美林時鍾投資股票的兩個時期

A. 美林投資時鍾採用什麼什麼指標判斷處於哪一個時期能具體點，謝謝

資產價格，GDP增幅。

B. 在投資時鍾的四個階段當中,處於GDP和CPI同時上行的階段是哪個階段

投資時鍾是一種將經濟周期與資產和行業輪動聯系起來的方法。

長期增長和經濟周期從長期看，經濟增長取決於生產要素的可獲得性、勞動力、資本，和生產能力的提高。

四個階段：

投資鍾的分析框架有助於投資者識別經濟中的重要拐點，從周期的變換中獲利。

我們將經濟周期分為四個階段–衰退、復甦、過熱和滯脹。每一個階段都可以由經濟增長和通脹的變動方向來唯一確定。我們相信，每一個階段都對應著表現超過大市的某一特定資產類別：債券、股票、大宗商品或現金

1.在衰退階段，經濟增長停滯。超額的生產能力和下跌的大宗商品價格驅使通脹率更低。企業盈利微弱並且實際收益率下降。中央銀行削減短期利率以刺激經濟回復到可持續增長路徑，進而導致收益率曲線急劇下行。債券是最佳選擇。

2.在復甦階段，舒緩的政策起了作用，GDP增長率加速，並處於潛能之上。然而，通脹率繼續下降，因為空置的生產能力還未耗盡，周期性的生產能力擴充也變得強勁。企業盈利大幅上升、債券的收益率仍處於低位，但中央銀行仍保持寬松政策。這個階段是股權投資者的「黃金時期」。股票是最佳選擇。

3.在過熱階段，企業生產能力增長減慢，開始面臨產能約束，通脹抬頭。中央銀行加息以求將經濟拉回到可持續的增長路徑上來，此時的GDP增長率仍堅定地處於潛能之上。收益率曲線上行並變得平緩，債券的表現非常糟糕。股票的投資回報率取決於強勁的利潤增長與估值評級不斷下降的權衡比較。大宗商品是最佳選擇。

4.在滯脹階段，GDP的增長率降到潛能之下，但通脹卻繼續上升，通常這種情況部分原因歸於石油危機。產量下滑，企業為了保持盈利而提高產品價格，導致工資-價格螺旋上漲。只有失業率的大幅上升才能打破僵局。只有等通脹過了頂峰，中央銀行才能有所作為，這就限制了債券市場的回暖步伐。企業的盈利惡化，股票表現非常糟糕。

現金是最佳選擇。美林在超過30年的數據統計分析中，發現了投資時鍾，根據經濟增長和通脹狀況，美林的投資鍾將經濟周期劃分為四個不同的階段。在每個階段，上圖中標識的資產類和行業的表現傾向於超過大市，而處於對立位置的資產類及行業的收益會低過大市。經典的繁榮-蕭條周期從左下角開始，沿順時針方向循環；債券、股票、大宗商品和現金組合的表現依次超過大市。但往往並沒有這么簡單。有時候，時鍾會逆時針移動或跳過一個階段。從投資鍾上看，一個經典的繁榮-蕭條周期始於左下方，沿順時針方向循環。

我們把投資鍾畫為圓圈的一個優點是：可以分別考慮增長率和通脹率變動的影響。經濟增長率指向南北方向，通脹率指向東西方向。……供參考。

C. 美林時鍾一個周期是多久

美林時鍾一個周期是兩個半月。

美林時鍾的板塊輪動周期，是目前比較經典的介紹板塊輪動的周期假說，之所以說是假說而不是科學，是因為科學本身是邏輯的確定性關系，假說是通過回測歷史得出規律然後嘗試推演未來的一個過程。因此，任何經濟學理論以及實戰模型本質都是假說，並不能實打實的精準推演。

美林時鍾將經濟周期分為四個階段：衰退、復甦、過熱和滯脹。每一個階段都可以由經濟增長和通脹的變動方向來唯一確定。並且相信，每一個階段都對應著表現超過大市的某一特定資產類別，債券、股票、大宗商品或現金。

