什麼時候對沖基金好

A. 什麼是對沖基金 對沖基金到底是什麼

一、對沖基金的含義

1、對沖基金屬於免責市場產品，是投資基金的一種形式。

2、對沖基金名為基金，實際與互惠基金安全、收益、增值的投資理念有本質區別。這種基金採用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。對沖本是一種旨在降低風險的行為或策略。

3、但在幾十年的演變中，對沖基金已失去其初始單純風險對沖的內涵，它已成為一種新的投資模式的代名詞，即基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。

二、對沖基金具有這樣一些基本特性：

1、投資目標比較空泛，對象除傳統的證券外，還包括期貨、期權以及各種各樣的金融衍生產品和工具；

2、較多運用金融衍生產品和工具以及拋空等手段來進行買賣；

3、重視基金經理的能力。

三、對沖基金的主要種類

1、股指期貨對沖

股指期貨對沖是指利用股指期貨市場存在的不合理價格，同時參與股指期貨與股票現貨市場交易，或者同時進行不同期限、不同(但相近)類別股票指數合約交易，以賺取差價的行為。股指期貨套利分為期現對沖、跨期對沖、跨市對沖和跨品種對沖

2、商品期貨對沖

與股指期貨對沖類似，商品期貨同樣存在對沖策略，在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關的另一種合約，並在某個時間同時將兩種合約平倉。

在交易形式上它與套期保值有些相似，但套期保值是在現貨市場買入(或賣出)實貨、同時在期貨市場上賣出(或買入)期貨合約;而套利卻只在期貨市場上買賣合約，並不涉及現貨交易。 商品期貨套利主要有期現對沖、跨期對沖利、跨市場套利和跨品種套利4種

3、統計對沖

有別於無風險對沖，統計對沖是利用證券價格的歷史統計規律進行套利的，是一種風險套利，其風險在於這種歷史統計規律在未來一段時間內是否繼續存在。

統計對沖的主要思路是先找出相關性最好的若干對投資品種(股票或者期貨等)，再找出每一對投資品種的長期均衡關系(協整關系)，

當某一對品種的價差(協整方程的殘差)偏離到一定程度時開始建倉——買進被相對低估的品種、賣空被相對高估的品種，等到價差回歸均衡時獲利了結即可。 統計對沖的主要內容包括股票配對交易、股指對沖、融券對沖和外匯對沖交易。

4、期權對沖

期權(Option)又稱選擇權，是在期貨的基礎上產生的一種衍生性金融工具。從其本質上講，期權實質上是在金融領域將權利和義務分開進行定價，使得權利的受讓人在規定時間內對於是否進行交易行使其權利，而義務方必須履行。

在期權的交易時，購買期權的一方稱為買方，而出售期權的一方則稱為賣方;買方即權利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權利的義務人。

(1)什麼時候對沖基金好擴展閱讀：

對沖基金原本是指一些基金，這些基金在運作上除了對投資市場的優質證券長期持有外，更結合沽空及金融衍生產品的買賣來進行對沖和減低風險。這些風險包括：市場風險，財務風險以及經濟風險等，一般投資者將這種基金稱為對沖基金，以此來區別於多種傳統性的投資基金。

B. 對沖在實際中怎麼操作，什麼時候操作

"對沖"英文是hedge, "對沖基金"即hedge fund, "對沖操作"即hedging

hedge是由控制風險的需要發展而來, 最簡單的操作之一: 比如你在30元買入ABC股票, 為了減少因這個股票價格下跌帶來的損失, 你可以賣一個ABC股票在35元的"買入期權", 這樣當ABC股票跌到25元時, 你賣出的"買入期權"的收入, 可以彌補一些損失; 如果ABC股票價格上升到35元, 買了你"買入期權"的人如果執行這個期權合同, 就會在35元買入你的ABC股票.

hedge fund基本是投機性的操作, 而不是象上面的規避風險的操作, 所以hedge fund主要在期貨, 期權市場上進行投機, 以謀取高利潤為目的.

C. 如何評價一個對沖基金好壞

1.第三方監管，凈值也必須由第三方核算。

這一點是前提，有些投資公司自己公布的業績非常好，天天向上，可是一經第三方監管，業績就天天不漲。比如上海一家叫淘利的公司，自己公布的業績好的驚人，完全不受大盤影響，每天小漲，名聲大噪，經過信託發行一個對沖產品後，凈值動都不動，這樣的公司就很危險。

2.回調小，最重要的標准！

對非常保守的人來說，最大回撤在5%就非常好了，對於中性的投資者，最大回撤在10%-20%左右完全可以接受。最大回撤小實際反映基金經理對風險的把控能力。這是最重要的判斷一個對沖基金好壞的標准。由於對沖基金一般都要操作股票，期指，商品期貨，不可避免使用了杠桿，歐美對沖基金杠桿用到8-10倍是稀鬆平常，他們有很多程式化交易，風險控制比較嚴格，所以敢於採用比較大的杠桿，中國的對沖基金經理一般用到2-3倍。
私募排排網上有一家玩期貨的對沖基金，全部是自己的錢，幾個月虧損97%，基本虧光了，這就是不懂風險控制的後果。

3.長期業績好

一般比較業績要比較長的時間，比較3-5年很正常。由於對沖基金在中國剛剛開始，很少有產品比較長，那麼你就要觀察基金經理其他產品的業績，波動如何，如果他其他產品業績比較穩定，一般對沖產品會更穩定，業績會更好。就像你交的朋友是個老實人，一般他就會一直老實，人的性格不會大變的。

長期業績好的標准我覺得可以設置在每年10%以上的年化收益，心態要放低，放平穩，不要去和短跑冠軍比短期收益，投資是馬拉松，半輩子的事，短期收益毫無價值。而且適合自己的對沖基金就是最好的，西蒙斯的對沖基金收益很高，可是他不會要你，再高的收益與你何干？

