70年代美國石油股票歷史走勢

⑴ 有誰知道70年代美國石油危機的具體情況么最好是有當時情況的～～

20世紀70年代，美國經濟不斷受到石油供給的沖擊。那個時期就是我們現在普遍認為的世界石油危機時期。

石油成阿拉伯世界的武器

1973年10月，中東的石油輸出國組織停止了對包括美國在內的許多西方國家的石油輸出。這次禁運造成了西方世界特別是美國國內的原油價格大幅度上升。

這場突如其來的石油危機為何產生？這可以追溯到阿拉伯與以色列由來已久的沖突上。二次世界大戰後，阿拉伯人眼看著自己的家園變成了猶太人的樂土，這激怒了他們。他們拒絕承認以色列為一個獨立的國家，並認為惟有武力奪回自己的土地才是公正的。

出於把蘇伊士運河國際化的目的，英國人和法國人自然地站在了以色列人的一邊。於是有了英法支持的以軍在最初的戰爭中占盡先機。而失利的阿拉伯人立馬結成同盟，對以色列發動了為期6天的戰爭。1973年的贖罪日，在這個猶太人最神聖的假期中，以色列經歷了阿拉伯軍隊在蘇聯支持下的沉重報復。

這次戰爭以後，阿拉伯產油國家發現使用石油禁運是一種非常有效的政治戰術，並且這種方法也同樣可以在經濟上產生作用。阿拉伯國家開始意識到他們自身的強大力量，認識到他們可以通過石油去控制原本在世界各地發號施令的西方社會。他們意識到，禁運是一種非常有效的對付西方社會的手段。即使恢復了石油輸出，他們依然能夠保證以一個較高的價格控制油市並能獲得高額利潤。恐慌的投資者和石油公司會因為不斷增長的油價而陷入不只是美國一個國家在內的經濟旋渦，這顯然是非常危險的。

"財主們的聚會結束了"

彷彿一夜之間，美國如夢初醒地發現它已不再能承擔原有的原油消耗。「財主們的聚會結束了。」這讓所有的美國人無法接受。

石油危機帶來的惡果紛至沓來。

這些直接結果是相當戲劇性的。汽油價格只不過在短短幾個月的時間內就狂漲了4倍。人們眼看著原油價格從僅僅25美分/加侖的增幅越過1美元後仍然不停往上漲。根據美國汽車協會的記錄，當時絕大部分西方國家的加油站，竟然有20%在危機期間整整一周沒有燃料可以供應。在更多的地方，司機們被迫等待2到3個小時，只是為了獲得加油的機會。當時，美國的原油總消耗量猛然下降了20個百分點。

美國政府的絕望並沒有讓他們選擇放棄，他們試圖去修改議案以改進這個糟糕的局面。國會發布了對在公路上行駛車輛每小時55英里的速度限制。當然這是一個好消息。不僅因為原油消耗可以減少，而且也讓車禍一夜間減少。由此看來，今天的燃料經濟指標與來自上世紀70年代石油危機時為了節約能源而做出的努力息息相關。許多國家在當時也通過修改夏令時間以求降低電的使用量。所有這一切都象徵了美國人所懷著的保護能源的微弱希望。

稅額減免在當時也成為了可能。總統尼克松成立了能源部，並使其成為內閣辦公室，其職責主要是發展國家能源事業。汽油公司和加油站也竭盡全力保護原油量。除了尼克松發起了一次自願減少汽油消耗的行動外，各大加油站也宣布每個星期日自願關閉，並且聲稱：他們拒絕出售給不是「常規顧客」的用戶。不過，加油站仍然不只一次把超過10加侖的汽油出售給同一個用戶。他們希望這些努力可以幫助公眾，使大家更節省燃料。當然，普通大眾也沒有隻是成為旁觀者，很多美國家庭把家中的空調轉向25度———油價的提高的確讓人們養成了節省燃料的好習慣。另一方面，很多公司、企業開始嘗試著改變它們的能源消費方式，甚至尋求新的能源以替代對原油的依賴。

經濟快速增長時代謝幕

阿拉伯國家開始再次把石油裝運到西方國家，但是這次是以更加膨脹的價格。整個世界性的經濟衰退成為了這次禁運最顯著的長期效應。通貨膨脹保持率超過了10%，失業記錄也出現了歷史最高。人們無奈地發現，經濟快速增長的時代隨著第二次世界大戰的結束而謝幕了。

