推想科技關聯股票

❶ 百度是怎樣煉成的 >o<

網路是怎樣煉成的2008年01月14日 星期一 下午 05:23網路由弱變強的成長歷程2008年01月13日 星期日 下午 01:311999年底，當納斯達克指數從2500點躍升至3000點，又用了一個半月時間沖至4000點，31歲的李彥宏正在給自己籌備中的公司起名字。他已在美國搜索引擎公司Infoseek工作3年，但他想到的是Infoseek的競爭對手Inktomi。忘了在哪裡看過，Inktomi一詞為印第安語，意為「智慧的蜘蛛」。李推想：如果一個出自印第安語的品牌可以被美國用戶認同，那麼如果有一天自己的公司變成一家世界級公司，給它起一個源於古代中國的名字也是沒問題的。於是，在1990年代末，中國網路公司普遍採用Sohoo、Ctrip、eLong等中英夾雜的品牌時，他從宋詞中選取了「網路」二字。
在之後的8年裡，李彥宏對外進行過無數次「網路」一詞的解讀，但他從未談及與Inktomi的淵源以及隱含著的國際化夢想。 這的確不是一個能夠輕易引得共鳴的想法。2002年起，李彥宏每年都會在公司董事會上提出國際化設想，屢遭否定。即使到了2006年底，網路在中國的成功已經難以撼動，當它宣布進軍日本時，仍被搜狐創始人張朝陽揶揄說：「他們聽華爾街的聲音太多了，可能覺得這樣能更快賺錢。」 對於此類質疑，李彥宏有一個直截了當的反問：「為什麼沒有人質疑美國公司說：美國市場那麼大，你為什麼還要做美國以外的市場？」2007年11月中旬，極少接受采訪的李對《環球企業家》說：「15年之後，網路的收入應該有50%以上是來自中國之外的。」 雖然年近不惑，但李毫無中年發福的跡象，而他的面孔也彷彿比真實年齡要年輕10歲。與他同一時期創業的人們，已有不少開始將精力分散到投資及享受生活上，李還從未扮演過天使投資人的角色。平日里，他用著一個1980年代常見的帶蓋陶瓷茶杯，要在辦公區穿行數十步，去到公用飲水機處打水。 他或許是2000年那一撥「知識英雄」里最不為人熟悉的。上市之前，李很少作秀，上市後，外界熱情關注其快速增長的財富，他更不願將自己塑造成「一夜暴富」的代表。一名已經離開網路的創業元老說李是那種「相信酒香不怕巷子深的人」。

很長時間以來，他被打上了太多標簽：內向、低調、專注、謹慎——在色彩豐富的網路業，李的個性太傳統，彷彿是從管理著作中走出來的「沉靜型領導」。而李彥宏和網路的故事，則被簡單概括為一次專注的勝利：這個學習圖書情報專業，在美國第一波網路大潮時就職於搜索引擎公司Infoseek的搜索技術信徒，以極大的堅持迎來了科技產業的一個「範式變遷」（paradigmshift）。 這些評判並不算錯，但多少掩藏了李的另外一些側面。比如，外面看來，李彥宏的人生過渡很平滑，從創業之初就不缺資金，又有Overture和Google這樣的同行開拓、試錯，於是網路總是步子很順。長久以來，人們無從知曉，李彥宏的國際化本能，以及在互聯網這個講求隨機應變的行業里浸淫了11年，他還會試著以15年為時間框架進行思考。人們更難知悉，上市以來，李彥宏究竟在想什麼，他有何改變。

雙重角色

試圖了解現在的李彥宏，你必須首先認識「李彥宏1.0」（或者說，「李彥宏beta」）。

「李彥宏的一個優點，是他比較沉得住氣。決策時比較冷靜，平時不太受外界誘惑」，曾率領3721與網路競爭數年的周鴻說。在中國互聯網業，周鴻堪稱快和強勢的代表，但至少在搜索引擎這場競爭中，他自認為輸給了李。在他看來，除去運氣因素，李的決策看起來更慢也更理性，的確影響了網路的命運。

除了在搜索產品上的競爭，周還與李彥宏有過兩次資本層面的擦肩而過。一次是2003年時，3721與網路幾乎合並，另一次是兩家公司分別與雅虎談收購事宜。李彥宏會和3721、雅虎交涉，似乎說明就像所有創業者一樣，他也曾對網路的獨立發展產生過些許疑慮，但結果是，他不止一次地將這種恐懼控制住了。隨著3721售予雅虎，網路進入了一個競爭阻力漸弱的階段。

周所提到的沉穩、平靜，是李在絕大多數時刻扮演的角色。1999年李彥宏和徐勇創立網路時，就刻意打造一傢具有矽谷氣質的企業：招募一流人才、建立平等溝通的氣氛、容忍失敗（請於Gemag.com.cn查看本刊2006年12月號文章《出網路記》）。比如其技術骨幹王夢秋在進入網路之時，對公司的最大感受是大家說話都非常直接坦率，「說一件事情不用從天氣談起」。與此相對應的，多數時候，李彥宏和徐勇都並非強勢的干預者，也因此，在行業內，網路通常不是以最快的速度應對市場變化的公司。

如果李彥宏只是如此沉靜、務實，網路就很難完成戰略上的躍進——除非李設定的方向始終是正確的，當然，永遠正確也就意味著少承擔風險。而這種「務實」又是李彥宏所反對的。他說自己的風格是：「在大的決策上，我敢於冒進，但在執行層面務實，有很多備選方案。」 因此，常為外界忽視的是，李懂得如何在必要時，切換到鐵腕的模式。 關於李的「階段性強勢」，最恰當的說明是2002年的「閃電計劃」。這個幾乎決定了網路命運的大動作，一直很少被外界充分談論。 2001年9月，李力主網路結束此前將搜索技術提供給各大門戶的運作模式，在擁有中國80%市場份額的情況下，終止與門戶合作，並推出了自己的網站和競價排名。李作出這一決定的理由是，在中國互聯網的冬天，各家網站只想要「最便宜的技術」，而不是「最好的技術」，這讓他感覺不佳。 一個必須強調的細節是，一向謹慎的李彥宏這次變招，也因為他看到了美國的Overture推出的競價排名——業內人士回憶，網路對此事反應之快，甚至超過身在美國市場的雅虎。 「我辭去原來的工作，放棄那麼多股票期權，並不是要做一個平庸的公司，可以活下去就行了，」李曾說，「每次我跟投資人講的時候，都是說你要往前看，看一年以後兩年以後會是什麼樣子，甚至三年五年後是什麼樣子。」

由此，網路主動成為了Google的直接競爭對手。而且，是一個當時看起來明顯落後的對手。 2002年3月，李把公司的十餘名骨幹召集起來，說出了一個可謂激進的想法：9個月內，將網路的日訪問頁面提升十倍，並在頁面反應速率和內容更新頻率全面超越Google。為此，他要求這些上班時間並不固定的工程師，每周兩次在早9點召開例會。動員會結束後，工程師們直接去購買了床墊，堆在會議室。 之後的九個月里，網路的團隊以「快、准、全、新」為目標，每周維持兩三項重大改進上線，最終在當年底，確保六成技術指標超越了Google。可以說，這一年中，李從方向制定者變成產品經理，奠定了日後網路的成長曲線，以及在2005年8月的順利IPO。

喜與悲

隨著2005年8月5日網路的IPO，李彥宏的一種生活結束了。

外界所看到的，是網路首日股價上漲353.85%，以及接下來11個季度收入翻倍。但還有更多外界不太容易感受到的變化。比如，直到網路上市時，多數人還將它視為「中國的Google」，而Google正式進軍中國也的確讓網路嚴陣以待，但接下來的市場表現讓人們傾向於相信，至少在幾年內，網路的地位已經很難被任何外界力量撼動了——網路進入了沒有明確對手的階段。 但李彥宏沒法停下來。當《環球企業家》問他最近在想什麼，他的回答是：「很多時候，一個領域、一些新的公司起來，不是因為這個新的公司做了什麼不得了的事兒，更多的時候是因為老的公司犯了錯誤，它有一些很重要的方面沒有顧及到。」

2006年以來，他開始對外界表達一種憂慮：中國在網民數量和GDP都已超過英國，但中國的搜索廣告市場不過4億美元規模，大概是英國的1/5。「媒體上報道中文的搜索量很可能已經超過了美國。這么大一個搜索量的情況下，整個付費搜索市場這么小，實際上意味著大量的搜索量被浪費掉了」，李說，中國的互聯網市場不夠成熟，讓他頗有沮喪感。 這的確像一個兩難困境。網路誠然需要專注，但略顯無奈的是，它的利潤比那些成立不久的網游公司還少。2007年第三季度，網路的凈利潤為1.817億元人民幣，而2006年才進入市場的巨人網路，靠《征途》一款游戲就在這個季度獲得了2.9億元的凈利潤。而且，似乎專注開發搜索相關產品，也很難給網路帶來另一根利潤支柱：Google將廣告嵌入聯盟網站的AdSense技術為其帶來約40%的收入，但李彥宏覺得，如果流量質量更好的Bai.com還有大量搜索行為沒有被匹配好廣告，現在去「大力開發網站聯盟的流量價值，是不是一個正確的選擇，都是一個問題」。

而讓業界稱羨的網路的高股價，也有可能變成一把雙刃劍。就像軍事家所說的那樣：「沒有什麼比完全的勝利更能促進軍隊的頹廢了。」 網路上市之初，已經有一些創業元老陸續離開，其中包括CTO劉建國、首席架構師周利民、大搜索部高級經理諶振宇等人。對於留下來的員工，網路也需要給出一個解釋：員工的努力，與網路一年間從100美元變成400美元的股價表現，究竟在多大程度上是正向相關的？ 至少在外界，關於網路執行力的擔憂逐漸多了起來：網路上一款轟動產品，還是2003年的貼吧。而它那款傳聞中在2007年初就將面世的即時通訊軟體，外界仍未見蹤影。

「網路本身的機制在大方向上是不會有什麼問題的，」李彥宏說。但當被問及什麼是潛在風險，他的答案是：「細節的東西，如果要說的話，那就很多了。如果往比較負面說的話，可以說是危機重重。」

「國際化就是本土化」

不難理解國際化對於李彥宏是怎樣的一張牌。

李將進軍日本定義為對網路核心競爭力的一次測試：在中國行之有效的方法是否在國外也有效？在目前網路的增長態勢和股價勢頭下，這種測試的成本不高，但收效卻可能是雙倍的：既實現了收入增長，又在公司內重新營造起創業氣氛。 但問題是：網路靠什麼國際化？ 免費的互聯網服務，註定了網路不可能像絕大多數中國公司國際化一樣，以中國低廉的勞動力作競爭優勢。如果靠服務質量，網路能在哪個發達國家闖出名堂？ 英語國家被首先排除：與Google在全球針鋒相對仍顯太早。近鄰市場里，韓國也並非一個合適的選擇。2003年，李彥宏考察過一次韓國市場，那裡排名前三的搜索引擎都是當地公司，「我們不知道人家為什麼成功」。 好消息是，經濟規模五六倍於中國搜索引擎市場的日本，似乎仍有機會。在日本領先的搜索公司是雅虎和Google——兩家網路異常熟悉的競爭對手——最近幾年，Google份額大幅上漲，也說明這個市場並不排外，只要努力就會有回報。 而且，李能夠感覺到市場需求。2006年，他在日本曾僱用日本一家互聯網咨詢公司一起調研競爭對手的產品。當李彥宏指著Google日本的頁面上「Iamfeelinglucky」的按鈕問該咨詢公司人員：「這個按鈕有什麼作用」，對方給不出答案。這堅定了李的一個判斷：即使Google仍沒有做到針對日本網民定向設計產品。而雅虎的搜索技術在美國，縱使孫正義的日本雅虎團隊足夠熟悉當地需求，仍然是技術和用戶體驗脫離的「兩張皮」的運作模式。 從網路的角度，需要經受考驗的，是被李彥宏視為公司核心競爭力的「對用戶的了解和對市場的了解」。

