货币政策如何发力

1. 商贷利率调整之前会提前发布吗

会
2022-1-19 21:49 · 证券时报官方账号

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1月19日，人民银行发布公告，对LPR报价行和发布时间作出调整。最新的报价行维持在18家，邮储银行、南京银行新入围，西安银行和中信银行未入选。LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:30调整为9:15。

以上调整自2022年1月20日起实施。

新报价行出炉，邮储银行、南京银行新入围

1月19日，人民银行公告，为提高贷款市场报价利率（LPR）报价行报价质量，央行指导利率自律机制对场内外LPR报价行进行了考核，根据考核结果调整了LPR报价行，调整后的LPR报价行共18家，包括：

中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、招商银行、兴业银行、上海浦东发展银行、中国民生银行、南京银行、台州银行、上海农村商业银行、广东顺德农村商业银行、深圳前海微众银行、浙江网商银行、花旗银行（中国）和渣打银行（中国）。

相较此前，邮储银行、南京银行新入围，西安银行和中信银行未入选。

LPR发布时间调整至每月20日9:15

除报价行有调整外，人民银行将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:30调整为9:15。

对于这一调整，央行表示是为了加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接。有市场人士表示，此举体现了央行主动作为、靠前发力。

央行副行长刘国强1月18日表示，在经济下行压力根本缓解之前，进要服务于稳，不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策多出台，做到以进促稳。简单说，当前重点的目标是稳，政策的要求是发力。

一是充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；二是精准发力，要致广大而尽精微，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击，按照新发展理念的要求，主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构；三是靠前发力，前瞻操作，走在市场曲线的前面，及时回应市场的普遍关切，不能拖，拖久了，市场关切落空了，落空了就不关切了，不关切就“哀莫大于心死”，后面的事就难办了。

在如何货币政策如何发力方面，刘国强指出，要推动企业融资成本稳中有降，继续发挥LPR改革的效能，切实维护存款市场的竞争秩序，稳定银行负债成本。

刘国强表示，下一步观察利率要有两个角度。一个角度是看实际的贷款利率变化。另外一个角度，要看影响利率的因素有哪些。LPR是由报价行根据对最优质客户的实际贷款利率市场化报价形成的，资金成本、市场供求、风险溢价等因素都会影响LPR报价，还有公开市场操作利率、中期借贷便利利率，以及存款利率监管等，对资金的成本也会产生影响。

刘国强表示，经过1月17日的降息，货币市场和债券市场的利率也相应下行，1月20日，商业银行会给出最优的贷款报价利率。商业银行对资金成本等各种因素比较敏感，会及时考虑各种因素的最新变化进行报价。

5年期LPR有望下调 降成本惠及更多主体

1月17日，央行开展了7000亿元1年期中期借贷便利操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率均超预期下调10个基点。在政策利率降息的强势带动下，1月20日（本周四）新一轮的贷款市场报价利率（LPR）最新报价中，两年未动的5年期LPR或将迎来下调。

当前5年期LPR为4.65％，上一次下调还是2020年4月20日从4.75%下调至4.65%，彼时的背景是疫情爆发初期，货币政策为应对危机大力进行逆周期调节。1年期LPR此次亦有可能继续下调，2021年12月20日，1年期LPR在前期全面降准释放长期低成本资金的带动下下调5个基点至3.80%。

相比于1年期LPR调整主要影响流动性贷款（主要是企业短期流动性贷款和个人短期消费贷款），5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大。随着此前LPR改革的推进，目前银行存量贷款和新发放贷款中，个人按揭贷款、企业中长期贷款等绝大多数都是使用5年期LPR作为贷款利率的定价基准。

按照央行规定，借款人和贷款银行可协商选择利率重定价（通常周期最短为1年），每次利率重定价时，定价基准调整为最近一个月相应期限的LPR，如果1月20日报价的5年期LPR下调，无疑会对背负着按揭房贷的个人和家庭，以及有中长期贷款的众多企业来说是大利好，会直接降低利息支出。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对证券时报记者表示，稳增长需要货币政策的支持，在去年四季度降准以及调降LPR之后，开年又下调MLF和逆回购利率10个基点，整体的速度还是比较快的，也略超市场预期。下调MLF和逆回购利率，对于维护银行体系流动性合理充裕起到较大的作用，也能引导实际贷款利率下行，从而降低企业融资成本，稳定市场信心。