由於石油禁運，小汽車的生產也出現了巨大變化。在底特律，狂漲的汽油讓人們無法承受。為了保護用油量並且推動經濟發展，人們不再製造那些使用大發動機大功率的小汽車。底特律被迫去提升全部小汽車使用燃料的效率。日本製造的小汽車因為具有美國小汽車達不到的效率標准而越來越暢銷，銷售額迅速增加。這一時期的美國汽車工業被迫陷入了無奈的境地。

雖然這場噩夢持續的時間自1973年開始，前後不過一年，但是歐佩克國家已經成功地使西方市場的石油價格增加了4倍。這種石油禁運在國際關繫上開創了一個嶄新的局面，也帶領著中東國家進入了新的時代。這無疑是中東國家的一項政治和經濟重要成就。

第三世界國家第一次發現了它們的自然資源能在政治和經濟環境下被當作武器使用。提高的油價不僅是對美國經濟發展的一次威脅，更是對整個世界經濟的嚴正警告。

這個時期，很多必要的商品價格經歷了首次迅速而戲劇性的上升。從此，西方世界的脆弱被毫無掩飾地扒開了。

"請允許我發動汽車"

幾年後，剛剛從重創中蘇醒的美國，在1979年伊朗總統霍梅尼上台的時候，又一次捲入了石油危機。伊朗人沒有讓美國人睡得安穩，霍梅尼很快就宣布對西方國家實施石油禁運，油價從每桶15美元上漲至35美元，在全球經濟界重新颳起颶風。

二度受創的西方人如同驚弓之鳥，開始為第二天醒來是否能夠有油發動汽車而失眠。「請允許我發動我的汽車」，這是當時美國報紙的一個頭條標題，更是美國人當時最奢侈的心願。

⑵ 簡述美國股市發展歷史。

美國股票市場和股票投資的200年多的發展大體經歷過了四個歷史時期。

一、第一個歷史時期是從18世紀末到1886年，美國股票市場初步得到發展。1811年美國紐約證券交易所的建立標志著嚴格意義的美國證券市場真正形成。1850年代，華爾街成為美國股票和證券交易的中心。

二、第二個歷史時期是從1886年——1929年，此一階段美國股票市場得到了迅速的發展，市場操縱和內幕交易的情況非常嚴重。這一時期，美國逐步發展成為世界政治和經濟的中心。

從19世紀的後期開始，當時為了給鐵路、製造業和礦業融資，企業紛紛發行股票，紐約證券交易所的股票市場成為美國證券市場的重要組成部分。1896年道瓊斯指數成立。

三、第三個歷史時期是從1929年大蕭條以後至1954年，美國股市開始進入重要的規范發展期。

1929年8月美國道瓊斯工業指數最高超過到380點，而1932年該指數最低下跌到42點，跌幅接近90％，道瓊斯指數再次回到380點是在25年之後。1929年到1933年,美國股市下跌的同時，大量的債券被拒付，美國約有40％的銀行倒閉。

這一歷史時期，美國股市真正進入投資時代，價值投資思想是這一時期主流的投資思想。

四、第四個歷史時期是從1954年至今，機構投資迅速發展、美國股票市場進入現代投資時代。

(2)70年代美國石油股票歷史走勢擴展閱讀

NYSE（紐約證券交易所） 被認為是世界上最有名的交易所。於200多年前的1792年，隨著24位股票經紀人和商人簽訂的《梧桐樹協議》而成立。世界上的許多大型公司都在NYSE上市，例如可口可樂、通用電氣和沃爾瑪。

紐約證券交易所是實體交易所，交易都是面對面進行。無論何時您聽到「上市交易所」，指的都是紐約證券交易所。訂單操作是由提交交易的交易所成員和場內經紀人在特定位置（也被稱為交易現場）來完成的。