接受本刊采訪時，網路技術總監崔珊珊提到了當年網路上市時候的招股說明書，當時，為了表達網路對中國市場尤為了解，招股說明書的首頁上是英文的「I」在中文中的38種表達法，比如「我」、「俺」、「鄙人」等等。 「這很容易形成誤解，」崔珊珊說，「事實上，並不是僅僅因為我們是中國人，才能在中國市場做得好，那樣的話我們將無法進軍日本。」

2006年7月時，網路內部正式開始日文搜索引擎的研發。這個團隊並非專職，也幾乎不懂日文，只是憑借中文搜索分詞經驗和一名翻譯，就在一個月之內完成了從中文切詞到日文切詞之間的轉化。當可行性被驗證之後，網路才在北京總部建立起專門的日文搜索研發團隊。除了日常開發之外，這個團隊還需要跟著專門請來的日文教授進行日語學習，成績定期考核，計入個人績效之中。 整個2007年，除了將日文搜索上線，網路在日本最主要的工作是組建本土團隊，並把當年網路的創業方式復制一次。 在日本，李彥宏的招聘要求是「日本人，對互聯網和搜索引擎有著深刻了解」，但是並不要求學歷和工作經歷，甚至不要求會中文或英文。對於網路來說，這相當於找到了日本市場容易受到忽視的一群人——不會英文的日本人，在美國公司甚至本國公司都不會得到重用，但往往這群人中，能有「資深網民」。除了技術人員，網路還招募了來自廣告的專業人員，李解釋說：「搜索引擎從本質上說是一個媒體，以廣告收入為主要收入來源。而廣告公司的人，是比較容易能夠理解搜索引擎和互聯網網站的發展的。」 但當被問及日本市場需要做什麼樣的產品時，李彥宏和網路產品副總裁俞軍均表示「不知道」：這需要由當地團隊決定，他們只教授「方法論」。

正如人們常說的，國際化沒有回頭路。李彥宏在心態上做好准備了嗎？ 「你覺得我們需要有退路嗎？」李反問。

立憲

無論網路的國際化能否立竿見影，網路都必須解答一個切實的問題：當公司收入翻倍，中高層的能力是否也能提升一倍？ 2007年初，網路的員工約為3000名，到年底時，這個數字變成了6000。想讓員工保持創業時期的熱情，就變得越來越艱難。有老員工抱怨稱，擴張策略放低了招聘門檻。而新員工則不免因為沒有期權而覺得收入相對偏少。

這些都是李彥宏已經思考一年的問題。 上市之後，李的角色也在隨著公司的成長而成長——他越來越不可能再去扮演產品經理，而需要不停留意「木桶」的哪一塊板子有待補長。 有些事情是可以一眼看到的。比如，網路的期權主要集中在前300名員工，怎麼對後來的人才造成吸引？此外，網路早年最獨特的人才培養機制是讓實習生像正常員工一樣工作，每個人都要給自己的職位培養接班人，但這是在一個人員規模相對穩定的情況下進行的，當員工數量驟然翻倍呢？

2006年底，在網路效力了7年的CTO劉建國申請離職，李彥宏隨後找到自己在Infoseek時的導師張以緯(WilliamI.Chang)，希望對方推薦相應的接替人選。但張以緯跟李談的，並不是技術問題，而是網路更需要一套吸引和培養人才的有效機制。 正如李一向的風格，他當時沒有說什麼，但幾天後，他再次致電張以緯，直入主題：你來網路怎麼樣？ 張當時正在經營自己的公司，但在李的邀請下，他飛到了北京，用5天時間，每天15個小時與網路的各個高層一對一面談。甚至他原本用於婉拒的說法——自己希望更多時間呆在美國——也被李彥宏接受了。於是，2007年1月5日，張以緯正式以首席科學家的身份加盟。

外界一度將這名Infoseek前CTO的加盟理解為網路即將進行技術架構革命，但張以緯對《環球企業家》否定了這種說法，他把自己的首要任務描述為「立憲」：「不去指導任何細節，而是找到一個組織結構，樹立一個培養人才的機制。」 而他開始在網路的正式工作，仍是與員工密切交談。據張回憶，在數不清的面談中，和他聊了五個小時以上的員工並不在少數。每次在聊天的最後，他都會讓每個人推薦下一個值得一談的人。 幾周下來，張以緯開始著眼於兩個方面：技術部門員工的考核體系和激勵機制。在網路，員工和團隊的審評是按效率，如果產品做得快且質量穩定就能獲得較高評級，這樣的直接後果，是員工只能用加班來提高效率，從而忽略了產品架構的優化。「我希望他們有時間多思考，而不是陷於加班的巨大壓力之中。」張說。 在此考慮下，張以緯首先在技術部的每個分部門都建立了技術委員會，由工程師擔當委員，負責審評員工產品以及評定員工的技術職稱。在審評標准中，增加了兩個重要方面：一是技術價值，即所開發產品的質量和架構，其對公司的價值及未來價值；其二是人力資源價值。即在開發此項產品中工程師有沒有提高。此項改革實施之後，首先能使工程師在開發產品時更注重其內在結構，也能使技術委員會的工程師開闊視野，獲得成長。

同時，張還試圖建立更科學的績效評估體系。此前，網路員工項目進展和技術考核都由「經理」評定，而張建議讓技術委員會接手員工的技術考核。另外，在上級員工的績效評定中，也讓他管理的下級員工參與打分。 最重要的是，在此基礎上，張以緯可以著手下一個棘手的項目：薪酬體系調整。據說李彥宏有調整薪酬體系的想法久矣，但這牽扯的因素實在太多。首先，技術委員會對員工的考核保證了薪酬體系調整的客觀性。張隨後確定調薪原則，比如根據每個人的潛力而不是現有能力給員工股票，這種潛力的評價，一方面基於技術委員會的考核，另一方面在於和該員工談的過程中張以緯對其的判斷。 據稱，2007年，網路應屆畢業生的工資已經比前一年漲了至少30%，其中有程序員的年薪達到了30萬元。

專注？

在國際化開始的同時，網路已經走出了和Google不同的產品道路。

2005年以來，它先用貼吧、知道、網路、空間陸續構建了一個圍繞著搜索展開的社區。而在2007年，它又先後進入了C2C和新聞領域。 那個以往高度強調專注的李彥宏，已經難以保持專注了？ 李彥宏說，他認為「網路產品的線索感還是非常強的」：「搜索這個詞，含義已經有點窄了，因為我們真正要做的事情是讓人們更便捷地獲取信息」。 這個說法誠然不錯，但外界需要知道，在搜索這個大概念下，網路有可能做什麼？或可能不做什麼？——對於中國互聯網業的創業者，太早撞到網路並不是好消息。 但這個標准很難界定。按照網路內部的說法，在考慮是否進行一項產品開發時，他們主要思考三個問題：用戶是不是有需求？現有的產品是不是已經將用戶需求滿足得很好？網路來做這個的優勢在哪裡？ 注意它們的排序：網路的優勢被放在了第三個被考量的位置。 就C2C這款產品，有很多理由可以說明網路應該做它：C2C產品的本質是一個產品搜索；網路被搜索的關鍵詞中，有很大部分是產品搜索。但李彥宏關於它最直接的一個判斷是：「C2C在中國只有很短的歷史，目前做的公司還很少，這就意味著它一定是不完善的。」

如果一定要對網路的產品脈絡進行總結，那或許應該是：在信息搜索的基礎上，逐漸強化各種人的關聯。 一個相對明顯的趨勢是，隨著網路業的發展，互聯網由以信息為中心變成以人為中心，人的角色在網上越來越清晰，從博客等以人為主體的產品的興起便可見一斑。早期，在網路貼吧中，為了使產品簡潔、功能清晰，網路產品部門並不在其中加入簽名檔、頭像等內容，而發現用戶越來越多的「結識」慾望之後，網路推出了網路空間以及用關鍵詞進行連接的交友產品。 在網路的產品人員看來，在交友和未來的IM戰略中，網路的優勢在於，點擊每位用戶個人描述中的關鍵詞，便能找到有共同特點或興趣之人——共同特徵和共同興趣是交友的重要基礎，能解決現有IM工具無效溝通時間過多的問題。 如今，網路的產品經理甚至會為一款產品缺乏人際交互的品質而淡化一些功能。在網路2006年推出的新產品網路空間之中，有剛加入網路的工程師提出建議，希望空間的相冊能做成Flickr那樣的圖片交流社區。產品部門的人用分析數據表示：在Flickr中，只有極少數的圖片形成了交流，而大部分人只把它當成存儲照片的空間，並未形成一個真正的圖片社區，除了炫之外並不實用。

當然，一個大有誘惑的話題是：當網路不停進入其他領域，它會不會成為一個中國的微軟？而當它進入騰訊和阿里巴巴的地盤，會不會讓這個行業的重量級選手產生新的合縱連橫？ 可能性並非不存在。在整個行業都已意識到搜索引擎的戰略地位時，重量級的選手總要在網路和Google之間做出選擇。很長時間以來，阿里巴巴始終是網路和Google的廣告大客戶，但當網路進入C2C領域，至少淘寶的廣告投放就會不可避免的傾斜——沒有人會甘於用自己的資金將對手養胖。 同樣重要的是，馬雲和馬化騰都有充足的資金，這就意味著他們有時間與耐心，去打一場漫長的搜索戰爭。至少目前看來，馬化騰對韓國搜索公司的研究已經有了不少心得（請參見本期另一篇封面文章《後企鵝時代》）。

對於這些猜測，李彥宏說他在媒體上看到很多，但是在業界的交流中沒有聽到。「難道像網路這樣的公司，就不能去創新，不能去做一些新的東西了嗎？」李反問。他也迴避了IM產品會不會明確給出挑戰騰訊信號的問題，他說：「騰訊已經在用Google，這個對我們來說沒有本質的影響。」

❷ 推想科技什麼時候上市

這家公司還沒有發行股票呢。離上市還早著呢。
一家公司想上市，必須先通過證監會審核，發行了股票才能上市。

❸ 合夥人炒股沒賬算

呵呵呵，虧了就虧了，認了吧，從一開始所謂的合夥炒股就是個噱頭，錢交到別人的手上就要有血本無歸的准備，你這種合夥炒股見過太多了，我一個同事就是這樣的，聽他老婆的同學說炒股掙錢，經不起鼓動，前幾年拿了十幾萬給別人幫忙炒股，剛開始說賺了多少多少，我勸他早點拋掉算了，落袋為安，結果他想著大富大貴不肯，最後聽說套進去了，去年我問他還剩多少錢，好像5W不到，買了那隻股票也不知道，虧在哪裡也不知道，反正人家說什麼就是什麼。
我們公司財務也是聽說她一個同學炒股，但是人家壓根就不保證你能掙錢，而且這些錢不經手，直接讓她自己開戶把錢存進去，然後有行情了發個消息讓她手機操作，前兩天拿手機跟我炫耀去年到現在掙了3W多了。
反思一下你的錢真的炒股了嗎？這樣的股神還真不少，前陣子看新聞，外甥女偽裝股神騙了親戚朋友幾千萬，親舅舅都賣房子給她炒股，沒辦法一群親戚圍追堵截找她，最後實在沒辦法報警了，結果才知道投資股市的錢虧了一部分，剩下的全都買豪車，奢侈品，出國消費花掉了。

❹ 人工智慧未來的發展前景怎麼樣

人工智慧醫療行業主要公司：目前國內人工智慧醫療行業代表性公司主要有：樂普醫療(300003)、鷹瞳科技(2251.HK)、心瑋醫療(06609.HK)、美因基因(IPO中)、推想醫療科技(IPO中)等

本文核心數據：人工智慧的發展路徑、市場規模，人工智慧醫療相關政策、人工智慧醫療投融資數據

1、人工智慧發展路徑及市場規模

——發展路徑

人工智慧(AI)是計算機科學的一個分支，通過智能系統模擬人類智能，達到機器展示人類智能的目的，如圖像分析、語音識別等。自20世紀50年代以來，人工智慧技術日趨成熟，應用場景也愈加廣泛，相對於製造業、通信傳媒、零售、教育等人工智慧應用場景，AI醫療具有廣闊的市場以及多元化的需求。