4.資金規模

基金經理管理資金規模多大？至少要管理過10億以上的規模。一般來說管理過大資金的基金經理都受過嚴格訓練，尤其是風險控制把握的好，不容易出問題。有些草根人士玩幾十萬資金業績非常好，把大錢給他，他就一塌糊塗。沒玩過大錢的人不敢投他。你想業績一好，跟的人就會多，他管理的資金規模必然變大，如果沒有玩過大錢，不懂風險管理，業績必然變臉。比如南京的常士杉，廣東的新價值都是血的教訓。

這是我根據個人投資經驗總結的一般規律，不是放之四海而皆準的真理。肯定有例外，按照以上標准，再結合我以後有空再寫的如何挑選基金經理，你成功的概率就有8-9成把握了，還有10%就靠天命了。為什麼這樣說呢？我曾經投資一個對沖基金，從03年觀察到08年初，覺得對這個產品和基金經理非常了解了，不幸投入時間不對，08年2月投，遇上金融危機，最多時巨虧70%，慘不忍睹，我已經給老婆寫了檢討，承認自己看走眼，打算撤回，老婆不同意，她相信我不會看走眼，叫我計算損失，不管它了。結果守到現在賺翻了！說明我的眼光還是不錯，但運氣比較差。所以這些規律都是一般規律，只有8-9成把握，能不能最終賺大錢，還得靠幾分運氣。所謂：生死有命，富貴在天。

D. 怎麼看基金的好壞

看標桿，這個標桿你可以理解為是製造業的ISO體系認證，經標准體系認證過的產品，雖然不一定是質量最好的，但至少質量不會差。有了這個標桿，每當我們拿到一個基金，就與標桿對比。如果對比後發現它不如標桿，那就沒有太多繼續研究和關注的必要了。如果對比後發現它比標桿好，再進一步研究。
拓展資料
1.開放式基金（LOF），英文全稱是「ListedOpen-EndedFund」或「open-endfunds」，漢語稱為「上市型開放式基金」，在國外又稱共同基金。也就是上市型開放式基金發行結束後，投資者既可以在指定網點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。不過投資者如果是在指定網點申購的基金份額，想要上網拋出，須辦理一定的轉託管手續；同樣，如果是在交易所網上買進的基金份額，想要在指定網點贖回，也要辦理一定的轉託管手續。
2.是一種發行額可變，基金份額（或單位）總數可隨時增減，投資者可按基金的報價在基金管理人指定的營業場所申購或贖回的基金。與封閉式基金相比，開放式基金具有發行數量沒有限制、買賣價格以資產凈值為准、在櫃台上買賣和風險相對較小等特點，特別適合於中小投資者進行投資。
3.在1969—1970年的經濟衰退期和1973—1974年股市崩盤時期，很多早期的基金都損失慘重，紛紛倒閉。20世紀70年代，對沖基金一般專攻一種策略，大部分基金經理都採用做多/做空股票模型。70年代的衰退時期，對沖基金一度乏人問津，直到80年代末期，媒體報道了幾只大獲成功的基金，它們才重回人們的視野。
4.20世紀90年代的大牛市造就了一批新富階層，對沖基金遍地開花。交易員和投資者更加關注對沖基金，是因為其強調利益一致的收益分配模式和「跑贏大盤」的投資方法。接下來的十年中，對沖基金的投資策略更加層出不窮，包括信用套利、垃圾債券、固定收益證券、量化投資、多策略投資等等。
5.21世紀的前十年，對沖基金再次風靡全球，2008年，全球對沖基金持有的資產總額已達1.93萬億美元。然而，2008年的信貸危機使對沖基金受到重創，價值縮水，加上某些市場流動性受阻，不少對沖基金開始限制投資者贖回。

E. 對沖基金的增加是好是壞

好。
在對經濟寄予厚望和政府巨額支出的情況下，對沖基金資產規模激增至創紀錄水平。據BarclayHedge最新數據，截至3月底，該行業的總資產膨脹至4.07萬億美元，管理資產在2月份首次突破了4萬億美元大關。這種增長得益於對沖基金穩健的表現及投資者繼續向該領域投入現金興趣的增加。在過去12個月中，僅對沖基金的交易利潤就超過了5000億美元，達到5521億美元。同期管理的資產則膨脹了42%以上。對沖基金的回報繼續落後於標普500指數，但在風險資產表現強勁的背景下仍獲得了可觀的利潤。

