为什么美团点评市值高

1. 为什么美团和摩拜都能在短时间快速发展起来

美团点评是目前中国最大的生活服务类互联网公司。公司成立于2010年，起家于团购券业务，目前业务涵盖到店及酒旅、外卖、出行和餐饮供应链，几乎嵌入了生活的每一个场景。公司2010年涉足团购业务，2013年开始外卖业务，13-15开展酒旅预订，16年设立快驴专注供应链解决方案，17年进军网约车与小象生鲜，18年收购摩拜并开展"非餐饮外卖业务"。

聚焦Food+Platform战略，深挖核心产业链价值

美团成立初期以团购业务为主，在阿里、红杉、腾讯等多轮巨头融资支持下，成功在"百团大战"中脱颖而出，成为当年5,000余家团购网站中仅存的硕果。充足的融资不仅为美团度过了初创期，还促成了团购类市场两大主流玩家的合并（2015年美团与大众点评合并），使美团成为了中国最大的到店餐饮服务平台。最近三年来，美团加速业务矩阵扩展，在餐饮和酒旅业务基础上，试点餐饮供应链、生鲜到家以及出行等新业务，满足消费者日益多元化的生活服务需求，扩大美团点评平台的市场空间。

规模和高增长是美团高市值的基础。截至2019年9月9日，美团市值为4,201亿港元，在中国零售电商企业中位列前茅。快速增长的销售规模和高频用户群体是支撑美团高市值的基础。2019上半年美团平台交易金额达2,976亿元，同比保持稳健增长；交易用户达4.23亿人，用户粘性也在持续提升。

美团以外卖业务作为引流核心，需要持续投入骑手成本和用户激励开支，仍未实现全年正盈利。另一方面，2018年美团收购摩拜单车带来较高的资产折旧和重组成本，加上可转换可赎回优先股的公允价值变动等非经常性损益影响，2018年亏损显著扩大。2018年美团经营性现金流净额为-91.8亿元，同比显著恶化。

针对新业务带来的亏损问题，美团2019年开始转变发展思路，重新审视平台竞争优势，战略收缩与主业协同效益较小、亏损较大的业务，比如打造轻资产的美团打车聚合平台、关闭小象生鲜线下门店等，叠加共享单车折旧减少的影响。这使2019上半年亏损大幅收窄，经营现金流显著增厚。

未来美团将持续深挖餐饮产业价值链，深化平台之间的业务协同，实现交叉销售。尽管在外卖、酒店等核心业务板块都面临着行业龙头的竞争，但美团仍然具备较大的竞争优势。本地生活服务市场拥有足够大的空间，未来行业格局稳定后市场竞争将趋于平缓，美团和竞争对手的盈利能力都将逐步提升。

聚焦"Food+Platform"，战略收窄创新业务。2018年美团进行了新的一轮组织架构调整，形成"两大平台、两大事业群、两大事业部"模式，明确基于LBS的服务定位和美团点评用户平台的核心地位，指派对公司理解更深、善于调动资源的老人陈旭和陈亮、陈旭东管理独立事业部，负责创新业务拓展，同时将到店、到家事业群交给新人管理，激发成熟业务的创新活力。

在深挖餐饮产业链剩余价值的基础上，利用平台高频消费特性进行流量聚合与交叉销售，转动高速发展的飞轮。在各项业务中，到店酒旅业务已实现稳健盈利；快驴餐饮供应链增长潜力大，外卖业务规模效益持续凸显，盈利可期；非餐外卖和出行/共享单车业务对于完善高频生活服务平台具有重要战略意义，短期内难以实现规模盈利。

外卖：核心流量入口，短期竞争加剧

外卖本身是一门人工成本占比非常大的服务性行业，因此对人工成本极其敏感。由于动态成本占比较大，固定成本占比极小因此鲜有规模效应。基于此种观点，许多人非常不看好外卖生意的长期盈利能力。外卖生意对人力成本极为敏感即使规模再大，都很难获得超额收益。