美林時鍾的周期戰略：

Ⅰ周期性：當經濟增長加快（北），股票和大宗商品表現好。周期性行業，如：高科技股或鋼鐵股表現超過大市。當經濟增長放緩（南），債券、現金及防守性投資組合表現超過大市。

Ⅱ久期：當通脹率下降（西），折現率下降，金融資產表現好。投資者購買周期長的成長型股票。當通脹率上升（東），實體資產，如：大宗商品和現金錶現好。估值波動小而且周期短的價值型股票表現超出大市。

Ⅲ利率敏感：銀行和可選消費股屬於利率敏感型，在一個周期中最早有反應。在中央銀行放鬆銀根，增長開始復甦時的衰退和復甦階段，它們的表現最好。

Ⅳ與標的資產相關：一些行業的表現與標的資產的價格走勢相關聯。保險類股票和投資銀行類股票往往對債券或股權價格敏感，在衰退或復甦階段中表現得好。礦業股對金屬價格敏感，在過熱階段中表現得好。石油與天然氣股對石油價格敏感，在滯脹階段中表現超過大市。

以上內容參考 網路-美林時鍾

D. 三分鍾了解美林時鍾，你的人生的財富有哪些

家庭資產配置，上次介紹的標准普爾家庭配置象限，我們可以理解為從微觀的角度，去安排我們的整體投資理財規劃。

掙得錢每一分如何花，花出去是純消費，還是投資，投資的目的是什麼，了解我們的目的和需求，合理安排配置比例。

今年最常聽到的是，人民幣貶值了，要不要兌換些美元；重慶房子現在大家都組團去購買了，這些所提到的投資品類，是大類資產類別的計劃，那麼怎樣抓住大類資產的特別計劃，已經去世的周期天王周金濤，他是中信建投首席經濟學家，說過：

人生發財靠康波周期，這句話的意思就是說我們每個人的財富積累一定不要以為是你多有本事，財富積累完全來源於經濟周期運動的時間給你的機會。

經濟周期如何了解呢，這里簡單給大家介紹一個工具：美林投資鍾。三分鍾輕鬆了解大的宏觀經濟環境周期。

美林時鍾是美林證券根據1973至2004年間美國完整的超過30年的資產和行業回報率數據的統計而發現的。它揭示了經濟周期和資產配置、行業輪動之間存在的一定關系。

▎第二個階段是「經濟上行，通脹上行」，構成過熱階段。

在此階段，通脹上升增加了持有現金的機會成本，很可能出台的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價值相對較強，而商品則將明顯走牛。為了緩和過熱的經濟環境，各國央行通常會通過加息來回籠控制流動貨幣，這其中的邏輯是這樣的：加息了，市場利率會上升，融資成本會增加，新發的債券票面利率上去來了，二級市場上流通的債權價格就會下來。

配置策略為：大宗商品>股票>現金>債券

▎第三個階段是「經濟下行，通脹上行」，構成滯脹階段。

在滯脹階段，現金收益率提高，持有現金最明智。經濟下行對企業盈利的沖擊將對股票構成負面影響，債券相對股票的收益率提高。有句朗朗上口的至理名言是「你不理財，財不理你」，讓社會進入全民理財時代，覺得錢放在活期上拿那些活期利息挺虧的。其實，在一些投資環境較差的階段，持有現金也是一種有效的資產配置方式。

配置策略為：現金>大宗商品>債券>股票

▎第四個階段是「經濟下行，通脹下行」，構成衰退階段。

在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現最突出，隨著經濟即將見底的預期逐步形成，股票的吸引力逐步增強。很多時候，股票等高收益資產的吸引，會讓你忽視債券的長期收益，一波債券牛市也能讓你有跑贏通脹幾倍的收益。這一階段資金的成本處於較低水平，適當的融資，做些經營或者購房等，可以把金融杠桿運用到恰到好處。比如利用購房的貸款杠桿。