F. 基金定投周幾買入比較好

基金定投是與一次性買入相對應的一種基金投資方式，投資者自行分次買入基金可視為基金定投，定投的額度、期限都可自由選擇。定投是長期的投入過程，選擇任何一天對整體收益來說，不會有明顯的區別。
基金定投是定期定額投資基金的簡稱，是指在固定的時間以固定的金額投資到指定的開放式基金中，類似於銀行的零存整取方式。
拓展資料：
基金，英文是fund，廣義是指為了某種目的而設立的具有一定數量的資金。主要包括信託投資基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。
從會計角度透析，基金是一個狹義的概念，意指具有特定目的和用途的資金。我們提到的基金主要是指證券投資基金。
分類
基金根據不同標准，可以將證券投資基金劃分為不同的種類:
(1)根據基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金不上市交易(這要看情況)，通過銀行、券商、基金公司申購和贖回，基金規模不固定;封閉式基金有固定的存續期，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。
(2)根據組織形態的不同，可分為公司型基金和契約型基金。基金通過發行基金股份成立投資基金公司的形式設立，通常稱為公司型基金;由基金管理人、基金託管人和投資人三方通過基金契約設立，通常稱為契約型基金。我國的證券投資基金均為契約型基金。
(3)根據投資風險與收益的不同，可分為成長型、收入型和平衡型基金。
(4)根據投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金等。
基金形式
最早的對沖基金是哪一支，這還不確定。在上世紀20年代美國的大牛市時期，這種專門面向富人的投資工具數不勝數。其中最有名的是Benjamin Graham和Jerry Newman創立的Graham-Newman Partnership基金。
2006年，Warren Buffett在一封致美國金融博物館(Museum of American Finance)雜志的信中宣稱，上世紀20年代的Graham-Newman partnership基金是其所知最早的對沖基金，但其他基金也有可能更早出現。
在1969-1970年的經濟衰退期和1973-1974年股市崩盤時期，很多早期的基金都損失慘重，紛紛倒閉。上世紀70年代，對沖基金一般專攻一種策略，大部分基金經理都採用做多/做空股票模型。70年代的衰退時期，對沖基金一度乏人問津，直到80年代末期，媒體報道了幾只大獲成功的基金，它們才重回人們的視野。
90年代的大牛市造就了一批新富階層，對沖基金遍地開花。交易員和投資者更加關注對沖基金，是因為其強調利益一致的收益分配模式和"跑贏大盤"的投資方法。接下來的十年中，對沖基金的投資策略更加層出不窮，包括信用套利、垃圾債券、固定收益證券、量化投資、多策略投資等等。
21世紀的前十年，對沖基金再次風靡全球，2008年，全球對沖基金持有的資產總額已達1.93萬億美元。然而，2008年的信貸危機使對沖基金受到重創，價值縮水，加上某些市場流動性受阻，不少對沖基金開始限制投資者贖回。

