鍵凱科技股票基本面分析

『壹』 求對2007年a股市場總體評價,復制粘貼即可,要詳細專業

【前言】在消息面和國際匯市美元走低的雙重推動下，昨天人民幣匯率出現了匯改以來的最大單日升幅，中間價首次突破7.77，盤中價和收盤價更是首次突破7.76，中間價、盤中價、收盤價全部創出匯改以來的新高。
＝＝本文精彩導讀＝＝
(一)熱點聚焦
1、人民幣匯率突破7.77
2、人民幣升值主動性增強
3、造紙業:看好擁有上游和技術優勢的公司
4、造紙業：07年投資要點及建議2隻股評級
(二)A股聚焦
5、階段調整帶來局部機會
6、箱體震盪取代主升浪！
7、調整未結束謹慎對反彈
（一）熱點聚焦
單日漲幅0.21％創紀錄
人民幣匯率突破7.77
昨天銀行間外匯市場美元對人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.7615元，人民幣較前一交易日大幅升值了161個基點，幅度達到了0.21％，創出了匯改以來的最大單日升幅。這樣，新年僅僅過去一個多月，人民幣匯率累積升值幅度就已經達到了0.61％，匯改以來的累積升幅也已經達到了4.49％。
在詢價交易中，人民幣匯率最低為7.7623，最高則達到了7.7548，也是匯改以來首次突破7.76，最後報收於7.7585，人民幣較前日收盤價大幅升值了154個基點；在競價交易中，人民幣匯率最低也僅僅觸及了7.76，最高則達到了7.7550，最後報收於7.7561，較前日大幅上升了171個基點。(中國證券報)
預期推動 人民幣升值奏出最強音
161個基點的單日漲幅、7.7615的中間價、7.7548的盤中價、7.7585的收盤價。2月份的首個交易日，人民幣匯率幾乎在每項重要數據上都創出了匯改以來的新紀錄。
對於新年以來的人民幣匯率來說，創新高已是司空見慣。截至昨天，在今年已經結束的21個交易日中，人民幣匯率中間價已經是第九次創出匯改以來的新高，對美元匯率中間價累計升值了472個基點，幅度達到了0.61％，匯改以來的累計升幅也達到了4.49％。
多數分析人士認為，人民幣匯率昨天的大幅上漲雖然有著內外因素的共同作用，但歸根結底，預期才是推動人民幣升值的最強動力。
創新高已成習慣
新年以來，人民幣匯率創新高幾乎已成為習慣。算上昨天，在今年已經結束的21個交易日中，人民幣匯率9次創出了匯改以來的新高，幾乎每隔一個交易日就要創一次新高。期間人民幣匯率中間價連續突破了7.80、7.79、7.78、7.77四個整數關口，盤中價更是在昨天首次突破了7.76。
即便如此，人民幣匯率單日升值幅度如此之大、在各項重要指標上都創出紀錄，這在匯改以來十分罕見。
更為重要的是，人民幣匯率不但中間價強，交易價更強，在中間價首破7.77的情況下，盤中價和收盤價更是首次突破了7.76關口。在詢價交易中，人民幣匯率最高達到了7.7548，報收於7.7585，在競價交易中，最高達到了7.7550，報收於7.7561，都大幅提升了此前的最高紀錄。
這說明，投資者對於人民幣的後續走勢仍十分樂觀，因此在交易過程中大量拋空美元做多人民幣，不少接受記者采訪的銀行外匯交易員也都證實了這一點。
預期是人民幣最強推動力
對於昨天人民幣大幅升值，從消息面上可以得到如下幾種解釋：首先，受美聯儲會議聲明以及美財長保爾森講話的影響，周三紐約匯市美元走軟，昨天的亞洲匯市上美元也出現了大幅動盪，這直接導致了人民幣對美元匯率再創新高。
其次，從內部因素看，昨天有消息顯示，今年我國外匯體制改革將有大動作，今後我國匯改有望多方面出手，增加人民幣匯率彈性、理順外匯供求關系、緩解高順差壓力、抑制流動性過剩等舉措均可能出台，在人民幣升值已成大趨勢的背景下，消息面的上述變化進一步提振了短期內市場做多人民幣的信心。
申萬研究所研究員梁福濤認為，上述消息面的變化可以說是刺激人民幣匯率走強的最直接因素，但從根本上來看，預期才是推動人民幣今年以來快速升值的根本因素。
梁福濤認為，中央金融工作會議以後，抑制外貿順差的過快增長和外匯儲備的快速增加已經成為下一階段的重要任務，在追求外貿平衡的過程中，人民幣匯率無疑是重要手段。如果增加人民幣匯率在調節外貿平衡中的作用，必要的快速升值必不可少。
另外，剛剛公布的2006年經濟數據也進一步提高了人民幣的升值預期。由於去年我國GDP增速遠遠快於預期，這就從基本面上對人民幣走勢形成了支撐，這同時還進一步打開了人民幣升值的空間。
其實市場本身已經對這種預期做出了最好詮釋。今年以來，即便是人民幣匯率中間價回調的幾個交易日中，其交易價總是遠遠強於中間價，顯示不管中間價如何變化，卻並不能改變市場看多人民幣的現實。正如一位銀行外匯交易員所說的，當整個市場都預期人民幣將快速升值時，又有誰敢冒險買入美元呢？(中國證券報)
首破7.77元關口 人民幣升值主動性增強
今年以來人民幣第九次改寫新高在昨日出現，7.7615元的中間價令人民幣首次升破7.77元關口，也以161個基點創下了匯改以來的最大單日升幅。人民幣匯改以來的累計升值幅度達到了4.49％，今年的累計升值幅度則攀上了0.59％。
觀察自去年第四季度至今人民幣匯率的升值軌跡可以發現，人民幣快速走高與美元強勢同時出現的特徵不斷出現。專家指出，這說明人民幣匯率升值的主動性正在增強。但這也反映了市場對於人民幣單邊升值的預期在增加，並不利於匯率彈性的增強。
"人民幣匯率的走高可能與前天美聯儲宣布繼續暫停加息和美國財長保爾森表示中國匯改應加快有關。"商業銀行交易員指出，前日美聯儲有關維持聯邦基金利率不變的措辭非常溫和，未給美元走勢帶來任何支持。此外，保爾森還向國會表示，將繼續敦促中國加快匯改步伐。
但是中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝認為，人民幣昨日的沖高緊隨外部壓力的出現而至，這更多的是一種巧合，"人民幣升值的趨勢已經形成，這些事件只是增加一些細節的修飾，並不能影響人民幣升值的整體走勢。"
而支持人民幣整體上行趨勢的，還是在於其升值主動性的增強。"自從人民幣匯率破8以來，其升值就明顯趨向主動。"劉煜輝指出，匯改之後有很長時間人民幣的走強是由於美元的走弱而帶動，升值具有一定的被動性，但是從去年第四季度之後，人民幣走強與美元堅挺往往同時出現，這與兩個貨幣之間此消彼漲的一般常理相悖，人民幣升值的主動性在增強，"匯率這個變數作為宏觀調控和解決國際收支問題的手段，可能正在被貨幣當局更多地考慮。"
這一主動升值特徵在今年1月份表現得更為突出。數據顯示，美元指數從年初的83.7點左右一路穩步走高，最高時已經超過85點，但是在這期間人民幣也是一路上沖，破位多個重要的心理關口，屢次創下新高。
有銀行交易員分析指出，市場對於人民幣升值已經形成了較為穩定的預期，持有人民幣是一個比較安全的操作，因此美元拋盤一直規模較大，也就造成了匯率的步步走高。
但是這樣一致的升值預期也在一定程度上為人民幣彈性的增強無形中製造了障礙。劉煜輝指出，任何金融產品的價格都只有在市場出現分歧的時候才會形成較大波動，"如果對人民幣升值的預期是佔主導性的，那麼放寬人民幣匯率的日間波幅限制意義就不是特別大。"
從昨日交易市場的價格走勢來看，中間價高開之後給市場帶來的指引作用也令市場中對人民幣走高的預期激增，大量美元賣盤造成了美元兌人民幣匯率在早盤一度快速下沖，1個交易日之內連破7.77和7.76元兩個關口，在詢價市場和撮合市場分別探至7.7548和7.7550元的低點；下午之後隨著美元買盤的出現才稍有好轉，最終分別收於7.7585和7.7561元，分別較前日下跌154個和171個基點。(上海證券報)