外卖业务价值来自于两部分：B端"人工对租金"替代价值，以及C端外卖小哥对消费者提供的便利。商家需要"外卖"来增加销售渠道以及提高坪效，消费者需要外卖的便利，这是外卖商业模式成立的基础。餐厅之所以使用"外卖"主要由于其提供了更多的客源渠道，而这部分渠道成本就是支付的抽佣。横向对比散客"堂食"的渠道成本，其中最大的一项便是租金。我们由此得出一个大概的结论：租金在餐饮店营收中的占比约为外卖抽佣比例的上限。此外，随着中产阶级的逐步庞大，对"便利"支付对价的人群将不断增多，未来"便利对价"仍有不断上行的空间。

外卖是一个高频刚需的行业。伴随壁垒越来越强，单均利润也会逐步变厚。美团外卖作为外卖的组织者，在收取双方费用扣除外卖小哥的工资后，剩下的存余就是利润。在行业初期，为了保证没有新进入者，以及生态的稳定，抽成和成本之间只能达成弱平衡，因此是个薄利的行业。伴随竞争格局的稳定，运营壁垒以及双边网络的形成，平台的溢价能力将会越来越强，单均利润也有望越来越厚。

店面租金与配送人工之间增速差异越大，说明这门生意可以留存的利润越丰厚。长期来看因为店面的稀缺性大于人工的稀缺性，故租金的增速将明显快于人工。时间周期越长，租金与人工涨幅差距越大，因此外卖是一门可以与时间做朋友的生意。假设经过多年运营后，我们对于餐馆的抽成达到极限，提成比例的上限将是租金与服务员人工在餐馆营收中的占比。那么我们可以得到一个很简单的公式：美团外卖的利润空间=消费者为便利支付的溢价+商家的租金-配送成本。将这一公式进一步简化，为了留住消费者，防止新进入者的进入，我们将消费者抽成降为0。那么美团外卖的利润空间=店面租金-配送人工成本。如果店面租金长期增速快于配送人工成本的增速，外卖这门生意会越变越好。

美团外卖收入分为三部分：平台佣金、在线营销服务费以及配送费。随着规模增长和服务的完善，美团抽佣率提高，营销服务收入增长，补贴产生的收入抵消减少，拉动外卖变现率快速提升。2019上半年餐饮外卖变现率为14.0%，同比提升1.0%。

强大、实干的地推团队是美团在"千团大战"中脱颖而出的制胜关键。2011年底，出身阿里"中供铁军"的干嘉伟在阿里投资美团的契机下加入美团，对美团上万人的地推团队进行精细化管理，推行成本和效率领先的打法，从供给端切入，快速上线大量商户资源，一年时间内美团市场规模从10%提升到18%。地推团队前期积累的堂食商户资源，也助力美团搭上了外卖行业高速发展的列车，领先饿了么一步，打造到店、外卖业务结合的本地生活服务平台。据艾瑞咨询的统计，2018年在线生活服务商家达607万家，美团活跃商家渗透率已达95%，具备领先优势。

外卖平台抽取佣金主要分为两种模式：平台配送和商家自行配送，目前美团平台负责配送的订单量占比约为70%。从行业整体情况来看，饿了么和美团都会根据经营品类和配送方式制定抽佣率。据统计，由饿了么平台负责配送的商户抽佣率约为15%-25%，自行配送的商户抽佣率为5%-8%；由美团负责配送的商户抽佣率为15%-25%（商户普遍反映约22%），商家自行配送的佣金率为5%-10%。2018上半年美团GMV/外卖营收/佣金同比增长96.95%/90.89%/87.02%，销售规模快速增长的同时佣金率保持平稳，商家与平台共享增长红利；2019上半年，美团GMV/外卖营收/佣金同比增长37.49%/47.52%/42.13%，抽佣率提高加重了商家经营负担。

外卖平台收入以佣金为主，商家是平台间争抢的重要资源。19年初饿了么宣布将2000家中小商家的费率下调3%，后续将优惠扩大至更多商户；美团也对应发布了110亿元的商户扶持计划，若全部投入佣金优惠，预计平台商家佣金率可下降约3%。

用户需求多样化，外卖成为本地生活服务平台入口

生活节奏加快和密集的人口分布推动了中国外卖行业的发展。据艾瑞咨询预计，2019年我国食品消费市场在线率有望突破20%，食品消费电商市场规模有望达到22,430亿元。对于消费者而言，外卖为一日三餐节省了出行和烹饪的时间成本，因此消费者愿意为菜品和配送服务支付相应对价；随着用户需求的多样化，非餐外卖等新零售服务的重要性逐渐凸显，外卖行业竞争已经从流量红利期步入本地生活服务全面数字化的下半场，通过餐饮外卖打造高频流量入口、推动本地生活服务平台升级成为主流。

