正帆科技新三板時的股票價格

① 私募股權在企業IPO過程中具有認證效應嗎

私募股權投資基金（PE）的運作一般包括募資、投資、管理、退出四個階段，每個階段各有其特點，每個階段在一個PE基金的整體運作中都必不可少。而其中PE的退出是最關鍵的環節，只有順利的完成退出才能使PE基金收回投資成本和資本收益，才能保障PE基金存續的可能性。PE的退出不是一個簡單的問題，一般包括退出的內涵、退出的方式、退出的障礙等問題。今天律海揚帆法律編輯就為大家分析關於PE退出模式的分析。

一、PE退出的涵義和意義
PE的退出機制是指PE機構在其所投資的企業發展相對成熟之後，將持有的權益資本在市場上出售以收回投資並實現投資的收益。PE具有循環投資的特點，即「投資一管理一退出一再投資」的循環過程，退出是PE循環的最後一個環節，也是核心環節，其實現了資本循環流動的活力性特點。所以只有建立暢通的退出機制才能為PE基金提供持續的流通性和發展性。PE的退出機制關繫到雙方主體：對PE的投資者而言，退出機制與投資收回以及投資收益的實現密切相關，投資收益的多少和投資回報率的高低都取決於能否順利的退出以及以何種方式退出：對被投資企業而言，退出機制意味著與PE者合作關系以及利益共同性和利益差別性關系的終結。
PE的退出機制是投資資本的加速器和放大器，為PE提供必要的流動性、連續性和穩定性。沒有安全可靠的退出機制，PE就難以發展。退出策略是PE運作過程的最後也是至關重要的環節，PE的成功與否在很大程度上體現為退出的有效和成功與否。因此退出機制對於PE的健康發展具有重要意義。

（一）只有退出才能實現收益
PE基金的目標企業是有上市潛力的未公開上市的成熟企業，其投資目的是獲得投資收益而不是被投資企業的經營管理控制權。PE基金的退出可以幫助企業發現市場價值，使企業和基金獲得所期望的投資收益，同時高效的資本增值和高效的資金周轉可以為企業和基金帶來良好的聲譽。投資變現的退出既是本輪投資的追求目的，同時又是新的投資項目的開始。

（二）只有退出才能高效控制投資風險
投資在關注收益的同時必然伴有風險。高投資即有高風險，高風險、高收益是PE基金的顯著特徵。一個好的投資項目在成功退出時一般獲得幾倍或十幾倍的收益，有時會有幾十倍的收益。而一個失敗的投資不僅不能收回投資成本，還有可能另外導致巨額的投資損失。在投資一個企業時，該企業往往不是一個很成熟的企業，該企業在發展過程會有各種變數，PE基金需要重點注意風險防範和風險分散，控制不當則投資失敗，所以在必要的時候進行的股權轉讓或破產清算等退出機制可以把投資損失控制在可以承擔的范圍內。

（三）退出直接關繫到PE資本的流動性
目前全球金融危機，各大銀行銀根緊縮，很多企業因為現金流斷裂導致破產，擁有158年歷史的雷曼兄弟公司，就是因為現金流斷裂，資金周轉惡化而宣告破產，流動性對企業的重要性不言而喻。而任何一家PE基金，只有完善的退出機制，資本才會從一個項目中順利釋放，進入另外一個項目。PE基金要保證在企業穩定後全身而退，才能不斷地扶持新企業，在時序和空間上實現不斷循環；否則投入資金達到預期增值目的後卻難以套現，將失去投資的意義。

二、PE退出的方式
由於被投資企業內部成長過程和結果的多樣性以及所依賴外部環境與條件的差異性，PE的退出路徑也呈現出多樣化的特點。一般而言，傳統的PE退出主要包括首次公開發行、兼並收購、股份回購和清算退出四種方式，融資型反向收購（APO）則成為近年來PE退出的一種新模式。一定程度上，以何種方式退出將成為PE成功與否的重要標志。在作出投資決策之前，基金管理者就應當制定了具體的退出策略。對於PE而言，退出決策就是利潤分配決策，以什麼方式和什麼時間退出可以使投資收益最大化則成為最佳退出決策的選擇。

（一）首次公開上市
首次公開上市，指被投資企業成長到一定程度時，通過在證券市場首次公開發行股票，將私人權益轉換成公共股權，實現資本回收和增值。
上市後獲得投資回報最高，其收益來源是企業的盈利和資本利得。而且企業家重視企業的控制權，如果企業IPO成功，企業的全部控制權就會歸還給企業家，這無疑會讓企業家產生動力，避免投資者和企業家之間的道德風險，因此內部激勵效應最優。
但其缺點明顯，IPO前期准備工作繁多，上市時手續又比較繁瑣，退出市場容量有限。最主要的是股權投資公司不能在IPO後立即退出變現，因此資金鏈循環周期長。同時外部宏觀環境，尤其是上市前股市的走勢對投資回報率的高低和項目退出成敗影響甚大。