升值受益行業追蹤：
造紙行業 看好擁有上游和技術優勢的公司
流動性的增強在繼續推高公司的估值，以3.0%無風險利率測算公司估值可能對現階段的投資更具意義，但投資風險也可能相應增加。維持行業中性評級，並繼續看好擁有上游的岳陽紙業和塗布技術領先的太陽紙業。
流動性繼續推升估值
基於對長期無風險利率的判斷，我們在前期對紙業公司估值過程中一直採用4.0－4.5%。由於市場流動性的不斷增強，投資的預期收益率趨降，而7、10年期國債利率也維持在2.8-3.0%的低水平，這可能形成市場對無風險利率持續低位的預期，它進而推高了公司的估值。
這種預期將持續多久我們難以判斷，但它確實顯著地影響著當前的公司估值，並仍可能延續下去。由於低長期利率仍可能持續一段時期，以3.0%無風險利率測算的公司估值可能對現階段的投資更具意義，但投資風險也可能相應增加。
繼續看好擁有上游和技術優勢的公司
在我們的紙業估值體系中，原料控制力和產業競爭態勢是高端的盈利能力決定因素。由於紙業過剩是長期趨勢，技術優勢成為享受不充分競爭以迴避市場過剩的有效途徑。因此，我們繼續看好擁有上游的岳陽紙業（600963）和塗布技術領先的太陽紙業（002078）。
岳陽紙業（600963）：在極少數採取林漿紙一體化的紙業上市公司中，岳陽紙業的上游盈利趨勢是最為明朗的。基於增發後業務的預期，我們測算公司當前的合理價值為13.2元，半年後和一年後的合理價值分別為17.0元和20.8元。
這個價值尚未包含對公司未來再融資和林地繼續擴大的預期：
在再融資方面，由於融資是企業必然行為，上述基於自然增長的估值屬於較低的水平，它在半顯性期的自然增長率由24.3%下降到8.0%。融資增長取決於融資額，而融資額無法預期。在假設年均增長率為20%的情況下，我們測算公司目前的合理價值為15.8元，半年及一年後的合理價值分別為20.4元和25.1元。
在新增林地方面，大股東泰格林紙集團規劃到"十一五"末建成65萬公頃（合975萬畝）林地，本次定向增發集團向上市公司轉讓持有的全部茂源林業公司股權及注入國有林地19萬畝，顯示了集團做大上市公司的決心，105萬畝林地預計不是岳陽紙業的最終權益林地面積。我們測算，公司每增加8.4萬畝林地，EPS將增加0.035元，價值會提高1.2元/股。
維持對公司股票"推薦"的評級。
太陽紙業（002078）：太陽紙業憑借多年積累的塗布紙技術優勢，歷史上一直在市場上端享受不充分競爭，募集項目液體包裝紙將再一次提高產品檔次。隨著07－08年公司兩條漿線的投產，公司產品成本將下降，毛利率會得到提升，在高效經營下ROE仍將處於紙業高端。
公司目前的合理價值為26.1元，半年及一年後的合理價值為28.7元和31.4元。盡管我們長期看好太陽紙業的估值，但目前的價格並不具有明顯的吸引力，維持"中性"的投資評級。(國信證券)

造紙行業：2007年投資要點及建議 2隻股評級
紙的消費：目前接近6000萬噸，約佔全球的16%。00~05年的年均增長率11%，預計05~10年的年均增速為7%，基本與GDP同步。2010年的總量將超過8000萬噸，與消費量最大的美國目前的水平相當。
紙的供給：目前基本與消費量持平。00~05年年均增速13%，高於消費的增速；預計05~10年的年均增速為8-9%，略高於消費的增速。06年下半年開始，中國紙品的出口已經大於進口。我們的判斷是，這將演變為一個長期趨勢，可以持續10年以上。主要原因是，中國造紙企業已經開始具備國際競爭優勢。
競爭格局：市場分散與強者恆強。國內仍有3000多家造紙企業，還沒有1家企業佔全國總產能或總收入的市場份額超過7%。但是，在部分產品上，強者的特徵已經十分突出。例如，金東紙業銅版紙國內市場份額超過50%，華泰股份新聞紙的市場份額接近30%。隨著國內總產能供大於求，企業兩級分化的局面將繼續演變，行業兼並重組將加速。我們判斷，中國市場在2010年將出現千萬噸級的造紙企業，可以與美國、歐洲和日本的大企業相提並論。我們認為，中國企業的優勢在於：1）擁有全球最好的造紙設備；2）相對較低的能源和勞動力成本；3）在大的經濟實體當中，中國仍將是增速最快的市場。
財務表現：行業毛利率水平基本維持在14%上下，凈利潤水平在5%左右，全行業的收入規模大約在3000億元（不含紙漿和紙製品）。全行業平均總資產負債率高達62%。行業表現出來的特徵是高負債進行的產能擴張和產品結構升級。我們預計，隨著產能增速的放緩，行業的負債比重將會降低，現金流狀況將會得以改善。
產品趨勢：從消費量的增速來看，00~05年，增速最快的是白紙板（17.6%）、箱紙板（16.9%）和新聞紙（16.4%），而包裝用紙（1.8%）、特種紙（7.3%）和瓦楞原紙（9.1%）的增速相對較慢。從消費量的比重來看，新聞紙（比重6.0%）、塗布紙（6.1%）、白紙板（14.6%）、箱紙板（18.8%）、書寫印刷紙（18.2%）等主要品種的比重在上升，而瓦楞原紙（17.5%）、生活用紙（6.9%）、包裝用紙（8.7%）、特種紙（1.9%）等比重有所下降。我們判斷，未來5年，塗布紙的比重仍會有所上升，新聞紙、書寫印刷紙的比重將會有所下降，但國內消費的增速都會下滑。
價格變化：02~06年，原材料價格處於上升周期，國內進口軟木漿價格上漲超過30%；但是，由於國內紙品產能擴張較快，新聞紙、輕塗紙、銅版紙、白卡紙等主要品種的價格都有不同程度下降（4~10%）。我們的判斷是，07年白卡紙和新聞紙價格有反彈的可能（產能已釋放完畢），而輕塗紙和銅版紙仍有下降的壓力。而紙漿的價格趨勢是，針葉將保持在高位（美元相對加幣貶值、新增產能有限），預計2007年的平均價格為750-770美元/噸；闊葉漿的價格將會小幅度下降，預計2007年的平均價格為600美元/噸，亞洲和南美有不少新增產能是主要原因。
總體評價：2007年將是出口大於進口的一年，出口將會演變為大趨勢；國內產能的擴張步伐將會放緩，行業整合將會深化；原材料的價格總體來講預計將會是向下的趨勢（廢紙價格短期有一定壓力），而紙品價格下降壓力將緩解，部分紙品價格有上升的可能。
投資建議：
短期繼續看好華泰，主要理由：1）具有全球競爭力的新聞紙企業；2）出口銷量大增可帶來盈利可持續增長；3）目前估值水平並不高，07年的市盈率僅13倍。關鍵點：新聞紙的價格不再下降。
長線看好晨鳴，主要理由：1）有可能成為世界級的中國造紙企業之一；2）07年業績存在反轉的可能；2）如果業績能夠達到股改時的承諾，對應的07年市盈率水平不到10倍。關鍵點：07年1季度的業績能實現大幅度增長。

(二)A股聚焦
反彈力度明顯弱於前期
階段調整帶來局部投資機會
對於周三市場的暴跌，市場總體反應明顯過激，一旦這種殺跌動力得到有效釋放後，大盤將會重新回到相對平穩的運行軌道上來。事實上，從昨日盤中超過半數股票上漲、30多家個股漲停的總體表現看，當前市場仍然蘊藏著較強的做多動能，總體強勢格局仍然難以動搖。
階段性調整序幕已經拉開
不過即使如此，大盤階段性調整的序幕還是就此拉開，突出表現在三個方面：一是作為本輪行情風向標的大盤藍籌股群體已經進入全面修整階段，從工商銀行、中國人壽為代表的金融股，到萬科A、保利地產為代表的地產股，再到中國石化、寶鋼股份為代表的石化、鋼鐵股，均出現了短期見頂回落跡象，最終決定市場進入全面的修整期。
二是來自管理層對"泡沫"擔心而採取的一系列調控，包括限制資金流入、融資融券以及股指期貨延後推出等等，直接抑制了投資者繼續大舉做多的信心。
三是來自市場內在調整的要求，截至目前，本輪行情自2006年初啟動以來已經基本完成了從成長股、價值股再到投機股、補漲股的一輪完整牛市上升行情，雖然當前市場仍有內在上升動力，但已經很難引領大盤繼續出現明顯的上攻。隨著年報業績的逐步披露，越來越多公司股價將逐漸迎來真正的考驗，而調整通常也是該階段最主要的特徵。
平穩應是調整期主基調
大盤並不具備深幅調整的動力和基礎。
首先，從估值角度看，雖然當前關於市場"泡沫"的爭論明顯增大，但如果仔細分析，結論仍然比較樂觀。以滬深300為例，按照2007年20％相對保守的增長預測，動態市盈率在22倍左右，並不存在明顯高估，如果再考慮到宏觀面繼續向好、人民幣升值、稅改以及股指期貨帶來的套期保值等多重利好因素，部分品種仍有較大的吸引力，這在客觀上堅定了機構投資者的持股信心。
其次，隨著基金等機構資金規模突破萬億，A股市場總體上已經逐漸演變成機構主導的市場，最終導致當前市場的穩定性大大提高。從市場博弈角度看，當基本面沒有發生根本變化、市場預期依然良好、流動性泛濫格局短期難以有效解決的背景下，機構採取主動性減倉的風險可能遠大於按兵不動。最終管理層的調控可能會降低機構資金的投資沖動，但導致其產生大幅減持操作的概率卻是微乎其微。另外，從管理層角度看，雖然由於擔心"泡沫"不希望股市暴漲，但同樣也不希望暴跌，因此在股指經歷了短期大幅振盪後，平穩將是調整期最主要的特徵，而圍繞個股進行的結構性分化或將成為市場主導。
局部投資機會仍存在
由於大盤藍籌、金融、地產等領漲板塊紛紛進入修整，市場熱點將進入一段缺乏主流品種的相對匱乏期，但由於市場總體強勢格局仍然難以動搖，一些具備主題投資特徵的機會將逐步顯現。從最近兩日的市場熱點分布看，部分參股券商股、網路傳媒等科技股開始脫穎而出，海欣股份、保定天鵝以及電廣傳媒、上海梅林等紛紛漲停。顯然，在當前市場主流熱點陷入修整階段時，那些具備主題投資機會的品種有望迎來全面上漲的契機。包括3G、航天軍工、高成長小市值股，以及那些具備整體上市、優質資產注入的品種有望得到資金的追捧，值得關注。(北京首放)

