货币政策应该如何确定
① 如何判断货币政策的松紧程度有哪些具体指标或方法
目前，有些人根据流动性对其运作的影响来判断流动性是松还是紧。比如说，他们根据某种价格的涨跌来判断流动性是松还是紧。我认为，根据央..行在货币政策运行中的行为来判断是紧还是松是合理的，但我建议，除了这些，我们还可以直接看流动性。"，利率是资金的价格，资金的价格可以反映资金的供求关系。如果看价格走势，就能看出底部是松还是紧。
它只是调节短期流动性；另一方面，如果央行几天不进行逆回购，并不意味着货币政策将被收紧。它只意味着市场流动性合理充裕，没有必要进行这种操作。中国人民银行副行长刘国强周四在国务院政策例行发布会上表示，目前的货币政策取向是审慎的。央行无意收紧货币政策，也无意放松货币政策。我们不希望看到市场流动性的短缺，也不希望看到市..场流动性的泛滥。杀的杀，该怎么办就这么办。
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② 什么是货币政策
我们经常听到财政政策、税收政策、产业政策等，都是国家调控经济平稳运行的宏观政策，货币政策也属于这类政策。
货币政策是一个国家调控年度货币供应量及金融支持实体经济的力度结构的金融根本政策。具体由中央银行负责执行，如美联储、英格兰银行、欧央行等，我国是中国人民银行。
一个完整的货币政策框架，包括目标、工具和传导机制三个部分。
货币政策目标一般有四个:币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡。但这四个目标不可能同时实现，只能选择一个或者两个，分别叫单一目标制货币政策和多目标制货币政策。
具体选择什么的目标，主要根据各个国家国情和实际追求什么而定。如美联储一般喜欢盯住就业，把实现充分就业作为自己的货币政策目标。而我国一般选择经济增长，同时兼顾币值稳定，采取双目标制。但最近几年，把币值稳定提到了经济增长之前，说明不同发展阶段，国家货币政策追求的取向有所变化。
货币政策工具，传统的有存款准备金率、再贷款、再贴现、公开市场操作、窗口指导等。近年来，又不断创新，推出了常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）和长期补充抵押贷款（PSL）。
最后一个环节就是如何传导，是货币政策实施的关键。货币政策传导一般有两个途径，一个是信贷，另一个是利率。信贷是数量调控，利率是价格调控。信贷调控可以使用行政手段，利率调控则完全靠市场方式。
我们国家曾经长期使用信贷渠道，在一定时期内发挥了重要作用。所以，我们现在的货币政策，也一直习惯叫货币信贷政策。后来，随着货币政策的改革和深化，利率调控越来越占更多比重。目前，仍然是信贷与利率混合使用的调控方式。
信贷政策一般是引导金融机构向国民经济发展和社会进步相对薄弱落后环节信贷资金投放倾斜。重点支持小微，民营，三农，普惠，下岗失业再就业等领域。利率渠道，实质上，央行盯住利率和通货膨胀水平，在可接受范围内，进行金融资金进入实体经济的量的调控，是市场化调控，对央行调控手段和艺术有较高的要求。
无论是哪种调控方式，无非是要完成年初既定的货币供应量。而一个国家的年度货币供应量的确定，主要考虑的基准是经济发展中需要多少的货币供应。供应量太多，会使物价上涨，导致通货膨胀。供应量太少，又会引起通货紧缩，不利于经济发展。但在实际操作中，经常会受到其他临时重大因素的干扰，而不得不做出加减调整。如应对经济危机和新冠疫情，各国纷纷采取宽松货币政策，这个是货币政策选择的问题，是个大话题，以后有机会再单独聊。
刚才说到货币供应量要与经济增长相适应。经济增长的具体计算方法是测算潜在经济增长率。注意，这里使用的是“潜在”两个字，我们经常听到的经济增长率都是实际经济增长率，最多再衍生出是否剔除价格因素而已。它与潜在经济增长率不是一回事。潜在经济增长率是在全社会资源最大化利用情形下，经济增长所能达到的最大水平，也是最优经济增长率。是经济学家追求的理想状态，也是宏观调控追求的最高目标。
