四季度货币政策如何走

1. 货币政策要怎么走

货币政策要保持稳健中性，它要为经济保持在合理区间提供必要的流动性支持，为供给侧结构性改革创造良好的金融环境。同时货币政策要防止实施过松，产生加杠杆效应，放大资产泡沫，给中国经济带来风险。

2. 事关货币政策、居民债务 央行政策将有哪些变化

2021年中国经济走向如何？货币政策思路是什么？金融行业、金融市场将如何发展？金融监管如何进行？

2月8日晚间，央行发布2020年第四季度中国货币政策执行报告（下称“报告”）。在最新发声中，央行提到了货币政策、居民杠杆率、房地产、金融创新与审慎监管等备受市场关注的议题。

报告特设四篇专栏文章，内容围绕存款管理、绿色金融、大国货币溢出效应和居民部门债务风险四个方面。央行提出，要高度警惕居民杠杆率过快上升的透支效应和潜在风险，不宜依赖消费金融扩大消费。

在下一阶段主要政策思路中，与三季度报告内容相比，四季度报告在重点内容表述上出现了一些改变。比如，货币政策内容再提“把好货币供应总闸门”，新提“将经济保持在潜在产出附近”；再比如，新提“稳妥调整和接续特殊时期出台的应急政策”；在房地产相关内容部分，继续强调“坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段”，同时也提出“坚持稳地价、稳房价、稳预期”。

货币政策再提总闸门

尽管资金面已有所缓和，但市场对货币政策转向的疑虑仍然难消。

报告在“下一阶段主要政策思路”部分强调，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险的关系，保持好正常货币政策空间的可持续性。

值得注意的是，对于下阶段政策思路，央行强调“把好货币供应总闸门，将经济保持在潜在产出附近”。

浙商证券首席经济学家李超认为，此举继续传递出“跨周期调节”的真谛，即宽松政策逐步退出，不靠需求侧强刺激拉动经济强势走高超过潜在增速。

实际上，在央行货币政策司司长孙国峰近日发表的《2020年货币政策回顾与2021年展望》中就强调，做好2021年货币政策工作，重点是要深入理解稳健货币政策要灵活精准、合理适度的取向。稳字当头、灵活调整、操作精准、量价合适。其中，量价合适具体体现为：保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持利率在合适水平，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系。

近期，在货币市场利率出现短时波动的背景下，央行公开市场操作量变化引起较多讨论。

对此，报告强调，判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化，主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化，而不应过度关注公开市场操作数量。

这是因为，公开市场操作数量会根据财政、现金等多种临时性因素以及市场需求情况灵活调整，其变化并不完全反映市场利率走势，也不代表央行政策利率变化。

其次，央行强调引导市场利率围绕央行政策利率波动，并再次提及DR007的重要性。报告指出，在观察市场利率时重点看市场主要利率指标（DR007）的加权平均利率水平，以及DR007在一段时期的平均值，而不是个别机构的成交利率或受短期因素扰动的时点值。

警惕居民杠杆率过快上升

近期，各方对我国居民杠杆率上升的问题关注较多。报告通过专栏论述“合理评估居民部门债务风险”问题，体现出央行对居民杠杆率的关注。

数据显示，2011年以来我国居民部门杠杆率持续走高，2011年末至2020年上半年的上升幅度超过31个百分点，居民债务继续扩张的空间已非常有限，相关风险值得关注。

报告指出，我国大约有20%的居民债务与经营性活动相关，剔除后我国居民杠杆率在国际上处于合理水平。我国居民部门的经营性债务，主要来自个体工商户的经营性贷款，也有一些个体户使用消费贷、信用卡资金经营周转。2020年上半年末，BIS口径的我国居民杠杆率为59.1%，已接近欧元区和日本；但剔除经营性居民债务后，同期居民杠杆率降至46%左右，在国际上仍处合理水平

央行指出，要高度警惕居民杠杆率过快上升的透支效应和潜在风险。一方面，部分负债消费主体存在非理性、未来收入与还款支出不匹配、容易超过自身经济能力过度借贷消费、埋下金融风险的隐患；另一方面，企业面对债务刺激出来的消费需求，若扩大生产，则当未来居民债务不断攀升、偿付能力难以为继时，又会暴露出产能过剩问题，与高质量发展的要求不匹配。

值得注意的是，在我国消费贷款快速扩张过程中，部分金融机构忽视了消费金融背后所蕴含的风险，客户资质下沉明显，多头共债和过度授信问题突出。2020年以来，部分银行信用卡、消费贷不良率已显现上升苗头。