箱體震盪取代主升浪
江蘇天鼎 甘丹
未來A股市場走勢將出現兩個新特徵，一是主升浪被箱體震盪所取代，二是個股機會代替板塊行情。
縮量小陽暗示多頭能量衰退
對此，分析人士有喜有憂，喜的是A股市場在昨日出現了止跌的技術信號，而且也從一個側面說明目前多頭並未到四面楚歌的時候，止跌企穩意味多頭仍有掌控大盤趨勢的能力。憂的是，A股市場昨日的止跌企穩並未見到量能的持續放大，反而出現典型的量能大幅萎縮特徵，量能的急劇萎縮，意味昨日A股市場的止跌動能更多來源於空方拋盤力量的減少，而不是大量場外新多資金的進場。
更為重要的是，在前期A股市場也暴跌過，但隨後就會引來多頭資金更為猛烈的反撲，從而形成幅度更大的漲升行情。但昨日A股市場只是縮量止跌企穩，這顯示出多頭能量的確有所衰退。正因為如此，分析人士認為A股市場的運行格局將改變，即從原先的主升浪行情變成箱體震盪行情。也就是說，昨日的止跌企穩可能並不會帶來本周五的繼續報復性漲升行情，而極有可能繼續窄幅震盪走勢。
新格局能否帶來新機會
由此可見，未來A股市場走勢將出現兩個新特徵，一是主升浪被箱體震盪所取代，尤其是那些長期活躍在證券市場中的主流資金們有一個經驗之談，那就是跟著政策導向走，往往可以獲得超額投資收益率。所以，在目前估值爭論中權威人士的聲音越來越強烈的背景下，敏感的主流資金們自然會降低做多激情。
二是個股機會代替板塊行情。箱體震盪格局必然會帶來熱點軌跡的變化，因為以往的A股市場經驗顯示，只有不斷的板塊行情才會帶來主升浪行情，而在箱體震盪中，往往只有個股機會或細分板塊、小板塊的投資機會。也就是說，在前期主升浪行情中的銀行股、鋼鐵股、房地產股等主流熱點將暫時隱身，而一些題材性質的個股或細分板塊的投資機會則會顯現，這正好切合當前箱體震盪走勢格局特徵。當然，在箱體震盪中，還有一個熱點演變特徵，那就是同一板塊內的個股也會出現分化。
由此可見，箱體震盪中也會出現投資機會，只不過投資機會主要局限在小范圍甚至是部分個股行情中，而不是像前期主升浪行情中的投資機會。持續的板塊上升行情主要得益於基金等機構資金的推動，現如今機構資金都在思考著調控、嚴禁銀行資金違規入市等政策導向，所以個股機會主要在於游資以及小部分頭寸較為寬裕的機構資金所為。
關注三類個股投資機會
在此背景下，筆者建議投資者的操作思路可略作變化，一方面盡量不要空倉，因為目前只是短期趨勢的改變，而不是始於998點以來牛市行情的轉勢，因為支撐A股市場牛市基礎的人民幣升值、中國經濟增長、上市公司業績增長以及資金的流動性泛濫等依然存在，因此，目前沒有必要清倉離場。另一方面則是目前A股市場的短期趨勢的確改變，所以，持續的守股策略似乎也不太明智。
建議投資者可以根據三個策略把握投資機會，一是年報公布業績中出乎市場預期的個股，包括業績以及年報分紅可能出乎預期的個股，此類個股極有可能在熱錢的追捧中而獲得超額收益率，比如說金陵葯業、建發股份、澄星股份等等；二是業績具有亮點的個股，近期行業分析師研究報告不時推薦2007年業績具有亮點的個股，包括雲維股份、海南椰島、維維股份等個股；三是注資題材預期個股，滬東重機、東軟股份已作出表率，所以具有注資預期的個股也可跟蹤，江南重工、金果實業、國電電力、通寶能源、東安動力等個股就是如此。

調整未結束 謹慎對反彈
武漢新蘭德 余凱
經過周三大跌後，周四滬深兩市慣性下挫後出現了小幅反彈走勢，盤中個股活躍度出現了明顯回升，但基本上都是各自為戰。一些前期主流品種，如鋼鐵、銀行、交通運輸等板塊繼續走弱，20日均線也對兩市股指構成了明顯壓力。同時漸趨萎縮的成交量表明，反彈動能並不充足，市場調整壓力仍需進一步釋放。
分歧嚴重導致劇烈波動
進入2007年以來，A股市場用劇烈波動來形容並不為過。1月份大部分交易日，上證綜指的波動幅度均超過100點，而兩市日均交易量在1100億元以上，參與各方對市場未來走勢產生巨大分歧。無論是市場指數還是交易量都創出A股交易歷史上的"天價天量"。與此相對應的是，經過去年以來的大幅普漲後，各個板塊估值都已不低，部分行業出現結構性泡沫，一些公司的炒作已有非理性成份。雖然尚未出現全市場泡沫局面，但中長期的基本面利好預期難以跟上短期估值的快速上漲和提前透支。
值得關注的是，截止到1月26日，全部A股動態市盈率已經超過30倍，達32.95倍，這一市盈率即使從全球角度看都已處於相對高位。與此同時，以績優藍籌股為代表的滬深300、上證180、上證50的市盈率也分別高達28.07、27.34和26.96倍，即使按照2007年預測，各大指數市盈率也已超過25倍。顯然，在這樣的背景下，估值壓力對市場的作用是顯而易見的。
另外，政策風險有所加大。從近期出台房地產調控政策、暫停新發基金審批、節後嚴查銀行違規資金入市、督促國企防範股市投資風險、加大股市調整風險的輿論宣傳等系列舉措看，管理層意欲為股市降溫的意圖已十分明顯。同時，加大股票市場的供給力度，如中國人壽、興業銀行、平安保險的發行流程一個比一個快，國企整體上市的速度和力度也超過市場預期。雖然這些措施實際效果有限，不太可能改變市場中長線牛市格局，但在市場整體估值偏高、心態不穩的情況下，可能會成為短期多空方向性選擇的重要砝碼。於是周三A股市場大幅跳水，上證綜指和深圳成指單日跌幅分別達4.92％和7.62％，再創階段性單日跌幅記錄。
震盪調整仍將延續
市場短期在做空能量大量釋放後，在指標股止跌企穩的帶動下出現反彈，兩市漲停板個股有所增加，參股券商、重組等概念股出現活躍，地產、醫葯等近兩日跌幅較大板塊反彈幅度較大。而中國石化、中國聯通、工商銀行等權重指標股暫時止跌，但基本仍以反彈為主，繼續沖高能力有限。而成交量出現一定幅度的萎縮，表明整個市場持續反彈的底氣仍有不足。而題材股的活躍和主流品種的滯重則構成了鮮明對比，市場整體持續反彈的基礎並不牢靠。
另一方面，即使考慮到中國經濟的高成長性，和國際水平相比，當前近33倍的A股市盈率水平明顯處於高位，顯著透支了未來的業績增長，基本面因素對於市場進一步上漲的拉動力減弱。但由於資金面仍然寬松，上市公司年報整體業績增長將較前三季度繼續提高，市場大幅調整的可能性也不大，市場總體將進入震盪修復階段，並且這種調整將伴隨結構分化，年報業績高於預期公司的股價還可能進一步上漲，年報業績低於預期公司的股價所面臨的調整壓力將增大。結構分化、風險和機會並存，將會是春節前市場的主基調。
控制風險中需謹慎操作
在動盪市道下，由於短期市場波動風險的增加，這也意味著操作難度也在增加，因此，選擇在市場調整後的回升階段逐步降低持倉比例，將是一個較為穩健的操作策略，尤其對於那些階段漲幅巨大並且缺乏基本面支撐的強勢品種。而從長期來看，在我國經濟快速持續發展、資本市場制度變革和大擴容以及全球流動性聚焦中國的合力下，我國A股的長期發展仍然值得期待。
需要提醒的是，未來支持股市上漲的動力將會來自於2007年的業績增長預期，從行業市盈率比較發現，年報公布期間不同行業及部分個股仍然具有較好的投資機會，典型的如工程機械、有色金屬、電力、汽車和煤炭等行業，其中的一些龍頭公司在調整過程中值得高度關注。