一般情况下，用广义货币M2增长率代表货币供应量增长率，前几年，经济高速发展时期，我国M2增速普遍接近20%。近几年，进入高质量发展阶段，M2增速大体保持在10%以内。这就是我们国家每年的货币供应量水平，也是实现的货币政策效果。
③ 一国货币政策主要从哪几个方面来解读
主要三个方面：第一，根据经济发展阶段确定货币政策目标，在经济起飞前，一般的货币政策是服务经济增长，而不是保持物价的稳定；在经济平稳后，一般的货币政策是保持价格总水平稳定，兼顾扩大就业等方面。第二，根据货币政策目标使用货币政策工具，主要是利率、存款准备金率、公开市场业务，再就是汇率调整，一般而言经常使用的是利率。第三，根据货币政策的实际效果评价政策的优劣，主要看货币政策有无达到预期目标，造成了哪些不良问题。
④ 简答题如何正确理解我国的货币政策目标
货币政策目标是一国中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿点。科学有效地确立和执行货币政策的目标，是各国中央银行的首要课题。新颁布的中国人民银行法把稳定币值作为我国的货币政策的最终目标，这无疑是最佳选择。但就目前的经济发展状况来说，实现这一目标，将遇到许多难题，应实施有效对策。
一、主要困难
1.人民银行的独立性不强。中央银行缺乏必要的独立性，难以根据经济金融形势变化，自主地制定和实施货币政策，完成稳定币值的最终目标；同时，也建立不起应有的权威性，难以有效发挥宏观监督职能。其独立性不强主要表现在以下几方面：
（1）货币发行权不独立。我国货币的发行权属于国务院，一定时期内发行多少货币由国务院决定，人民银行具体执行。
（2）制定和执行货币金融政策不独立。我国货币金融政策的制定权在国务院，人民银行只有建议和执行权。在货币金融政策的推行过程中，人民银行采用某些政策手段，应经国务院批准或征得有关部委的同意认可。目前，人民银行分支机构是按行政区划设置的，这就为地方政府干预人民银行分支机构的活动提供了便利，这使中央银行受地方政府部门干预太多，权威性受到侵犯，不利于金融宏观监督作用的正常发挥，顺利实现货币政策最终目标。
2.双重货币政策目标的影响很深。长期以来，我国货币政策一直奉行“稳定币值，发展经济”的双重目标，也曾明确提出以“稳定币值”为重点，但实际执行时往往是以“发展经济”为重心，“稳定币值”服务于“发展经济”。新颁布的人民银行法，第一次明确提出以稳定币值作为货币政策的最终目标，这为理顺中央银行和中央财政的关系，创造了极为重要的条件，有利于增强人民银行的独立性，但双重目标的长期影响，使单一货币政策目标的执行，还有许多工作要做。
3.专业银行商业化改革进展不顺利。为构造现代中央银行制度，从80年代中期，我国就提出推进专业银行企业化改革。但时至今日，专业银行改革进展尚不顺利。具体表现在：专业银行改为商业银行以后，信贷资金供给制向借贷制的转变并未真正实现，既要微观经营，又要参与金融宏观调控，承担政策性业务。国有商业银行不能成为自主经营、自担风险的金融企业，人民银行金融宏观调控就失去了可直接发挥作用的调控对象，也就会影响货币政策最终目标的实现。
4.金融市场发育不健全。中央银行的货币政策对经济的调节作用，在很大程度上是通过金融市场机制来实现的。我国的金融市场在加快资金积累，促进资金融通，优化资源配置等方面发挥了积极作用，但我国金融市场的组织体系、管理体系和市场运行体系仍处于不断完善阶段，市场的广度、开放度和竞争度还很不够，从而使人民银行的金融宏观调控缺乏应有的回旋余地，不利于顺利实现货币政策的最终目标。
5.企业效益不佳，挤占信贷资金。目前，大多数大中型国有企业尚未成为自主经营、自我约束、自我发展的企业，导致资金需求和使用上的无约束，在利益竞争的驱动下，以追加投资来扩大生产规模，这种缺乏经济效益保证的高投入，必然给货币政策最终目标的实现带来困难。
二、解决困难的对策