綜合以上分析，中國人工智慧醫療頂層設計、商業模式、技術模式日趨成熟，投融資市場活躍，未來中國人工智慧醫療行業將得到進一步發展。

❺ 固定資產投資與證券投資之間的聯系

證券投資領域中，宏觀經濟分析是非常重要的，不僅投資對象要受到宏觀經濟形勢
的深刻影響，而且證券業本身的生存、發展和繁榮也與宏觀經濟因素息息相關。
國民經濟是一個統一的有機整體，在這個有機整體當中，有著門類齊全的不同部門
；各部門中又有干差萬別的不同行業；各行業中更有成千上萬的不同企業。這些眾多的
企業、行業和部門有著千絲萬縷的密切聯系，它們相互影響，互相制約。
企業的強弱受行業的影響，行業的盛衰受部門的制約，部門是否興旺又取決於國民
經濟的增長與發展的速度和質量。 企業是國民經濟的基本單位，但在不同的經濟氣候之
下，企業的生產經營活動要受到不同的影響，生產經營的後果也會有顯著的不同，這就
要求企業適時地進行調整。比如當國民經濟處在繁榮或衰退的不同階段時，影響國民經
濟發生重大變化的各種關鍵因素的變數，如利率和物價等，也會出現上下波動，企業若
不能適時地作出反應，必定會受到嚴重影6向，遭受重大損失，甚至危及企業的生存。
商品經濟發展到現在，金融活動早已與生產經營活動密不可分，並且在經濟生活中
發揮著越來越重要的作用。作為金融活動重要組成部分的證券投資活動，其效果的好壞
，效率的高低，不僅要受國民經濟基本單位的影響，更要受宏觀經濟形勢的直接制約。
因此，宏觀經濟分析無論是對投資者、投資對象，還是對證券業本身乃至整個國民經濟
的快速健康發展都具有非常重要的意義。從證券投資的理論和實踐來看，證券投資分析
也總是從宏觀經濟分析開始的。
宏觀經濟分析的主要方法
(1)經濟指標。宏觀經濟分析可以通過一系列經濟指標的計算、分析和對比來進行。

經濟指標是反映經濟活動結果的一系列數據和比例關系。這類指標可以對將來的經
濟狀況提供預示性的信息。從實踐來看，通過先行指標對國民經濟的肩峰和低谷進行計
算和預測，得出結論的時間可以比實際高峰和低谷的出現時間提前半年。施行指標主要
有貨幣供應量、股票價格指數等。二是同步指標。通過這類指標算出的國民經濟轉折點
大遠挪匆行動的拋時間同時發生。也就是說這些指標反映的是國民經濟正在發生的情況
，並不預示將來的變動。同步指標主要包括失業率、國民生產總值等。三是滯後指標。
這些指標反映出的國民經濟的轉折點一般要比實際經濟活動晚半年。滯後指標主要有銀
行短期商業貸款利率、工商業末還貸款等。此外，還有國內外在進行宏觀經濟分析時經
常使用的國內生產總值、國民生產凈值、國民收入、個人收入、個人可支配收入等五個
有密切聯系的主要綜合指標來反映和分析國民經濟的主要面貌，如經濟發展水平及其增
長狀況、國內生產總值和國民收入在部門與行業間的分配情況等。
經濟指標有許多個。要進行證券投資的宏觀經濟分析，主要要選取那些能從各方面
綜合反映國民經濟的豐本面貌，並能與證券投資活動有機結合的指標。
（2）計量經濟模型。所謂計量經濟模型，就是表示經濟現象及其主要因素之間數量
關系的方程式。經濟現象之間的關系大屬於相關或函數關系，建立計量經濟模型並進行
運算，就可以探尋經濟變數間的平衡關系，分析影響平衡的各種因素。
計量經濟模型主要有經濟變數、參數以及隨機誤差三大要素。經濟變數是反映經濟
變動情況的量，分為自變數和因變數。而計量經濟模型中的變數則可分為內生變數和外
生變數兩種。內生變數是指由模型本身加以說明的變數，它們是模型方程式中的來知數
，其數值可由方程式求解獲得；外生變數則是指不能由模型本身加以說—8j的量，它們
是方程式中的已知數，其數值不是由模型本身的方程式算得，而是由模型以外的因素產
生。計量經濟模型的第二大要素是參數。參數是用以求出其他變數的常數。參數一般反
映出事物之間相對穩定的比例關系。在分析某種自變數的變動引起因變數的數值變化時
，通常假定其他自變數保持不變，這種不變的白變數就是所說的參數。計量經濟模型的
第二個要素是隨機誤差。這是指那些很難預知的隨機產生的差錯，以及經濟資料在統計
、整理和綜合過程中所出現的差錯。可正可負，或大或小，最終正負誤差可以抵消，因
而通常忽略不計。
為證券投資而進行宏觀經濟分析，主要應運用宏觀計量經濟模型。所謂宏觀計量經
濟模型是指在宏觀總量水平上把握和反映經濟運動的較全面的動態特徵，研究宏觀經濟
主要指標間的相互依存關系，描述國民經濟各部門和社會再生產過程各環節之間的聯系
，並可用於宏觀經濟結構分析、政策模擬、決策研究以及發展預測等功能的計量經濟模
型。
在運用計量經濟模型分析宏觀經濟形勢時，除了要充分發揮模型的獨特優勢，挖掘
其潛力為我所用之外，還要注意模型的潛在變數被忽略、變數的滯後長度難確定以及引
入非經濟方面的變數過多等問題，以充分發揮這一分析方法的優越性。
(3)概率預測。某隨機事件發生的可能性大小稱為該事件發生的概率，概率論則是一
門研究隨機現象的數量規律的學科。目前，越來越多的概率論方法被運用於經濟、金融
和管理科學，概率論成為它們的有力工具。
概率論方法也在宏觀經濟分析中找到了用武之地。比如用計量經濟模型進行預測時
，就要給出以一定的概率處於一個區間的隨機量。
在宏觀經濟分析中引入概率論的方法進行預測，西方國家早在20世紀初期即已開始
，但到二戰後才開始蓬勃發展。這主要是由於政府調節經濟、制定改革措施的迫切需要
。各種宏觀經濟預測實踐都是政府制定財政、貨幣、對外經濟政策的重要依據。例如美
國聯邦儲備委員會就要根據概率預測制定貨幣供應量目標。
概率預測的重要性是由客觀經濟環境和該方法自身的功能決定的。要了解經濟活動
的規律性，必須掌握它的過去，進而預計其末來。比如要進行證券投資，就要先熟知整
個經濟及其組成部門的過去、現狀和未來。雖說國民經濟的領域廣闊、關系錯綜復雜，
但從時間序列上看，卻有必然的前後繼承關系。只要掌握了經濟現象的過去變動情況，
就可以依此為依據，加入可能出現的新因素適當調整，就可以預計事物的將來。過去的
經濟活動都反映在大量的統計數字和資料上，根據這些數據，運用概率預測方法，就可
以推算出以後若干時期各種相關的經濟變數狀況。
概率預測方法運用得比較多也比較成功的是對宏觀經濟的短期預測。宏觀經濟短期
預測是指對實際國民生產總值及其增長率、負貨膨脹率、失業率、利息率、個人收入、
個人消費、企業投資、企業利潤及對外貿易差額等指標的下一時期水平或變動率的預測
，其中最重要的是對前三項指標的預測。西方各國實踐這一預測的公司機構很多，他們
使用自己制定的預測技術或構造的計量經濟模型進行預測並定期公布預測數值，預測時
限通常為一年或一年半，概率預測實質上是根據過去和現在推想未來。廣泛搜集經濟領
域的歷史和現時的資料是開展經濟預測的基本條件，善於處理和運用資料又是概率預測
取得效果的必要手段。
十多年來，我國經濟界普遍開展了經濟預測的研究和實踐，並取得了巨大成果。要
使經濟預測具有科學性，需要科學的理論和方法；可靠、及時的資料；精密、捷便的計
算技術；還需要根據對客觀規律性的認識作出正確的分析和判斷。
評價宏觀經濟形勢的相關變數
1．國內生產總值與經濟增長率。
國內生產總值是指一定時期內(一般按年統計)在一國領土范圍內所產生的產品和勞
務的價值。統計時，要將國內生產而輸出國外的包括進去，在國外產生而在本國消耗的
則不計算在內。區分國內產生和國外產生一般以「常任居民」為標准，只有常任居民在
一年內生產的產品和提供的勞務所得到的收入才計算在本國的國內生產總值之內。常任
居民是指：(1)居住在本國的公民；(2)暫居外國的本國公民；(3)長期居住在本國但未加
入本國國籍的居民。因此，一國的國內生產總值是指在一國的領土范圍內，本國居民和
外國居民在一定時期內所產生的、以市場價格表示的產品和勞務的總值。也就是在一國
的國民生產總值中減去「國外要素收入凈額」後的社會最終產值(或增加值)以及勞務價
值的總和。
在宏觀經濟分析中，國內生產總值指標佔有非常重要的地位，具有十分廣泛的用途
。國內生產總值的持續、穩定增長是政府著意追求的目標。
經濟增長率也稱經濟增長速度，它是反映一定時期經濟發展水平變化程度的動態指
標，也是反映一個國家經濟是否具有活力的基本指標。對於發達國家來說，其經濟發展
總水平已經達到相當的高度，經濟發展速度的提高就比較困難；對經濟尚處於較低水平
的發展中國家而言，由於發展潛力大，其經濟發展速度可能達到高速甚至超高速增長。
這時就要警惕由此可能帶來的諸如總需求膨脹、物價指數上升等問題，以避免造成宏觀
經濟的過熱態勢。因此，應該追求適度經濟增長這一目標。
2．失業率。
高就業率(或低失業率)是經濟社會追求的另一個重要目標。失業串上升與下降是以
GNP相對於潛在GNP的變動為背景的，而其本身則是現代社會的一個主要問題。當失業率
很高時，資源被浪費，人們收入減少，在這種時期經濟的痛苦還會蔓延到影響人們的情
緒和家庭生活，進而引發一系列的社會問題。
3．通貸膨脹。
通貨膨脹是指用某種價格指數衡量的一般價格水平的持續上漲。通貨膨脹常被視為
經濟的頭號大敵，政治家和銀行家天天對通貨膨脹的危險性作出判斷。各國政府都曾為
控制通貨膨脹採取過猛烈的行動。那麼通貨膨脹究竟對社會經濟會產生哪些影響呢?
總的來說：(1)收入和財富的再分配；(2)不同商品相對價格和產量的紐曲，有時甚
至是整體產量和就業的扭曲。但是這種影響是十分復雜的，因為，通貨膨脹從方式上有
平衡和不平衡之分，有被預期和末被預期之分，從程度上則有溫和式、嚴重的和惡性的
二種。溫和式通貨膨脹(年率低於10％)對經濟的影響是十分有限的；而嚴重的通貨膨脹
則指兩位數的廣闊空間；惡性通貨膨脹指三位數以上的通貨膨脹。
無論通貨膨脹的實際或者覺察到的代價究競如何，各個國家在今天都不會長期容忍
高的通貨膨脹率。或遲或早，它們要採取廈步驟減輕通貨膨脹，但為抑制通貨膨脹而采
取的貨幣政策和財政政策的反作用通常是高失業率和GNP的低增長，因此而損失的產量和
就業數量本身作為通貨膨脹的代價是很大的。
4．利率，
利率或稱利息率，是指在借貸期內所形成的利息額與所貸資金額的比率。利率直接
反映的是信用關系中債務人支付給債權人的使用資金的代價，也是債權人出讓資金使用
權的報酬。
從宏觀經濟分析的角度看，利率的波動反映出市場對資金供求的變動狀況。在經濟
發展的不同階段，市場利率有不同的表現。在經濟持續繁榮增長時期，資金供不應求，
利率上升；當經濟蕭條市場疲軟時，利率也會隨著資金需求的減少而下降。除了跟整體
經濟狀況密切相關之外，利率還受到物價上漲幅度的牽制。隨著市場經濟的不斷發展和
政府宏觀調控能力的不斷加強，利率特別是基準利率已經成為一項行之有效的貨幣政策
工具。
5．匯率。
匯率是外匯市場上—國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。實質上可以把匯率看作是
以本國貨幣表示的外國貨幣的價格。
一方面，一國的匯率會因該國的國際收支狀況、通貨膨脹水平、利率水平、經濟增
長率等因素的變化而波動；另一方面，匯率及其適當波動又會對一國的經濟發展發揮重
要作用。特別是在當前國際分工異常發達、各國問經濟聯系十分密切的情況下，匯率的
變動對一國的國內經濟、對外經濟以及國際問的經濟聯系都產生著重大影響。
為了不使匯率的過分波動危及一國的經濟發展和對外經濟關系的協調，各國政府和
中央銀行都通過在外匯市場上拋售或收購外匯的方式干預外匯市場，以影響外匯供求，
進而影響匯率。此外；政府的宏觀經濟政策發生變化，也會直接影響到一國對外貿易結
構、通貨膨脹水平以及實際利率水平等因素，從而對匯率水平產生影響。
本世紀70年代以來，除了各國金融當局經常對外匯市場進行干預，使政府幹預越來
越多地成為影響匯率變動的重要因素之外」還出現了幾個國家的中央銀行聯合干預外匯
市場的情況。
6．財政收支。
財政收支包括財政收入和財政支出兩個方面。
財政收入是國家為了保證實現政府職能的需要，通過稅收等渠道集中的公共性資金
收入；財政支出則是為滿足政府執行職能需要而使用的財政資金。
核算財政收支總額是為了進行財政收支狀況的對比。收大於支是盈餘，收不抵支則
出現財政赤字。如果財政赤字過大，彌補手段不足以平衡收支；或者即使總量上能勉強
平衡，卻又形成結構上的失衡，就會引起社會總需求的膨脹和社會總供求的失衡。
7．國際收支。
國際收支是一目居民在一定時期內與非居民在政治、經濟、軍事、文化及其他往來
中所產生的全部交易的系統記錄。這里的「居民」是指在國內居住一年以上的自然人和
法人。
國際收支中包括經常項目和資本項目。經常項目主要反映我國的貿易和勞務往來狀
況；資本項目則集中反映我國同國外資金往來的情況，反映著我國利用外資和償還本金
的執行情況。全面了解掌握國際收支狀況，有利於從宏觀上對國家的開放規模和開放速
度進行規劃、預測和控制。
8．固定資產投資規模。
固定資產投資規模是指一定時期在國民經濟各部門、各行業固定資產再生產中投入
資金的數量。
投資規模是否適度，是影響經濟穩定與增長的一個決定性因素。投資規模過小，不
利於為經濟的進一步發展奠定物質技術基礎；投資規模安排過大，超出了一定時期人力
、物力和財力的可能，又會造成國民經濟比例的失調，經濟建設便無法順利進行，經濟
發展便大起大落。
在經濟增長上升時期，尤其要注意控制固定資產投資規模，防止投資規模的膨脹。
改革開放以來，我同有著這方面的多次教訓。固定資產投資領域盲目建設、重復建設現
象嚴重，各地方盲目擴大投資規模，又導致了社會總需求的膨脹、物資供應的嚴重緊張
和物價的大幅度上漲，影響到經濟的協調發展，最終又不得不回過頭來壓縮投資規模，
造成資源的巨大浪費。因此，適度安排固定資產投資規模才是宏觀經濟得以合理、高效
運行的必要前提。
宏觀經濟變動與證券投資
(1)國內生產總值(GDP)變動對證券市場的影響。 GDP變動是一國經濟成就的根本反
映，GDP的持續上升表明國民經濟良性發展，制約經濟的各種矛盾趨於或達到協調，人們
有理由對未來經濟產生好的預期；相反，如果GDP處於不穩定的非均衡增長狀態，暫時的
高產出水平並不表明一個好的經濟形勢，不均衡的發展可能激發各種矛盾，從而孕育一
個深的經濟衰退。證券市場作為經濟的「晴雨表」如何對GDP的變動作出反應呢?我們必
須將GDP與經濟形勢結合起來進行考察，不能簡單地以為GDP增長，證券市場就將伴之以
上升的走勢，實際上有時恰恰相反。關鍵是看GDP的變動是否將導致各種經濟因素(或經
濟條件)的惡化，下面對幾種基本情況進行闡述。
1)持續、穩定、高速的GDP增長。在這種情況下，社會總需求與總供給協調增長，經
濟結構逐步合理趨於平衡，經濟增長來源於需求刺激並使得閑置的或利用率不高的資源
得以更充分的利用，從而表明經濟發展的良好勢頭，這時證券市場將基於下述原因而呈
現上升走勢。
——伴隨總體經濟成長，上市公司利潤持續上升，股息和紅利不斷增長，企業經營
環境不斷改善，產銷兩旺，投資風險也越來越小，從而公司的股票和債券得到全面升值
，促使價格上揚。
——人們對經濟形勢形成了良好的預期，投資積極性得以提高，從而增加了對證券
的需求，促使證券價格上漲。
——隨著國內生產總值GDP的持續增長，國民收入和個人收入都不斷得到提高，收入
增加也格增加證券投資的需求，從而證券價格上漲。
2)高通脹下GDP增長。當經濟處於嚴重失衡下的高速增長時，總需求大大超過總供給
，這將表現為高的通貨膨脹率，這是經濟形勢惡化的徵兆，如不採取調控措施，必將導
致未來的「滯脹」(通貨膨脹與增長停滯並存)。這時經濟中的矛盾會突出地表現出來，
企業經營將面臨困境，居民實際收入也將降低，因而失衡的經濟增長必將導致證券市場
下跌。
3)宏觀調控下的GDP減速增長。當GDP呈失衡的高速增長時，政府可能採用宏觀調控
措施以維持經濟的穩定增長，這樣必然減緩GDP的增長速度。如果調控目標得叫頃利實現
，而GDP仍以適當的速度增長，而未導致GDP的負增長或低增長，說明宏觀調控措施十分
有效，經濟矛盾逐步得以緩解，為進一步增長創造了有利條件，這時證券市場亦將反映
這種好的形勢而呈平穩漸升的態勢。
4)轉折性的GDP變動。如果GDP一定時期以來呈負增長，當負增長速度逐漸減緩並呈
現向正增長轉變的趨勢時，表明惡化的經濟環境逐步得到改善，證券市場走勢也將由下
跌轉為上升。
當GDP由低速增長轉向高速增長時，表明低速增長中，經濟結構得到調整，經濟的瓶
頸制約得以改善，新一輪經濟高速增長已經來臨，證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。