『貳』 北京鍵凱科技股份有限公司怎麼樣

簡介：鍵凱科技擁有高性能的聚乙二醇合成技術平台及大批專業技術人員，具備一流的技術開發實力，並在醫葯、化工、材料等領域具有深厚的經驗，可提供從反應、純化、分離以及終產物分析等的全套服務。鍵凱科技可為您設計並提供各類活性葯物的聚乙二醇化服務。鍵凱科技葯物研發部目前在PEG化抗腫瘤類葯物的研究方面已取得了顯著進展，小分子抗腫瘤葯物經PEG鍵合後可明顯提高療效、降低毒副作用、增加抗腫瘤譜以及減少給葯次數，隨著研究的深入進行，將在更多治療領域研發PEG化新葯，從而形成頗具競爭力的新葯研發平台。
法定代表人：趙宣
成立時間：2001-10-09
注冊資本：4500萬人民幣
工商注冊號：110108003324910
企業類型：股份有限公司(中外合資、未上市)
公司地址：北京市海淀區西小口路66號中關村東升科技園·北領地C-1樓3層306、308、310、311(東升地區)

『叄』 求推薦幾部關於金融的美劇或電影，最好是美劇

1，華爾街

《華爾街》講述了一位名叫巴德·福克斯的年輕證券經紀人不顧一切地想要成功，並下決心跟隨心目中的英雄戈登·蓋柯，一個有錢且不擇手段企業掠奪者的故事。

(3)鍵凱科技股票基本面分析擴展閱讀：

美劇是中國人對美國電視劇集的簡稱，廣義上涵蓋美國所有電視節目（包括網路劇）。

美國電視劇一般攝播同步進行，傳統上以每年九月中旬至次年四月下旬為一個播出季，每周固定時間播送一集。艾美獎作為美國電視業界的最高榮譽，每年褒揚傑出的電視節目。

身為美國流行文化的重要符號，她不拘泥於熟固的選材與類型，現以精良的製作、多元的表達和對藝術的不懈追求，持續吸引全球觀眾。

『肆』 為什麼很多st虧損股還能大漲呢

你好，上市公司出現虧損並不妨礙該上市公司股票在市場上進行交易。如果業績虧損的股票被市場資金炒作，會由於市場資金買入炒作的影響導致股票價格上漲。因此，虧損的上市公司股票也是可以買入投資的。但是，由於上市公司處於虧損狀態，股票的基本面較差，這有可能會導致股票支撐性較弱，加大投資者的投資風險。
通常情況下，如果市場處於「牛市」上漲行情中時，業績虧損的股票也會受到市場和板塊的帶動出現上漲。但是，如果市場處於「熊市」下跌行情中時，業績虧損的股票很難會受到市場投資者的關注購買，從而有可能導致股票價格出現持續的下跌行情。而且，如果上市公司經營連續兩年虧損，會被冠上「ST」標示，視為有退市風險警示的股票，這樣很有可能會使股票價格出現大幅度的跌幅。
風險揭示：本信息部分根據網路整理，不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策，不構成任何買賣操作，不保證任何收益。如自行操作，請注意倉位控制和風險控制。

『伍』 算命 本人1986年10月10日出生 早6點到7點左右！具體時間記不住了！最近干什麼都背，想請個高手看看。

出生：公元1986年10月10日6時至7時(陽歷)
農歷：一九八六年九月初七日卯時
當月節氣：寒露(10月8日22:14)； 中氣：霜降 (10月24日1:12)
生辰八字：丙寅年 戊戌月 丁亥日 癸卯時

一、你的八字命盤

下列是你的八字命盤。你是紅豬，出生於紅虎年。 日天干代表你，所以你是屬火。
年 (祖先) 月 (父母) 日 (自己) 時 (子孫)
陽火 陽土 陰火 陰水
紅虎 黃狗 紅豬 黑兔

八字命盤從陰陽干支三合歷取得。上排是天干，由五行「金水木火土」輪流排列。下排是地支，用十二生肖順序排列。十二生肖可轉換成五行。

二、你的五行得分和喜神

下列算出你命盤中五行的分數
五行 木 (日主自己) 火 (體智外泄) 土 (錢財享受) 金 (職位壓力) 水 (保護求知)
分數 20 26.3 17.1 3.48 17.84

八字五行得分情況：
木20; 火26.3; (同類得分：46.3)
土17.1; 金3.48; 水17.84; (異類得分：38.42)
相差:7.88綜合旺衰得分:7.88八字過硬
八字喜用神：八字過硬，八字喜金，金就是此命的「喜神」。

八字論命是在找五行陰陽的平衡。同類和異類得分基本相同時，五行陰陽較平衡，一生較順利。當同類和異類得分相差過大時，人生八字就過硬或過弱，一生起伏較大。喜神的選擇一般從得分最少的哪一類中選取，此類中值最少的五行就是你的「喜神」或稱「有用之神」。當「喜神」來自流年或大運時，命盤的五行會較平衡。平衡的五行較不會打架。換言之，不愉快的事會減到最低點，那一年就會較幸運。八字就是從這個平衡理論，去分析人一生的起落。這里，我們就選金當做此命的「喜神」。

三、你的大運

出生後從9歲7月6天上運，逢丙、辛年的立夏後第8日（公歷5月16日前後）交運。
在交運期前後您的命運將有重大的改變和吉凶極端的際遇，凡事宜謹慎!

大運十神： 食神正財 偏財正官 七殺 正印偏印 比劫
大運干支： 己亥庚子 辛丑壬寅 癸卯 甲辰乙巳 丙午
交運年份：
交運年齡：10203040 50607080

四、 近十年運氣

2005年 2月 4日～2006年 2月 4日：
老之將至君不知，有災有難侵人危。
財源一般，防小人暗算，有錢宜購置，平運。
十神為偏印：其表象范圍大多與學術研究、愛好特長，以及長輩、 貴人、母親等有關。
吉象：較易得貴人幫助，愛好特長易發揮，學術研究較易有成就。
凶象：學業或事業有波折，生活不安定，名譽有損，或母親有事。不利子女，易發生交通事故。

2006年 2月 4日～★2006年 5月 16日：
不料支來蔽明月，誰知冷雪透衣襟。
防體差，沖財忌遠道求財，宜守舊業。
★2006年 5月 16日～2007年 2月 4日：
乍雨乍晴春不定，花開花落兩無情。
損財，辦事生挫折，防沖體生暗疾。
十神為比劫：其表象范圍大多與本身的思想言行、陳規陋習、決策計劃，以及朋友、同輩、兄弟姐妹等有關。
吉象：理想遠大，進取心強，有主見，敢於與不良現象作斗爭。
凶象：不容易聽取別人的意見，固執已見、獨斷專行，多招惹誹謗有傷名譽。做事沒有恆心，說的多做的少。易染上酗酒賭博等惡習。男性要防婚變，女性婚期早不利。

2007年 2月 4日～2008年 2月 4日：
水滿池塘花滿枝，青鮮葉里自聞香。
穩步上升，家中有小合想事。益同胞之運。
十神為比肩：其表象范圍大多與本身的事業、思想言行、決策、健康安全，以及兄弟姐妹、同學、同事、朋友、近鄰等有關。
吉象：個性張揚，事業心較強，勇於向不利環境挑戰，在異鄉較順利，較得朋友之助力。
凶象：易爭強斗勝、獨斷專行，常遭小人陷害，或受兄弟姐妹、同事或朋友拖累而破財，合作事業易散夥，父親受牽累。夫妻易生是非。

2008年 2月 4日～2009年 2月 4日：
雖有浮雲掩月光，儼然風卷雲收藏。
沖財，沖長輩體差，官場交際防官非。
十神為傷官：其表象范圍大多與理想追求、愛好特長、文學技術、公共關系、遷移調動，以及兒女、學生、晚輩、部屬、性慾等有關。
吉象：比平時有較高的智慧和才能，聰明智謀多，在音樂藝術、愛好特長方面較易成功。
凶象：本性過度暴露，惹事生非好管事，易與人產生過節，孤獨寂寞。男性易盲目追求愛情而有損名譽及事業。女性防婚姻不順利。

2009年 2月 4日～2010年 2月 4日：
天賜禎祥納慶多，花前月下聽高歌。
工作順利，好運氣，收入高。
十神為食神：其表象范圍大多與開業遷居、文學寫作、自由職業、專業技術，以及子女、學生、下屬、性慾等有關。
吉象：學業事業較易進步和成功，天賦較易發揮。愛情也較易產生和進展，易交桃花運。女性較易懷胎生育。
凶象：聰明易被聰明誤，產生矛盾，引起官司訴訟。外表光華內里平淡，防過度勞神而損身心；盲目追求愛情而有損名譽及事業。男女要防矛盾和婚變。

2010年 2月 4日～2011年 2月 4日：
南方運轉北方地，一生衣祿永無優。
一航風順，財利雙收。男性益妻。
十神為正財：其表象范圍大都與財產、金錢，以及父親、男性的妻子或女友等有關。
吉象：財運亨通，有比平時較多求財的機遇。父親較有利，或容易交上女友，姻緣不錯。
凶象：易引起財產或金錢糾紛，意外破耗。財多傷母克妻，易發生感情破裂。

2011年 2月 4日～★2011年 5月 16日：
走遍江山千萬里，徒勞心事想東西。
小沖財，出外防小人暗算。
★2011年 5月 16日～2012年 2月 4日：
一日愁來百事多，心中煩惱亂如麻。
運氣一般，小沖財，存款宜購置，守舊業較好。
十神為偏財：其表象范圍大都與商業、財產、金錢，以及父親、男性的情人、女性的婆婆等有關。
吉象：人緣好口碑佳，生意買賣比較順利，富裕發達。男性風流豪爽，易得女人喜歡。
凶象：本地求財不易得，財雖多但不易存下，婚姻感情易變。