李超认为，关注居民债务风险一方面侧重于以供给侧改革的思路实施扩大内需战略，另一方面，当前部分银行客户资质下沉明显，此举可有效防范部分银行信用卡、消费贷不良风险，对于抑制居民消费贷款违规进入房地产领域也有重要作用。

禁止地方法人银行开办异地存款

“确保金融创新在审慎监管前提下发展，普惠金融服务质量和竞争力稳中有升。对银行体系开展全覆盖的压力测试，支持银行特别是中小银行多渠道补充资本和完善治理，增强金融机构的稳健性和可持续经营能力。”报告称。

对于金融创新与监管的关系，监管部门多次公开发声。与三季度报告相比，四季度报告还特别提到了金融创新与审慎监管。

近两年来，央行有序整改不规范存款创新产品，继叫停靠档计息和周期付息等所谓“创新”产品后，央行称，将于2021年第一季度起，将地方法人银行吸收异地存款情况纳入宏观审慎评估（MPA），禁止其通过各种渠道开办异地存款。

异地存款，是指地方法人银行通过在没有设立实体网点的地市开立的账户吸收的存款，既包括通过第三方互联网平台，也包括通过自身的网上银行、手机银行等渠道吸收的存款。

近两年，部分地方法人银行通过吸收异地存款实现快速扩张，偏离了服务本地的定位。

央行表示，由于异地存款稳定性较差，积累的流动性风险易快速传染，不利于维护市场竞争秩序和金融体系稳定。于2021年第一季度起，将地方法人银行吸收异地存款情况纳入宏观审慎评估（MPA），禁止其通过各种渠道开办异地存款，已发生的存量存款自然到期结清。无实体经营网点、业务在线上开展的银行除外，但此类银行展业范围不受空间限制，实质上已成为全国范围内经营的银行，所以存款利率自律要求参考国有银行执行。

央行指出，存款基准利率作为利率体系的“压舱石”，要长期保留。下一步，人民银行将继续发挥利率自律机制的作用，加强对不规范存款创新产品、结构性存款、异地存款的管理，防止非理性竞争，维护存款市场有序竞争，保持银行负债端成本稳定，为推进利率市场化改革和促进企业综合融资成本稳中有降创造良好环境。

3. 2011年第四季度中国经济走势,货币政策是否会放宽

可能明年才会有所放宽，原因嘛，一是CPI依然高企，2011年9月CPI最近达到6.1%，依然处于高通胀时代，银行仍然有回拢热钱需要，二是美通过人民币汇率法案，美将会对中国出口‘有倾销认定’的商品征收惩罚性关税，所谓惩罚性关税，就是中国低价商品输出到美国市场后，美国方面征收关税后依然认定此商品价格依然严重低于市场同类商品价格，导致和其他国家（包括美国）所生产的商品构成倾销，就会对此类商品征收惩罚性关税。
而国内的企业，如果人民币继续升值，也会抬高国内生产成本，造成企业盈利困难，而如果银根继续收缩，中小企业得不到相应贷款，在人民币继续升值后人工和原材料的上涨，势必造成大量外贸企业破产，继而连锁反应到国内企业， 所以货币政策面临两难境地，你要么继续加息，那么温州破产效应顶多1年蔓延全国，要么宽松，那么猪肉100块一斤或许就会不久就会可能到。
现在也是17届，新一任班子要上任，很多重要岗位换人，新官上任三把火，这种棘手问题当然会有所动作，个人认为货币政策有可能会在下半年到明年五一前有所转向宽松。

4. 我国2020年采取了哪种货币政策,相对于往年有何重大改变

2020年才起来，货币政策相对往年有一些重大的改变，像这种货币政策是比相比平时的政策要来的更加积极。

在经济萧条时，中央银行采取措施降低利率，由此引起货币供给增加，刺激投资和净出口，增加总需求，称为扩张性货币政策。

反之，经济过热、通货膨胀率太高时，中央银行采取一系列措施减少货币供给，以提高利率、抑制投资和消费，使总产出减少或放慢增长速度，使物价水平控制在合理水平，称为紧缩性货币政策。

(4)四季度货币政策如何走扩展阅读：

货币政策的性质（中央银行控制货币供应，以及货币、产出和通货膨胀三者之间联系的方式）是宏观经济学中最吸引人、最重要、也最富争议的领域之一。

（1）由政府支出和税收所组成的财政政策。财政政策的主要是通过影响国民储蓄以及对工作和储蓄的激励，从而影响长期经济增长。

（2）货币政策由中央银行执行，它影响货币供给。通过中央银行调节货币供应量，影响利息率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求，以达到总需求与总供给趋于理想的均衡的一系列措施。