从市场格局来看，外卖市场高度集中，美团外卖2019一季度市占率达63.4%，领先优势持续扩大，但同时也受到饿了么与口碑整合后逐步发力带来的挑战。据艾媒咨询的数据，饿了么在一二线城市的市场份额快速提升至47.4%；另一方面，新零售业务成为饿了么增长的新引擎，18年四季度饿了么新零售交易额环比增长32.2%，高于美团7.4%；2018年饿了么加速下沉100个三四线城市，在包括大理、顺德在内的众多城市实现市占率过半。

据艾媒咨询统计，2018三季度通过外卖APP/支付宝/微信小程序/微信第三方服务等入口进行外卖点单的用户比例为60.2%/35.3%/26.2%/24.1%，开放多渠道入口成为外卖业务引流的关键所在。饿了么对接淘鲜达/天猫小店/大润发等商家，在阿里生态协同引流下用户实现快速增长，通过支付宝和淘宝入口产生的饿了么订单占比达到30%。美团外卖除独立APP外，还通过美团APP/微信一级入口导流，用户留存率和购买频率保持稳定，用户粘性随平台使用时长增强。

为应对阿里88VIP会员带来的冲击，进一步挖掘高粘性用户价值，美团在2018年下半年推出了付费会员，会员平均购买频次是非会员的3倍以上；六月美团和腾讯视频发布联合会员，为平台新引流40万付费会员。在会员福利持续丰富的吸引下，预计美团会员的购买频次和月消费额将进一步提升。

骑手成本受季节性因素影响大，竞争压力下仍将加大投入

由于消费者和商家都需要向美团支付配送费用（各商家不同，一般为每单5-8元），由美团负责配送的订单变现率更高，但同时也需要平台承担骑手成本。骑手成本可以随外卖订单量增长和平抑配送峰谷产生一定的规模效益，但外卖消费注重时效和质量，预计外卖行业的人力成本仍将维持较高水平。2019二季度骑手成本为92.7亿元，成本费用率同比降低6%，主要为订单密度增加摊薄单均配送成本，以及AI订单调度系统优化路线算法、提高配送效率的影响；二季度骑手成本费用率环比减少7%，是因为二季度天气状况好，骑手运力充足，骑手补贴相应减少。

从季节性因素来看，19二季度在骑手补贴减少的影响下，美团外卖调整后净利润首次转正；下半年由于暑期外卖需求加大和冬季寒冷天气将至，需要为骑手提供更高的补贴激励，配送成本将相应增加。从市场格局来看，饿了么蜂鸟配送的即时配送市场份额更高，在饿了么的竞争压力下，预计美团仍将持续完善骑手网络建设。2019二季度美团餐饮外卖毛利率达22.3%，创下历史新高。预计未来美团外卖将实现二季度单季度稳健盈利，随着规模效益提升，全年盈利可期。

依靠原有到店业务积累的线下运营能力及不断深耕的技术与运营优势，美团外卖的市场份额近年来不断提升，目前领先对手明显。2016/17/18年，美团外卖市占率分别为35.4%/46.1%/58.6%，分别提升1.7/10.7/12.5pct。19二季度美团/饿了么（加饿了么星选）/其他外卖市占率分别为65.1%/32.8%/2.1%，美团市场份额领先明显。从营收口径看美团占比更高，达到了68.6%，而饿了么只有31.4%。

竞争格局与市场占比呈现地域分化。美团外卖在低线城市（经济不发达地区）具有明显优势，在一二线城市与饿了么占比相若。外卖的网络效应具有较强的地域属性，每一个城市占比情况都差异较大。根据草根调研的情况，美团在一二线城市占比约为58.6%，在三四线城市占比约为80%。

目前竞争格局仍然较为激烈，以长周期视角来看竞争格局的缓和是一种必然。我认为外卖本身是一个"双边网络"效应较强的业务，平台需要同时集齐足够的C端客群以及B端客群，因此竞争格局是趋向稳定，较难发生大规模变化。未来随着市场的逐步饱和以及红包投放效率的边际下降（单位用户激励带来的新增单量趋于下降），用户激励的投放规模有望趋于稳定（不再增加）直至下降。预期在经过充分博弈后，竞争格局会逐步缓和达成寡头共谋。