配置策略為：債券>現金>股票>大宗商品

以上便是美林投資時鍾理論所定義的經濟周期四大階段。

說了這么多理論部分，看了看，感覺就是經濟復甦的階段做股票，過熱了買大宗商品，如果發展滯漲，持有現金類短期貨幣類型資產，消退的時候，持有債券，但是有一點，這個時鍾是否有效，經濟的周期多長，實際上是無法准確預期的，經濟學往往是後視鏡，在分析過往的歷史中總結經濟規律，而且不同國家的經濟政策不同，黑天鵝事件常有，影響因素就更多。

下面我節選了周期天王周金濤，在2016年3月的一篇演講實錄（精簡自華爾街見聞），此篇演講主題為「人生就是一場康波」，闡述了周期理論及未來幾年對宏觀經濟走勢的研判，還談到了該如何投資，投資什麼。（僅是建議，操作需謹慎）

PS:前方高能，文章很有些長，不過我覺得可以尋摸一些，咱們未來投資的方向。

大家知道我實際上是主要研究經濟周期理論的，這個理論大部分人不是特別熟悉，實際上經濟周期理論主體雖然說叫經濟周期理論，實際上它是一套社會發展理論。在這個經濟的運動過程中，不完全是經濟問題，它包括了社會制度、政治方面的問題，同時也包括在座各位在經濟周期的運動中應該如何進行人生的規劃。

今天分為上下兩個半戳，上半戳改一下經濟周期理論。

重要經濟軸周期理論開創者是兩個，第一個康波周期，實際上它是全球經濟運動的決定力量，也是在座各位人生財富規劃的根本理論。

為什麼這么說？我有一句名言叫「人生發財靠康波」，這句話的意思就是說我們每個人的財富積累一定不要以為是你多有本事，財富積累完全來源於經濟周期運動的時間給你的機會。

那麼最簡單的例子是什麼？比如過去的十年，中國暴富的典型是煤老闆，肯定大家在心裡認為煤老闆肯定是不如我有本事。為什麼他成為煤老闆，原因就是在於天時給的機會。按照康德拉季耶夫理論來看這是大宗商品的牛市，就給煤老闆人生發財的機會。但是在座各位可不可以成為煤老闆？應該今生不會看到，這是它的理論描述的。你一個人的一生中，你所能夠獲得的機會，理論上來講只有三次，如果每一個機會都沒抓到，你肯定一生的財富就沒有了。如果抓住其中一個機會，你就能夠至少是個中產階級。這句話是什麼意思呢？就是說我們人生的財富軌跡是有跡可循的。人生的財富軌跡就是康德拉季耶夫周期。我先給大家介紹一下康德拉季耶夫周期。

在世界經濟周期運動中最長的周期是康德拉季耶夫周期，它一個循環是60年一次，所以就是大家知道60年就是一個人的自然壽命是60年，中國講60甲子，循環一次就是一個康德拉季耶夫周期。它分為回升、繁榮、衰退、簫條。

現在這次經歷的康德拉季耶夫周期，在座各位經歷的是從衰退向簫條的轉換點，在座各位未來十年，註定在簫條中渡過，這是康德拉季耶夫不可改變的規律。不用多，2017年中期，大家就可以知道我的判斷對與不對。因為我曾經在2007年的時候判斷2008年將發生康德拉季耶夫周期衰退一次沖擊，就是大家看到的次貸危機。2014年10月份，我發表報告認為2015年二季度發生二次沖擊，二季度之後股市暴跌，人民幣貶值，這些都是有規律可尋的，資產價格的運動絕不屬於規律，這個都是大家可以看到的。

2017年中期，三季度之後，我們將看到中國和美國的資產價格全線回落，2019年出現最終低點。那個低點可能遠比大家想像的低。這就是現在可以告訴大家的康波理論。

2015年之後應該進入全球的康波的簫條階段，在康波的簫條來臨之前，會發生哪個現象？這個現象相信大家都已經看到了，我們覺得手中有很多流動性，大家這個流動性過去6年還通過炒股票賺到錢，大家2015年開始不賺錢，怎麼辦？我需要為我手中的錢保值，所以大家想了一個辦法就是買進一線城市核心區域的房地產。第二個辦法搞點新興產業，很多人投了很多新三板，從我的本心出發的角度，這兩個辦法都是消滅中產階級財富的方法。