1.赋予人民银行制定和执行货币政策的相对独立自主权。明确人民银行货币政策目标就是稳定币值，要彻底从“双重”目标的羁绊中摆脱出来。中国人民银行制定的货币政策，要经过全国人民代表大会审议通过。中国人民银行行长任期应与政府的换届相错开，其任期可适当延长，以保证货币政策的连续性。应进一步规范人民银行与财政部之间的关系，在严禁赤字透支和借款的同时，还应禁止中国人民银行承销国债，堵死这条货币超额发行的路。
人民银行要提高货币政策工具操作的技巧，增强信贷计划工具的严肃性，要控制再贷款规模，使其真正成为中央银行对银行信用创造能力的控制手段，而不是资金供应手段。要赋予人民银行合理调配运用各种政策工具的权利，明确各种政策工具的实施条件、作用、优点及弊端，由人民银行结合我国在一定时期的经济、金融条件，采用政策工具，扬长避短，趋利避害，达到综合效益最大化。要逐步实现利率市场化，把握利率工具的灵活性。人民银行应根据经济、金融状况，，适时调整基准利率，充分发挥利率这一政策工具在实现货币政策目标中的独特的、重要的导向作用。
要强化中央银行的监督管理职能，加强对金融法规的实施，对金融业务活动的有效监管，以保障中央银行货币政策的贯彻执行，稳定货币，维护正常的金融秩序，实现金融体系安全、有效、健康地运行。
2.商业银行必须自觉执行人民银行宏观调控政策。人民银行的货币政策目标必须通过商业银行执行才能实现。商业银行贷款规模要自觉服从人民银行下达的控制计划。商业银行必须及时完成存款准备金缴存任务，在商业银行内部还要建立系统二级准备金制度，以此强化资金调控能力。商业银行要认真执行中央银行统一制订的金融市场管理规定，讲求金融职业道德，自觉维护金融秩序。
3.建立竞争有序、统一管理的金融市常与市场经济发达国家相比，人民银行通过金融市场进行宏观调控和金融监管的能力较弱。应从我国实际情况出发，有计划、有步骤、积极稳妥地发展我国的金融市场，为中央银行实现货币政策目标创造一个良好的活动场所。要完善市场结构，使整个市场体系协调发展。在完善同业拆借的同时，要积极推动票据承兑贴现市尝国库券市场和可转让大额定期存单市场的发展，为中央银行再贴现及贴现率的操作创造良好的环境。从证券市场来说，一方面大力发展证券市场，提高经济证券化程度；另一方面加强股票市场发展中的运作管理，按照市场经济规律搞好股票发行、信息披露、年终分红派息等工作，消除发展中的隐患。要健全和发展金融市场，必须理顺资金价格，同时还要保证人民银行通过各种经济手段进入市场调节价格体系的有效性。要加强金融市场的管理和监督，保证金融市场协调、稳定发展，以利于货币政策目标的实现。
⑤ 我国的货币政策是什么
中国经济迎来重要里程碑——2020年，我国国内生产总值（GDP）首次突破100万亿元大关。颇为难得的是，这100万亿元的背后，既不是量化宽松政策，也没有零利率甚至负利率。
作为少数实施正常货币政策的主要经济体之一，中国的货币政策“稳”字当头，让世界看到了“世界引擎”的宏观调控能力和水平。
既不“大手大脚” 也不“畏手畏脚”
当前，全球经济复苏相对缓慢，美国拟推出新一轮刺激方案。在此背景下，中国货币政策的一举一动牵动全球目光。
“坚持‘稳’字当头，不急转弯。”中国人民银行副行长陈雨露日前再次重申了我国货币政策的基调。
“稳”字当头如何体现？首先要在总量上保证货币总量适度，流动性合理充裕。既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来。
近年来，一些主要发达经济体不断采取降息和量化宽松政策，开动“印钞机”带来的是债务高企、增长乏力……
中国是少数实施正常货币政策的主要经济体之一，保持广义货币（M2）和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。
央行发布的数据显示，截至2020年12月末，我国M2余额为218.68万亿元，同比增长10.1%；社会融资规模存量为284.83万亿元，同比增长13.3%。
货币政策既不能“大手大脚”，也不能“畏手畏脚”。在遭遇疫情冲击时，经济增速可能会大大偏离潜在的产出水平，需要把握好货币投放的力度、节奏和重点。
2020年，为应对疫情冲击，央行三次降低存款准备金率释放1.75万亿元流动性，推出9万多亿元的货币政策支持措施，推动金融系统向实体经济让利1.5万亿元，分层次、有梯度出台再贷款再贴现政策……