5. 2012年，中国货币政策会在4季度转向吗

我觉得不会有大的转变，分析如下。是否要调整首先我们要知道目前我国实施的是积极地财政政策和稳健的货币政策，之前由于实施积极地货币政策导致流动性泛滥，物价飞涨，且这些货币大多流向炒作，楼市，国企等无益甚至有害于整体经济发展的领域，导致了一系列问题，是一剂猛药，用了之后副作用太大，鉴于目前国家流动性泛滥的格局尚存在，转向积极性的可能性不大，再来分析紧缩性财政政策，中国的经济这些年一直保持高速发展，货币是高速发展的动力，也正由于经济的高速发展，使得许多由于利益分配不均，贫富差距拉大的社会问题得以掩盖，一旦经济发展速度降下来，这些问题就会集中爆发，无论是为了社会稳定还是自己的政治前途，执政者都不会想看到经济增速快速下滑，所以轻易不会实行紧缩性货币政策，尤其是流动性得到相应控制，CPI也降到了4以下，中国实施紧缩性货币政策也只有94,95年及80年代末通胀已经高到无法忍受时，其他情况一般都是以稳健为主。所以按目前国内经济的发展趋势，若没有大的变故，货币政策不会发生转变。

6. 中国目内需状况抑制进口的表现

美国经济强势复苏受益于新货币理论下的财政货币强刺激。在抑通胀和复苏之间，美联储今年仍面临极大挑战。这对中国经济有何影响？

文|沈建光
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2022开年，美国增长和就业数据均超市场预期，复苏态势良好，但1月通胀却创下了近四十年来的新高。上述情况似乎支持美联储加速加息，诚如美联储主席鲍威尔的强硬表态“不排除每次会议都加息（全年加息7次）”，圣路易斯联储布拉德最新表态称希望未来三次FOMC会议合计加息1%。
去年美联储曾坚持通胀暂时论，但笔者在本专栏发布（FT中文网，2021年3月11日），提出通胀是美国实践现代货币理论（MMT）政策的致命伤，并反复强调六大因素将推动美国通胀大幅上升。据笔者在海外央行十年工作经验的判断看，美联储并非没有认识到通胀风险，只是迫于增长压力下的政策选择，不得已而言不由衷，正如社科院李杨在近期文章中提出“不要轻蔑地评论美国货币当局及其货币政策”。
在笔者看来，尽管表面上正大步转向紧缩，但在抑制通胀和经济复苏之间，美联储今年依旧面临极大挑战。目标冲突显然对美联储本轮紧缩操作构成了制约，其对加息节奏的选择已成为影响2022年全球经济走势的关键变量。如能摸清美联储的选择和底牌，将有助于中国准确把握2022年外部形势，进而针对性做好应对。
近年美联储政策目标越发多元，但通胀和增长（就业）依然是其核心关注。当前条件下，有效抑制狂奔的通胀需要更快加息，这大概率将威胁到美国经济复苏和金融市场稳定，目标冲突使紧缩节奏选择变得困难。
一方面，通胀水平空前，抑制难度加大。1月CPI同比大幅提速至7.5%、创40年来最高水平、连续9个月高于5%。笔者在去年《美国经济持续复苏的三大挑战》（《中国外汇》2021年第22期）中曾提出“六大因素”将共同推升美国通胀，当前不仅得到充分验证，且多数因素依然存在。例如，持续带来困扰的供给瓶颈在疫情反复冲击下迟迟不能有效缓解；职位空缺率、离职率居高不下，就业结构失衡仍在推动工资上行，1月美国工资增速达到5.7%；房价和租金上涨也成主要助推因素，1月住房和租金分别上涨4.4%和3.8%；此外，全球能源供应持续紧张、近期油价连续飙升，进口品价格也仍然保持高位、输入通胀压力不减。