我自己投資的紀律是2014年之後第一不買房，現在是中國房地產周期反彈階段，就是只有一小戳漲，所以大家看到的一定是熊市中的反彈。怎麼辦？賣，不應該買，炒股票的人全都理解的一個最簡單的道理。所以現在應該是房地產的兌現階段。

第二個大家追逐的新興產業，因為我是研究長波理論的，我看的很清楚，實際上所謂的互聯網+，實際上就是本次康波的技術創新，信息技術的最後成熟階段。就是說大家知道信息技術爆發期在80年代，90年代在美國主導國的展開期。當技術從主導國傳導到中國，中國是本輪康波中的追趕人，傳導到中國擴散到生活的每一個角落，那麼你們想這個技術還有什麼前途可言？一個技術當它在追趕國的滲透到達了無孔不入的時候，一定到達了它生命周期的最後階段，這個技術後面就是一個成熟並衰落的趨勢。所以我在前期，去年我跟朋友說2016年和2017年是新三板的兌現階段，能不能兌現要看你的命運了，這個東西不是我能夠左右的。大家我認為一定要兌現。

當大家看到這兩個現象的時候，意味著康波要進入簫條期，就是你突然會發現在經歷一次滯脹之後，16年到17年是一次滯脹，一次滯脹發現你手中持有的流動性差的資產可能就沒人要了。在這個階段之後，將進入貨幣消滅機制，就是這些資產的價格將下跌，這個就是康波理論告訴我們的每一次的康波的簫條都是一次滯脹展開，滯脹之後就是消滅通脹的階段。所以未來可能大家突然會覺得我手中的流動性資產不夠或者沒有。這也是讓大家趕緊發債的原因，你可以有現金流用，甚至以現在低的價格買進資產。到2025年，都是第五次康波簫條階段。

第四次康波的簫條在一九七幾年，第三次是一九二幾年，就是美國的大簫條，康波理論描述了一套世界經濟的長期的運轉。我們作為一個人如何在這樣的過程中來規劃你的人生財富呢？以我的長期研究來看的話，你的人生的機會基本上由康波的運動給予的。十年前你在中信建投證券找了一份工作不是太重要，大家十年前在中信建投證券旁邊買一套房子真的很重要，因為中信建投在北京朝陽門，現在房子漲十倍，大家掙十年也掙不到。人生的財富不是靠工資，而是靠你對於資產價格的投資。

你對資產價格的投資是時間規律呢？一定是低點買進才有意義，這個時候買進房子這些沒有什麼意義。那麼但是在你一個人60歲的人生中，其中30年參與經濟生活，30年中康波給予你的財富機會只有三次，不以你的主觀意志為轉移。

40歲以上的人，人生第一次機會在08年，如果那時候買股票、房子，你的人生是很成功的。以後2008年之前的上一次人生機會99年，40歲的人抓住那次機會的人不多，所以08年是第一次機會。第二次機會在19年，最後一次在30年附近，能夠抓住一次你就能夠成為中產階級，這就是人生發財靠康波的道理。

巴菲特沒什麼，為什麼能夠投資成功，原因就在於他出生在第五次康波周期的回升階段所以他能成功，如果現在一樣不會成功，這個就是有你的宿命決定的。

為什麼在那個年代美國會出現比爾蓋茨，這個是因為技術在那個年代展開的，現在中國出不了比爾蓋茨，你的人生機會由康波的運動決定的，有人覺得自己很牛，很大的本事，賺很大的錢，事實上每個人都是在命之中運行。這就是我研究完經濟周期以後我非常相信的一點，人的生命都是宿命的。最簡單的就是85年之後出生的人，現在30歲以下的人，註定你的人生機會第一次只能在19年出現，35歲之前出現，所以現在25歲到30歲的人，未來的5年，只能依靠在浙商銀行好好工作。因為買房什麼都不行，這個就是由你的人生的財富的命運所決定的，這個是沒有辦法的。