G. 江國棟的媒體評論

「如果沒有自信與激情，我將一無所有！」接受中央電視台的采訪，江國棟豪氣萬丈 。
江國棟，一個出生在廣州增城的85後，10歲開始學習炒股，20歲當操盤手，25歲管理的資金過億，26歲創立莞香資本，並擔任董事會主席。七年的牛熊交替，多少操盤手與基金經理都已銷聲匿跡。江國棟卻在這個最壞的時候，站在時代的前沿，創立了「莞香一號」，成為中國對沖基金的先驅。
最先引起中央電視台記者關注的是一個叫「江國棟微博」的微博，微博上的言論幽默而尖銳，嚴厲而成熟，針砭時弊，談笑風生，已經成為眾多年輕人追捧的名人微博。央視記者帶著一連串的疑問，采訪了中國最年輕的基金經理江國棟。
江國棟出生在一個普通家庭，父親是中國第一代股民，常常與幾個股民朋友談股論金。江國棟就在旁聽股評中度過了童年時代。2005年，讀大學二年級，為了全面地學習證券投資，他研讀了學校圖書館所有關於證券投資的書籍。此外，通過各種途徑，收集了眾多證券投資的視頻，反復觀看、學習。踏准了2005年大牛市的起點，江國棟在股票投資上屢戰屢勝，名噪一時，各路資金蜂擁而至，讓他從此走上了操盤手的職業生涯。大三，江國棟在校外租用了一個辦公室，組建了證券投資工作室。當時，許多投資者慕名前來求教。江國棟為此編寫了一套股票投資教程，對股民進行一對一的指導。此舉在業內開創先河，江國棟也成為了中國股票家教第一人！
夢想是人類的第二生命在慘淡的熊市中，不少陽光私募清盤，相關基金經理離職轉行，私募基金備受爭議，遭到社會各界的質疑。江國棟對此卻持不同的觀點。他認為以散戶為代表的個人投資者虧損的原因在於缺乏正確的投資理念、信息不對稱與操作無紀律；以陽光私募為代表的機構投資者清盤的原因，在於缺少做空機制，沒有形成一套具有持續性的科學交易系統，僅憑團隊感觀的判斷。
股指期貨與轉融通的出現，宣示著中國的資本市場進入了買空賣空的雙向交易時代。這無疑對個人與機構投資者提出了更高的技術要求。資本市場也必將進入機構與機構之間博弈的時代！「這一切都告訴我們，私募基金的廣闊前景將掀起繼房地產、互聯網後的第三波財富浪潮！」江國棟對私募基金充滿憧憬。或許，這是夢想。然而，夢想是人類的第二生命！
「莞香一號」創造東莞城市新名片當現代金融學證明金融市場是有章可循，且可以用數理模型來表述之後，一場圍繞風險與回報的金融革命便悄然展開了。而江國棟正是把這場革命帶到東莞的人！
莞香資本創新型的金融投資開創了東莞金融的先河，為東莞經濟轉型升級注入了一股新力量！「東莞的民間資本豐厚，但在以加工貿易為主導的市場環境下缺少良好的投資途徑。莞香資本希望以金融創新推動科技創新，為東莞高水平崛起盡綿薄之力！」當問及為何選擇東莞，江國棟作出上述回答。作為東莞有史以來第一隻對沖基金，「莞香一號」被譽為東莞的一張城市新名片！
「莞香一號」進行的交易並非傳統意義上的價值投資，也不是簡單意義上的基於基本面分析和技術分析的投資，而是基於大量交易樣本統計的計算機數學決策系統交易，收益來自市場中眾多參與者非理性的錯誤操作。莞香資本的核心成員均為金融科班出身。他們運用現代金融學理論，設計出以量化為主導的金融模型，對投資標的及其衍生品進行統計分析，構建一套嚴謹的投資組合，讓收益達到長期性、穩健性和可持續性的目標。
采訪接近尾聲，江國棟感概萬千，對中央電視台記者說：「中國的私募基金仍處於發展初期，需要相關部門在政策、法律諸多環節上給以支持！此外，中國金融業需要更多的年輕人來傳承！」央視記者祝願莞香資本茁壯成長，「莞香一號」旗開得勝！ 摘要：2012年我國財富管理市場發展迅猛，資管市場吸納的私人資金規模已達10萬億元之巨摘。國內財富管理市場正處在群雄逐鹿狀態，而私募基金正是這個江湖的主戰場。江國棟，這個名字對於股民來說並不陌生;他總是意氣風發，雷厲風行。一個二十七歲的年輕人在私募基金這個高風險行業里不能不說是另類。本期中央電視台《奮斗》欄目對話80後的傑出代表，莞香資本董事會主席江國棟 。
以下是采訪節選內容：
主持人：請您簡單地概括一下您的經歷。還有，定了一個目標，是否會經常調整?
江國棟：2005年，我進入證券期貨業，歷盡牛熊交替，至今堅定不移地在這行業打拚。我從小散戶、股評講師、操盤手到創辦莞香資本，一路走來身份多變，但紮根金融業的目標從未動搖!
主持人：您能不能總結一下，您這幾年創業最大的得失是什麼?給准備創業或正在創業的人一些建議?
江國棟：創業讓我沒有荒廢時光，這就是最大的所得。生活在和平時代，我並不覺得有什麼可以稱之為「失去」。總結我走過的路，我能給的建議是：第一，不要怕;第二，團結一切可以團結的力量!
主持人：您覺得您的成功是源於幸運還是實力，遇到最大的困難是什麼?
江國棟：偶然的成功一定死於必然!成功是一連串的嘗試，沒有人能夠一步登天。我不認為我遇到了最大的困難，最大的困難永遠都在未來，因為昨天與今天我們都挺過來了。
主持人：對冒險您是怎麼理解的?
江國棟：我願意去做有理有據的冒險，毫無計劃的嘗試不叫冒險，那是碰運氣。我所從事的職業，冒險貫穿其中，不敢於和不擅於冒險的人，根本不適合從事金融業。
主持人：對於人脈資源，您有什麼看法?
江國棟：在中國這個人情社會里，人脈資源往往成了第一生產力。但我不贊同把太多的心思放在取悅和親符別人上面，只有強大了自身的實力，才有人重視你，信任你。
主持人：您對機會與機遇的看法?
江國棟：從來就沒有什麼救世主!人的一生中，不能說完全沒有所謂的機會與機遇，每個人對機會與機遇的認知、把握都不同，最終結果也就不一樣了。當你執意要成功，世界會為你開路。
主持人：跟你同齡人相比，您最大的不同是什麼?
江國棟：我只是走得快，並沒有走得遠。假如我五十歲，大家就不覺得我有什麼不同的地方了。如果說我和同齡人有什麼不同之處，那就是我堅持學習!許多同齡人的學習從畢業開始就停止了。我更加重視在社會上學習，我一直認為「大學是一個小社會，社會是一所真大學」。
主持人：工作之餘，您還有什麼其它興趣愛好?