採用簡單的拍賣法，以買方願意購買的最高價格，結合賣方願意出售的最低價格（被稱為出價和問價）進行。股票要麼是通過上次的售價，要麼是出價和詢價的價格來進行報價。

NASDAQ（納斯達克）市場是一個虛擬的市場 ，如同OTC（場外交易）市場一樣。這里沒有交易大廳，沒有專家，也沒有中心地點。相反，所有的交易都是通過交易商的電腦化網路來進行。這就把電腦癱瘓的可能性降到了最低，因為網路是獨立的（如果一台電腦壞了，其它的則繼續連接）。

納斯達克在以前被認為是次於NYSE的，但自從高科技繁榮，像微軟和Intel這樣的眾多公司快速成長，納斯達克已經被認為是NYSE主要的競爭對手，無論是在聲譽還是成交量方面。納斯達克系統的經紀業務由造市商來執行。

與NYSE的專家不同，造市商只控制他們自己的出價和問價，而不是控制某個股票的整個交易過程。某個股票可以有許多的造市商，都在同一時間交易。

AMEX（美國證券交易所）是美國第三大交易所。在納斯達克出現以前，是第二大交易所。1998年，AMEX被實際上是納斯達克的母公司NASD買下。AMEX主要進行小型股（市值將在下部分進行解釋）和期權的交易。

⑶ 對石油價格的歷史與分析

石油價格的特徵與其他商品的價格非常相似，在供應短缺和過剩時，都會發生波動。石油價格循環可能延續幾年，它可能會因歐佩克與非歐佩克成員的石油供應與全球實際需求而發生改變。在整個20世紀的絕大部分時間里，美國石油工業通過規范化生產或價格控制，使得本國的石油價格始終處在嚴格的掌控之中。第二次世界大戰之後，按照2007年通貨膨脹的美元價值，美國的井口油價平均為每桶24.98美元。在缺乏價格控制的狀態下，美國的石油價格緊隨世界油價，達到了27.00美元／桶。同樣在第二次世界大戰之後的時間段內，綜合美國產石油與全球的原油價格，美國的石油價格為19.04美元／桶。這意味著在1947—2007年期間，只有大約一半的時間段內石油價格超過了19.04美元／桶。在2000年3月28日之前，歐佩克一直把石油價格調整在22～28美元／桶的區間，石油價格只是在中東戰爭或沖突時才超過24.00美元／桶。2005年，歐佩克由於限制了自己的剩餘生產能力而無力繼續操控自己的石油價格，也無力控制全球的油價波動，它再也無法回到20世紀70年代後期將全球石油供給和油價玩弄於股掌之中的態勢了。對更長歷史時期的觀察結果更為相似，自1869年以來，按照2006年的美元價值，美國的石油價格在這段歷史時期內的平均價格為21.05美元／桶，而同期世界石油價格為21.66美元／桶。在這個時間段內，約50%的時間里美國和全球的石油價格都低於16.71美元／桶。如果將這漫長的歷史觀察作為一種指征，則石油工業的上游部分應該建立起自己的商業系統，以供獲利，這漫長歷史中的數據和第二次世界大戰之後的數據表明：正常的石油價格遠低於當今的價格。

第二次世界大戰之後到石油禁運發生之前。從1948年到20世紀60年代末期，石油價格在2.50～3.00美元／桶之間波動，油價從1948年的2.50美元／桶漲到了1957年的3.00美元／桶。若以2006年的美元價值來看，就會得出一個完全不同的故事：1948—1957年，石油價格波動的范圍為17～18美元／桶。顯然，20%的油價是由通貨膨脹而增加的。1958—1970年，石油價格穩定在每桶3.00美元的水準。但實際上，原油的價格從17美元／桶下降到了14美元／桶。在考慮到通貨膨脹的因素時，對於國際石油生產者來說，1971年和1972年因為美元的疲軟而把原油價格的下降誇大了。

歐佩克於1960年由伊朗、伊拉克、科威特、沙烏地阿拉伯和委內瑞拉等5個發起國組織成立。在成立大會上，兩個與會代表研究了美國得克薩斯州鐵路委員會採用的限制生產來影響價格的方法。1971年底，另有6個國家加入了歐佩克：卡達、印度尼西亞、利比亞、阿拉伯聯合大公國、阿爾及利亞和奈及利亞。歐佩克自成立以後，所有的成員都經歷了原油購買力持續下降的時期。在第二次世界大戰後，這些石油出口國發現它們的石油需求量增加了，但是每桶原油的購買力卻下降了40%。1971年3月，供需持平了。當月，得克薩斯州鐵路委員會第一次按100%的比例進行了分配，這意味著得克薩斯州的生產者不再限制自己的石油生產能力。更為重要的是，這意味著對石油價格的控制力已從美國（得克薩斯州、俄克拉荷馬州和路易斯安那州）轉移到了歐佩克手中。換句話說，美國已不再擁有剩餘生產能力，所以就喪失了對石油價格控制的工具。在歐佩克成立的短短兩年間，就出乎意料地遇到了戰爭，它窺見了自己影響石油價格的能力。