2. 美团市值创新纪录，为什么商家们却不开心了

起美团，估计大家第一印象就是“黄袍加身，每天大鱼大肉相伴”，相信大家或多或少的都有用过。因为像美团、饿了么这样的配送服务对我们来说非常的方便。走在大街小巷上，我们经常会看到这些穿着蓝色衣服和黄色衣服的配送人员。但是，由于竞争关系，现在的美团和饿了么的竞争越来越激烈。不过，按照目前的情况来看，应该是美团更胜一筹。

除此之外，美团的大众点评的管理账户费用也一直在涨价。没有在大众点评开账户的商家们只能看用户评价，根本回复不了。如果商家想要回复客户的评论就要开账户，以前开账户是免费的，但是后来就涨到一年一万七，现在已经涨到了两万。有朋友会问，那商家为什么不用饿了么?

主要是现在饿了么根本不是美团的对手。自从饿了么被阿里收购后，阿里就为饿了么制定了将市场份额提升到百分之五十的目标。但是，时间已经过去很久了，阿里都没有为饿了么实现这个目标。因为现在的饿了么加口碑在用户心中根本比不过美团加大众点评

3. 美团2020年净利润才40多亿，为什么市值有1.6万亿

你可以参考格雷厄姆和巴菲特的观点。
价值与估值的本质差距。
美团的PE接近300倍。如果按今天估值来讲确实是严重高估。但是市场是非理性的。高估也可以持续很久。低估也可以持续更久。
但是通常看问题的关键不在这。而是要计算美团的年化复合成长率。
2018年以前都是一直亏损状态。2019年2020年爆发增长。美团已经垄断了外卖市场。而且客户黏性越来越高。如果未来年华增长率持续大幅增加，那么过几年看现在的价格就不算高了。
也就是说估值的变化会随着企业成长率越高而变得合理或者低估。以现在的价位看肯定是高估。至于要不要投资看你怎么给它估值和看它的前景。
我个人是不会投资美团。理由是比它好的标的大把。