在“稳”字当头的货币政策支持下，中国率先控制住疫情、率先复工复产、率先实现经济正增长，基本面好于其他主要经济体。随着经济企稳向好，中国GDP成功迈上100万亿元大关。
加大精准支持力度 稳定企业现金流
稳健的货币政策要灵活精准，“精准”如何体现？
2020年我国新增贷款量创历史新高——19.63万亿元。这些钱投向了哪里？在全年新增贷款中，企（事）业单位的新增占比超六成。其中，制造业企业、中小微企业贷款增长明显。
数据显示，2020年末，我国制造业中长期贷款余额同比增长35.2%，增速比上年高20.3个百分点，已连续14个月上升；普惠小微贷款余额增长30.3%，比上年高7.2个百分点；房地产贷款余额增速已连续29个月回落。
精准滴灌实体经济还能从M1的数据变化得以印证。
“在稳企业保就业的结构性政策支持下，制造业、批发零售业得到了大量资金支持，稳定了企业现金流，推动了企业活期存款较快增加。”央行调查统计司司长阮健弘介绍，2020年11月末，我国制造业和批发零售业活期存款同比增长16.5%。
货币政策不急转弯，要保持好正常货币政策空间的可持续性。因此，央行明确表示，2021年继续发挥好结构性货币政策工具精准滴灌作用，科技创新、小微企业、绿色发展等重点领域的金融支持力度仍会加大，两项直达实体经济的货币政策工具也明确将延续实施。
处理好恢复经济和防范风险的关系
当前，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，国际经济金融形势仍然复杂严峻，货币政策在有力支持实体经济的同时，要处理好恢复经济和防范风险的关系。
2020年，疫情冲击使GDP增长率较低，也使我国宏观杠杆率出现阶段性上升。不过，去年第三季度以来，宏观杠杆率增速已经放慢。去年12月，M2和社融增速较上月稍有回落，新增住户部门贷款也较上月明显少增。
专家认为，今年货币政策将在稳定宏观杠杆率、化解债务风险和避免整体信用快速收缩之间做动态平衡，预计今年宏观杠杆率增速可以回到基本稳定的轨道。
“当前，全球经济复苏相对缓慢，对实体经济的压力传导和金融体系内在脆弱性叠加在一起，外部风险需要警惕。”陈雨露认为，针对外部风险，要坚持“国内优先”原则，继续做好自己的事。
2020年，我国防范化解金融风险攻坚战取得重要阶段性成果。陈雨露认为，2021年要“稳”字当头，抓住工作重点，守住风险底线。完善金融监管体系、健全宏观审慎管理、持续提升系统性风险防控能力。
⑥ 如何判断当前的货币政策是宽松还是紧缩
宽松货币政策（easy monetary policy）总的来说是增加市场货币供应量，比如直接发行货币，在公开市场上买债券，降低准备金率和贷款利率等。
当中央银行降低存款准备金率，降低再贴现/再贷款利率时，买进政府债券，对外投放货币，增加市场货币流通，促使商业银行扩大信用规模，降低利率，促进投资的发展，稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支等。
紧缩性货币政策，中央银行将采用紧缩性货币政策旨在通过控制货币供应量，使利率升高，从而达到减少投资，压缩需求的目的。总需求的下降，会使总供给和总需求趋于平衡，降低通货膨胀率。
(6)货币政策应该如何确定扩展阅读
宽松货币政策下，市场货币供应量增加，使企业资金使用成本减少，利润增加。增加货币供应量，使人们货币收入增加，促进消费。宽松货币政策是在国内经济不够景气的情况下使用的促进经济发展的货币政策。
紧缩性货币政策并未影响商业银行整体较为宽松的资金面环境。尽管央行采用提高存款准备金率、公开市场操作等紧缩性政策回收流动性，但是外汇占款的增加额仍然大于基础货币的增加额，银行体系超额流动性的问题仍然较为突出，银行体系超额准备金率仍较充裕。银行信贷扩张具有充裕的资金基础。
⑦ 怎样选择货币政策