江國棟：微博、下棋、跑步、思考，都是我平常喜歡的，甚至工作中的談判都是我的愛好。
主持人：80後這代人犯的最大的錯誤是什麼?
江國棟：由於各種原因，80後過早地追求安穩的生活，舉一家之力買房供房，「房奴」的生活狀態捆綁了他們創新的思維，於是在工作生活中不敢有太大的改變。當然，這不是80後的個案，是所有年輕人都極易犯的錯誤。
主持人：在網路上有網友評論您做事高調，您是如何做出回應的?
江國棟：所謂高調，只是別人對我行事方式的評價，並不是我的初衷。我會按照自己的風格把工作做好，別人的評價我是管不了的。況且，我不認為「高調」有什麼不好，不管什麼「調」，能扎實做好工作就是「好調」!
主持人：請談談您對未來的展望。
江國棟：中國經濟正處於轉型時期，許多新興行業都給我們提供了廣闊的發展空間。在未來的日子裡，我希望竭盡所能，多做一些有價值有意義的事情。 80後 私募基金經理 不斷登上舞台，用沖勁、激情、自信、勤奮和創新澆灌著資產管理的沃土，期望能在中國對沖基金行業劃下屬於自己的一筆。江國棟，1985年生於廣州增城，帶著中國首支多重策略對沖基金「莞香一號」，希望能在富人雲集地東莞生根發芽 。
年少成名
江國棟這個名字最先引起我的注意，緣於中央電視台的一篇叫《私募少俠江國棟：不當總統就當操盤手》的文章，年輕人張揚和自信的個性引起了我極大的興趣。
然而見到江國棟後，卻顛覆了我先入為主的觀點：江國棟並不是我預期中那種張揚的個性，反而相當務實和沉穩、不急躁、對自身的優劣勢有著自己的判斷、對未來有著穩扎穩打的規劃。
江國棟出生在廣州增城一個普通家庭，父親是中國第一代股民，常常與幾個股民朋友談股論金，江國棟就在旁聽股評中度過了童年時代。
2010年年底，隨著股市的低迷，江國棟大部分精力轉移到商品期貨和股指期貨上。26歲創立莞香資本，並擔任董事會主席，並開始發行東莞首隻對沖基金。
年少成名，或許會令許多人飄飄然而迷失方向，江國棟對自己的現狀卻非常清晰，認為只要潛下心來把技術扎扎實實的做好，盡量做多些經得起市場驗證的策略，令業績平穩增長。只要業績能夠平穩增長，表現出色，迎合東莞本土富豪不要求高收益高風險的特徵，就不會缺乏資金。
同時，江國棟也清晰的認識到由於自己團隊基本都是80後，在私募界而言非常年輕，優勢在於專注和創新，相信只要專注去做一件事，會取得非常好的效果。相對的，正是由於年輕，社會閱歷較少，應酬和人脈等都還是他們的劣勢，因此他們的市場都是外包以外包的形式在做，外包給投資公司、商會、銀行等，也取得不錯的效果。 創新是年輕的江國棟團隊的另一特色，在傳統陽光私募面臨困境的時候，江國棟的「莞香一號」採取了新興的量化對沖模式，並首個引入「多重策略對沖基金」概念。
多重策略是基金經理有能力根據預期將資本配置在不同投資策略當中，包括但不限於可轉債套利，股票對沖，統計套利，並購套利，也包括採取了不符合前述策略的獨特策略。資本的多樣化所帶來的好處是可以減少風險，平滑利潤，減少波動以及降低資產類別和單一策略的風險。
莞香資本的基金經理會在不同策略之間轉換以把握市場周期轉換帶來的機會，「莞香一號」 採取的計算機數學決策模型是按照量化對沖與趨勢交易進行交易，其理論基礎是：(1)價格波動不是完全隨機的，其非隨機部分(趨勢)是存在的並且可以追蹤識別;(2)在既定風險水平上實現正期望的交易策略是存在的;(3)量化交易能夠克服人性弱點，實現既定風險/收益水平下的持續穩定盈利。
江國棟認為我國對沖基金行業發展雖然還存在「人才荒」;投資者結構的單一、投資理念的不成熟及營銷渠道的局限;政策的局限性等瓶頸。但他相信隨著中國金融市場的快速發展，限制中國對沖基金發展的瓶頸正在發生悄然變化，未來中國對沖基金業有著巨大的發展空間和美好前景。
投資是一門需要經驗累積的工作，但隨著量化投資的到來，年齡經驗的因素在逐漸淡化。而中國對沖基金大幕的拉開，也使得這個行業的活力在不斷增加，隨著部分80後私募基金經理登上舞台，也為行業注入一股新鮮空氣。
資產管理的道路很漫長，需要經歷許多的磨練，需要經歷許多的潮起潮落。年輕，有無限可能，是資本，也需要磨練，也許投資的道路上不會一帆風順，但在揚起啟航的風帆後，卻也祝願這股年輕自信的力量能走得更遠更好，為中國資管帶來另類的氣息，帶來更多年輕的希望。
對話：
中國對沖基金行業發展瓶頸
私募排排網：您認為中國對沖基金行業發展存在哪些瓶頸?
江國棟：第一，面臨「人才荒」。在中國市場上，對沖基金行業發展面對的現實是，中國富有階層對於對沖基金的態度非常開放，很有熱情。但國內真正具備對沖基金管理能力的專業機構和人才卻非常少，專業的絕對收益投資管理人才缺失。
第二，投資者結構的單一、投資理念的不成熟及營銷渠道的局限。海外對沖基金的投資者主要來源於保險公司、退休基金、大學捐贈基金、銀行、高凈值個人以及高級家族管理基金。當前國內如社保基金等大部分的機構投資者還不允許投資對沖基金，私募基金的主要來源是一些企業以及高凈值個人。這就導致了很大一部分私募基金在操作時基本不對風險加以控制。
第三，政策的局限性。首先是稅賦過高，國家對基金投資的稅負過高導致對沖基金發展舉步維艱;此外，對投資者保護等方面的相關法律有待完善。
期貨交易更系統化 扎扎實實把技術做好
私募排排網：您覺得做股票和期貨不同之處在哪裡?
江國棟：做量化投資，再回頭過來看股票，你會發現有很多的不同，做股票主要是一種感性認識，什麼時候買，什麼時候賣，買多少，賣多少，要持倉多久，根本沒有一個系統，都是操盤手總結，或者是一個團隊、投委會開會決定，我覺得跟期貨來比，是非常草率的。
像期貨，什麼時候開倉，什麼時候平倉，什麼時候止損，都是有個系統的，在交易過程中，我們不參與任何人為思想的東西進去，所有的思想決策都是盤後去做的，如三點半，我們會聚在一起去討論明天趨勢會怎麼樣，但是交易過程中是不會去討論的，都是由電腦自動執行。
私募排排網：量化團隊有多少人?