另一方面，货币紧缩制约财政扩张，威胁经济复苏。去年四季度GDP实际环比折年率6.9%、同比达到5.5%；今年1月新增非农就业46.7万人，失业率4%，显示经济复苏颇为强劲。但疫情反复冲击下：供给瓶颈仍在。1月美国制造业PMI创2020年10月以来新低；去年四季度私人投资对GDP增长贡献中，建筑、设备机械投资表现较差，对制造业生产恢复和扩大产能不利。全球运力紧张仍未缓解，1月末CCFI运价指数飙升至3565.3，再创新高。需求拉动也在减弱。政府补贴退坡后美国私人储蓄率已降至疫前水平，2月密西根大学消费者信心指数降至十年以来的最低水平，美国12月零售额创10个月来最大跌幅。
去年美国经济强势复苏主要受益于新货币理论实践下的财政货币强刺激，货币紧缩不仅对经济和市场有负面影响，也将限制财政扩张，进而对经济复苏带来挑战。IMF最新预测已大幅下调美国2022年经济增速1.2个百分点至4%。
美联储本轮紧缩的底牌何在？
短期来看，压制通胀预期已成为美联储决策的首要目标，货币政策加速转向紧缩已成定局。美国1月CPI公布后，CME利率期货隐含的3月加息50bp的预期直接跃升至90%以上，全年加息幅度预期也提升至175bp（对应6—7次加息）。但全年而言，面对抑制通胀和经济复苏双重目标挑战，美联储仍面临不同选择。笔者针对四种可能情景，对美联储最可能采取的加息路径及政策效果进行了研判。
第一种情景，加息遏制通胀，但增长稳定。这是美联储所希望的最优结果。如果美联储紧缩政策操作得当，存在既有效抑制了通胀、又能保持经济复苏的可能性。但实际来看，由于对政策把握要求过高，前文分析的基本面条件也不支持，最终出现这一理想状况的可能性极低。
第二种情景：加息没能遏制通胀，但导致经济停滞，即滞涨。如前文所述，当前通胀持续飙升迫使美联储不得不加快紧缩步伐，但问题的复杂性在于，本轮通胀受到多重因素推动、并非单一的货币现象。仅依靠货币紧缩手段来抑制当前通胀，就需要美联储更快加息。如力度不足，则存在高通胀持续更长时间的可能。这意味着，加息力度不足以抑制通胀，同时又因为紧缩政策伤害到经济复苏，导致滞涨局面。此为美联储的下下策，发生可能性也较低。
第三种情景，加息遏制了通胀，但导致经济衰退。此情景下，美联储为控制通胀预期，选择更快、更大力度的加息，推动通胀快速下行，但同时制约到经济复苏，最终引发“衰退”局面。通胀之外，当前美联储对经济复苏的担忧未有丝毫减轻，也导致了内部对于加息节奏的意见并不统一，如克利夫兰联储梅斯特、亚特兰大联储博斯蒂克等官员的最新表态就有所缓和。因此，“衰退”结果同样是美联储不愿意看到的，发生可能性也不高。
第四种情形，是加息没能遏制通胀，但缓和通胀上升势头，同时也保持经济复苏进程。美联储基于通胀和增长目标之间的权衡，前期选择加快紧缩步伐、抑制通胀水平，在通胀预期得到一定控制后，则开始放慢加息节奏，保障政策面对经济复苏的支持。在笔者看来，全年前快后慢的加息节奏将成为美联储最为现实的选择，这一选择下，预计美国未来通胀将有所缓和、但仍保持较高位置，经济复苏进程放缓、但总体势头能够得到延续。笔者认为这种情形是美联储的最现实选择，也是最有可能发生的。
中国应对的关键在于稳内需
基于上述分析，对中国而言，排除疫情不确定性影响，2022年外部经济形势并未显著恶化。一方面，美联储加息环境下，原材料价格可能下行，将减轻中国输入性通胀压力，推动能源、工业金属等原材料价格下行，前期压缩中下游行业利润的“PPI—CPI剪刀差”有望进一步收窄。
另一方面，外需稳定仍将对出口构成有力支撑，产业链加速向全球价值链中上游迁移的趋势也将延续。通胀压力、供需缺口仍在、经济复苏放缓等因素，决定了美国仍将依赖中国制造。中国海关数据亦显示美国对中国机电、机械、中间品等进口依赖度明显提升，2021年中国对美出口构成中机电、机械类商品份额高达43%。