在上面的分析中，我們只沿著一個方向進行，每一點都可沿著相反的方向導出相反
的後果。最後我們還必須強調指出，證券市場—般提前對GDP的變動作出反應，也就是說
它是反應預期的GDP變動，而GDP時實際變動被公布時，證券市場只反映實際變動與預期
變動的差別，因而在證券投資中進行GDP變動分析時必須著眼於未來，這是最基本的原則
。
(2)經濟周期與股價波動的關系。股票市場素有「經濟晴雨表」之稱。經濟情況從來
不是靜止不勸的，某個時期產出、價格、利率、就業不斷上升直至某個高峰——繁榮。
之後可能是經濟的衰退，產出、產品銷售、利率、就業開始下降，直至某個低谷——蕭
條，此階段的明顯特徵是需求嚴重不足，生產相對嚴重過剩，銷售量下降，價格低落，
企業盈利水平極低，生產萎縮，出現大量破產倒閉，失業率增大。接下來則是經濟重新
復甦，進入一個新的經濟周期。而股票市場綜合了人們對於經濟形勢的預期，這種預期
較全面地反映了有關經濟發展過程中表現出的有關信息，特別是經濟中的人的切身感受
。這種預期又必然反映到投資者的投資行為中，從而影響股票市場的價格。既然股價反
映的是對經濟形勢的預期，因而其表現必定領先於經濟的實際表現(除非預期出現偏差，
經濟形勢本身才對股價產生糾錯反應)。當經濟持續衰退至尾聲——蕭條時期，百業不振
，投資者已遠離股票市場，每日成交寥寥無幾，此時，那些有眼光，而且在不停搜集和
分析有關經濟形勢並作出合理判斷的投資者已在默默吸納股票，股價已緩緩上升，當各
種媒介開始傳播蕭條已去，經濟日漸復甦時，股價實際上已經升至一定水平。隨著人們
普遍認同以及投資者自身的境遇亦在不斷改善，股市日漸活躍，需求不斷擴大，股價不
停地攀升，更有大戶和做手借經濟形勢之大「利好」進行哄抬，普通投資者在利慾和樂
觀從眾心理的驅使下極力「捧場」，股價累創新高，而那些有識之士在綜合分析經濟形
勢的基礎上，認為經濟將不會再創熱潮時， 俏然拋出股票。股價雖然還在上漲，但供需
力量逐漸發生轉變，當經濟形勢逐漸被更多的投資者認識，供求趨於平衡直至供大於求
時，股價便開始下跌，當經濟形勢發展按照人們的預期走向衰退時，與上述相反的情況
便會發生。
上面實際上描繪了股價波動與經濟周期相互關聯的一個總體輪廊，這個輪廊告訴我
們以下幾點啟示。
1）經濟總是處在周期性運動中。股價伴隨經濟相應地波動，但股價的波動超前於經
濟運動，股市的低迷和高漲不永恆的。
2）收集有關宏觀經濟資料和政策信息，隨時注意動向。正確把握當前經濟發展處於
經濟周期的何種階段，對未來作出正確判斷，切忌盲目從眾，否則極有可能成為別人的
「盤中餐」。
3）把握經濟周期，認清經濟形勢。不要被股價的「小漲」、「小跌」驅使而追逐小
利或迴避小失（這一點對中長期投資者尤為重要）。或許配合技術分析的趨勢線進行研
制會大有裨益。
對於經濟周期的認識，須提請注意的是周期的任何階段往往也是波浪式的完成的，
或者說大周期中有小周期，參照何種周期，投資者就要根據自己的投資目標作出適當的
選擇。
不同行業受經濟周期的影響程度是不一樣的，對具體某種股票的行情分析，應深入
細致地探究該波周期的起因，政府控制經濟周期採取的政策措施，結合行業特徵及發行
公司的「公司分析」綜合地進行。一般來說經濟的景氣與不景氣以示同行業的相對影響
程度在同一波周期中是對稱的，因而下面的現象是常見的。
4）景氣來臨之時首當其沖上漲的股票往往在衰退之時首當其沖下跌。典型的情況是
，能源、設備等股票在上漲初期將有優異表現，但其抗跌能力差；反之，公用事業股，
消費彈性較小的日常消費品部門的股票則在下跌末期發揮較強的抗跌能力。
（3）通貨膨脹對證券市場的影響。通貨膨脹和失業一直是困擾各國政府的兩上主要
經濟問題，在第一節中，我們已有初步的認識。通貨膨脹存在的原因，以及它對經濟的
影響，是一個十分復雜的問題，對此幾乎沒有一個完整的闡述。而政府對通貨膨脹進行
控制的宏觀政策往往只能以一定的代價(比如增加失業率)來實現。
1)通貨膨脹對股票市場的影響。通貨膨脹對股價特別是個股的影響，也無永恆的定
勢，它完全可能同時產生相反方向的影響，對這些影響作具體分析和比較必須從該時期
通脹的原因，通脹的程度，配合當時的經濟結構和形勢，政府可能採取的干預措施等的
分析入手，其復雜程度可想而知，這里，我們只能就一般性的原則作以下幾點說明。
——溫和的、穩定的通貨膨脹對股價的影響較小。
——如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內增長，命經濟處於景氣(擴張)階段，產量
和就業都持續增長，那麼股價也將持續上升。
——嚴重的通貨膨脹是很危險的，一旦其站穩腳跟，經濟將被嚴重鈕曲，貨幣每年
以50％的速度以至更快地貶值，這時人們將會囤積商品，購買房屋以期對資金保值。這
可能從兩個方面影響股價：其一，資金流出金融市場，引起股價下跌；其二，經濟扭曲
和失去效率，企業一方面籌集不到必需的生產資金，同時，原材料、勞務價格等成本飛
漲，使企業經營嚴重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。
——政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，因而必然會動用某些宏觀經濟工具來抑
制通脹，這些政策必然對經濟運行造成影響，這種影響將改變資金流向和企業的經營利
潤，從而影響股價，政策對股價的具體影響在後面闡述。
——通貨膨脹時期，並不是所有價格和工資都按同一比率變動，也就是相對價格發
生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配，產量和就業的扭曲，因而某些公
司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。與之相應的是獲利公司的股票上漲；相
反，受損失的公司股票下跌。
——通貨膨脹不僅產生經濟影響，還可能產生社會影響，並影響公眾的心理和預期
，從而對股價產生影響。
——通貨膨脹使得各種商品價格具有更大的不確定性，也使得企業未來經營狀況具
有更大的不確定性，從而影響市場對股息的預期，並增大獲得預期股息的風險，從而導
致股價下跌。
——通貨膨脹對企業(公司)的微觀影響可以從「稅收效應」、「債負效應」、「存
貨效應」、「波紋效應」對公司作具體的分析。但長期的通貨膨脹增長，必然惡化經濟
環境、社會環境，股價必受大環境驅使下跌，短期效應的表現便不復存在。
比如，石油危機導致世界性的通貨膨脹，工業原料、生產物資價格普遍上揚，最初
擁有這些原料的廠商極度興奮，因為庫存的原料原以低價購進，產品價格忽然上揚，意
外地提高了他們的利潤。待一季盈餘增加公布後，自會促使買氣增加，股價上揚。待一
段急速行情之後，通貨膨脹現象未減輕，反而加重，低價原料庫存終究有限，等到事實
證明此次通脹並不是景氣復甦時，有識之士先行賣出股票，又因為股價本已偏高，買氣
弱，而賣壓逐漸加重，當通脹繼續惡化，直接影響產品成本和銷量時，股價已下跌一段
距離。
總之，萬事皆有度，過之則無益。適度的通貨膨脹下，人們為避免損失，將資金投
向股市。而通脹初期，物價上漲，生產受到刺激，企業利潤增加，股價因此看漲。但持
續增長的通貨膨脹下，企業成本增加，而高價格下需求下降，企業經營惡化。特別是，
政府此時不得已採取嚴厲的緊縮政策，則尤如雪上加霜，企業資金周轉失靈，一些企業
甚至倒閉；股市在恐慌中狂跌。
2)通貨膨脹對債券市場的影響。
——通貨膨脹提高了對債券的必要收益率，從而引起債券價格下跌。
——適度通貨膨脹下，人們企圖通過投資於債券實現資金保值從而使債券需求增加
，價格上漲。
——未預期的通貨膨脹增加了企業經營的不確定性，提高了還木付息風險，從而債
券價格下跌。
——過度通貨膨脹，將使企業經營困難其至倒閉；同時投資者將資金轉移到實物資
產和交易上尋求保值，債券需求減少，債券價格下降。
財政政策對證券市場的影響
(1)財政政策的基本涵義。財政政策是政府依據客觀經濟規律制定的指導財政