（二）兼並收購
兼並，在廣義上是指一個企業通過產權交易獲得其他企業產權，並企圖獲得其控制權，但是這些企業的法人資格並不一定喪失。狹義的兼並則是指一個企業通過產權交易獲得其他企業產權，使這些企業的法人資格喪失，並獲得企業經營管理控制權的經濟行為。收購，指一家企業用現金或有價證券購買另一家企業的股票或資產，以獲得對該企業的全部資產或某項資產的所有權，或獲得對該企業的控制權。並購的實質是在企業控制權運動過程中，各權利主體依據企業產權所作出的制度安排而進行的一種權利讓渡行為。
當創業企業發展較為成熟，特別是預期投資收益現值超過企業市場價值時，創業企業常常被包裝成為一個項目，被出售給另一家公司或PE機構，從而第一家投資機構得以實現投資退出，獲得風險收益。

（三）股份回購
股份回購是指創業企業通過一定的途徑購回投資機構在本企業所持股份的行為。當創業企業發展成熟後，創業投資機構既不能通過IPO退出也不能以出售方式退出時，創業投資機構通常有權以事先確定價格和轉讓的方式，要求所投資的創業企業回購其所持股權。當創業企業不願投資機構將本企業股份轉讓給第三方時，也會主動要求回購創業投資機構所持的公司股權。按照回購主體的不同，股份回購可以分為公司回購、管理層回購和員工回購。
股份回購的有利之處在於：（1）股權回購只涉及創業企業或創業企業家與PE機構兩方面的當事人，產權關系明晰，操作簡便易行；（2）股權回購可以把外部股權全部內部化，使創業企業保持充分的獨立性，並擁有足夠的資本進行保值增值，預留了巨大的升值空間。而弊端在於：當公司回購自己的股份時，導致股東出資的返還，使PE機構實現資本退出的同時減少了公司股東權益，構成對資本維持原則的危害，進而可能侵害公司債權人利益。

（四）清算
資產清算是PE各方最不願採用的一種方式，但卻是投資失敗後最好的退出方式。PE機構平均每投資10個項目，一般會有五個以失敗而告終，三個不賺不賠，獲得成功的只有兩個。因此當投資失去實現預期回報的可能時，PE機構就應當果斷退出，盡早收回資金用於下一輪的投資，以期最大限度的減少損失，使機會成本最小化。
採用清算方式，能在投資失敗時將損失盡可能減少。但不足之處有：第一，清算通常收益率為負值；第二，清算較為費時，面臨繁瑣的法律程序。

（五）融資型反向收購
融資型反向收購是指境外特殊目的公司完成與美國OTCBB（全美證券商協會監管的非交易所性質的交易市場）市場殼公司反向收購交易的同時，實現向國際投資者定向募集資金，使最初的私募投資基金實現獲利退出。

（六）新三板
隨著「新三板」轉板制度的即將出台，將會有更多的企業走向上市之路，掛牌企業也會成為私募股權基金的投資熱點。「新三板」成立以來，已有企業分別成功登陸中小板和創業板，另外還有25家達到了創業板的上市標准，其中六家正在接受證監會發審委的審核。隨著「新三板」轉板制度的即將出台，將會有更多的企業走向上市之路，掛牌企業也會成為私募股權基金的投資熱點。
私募股權基金，是股權投資者中最為特殊的一類主體，它的股權投資是從進入到退出的一系列行為。私募股權基金在投資公司股權時就已經將資金將來的退出機制考慮進去，目前常見的退出方式包括上市、並購、回購、清算等。通常並購、回購、清算的周期都較長，相應的風險也較大，而通過IPO的方式退出是私募股權基金獲利最大、也最樂意接受的方式。
由於PE期限長、流動性低，投資者為了控制風險都會選擇安全有效的退出渠道，且PE退出渠道多樣化，被稱作「新三板」的代辦股份轉讓系統為何受私募業界期待，成為其新的退出方式？高新技術企業雖然研發周期較長，但資金需求量並不大，並且通常會在技術或產品推向市場的當年實現井噴式的收益。實際上，「新三板」掛牌公司通過持續的信息披露和報價系統提供的路演平台，已經吸引了一批創業投資機構和戰略投資者，它們在掛牌公司的定向增資機構投資者中占據了超過半數的席位。隨著「新三板」市場的發展，做市商和轉板制度也將陸續推出，私募股權基金在「新三板」中的退出渠道將會更加安全。

三、我國PE退出現狀及分析
我國目前私募股權基金主要選擇上市退出，這主要由於上市退出回報率最高，其他方式障礙又大。並且中國缺乏多層次的資本市場，很多企業在國內不能上市就選擇繞去境外上市。股改後IPO的重新開閘，為PE基金的退出敞開了大門。2007年中國股票是大牛市，A股市場上市的吸引力顯著加強，國內資本市場開始成為我國創投機構的主要退出渠道，但是隨著2008年股市暴跌，中國資本市場不再像2007年那樣受青睞。而且由於IPO的高昂費用，使海外上市退出也遭遇巨大成本，因此給私募股權基金的發展帶來很大的障礙。
PE的現狀與具體的政策和資本市場不發達密切相關，相對於發達國家成熟的資本市場，我國PE幾種退出方式都存在著障礙，以下就是具體分析：