我剛才給大家講這些東西的意思是說我們在做人生財富規劃的時候一定知道每個人都是在社會的大系統中運行，社會大系統給你時間機會你就有時間機會。這個大系統沒給你機會，你在這方面再努力也是沒有用的。

作為我們一個人，你的人生的財富有哪些？

理論上只能有這么幾類：

第一類就是大宗商品，這個實際上大家不要小看，在60年巡迴中，大宗商品是最暴利的行業。就是剛才講的，中國人覺得最爆發的煤老闆，原因就在此。因為大宗商品的牛市是幾十年出現一次，我們這次的大宗商品的牛市是2000年到2002年，這次是康波的衰退階段。第四次康波的衰退階段70年代是石油危機，也是大的商品牛市，所以我們商品是最暴利的資產。大家在座各位你所經歷的第五次康波，商品的牛市已經結束，所以以後不可能依靠商品取得暴利。2011年至少到30年，商品的走勢都是熊市，所以不可能在商品方面取得大的收益的。你說能不能做空，不行！2015年之前商品可以做空，大家16年之後不能再做空，未來商品走的是熊市。所以在座的各位的人生的最主要的資產，不管是否曾經擁有，後面不可能再有，這是第一類。

第二類資產是房地產，就是經濟周期理論中的枯枿周期，房地產周期20年輪回一次，一個人當中可以碰到兩次房地產周期。為什麼呢？一個人的一生作為群體來講會兩次買房，第一次是結婚的時候，平均27歲，第二次二次置業，改善性需求是42歲左右。一個人的消費高峰，最高峰出現在46歲的時候，46歲之後這個人的消費就往下走，你的消費逐漸由房子這些變成醫療養老。

那麼房子一生中大致消費兩次，大概20年一次。房地產周期是20年輪回一次。

中國本輪房地產周期99年開啟，按照房地產周期規律分為三波：

第一波00到07年，09年之後又漲一波，13年14年一波，三波上去，作為全國來講房地產周期的高點，報告中判斷在2014年，這個是中國房地產周期的高點，後面價格下來。

但是到15年的時候大家突然發現，房子又好賣了，16年一線城市核心區域房地產暴漲，但這不是房地產重新開始，而是碧浪。三四線城市的房子能漲才是牛市，垃圾股不漲，一小戳股票漲不是牛市，這是房地產周期的碧浪反彈。

所以2017年上半年附近，中國的這次反彈會結束。如果你擁有一下城市的核心區域的房地產，並且不是自住房，我認為應該在未來的一年之內賣掉，這就是我對於大家的建議。你賣掉這個房子之後你發現你可以買到好多很便宜的資產，這個性價比已經發生變化，這個就是你的房地產周期。不要以為房地產賣出去買不回來，這個世界上沒有隻漲不跌的東西。

2019年房價會是一個低點，17年18年房價是要回落的。一個房地產周期的循環就是這樣，20年的循環。15年上升，5年下降。

所以大家看作為廣義大眾來講，不管你的知識怎麼樣，你跟大媽沒有區別。這種意思就是說這種東西跟智商沒關系，這個就是你的人生的機遇就是看你能不能把握。作為人的一生，房子是最核心資產，商品不一定能綁住，房子至少一輩子搞兩次，這是第二類資產。

第三類資產是股票，股票不是長周期問題，隨時波動，這個在我們周期中沒法明確定義。

第四類資產就是藝術品市場，像古玩、翡翠這類東西，過去一些年漲的很快的，反腐之後下降厲害，這些來看就沒有隻漲不跌的東西，你的人生資產總會在漲漲跌跌中渡過。作為人生財富規劃你要明確現在這個時點應該做什麼。

我的看法是未來五年是資產的下降期，這個時候大家盡量持有流動性好的資產，而不要持有流動性不好的資產。像高位的房子就是流動性不好的資產，還有一級市場的股權也是流動性不好的資產。為什麼提新三板，因為流動性很差，想賣很難賣。在未來的投資，大家一定注意，賺錢不重要，第一目標是保值，第二是流動性。這兩個是未來五年大家在投資的時候我覺得一定要非常注意的一個，應該是一個最核心的問題。