央行货币政策司司长孙国峰近日表示，今年以来，人民银行强化跨周期调节，加大流动性投放力度，推动1月17日1年期中期借贷便利和7天期公开市场操作利率均下降了10个基点，货币市场和债券市场利率也相应下行，LPR报价行报价时综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素，LPR会及时充分反映市场利率变化，引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本。

编辑：万健祎

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2. 解读来啦！下阶段货币政策怎么走央行这次会议，传递了什么信号

日前召开的中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度（总第94次）例会表示 ，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和 社会 融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

相较于二季度例会“稳中加固、稳中向好”的基本面判断， 本次会议指出，当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。 这一判断延续了此前7月30日政治局会议的判断。此外，本次会议还首次提出“要加强国内外经济形势‘ 边际变化 ’的研判分析”。

对此，民生银行研究院宏观分析师王静文谈到， 经济恢复不稳固主要体现在发展动能上 。上半年出口和房地产仍是增长的主要支撑，但制造业投资、基建投资和居民消费的两年平均增速均未恢复到疫情之前的增长水平。而且，汛情、疫情都对经济恢复造成了干扰。 不均衡主要体现在经济结构上 ，比如上游生产资料价格持续上涨加大中下游中小微企业经营压力。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，从已公布的宏观经济数据可以看到，受局部疫情反复、地产调控加码及能耗双控等因素影响，7月和8月消费、投资、工业生产增速等经济指标持续下滑。 尽管当前就业数据仍然稳定，但监管层已注意到宏观数据的“边际变化”，继续部署稳增长。

本次会议强调 “坚持把服务实体经济放到更加突出的位置” ，这一表述曾经在2020年一季度、二季度的货币政策委员会例会新闻稿中出现。实际上，8月23日召开的金融机构货币信贷形势分析座谈会上，央行已经重申 “把服务实体经济放到更加突出的位置” ，并提出 “增强信贷总量增长的稳定性” ，这一说法同样出现在本次会议新闻稿中。

金融数据显示，今年前8个月，金融机构各项贷款余额同比增长12.1%，较上月放缓0.2个百分点，已降至2002年5月以来的最低水平。这是央行反复强调“增强信贷总量增长的稳定性”的一大背景。 王青预计，四季度货币政策将向稳增长方向适度发力 ，信贷、社融增速四季度会有小幅回升。 这也是稳定今年底明年初经济运行的基础。

8月PPI同比上涨9.5%，而本次会议没有提及PPI高涨。王青认为，这表明监管层判断工业品价格快速上涨是暂时的，也不会触发全面通胀。

货币政策工具方面，会议提及， 进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具等措施的牵引带动作用，用好新增3000亿元支小再贷款额度，支持增加小微企业和个体工商户贷款，落实好普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划延期工作。国泰君安首席宏观分析师董琦指出，货币政策更强调 直达性和结 构性 ，加大对于 重点领域和薄弱环节 的支持。

此外，对于碳减排支持工具，会议的表述由二季度的“研究设立”变为“有序推动落地生效” 。 董琦表示，这意味着定向支持碳减排的货币政策工具推出在即，结构性的资金价格以及流动性或都面临边际改善。

在利率水平方面 ，本次会议继续强调“继续释放贷款市场报价利率改革潜力，推动实际贷款利率进一步降低”。 在银行资本方面 ，会议表示，支持银行补充资本，提高服务实体经济和防范金融风险的能力。王静文指出，6月末商业银行资本充足率已降至14.48%。预计监管将继续支持银行多渠道补充资本、夯实基础，从而支撑信贷投放保持增长。

对于人民币汇率，会议表示， 深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，加强预期管理，把握好内部均衡和外部均衡的平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。董琦表示，管理层更加注重引导汇率向长期均衡方向发展。

此外，本次会议还提及房地产市场发展。 王静文指出，在房地产市场持续调整、房企融资“三道红线”、房地产贷款集中度管理之下，部分房企前期由于风格激进、杠杆率偏高，面临转型阵痛。这次例会就房地产问题表明了思路，即 “维护房地产市场 健康 发展，维护住房消费者的合法权益” 。

最后，会议还强调了货币政策与财政、产业、监管政策之间的协调。 董琦表示，四季度地方债发行扩量、碳中和等政策持续，单纯依靠货币或财政政策难以应对复杂环境，产业政策特别是供给端的政策变化对于经济影响重要性明显提升，在此过程中需要把握好产业政策与货币、财政的协调配合。