（一）國內資本市場體系不完善
中國缺乏一個完善的多層次資本市場體系，這是影響私募股權基金退出的主要障礙因素。首先是境內一級板和二級板（創業板）上市困難。PE基金IPO方式退出存在許多問題，如退出成本高、周期長、上市標准高和市場容量有限。其次是區域性產權交易市場退出作用有限。我國目前的產權交易制度還很不健全，具體表現在：地方政府在產權交易市場的介入過多，甚至有的交易是直接由行政力量促成的；產權交易市場不能堅持交易的平等自願原則，不能堅持公平公正和公開原則；到產權交易機構登記掛牌的往往只是產權出售方，無受讓方或受讓方極少；產權交易的監管滯後，阻礙著統一的產權交易市場形成，使得跨行業跨地區的產權交易困難重重。此外場外交易市場沒有發揮應有的作用，拍賣市場的不發達限制了破產清算方式的應用，這些都對PE的退出構成障礙。

（二）法律法規不健全
我國在PE退出機制方面，缺乏系統的相關法律法規，尤其是缺乏股份流通和轉讓方面的法律法規。目前所涉及到的相關法律主要包括：《企業破產法》、《公司法》、《民事訴訟法》、《證券法》等。然而《公司法》中諸多條款不利於私募股權企業的發展和股權流動，如第一百四十九條規定：「公司不得回購本公司的股票，但為公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合並時除外。」按照這項規定，PE基金無法要求被投資企業回購其股份，回購退出遭遇政策上的難題。此外新修訂的《破產法》與《關於境外投資者並購境內企業的規定》，也存在一些不利於建立PE體系的條款。

（三）交易狀況混亂
目前我國產權交易所轉讓非上市公司的股權尚缺乏法律依據，轉讓交易上存在著重大障礙。並且我國的場外交易市場極度萎縮，交易混亂，缺乏監管。這又使得交易退出方式在我國不現實，限制了私募股權基金退出。

（四）清算或破產缺乏具體的配套法規
清算或破產這一退出方式損失較大，經常是被迫的。我國《企業破產法（試行）》主要適用於全民所有制企業，而對於其他類型企業不適應。但是按《民事訴訟法》有關規定來實施破產，缺乏具體的配套法規，操作起來復雜，且時間較長成本較高。因此總體上來說，我國並沒有完善的法律保障私募股權基金投資者破產清算退出的權益。

（五）缺乏有效的中介組織
中介機構按所提供的服務可劃分為專門中介機構和一般中介機構。專門中介機構包括投資行業協會、標准認證機構、科技項目評估機構、督導機構、專業性融資擔保機構等。一般中介機構包括律師事務所、會計師事務所、資產評估事務所、投資銀行等。從我國的實際情況來看，事業性中介機構都帶有一定的政府色彩，而且一般中介機構缺乏為PE服務的實踐和經驗，有些中介機構的運作不規范，還需要進行整頓等。
退出機制的不完善對國內私募股權基金的發展起到一定製約作用，從我國實際情況看，主要的缺陷就是法律不完善、沒有多層次的資本市場。私募在我國還沒有得到法律的明確認可，這對私募股權在我國的發展很不利，我國政府應盡快明確私募的法律地位。
綜合上述PE的退出方式和現狀分析，不管是通過上市退出還是通過回購、並購方式退出，或者進行破產清算等方式退出，每種方式都有自身的優缺點，不存在絕對的好或者壞，關鍵是看PE基金應根據被投資企業未來的成長性和產品創新程度來選擇適合投資基金和被投資企業的最佳退出方式。

② 智能鎖十大品牌排名有哪些

隨著科技發展越來越進步，我們生活中出現了很多新型的高科技產品，其中最受目前最受大家喜歡的就是指紋鎖，指紋鎖是通過錄取人的指紋，然後使用指紋來開啟鎖的工具。並且它所採用的技術也是非常先進的，指紋鎖是電信信息技術，計算機硬體信息，機械等技術結起來而製成的。並且指紋鎖應用於公安刑偵及司法領域。指紋鎖的安全性能是非常高的，那麼接下來小編就給大家說說有關於指紋鎖的知識。

指紋鎖哪個品牌好

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指紋鎖十大品牌排名第二名:Irevo易保

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IRevo,「我要改變世界–Irevolutionizetheworld」

Ezon,用尖端技術引領技術革命!

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Eezon一直慣用「用尖端的技術,創造高品質的生活」的理念,獨創性的開發了觸摸屏功能,自動滑蓋功能,火災自動感應功能,入侵偵測功能等,獲得德國IF設計大獎,ISO14001認證等等。

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指紋鎖十大品牌排名第四名:Mul-T-Lock模帝樂

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《勞動法》有規定的，企業不得以任何理由向應聘者收取費用，很明顯，你交的180體檢費是被騙了。

④ 智能鎖十大品牌有哪些

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