中東供油中斷1973年石油危機的原因：歐佩克主要阿拉伯石油生產國為回應西方國家支持以色列所實行的石油出口禁令。（贖罪日戰爭——阿拉伯世界實施石油禁運）。1972年，每桶原油的價格為3美元左右。至1974年底，油價就翻了4倍，達到每桶12美元。1973年10月5日，以色列遭到埃及和敘利亞的進攻，贖罪日戰爭贖罪日戰爭，又稱齋月戰爭，即眾所周知的在1973年10月6日爆發的阿拉伯與以色列之間的戰爭（第四次中東戰爭），同年10月26日戰爭結束，是埃及和敘利亞率領著幾個阿拉伯國家結盟與以色列的戰爭，是埃及和敘利亞在以色列人的假日——贖罪日開打的。埃及人和敘利亞人跨過了設在戈蘭高地和西奈半島的臨時停火線，那裡曾被以色列人在1967年的「六日戰爭」中佔領。爆發。美國和許多西方國家表態支持以色列。這種支持的後果就是導致多個阿拉伯石油出口國實施了針對支持以色列的石油禁運。當時阿拉伯國家把自己每天的石油產量削減了500萬桶，與此同時，其他地區的產油國的石油產量增加了100萬桶／日。1974年3月間，全球石油產量凈減少了400萬桶／日，佔到了西方世界石油需求量的7.0%。在阿拉伯世界實施石油禁運時，世人還在懷疑掌控石油價格的能力是否能從美國人手中轉移到歐佩克手上。當石油價格在6個月內飆升40%時，價格對供給短缺的敏感性就更加突顯。從1974年到1978年，全球石油價格相對平穩，在每桶12.21～13.55美元之間波動。在考慮到通貨膨脹因素時，那一時段的全球油價應該處於一個適度下降的時期。

減少當前高油價的萬能措施

未來將會有許多間接的市場擁有者（401K計劃、共同基金，甚至個人存款也是一種常規的投資方式，這一點並沒有被銀行認識到），螺旋式下降經濟的間接影響本身就可使未來的石油貶值。20世紀80年代初期，黃金與白銀所經歷的影響因素就是典型的例子。在任何投機買賣市場上的情況都一樣，投資者的能力將會對所包含供給與需求比例的未來價格望而卻步。需求量可能下降，而供給量則可能增加，1998—1999年的情況就是如此。當時，亞洲的石油市場崩潰（需求量減少），而伊拉克增產12%（增加供給／過剩）。這一時期的石油價格低至8美元／桶。未來依然是不確定的，但已知的歐佩克與其他石油生產國目前已經顯露出相當多的過剩產能。

⑷ 美國股票市場的歷史上30年代和70年代的重要歷史事件

1929年經濟危機：
1929：「黑色星期二」
1929年10月29日，星期二，對於美國的經濟以及股民來說，都是最黑暗的一天。上午10點，紐約證券交易所剛一開市，猛烈的拋單就席捲而來，「拋！拋！拋！」所有股票成了燙手的山芋，不計價格、不計成本，只要拋掉就好，經紀人被「拋」得發暈、交易大廳一片混亂，隨之而來的就是道·瓊斯指數一瀉千里，股指從最高點386點跌至298點，跌幅達22%。這是紐約交易所112年歷史上「最糟糕的一天」，以這個被稱作「黑色星期二」的日子為發端，美國乃至全球進入了長達10年的經濟大蕭條時期。