❻ 百度公司的成長歷程是什麼

參考資料網路：http://ke..com/view/262.htm?fromtitle=%E7%99%BE%E5%BA%A6%E5%85%AC%E5%8F%B8&fromid=8567456&type=search#7

2000年
2000年01月李彥宏從美國矽谷回國，在中關村創建網路。
2000年06月網路正式推出全球最大、最快、最新的中文搜索引擎，並且宣布全面進入中國互聯網技術領域。
2000年08月網路開始為搜狐提供服務。
2000年09月 dfj、idg等國際著名風險投資公司為網路投入巨額資金。
2000年10月網路開始為新浪提供服務。
2000年10月26日網路網路技術有限公司宣布已完成第二期融資。
2000年11月16日網路公司宣布，正式向三大門戶網站之一的新浪網（Nasdaq：SINA）中國區提供中文網頁信息檢索服務，支持其全面推出綜合搜索引擎。

2001年
2001年01月網路為263提供全面搜索服務。
2001年02月網路為tom提供全面搜索服務。
2001年08月發布Bai搜索引擎Beta版，從後台服務轉向獨立提供搜索服務，並在中國首創了競價排名商業模式。
2001年09月網路搜索競價排名浮出水面。
2001年10月22日正式發布Bai搜索引擎。
2001年10月網路為上海熱線提供全球中文網頁檢索系統。
2001年10月中國人民銀行金融信息管理中心，採用網路「網事通資料庫檢索」軟體。

2002年
2002年01月央視國際全套引入了網路「網事通」信息檢索軟體。
2002年03月網路總裁李彥宏獲選「中國十大創業新銳」。
2002年06月網路正式推出IE搜索伴侶。
2002年11月發布mp3搜索。
2002年11月推出搜索大富翁游戲。
2002年11月為網易提供服務。
2002年12月中國移動簽約網路企業競爭情報系統。
2002年12月康佳、聯想、可口可樂等國際知名企業成為網路競價排名客戶。

2003年
2003年01月網路總裁李彥宏榮獲首屆「中國十大IT風雲人物」稱號。
2003年02月推出了常用搜索功能，集成常用實用的小功能於一起，方便用戶使用;
2003年03月網路在北京世紀劇院舉行了主題為「活的搜索，改變生活--網路搜索激情夜」的大型活動。
2003年06月由第三方賽迪集團下屬中國電腦教育報舉辦的「萬人公開評測」公布了評測結果。網路超越google，成為中國網民首選的搜索引擎。
2003年06月網路推出中文搜索風雲榜。
2003年07月網路推出新聞和圖片兩大技術化搜索引擎。
2003年09月 TOM宣布與網路合作，網路為其提供檢索技術。
2003年10月網路總裁李彥宏榮獲「中關村科技園區第二屆優秀創業者」榮譽稱號。
2003年11月網路推出新聞圖片搜索。
2003年12月網路陸續推出地區搜索、「貼吧」等劃時代功能，搜索引擎步入社區化時代；同時發布的還有高級搜索、時間搜索、新聞提醒三個功能。

2004年
2004年01月網路、胡潤聯合打造「2003中國百富人氣榜」。
2004年01月網路總裁李彥宏再次榮獲「十大IT風雲人物」稱號。
2004年01月網路總裁李彥宏獲得「京城十三新銳」的稱號。
2004年02月光線傳媒、網路聯合打造《全球華人明星人氣榜》。
2004年03月中國搜索引擎調查揭曉，網路壟斷中文搜索市場。
2004年04月網路規模進一步擴大，遷入理想國際大廈。
2004年04月網路推出「下吧」。
2004年05月據alexa最新顯示網路已經成為全球第四大網站。
2004年06月網路成功融資。
2004年06月WAP版網路貼吧面世，通過手機也能方便的去貼吧逛逛。
2004年07月網路隆重推出「網路營銷之道」全國巡講。
2004年08月網路推出超級搜霸。
2004年08月網路收購好123網址之家。
2004年09月網路廣告每日每字千金，創下中國網路廣告天價。
2004年09月推出文檔搜索功能，用戶通過高級語法可以在網路中搜索豐富的中文文檔資源。
2004年09月中國第一部搜索書籍《巧用網路》正式出版。
2004年10月李彥宏代表中國網路界出席新加坡工業領袖大會。
2004年10月網路設立「蘋果獎」 全球范圍徵集搜索創想。
2004年11月推出世界上第一款WAP/PDA中文網頁搜索引擎。
2004年12月iresearch發布《2004中國搜索引擎研究報告》，網路霸主地位凸顯。
2004年12月網路發布2004中國網路關鍵詞排行榜。

2005年
2005年01月網路開放首頁一周救助海嘯受難人民。
2005年01月網路總裁李彥宏蟬聯三屆「十大IT風雲人物」。
2005年02月網路發布全球首款支持中英文的硬碟搜索工具。
2005年3月24日盛大互動娛樂有限公司（Nasdaq：SNDA）與網路在線網路技術有限公司結成戰略合作夥伴關系。
2005年05月17日網路與中國電信合作推出網路黃頁搜索測試版，藉此正式進軍本地搜索業務領域，同時將黃頁數據資源引入網路已有的PDA和WAP移動搜索等服務。
2005年 05月網路榮登2005年最具成長力21家企業榜首。
2005年06月23日網路推出名為「網路知道」的網上問答服務，進軍「知識搜索」領域。
2005年06月網路測試版發布，網路推出網路。
2005年08月05日網路在NASDAQ成功上市。同時在alexa排名中超越新浪，成為第一中文網。
2005年08月11日網路推出「網路傳情」服務，為用戶提供基於人名搜索的情感信息傳遞功能。
2005年08月23日在印度尼西亞三寶壟市舉行的「東盟青年節」期間，網路在線網路技術（北京）有限公司總裁李彥宏榮獲第12屆「東盟青年獎」。
2005年10月網路聯手北大成立中國人搜索行為研究實驗室。
2005年11月08日大型互動問答平台網路知道正式版上線。
2005年11月08日網路正式版上線。
2005年12月中國互聯網品牌調查揭曉，網路榮享中文搜索第一品牌。
2005年12月網路李彥宏榮獲2005中國經濟年度人物。
2005年12月網路獲「2005年CCTV中國年度最佳僱主」稱號。

2006年
2006年01月網路開通國學頻道。千年國學，網路一下。
2006年03月網路首席財務官王湛生當選中國首個傑出CFO。
2006年03月網路與世界領先移動通信製造商諾基亞攜手，在諾基亞手機中植入中文移動搜索服務。
2006年03月《電腦報》公布2005年讀者首選搜索引擎品牌調查結果，62.29%的讀者首選網路。
2006年03月15日網路個人中心後台系統Passport上線。
2006年03月22日 「政府網站搜索」正式上線。
2006年04月繼「網路貼吧」與「網路知道」之後，網路推出第三個社區類搜索產品——「網路」，網路社區知識搜索三駕馬車浮出水面。
2006年04月網路捐贈百萬元人民幣，資助河北省生態生態文明村建設。
2006年04月網路與IBM展開全方位合作。
2006年05月網路在全國33個城市成功舉辦以「企業營銷，效果為王」為主題的2006網路營銷百強全國峰會。
2006年06月網路競價排名調整原先統一起始價規則，「智能起價」系統正式上線。
2006年06月國家人事部授予網路博士後科研工作站資質，網路成為中國互聯網行業唯一擁有博士後科研工作站的公司。
2006年07月網路指數升級，個性化關鍵詞監控儀全新登場。
2006年07月網路推出顛覆性廣告模式——精準廣告。
2006年07月網路正式發布新產品「網路空間」 。
2006年07月網路成功舉辦首屆「網路世界大會」。
2006年07月網路成功簽約中國科學院圖書館。
2006年08月網路攜手微笑圖書室，為甘肅藏區貧困小學捐獻圖書。
2006年08月聯手北京大學，網路推出權威法律搜索。
2006年08月網路「新聞免費代碼」 正式上線。
2006年09月 CNNIC和CIC搜索引擎市場報告均顯示：網路市場佔有率遙遙領先。
2006年09月網路在全國56個城市開始舉辦「尊享營銷利器，成就紫禁之巔」2006網路競價排名金秋營銷盛典。
2006年09月網路中國搜索引擎入選中國十大創新軟體產品。
2006年09月網路競價排名全面推出智能排名功能，以「綜合排名指數」作為排名的標准。
2006年09月國內知名市場咨詢公司艾瑞（iResearch）與網路達成協議，網路搜索風雲榜將為艾瑞網路廣告月報提供數據支持。
2006年10月網路「更懂中文」系列營銷策劃獲得 「艾菲獎」金獎。
2006年10月網路公司榮登中國首屆「陽光財富榜」榜單。
2006年10月網路與全球傳統娛樂巨頭MTV開展戰略合作，探尋國內數字音樂發展模式。
2006年11月網路推出新產品「搜藏」 。
2006年11月網路勝訴mp3搜索侵權案。
2006年11月網路聯手7家知名網路安全廠商，推出殺毒頻道。
2006年11月網路宣布同eBay建立了戰略合作夥伴關系，合作內容涉及文字廣告、在線支付、推廣聯合品牌工具條等。
2006年12月網路推出新產品「博客搜索」 。
2006年12月網路知道問答過千萬。
2006年12月拇指天空與網路合作享受手機搜索服務。