江國棟：我們公司整個架構分三個部分：一、技術，交易方面，交易主要還在廣州，有三個人;二、管理方面，由我來負責，在東莞這邊，管理有八個人;三、市場方面，我們的專長不是做市場，我們的專長是做好技術和管理。市場給誰做呢?我們的市場是全部外包給別人做，給投資公司、商會、銀行等，讓他們幫我去做市場，我們只要做好技術和管理就可以了。
私募排排網：你們做量化投資，肯定有很多策略要寫出來的，你們參與策略制定的有多少人?
江國棟：投資決策委員會5個，是全職，非常投入去做。東莞跟上海、深圳有很大不同，我去上海、深圳跟一些同行交流，上海、深圳會有很多同行會議活動交流，東莞沒有。這樣可能會造成思想短見、狹隘，但好處是，我們減少很多活動，可以專門做技術。
做技術，我們不希望做得很粗糙，寧願不接業務，也要把技術做好，先扎扎實實的把基本功練好，制定多些策略出來，為持續的盈利打好基礎。
私募排排網：你們有多少個策略在跑?
江國棟：我們已經做好的策略有12個，但每天並不是每一個策略都適合用於不同的市場，每天用的策略有四個，至於每天要用哪四個，要看具體行情情況而定，今天用這四個，那麼明天可能就不是這四個了。
研究策略分兩部分，一部分是震盪行情，一部分是趨勢行情。我們是動態調整策略的，不是天天都用原來策略。策略主要是以商品期貨跟股指期貨為主，尤其是以股指期貨為主，股指期貨主要是做主力合約。
私募排排網：量化投資需要不斷更新策略適應市場，您在這方面會有壓力嗎?
江國棟：市場在變，策略也要一直在變，才能適應市場需求。市場不好，壓力也大，市場好了，收益率能否跑盈市場，壓力也來了。永遠有壓力，但這種壓力不是刻意渲染出來的，做投資跟做實業，難度都是蠻大的。
中國首支多重策略對沖基金
私募排排網： 你一直做股票，什麼時候開始做商品期貨的?
江國棟：2010年下半年做股指期貨，商品期貨早一點，做股票時候也會做商品期貨，但是規模小，系統去做商品期貨應該是2010年底。
私募排排網：未來貴公司的方向都是在量化投資、對沖這塊?如果未來行情一旦好轉，怎樣配置資金?
江國棟：莞香一號投資范圍包括了商品期貨、股指期貨、債券、證券、TOT，一旦行情好，我們認為股票可以投資了，我們會放大倉位，我們是有這方面策略的。
私募排排網：投資A股，是以量化對沖這種策略來做還是以單純做多傳統策略來做?
江國棟：我們選擇股票有三個條件：盤子小、價格低、質優，滿足這三大條件，我們就會去投資。投資的時候，在股票池裡精選股票，哪些股票上漲了，我們賣出一部分，在股票池裡面倒騰，要非常非常了解股票股性，這些還不是我們的主流業務。
莞香一號，按理論上，是中國首支多重策略對沖基金，這種基金在瑞典有，國內還沒有，我們是引進過來的。什麼是多重策略對沖基金?比如莞香一號有一個億資金，我分成10個1千萬，每個1千萬有一套策略，每一套策略有一個操盤手負責，10套策略當中，可能有三、四套策略是犯錯誤的，那麼多重策略交易下的收益結果會更加平穩點。做期貨的人知道，想在期貨裡面賺錢，一時賺錢確實不難，但是賺到錢後，你怎麼控制回撤，是比較難的。
順勢而為 分級動態止盈止損
私募排排網：貴公司整體投資體系是在什麼投資理念指導下進行的?
江國棟：順勢而為，我們不會去預測判斷未來行情怎麼走，但會把行情分為幾類：震盪行情、趨勢行情、先震盪後趨勢、先趨勢後震盪等，利用量化的技術指標去識別市場處於震盪行情還是趨勢行情，採取相應的策略。
私募排排網： 貴公司看重量化投資哪些指標?
江國棟：做股指期貨，看重價格、成交量、形態;做商品期貨，看重基本面。
私募排排網：貴公司的風控是怎樣的?
江國棟：第一、像剛才說到的多重策略最大的好處是風險控制，因為1個億，可以分給10個操盤手負責，10套策略去管理，每個團隊都有他犯錯的時候，10個人當中，可能有三四個人犯錯，相當於分散投資，也就是平滑風險。
第二、止損方面，我們規定八毛錢、七毛錢，強制平倉，我們自己三百萬進去，對風險控制是非常嚴格的，因為你自己的錢在裡面，你能冒風險嗎?不可能，風險控制方面會迎合東莞本土老闆的投資風格。
私募排排網：止盈止損方面應該有一些硬性的指標吧?
江國棟：有。止盈有很多種方法，有些策略盈利達到哪個指標，如成交量、價格，執行止盈。另外一種是分級止盈、動態止盈，如買了一手，賺了五千塊，當回撤到四千塊時，止盈;如果不回撤，繼續漲到一萬塊後，又回撤到八千塊，止盈。
止損指標相類似，有硬性指標止損，也有動態分級止損。
國內最年輕私募團隊
私募排排網：你們團隊成員的背景主要是什麼?
江國棟：團隊成員背景主要是以我為中心，有些是跟我一起做股票出身的。從年齡來看，基本上都是80後，在全國的私募公司中，我們公司成員的年齡算是最年輕的。我們的成員沒有在券商、銀行等金融機構做過。
私募排排網：你們團隊成員有編程能力嗎?
江國棟：有，投資總監劉總學工科的，在以前單位做了十幾年的資料庫管理，且喜歡炒股，做期貨，把兩方面結合起來，最終我們走在一起做投資。
私募排排網：你們公司的員工還比較年輕，你認為你們公司的優劣勢在哪裡?
江國棟：我們公司的優勢就在於專注，專注於去做技術。市場這部分我們是外包的，我本人還有技術團隊都沒有去參加什麼活動。我們相信，只要把技術做好了，我們的市場就有了。當我們非常專注去做某件事情的時候，做出的效果肯定會非常好。
公司劣勢在市場這一塊，公司成員年輕，社會經驗可能不太足，在應酬等方面也存在不足，畢竟社會經驗需要歲月去積累的。 自從A股推出股指期貨以來，量化和對沖逐漸成為專業投資機構的新寵，而實際上對沖基金早於上個世紀就已經出現，而最著名的的莫過於大眾耳熟能詳的「金融巨鱷」索羅斯的量子基金，然而對於普通投資者而言，「量化」、「對沖」仍是玄之又玄的專業的名詞，而作為對沖基金又能為投資帶來什麼？在中國其又存在怎樣的風險呢？對於金融界基金頻道有幸邀請到莞香資本董事長江國棟，與廣大投資者分享其在對沖基金領域的經驗與心得 。