货币政策，或称金融政策，是指主权国家为实现其特定的经济目标而采用的各种调节货币供应量或管制信用规模的方针、政策和措施的总称，是一国主要的宏观经济政策。其内容包括很多方面，其中货币政策目标最为关键。在货币政策诸多目标中，中介目标意义尤为重大。目前，各国货币政策的中介目标主要是货币供应量。所谓货币供应量是指中央银行和金融机构以外的组织（包括企业和家庭部门等）持有的货币总量。货币供应量来自中央银行的现金发行和金融机构的负债项目，一般按流动性差别、货币购买力的强弱分层次统计。目前各国划分方法一般是：M0=通货；M1=M0+商业银行活期存款；M2=M1+商业银行定期存款；M3=M2+非银行金融机构存款；M4=M3+大额可转让定期存单（CDS）；M5=M4+政策短期债券与储蓄券；M6=M5+短期商业银行票据。中央银行根据不同层次货币供应量对经济影响来监控对象。我国以货币流动性差别为主要标准，将货币供应量划分为四个层次：M0=流通中的现金；M1=M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款；M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存款+证券公司客户保证金；M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等。其中，M1是通常所说的狭义货币供应量，M2是广义货币供应量，M2与M1之差是准货币，M3是为金融创新的需要设立的。1995年人民银行正式将M3作为中介目标监测指标，1996年正式向全社会公布M1与M2的控制指标，M3目前人民银行不予公布。 货币政策工具是中央银行实现其政策目标的政策手段。根据货币政策工具的调节职能和效果来划分，货币政策工具可分为以下三类： （一）常规性货币政策工具。或称一般性货币政策工具，是指中央银行所采用的、对整个金融系统的货币信用的扩张与金所产生全面性或一般性影响的手段，是最主要的货币政策工具。包括法定存款准备金制度、再贴现政策和公开市场业务，俗称中央银行的“三大法宝”。主要是从总量上对货币供应量和信贷规模进行调节。（二）选择性货币政策工具。是指中央银行针对某些特殊的信贷或某些特殊的经济领域而采用的工具。侧重于银行业务活动值得方面进行控制，是常规性货币政策工具的必要补充。包括证券市场信用控制、不动产信用控制、消费者信用控制和优惠利率。（三）补充性货币政策工具。中央银行有时还运用一些补充性货币政策工具，对信用进行直接控制和间接控制。包括信用直接控制工具和信用间接控制工具。信用直接控制工具主要有：信用分配、直接干预、流动性比率、利率限制和特种存款。信用间接控制工具主要有：窗口指导和道义劝告。《中国人民银行法》第23条规定了人民银行为执行货币政策，可以运用的六种货币政策工具：存款准备金制度、确定中央银行基准利率、再贴现政策、再贷款政策、公开市场业务和其他货币政策工具。这是我国货币政策工具的特点。
⑧ 求高手指点！我国货币政策制定的依据是神马
决定货币政策制定的一般依据是经济发展的需要和市场的货币存量现状：
1. 由于以GDP和就业率为指标的经济发展需要足够的流动性，当经济发展目标确定后，方向性的或宽松或紧缩货币政策就会被确定，例如贷款规模，利率范围。
2. 由于过量的流动性会产生通货膨胀，因此，利率调整的工具是最通用的货币政策手段。
3. 极特殊的经济形势决定了央行是否会配合政府财政措施实行特殊的货币政策。例如在经济危机时期，为稳定金融体系，会对金融领域进行特殊的注资措施，如美国2007-09年针对次债危机采取的救市计划。2010年11月美国开始的第二次定量宽松(QE2)计划是根据美国目前低GDP增长率和高失业率的特殊情况而制定的。
4. 趋势明显的经济形势会影响央行长期的货币政策走向。例如美国2007年以前为刺激经济发展而采取的长期低利率政策，以及日本2001-07年为使长期低迷的经济可能复苏所采取的定量宽松计划。
我国的货币政策是根据我国经济形势的现状和经济发展的需要而制定的：
我国目前经济形势的特点是 a. 出口顺差较大，大量的外汇储备造成人民币的大量发行；b. 人民币汇率受到较大升值压力，热钱流入趋势较大；c. 由于流动性充裕而产生的物价上涨压力大，解决通货膨胀是首要的问题。d. 经济保持高速的增长，对流动性需求量很大。因此，2011年货币政策的基调是“宏观审慎”。要考虑以下指标：