2007年
2007年01月網路與安全廠商賽門鐵克（Symantec,Inc）達成戰略合作夥伴關系。
2007年02月網路視頻搜索發布。
2007年02月7日網路沸點首次舉行。
2007年03月20日網路日文網站首頁測試版上線。有網頁、圖片兩個產品，可檢索到結果。這表明網路國際化戰略構想已邁出實質性第一步。
2007年04月20日網路圖書搜索正式上線。
2007年04月25日網路盲道發布。網路盲道包括了7項主要的網路搜索服務，他們是盲道版的網路新聞搜索、網路網頁搜索、網路MP3搜索、網路貼吧、網路知道、網路、Hao123網址導航。
2007年05月29日網路與湖南衛視正式對外宣布，雙方將以網路搜索社區為依託，在跨媒體平台及內容、產品及品牌、公益及事件、互動電視製作等領域展開深層次的戰略合作。
2007年06月07日優酷網對外公布與網路達成戰略合作，雙方在搜索領域展開業務合作。
2007年07月03日滾石唱片與網路今天聯合宣布，雙方達成全面戰略合作，共同拓展中國數字音樂市場，為中國1.44億互聯網用戶提供華語音樂在線服務。
2007年08月09日網路世界大會召開，「網路世界」大會是網路公司舉辦的一年一度針對用戶、客戶、合作夥伴的行業盛會。作為全球最大中文網站，網路改變著人們獲取信息的方式，從而改變著人們的生活方式。
2007年09月19號正式宣布游戲頻道上線。
2007年09月21日網路宣布其奧運互動平台「網路2008總動員」上線。
2007年10月17日攜程旅行網今天宣布,與全球最大的中文搜索引擎網路攜手開展酒店搜索方面的全方位合作。
2007年10月18日搜索引擎公司網路宣布進軍電子商務，籌建C2C平台，預計2008年初推出。
2007年11月1日網路統計系統測試版正式上線。
2007年11月網路影視攜手聯合網視，推網路影視互動電視。
2007年11月9日網路財經頻道測試版上線。
2007年12月網路視頻企業PPLive聯手網路，通過優勢互補的形式進行戰略合作，實現跨領域的強強聯合。
2007年12月21日網路專利搜索上線。
2007年12月北京謀智網路技術有限公司與網路公司建立了合作夥伴關系。
2007年12月網路與迪斯尼合作推出《歌舞青春》官方網站。

2008年
2008年1月12日網路娛樂正式上線。
2008年2月27日兼具免費病毒查殺、系統安全檢測、系統漏洞修復、惡意軟體清理等多項功能的網路安全中心正式上線。
2008年2月29日網路IM軟體「網路HI」開始內測。
2008年3月5日網路正式宣布，其語音搜索服務正式進入測試階段，用戶通過撥打網路語音搜索服務熱線400-666- 8585，連線網路服務工程師提出自己的搜索關鍵詞，工程師根據用戶請求進行搜索，並將相關搜索結果提供給用戶。
2008年3月25日在經過近1個月的網路內部測試之後，網路Hi進入對外公開邀請測試階段。
2008年3月28日網路為流媒體電視用戶專門開通的海爾網路流媒體頻道正式上線了。
2008年3月網路與中國網通聯手推出「靈通知道」簡訊搜索業務。
2008年3月網路與包括中國國際廣播電台在內的全國15家電台合作，正式推出免費的「電台聯盟」在線收聽服務。
2008年4月網路與中國網通集團簽署合作協議，共推搜索服務。
2008年4月網路被國家工商總局商標局認定為「中國馳名商標」。
2008年4月21日網路正式版發布。
2008年6月5日網路IM（即時通訊）產品 HI在網路世界大會上正式對外發布。
2008年09月10日網路今日宣布，已經將其C2C支付平台定名為「百付寶」，百付寶將連同網路C2C平台一起發布。
2008年09月26日首批10000名獲准進駐網路網路交易平台的用戶昨晚8點已可以正式享受到網路C2C服務。這標志著醞釀1年之久的網路C2C平台正式上線。
2008年09月網路入股聯合網視獲1億元現金和8.3%股份。
2008年10月08日網路網上交易平台正式定名為「有啊」。
2008年10月網路宣布與和訊網結盟，共同打造網路財經頻道。
2008年12月12日網路宣布中國下載服務提供商迅雷正式加盟網路聯盟。
2008年12月17日網路宣布與鳳凰網達成全面合作。
2008年12月18日網路上海研發中心掛牌成立，同時，網路宣布正在實施「阿拉丁平台計劃」。

2009年
2009年01月05日網路獲得了100萬的「中國馳名商標」政府獎勵基金。
2009年01月網路聯合卓越亞馬遜，推出小桔燈網上捐書平台。
2009年01月08日網路攜手湖南衛視，娛樂沸點正式啟動。
2009年01月網路日本推出在日本手機租賃服務。
2009年02月網路日本之窗上線攜手日企拓展B2C市場。
2009年03月10日網路在北京宣布與山西省簽署文化品牌宣傳推廣合作協議，網路將為後者搭建品牌專區欄目，助其文化產業發展。
2009年03月10日網路日本名稱縮寫正式變更，由Inc改成與日本民眾更有親密感的Bai Japan Inc。
2009年04月20日網路搜索推廣專業版全面上線。
2009年06月25日由網路主辦的「情系e鄉——全國大學生鄉村信息化創新大賽」在北京大學正式拉開帷幕。
2009年06月網路獲「中國企業社會責任創新先驅企業」大獎。
2009年06月30日網路與中國扶貧協會簽署協議，正式加入中國綠色電腦扶貧行動。
2009年07月北京電信與網路旗下網路購物平台「有啊」聯手，「北京電信官方旗艦店」正式在「有啊」平台上線，主打3G相關產品的銷售。
2009年07月蘇寧電器已與網路簽訂戰略合作協議，進軍家電B2C市場。
2009年08月10日網路成立貼吧事業部，企業市場部總監舒迅任總經理。
2009年10月網路聯手中科院，戰略合作開發「框計算」。
2009年09月網路搜索框大廈竣工。
2009年10月19日網路與中國聯通對外宣布，雙方正式簽署搜索戰略合作協議。
2009年11月網路與音樂下載服務提供商Qtrax達成合作。
2009年11月12日，網路知道文檔分享平台測試版上線。
2009年12月8日，網路知道文檔分享更名為「網路文庫」，並且升級了部分功能。
2009年11月17日網路舉辦了盛大的喬遷典禮，慶祝公司正式遷入位於上地信息產業基地的新辦公和研發大廈--網路大廈。
2009年11月18日 「網路日本之窗」升級改版為「網路世界之窗」，增加了「韓國之窗」欄目。
2009年11月網路榮獲由「2009中國IT兩會」頒發的《2009中國互聯網創新企業獎》。
2009年12月01日網路全面啟用搜索營銷專業版（即鳳巢系統）。
2009年12月網路發布了2009年度搜索風雲榜。
2009年12月28日網路貼吧正式對外宣布，I貼吧正式上線僅一個月用戶數突破1200萬。
2009年12月28日網路榮獲2009年度精英品牌獎。

2010年
2010年01月 「網路研發框計算」獲09年度影響力時尚事件獎。
2010年01月12日因網路域名解析在美國域名注冊商處被非法篡改，導致全球用戶不能正常訪問網路。
2010年01月18日網路首頁改版新增「地圖」、「網路」鏈接。
2010年09月17日網路輸入法正式上線發布。
2010年11月8日，網路身邊啟動公測。
2010年11月17日消息，「網路身邊」正式上線。

2011年
2011年01月07日晚上網路正式對外發布「2010網路搜索風雲榜」。
2011年03月31日，網路「有啊」商城正式關閉。
2011年04月網路五周年活動正式推出。
2011年04月26日，網路獲得「年度十大慈善企業」稱號。
2011年04月28日，網路旅遊正式上線。
2011年6月，網路音樂正式上線。
2011年08月16日，網路世界2011官網上線首頁圖片留懸念
2011年09月，李彥宏成為最具影響力的中國企業家。

2012年
2012-1-16 網路國際大廈深圳奠基
2012-03-23 網路舉辦開發者大會，正式發布網路雲戰略
2012-05 網路獲評全球最具價值百強品牌居亞洲科技首位
2012-05 網路獲評《環球企業家》評選的2011-2012年度「中國最佳表現公司」榜單「最佳利潤增長」第一名
2012-06-01 網路打造中國互聯網史上最大規模公益廣告「網路·免費午餐公益一小時」
2012-06 網路文庫收錄正版文檔超33萬
2012-07 網路知道7周年解決2億問題
2012-08-17 網路超過谷歌首次榮膺「中國最佳僱主互聯網行業第一名」
2012-09-02，2012網路世界大會網路正式推出個人雲服務
2012-10-17 網路成立LBS事業部
2012-11-17 網路榮膺世界環保大會「碳金創新價值獎」
2012-11-26 網路個人雲服務用戶達2000萬雲存儲文件總量破10億
2012-12-02 網路音樂十周年，網路MP3正式更名為網路音樂
2012-12-25 網路語音助手安卓版本正式發布
2012-12-31 網路識圖搜索上線世界上第一個基於圖像的全網人臉搜索

2013年
2013-5-7 網路收購PPS視頻業務，並將PPS視頻業務與愛奇藝進行合並，PPS將作為愛奇藝的子品牌運營。[7]
2013-5-7 網路在相繼引入國家葯監局、中國家電維修協會、中國航空協會、中國銀行業協會、北京市衛生局等權威機構的核心數據之後，引入國家代碼中心數據，網民可查組織機構「身份證」
2013年8月14日，網路公司宣布，其全資子公司網路（香港）有限公司已簽署一項最終並購協議，從網龍公司 和其他股東處收購91無線網路有限公司（簡稱：91無線）100%股權。

2014年
2014年4月3日，網路宣布已經獲得基金銷售支付牌照，將正式為基金公司和投資者提供基金第三方支付結算服務。網路方面表示，[8] 今後網路金融業務可利用現有互聯網渠道，涉足互聯網基金銷售業務，為用戶提供更加方便快捷的基金購買服務。
2014年7月17日，網路葡語版搜索在巴西正式上線提供服務，成為中巴兩國加強技術創新領域合作的一個重要標志。
2014年8月，網路訴360違反Robots協議案於2013年由網路向法院提起訴訟。網路方面認為，360公然違反Robots協議，隨意抓取、復制其網站內容據為己有的行為嚴重侵犯了網路公司的權益，並損害了網路及廣大網民的利益，構成了不正當競爭，向其索賠1億元人民幣。7日，圍繞360搜索引擎是否違反Robots協議（也稱爬蟲協議、機器人協議等）引發的不正當競爭糾紛案，北京市第一中級人民法院今日作出一審判決，認為被告北京奇虎科技有限公司的行為違反了《反不正當競爭法》相關規定，應賠償北京網路網訊科技有限公司、網路在線網路技術（北京）有限公司經濟損失及合理支出共計70萬元，同時駁回網路公司其他訴訟請求。
2014年10月9日,網路公司與巴西最大團購網站Peixe Urbano發表聯合聲明稱，網路已收購了Peixe的控股。根據交易條款，網路將允許Peixe Urbano現有的管理團隊在網路的企業架構內自主運營[9] 。
2014年12月15日，《世界品牌500強》排行榜在美國紐約揭曉，網路公司首次上榜[10] 。
2014年12月16日網路、阿里巴巴集團在全球凈數字廣告營收市場的份額將超越多數美國同行，直追谷歌與Facebook。[11]
2014年12月17日，網路公司宣布與矽谷創業公司Uber簽訂合作協議，並進行戰略投資。[12]

2015年
2015年2月2日，網路公司宣布將網路現有業務群組和事業部整合為三大事業群組：移動服務事業群組、新興業務事業群組、搜索業務群組。移動雲事業部和LBS事業部合並為移動服務事業群組；新業務群組、用戶消費事業群組、國際化事業部合並為新興業務事業群組；移動雲事業部的搜索底層基礎技術部門和移動搜索聯盟業務並入搜索業務群組。通過調整，網路業務將進一步聚焦，公司效率將大幅提升，在移動互聯網時代將為網民提供更好的服務