2012年 2月 4日～2013年 2月 4日：
玉兔催人投宿處，金雞喚客束行裝。
一航風順，財運通，有購置建設等好事，但好事中有小阻。女性益夫。
十神為正官：其表象范圍大多與職位、名譽、權力、事業競爭、上司，以及子女、女性的丈夫或男友等有關。
吉象：職位權力易穩固或上升，官司易獲勝訴或平反，學業或事業較順利。男性較易獲得子女尊重。女性的丈夫較有地位或權威。
凶象：易遭誹謗財受損，易發生是非爭執，影響職位、名譽，兄弟姐妹易發生刑傷。女性之丈夫或男友易有不利事。

2013年 2月 4日～2014年 2月 4日：
如花開時便凋殘，恨殺無情風雨催。
沖財生挫折，不宜遠走求財。
十神為七殺：其表象范圍大多與武職、軍銜、訴訟、外敵、建築，以及兒女、女性的情人等有關。
吉象：做事乾脆利落，工作效率高，較易文成武就。俠義助人受人感激，名聲顯赫，有地位或有權威。
凶象：個性太張揚，聰明反被聰明誤，自己容易受損失。生活起伏較大，身體易受傷殘。女性早婚不利。

2014年 2月 4日～2015年 2月 4日：
無端夜雨迷秋月，不意狂風折好花。
財源廣進，有購置建設等好事。
十神為正印：其表象范圍大多與學業、藝術，以及長輩、師長、母親、女婿等有關。
吉象：自己的天賦較易發揮，學業藝術方面有發展。
凶象：勞神費心，工作受自己的情緒影響較大，女性不利子女。

2015年 2月 4日～2016年 2月 4日：
飛符為患又為災，啾唧無端水破財。
有得有失，存款宜購置，平運。
十神為偏印：其表象范圍大多與學術研究、愛好特長，以及長輩、 貴人、母親等有關。
吉象：較易得貴人幫助，愛好特長易發揮，學術研究較易有成就。
凶象：學業或事業有波折，生活不安定，名譽有損，或母親有事。不利子女，易發生交通事故。

五、 近十二月運氣

2008年 4月 5日～2008年 5月 5日：
花枝零落怕東風，秋雨吹殘滿地中。
小挫折，防沖體差，收入一般。
十神為比劫：其表象范圍大多與本身的思想言行、陳規陋習、決策計劃，以及朋友、同輩、兄弟姐妹等有關。
吉象：理想遠大，進取心強，有主見，敢於與不良現象作斗爭。
凶象：不容易聽取別人的意見，固執已見、獨斷專行，多招惹誹謗有傷名譽。做事沒有恆心，說的多做的少。易染上酗酒賭博等惡習。男性要防婚變，女性婚期早不利。

2008年 5月 5日～2008年 6月 6日：
石燕指雲晴亦雨，江豚吹浪海還風。
運氣平平，益同胞之運。
十神為比肩：其表象范圍大多與本身的事業、思想言行、決策、健康安全，以及兄弟姐妹、同學、同事、朋友、近鄰等有關。
吉象：個性張揚，事業心較強，勇於向不利環境挑戰，在異鄉較順利，較得朋友之助力。
凶象：易爭強斗勝、獨斷專行，常遭小人陷害，或受兄弟姐妹、同事或朋友拖累而破財，合作事業易散夥，父親受牽累。夫妻易生是非。

2008年 6月 6日～2008年 7月 7日：
紅顏命薄一樹花，春風已抱曲琵琶。
沖財，防與人發生糾紛，生風波。女性損夫運。
十神為傷官：其表象范圍大多與理想追求、愛好特長、文學技術、公共關系、遷移調動，以及兒女、學生、晚輩、部屬、性慾等有關。
吉象：比平時有較高的智慧和才能，聰明智謀多，在音樂藝術、愛好特長方面較易成功。
凶象：本性過度暴露，惹事生非好管事，易與人產生過節，孤獨寂寞。男性易盲目追求愛情而有損名譽及事業。女性防婚姻不順利。

2008年 7月 7日～2008年 8月 8日：
六陰極處水凝冰，造物分明未有形。
大得幸運，財源亨通，謀事能就。
十神為食神：其表象范圍大多與開業遷居、文學寫作、自由職業、專業技術，以及子女、學生、下屬、性慾等有關。
吉象：學業事業較易進步和成功，天賦較易發揮。愛情也較易產生和進展，易交桃花運。女性較易懷胎生育。
凶象：聰明易被聰明誤，產生矛盾，引起官司訴訟。外表光華內里平淡，防過度勞神而損身心；盲目追求愛情而有損名譽及事業。男女要防矛盾和婚變。

2008年 8月 8日～2008年 9月 8日：
良馬努因離險路，梅花今已發陽春。
有發展，樹威信，財源通。男性益妻。
十神為正財：其表象范圍大都與財產、金錢，以及父親、男性的妻子或女友等有關。
吉象：財運亨通，有比平時較多求財的機遇。父親較有利，或容易交上女友，姻緣不錯。
凶象：易引起財產或金錢糾紛，意外破耗。財多傷母克妻，易發生感情破裂。

2008年 9月 8日～2008年 10月 8日：
曉望山前霧色開，俄然風起雨又來。
財運一般，有得有失，存款宜購置。
十神為偏財：其表象范圍大都與商業、財產、金錢，以及父親、男性的情人、女性的婆婆等有關。
吉象：人緣好口碑佳，生意買賣比較順利，富裕發達。男性風流豪爽，易得女人喜歡。
凶象：本地求財不易得，財雖多但不易存下，婚姻感情易變。

2008年 10月 8日～2008年 11月 7日：
謀耍未通不如意，行船又遇打頭風。
建威信，辦事會成功，有購置好事，但好事多磨。女性益夫。
十神為正官：其表象范圍大多與職位、名譽、權力、事業競爭、上司，以及子女、女性的丈夫或男友等有關。
吉象：職位權力易穩固或上升，官司易獲勝訴或平反，學業或事業較順利。男性較易獲得子女尊重。女性的丈夫較有地位或權威。
凶象：易遭誹謗財受損，易發生是非爭執，影響職位、名譽，兄弟姐妹易發生刑傷。女性之丈夫或男友易有不利事。

2008年 11月 7日～2008年 12月 7日：
一池新水今朝雨，滿地桃花昨夜風。
生風波，外出小心，防與人發生糾紛。
十神為七殺：其表象范圍大多與武職、軍銜、訴訟、外敵、建築，以及兒女、女性的情人等有關。
吉象：做事乾脆利落，工作效率高，較易文成武就。俠義助人受人感激，名聲顯赫，有地位或有權威。
凶象：個性太張揚，聰明反被聰明誤，自己容易受損失。生活起伏較大，身體易受傷殘。女性早婚不利。

2008年 12月 7日～2009年 1月 6日：
吩咐東君好護持，奇花遭雨壞籬坡。
平穩上升，大利之運，有購置建設等好事。
十神為正印：其表象范圍大多與學業、藝術，以及長輩、師長、母親、女婿等有關。
吉象：自己的天賦較易發揮，學業藝術方面有發展。
凶象：勞神費心，工作受自己的情緒影響較大，女性不利子女。

2009年 1月 6日～2009年 2月 4日：
多因風雨花零落，欲流清溪欠便盤。
防小人暗算，做生意者應提高警惕，運氣收入一般。
十神為偏印：其表象范圍大多與學術研究、愛好特長，以及長輩、 貴人、母親等有關。
吉象：較易得貴人幫助，愛好特長易發揮，學術研究較易有成就。
凶象：學業或事業有波折，生活不安定，名譽有損，或母親有事。不利子女，易發生交通事故。

2009年 2月 4日～2009年 3月 6日：
燕子單飛繞畫堂春風幾度斷肝腸。沖
財，生挫折，防沖身體，嚴守物業注意損失。
十神為比劫：其表象范圍大多與本身的思想言行、陳規陋習、決策計劃，以及朋友、同輩、兄弟姐妹等有關。
吉象：理想遠大，進取心強，有主見，敢於與不良現象作斗爭。
凶象：不容易聽取別人的意見，固執已見、獨斷專行，多招惹誹謗有傷名譽。做事沒有恆心，說的多做的少。易染上酗酒賭博等惡習。男性要防婚變，女性婚期早不利。

2009年 3月 6日～2009年 4月 5日：
何須著意求佳景，自有奇逢應早春。
財運一般，宜守舊業，青年時代有同胞好壞事牽涉本人財帛。
十神為比肩：其表象范圍大多與本身的事業、思想言行、決策、健康安全，以及兄弟姐妹、同學、同事、朋友、近鄰等有關。
吉象：個性張揚，事業心較強，勇於向不利環境挑戰，在異鄉較順利，較得朋友之助力。
凶象：易爭強斗勝、獨斷專行，常遭小人陷害，或受兄弟姐妹、同事或朋友拖累而破財，合作事業易散夥，父親受牽累。夫妻易生是非。