1. 控制通胀趋势：CPI指数是重要指标，如果过高，说明通胀压力大，则加息的可能性大
2. 抑制热钱流入，使我国市场上的流动性被动性地突然增加：加息速度过大会加大热钱的流入，而且我国目前的利率水平已经比发达国家高出许多，所以，银行存款准备金率提高被频繁地使用。
3. 控制信贷规模：银行信贷规模扩大速度过快，增加了社会流动性的供给，加大了通胀的压力。提高利率或提高银行存款准备金率会是常用的手段。
4. 房地产市场是社会流动性充裕性的重要表现：定向控制房贷规模也是货币政策的手段之一。
5. 为保证经济的正常发展，定向增加货币供应也是货币政策可能的选择：例如向实体经济领域增加放贷力度。
这个回答满意吗？
⑨ 谈谈你对货币政策的认识
但加息的幅度大概已经到顶了，现在还能用的工具不外乎继续提高准备金率，取消剩下的5%利息税，以及加强窗口操作指导。
今年以来，虽然通货膨胀没有得到很好的控制，但经济已经开始出现过冷的迹象，在这种情况下，光靠货币政策已经不够，搞不好会使中国经济出现“滞胀”
实际上政府已经开始把财政政策作了微调，由“控制经济过热”转向了“保证经济健康发展”
该组合拳的方向和时机都是对了，就看操作手法和效果如何了
拓展资料：
货币政策的性质（中央银行控制货币供应，以及货币、产出和通货膨胀三者之间联系的方式）是宏观经济学中最吸引人、最重要、也最富争议的领域之一。
（1）由政府支出和税收所组成的财政政策。财政政策的主要是通过影响国民储蓄以及对工作和储蓄的激励，从而影响长期经济增长。
（2）货币政策由中央银行执行，它影响货币供给。通过中央银行调节货币供应量，影响利息率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求，以达到总需求与总供给趋于理想的均衡的一系列措施。
货币政策调节的对象是货币供应量，即全社会总的购买力，具体表现形式为：流通中的现金和个人、企事业单位在银行的存款。流通中的现金与消费物价水平变动密切相关，是最活跃的货币，一直是中央银行关注和调节的重要目标。
稳定物价目标是中央银行货币政策的首要目标，而物价稳定的实质是币值的稳定。稳定物价是一个相对概念，就是要控制通货膨胀，使一般物价水平在短期内不发生急剧的波动。衡量物价稳定与否，从各国的情况看，通常使用的指标有三个：
货币
货币
一是GNP（国民生产总值）平均指数，它以构成国民生产总值的最终产品和劳务为对象，反映最终产品和劳务的价格变化情况。
二是消费物价指数，它以消费者日常生活支出为对象，能较准确地反映消费物价水平的变化情况。
三是批发物价指数，它以批发交易为对象，能较准确地反映大宗批发交易的物价变动情况。需要注意的是，除了通货膨胀以外，还有一些属于正常范围内的因素。
这个限度的确定，各个国家不尽相同，主要取决于各国经济发展情况。另外，传统习惯也有很大的影响。
⑩ 货币政策最终目标的选择方式。
中间目标的选择是货币政策的重要内容，各国为了更好的达到货币政策的终极目标，往往根据各自的国情和所处的经济发展阶段，而选择不同的中间目标，以下将具体分析中间目及其应用，以此说明我国货币政策中间目标的选择。一、货币政策中间目标的重要性及选择标准 （一）货币政策的重要性币政策的中间目标，又称货币政策的中间变数，它是中央银行为了实现货币政策最终目标，而设置的可供观察和调整的指标，也称中介目标。其作用具体有以下三点：1．货币当局提供反映短期经济变化和金融趋势的量化参照系数。货币政策的最终目标是宏观经济的总目标，具有空间上的复杂性和时间上延滞性。中间目标的设立，正是为弥补这种货币政策最终观察不足的缺陷。2．为宏观金融调控创造条件。货币政策的中间目标介入货币政策的传递作用过程，可以使宏观调控富于弹性和层次性，从而避免经济动荡。3．为货币政策工具与最终目标保持协调提供一个阶段性的调整标准。可见，货币政策中间目标的选择，直接关系到货币政策最终目标能否实现的问题。