全民炒股催生股市崩盤

對於這個黑色的夢魘，所有人都陷入恐慌和怨天尤人之中，但他們沒有想到，這個日子的降臨恰恰是他們自己催生的。這一切都要從美國經濟大發展說起。
對於美國來說，第一次世界大戰是個千載難逢的黃金機會，美國利用戰爭大發橫財，戰爭結束後，美國由債務國一躍成為世界最大的債權國，紐約也取代倫敦成為世界金融中心。美國經濟的突飛猛進，帶來的是股市一派牛氣，對於股民來說，一個黃金時代來到了。
為了吸引更多的游資，美國的券商僱傭大批股票推銷員，在城市的街道，在鄉鎮的小路，在千家萬戶的門前，一遍遍向民眾講述炒股的好處，但他們卻從不提及炒股的風險。民眾的熱情被激發起來，入市炒股成為全民的投機行為。
到1928年，股市幾近瘋狂。在地鐵中，人們紛紛指責地鐵公司沒有在車廂里裝上電傳打字電報機，以致人們在乘車途中無法炒股。在波士頓的一家工廠，所有的車間都安放有大黑板，並有專人每隔一小時就用粉筆寫上交易所的最新行情。在得克薩斯州的大牧場上，牛仔們通過高音喇叭收聽電台的消息，實時了解行情。當乘客乘坐計程車時，司機會和乘客熱情地討論股票行情，就連賓館門口擦皮鞋的小童也會向顧客介紹當天的熱門股。
大多數股民都是炒短線，並非為了長期投資。在瘋狂的投機熱潮刺激下，紐約股市一漲再漲。所有投身其中的人們都未曾想到，泡沫終究有破滅的一天。當時股市的行情遠遠超出了經濟發展的實際情況，而且很多炒股者都是以股票作為抵押，進行信用交易，一旦投機人信心下降，就必然要增加更多的保證金，而缺乏資金的投機者就只能拋售更多的股票來彌補，其結果就是股價進一步下跌。
1929年9、10月間，投機者的信心開始下降，股市崩盤開始於10月24日星期四的拋售狂潮，到10月29日，股市徹底崩潰。當天美國鋼鐵公司的65萬股股票以每股179美元出售，卻找不到一個買主，於是其股價開始下跌，就像傳染病一樣，緊接著一個接一個公司的股票都開始下跌，大崩盤終於來臨。股票成為廢紙，數字全無意義，一個煤炭公司的老闆看著正在下跌的指示板，倒地死在了他經紀人的辦公室里。無數昔日的「百萬富翁」一覺醒來便一貧如洗。一些開船出海遊玩的富人們回來後發現，他們已變成了身無分文的貧民。當時跳樓的絕不僅僅是股價。
股市的崩潰不僅使投機者一貧如洗，隨之而來的是銀行業的破產，美國經濟癱瘓，西方經濟的大蕭條。股災徹底打擊了投資者信心，一直到1954年，美國股市才再次達到1929年的水平，股災帶來的黑色夢魘不堪回首。
1973年的經濟危機：
1、主要資本主義國家70年代經濟滯脹的主要特徵是
與以往傳統的周期性生產過剩危機不同，70年代以來的結構性經濟危機，從時間上看比周期性危機要長得多；從表現形式上看，結構性危機往往是生產停滯或低速緩慢增長；從波及面看，結構性危機期間各國不是同步發展，時而伴生美元危機、能源危機，時而伴生貿易失衡、信用危機；從直接導因看，主要由結構失衡而觸發的。
經濟滯脹是這一時期的主要特徵。作為滯脹現象，兼有生產停滯或緩慢發展和通貨膨脹現象。造成滯脹經濟的深層原因是，西方發達國家生產力和生產關系、對內對外經濟干預政策處於交替調整時期的綜合產物。與滯脹經濟惡化的同時，西方發達國家的社會生產力發展正面臨大調整：舊工業、舊技術、舊工藝、舊產品所體現的「夕陽工業」不景氣，進行改造需要時間，新工業、新技術、新工藝、新產品所體現的「朝陽工業」取代「夕陽工業」尚需時間；新科學技術革命的發展正面臨新的脫皮轉折期，形成強有力的新的生產力也需時間；勞動力又遇新的調整。以美國為例，1950―1965年進入市場的勞動力增加了9.8%，1965―1980年增加了40.5%，1950―1960年就業人數為690萬，1970―1980年增加到1860萬人，但失業人數和失業比例有增無減。與以往不同，出現了地區性、部門性的結構性失業現象，從而使失業問題的解決面臨新難題。
2、它的導火鎖是石油漲價。
在這期間，西方世界經濟關系的結構發生了新的調整。表現為從1971年起，美元霸主地位的結束，美日歐經濟關系面臨新的調整和從1973年由於中東「石油戰」的結果，西方廉價石油原料時代宣告結束。它打破了長期以來西方列強壟斷世界經濟秩序的局面，並在很大程度上影響西方世界70年代以來的經濟。
與此同時，作為西方經濟主流的現代凱恩斯主義經濟學說，面臨難以解決滯脹經濟的嚴重危機，西方世界的強化國家干預政策的某些弊端，追求最大限度利潤和社會嚴重不公矛盾的加劇，對經濟發展和社會穩定帶來影響，促使西方國家尋求新的調整對策。