六、 對你的忠言

喜神是金 趨吉避凶的忠言

1、四柱喜金,有利的方位是西方（以父出生地為基準），不利南方，東南；其人喜白色，不利紅色，喜居住坐西朝東的房子，床的放置東西向，床頭在西。

2、取名用字五行屬金的有利。

3、四柱喜金，應從事與金有關的事業或職業為宜，如經營五金器材，粗鐵材或金屬工具材料等方面事業，堅硬事業、決斷事業、主動別人性質的事業，一切武術家、鑒定師（評估師）、拍賣人員、法官、執法人員、總主宰、汽車界、交通界、金融界、工程業、科學界、武術家、開礦界、民意代表、珠寶界、伐木事業。

4、事業發展利西、中西, 不利南、東南。

5、吉祥數字為: 7 8

6、吉利樓層末位數為：4 9

『陸』 當今世界跨國並購的特點與趨勢(1000字小論文）謝謝----------急用、、、

論當今世界跨國並購的特點與趨勢

導論

在近20年間，伴隨著跨國公司的迅速擴張，企業並購已跨越國界，進而引發全球性的跨國並購浪潮，並對世界經濟產生了不可估量的影響。因此，研究這一新現象，對於正確判斷世界經濟新結構和未來趨勢，藉以正確制定戰略和政策，具有特殊意義。
改革開放的中國正面臨著跨國並購浪潮的沖擊。隨著外商對華投資的連年穩定增長，並購活動也已悄然開始。並購的方式有證券市場和企業產權市場上整體收購，也有協議並購和合資企業內通過股權轉讓或增資擴股稀釋中方股權的方式進行並購。並購的目標也從一般性企業向效益較好的大中型企業發展，從零散選擇轉向行業進攻。面對跨國公司並購活動對中國的滲透，我國顯然是缺乏充分准備的，沒有相應的對策和配套的政策以及完備的法律，對跨國公司的並購活動加以引導和管理。另一方面，中國自己也已成為相當大的海外投資者，對外跨國並購也取得了不少實質性進展。但是，我國企業的跨國並購尚屬初級階段，如何運用跨國並購的理論，借鑒發達國家跨國並購的經驗，通過跨國並購方式走出我國企業國際化經營之路，是值得我們研究的重要課題。
跨國並購現象是企業並購現象和跨國投資現象的結合。就企業並購和跨國投資各自作為研究對象而言，各都有較為系統的理論，但將企業並購和跨國投資作為一個研究對象－－跨國並購－－來加以研究，就缺乏跨國並購中特殊性問題的系統研究。
從研究的現狀來看，跨國並購交易最活躍的美國和歐盟，也是研究人員最多的國家和地區。如美國的《Mergers and Acquisitions》雜志、《Mergerstat Survey》雜志，英國的《Acquisition Monthly》雜志等，是專門發布並購交易信息和統計數據的專業雜志。但僅僅停留在跨國並購交易數、交易量等現象的統計表述方面。其他涉及到跨國並購的研究主要表現在反托拉斯研究和競爭政策方面的，研究的角度主要是站在東道國的立場上從反托拉斯和不正當競爭的方面展開。
由於跨國並購真正成為世界經濟中的一個重要經濟現象時間不長，理論界對其的關注和研究才剛剛起步，故尚有許多值得研究的地方，如跨國並購在最近10幾年之所以掀起高潮的動因問題？跨國並購對世界經濟格局的影響問題，如資源配置的效應問題、競爭問題、東道國的效應問題，管理問題，國際社會對此的引導、管理、協調問題等，都有許多值得探討的問題，而這些問題並非用國內並購理論和跨國直接投資理論簡單相加的方法就能解決。
鑒於以上的認識，根據跨國並購的研究現狀和現有資料的實際狀況，筆者在書中嘗試提出這一領域研究的基本框架，並就其中的核心問題提出自己的見解。
本書研究的思路是根據跨國並購形成和發展的自然邏輯而展開的，即從跨國並購的歷史淵源－－國內並購開始，進而跨越國界而成為跨國直接投資中的一個重要方式，鑒於對跨國並購現象的理論解釋既非單純的並購理論或單純的跨國直接投資理論所能完成、也非兩種理論的簡單疊加所能包羅。所以筆者嘗試在重點突出並購動因理論和跨國直接投資理論有機結合研究的前提下，綜合運用系統論、決策學、世界經濟原理等不同學科研究方法，通過剖析一個並購動因理論和跨國直接投資理論都未回答的問題－－跨國公司為何在跨國並購和跨國創建這兩種對外直接投資方式上越來越傾向於選擇前者而非後者？提出了跨國並購要素組合分析方法，並運用該方法分析了跨國並購這一現象形成的原因，形成的過程，對世界經濟、國別經濟的效應，政府幹預、國際協調等問題，進而結合我國的實際，提出相應的對策框架。
在具體的內容上，按研究的專題設置，全書共分十章，其結構安排由跨國並購現狀、動因、效應和對策四大部分組成：
首先，本書在對企業並購、跨國並購、跨國並購的類型和方式等作了必要的概念性描述後，隨即向讀者展示了當前跨國並購浪潮一浪高過一浪的洶涌澎湃的畫面。筆者通過大量的統計數據，概括了當今世界跨國並購的若干顯著特點，其中最主要的特點及其發展趨勢即是跨國並購方式已取代跨國創建方式而成為跨國直接投資中的主要方式。與此同時，點出了本書要研究的主題－－跨國並購的動因、效應和對策（第一章）。
其次， 就理論上如何對跨國並購動因作出解釋的問題，對目前西方較流行的解釋企業並購的理論（如規模經濟理論、交易費用理論、市場勢力論、經理階層擴張動機論、財務協同效應、股票投機論等）和跨國直接投資理論（如壟斷優勢理論、內部化理論、國際產品周期理論與區位因素理論、國際生產折衷理論、寡佔反應說等跨國直接投資的其它理論）進行了梳理，目的是就這些理論對跨國並購現象的解釋力作出評判。梳理結果表明：企業並購理論對國內並購現象具有較強的解釋力，但無法完整地解釋並購的跨國性問題；跨國直接投資理論對跨國直接投資動因具有普遍的解釋力，但是跨國直接投資包括跨國創建和跨國並購兩種方式，為什麼跨國公司更傾向於選擇跨國並購的方式而非跨國創建方式？則是跨國直接投資理論所無法回答的（第二章、第三章）。為了回答上述問題，就有必要對跨國直接投資中的跨國並購和跨國創建這兩種方式進行考察和比較。為此，本書從經驗分析的角度，比較研究了跨國並購和跨國創建這兩種方式本身所具有的特點；從數量對比的實證分析的角度，證明了世界經濟一體化進程、市場經濟發達程度、並購當事國社會結構的相似性程度、東道國外資政策和法律的限製程度等，對跨國並購和跨國創建的數量對比具有相關性。而這些影響跨國並購的相關性要素正是企業並購理論和跨國直接投資理論之所以未能對跨國並購動因作出滿意的解釋的重要原因（第四章）。在第二章、第三章和第四章的基礎上，筆者運用跨國並購要素組合分析方法，以跨國公司跨國直接投資決策過程為研究起點，吸收企業並購理論和跨國直接投資理論中對跨國並購現象具有較強適用性的合理部分，結合運用其它學科的研究成果，對與跨國並購具有相關性的要素進行了組合分析，從而較為完整地回答了當代國際直接投資中為什麼越來越多地選擇跨國並購而不選擇跨國創建方式的問題，並在此基礎上闡明了跨國並購的動因問題（第五章）。
再次，本書分四個層次討論了跨國並購的效應問題。第一層次概述了目前學者們已經涉及的跨國並購效應的論述；第二層次重點討論了跨國並購效應中的核心問題－－競爭和反競爭效應；第三層次引出了世界上最大的對外並購和接受並購國家－－美國對跨國並購與競爭的討論和跨國並購的實際效應；第四層次對跨國並購的各項效應進行了實證分析，證實了跨國並購對世界經濟和國別經濟的正面效應，同時提出，如不加以有效控制所可能導致的壟斷的負面效應。由此引出了政府幹預、建立跨國並購審查制度和跨國並購國際協調的論題（第六章）。
最後，本書探討了跨國並購的對策問題。第一，討論了政府為克服跨國並購負面效應進行干預的一般理論，並重點介紹了美國、英國、德國、法國、澳大利亞和加拿大等國的跨國並購審查法律與執行機構、審查門檻、審查程序、審查執行情況等內容，並對各國審查制度的共性和個性進行了評述（第七章）。第二，著重論述了國際協調的基本原則、跨國並購的雙邊合作、歐盟超國家的並購審查制度和國際並購審查制度的基本框架（第八章）。第三，論及了我國面對跨國並購浪潮所應採取的對策問題。在跨國公司對我國企業並購方面，就現狀、發展趨勢和我們的對策思考進行了論述。在對策思考這部分中，重點論述了三個問題：轉變觀念，正確認識跨國並購的利弊得失；存利去弊，做到市場調節、政府幹預、國際協調三結合；立法建規，構築跨國並購法律體系的基本框架（第九章）。在我國企業對外並購方面，分析了現狀、預測了發展趨勢、並針對存在的問題提出了我們的對策思考。在對策思考這部分中，嘗試運用跨國直接投資理論，就如何有效利用對外並購的所有權優勢和提高我國先進產業的區位優勢，提出了一些政策建議（第十章）。
本書所作的研究無疑是建築在前人研究成果的基礎之上的，但又不乏自身的特點，這些特點是：
一、提出了跨國並購要素組合分析方法，較為完整地解釋了跨國並購動因問題。這是本書在理論上的主要探索。
1、 世界經濟發展過程中出現的跨國並購實踐，要求從理論上回答這種現象發生的動因、對世界經濟和國別經濟的效應及採取什麼對策等問題。然而到目前為止，經濟學界尚無系統地解釋跨國並購現象的完整理論。跨國並購作為一種在國內企業並購達到一定程度後的更為復雜的跨國性現象，其理論上的解釋首先應起源於並購理論，但是，跨國並購與國內並購相比，具有許多不同的特徵，因此，並購理論對跨國並購現象的解釋既具有一定的適用性，又具有一定的局限性。本書依次分析了並購理論主要流派的觀點，如規模經濟論、交易費用論、市場勢力論、經理主義論、財務協同論等，並對這些理論對跨國並購動因解釋方面的適用性和局限性作了評價。筆者認為，並購理論的不同流派從不同的角度對並購現象作了分析和解釋，有些分析和解釋對跨國並購現象也具有一定的適用性，因為跨國並購起源於國內並購；有些分析和解釋顯然不適用於跨國並購現象，因為跨國並購具有不同於國內並購的特殊性。並購理論對跨國並購動因解釋的局限性首先表現在，並購理論到目前為止還不能形成一種完整的理論體系，用於解釋國內的企業並購現象。也就是說，各種不同的理論觀點還存在著很大的分歧，還不能全面完整地解釋一般的國內企業並購的三個問題，即並購動因、並購效應和並購對策問題，所以對跨國並購解釋的局限性是不容置疑的。其次，跨國並購與國內並購相比，具有許多不同的特徵，而這些不同的特徵並未為經濟學家們在研究一般企業並購時予以考慮進去。最後，許多企業並購理論大都形成於70年代以前，而跨國並購直到80年代後期才作為世界經濟發展過程中的顯著特點而引起人們關注的一個問題。世界經濟形勢的變化對跨國並購的影響等問題是傳統的並購理論所無法解釋的。
2、既然並購理論對跨國並購現象不能作出令人滿意的解釋，那麼，換一個角度，跨國並購作為跨國直接投資的一種方式，其動因和效應問題能否從跨國直接投資理論中得到滿意的解釋呢？本書為此對跨國直接投資理論的主要流派如壟斷優勢理論、國際產品周期理論與區位因素理論、國際生產折衷理論、寡佔反應說以及發展中國家跨國企業發展的動因理論作了分析。國際經濟學界對跨國直接投資動因的幾種代表性學說，在一定程度上解釋了跨國直接投資動因問題，回答了跨國公司為什麼要跨出國門進行直接投資（包括創建和並購）的問題。但是，這些理論並未進一步區分跨國並購方式或跨國創建方式的動因分析。而本書主要論述的是跨國並購，自然要求進一步闡明在國際直接投資中，為什麼跨國並購取代跨國創建而成為國際直接投資的主要趨勢？對於這樣一個問題，目前尚無令人滿意的解釋。
跨國並購和跨國創建是跨國直接投資的兩種方式，各有其優點和缺點，通常也可相互替代。但在不同的跨國公司自身要素和外界各類經濟要素的影響下，對跨國直接投資的選擇會出現明顯的傾斜，相互替代的程度也會明顯降低。大量的統計數據表明：當前，跨國並購方式已經成為跨國公司參與世界經濟一體化進程，保持有利競爭地位，而更樂於採用的一種跨國直接投資方式。這種趨勢還將由於市場經濟體制在國別領域內的進一步拓展、全球投資自由化進程進一步深化和投資政策、法律的國際協調進一步加強等因素得到強化。
3、跨國並購作為世界經濟發展過程中的一個顯著特點，需要理論界在並購理論和跨國直接投資理論基礎上再向前邁出一步，對跨國公司為何在跨國直接投資中更樂於選擇跨國並購方式予以理論上的回答。跨國並購要素組合分析方法就是這種背景下誕生的。
跨國並購的要素可以根據不同的劃分標准作不同的分類，如宏觀要素和微觀要素、經濟要素和法律要素、理論要素和產業要素、國內要素和國際要素、並購方要素和被並購方要素、決策要素和選擇要素等。鑒於本書的目的是對跨國公司為何在跨國直接投資中更樂於選擇跨國並購方式予以理論上的回答，故筆者更多地是從影響跨國公司在跨國直接投資兩種方式（跨國並購和跨國創建）中進行選擇和決策的要素方面進行組合分析。由此，跨國並購要素組合分析主要包括需要層次論、外部刺激論、動機強化論、選擇偏好論、制度安排論和相關要素影響論等。
（1）、跨國並購要素組合分析中的需要層次論分別驗證了跨國直接投資理論中優勢論說（通常是基於最高的需要層次而形成跨國並購的動因）、反應論說（通常是基於中間的需要層次而形成跨國並購的動因）和發展中國家跨國直接投資理論（通常是基於中間或最低層次需要而形成跨國並購的動因）在一定范圍、一定階段的適用性，同時也揭示了這些理論的片面性，即在非特定范圍和階段中的不適用性。
（2）、跨國並購要素組合分析中的外部刺激論運用世界經濟原理，描述了世界經濟一體化的發展進程以及這種進程和跨國並購現象的相互作用過程，證明了跨國公司對外並購的內在需要是符合世界經濟發展潮流的，是有利於世界資源優化配置的。
（3）、跨國並購要素組合分析中的動機強化論從並購和創建兩種選擇方案的外部決策因素的角度，論述了在當代世界背景下有利並購選擇的因素越來越多且影響力越來越大，以致於選擇的平衡被打破，兩者的可替代性不斷地被弱化。從而對跨國直接投資諸理論沒有回答的問題－－為什麼在跨國直接投資中越來越多地選擇跨國並購方式－－作了回答和解釋。
（4）、跨國並購要素組合分析中的選擇偏好論在動機強化論的基礎上，進一步從另一個角度分析了市場尋求型具體動機、出口導向型具體動機、資源尋求型具體動機、技術尋求型具體動機、效益尋求型具體動機等擴張動機不適宜選擇創建方式而更適宜於通過並購的方式來滿足動機的需求並實現既定的目標。顯而易見，動機強化論和選擇偏好論證明了在當代世界背景下，跨國公司在確定對外直接投資的前提下，選擇並購方式是最優選擇，而選擇創建方式則是一種在遇到外部障礙時的次優選擇。
（5）、跨國並購要素組合分析中的制度安排論重點闡明了東道國公司制度、產權交易制度、證券管理制度和法律制度等對跨國直接投資方式選擇的最終的決定性作用，進而也回答了為什麼跨國並購在發達國家之間已居絕對主導地位，而對發展中國家所進行的跨國並購比例很小等問題。
（6）、跨國並購要素組合分析中的相關因素影響論則對跨國投資方式選擇的最後結構具有相關影響，但並不起決定作用的一些因素作了論述。例如，歐美之間的跨國並購為什麼如火如荼？而歐美與日本之間的跨國並購卻相形見拙？西班牙為什麼偏好於在南美地區實行跨國並購？這些問題光用制度安排論來解釋是很難自園其說的，但結合社會結構、歷史淵源、文化傳統、企業理念等相關因素進行解釋，就很容易引刃而解。
跨國並購要素組合分析中的各個部分從不同的角度論述了跨國並購的動因，但它們是一個有機的整體，只有組合起來，才能較為完整地解釋跨國並購的動因，並避免分析的片面性。同時，跨國並購要素組合分析又是一個開放的系統，它的容納性很強，一些主要的跨國直接投資的理論流派程度不同地在該分析方法中得到體現，並從某一個角度的論述來支持該分析方法的完整性。