（二）货币政策中间目标的选择标准正因为上述原因，各国货币管理当局对货币政策中间目标的制定都非常关注。但是各国根据各自的国情及其货币政策的最终目标，对中间目标的选择也不尽相同，但其选择中间目标的标准都大致一样，即大致遵循“三性”标准：1.相关性，即中间目标必须同货币政策终极目标高度相关，要具有类似于自变量与因变量之间的那种函数关系；2.可观测性，即作为中间目标的变量必须能准确和迅速地进行量的测度；3.可控性，即中间目标的具体变量应便于货币管理当局运用政策工具有效地驾驭和控制。二、理论上可供选择的中间目标以及西方国家的实践 (一)以汇率为中间目标的货币政策安排以汇率为中间目标历史悠久，如金本位下本币与黄金挂钩的形式，近期安排则如将本币盯住低通胀的大国或采取爬行盯住。以汇率为中间目标的货币政策安排的优势在于：1.使国际贸易商品的价格水平固定，从而避免通胀；2.可将本国的通胀预期盯住目标国的通胀率；3.为实施货币政策提供了自动法则，有助于缓解时间不连续问题。当本币有贬值倾向时，实行紧货币政策；当本币有升值货币时，实行松货币政策；4.汇率中间目标简单、明确，易于被公众理解。英、法两国就曾成功地将其货币盯住德国马克。1987年刚实行盯住汇率时，法国通胀率为3%，1992年则降至2%，1996年更降至低于2%；英国的通胀率1992年也由10%降至3%。但以汇率为中间目标的货币政策安排，也存在许多问题：1.当资本市场开放时，固定汇率使盯住国丧失货币政策独立性。由于利率的传导，目标国的经济波动将传至盯住国；2.外汇市场信号失灵。盯住国对贬值的担心导致过度扩张，尤其在新兴市场国家央行政策缺乏透明度和责任约束的情况下，过度扩张的政策无信号表现；3.本币易受投机资金冲击。（二）货币供应量许多大国没有合适的目标国，因而不便实行汇率中间目标安排，而以行货币供应量为中间目标，这种安排有如下优势：1.央行根据国内经济状况调整货币政策，制定合适的通胀目标，不必为维持汇率而以国内经济波动为代价；2.央行政策的信息较透明，货币供应量数字定期公布且时滞较短，这些政策信号固定了通账预期，有助于抑制通胀；3.立即对央行的货币政策效果进行计量，抑制政策制定者的时间不连续行为。但以上优点都取决于货币政策目标与货币供应量之间稳定的联系。一旦这种联系发生了变化，时间不连续问题就会产生，货币政策的最终目标难以通过对货币供应量的控制达到。德国、瑞士是采取这一安排的典型国家。（三）通货膨胀率新西兰于1990年、加拿大于1991年、英国于1992年、瑞典和芬兰于1993年、奥地利和西班牙于1994年实施了这一政策安排。这一安排包括以下要素:对中期通胀目标的公开；将物价稳定作为货币政策的长期首要任务，并保证通胀目标的实现；完全信息战略，不再局限于追求货币供应增长等单一中间目标；通过向公众和市场提供货币政策制定者的计划和目标信息，提高货币政策的透明度；提高央行完成通胀目标的责任约束。这一安排的优点在于：1.与汇率目标安排相比，它既类似于货币供应量目标，使货币政策能对国内经济波动做出政策回应，又具有与货币供应量目标相比的优势，央行可使用各种信息而非一个变量来决定最优货币政策；2.易于被公众理解的优点，具有较高透明度；3.强化了央行的责任约束，从而降低了央行为扩大产出和就业而实行过度扩张政策造成的时间不连续问题的可能性。通胀率目标安排的表现相当好，采取这一安排的国家同时降低了通胀率和通胀预期。而且，通胀率一旦下降，就不易随经济周期的扩张而反弹。但这一安排同样存在问题：1.与汇率和货币供应量目标安排相比，不易由货币当局控制；2.由于货币政策的时滞，控制通胀效果的显现也有一个较高时滞，因此通胀率目标安排不能对公众和市场提供一个货币政策状况的即时信号；3.通胀率目标安排对实际经济的影响不明确。（四）不明确的中间目标美国目前实的货币政策安排没有明确的中间目标。美联储对在长期内控制通胀表现出一种高度的关注，同时在监督未来通胀信号时采取前瞻性行为，定期实施先发制人的货币政策，压制通胀的威胁。尽管美国的货币政策安排取得了成功，但仍有一些缺陷可能导致未来的效力丧失。第一，缺乏透明度。