一个法定实体而是一个以合同为基础的经营安排。合同每一方为特定的任务作出一定贡献，对于该任务享有一定程度的控制权，并有权按比例分享实物利润。根据联合风险协议，各方独立处理自己的扣除、补贴、成本和利润。通常，大型矿业公司提供勘查资金换取其与小型勘查公司建立的联合风险协议中的权益。

根据选择权协议（Option Agreement），一方可以在规定的时间内完成其投入和工作义务从而有权选择获得另一方拥有的矿产资产中的一项权益。

在一个典型的参入协议（Farm-in Agreement）中，一方可以通过在另一方矿产资产上投入特定数量的勘查费用来换取在另一方矿产资产中的所有权权益。

（四）初始公开发行（Initial Public Offering）

这是公司在一个股票交易所获得挂牌的传统方式。公司要提出挂牌申请，编制一份招股说明书并由证券委员会批准。招股说明书要提供详尽的信息，为投资者决策奠定良好的基础。

（五）私下安排（Private Placement）

就是承销股票并以很大的数量销售给少数几个购买者，通常是机构投资者。根据经过密切协商的协议，这些懂行的投资者通过购买该公司的股票获得重要的或控制性的权益。如果投资者是以自己的身份购买股票并且满足规定的要求，就不需要编制招股说明书。这种筹资方式由于时间短成本低越来越流行。

2002年，在TSX Venture股票交易所上市的974家矿业公司共筹集资金5.75亿加元，其中90.6%是私下安排方式，6.3%是公开发行方式，3.1%是初始公开发行方式。平均每个公司筹集资金数额为588296加元。

小型矿产勘查公司还可以自己注册为股票发行商并直接向公众发行。它还可以为公司现有股东提供购买更多股票的权利，这种方式被称为“权利发行”（Right Offering）。

总之，探矿人和小型矿产勘查公司融资的实质是，各类投资者通过一定方式投入一定数量的资金，换取在矿产地中的权益或小型矿产勘查公司中的股份。

三、近20年影响加拿大矿产勘查融资的主要因素

据加拿大一家公司调查，1982～2002年间，加拿大共筹集勘查资金70亿加元，平均每年3.5亿加元，这些筹资活动大约是由500家左右的公司完成的。

在这20年的时间内，小型矿产勘查公司的勘查支出经历了3个周期。

第一个周期：从1983年的0.95亿加元（占全部勘查支出的15%），增加到1987年的7.7亿加元（占全部勘查支出的51%），然后下降到1991年的1.1亿加元（占全部勘查支出的21%）。

第二个周期：始于20世纪90年代初期，到1997年增加到近3亿加元（占全部勘查支出的31.5%），达到过高峰，然后开始大幅度下降到1999年的1.4亿加元。

第三个周期：从2000年的1.56亿加元上升到2001年的1.8亿加元（占全部勘查支出的35.4%），然后上升到2003年的2.8亿加元（占全部勘查支出的41%）。

在这个时期影响矿产融资的因素主要包括政府的税收鼓励政策、引入全部流动通过股票、矿产资源的重大发现和1997年BRE-X股票欺诈事件。

自第二次世界大战之后，加拿大联邦和省政府对矿产勘查一直实行鼓励政策，除允许矿产勘查费用从公司收入中100%税前扣除外，还在不同时期实行额外的税收优惠。例如1983年开始实行矿产勘查耗竭补贴。即每3加元符合条件的加拿大矿查勘查费用可以享受1加元的补贴。这项政策一直执行到1987年，后来补贴率调低，并在1989年以后停止。再比如，联邦政府针对矿产勘查费用急剧下降、矿产储量下降和金属价格低落的状况，从2000年10月开始对矿产勘查实行投资税收优惠。合格的勘查费用可以享受15%的税收优惠。目的是帮助小型矿业公司通过发行流动通过股票增加股权投资。随后部分省份积极响应，也实行了类似的优惠政策。目前，这项计划结束期已经从2003年年底延长到2004年年底并且合格的勘查费用可以在该计划结束的一年内享受税收优惠。