二、驗證了跨國並購對世界經濟和國別經濟的正面效應。這是本書在實證分析方面的主要探索。
1、跨國並購對世界經濟的正面效應是顯而易見的。
（1）、跨國並購在世界范圍內提高了資源配置的效率。在從本國經濟條件上形成比較優勢的基礎上，產品的交換是基本的和首要的形式。要素的國際流動是比商品的國際流動更高級的形式，它可以形成新的比較優勢和更優化的資源配置，這就是跨國並購的經濟意義。在世界經濟一體化的形勢下，企業必須在世界范圍內安排生產和銷售活動，資源、技術、資金、人才、管理等在更大的范圍流動，促進了生產要素的使用效率。越來越多的國家和企業被迫加入到競爭行列，使世界資源能更有效地利用，生產成本下降，服務得到改善，新技術更快地在全球范圍內應用和傳遞，最終收益的是全球的消費者。
（2）跨國並購對推動全世界范圍內技術進步的效應也是非常明顯的。據經濟學家估算，科技進步在發達國家經濟增長中的作用，在20世紀初為5－10％，70年代超過50％，目前已高達70％；20世紀後半期，產品中科技含量每隔10年增長10倍。而科技進步的關鍵因素是各類優秀人才的集聚和R&D費用的保證。在跨國並購中，尤其是在大型或超大型的跨國並購中，較好地找到了這兩個問題的結合點，並購性的聯合，既有效地利用了被並購企業的技術人才，又由於規模的擴大，使高昂的R&D費用被分解分散，降低了因競爭激烈和產品生命周期縮短而導致的投資風險。跨國並購所產生的這一效應，是創建方式所無法替代的。
（3）、通過跨國並購方式向缺乏這些要素的市場溢出所有權優勢，有利於跨國公司通過所有權優勢的擴張利用獲得收益，同時有利於提高東道國該產業的生產力，因而對世界經濟是有利的。
（4）、通過跨國並購，提供外國管理人員和管理技能會給東道國帶來重要的利益。首先，這些都是東道國缺少的要素。企業家經營能力和熟練管理人員的進入，將改善當地經濟的管理水平。受過訓練並在跨國企業擔任管理財務和技術職位的當地人，將有助於促進當地企業家經營能力的提高，同樣，跨國並購對當地的供應者和競爭對手，還可能起有利的示範作用。
2、對世界上最大的跨國並購接受國－－美國的統計分析表明：跨國並購和外國競爭對美國帶來的正面效應是客觀存在的，主要表現為：
（1）、跨國並購對美國的就業效應。根據美國商務部經濟分析局的研究報告，到1995年底，外國在美國的全部非銀行機構雇傭人數增加到493萬。在這些就業人數中，90％以上是通過跨國公司對美國企業的並購而提供的。可以認為，如果沒有跨國公司並購美國公司，會有許多工人，特別是藍領工人失去工作。。
（2）、跨國並購對美國的輸血效應。從80年代開始，美國國內儲蓄率一直偏低，但在此期間美國國內投資率卻沒有下降。研究表明，其主要原因是以跨國並購為主體的外資流入，彌補了美國國內儲蓄與投資間每年約1000億美元的缺口。可以認為，如果沒有以跨國並購為主體的外國投資的大量湧入，就不可能有80年代美國國內經濟的持續增長。
（3）、跨國並購對美國的溢出效應。外國公司對美國公司的跨國並購也對美國的技術和管理方面的進步作出了貢獻。美國商務部發表的一些統計資料表明，整個80年代期間，有關技術轉移方面的情況，始終呈現這樣一種模式：技術輸入多於技術輸出。從90年代最初幾年的情況看，這種模式仍然沒有改變。美國經濟專家分析說，商務部在技術轉移方面的數據所揭示的結果是符合邏輯的，因為這些機構的外國母公司通常在技術上盡力支持這些機構，以使他們能夠更有效地在美國市場上參與競爭，而這些母公司往往擁有一定的技術、管理等方面的優勢。這一結論也符合一般的外國直接投資理論，即包括技術優勢在內的壟斷優勢導致跨國直接投資。
（4）、跨國並購對美國的競爭效應。在跨國並購的競爭壓力下，美國公司被迫重新制定公司戰略。例如，目前美國化學公司一般都將10％的銷售收入用於研究和開發，許多技術項目的投入超過1億美元，有的甚至高達數10億美元。
3、有關跨國並購與國內並購的實證比較分析表明，並購企業和目標企業的股東在跨國並購中獲得了更多的利益。對美國《合並觀察》雜志1970－1990年各期中的有關資料進行綜合整理後發現，在外國公司並購美國公司的平均購價及溢價水平分別與同期發生在美國的所有並購實踐的平均溢價水平進行比較方面，除了 1985年以外，每年外國並購者都支付了比所有並購活動平均價值更高的平均價格。由於人們預期並購後目標公司的經營效率會提高，恢復了公眾對目標公司的信心，提高了目標公司的市場價值。而人們的這種預期又取決於外國並購者的所有權優勢，即所有權優勢越顯著，其並購後的協同效應、資源優化效應就越明顯，人們對並購後目標公司的經營業績就越看好。
4、有關跨國並購綜合效應的實證分析也肯定了跨國並購的正面效應。美國哈佛大學理查德.凱夫斯教授和加拿大經濟委員會官員約翰.鮑德溫聯合撰寫了一篇《跨國公司在加拿大的並購活動》的文章 。該文論述了跨國公司在加拿大的並購活動及其與國內並購的不同，並從經濟分析的角度，探討跨國並購與國內並購的不同效應。他們收集了1970年至1979 年間跨國並購與加拿大製造業內部並購的資料並作了實證分析比較，總的來說，跨國並購對世界范圍和並購當事國經濟的正面效應是顯而易見的，實證分析證實了跨國並購在資源配置、有效競爭、社會經濟福利、股東財富等方面的正面效應。跨國並購審查制度比較完善的一些國家允許絕大多數外國公司並購本國公司的現象，也充分說明，跨國並購對其國內經濟具有積極的意義。
需要指出的是，跨國並購的效應在市場結構不同的國家，可能會有不同程度的表現。市場結構相似的國家間的跨國並購，其正面效應的程度就相應高一些，而市場結構不同的國家間的跨國並購，就可能出現效應的不同走向。
當然，跨國並購的負面效應也是不可忽視的。通過跨國並購追求壟斷、獲取壟斷利潤是跨國公司的天性。壟斷會帶來社會資源的浪費，社會福利的損失和社會效率的降低。但是這種負面效應會受到來自各方面的干預。市場的自我調節、政府的干預、國際組織的協調以及這三種力量的有機結合，在跨國公司通過跨國並購追求壟斷地位的道路上設置了難以逾越的障礙。首先，同資本的流動呈相同方向，跨國公司的整體要素也總是向利潤高的地區或部門流動，一旦有跨國公司通過跨國並購在某一東道國或某一產業內獲得高於平均利潤的利潤，那麼，在市場規律的支配下，就會有其他的跨國公司去追求這種超額利潤，從而形成一種新的競爭局面。所以，市場這個看不見的手，至少具有一部分遏制壟斷、促進競爭的調節功能。其次，政府為了保證本國的國家利益和社會經濟福利的最大化，趨利避害，會對跨國並購所可能導致的壟斷傾向進行干預，以引導跨國並購的正面效應，控制跨國並購的負面效應。再次，鑒於跨國並購已經成為世界經濟的一個顯著特點，其所可能產生的負面效應正越來越受到國際規則的制約。