对联储动向的猜测造成了金融市场不必要的波动和制造商以及公众对未来通胀率和产出预期的不确定性。而且，政策制定的不透明使联储难以向国会和公众负责，因缺乏评价其表现的标准。而且央行易产生时间不连续问题，可能牺牲长期目标而换取短期目标的实现。第二，缺乏明确的中间目标，而且中间目标的缺乏造成了出现供给波动时通胀预期更易高启，从而难以保持货币政策的中期效果。第三，对偏好、技巧和掌管央行的个人信誉的过度依赖。以上三个缺点最终将会使美国放弃这种货币政策中间目标。三、我国目前的货币政策的中间目标及其选择原因（一）我国货币政策中间目标1993年底，中国人民银行制定的金融改革规划明确提出，中国的货币政策将以货币供应量为中介目标。但实际上直到1994年我国才真正将货币供应量作为我国货币政策中介目标，在1994年以前贷款规模是我国货币政策的重要中间目标。 我国货币政策中介目标的货币供应量，主要包括M1和M2，其中M1是指流通中的现金与可用于转账支付的活期存款之和，这是在商品、劳务、有价证券等交易中的媒介，也是支付工资、租金、利息等的手段，是社会公众手中流动性最强的金融资产，M2是M1与准货币之和，其中准货币是储蓄存款及定期存款等流动性较低的存款的总和。严格地说，M1是处于流通中的货币量，而不是全部货币存量，M2才是货币存量的总体。目前我国运用的调控工具主要有四种：1.信贷计划。主要由存款计划，贷款计划和现金发放或回笼计划三部分组成，其中最重要的是以指令性指标下达给各金融机构的贷款计划。中央银行通过控制金融机构的贷款规模来控制货币供应量。现阶段信贷计划仍是我国中央银。行调控宏观经济的主要手段；2.存款准备金制度。存款准备金制度的建立使中央银行可以根据经济发展状况调整存款准备率，从而影响金融机构的信用创造；3.再贴现制度。金融机构在资金不足时，可向人民银行办理再贴现，再贴现率的变化也将影响货币供应量；4.利率政策。在我国，中央银行调节利率有两种方式：一是由中央银行直接干预决定各金融机构的贷款利率；二是中央银行规定利率浮动的幅度和范围，然后通过对各金融机构的贷款利率来影响市场利率，调节供给与需求。（二）我国选择货币供应量作为中间目标的原因近年来西方国家如英国、芬兰、瑞典、新西兰、加拿大等国的中央银行迫于金融自由化、金融创新和大量的国际外汇交易使其货币供应量与本国经济活动的联系淡化，以至于对货币政策中间目标丧失信心，不得不逐步放弃中间目标，转向依据最终目标如物价上涨指数或总需求水平，取得了较好的效果。通货膨胀目标的优点不仅在于其可测性和相关性非常出色，便于公众理解和形成稳定合理的预期，提高货币政策的有效性，而且货币当局可以保留在工具运用上的灵活性，从而更有效地实现经济增长这一最终意义上的货币政策目标。其他国家则仍依靠中间目标，其金融变量的指数主要从以下五个项目中选择:(1)利率；(2)汇率；(3)股权收益率；(4)货币供应量；(5)国内信用增加额。我国政府仍然坚持以货币供应量为中间目标，与上述国家不同的是，我国的货币供应量与本国经济活动之间的联系仍然很紧密。对于中国来说，(1)中国的金融业正处于推进规范化的进程中，各种管理和监督不断加强，而不是在推进自由化，金融创新受到限制和制约；(3)货币市场和资本市场还刚刚起步，能够替代货币的金融工具少；(4)人民币不是可兑换货币，所以不会成为外汇交易的重要对象。在中国，由于金融业的规范化及其对金融创新的限制，货币的金融替代工具少，人民币较长时间内仍不会成为外汇交易的重要对象，所以，预计以货币供应量为中间目标的货币政策在今后相当长的时间内，仍将保持不变。四、结 语货币供应量目标有效的前提是其与最终目标即通胀之间稳定的相关关系。在中国，由于金融业的规范化及其对金融创新的限制，货币金融替代工具少以及人民币较长时间内仍不会成为外汇交易的重要对象，所以，预计以货币供应量为中间目标的货币政策在今后相当长的时间内，仍将保持不变。但是经济发展是动态的，上述条件最终会被一一打破，为了防范金融风险，提高货币政策的有效性，我国必须随时准备调整中间目标的内容。对此西方国家的实践为我们提供了很好的经验教训。