3. 政府常用的货币政策手段是如何发挥稳定经济作用的

货币政策的手段是，在经济不景气的情况发生时，采用增发货币的方法，加大流动性，可以刺激经济增长。而在经济过热、通货膨胀严重时，可以用减少货币发行量的方法，抑制经济过热和抑制通货膨胀率。

4. 2021央行怎样调整货币政策货币要灵活适度流动性合理充裕

日前召开的国务院常务会议决定延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，近日召开的中央经济工作会议提出，2021年在政策操作上要更加精准有效，不急转弯。

平稳有序的货币政策

2月至今，央行向公开市场累计投放28万亿元短期资金，但随着逆回购陆续到期，应急性投放的超额流动性已基本回收，后期公开市场操作将回归常态，另一方面要促进经济运行保持在合理区间就靠政策配合，正常定调“不急转弯”，2月3，央行开市首日开展12万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，央行通过下调法定存款准备金率、中期借贷便利操作和公开市场操作等方式。

同时，一行两会利好频出，央行开市后两日通过公开市场操作释放流动性累计达17万亿元，充分显示央行稳定市场预期、提振市场信心的决心，日前发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》指出，稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，更好适应经济高质量发展需要，更加注重金融服务实体经济的质量和效益，而开市前两日，央行累计投放流动性17万亿元，保持了节后市场流动性的充足供应，提振了市场信心。

行业人士普遍认为，受货币政策转向、市场流动性由紧转松，宽货币与紧信用作用导致信贷传导不畅背景下，票据业务类信贷的作用以发挥，在2018实现回暖，受新冠肺炎疫情影响、经济下行压力增大的背景下，上市银行群体仍保持着不错的利润增速，8月25，行长易纲在国务院政策例会上表示，稳健货币政策的取向不变、保持灵活适度的操作要求不变、坚持正常货币政策的决心不变，即，“平稳和有序”将成为助企纾困政策退出的关键词。

货币灵活流动性合理充裕

国务院政策例会上，中国人民银行副行长刘国强表示，退出要基于对经济状况的准确评估，不能出现“政策悬崖”，据了解，疫情之下纾困小微企业是重要任务，央行在信贷方面力度上有明显倾斜，部分地方银行还放宽了申请条件，宏观政策逐步开始向‘中性’回归，经济修复推动失业率向常态回归，就业问题对宏观政策退出的掣肘弱化，中国银行研究院研究员梁斯称。

虽然非常态政策也会回归常态，但中央经济会议定调2021宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性，“不急转弯”的财政和货币政策相信仍对明年市场资金面形成支撑，相比去年会议提出的“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，此次会议更加强调货币政策精准导向，重点加强 科技 创新、小微企业领域金融支持，货币和财政政策都将开启正常化进程，有序退出疫情期刺激政策，也不贸然收紧。

要确保政策节奏和力度，不能影响各类主体对政策预期的判断，在把握政策调控主基调不变基础上根据经济金融形势变化预调微调，稳定企业生产经营预期。

房住不炒政策

东方金诚首席宏观分析师王青表示，2021年经济运行仍要稳字当头，政策上要避免急起急落，要继续帮助疫情期间受到严重冲击的市场主体尽快恢复正常运营，一些减税降费政策和普惠金融措施还要保持适当力度，不能骤然退出，“今年在应对疫情冲击宏观杠杆率阶段性上升背景下，明年更要处理好恢复经济和防范风险的关系。

在广发证券首席经济学家郭磊看来，2021年房地产、地方融资、影子银行等三个传统金融政策敏感领域也都将较2020年更谨慎，疫情应对期间金融支持政策具有阶段性，政策会逐步关注激励相融、道德风险等问题，防范溢出效应，考虑政策工具适时退出，2020年杠杆率预计上升幅度较大，2021年将进入稳杠杆阶段。

此外，2020年杠杆率预计上升幅度较大，2021年将进入稳杠杆阶段，首先，全面降准释放出了大量长期流动性；其次，央行公开市场操作发力，9月实现净投放的可能性不小；最后，9月是传统财政支出大月，财政库款将形成流动性投放，光大证券首席银行业分析师王一峰表示，2021年结构性货币政策仍是主要发力点，将投资标的的投资决策权交由保险机构，提供了更大的自主权。