❼ 機構投資者的機構投資者的作用

一、機構投資者在股市擴容和國有企業改制所起的作用
我國證券市場從試點伊始就承擔了為國有企業服務的責任，證券市場在國有企業改革中起到的作用，主要在以下方面：
（1）國有企業通過改造為上市公司，獲得了直接的融資渠道，可以加快企業技術改造的步伐，為企業規模的壯大和有效的參與國際競爭創造了條件。企業上市有利於企業真正成為自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人實體和市場競爭主體；
（2）國有企業通過在證券市場上市，可以引進現代企業制度的運行機制和運行環境，規范企業的經營運作。企業上市以後，信息披露工作加強，使企業的透明度提高，在各方的監督和制約下，不斷強化著企業的激勵和約束機制；證券市場為國有企業的重組提供了廣闊的舞台，通過收購上市公司，剝離不良資產，將子公司或部分優良資產先行上市後再將其他資產注入上市公司等重組活動，實現優勝劣汰，優化了企業的組織結構，改善了企業的發展機制，提高了企業的整合能力，使企業走上了持續發展之路；
（3）證券市場還可以通過引導資金流向，使一些有成長性的企業的股價上揚，從而為該類企業通過證券市場進行股本擴張成為可能，同時使一些業績差、成長性不佳的企業的股價下滑，難以再次籌集資金，以致逐漸消亡或者被重組。
機構投資者是證券市場的主體之一，所以在國有企業改制和證券市場擴容中都能夠起到重要作用。機構投資者的作用既有直接的也有間接的。
首先，機構投資者在企業改制中起到直接作用：國有企業上市之前一定要進行股份制改造，根據我國《公司法》、《證券法》、《股票發行與交易管理暫行規定》等法律、行政法規的規定，企業改組為股份有限公司並上市要經過提出改制申請，選聘中介機構，制定並實施企業改制、重組方案，提出股票發行及上市申請，發行及上市輔導，發行股票、召開創立大會，申請設立登記，上市交易等九個步驟。其中選聘中介機構中的主承銷商就是機構投資者中的證券公司，制定並實施企業改制、重組方案、發行及上市輔導、發行股票等步驟也必須要有證券公司參加。
其次，機構投資者在證券市場擴容中起到了間接作用：隨著經濟發展對證券市場依賴程度的加深，證券市場將不斷擴大，股市能否在擴容中保持平穩發展，關鍵在於資金擴容能否跟上股市擴容的步伐。長期以來，市場流動資金不足一直是困擾我國股市二級市場走勢的一個難題，隨著股市擴容速度的加快，尤其是大量股本龐大的國有改制企業上市以後，擴容速度與資金相對不足的矛盾顯得越來越突出。據統計，到1999年底為止，我國滬深兩地股市的市價總值為2.6萬億元，而到2000年上半年已達4.1萬億元，半年增加了50%以上，2001年在市道低迷的情況下仍保持了一定的擴容速度。面對市場的急劇發展，如果沒有新的增量資金進場，股市將難以長期維持在當前的位置並且繼續走高。機構投資者通過專家理財和規模效應，有利於吸引部分潛在投資資金進入股市，有效地擴大股市資金的供給渠道，促進市場的活躍和規模的擴大。據估計，券商通過增資擴股和進入拆借市場以及股票抵押融資可新增資金約400億元左右；基金通過原有投資基金重組擴募、向保險公司配售以及創立開放式基金新品種等措施而產生的擴張潛力約在500億元左右；三類企業以及其他法人可能給股市新增資金約1000億元左右。
一級市場股票的順利發行需要有一個有容量和活躍的二級市場，沒有活躍的二級市場，股票發行工作很難完成，這一點相信經歷過1994年、1995年的投資者會有一個清醒的認識。如果沒有一個有容量和大量資金承接力的二級市場，大量的改制後的國有企業就不能夠順利上市。機構投資者的出現將給中國證券市場帶來根本性的改變，能夠促進二級市場擴容和活躍，從而使一級市場的發行工作得以順利進行，有了一級市場的順利發行，國有企業的大規模改制才能夠順利進行。再次，機構投資者在國有企業建立現代企業制度和實現資源合理配置方面也起到很大的作用。機構投資者可以通過運用自己在管理方面和人才方面的優勢，幫助企業進行現代企業制度的建設，也可以通過兼並重組等方式取得公司的控制權，從而對企業進行再次的改組，使企業成為符合市場經濟要求的具有活力的現代企業，在內部組織方面建成一個比較適合中國發展的結構模式。機構投資者在實現資源配置方面起的作用更加明顯，機構投資者通過自己在信息掌握和信息分析方面的優勢，發現市場上的有價值的企業進行投資，可以使該類企業股價上揚，從而為該類企業進行擴大再生產提供了條件，2000年中國證券市場上信息產業類的股票的增發行為，充分證明了這一點；另外機構投資者通過在證券市場上收購虧損企業，然後注入優質資產，使企業起死回生的重組兼並活動，也起到了實現資源優化配置的作用而且還活躍了市場。這兩種行為充分體現了機構投資者在市場資金配置和殼資源再利用方面起到的作用。
黨的十五大提出要加快國民經濟市場化進程，要著重發展資本市場。繼續推進國有企業股份制改革、資產重組、資本運營、資產證券化。企業改制、企業股權證券化和債權證券化就需要依靠投資銀行業中投資銀行家、金融工程師運用專業技術和金融工具幫企業籌劃設計完成的，企業資本運營、兼並、重組離開投資銀行家是寸步難行。我國國有工商企業巨額的(約有3萬億元)閑置存量資產，如果沒有強大的投資銀行業加以重新組合和證券化，要想較快搞活也是不大可能的。所以機構投資者在企業改制和建立現代企業制度實現資源優化配置方面所起的作用是不可替代的。
二、機構投資者在法人治理結構上所起的作用
在中國，隨著市場的擴大，機構投資者的規模也越來越大，機構投資在國內證券市場上的地位和作用也將逐漸擴大，成為證券市場上的主體投資者。機構投資者是否參與公司治理結構，如果參加如何發揮其在上市公司治理結構中的作用自然成為一個重要問題。
中國的機構投資者正處於蓬勃發展之中，在目前可以入市的證券公司、證券投資基金和實業公司這三類機構進一步發展的速度與空間，在很大程度上取決於其在上市公司治理及其自身的治理方面的實際運作情況。上市公司治理質量提高以及執行以公司治理為導向的投資戰略的機構投資者的增多，將大大加快機構投資者的發展。上市公司質量的提高和機構投資者的壯大是互為依賴和相互促進的。
從中國機構投資者的角度看，在中國目前的市場上執行以公司為導向的投資戰略，在政策和法規對此沒有什麼限制，上市公司方面也還很少有採取如分類董事會等阻礙新股東參與公司治理的手段，監管部門也在鼓勵機構投資者參與公司治理，剩下的問題就是中國的機構投資者如何參與公司治理，如何能夠執行一種以公司治理為導向的投資戰略而盈利了。
這需要對目前中國上市公司股價與公司治理相關的內在價值之間的關系作出一個基本的判斷。目前，中國證券市場股價的升降中原因比較復雜，但從中長線的趨勢來看，優劣公司之間市場價值的差異也還是能夠顯示出來的，「機構投資者」和中長線股民增多也是不爭的事實。頻頻暴露出的上市公司治理和管理方面的問題亦可謂「觸目驚心」，這就給公司治理導向的機構投資者「創造」了一個巨大的「用武之地」。
機構投資者對上市公司治理的參與可以有三種深度或三個方向：一是著重於一般性的公司治理，主要涉及股東、董事、經理層關系和關聯交易、信息披露等方面；二是著重於與行業相關的公司治理，探尋適應於所屬行業的最佳公司治理行為；三是著重於監察公司內部的執行和控制系統。中國的機構投資者剛剛開始關注公司治理，在一般性的公司治理方面還有很多工作可做。
三、機構投資者在國有股減持問題上所起的作用
要談機構投資者在國有股減持問題上能夠起的作用，首先應該明確國家進行國有股減持的原因、目的、意義等，以及減持的方式和減持後的資金投向等問題。這些問題明確之後，則很好確定機構投資者在其中起的作用。
國有股減持的原因和目的：
黨中央從戰略上調整國有經濟布局的基本要求、以及國有企業的制度變遷選擇，意味著國有企業改革與發展進入優化所有權結構、增強所有權控制效率階段，或者說改革已經到了要解決國有企業所有權結構的問題上。這是國家要進行國有股減持的根本原因。
減持國有股意義：
主要體現在(1)增強國有資產存量的流動性。(2)為公眾流通股、法人股、國有股走向統一奠定基礎，與國際慣例接軌。(3)真正實現國有控股企業股權多元化的功能，形成規范的法人治理結構。(4)有利於增強國有經濟的控制力和資源配置效率。(5)有利於吸引社會投資者進入國家壟斷產業，建立企業戰略聯盟。
國有股減持的方式和資金投向：
目前主要有以下幾種：國有股股份回購(資產回購和現金回購)，國有股轉為優先股或債權、直接出售國有股、增發社會流通股、發行可轉換債券、引進國有投資公司等戰略投資者，等等。減持後的主要投向，一部分投向社會保障基金，一部分由國家財政進行再投資。
通過上面對國有股減持的目的、意義、方式和減持後的資金投向問題的分析，我們可以看出該機構投資者在其中起到的作用主要體現在間接和直接兩個方面。間接的作用：通過上面的分析，我們可以看出國有股減持成功的最根本保障是———一個成功的證券市場。機構投資者作為證券市場上最重要的投資者，對證券市場的健康、穩定發展起著重要的作用。因而對國有股的成功減持也起著重要的作用。國有股的減持以目前已經有的幾種方式來看，都要對市場造成較大的沖擊，這其中，一是增加股票的供給導致資金分流，對市場造成沖擊；二是國有股減持對市場投資者的心理造成較大的壓力。直接的作用：機構投資者是減持方案的設計者和執行者。1999年底，中國證監會以配售方式，將「中國嘉陵」和「貴州輪胎」的一部分國有股轉以10倍左右市盈率的價格配售給公眾投資者，邁出了以公開方式減持國有股的第一步，而證券公司作為這部分減持股份的主承銷商直接參與了配售工作。由於這個方案的減持價格和減持比例與市場的預期有較大偏差，所以這個方案一推出，即受到市場各方的抨擊，市場也出現較大幅度的下挫。應該說這個減持方案的設計是比較失敗的，但是最後減持股份得以成功轉讓，方案完成多虧了參與配售的主承銷商包銷了很大一部分國有股權。1999年12月16日申能股份公告將以現金回購母公司持有的10億股國有法人股，每股價格為2.51元，目前該方案已經按時完成，市場的反應很好。這一減持方案的設計者是南方證券公司。國有股回購這一減持方案受到市場的歡迎，這一點從一家公司傳出要進行國有股回購的消息之後，該公司股票大漲就可以證明。在2000年中期，雲天化也公布進行國有股股權的回購。估計在一定時間內，國有股股權回購的方式將成為國有股減持的主要方式。另一種方案———向國有投資公司轉讓國有股股權的方案，該方案將國有投資公司作為國有股的受讓方，受讓
資金的來源主要是銀行信貸資金和國家增資，受讓後在適當的時候，再在二級市場進行流通。這個方案作為機構投資者之一的國有投資公司更是重任在肩，在其中起到了國有股一級市場到二級市場的緩沖器的作用，而且減持需要的資金的來源主要來自於潛在的機構投資者———商業銀行。還有一種方案是設立一個專門用於減持國有股的基金，通過發售基金的收入，從國家手中收購國有股股權。這種方式使機構投資者的隊伍中又添子一個新的成員———減持基金(其模式類似與香港的盈富基金模式)。從國有股減持後的資金投向來看，其中一部分用於健全社會保障體系，這使社會保障基金能夠有資金進行支付，而且一旦管理部門允許社保基金入市，能夠為機構投資者的壯大作出貢獻。