我覺得大家，特別平時在工作中，我就跟我們的朋友說，一定要知道你的領導屬什麼的，這很重要。以後你知道你們公司董事長總經理屬什麼的，你就大致能判斷你們公司今年行還是不行。如果行就多干幾年，不行就趁早跳槽很重要。這真的是非常重要的事情。我們的前總理是屬馬的，最差的年景在鼠年，子午相沖，子年就是2008年。這些都可以用於對你的，至少對個人的公司的前途，甚至部門領導屬時間的，這些都是可以通過這個辦法，至少大致心裡有數。

剛才講了2019年是中國經濟的最差年景，我剛才說的另一套理論中也是可以解釋的。所以美元現在還沒有到達這波牛市的高點，這波高點應該在明年中期。明年上半年美國也會出現滯脹，那時候美聯儲會連續加息，流動性會出問題，美國經濟掉頭往下，通脹掉頭往下，就會出現經濟的調整。這就是我們2017年的中期可以看到的。大家做投資只要掌握這些規律，不會犯大的錯誤的。

對於未來想提醒大家的一點，2018年到2019年是康波周期的萬劫不復之年，60年當中的最差階段，所以一定要控制18、19年的風險。在此之前做好充分的現金准備，現在可以發債，五年之後還有現金。

對於個人來講，今年明年賣掉投資性房地產和新三板股權，買進黃金，休假兩年，鍛煉身體，2019年回來，這就是未來給大家做的人生規劃。

網路問咖入駐大咖：汪凡

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E. 如何理解美林的投資時鍾

F. 美林投資時鍾理論的周期階段

美林投資時鍾理論按照經濟增長與通脹的不同搭配，將經濟周期劃分為四個階段：
1、「經濟上行，通脹下行」構成復甦階段，此階段由於股票對經濟的彈性更大，其相對債券和現金具備明顯超額收益；
2、「經濟上行，通脹上行」構成過熱階段，在此階段，通脹上升增加了持有現金的機會成本，可能出台的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價值相對較強，而商品則將明顯走牛；
3、「經濟下行，通脹上行」構成滯脹階段，在滯脹階段，現金收益率提高，持有現金最明智，經濟下行對企業盈利的沖擊將對股票構成負面影響，債券相對股票的收益率提高；
4、「經濟下行，通脹下行」構成衰退階段，在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現最突出，隨著經濟即將見底的預期逐步形成，股票的吸引力逐步增強。

G. 美林時鍾理論里的四個經濟周期是

1、復甦階段：此階段由於股票對經濟的彈性更大，其相對債券和現金具備明顯超額收益；

2、過熱階段：在此階段，通脹上升增加了持有現金的機會成本，可能出台的加息政策降低了債券的吸引力。

3、滯脹階段：在滯脹階段，現金收益率提高，持有現金最明智，經濟下行對企業盈利的沖擊將對股票構成負面影響，債券相對股票的收益率提高。

4、衰退階段：在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現最突出，隨著經濟即將見底的預期逐步形成，股票的吸引力逐步增強。

美林時鍾理論制定戰略：

1、周期性：當經濟增長加快（北），股票和大宗商品表現好。周期性行業，如：高科技股或鋼鐵股表現超過大市。當經濟增長放緩（南），債券、現金及防守性投資組合表現超過大市。

2、久期：當通脹率下降（西），折現率下降，金融資產表現好。投資者購買周期長的成長型股票。當通脹率上升（東），實體資產，如：大宗商品和現金錶現好。估值波動小而且周期短的價值型股票表現超出大市。

3、利率敏感：銀行和可選消費股屬於利率敏感型，在一個周期中最早有反應。在中央銀行放鬆銀根，增長開始復甦時的衰退和復甦階段，它們的表現最好。

4、與標的資產相關：一些行業的表現與標的資產的價格走勢相關聯。保險類股票和投資銀行類股票往往對債券或股權價格敏感，在衰退或復甦階段中表現得好。礦業股對金屬價格敏感，在過熱階段中表現得好。石油與天然氣股對石油價格敏感，在滯脹階段中表現超過大市。

H. 什麼是資產配置裡面提到的『美林時鍾』

美林「投資時鍾」理論是一種將「資產」、「行業輪動」、「債券收益率曲線」以及「經濟周期四個階段」聯系起來的方法，是一個非常實用的指導投資周期的工具.