信贷政策执行情况将继续纳入宏观审慎评估（MPA）考核，央行仍会通过公开市场操作等政策工具来维持市场流动性的合理充裕，但预计全面降准降息的概率都不大，也不排除仍有定向降准投放流动性定向支持中小微企业及制造业的可能，在中央坚持“房住不炒”政策背景下，各区域房地产保持稳中偏紧的态势，对降息、降准需求随之下降，经济下行压力持续增加背景下，2021年gdp增速将较快反弹，基建需求将持续回升。

公开市场利率

另一方面，2021年全球及国内物价将处于温和水平，GDP增速反弹不会引发经济过热，不具备加息升准、实施大幅度货币紧缩政策的条件，同时，会议再次确认了货币政策保持稳健灵活适度、精准释放流动性，货币政策在具体执行过程中，从这一点看，明年大概率还会看到央行的全面降准和下调mlf和公开市场操作利率等行动。

5. 我国经济呈现稳定恢复势头，宏观政策应如何发力

近些年来，中国经济发展克服了许多困难，如今也呈现了稳定的恢复势头，而如今也通过宏观政策的调控力度加大，所以我国的经济也在逐渐恢复，那么通过宏观政策的实行也使经济不断的增长，那么宏观政策应该如何有效发力呢？我们一起来讨论一下吧。

要正确把握宏观政策调控的节奏。因为疫情的影响，企业和群体在发展中都面临着巨大的压力经营困难现金流出现问题，这些都是需要通过政策来解决的问题，只有实行退税的速度才能使退税的资金保障提升，从而也能让各项企业减少经济压力，从而稳定市场的就业平衡，所以加大宏观政策调控的力度也是一种保障企业发展的条件，但是也需要科学创新正确使用宏观政策。

6. 央行：加大稳健货币政策实施力度

新华社电 《中国证券报》3日刊发文章《央行：加大稳健货币政策实施力度》。文章称，中国人民银行、国家外汇管理局6月2日举行新闻发布会，解读国务院常务会议部署有关扎实稳住经济的金融政策。人民银行副行长、外汇局局长潘功胜在会上表示，人民银行将按照党中央、国务院的决策部署，落实好稳住经济一揽子的政策措施，加大稳健货币政策的实施力度，在增强信贷总量增长的稳定性、突出金融支持重点领域、继续推动降低企业融资成本方面重点发力。
业内人士表示，货币政策将加大力度为困难行业、企业和人群纾困，经济企稳回升将提速。
来源：扬子晚报

7. 货币工具如何推动和激活市场活力

货币工具推动和激活市场活力通过稳健的货币政策促进实体经济发展。通过结构性货币政策工具在促进实体经济发展方面有独特优势和结构性货币政策助力市场主体纾困、促进实体经济发展取得显著成效来推动和激活市场活力。建立激励相容机制，发挥精准滴灌实体经济的独特优势。面对当前的疫情防控和经济金融形势，为贯彻落实党中央“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求，人民银行主动作为，靠前发力，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，稳定宏观经济基本盘，提高政策精准导向和直达性，助力困难行业和小微企业纾困发展，强化对实体经济的支持力度，保持经济运行在合理区间。

8. 货币政策的三大政策工具在何经济形势下如何运用

货币政策的三大工具是存款准备金率、再贴现利率和公开市场操作，货币政策的总体操作原则是逆经济周期，熨平经济周期。
如果流动性过剩，经济过热，即增长速度太快或者通货膨胀率很高，则采取紧缩的货币政策，即提高存准金率、再贴现利率，公开市场上卖出债券，回笼货币。
如果流动性不足，经济发展乏力，则采取扩张性的货币政策，即降低存准金率、再贴现利率，公开市场上买入债券，投放货币。

9. 货币政策是怎样起作用的

货币政策主要是国家实行宏观调控的一种手段,其作用如下,1.通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡.2.通过调控利率和货币总量控制通货膨胀,保持物价总水平的稳定.3.调节国民收入中消费与储蓄的比例.4.引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置.但我个人认为,货币政策主要是在通货紧缩或者通货膨胀的时候起关键性作用,,当通货膨胀,经济过热的时候,政府通过对市场的宏观调控,提高存贷款利率,将大量的资金吸入银行。当通货紧缩,经济过冷的时候,政府也是如此,只不过是降低存贷款利率,实行积极支出的财政政策,无论如何,市场的自我调节还是起决定性作用,也就是‘价值规律’,但是市场还是具有缺陷和缺陷〔自发性、盲目性、滞后性〕,只有在需要国家这双无形的手发挥作用时,国家才会进行宏观调控。