4. 美团点评，真的值300亿美元吗

对互联网“网红公司”的估值，须有脑洞大开的想象力。
10月19日，美团点评估值300亿美元、融资40亿美元的新闻，刷爆了朋友圈，这标志着全球未上市科技公司估值榜前五位中，带有“中国概念”的已经“五占其三”，滴滴、小米和美团点评分别位列第二、第三和第五位。
300亿美元是个什么概念？目前网络的市值逾920亿美元、京东的市值近560亿美元，美团点评的最新估值，已经占到网络市值的33%、京东市值的54%，而后二者分别位居国内互联网公司的探花和传胪宝座。
从会计学的角度看，公司估值历来存在多个核算方法、且涉及到多个参照维度。而对于非上市的互联网公司而言，现在流行的是，言必称“用户数”和“赛道”，只要“用户数”足够庞大，只要“赛道”足够宽阔，如何估值，那就看投资人的想象力了。
至于“用户数”，美团点评貌似对得起300亿美元的估值。公开资料显示，目前美团点评的活跃买家为2.4亿，京东的活跃用户数近2.6亿（6月30日之前的12个月），网络的移动搜索月活跃用户数则为6.65亿（2016年12月）。
但是，与美团点评相比，京东已经筑起供应链的防护墙，这使得它具备在电商红海中拼杀的能力，此外，内生于电商属性的互联网金融（京东金融），未来也具备一定的想象空间。
而至于网络，近几年虽说赢利能力下滑，但其净利润却还是年年为正的，何况，网络现在还有国内AI（人工智能）一哥的想象力加持。
在王兴“无边界”的理念下，近两年美团点评的赛道，好像变得开阔了——其业务的主战场，已从外卖、团购，进军到电影票、酒旅、移动出行、短租等等。
美团点评的口号也变成“吃得更好，活得更好”，试图构建起全频道的本地生活服务平台——如此一来，美团点评的未来估值想象力，不要说300亿美元，就是3000亿美元也不过分，因为仅以其目前试水的移动出行为例，这一领域的对标公司滴滴，最新一轮的估值已经超过500亿美元。
这样的想法，有没有可能实现？短期徒有其表，是有可能的，依靠强大的执行力。
这样的想法，到底好不好？不好，因为规模并不等于经济，长期应该也很难有成功的可能。
在“内存如金”的手机体验时代，如果一款APP能够更多地满足用户需求，用户自然是乐见其成的，毕竟，这样可以更少地下载APP，手机页面也可以变得更为简洁。但是，美团点评这一拓宽赛道的逻辑，事实上，可能经不起严谨的推敲。
其一，多点作战的实力值得商榷。无论是外卖、团购，还是电影票、酒旅、移动出行和短租，这些业务的核心拓展手段是“竞价模式”，也就是说，在取得一家独大的地位之前，你可能要用持续的补贴，以保留并抢夺活跃用户的数量。
如果仅是在单一领域通过补贴手段打垮（或合并）对手，比如外卖领域，美团点评有没有可能，是有一定可能性的。
但是，多领域同时作战，有没有可能，显然是绝无可能的，仅专注于移动出行的滴滴，其资本实力就已经远超美团点评，此外，专注于酒旅业务的携程，其目前市值也高达260亿美元，几乎与美团点评的最新估值保持同一身位。
其二，不同业务领域的业务逻辑存在冲突。美团点评的外卖和在线票务属于O2O模式，而移动出行和短租则属于共享经济模式，这两种模式的内在逻辑是存在一定的冲突的。
O2O的用户粘性弱，极容易发生迁移，属于终极价格PK性质，既要PK线上、又要PK线下，而共享经济则是闲置资源优化配置性质，只要能够形成一定的市场垄断，则用户就会具有较强的的粘性。
其三，美团点评缺乏生态构建的支付支撑。姑且不论当下美团点评的生态构建是不是伪命题，起码有一点是其硬伤，即缺乏自有支付平台的支撑，尽管当下美团点评已经拥有支付牌照，但是，欲想真正打破支付宝和微信支付二分天下的格局，可以说可能性微乎其微。
一者，现有用户已经形成使用惯性；二者，支付宝与投资理财及阿里电商平台之间已经构建起生态体系，微信支付与微信社交之间也已构建起生态体系，这二者的支付功能均具有一定的自我强化功能。
当然，或许有人会产生疑问，美团点评的全频道本地生活服务功能，难道与自有支付平台之间不能建立自我强化功能吗？对不起，很难具备，本地生活服务功能的用户粘性，上文已经讲到，其对用户的粘性相对要弱许多。
互联网公司的VC和PE投资人，绝大多数是理性的，但是，其间也存在早期投资人身不由己被裹挟、以及产业投资人出于整合并购等因素而后期出手的可能。
毕竟，对于早期投资人而言，如果不能力顶投资项目等到较佳的市场预期时IPO，那么其早期投资极有可能会产生较大的亏损。从这个角度讲，众多已经融资六、七轮却依然未上市的互联网企业，均存在这样的可能性——没有哪个投资人是不希望所投项目早日上市套现的，但是在什么样的市场预期下上市，这才是关健，否则，宁愿被裹挟着继续力顶，也不愿中途收手认亏。
美团点评，真的值300亿美元吗？
未来或难预料。但是，我还是有一句劝告：在树根尚浅之下，还是不要盲目往众多枝叶上喷洒营养液为好，相反，裁剪枝叶、突出重点业务反而更为重要。

5. 美团点评市值4409亿港元，小米市值2238亿港元，为什么美团会是小米的两倍

从财务数据上看，已经盈利数十亿元的小米集团显然表现更好。8月22日，小米集团交出了上市后的首份成绩单，公司于2018上半年营收约796.48亿元，同比增长75.4%，经调整利润38.16亿元，同比增长62.2%。最新公布2018年前四月的美团点评仍处于巨亏中。财务数据显示，今年1至4月，公司实现营业收入合计158.24亿元，几乎是去年同期的两倍;但同期公司亏损额从2017年同期的82.04亿元扩大至227.95亿元，同比亏损扩大约3倍。

美团点评招股说明书称，公司是中国领先的生活服务电子商务平台，用科技连接消费者和商家，提供服务以满足人们日常“吃”的需求，并进一步扩展至多种生活和旅游服务。也就是说，围绕着“吃住用行”等日常需求，美团点评可以不断附加各类业务。