莞香資本董事長江國棟，人稱「私募少俠」，初識江國棟是在一個私募論壇上，年輕沉穩，這是筆者的第一個印象，當談及對沖基金，江國棟如數家珍，娓娓道來。再見江國棟，是在東莞，對江國棟有了更深刻的印象，善於思考，並有著出色的執行力，堪稱80後的代表人物，給中國金融界帶來了清新的風，也令眾人意識到，80後作為共和國中堅力量也正在崛起。
江國棟取得當前的成績絕非偶然，與大多數80後一樣，江國棟沒有顯赫的家世，一切都憑借的是自己的努力，在大學時，他就開始接觸證券市場，並在二級市場有所斬獲，對於難以把握的二級市場，對沖給江國棟帶來了新的靈感，為了能真正把握市場脈搏，江國棟在2012年末成立了東莞首隻對沖基金「莞香一號」並已取得了超過22%的收益，遠遠戰勝大盤走勢。寶劍配俠客，對沖基金成為了江國棟縱橫證券市場的利器。
「量化對沖」是近兩年多興起的名詞，它是一種投資策略和工具，相較於傳統方向型的權益類產品，在控制產品回撤和獲取穩定收益方面具備較大的優勢。不同於一級市場需要長時間的守候，也不需要在二級市場為了個股的得失而耿耿於懷，對沖基金更像是沉穩的劍客，敵不動我不動，後發制人未必不是高招，正如獨孤九劍，任汝千變萬化，我自有克敵之道，針對市場的情況，運用精妙的投資策略，做出准確的反應，更像是「去留無意望窗外雲卷雲舒，寵辱不驚看庭前花開花落」的境界。 隨著股指期貨、融資融券、轉融通的陸續推出，使作為量化投資的重要手段對沖基金得以在國內紮根生長。據好買基金不完全統計，截至2013年4月末，國內在運行的對沖基金已超過130隻，其中採用量化投資的不超過20隻。那麼量化投資和對沖基金各是什麼？投資者如何通過這些先進的交易手段謀取利潤，金融界基金頻道很榮幸邀請到莞香資本行政總裁江國棟做客金融界網站，向投資者講述量化投資的故事。
江國棟在接受金融界網站記者采訪時表示，量化投資是利用科學的分析方法並採用一定的數學模型進行投資，實現投資理念、投資策略的一個過程，而中國的量化投資處於萌芽階段。
對於量化投資在中國的前景，江國棟指出，「量化投資將打開大資管時代的大門，中國正處於起步與萌芽階段。許多投資者對量化投資是知之甚少。在未來，量化必然是市場的投資熱點，因其具有科學性、系統性，是其它投資方式所無法替代的優勢。」
以下是對話實錄：
金融界基金：國內隨著交易工具的豐富，越來越多陌生的投資名詞走進普通投資者，那麼量化投資到底是什麼呢？
江國棟：隨著科學技術的發展，越來越多的投資方式由人為操作轉向計算機操作，由主觀經驗判斷發展成為科學統計分析進行投資取向判斷。量化投資正是利用科學的分析方法並採用一定的數學模型進行投資，實現投資理念、投資策略的過程。
其計算機全自動操作，避免了人性貪婪與恐懼的弱點，越來越受到投資者的關注。然而相比起量化海外金融史30年的發展的歷史，中國的量化投資處於萌芽階段。
金融界基金：量化投資是如何獲取利潤的？
江國棟：量化投資包括，量化選股、量化擇時、股指期貨套利、商品期貨套利、期權套利等。其策略建立必須經過長時間的實戰交易來檢測、修正及總結，而交易流動性、倉位資金配置、網路中斷等問題上都需要人工介入，才能實現長期穩定收益。
在瞬息萬變的市場中，只有及時調整交易模型才能實現產品長期穩定收益，此外，基金經理可根據對市場變化的判斷調整交易策略的搭配，這種人為智能化操作可彌補量化交易無法及時對市場行情做出准確判斷的不足。另外，不同交易策略之間可相互彌補，真正做到量化對沖。基金經理對交易策略搭配進行調整是實現收益的重要組成部分。
金融界基金：量化投資的工具有哪些？
江國棟：量化投資是通過對歷史數據統計分析之後，進行程序編寫，形成一套完整的交易策略，在二級市場、商品期貨市場、股指期貨市場進行投資。一般應用的計算機軟體有文華交易軟體、交易開拓者等。
雖然實現了交易過程中不參與人為干預，但交易策略、研發人員的研發思維是形成一套交易程序的靈魂。
金融界基金：量化投資據了解在國內有很多投資理念，具體都有哪些呢？優劣各是什麼？
江國棟：在中國，證券市場是一個非成熟的市場，每個投資者對市場的理解與定義不一樣便會產生不一樣的投資理念，從而形成不同的交易策略。其中最受歡迎的投資理念有，高頻交易、震盪交易、趨勢交易、日內短線交易、隔夜交易等。每種交易模型都各有優劣，將震盪交易與趨勢交易進行對比，前者優勢在於能夠在短時間之內捕捉到市場行情，實現高收益；劣勢在於當大趨勢行情到來時，震盪交易對其判斷過早，容易會錯失。後者則相反，趨勢交易對大盤的漲跌判斷較為滯後，在大趨勢到來時能及時把握行情，然而在遇到震盪行情時反應較為遲緩。因此採用趨勢交易的基金經理在制定交易策略時將盡量減少在震盪行情中交易。
投資理念決定了投資策略的制定，基金經理在制定策略時揚長避短是兵家常勝之武器。
金融界基金：量化投資在國內所面臨的問題有哪些？
江國棟：量化投資在中國屬於萌芽階段。首先，人才是限制了其發展的瓶頸，在中國市場上，中國富有階層對於量化對沖的態度非常開放，很有熱情，但國內真正具備對沖基金管理能力的專業機構和人才卻非常少，專業投資管理人才嚴重缺失。其次，投資者結構的單一、投資理念的不成熟及營銷渠道局限。最後，政策的局限性，稅賦過高，國家對有限合夥等形式組建的基金投資的稅負過高導致量化對沖的發展舉步維艱； 此外，對投資者保護等方面的相關法律有待完善。
金融界基金：對於如何完善量化投資市場有什麼建議？
江國棟：量化投資市場未來必將成為投資主流，然而其仍處於被動狀態，投資市場的完善最重要是得到政府的支持，政府應放寬私募基金公司的營銷渠道，銀行體系銷售渠道並未對相關產品開放，政府在相關政策方面並未給予優惠，高昂的發行成本等都阻礙了量化投資在中國的發展。其次，加強投資者教育，投資者尚未真正了解量化投資，處於一知半解的狀態，然而投資者欲尋求新的投資方式卻沒有了解途徑，因此拓寬投資者教育的渠道是發展量化投資的有效途徑。最後，發展量化投資人才，在中國研發性創新人才是極其缺乏，只有人才資源庫的健全，才能使整個行業健康發展。