流动通过股票是加拿大为促进矿产勘查投资实行的一项融资机制创新。流动通过股票实行于20世纪80年代初期。流动通过股票术语和相关条款于1986年首次出现于所得税立法中。这种办法一直使用至今。其主要特点是：

一是这种机制允许公司将其税收扣减的权利转给投资者。公司可以直接与投资者签订流动通过股票协议，也可以与流动通过股票有限合伙企业签订协议。流动通过股票有限合伙企业吸收公众资金，然后投资到不同的资源公司中。

二是与联合风险协议、联合勘查公司（股东数量不超过10个）或合伙企业不同，这种机制在股东数量上没有实践和法律上的限制，每一投资单位的成本很低，潜在投资者的范围更宽，并可以避免对发行公司现有管理和决策结构产生影响。

三是允许投资者进入资源部门并且主张资源支出而不需要积极参与到资源经营中。流动通过股票的投资者取得一项具有一定投票权的股权权益，其股票可以在一个公认的股票交易所交易，承担有限责任。

四是每个投资单位的成本较低使得投资者在购买一定的股权权益时不至于承受过大的项目风险或部门风险。当投资者通过一个有限合伙企业购买一项股份权益时，投资门槛经常比直接购买略低，并且对特定的投资数量来说，投资者可以实现在多个资源公司投资的目的。

政府对矿产勘查税收优惠政策与流动通过股票融资机制相结合，促进了矿产勘查融资。在矿产勘查耗竭补贴政策的支持下，1983～1990年通过流动通过股票筹集资金总计37.83亿加元。在矿产勘查投资税收优惠政策支持下，从2000年10月到2003年6月，通过发行741笔流动通过股票筹集了4.25亿加元矿产勘查资金。

矿产勘查取得重大发现成为促进矿产勘查融资的重要因素。在90年代初期一系列重要矿床的发现成为刺激矿产勘查投资的重要因素。例如Arequipa Resources在秘鲁发现Pierina金矿，Diamond Fields在加拿大发现Voisey Bay镍矿，Dia Met Minerals在加拿大西北地区发现金刚石矿，International Musto，在阿根廷发现Bajo de la Alumbrera金矿，BRE-X宣称在印度尼西亚发现Busang金矿等。1995和1996年矿产勘查公司成为股市投资热点。这里以加拿大西北地区金刚石矿的发现为例，C.H.Fipke等人经过多年艰苦努力，克服了融资、技术、自然条件上的重重困难终于取得了找矿的重大突破，在加拿大引发了一轮金刚石勘查热潮，大约有200家国内外大小不同的公司卷入其中，圈占勘查用地达10万平方英里。许多投资者竞相购买金刚石股票。Dia Met Minerals公司的股票价格从1990年的每股12分迅速上升到1992年的每股67加元。许多投资者发了财。在这种环境下，筹集矿产勘查资金变得非常容易。

到1997年初，BRE-X在分析样品中掺假的欺诈事件开始被逐步揭穿，严重打击了投资者的信心。BRE-X公司的股票价格一落千丈，从最高每股280加元下降到一文不值，市值损失数十亿加元，股东遭受巨大损失。一名证券公司的经纪人因无法偿还替投资者买股借的钱而跳楼自杀。小型矿产勘查公司特别是在印尼开展勘查的小公司的股票受到严重影响。在1997年加拿大股票市场损失最大的公司中小型矿业公司占30%。多伦多股票交易所的黄金和贵金属分类指数下降了40%。尽管无论在历史上还是在20世纪90年代初期，在加拿大股市上都发生过一些欺诈事件，但就其规模和影响程度而言，BRE-X公司欺诈案是空前绝后的，以至于此后的很多年里，加拿大小型矿产勘查公司筹资处境十分困难。

除了上述因素外，矿产勘查融资还与经济发展状况，矿产品价格、资本市场状况、矿业管理规定有着密切关系。而在过去20年中加拿大矿产勘查融资和支出发生的周期性变化是多种因素综合作用的结果。