美林投資時鍾理論按照經濟增長與通脹的不同搭配，將經濟周期劃分為四個階段：

1、「經濟上行，通脹下行」構成復甦階段，此階段由於股票對經濟的彈性更大，其相對債券和現金具備明顯超額收益；

2、「經濟上行，通脹上行」構成過熱階段，在此階段，通脹上升增加了持有現金的機會成本，可能出台的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價值相對較強，而商品則將明顯走牛；

3、「經濟下行，通脹上行」構成滯脹階段，在滯脹階段，現金收益率提高，持有現金最明智，經濟下行對企業盈利的沖擊將對股票構成負面影響，債券相對股票的收益率提高；

4、「經濟下行，通脹下行」構成衰退階段，在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現最突出，隨著經濟即將見底的預期逐步形成，股票的吸引力逐步增強。

現在我們可以理解，美林投資時鍾告訴我們，在不同的經濟周期配置不同的資產，會取得更好的收益。

Ⅰ衰退：債券>現金>大宗商品；股票>大宗商品

Ⅱ復甦：股票>債券>現金>大宗商品

Ⅲ過熱：大宗商品>股票>現金/債券

Ⅳ滯脹：現金>債券>大宗商品/股票

I. 美林時鍾理論里的四個經濟周期是什麼

1、復甦階段：此階段由於股票對經濟的彈性更大，其相對債券和現金具備明顯超額收益；

2、過熱階段：在此階段，通脹上升增加了持有現金的機會成本，可能出台的加息政策降低了債券的吸引力。

3、滯脹階段：在滯脹階段，現金收益率提高，持有現金最明智，經濟下行對企業盈利的沖擊將對股票構成負面影響，債券相對股票的收益率提高。

4、衰退階段：在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現最突出，隨著經濟即將見底的預期逐步形成，股票的吸引力逐步增強。

(9)美林時鍾投資股票的兩個時期擴展閱讀

局限性：

1、預測經濟周期並非易事，有人說經濟學是後視鏡，能看見後方，卻看不清前路。當大家對經濟所處的階段達成共識時，相對應的資產價格往往已經上漲了一大截了。

2、政策干預可能會引起時鍾逆轉或者跳躍。因此投資者在具體投資中可以參考美林時鍾，但也要結合實際情況。

參考資料來源：網路-美林投資時鍾理論

J. 如何理解美林的投資時鍾

美林投資時鍾理論是一種將資產、行業輪動、債券收益率曲線以及經濟周期四個階段聯系起來的方法，是一個實用的指導投資周期的工具。美林投資時鍾的分析框架，可以幫助投資者識別經濟周期的重要轉折點。

而正確識別經濟增長的拐點，投資者可以通過轉換資產以實現獲利。美林投資時鍾理論按照經濟增長與通脹的不同搭配，將經濟周期劃分為：復甦階段、過熱階段、滯脹階段、衰退階段。美林投資時鍾在中國基金市場的有效性，在經濟周期運行的不同階段中，有一類基金錶現優於市場指數。

美林時鍾制定戰略

Ⅰ周期性：當經濟增長加快（北），股票和大宗商品表現好。周期性行業，如：高科技股或鋼鐵股表現超過大市。當經濟增長放緩（南），債券、現金及防守性投資組合表現超過大市。

Ⅱ久期：當通脹率下降（西），折現率下降，金融資產表現好。投資者購買周期長的成長型股票。當通脹率上升（東），實體資產，如：大宗商品和現金錶現好。估值波動小而且周期短的價值型股票表現超出大市。

以上內容參考網路-美林時鍾