因此，笔者认为2022年中国宏观政策的关键还在于稳内需。为保障经济平稳健康发展，近期政策调整已围绕“以经济建设为中心”展开，下一步应进一步加强货币政策、财政政策和产业政策的统筹协调，加强需求侧管理，重点考虑推出“消费券”，从前期供给侧改革为主加快转向供需两端兼顾。
货币政策方面，减息降准宜早不宜迟。为应对经济下行压力，在中央经济工作会议之后，央行积极发力稳增长，全面下调存款准备金率、支农支小再贴现利率、MLF利率，1年期和5年期LPR“双降”。1月份金融数据总量表现强劲，显示了货币政策发力的积极效果，M2同比增9.8%，社会融资规模增量6.17万亿元，同比多增近万亿元，新增人民币贷款3.98万亿元，创历史新高。但在结构上，中长期贷款明显弱于短期贷款及票据融资，居民贷款表现不佳，“M2—M1剪刀差”走阔，表明货币政策仍需与财政等政策协同发力。
下一步，货币政策应尽早减息降准稳定市场预期。由于我国国债实际收益率仍为正、存款准备金率尚存空间、2021年底宏观杠杆率（272.5%）同比下降了 7.7个百分点，叠加人民币汇率保持强势、国内通胀压力缓解，我国货币政策仍有较大操作空间。近日，央行发布2021 年第四季度《货币政策执行报告》，再次强调“发挥总量和结构双重功能；充足发力、精准发力、靠前发力；有力扩大贷款投放”，这和央行副行长刘国强之前发言一致，即把货币政策工具箱开得再大一些、努力走在市场曲线的前面。考虑到当前经济下行压力仍然较大、中长期贷款整体仍然偏弱，以及美联储加息尚未启动，预计货币当局将运用降准降息等政策工具。在具体实施上，为提高政策调控的精准性和可控性，采取“小步多次”的方式。
财政政策方面，短期借助“消费券”提振内需。2021 年，财政实际支出力度较为克制，为发力稳增长预留了较大空间。2021年一般财政“超收少支”，一般财政收入同比增长10.7%、而支出同比同比仅增长0.3%，同时财政存款也超5万亿的历史最高水平。尽管2021年的财政政策显得有些“消极”，但这也恰恰说明财政政策在稳增长上大有可为。为此，社科院李扬也提出，“财政政策固然并未在宏观层面发挥非常积极的作用，但是这同时也说明，我国财政政策依然存在相当大的可调整空间”。去年底以来，财政在加大推进“减费降税”力度基础上，积极支持基建投资，同时地方政府加大专项债发行，一月份发行4844亿元，主要投向了市政和产业园区基础设施等。
下一步，财政政策应更加注重转移支付和拉动消费。从2008年危机后的“家电下乡”、此次疫情后的各地消费券实践以及香港发放消费券的经验来看，“消费券”在短期刺激消费方面效果显著。当前面对需求收缩、消费疲软的局面，政策上在全国层面发放“消费券”的必要性已明显抬升。围绕共同富裕和高质量发展的战略目标，在实施可通过加大对地方“消费券”政策的中央转移支付，加大对困难人群、农村县域消费者以及中小微企业的定向支持力度；结合消费复苏短板，将本地餐饮旅游、家电汽车换新等重点支持消费领域；强化数字科技赋能和企业补贴协同，全面提升政策实施的精准度和乘数效应。
做好各方面政策统筹协调，避免政策“合成谬误”。谨慎出台有收缩效应的产业政策，对资本进行有效监管的同时，鼓励和引导相关领域健康发展，提振企业投资发展预期。近期中央网信办等部门召开互联网企业座谈会，提出“聚精会神办企业，心无旁骛谋发展”，国家发改委也强调“快出台、多出台有利于经济稳定的改革举措，审缓出台可能产生收缩效应的改革举措，把握好推动改革的时效度，保障稳定宏观经济大盘"，表明各方对此已达成共识，后面重在落实到位。
作者
沈建光：京东集团首席经济学家
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往期文章回顾：