H. 對沖基金的概念通俗易懂最好！

對沖基金（hedge fund），也稱避險基金或套利基金，是指由金融期貨（financial futures）和金融期權（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）與金融組織結合後以高風險投機為手段並以盈利為目的的金融基金。它是投資基金的一種形式，屬於免責市場(exempt market)產品。意為「風險對沖過的基金」，對沖基金名為基金，實際與互惠基金安全、收益、增值的投資理念有本質區別。

人們把金融期貨和金融期權稱為金融衍生工具(financial derivatives)，它們通常被利用在金融市場中作為套期保值、規避風險的手段。隨著時間的推移，在金融市場上，部分基金組織利用金融衍生工具採取多種以盈利為目的投資策略，這些基金組織便被稱為對沖基金。目前，對沖基金早已失去風險對沖的內涵，正好相反，現在人們普遍認為對沖基金實際是基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險、追求高收益的投資模式。

起源與發展 對沖基金的英文名稱為Hedge Fund，意為「風險對沖過的基金」，起源於50年代初的美國。當時的操作宗旨在於利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規避和化解投資風險。1949年世界上誕生了第一個有限合作制的瓊斯對沖基金。雖然對沖基金在20世紀50年代已經出現，但是，它在接下來的三十年間並未引起人們的太多關注，直到上世紀80年代，隨著金融自由化的發展，對沖基金才有了更廣闊的投資機會，從此進入了快速發展的階段。20世紀90年代，世界通貨膨脹的威脅逐漸減少，同時金融工具日趨成熟和多樣化，對沖基金進入了蓬勃發展的階段。據英國《經濟學人》的統計，從1990年到2000年，3000多個新的對沖基金在美國和英國出現。2002年後，對沖基金的收益率有所下降，但對沖基金的規模依然不小，據英國《金融時報》2005年10月22日報道，截至目前為止，全球對沖基金總資產額已經達到1.1萬億美元。

對沖基金的運作 最初的對沖操作中，基金管理者在購入一種股票後，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權(Put Option)。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期許可權定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期許可權定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的股票，買入優質股的收益將大於賣空劣質股的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麼較差公司的股票跌幅必大於優質股，則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金才被用於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。

可是，隨著時間的推移，人們對金融衍生工具的作用的理解逐漸深入，近年來對沖基金倍受青睞是由於對沖基金有能力在熊市賺錢。從1999年到 2002年，普通公共基金平均每年損失11.7%，而對沖基金在同一期間每年贏利11.2%。對沖基金實現如此驕人的成績是有原因的，而且它們所獲得的收益並不像外界所理解的那麼容易，幾乎所有對沖基金的管理者都是出色的金融經紀。

被對沖基金所利用的金融衍生工具(以期權為例)有三大特點：第一，它可以以較少的資金撬動一筆較大的交易，人們把其稱為對沖基金的放大作用，一般為20至100倍；當這筆交易足夠大時，就可以影響價格(見圖1)；第二，根據洛倫茲·格利茨的觀點，由於期權合約的買者只有權利而沒有義務，即在交割日時，如果該期權的執行價格(strike price)不利於期權持有者，該持有者可以不履行它。這種安排降低了期權購買者的風險，同時又誘使人們進行更為冒險的投資(即投機)；第三，根據約翰·赫爾的觀點，期權的執行價格越是偏離期權的標的資產(特定標的物)的現貨價格，其本身的價格越低，這給對沖基金後來的投機活動帶來便利。 對沖基金管理者發現金融衍生工具的上述特點後，他們所掌握的對沖基金便開始改變了投資策略，他們把套期交易的投資策略變為通過大量交易操縱相關的幾個金融市場，從它們的價格變動中獲利。

現時，對沖基金常用的投資策略多達20多種，其手法可以分為以下五種： * (一)長短倉，即同時買入及沽空股票，可以是凈長倉或凈短倉； * (二)市場中性，即同時買入股價偏低及沽出股價偏高的股票； * (三)可換股套戥，即買入價格偏低的可換股債券，同時沽空正股，反之亦然； * (四)環球宏觀，即由上至下分析各地經濟金融體系，按政經事件及主要趨勢買賣； * (五)管理期貨，即持有各種衍生工具長短倉。 對沖基金的最經典的兩種投資策略是「短置」(shortselling)和「貸杠」(leverage)。 短置，即買進股票作為短期投資，就是把短期內購進的股票先拋售，然後在其股價下跌的時候再將其買回來賺取差價(arbitrage)。短置者幾乎總是借別人的股票來短置(「長置」，long position，指的是自己買進股票作為長期投資)。在熊市中採取短置策略最為有效。假如股市不跌反升，短置者賭錯了股市方向，則必須花大錢將升值的股票買回，吃進損失。短置此投資策略由於風險高企，一般的投資者都不採用。

「貸杠」(leverage)在金融界有多重含義，其英文單詞的最基本意思是「杠桿作用」，通常情況下它指的是利用信貸手段使自己的資本基礎擴大。信貸是金融的命脈和燃料，通過「貸杠」這種方式進入華爾街(融資市場)和對沖基金產生「共生」(symbiosis)的關系。在高賭注的金融活動中，「貸杠」成了華爾街給大玩家提供籌碼的機會。對沖基金從大銀行那裡借來資本，華爾街則提供買賣債券和後勤辦公室等服務。換言之，武裝了銀行貸款的對沖基金反過來把大量的金錢用傭金的形式扔回給華爾街。