四、加拿大成为世界重要勘查融资国的有利条件

加拿大之所以成为世界上最重要的矿产勘查融资国，E.Mahoney认为主要有以下几条原因：

一是在距离、时间和文化上与美国投资者接近。正是来自美国的投资者成为加拿大小型矿产勘查公司融资的重要驱动力。

二是同美国股票交易所相比，加拿大的股票管理者和管理规定更有利于矿业风险资本。

三是采矿被认为是加拿大股票交易所交易的核心部分，而在纽约矿业压根就没有受到关注。

四是由于在过去100年有大量的矿产勘查活动在加拿大持续开展，在温哥华和多伦多集中了大量的有经验的勘探者和矿山开发者。

五是由于以上原因在加拿大存在大量积极进取的小型矿产勘查公司。

澳大利亚具备上述2至5个条件，也筹集了大量的矿产勘查资金，但由于上面提到的第一条原因而不能与加拿大相匹敌。

伦敦正在成为小型勘查公司的风险资本市场，但是它也是距离大多数美国投资者太远、太陌生，并且除了第二个条件外其他条件都不具备。

我基本赞同上述分析。需要补充的一点是，加拿大政府对矿产勘查实行特殊的鼓励政策，而且有大量在矿产勘查融资方面具有专门知识的证券公司和矿业分析师，对加拿大成为世界领先的矿产勘查融资国具有重要作用。

五、对改进我国矿产勘查融资机制的启示

从加拿大的情况看，矿产勘查融资是企业的市场行为，具有周期性变化的特点，同时政府也根据勘查融资市场的变化实施必要的宏观调控。从改进我国矿产勘查融资的机制角度而言，我认为有几点值得重视：

一是要继续抓好大型矿业公司自身投入。就加拿大全部矿产勘查支出而言，大型矿业公司通常占50%～80%。我国矿业企业规模小而分散，经济实力不强。要按照建立现代企业制度的要求对我国现有矿山企业进行改造，实行矿产勘查投入的税前扣减制度，改革矿业税费政策，增强这些企业投资开展矿产勘查的能力。

二是不断健全完善矿产勘查风险资本市场。加拿大矿产勘查投资者和使用者之间通过各种协议方式建立密切联系，形成了比较完善的勘查资本市场。我们要认真学习借鉴。进一步放宽对从事矿产勘查的企业或个人的资质要求。鼓励个人和各类机构投资者投资于矿产勘查，建立风险共担、利益共享的多样化的投资机制。争取我国证券交易管理机构放宽矿产勘查开发企业上市的标准或开辟专门市场，为其面向社会公众筹集风险资金创造条件。

三是重视发挥政府对矿产勘查融资的调控作用。加拿大有关政府部门对本国矿产勘查行业的情况进行全面系统及时的调查统计，认真吸纳有关协会团体提出的政策建议，及时出台调控措施，密切跟踪分析政策成效，并不断调整改进，在促进矿产勘查行业健康发展中发挥了重要作用。对这些有益的做法和经验我们要认真研究借鉴。要在充分分析我国矿产勘查投资状况、趋势和问题的基础上，对商业性矿产勘查活动提出扶持措施，包括直接补贴或税收优惠政策等，推动形成政府调控与市场运作密切结合的商业性矿产勘查运行机制。

四是积极探索我国矿产勘查开发企业到加拿大上市的途径。近年来，加拿大对股票交易所进行了大规模的调整重组，TSX和TSX Venture都属于TSX集团管理。目前，加拿大正在积极推进各省证券管理规定的整合和统一。我国矿产勘查开发企业到加拿大股票交易所上市虽然要付出一定成本代价，但其上市条件比较宽松，经过努力是可以实现的。这样做，有利于促进矿产勘查开发企业的规范化管理，熟悉了解国际行情和惯例，充分利用国外风险资本，不断提高国际竞争力。对我国具有一定条件的矿产勘查企业到加拿大股票交易所上市应当给予扶持和鼓励。

五是吸引加拿大矿产勘查公司到中国投资。加拿大在股票交易所上市的小型矿产勘查公司有1000多家。目前的投资主要集中在加拿大本土、南美和北美。与中国有业务联系的只有10多家。许多公司有在中国投资的意向，但是在选择投资项目上存在信息获得和联系渠道方面的困难。建议有关部门进一步加强吸引外资的促进工作，投入一定资金，委托事业单位或中介组织开展相关信息收集整理和服务。