通過上面的分析，我們可以看出以目前的證券市場規模和市場參與主體機構投資者現有的規模和實力難以在短期內完成這一浩大的工程。但是也只有機構投資者才能夠完成這一歷史重任，這需要機構投資者迅速地成長起來。
四、機構投資者在債轉股問題上所起的作用
因為四大國有資產管理公司本身就是機構投資者，所以機構投資者在債轉股實施中的作用，人們應該是很清楚的。從下面的數字我們可以看到資產管理公司的任務的艱巨性。四大資產管理公司的注冊資本總共為400億元，從銀行剝離到四大金融資產管理公司的不良資產總額為1.3萬億元，其中通過採取債轉股方式來處置的不良資產總額為4596億元，涉及債轉股企業601戶。由於債轉股問題關繫到我國國有企業和國有銀行二者的命運，所以應該對債轉股這一改革措施推出的背景、實質和要達到的目標進行分析，只有對這些問題了解清楚之後，才能更清楚機構投資者的重要作用。
債轉股推出的背景：進入九十年代之後，國有企業經營越來越困難，全國大部分國有企業處於虧損狀態。困難企業的特徵是負債率居高不下、資金嚴重匱乏。由於歷史原因，許多國有企業在設立時形成的貸款始終壓迫著企業的神經，每年高額的利息足以消耗掉企業大部或全部利潤，經營的積極性被壓制了。另一方面，由於國有企業無法按期歸還貸款，使國有銀行中產生大量不良資產，也影響著銀行真正走上商業化經營之路，商業銀行難「商業」是現有金融體制改革的症結。在這一背景之下，「債轉股」，這種改革方案被提了出來。
債轉股需要解決的問題的實質：債轉股要解決的問題的表象是一方面，通過國有企業的債權轉成股權，從而減輕國企財務負擔，使企業能夠正常生產經營；另一方面，通過接收國有商業銀行的不良債權，使國有銀行的不良貸款率下降，從而改善銀行資產質量，加快銀行的商業化改革的進程，減少金融風險出現的可能性。這里需要討論的是，國有企業大面積虧損的原因真是債務負擔過重嗎?目前有一種通行的說法認為國有企業效益不好是由於銀行債務負擔過重造成的，這種說法實際上是本末倒置了。應該說是因為國有企業效益差，所以才付不起銀行的利息。國有企業效益差才是問題的實質。
造成國有企業效益差的原因很多，如「所有者缺位」造成企業效益無人關心等。但最主要的原因是在目前的市場經濟環境下，市場上三類生產主體國有企業、三資企業、民營企業之間的不平等競爭造成的。在計劃經濟向市場經濟轉化的過程中，由於歷史遺留下的很多問題造成國有企業先天背負著很多政策性負擔，這種政策性負擔過重導致企業的經營成本過高。而造成這些負擔的責任在於政府，所以政府對這些企業給予補貼。但是企業虧損的原因既有政策性虧損也有經營性虧損，政府應該只對政策性虧損給予補貼，但實際情況是無論哪一種虧損，企業都要求政府補貼。長期如此，造成國有企業的競爭力喪失殆盡，而且為了尋求補貼還造成了很多腐敗問題。
現在大型國有企業所背負的政策性負擔可分成兩個大類：一是社會性政策負擔，一是戰略性政策負擔：社會性政策負擔包括國有企業中的養老保險和冗員等。
除了社會性政策負擔外，國家為了發展戰略的目標建立的一些大型企業。然而，這些不符合比較優勢的產業在完全自由競爭的市場環境下是沒有自生能力的，這些國有企業的投資和生產是國家戰略決策的結果，並非企業的自主選擇，所以，這種負擔可稱為戰略性政策負擔。通過上面的分析，我們可以看出，債轉股實施過程中要解決的實質性問題是解除國有企業政策性負擔的問題。
債轉股要實現的目標：金融資產管理公司的目標是利用10年的時間，將股權變現而退出現有的投資領域，收回投資。而作為國家實施債轉股要實現的目標是通過實施債轉股，實現國有企業的扭虧為盈建立現代企業制度，實現可持續發展。金融管理公司實現股權變現的主要方式是股權回購、上市流通和股權轉讓等方式。
從國家和金融資產管理公司的目標看，兩者的利益取向並不完全一樣。而且從上面的分析我們看到國有企業效益差的根本原因是政策性負擔過重，金融資產管理公司實施債轉股之後並不能解決這個問題。而且債轉股的政策並未明確表明，金融管理公司可以接管企業，而且由於企業進行債轉股的初衷是減免債務，而不是接受管理。管理公司既無權利接管企業又無能力減輕國有企業政策性負擔，所以管理公司很難轉變企業的現狀。而且金融管理公司的目標是將股權變現收回投資，屬於短期行為，所以對企業的持續發展和建立現代企業制度未必會很關心。
從金融管理公司收回投資的方式分析，在已簽署債轉股協議的企業中，金融資產管理公司普遍採取了股權回購、企業上市和股權轉讓等退出模式。這些退出方式的實現都需要有像證券公司這樣的機構投資者運用重組、並購等手段，幫助企業進行重整再造之後，才能進行。但是，企業上市這一途徑也只能是債轉股企業中很少部分的優秀企業能夠實現的，大多數債轉股企業仍將是非上市公司。金融資產管理公司實現退出的另一種主要方式是向機構投資者轉讓股權。也就是由機構投資者主要是三類企業和一些有實力的民營企業充當金融資產管理公司手中的股權的受讓者。這樣做的好處是這些公司大都是上市公司或者有一家或幾家上市公司的控制權，受讓這些股權之後，可以通過重組等方式進入到上市公司中，從而完成流通過程。
1.從債轉股業務流程上分析，金融資產管理公司負責接受和處置不良資產，對符合條件的企業實施債轉股；三類企業則在金融資產管理公司進行股權轉讓時，收購金融資產管理公司的股權。由此可見，金融資產管理公司與國有投資公司其實是在債轉股不同階段負主要操作之責。
2.從經營目標上分析，金融資產管理公司以最大限度地保全資產、減少損失為主要的、直接的經營目標；三類企業則以推進國有產權的資本化和市場化、實現國有資本的優化配置作為主要經營目標。因此，在經營目標上兩者各有側重。
3.從對債轉股企業的介入程度看，三類企業由於身處行業之中，對行業和企業需要有更多的了解和把握，自然對債轉股企業的介入程度可能要深入得多。
通過上面的分析，我們可以看到金融管理公司作為機構投資者的一員，在債轉股過程中起到的作用無人可比，其他機構投資者例如券商在其中起到設計師的作用。三類企業參與債轉股的工作是一點想法，如果這種想法可行，則三類企業在債轉股後期的工作中起到的作用將超過金融管理公司。
五、機構投資者在穩定市場和豐富市場金融品種方面起到的作用
促成機構投資者在穩定市場和豐富金融品種方面起作用的因素有兩方面，一是市場的發展的需要，一是機構投資者自身發展的需要。而且推出金融品種的目的也是為了市場的穩定。(這里需要強調的是目前比較適合中國國情的金融創新品種是———股票指數期貨)
機構投資者在維護市場穩定方面作用體現在：通過自身的研究力量和信息優勢，對各類信息進行真偽辨別，他們選擇真正有投資價值的股票，並做中長期持有，這就能夠起到抑制市場短期波動幅度過大的作用，而且有利於導入理性、成熟的投資理念，引導廣大中小投資者理性投資、鼓勵投資、遏制投機，促進證券市場規范、穩健、高效地運作。
證券市場上金融衍生產品的出現只是一個時間問題，由於機構投資者的存在和快速的發展壯大，使該品種的推出時間被大大加快了。
機構投資者力促「股指期貨」推出的原因分析：
1、股指期貨本身的功能決定，這一金融品種有利於市場的穩定
股市投資者在股票市場上面臨的風險可分為兩種。一種是股市的整體風險，又稱為系統風險，即所有或大多數股票的價格一起波動的風險。另一種是個股風險，又稱為非系統風險，即持有單個股票所面臨的市場價格波動風險。通過投資組合，即同時購買多種風險不同的股票，可以較好地規避非系統風險，但不能有效地規避整個股市下跌所帶來的系統風險。由於股票指數基本上能代表整個市場股票價格變動的趨勢和幅度，人們開始嘗試著將股票指數改造成一種可交易的期貨合約並利用它對所有股票進行套期保值，規避系統風險，於是股指期貨應運而生。股指期貨就是一種以股票價格指數作為標的物的金融期貨合約。股指期貨的主要功能體現在：迴避系統風險、鎖定預期利潤、充分利用期貨保證金的信用擴張，及時捕捉市場機會。
股指期貨的這幾個功能使機構投資者能夠很好的規避風險，而且使用得當，還能夠利用股指期貨的杠桿作用，獲取更大的收益。
2、機構投資者實力增長迅速和市場監管力度加大，造成機構投資者產生避險需求
市場上傳出應該推出「股指期貨」的呼籲的時間與管理層要試點發展「開放式基金」的時間基本上是一致的。理由是開放式基金的金額不固定，隨時有贖回的壓力，如果沒有相應的拋空機制，開放式基金將面臨很大的風險。但是，只有開放式基金需要這一避險工具嗎?其他機構投資者呢?
中國證券市場的波動性較強，當討論造成這種局面的原因時，一種比較普遍的觀點是由於市場上個人投資者佔到主導地位造成的。這種結論的導出是以機構投資者主要從事投資活動和個人投資者主要從事投機活動為前提的。如果這個結論成立，就可以導出另一個推論，當個人投資者佔主導地位時，市場的投機氣氛較濃，所以這時的市場的波動幅度大；當以投資為投資理念為主導的機構投資者占市場的主導地位時，市場的波動幅度小，所以機構投資者對市場應該有穩定作用。
這里有一個疑問，中國證券市場的波動性較強的問題是存在的，但是是否是由於投資者的結構性原因造成呢?我們認為市場的波動性強是由於交易制度設置上的缺陷造成的。中國證券市場的交易制度中沒有做空機制，造成只有買入之後上漲投資者才能夠盈利。當賬面的盈利豐厚之後，只有拋出才能兌現盈利。這就造成市場漲時瘋狂，跌時狂暴的波動性的特點。
當整個市場進入小利時代。這里的小利是相對於過去的暴利、大利而言的，迫使機構投資者開始追求穩定的利潤，將風險因素放在首位考慮。當市場處於暴利階段，而且監管力度不是很強的時候，機構投資者可以通過「坐莊」等方式獲取超額利潤，所以對迴避風險的金融創新品種的需求不是很大；當市場進入小利階段而且監管力度加大，使機構「坐莊」的利潤空間被大大壓縮，這時機構投資者對引進新的金融品種以迴避越來越大的市場的風險的需求大大增加，所以會力促「股指期貨」的推出。
通過上面的分析，我們可以看出機構投資者對市場能夠起到穩定作用，主要是基於其長期投資的理念。由於至目前為止，股票指數期貨還沒有推出，所以機構投資者在其中起到的作用僅僅是一種推想。但是有一點可以肯定，股票指數期貨的推出將有利於機構投資者的發展，機構投資者發展了，將會有更多的需求———對於金融衍生工具。

❽ 深圳前海推想智能科技合夥企業(有限合夥)怎麼樣

深圳前海推想智能科技合夥企業(有限合夥)是2016-03-07注冊成立的有限合夥企業，注冊地址位於深圳市前海深港合作區前灣一路1號A棟201室(入駐深圳市前海商務秘書有限公司)。

深圳前海推想智能科技合夥企業(有限合夥)的統一社會信用代碼/注冊號是91440300MA5D83G441，企業法人陳寬，目前企業處於開業狀態。

深圳前海推想智能科技合夥企業(有限合夥)的經營范圍是：一般經營項目是：智能科技產品的研發與銷售；投資咨詢。（以上各項涉及法律、行政法規、國務院決定禁止的項目除外，限制的項目須取得許可後方可經營），許可經營項目是：。

深圳前海推想智能科技合夥企業(有限合夥)對外投資1家公司，具有0處分支機構。

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