『柒』 水磨石地面翻新怎麼做

水磨石地面屬於一種常見的地面建築施工產品，因為它的價格比較容易接受，而且具有耐臟的優點，並且哪怕是使用時間較長、導致地面部分損壞，我們也完全可以藉助翻新的工藝在此贏得令人滿意的效果。那麼今天舉例的就是關於水磨石地面翻新維護的方法步驟、注意事項，除此之外還有價格方面的信息以供參考學習，有興趣的朋友可以了解。

一、水磨石地翻新

(1)、前期准備工作，主要是准備好施工材料及明確作業條件。

(2)、明確工藝流程：

處理、潤濕基層→打灰餅、做沖筋→抹找平層→養護→嵌鑲分格條→鋪水泥石子漿→養護試磨→磨第一遍並補漿→磨第二遍並補漿→磨第三遍並養護→過草酸上蠟拋光

(3)、進行操作

1、做找平層

找平層需要用1：3配比的干硬性水泥砂漿，先將砂漿攤平，再用壓尺按壓沖筋來完成刮平，隨即用木抹子再次磨平壓實。《推薦：水泥地面漆怎麼刷?》

2、分格條鑲嵌

用純水泥漿在分格條下部抹成八字角通長座嵌牢固，銅條穿的鐵絲切記要埋好。純水泥漿的塗抹高度比分格條低3～5mm分格條應鑲嵌牢固，接頭嚴密，頂面在同一平面上，並通線檢查其平整度及順直。

3、抹石子漿面層

泥石子漿必須嚴格按照配合比計量，石子漿面至少要經兩次用毛橫掃粘拉開面漿，檢查石粒均勻，再用鐵抹子抹平壓實，至泛漿為止。要求將波紋壓平，分格條頂面上的石子應清除掉。

4、磨光

大面積施工宜用機械磨石機研磨，小面積、邊角處可使用小型手提式磨機研磨，對局部無法使用機械研磨時，可用手工研磨。

二、水磨石地面翻新價格

關於水磨石地面施工價格，因地區不同，價錢會有所差異，水磨石地面施工主要是看工人工價和原材料價格，關於材料的價格，消費者可以前往當地建材店做詳細的咨詢，一般情況下，水磨石地面材料加人工費是在30元/平方左右。

1、施工水磨石地面翻新

廠家：上海凱驛凈水設備科技有限公司

價格：36.00元/平方米

2、江門水磨石舊地面翻新

廠家：40.00元/平方米

價格：深圳市固凡裝飾材料工程有限公司

3、鳳崗鎮水磨石翻新

廠家：東莞市橫瀝雅潔清潔服務部

價格：38.00元/平方米

(以上信息來源於網路，僅供參考)

上文關於水磨石地面翻新的介紹，主要是考慮到一些地區因為裝潢的時間過久，部分水磨石地面出現破損的問題，從而影響到了人們日常的實際生活，所以藉助翻新進行改善。我們舉例了可以參考的價位，並且給出了專業系統的詳細步驟以供參考，無論是對於初次接觸的用戶，還是專業的技術維護人員而言，上文都是極具有參考借鑒價值的。