6. 最新互联网公司市值排名中，前几名都有什么特点

可以说，当今时代是一个与互联网脱不了干系的时代，大数据，互联网加人工智能。云计算等等都涉及到了千千万万人的利益，而目前公布的2019年国内五第五大互联网公司排名榜，最新互联网公司市值排名中，前几名都有什么特点？

京东可以说也是一家比较出名的购物。电商企业，它的创始人是刘强东和京东提旗下的一个业务，由京东商城，京东金融，拍拍网。京东技能等等。然后网易云可以说是一个比较丰富的企业，它所涉及的一个服务有门户网站，在线游戏，电子商务等等，我印象中139邮箱就是一个比较多人在使用的网易云邮箱，

此外，还有小米集团，拼多多。阿里健康，网络，好未来等等，好未来也就是学而思，他是在2013年8月正式改名的。他是一个以智慧教育和开放平台为主体，以素质教育和课外辅导为载体的科技教育公司。

7. 美团市值水涨船高，未来有什么机遇和挑战

美团未来几年的发展遇到的挑战主要来自于资金和发展规划两方面。美团在过去几年中不断发展，不仅成功上市，市值更是水涨船高。这对于美团来说是一个非常良好的势头，然而对于美团来说，未来发展中的机遇与挑战并存，在不断做大做强的同时，挑战也紧随而来。首当其冲的就是资金问题，尤其是在餐饮方面资金问题必不可少，并且还有将来发展规划的问题，如果发展规划不好，一味扩大版图，可能会导致现有的板块也受到挤压。

未来的发展规划也是美团需要考虑的很大的问题，无边界的扩展可能会对现有板块造成挤压。现在王兴的”T字型”布局，理论上是给了美团一个护城河，却也是很冒险的一项举动。在到店板块，要与阿里巴巴针锋相对；刚上线的打车业务，就与一家独大的滴滴开杀。这种四面树敌的情况，也增加了美团的竞争压力，经济上对美团也是一个不小的考验。

8. 美团市值突破2000亿美元，接下来王兴该如何破局

经过数据显示，美团点评暴涨近8%，自获得内资不断买入，今年股值呈现空前态势，王兴的身价随之增加，跻身于内地十二大富豪榜位。那王兴是怎样一步步到现在这样的姿态的呢？

现在的社会5G时代也到来了，王兴无疑是有远见的，大多数人都是对短期的生活持有乐观态度，而王兴却觉得，现在的社会就像股价一样，不到最后一刻，你永远也无法对中间跌宕起伏的过程表示出援助之手。而且一直有消息AI智能时代即将到来，各种以此为基础的行业也越来越吃香，并且离不开我们的生活，很多事情都是需要耐心等待的，你对未来越有信心，并且为之努力，那你成功的机率也是更大的，把握住你的机遇，你也会有一个辉煌的未来。

以上仅代表个人发言，如有不当之处，欢迎留言批评。

9. 从亏损大王到突破5000亿市值，美团究竟靠的是什么

从亏损王到市值第三大，270万骑手支撑外卖帝国，美团得以成就现在，和外卖骑手风里来雨里去贡献分不开。7月29日，美团网CEO王兴发微博称，美团外卖已突破一天3000万单。根据公开数据，共有超过270多万骑手正在通过美团配送平台获得收入，其中超过50%骑手已经成为家庭收入主要来源。不过，因为严苛的“迟到”扣费机制，外卖员配送压力也很大。过了一个国庆假之后，美团确实有点不一样了。10月8日，美团点评股价再创新高，盘中触及89.25港元的历史高位。截至8日收盘报89港元，涨幅5.08%。目前最新市值5107.53亿港元，成为仅次于阿里巴巴和腾讯的中国第三大互联网公司。外卖和到店酒旅业绩的增长 是资本市场背后的驱动力据文化和旅游部发布的数据显示，2019年国庆七天全国共接待国内游客7.82亿人次，同比增长7.81%；实现国内旅游收入6497.1亿元，同比增长8.47%，旅游消费再创历史新高。

不得不说，当前港股市场存在着诸多的不明朗因素，但美团却仍然能够在国庆期间冲破5000亿港元市值大关，成为国庆期间港股市场备受关注的一支股，这对美团来说是一个具有重要意义的里程碑，也标志着美团进入了一个新的战斗领域。能有这样的成绩跟其以“吃”为核心的市场战略不无关系。