7. 面对不断增大的经济下行压力，我国应该实行什么样的货币政策

稳定和刺激内需的政策。央行最新例会指出，要跟踪世界经济金融形势变化，加强对国际经济形势的研判分析，加强国际宏观经济政策协调，集中精力办好自己的事。
1、新冠肺炎疫情是当前摆在各国货币当局面前的头等大事。央行例会表示，新冠肺炎疫情对我国经济的冲击总体可控，我国经济增长保持韧性，长期向好的基本面没有改变。
2、在对国内外经济金融形势判断上，会议认为，当前国内疫情防控形势持续向好，生产生活秩序加快恢复，但经济下行压力加大，境外疫情扩散蔓延及其对世界经济产生不利影响，也给我国疫情防控和经济发展带来新的挑战。而在去年四季度例会上，央行的相关表述是“国内经济金融领域的结构调整出现积极变化，但经济下行压力仍然较大，国际经济金融形势错综复杂，世界大变局加速演变的特征更趋明显。”
拓展资料
1、在最受关注的货币政策表述上，2020年一季度例会对稳健的货币政策的表述延续了去年四季度的“灵活适度”，并在此基础上强调要“更加注重”，并提出要把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。
2、在继续强调要运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持物价水平总体稳定的同时，去年四季度例会提及的“保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配，不搞‘大水漫灌’”的表述在此次例会并未现身。
3、中共中央政治局3月27日召开会议提出的“引导贷款市场利率下行”要如何实现货币政策例会提出，要下大力气疏通货币政策传导，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力，引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应。
4、今年以来，贷款市场报价利率（LPR）在1月和3月保持不变，2月1年期和五年期LPR分别下调了10个基点和5个基点。中国民生银行首席研究员温彬认为，随着能源和食品价格下降，通胀水平将逐季回落，4月中上旬或成为下调政策利率及存款基准利率的时间窗口，通过释放LPR改革潜力，尽快降低企业和居民部门资金成本，刺激投资和消费，稳定和扩大内需。

8. 如何应对货币政策边际变化

2018年2月14日，央行发布四季度货币政策执行报告，对流动性表述出现了明显缓和的情况，其论据主要包括以下三点：

其一，对流动性表述从“基本稳定”到“合理稳定”。此次央行四季度货币政策报告中，提出“维护银行体系流动性合理稳定”，对比以往可以发现：2015年四季度-2016年三季度的提法是“合理充裕”、2016年四季度-2017年三季度的提法是“基本稳定”，从“合理充裕”到“基本稳定”再到“合理稳定”，表明货币政策边际拐点到来。

总体上，通过央行四季度货币政策执行报告，无论是对流动性表述从“基本稳定”到“合理稳定”、还是更多地强调“综合考虑金融监管政策的宏观效应及对金融业态和市场运行格局的影响”，以及超储率的跃升，均能反映货币政策已经出现边际拐点：虽然货币政策重回2015-2016年的偏宽松是不可能的，但2018年“紧货币”也没有可能性，流动性拐点已经出现。

9. 中国今年货币政策会怎样

央行2016年第四季度报告为后期货币政策指明了方向，包括明确稳健中性的货币政策、突出强调防控金融风险、提出“货币政策+宏观审慎政策”双支柱政策框架。而除了货币政策，报告中关于中国经济预期的积极变化也特别值得关注，这既为实施稳健中性货币政策提供了基础，也为中国经济企稳向好提振了信心。

10. 第四季度货币政策大的调整

中国人民银行货币政策委员会2007年第四季度例会日前在北京召开。

会议认为，2007年我国经济保持了增长较快、结构优化、效益提高、民生改善的良好态势，同时经济增长由偏快转为过热的趋势尚未有效缓解，信贷投放依然过多，价格上涨压力加大。中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，加大金融调控力度，维护总量平衡。总体看，当前金融运行平稳。

会议深入分析了实行从紧货币政策所面临的形势和挑战，对我国在全球经济失衡调整过程中面临的风险进行了评估，对当前价格上涨的结构特点及影响价格走势的因素进行了综合分析。会议认为，宏观调控已初见成效，各种调控措施将进一步发挥作用。要继续深入贯彻落实科学发展观，完善和落实各项宏观调控政策，防止经济增长由偏快转向过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，实现国民经济又好又快发展。同时，要充分认识进行结构调整的紧迫性，进一步加强货币政策与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合，加快结构调整步伐，促进国际收支趋于基本平衡。

会议研究了下一阶段货币政策取向和措施，认为要坚决贯彻中央经济工作会议精神，采取多种手段落实从紧的货币政策。要继续采取有力措施加强流动性管理，加强对金融机构的指导，抑制货币信贷过快增长，同时进一步调整和优化信贷结构，加大对“三农”、就业、助学、中小企业、消费等经济社会发展薄弱环节的信贷支持。要合理运用利率杠杆，注重引导公众预期。要继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，完善有管理的浮动汇率制度，更大程度地发挥市场供求的作用，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。要继续大力推进金融改革和创新，提高金融机构竞争力和金融市场资源配置效率。

本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席周小川主持，货币政策委员会委员李勇、吴晓灵、谢伏瞻、胡晓炼、刘明康、尚福林、吴定富、樊纲出席了会议，张平、朱之鑫、苏宁、蒋超良委员因公务请假。人民银行南京分行、武汉分行和重庆营业管理部负责同志列席了会议。(完）