财政赤字货币化美元不够怎么办
1. 美国的债务规模为何越来越高
美国经济有一个矛盾的现象：一边大规模减税，另一边财政赤字又越来越大，这是怎么回事呢？
没有足够的税收，财政赤字如何填补？美国目前的财政赤字主要通过国债融资来弥补。但是，通常政府发行债券又要以这个国家的财政税收作为基础，若税收不足，国债又怎么能够融得到资金呢？但实际上，美债依然是全球最稳定的资产之一。
后来，伴随着美联储政策的转向，一种复兴凯恩斯主义的货币理论——现代货币理论（MMT）也出现了。
美国经济学家兰德尔·雷（师从美国后凯恩斯主义者明斯基）等人综合了凯恩斯为代表的凯恩斯主义、科纳普的国家货币理论、英尼斯的内生货币理论、勒纳的功能财政理论、明斯基的金融不稳定假说和戈德利的三部门均衡理论，开创了这个理论。
兰德尔等人提出了不一样的货币起源学说，他们认为，货币只是一个记账工具，可以理解为欠条。国家发行货币，实际上是帮助市场解决交易问题，促进市场交易便利。
兰德尔认为，政府发行债券与货币是一样的。货币是欠条，债券也是欠条，都只是记账工具。所以，他们认为，政府发行债券不是为了借钱，而是与发行货币一样，都是为了市场交易便利。
所以，现代货币理论认为，政府不需要关注债务，只要维持利率稳定，发行货币即可融资。换言之，只要利率稳定，就可以不断地发行货币，支持政府大规模的借债融资。政府可以依靠发行货币获得收入，而不是依靠税收。
这套理论，听起来有些不可思议，在这套逻辑中，税收似乎被边缘化了。现代货币理论只将税收视为启动货币的一种工具。这个意思就是，联邦政府要求以美元征税，相当于给美元找到了一个巨大的应用场景，从而启动了美元。
实际上，现代货币理论，是一个典型的财政赤字货币化理论，它让财政赤字货币化扩展到了最大化。目前，这一理论备受美国各界痛斥。
如今，虽然美联储系统并不承认现代货币理论，但是其实谁都清楚，最近20多年，尤其是2008年之后，美国正按着现代货币理论的套路走。只要美元信用能够维持，那就发币，政府大举借钱。于是，最近十多年，美元发行量与美债总量都同时大幅度增加。其中，美债更是突破了历史最高值，超过了23.2万亿美元。
文 | 智本社
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2. 财政赤字货币化是什么意思
关于“财政赤字货币化”的讨论近期变得热门。中国财政科学研究院院长刘尚希在一场主题演讲中提出了一个观点：在这种新的经济环境下，是否可以考虑对财政赤字进行适度的货币化处理？这种特别的国债，如果由央行直接购买，不仅可以减轻国债发行对市场的压力，而且与央行增加货币供应的行为有着不同的效应。
刘尚希建议，可以考虑发行规模为5万亿的特别国债，并分阶段发行，由央行以零利率购买。简而言之，就是央行通过印制货币来购买财政部发行的国债。这种零利率购买的方式，实际上使得财政部在不花费任何资金的情况下获得了数万亿的资金。在这种模式下，财政部负责制定金融政策，决定资金如何使用，而央行负责制定货币政策，决定货币的发行量。
为了更好地理解这种关系，可以用一个简单的比喻来说明。想象一个水池，其中有一个进水口和一个出水口。央行负责控制水流的进出量，即水位的调控。而财政部则负责管理水池中的水如何分配，比如分配给哪些部门或项目。在实际经济中，除了财政部，央行也是货币分配的重要机构。
所谓财政赤字货币化，本质上是央行直接参与购买财政部发行的国债，通过扩大市场需求来刺激经济增长。社会上的货币总量通常用广义货币M2来衡量。以2023年4月末的数据为例，广义货币(M2)的余额为209.35万亿元，同比增长了11.1%。这可以理解为，中国的资金池水位为209.35万亿，同比增长了11.1%。
在过去的20多年中，中国的资金池主要通过两个渠道获得新的资金：一是外汇兑换，即外国购买中国的商品和服务，将美元兑换成人民币，这部分资金被央行回收，形成了外汇储备。二是国债发行，央行通过购买国债，将资金注入市场。
然而，新增资金的另一个渠道是用国债换取人民币，央行向商业银行提供贷款，商业银行用国债作为抵押，最终资金流入市场。这是中国的一种重要印钞方式。
刘尚希提出财政赤字货币化的观点，说明实体经济，尤其是民营企业和中小企业，需要更多的资金支持。中小企业面临融资难和成本高的问题。理论上，中国的广义货币已经很高，但大量的资金被房地产行业占用。2020年一季度末，人民币贷款余额达到160.21万亿元，其中房地产贷款余额为46.16万亿元。此外，一些低效的国企和僵尸企业也占用了一定的信贷资源。
因此，在避免企业破产和工人失业的同时，也需要避免房价飙升和资金过多流入僵尸企业，这需要找到正确的解决方法。最近的政策动向包括：国家提出要引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，并坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位，因城施策促进房地产市场平稳健康发展。
因此，加快印钞速度主要是为了恢复经济和稳定就业，但前提是控制房价和房贷。从历史经验来看，额外的资金可能会流入房地产市场，导致房价上涨。未来楼市不太可能大幅上涨，但可能会回暖。