⑸ 我想了解自2000年到現在的石油股價漲幅情況

由於美伊戰雲密布，加上委內瑞拉發生罷工，國際油價在元月21日一舉創

出兩年來新高，達到每桶31.21美元，二月原油期貨合約同時飆升，一舉突破

了每桶35美元的大關。而歐佩克前主席曾警告說，如果美國打響伊拉克戰爭而

伊拉克又放火燒毀其油田的話，國際原油價格可能會升至每桶100美元。

油價居高不下的原因，一是歐佩克增加的產量不足以填補委內瑞拉出口銳

減造成的供應缺口；二是市場擔心美國對伊拉克發動戰爭將影響來自中東地區

的原油供應。只要這兩個因素存在，2月份油價就可能漲到每桶35美元或更高

，而一旦美國對伊動武，油價可能會超過1991年海灣戰爭期間創下的每桶40美

元。

國內產油股企業股價已經聞風而動，元月21日，遼河油田揭竿而起，一度

漲停，中原油氣和石油大明也緊緊跟隨。元月24日，石化股發力， 上海石化

以漲停報收，揚子石化也有6%以上的漲幅。

那麼，國際油價上漲的時間會持續多久？國內成品油價格會否大幅上漲？

相關上市公司所受影響有多大？

大多分析人士都認為，一季度國際油價將持續目前每桶30元左右的價格。

一方面，歐洲與北美目前正處冬季，原油需要量較大，另一方面，由於伊拉克

問題具有很大的不確定因素，各國都在加大石油儲備量，因此，原油價格短期

內回落的可能性不大，一旦戰爭暴發，油價很可能出現瞬間沖破每桶40元的情

形。

不過，這種局面不可能持續太久，歐佩克決定從2月1日起，除伊拉克外的

10個成員國將每天增產原油150萬桶，使日產最高限額從2300萬桶增加到2450

萬桶，不過，這對穩定國際油價將起到積極的作用。另外，現代的戰爭特點是

准備充足，時間不長，比如在海灣戰爭期間，國際油價僅在很短的時間報價達

到了40美元/桶，很快就回落到正常水平，而在伊拉克和科威特戰爭期間，國

際油價也在10多美元/桶之間徘徊。這是因為產油國目前的協調能力很強，能

夠在戰爭期間控制價格。因此，從這種意義上來說，國際油價目前應處於其波

動周期的頂部。

至於國際油價走勢對國內油價的影響，有分析人士認為，國內油價爆漲可

能性不大，根據以往的經驗，即使美伊戰爭爆發，國內油價也未必跟隨暴漲，

如在海灣戰爭期間，國際油價達到每桶40美元，國內油價也沒有很強的反應，

在伊科戰爭期間也沒有出現國內油價暴漲的局面。

這是因為盡管石油價格已經和國際接軌，但是目前還屬於國家可調控管理

范圍。

翻開近3年來國內汽柴油價漲跌記錄，發現90號汽油零售價最低時為2.29

元，最高時為3.10元。跌幅最大時達兩位數，為10.7%，而漲幅最大時僅為9%

。

分析人士認為，這是因為國內已建立分步到位的汽柴油價漲跌調控機制，

且中石油和中石化兩大集團原油和成品油庫存已控制在1000萬噸左右。如果開

春美伊開戰，國內汽柴油價也只可能跳「小步舞」———逐步、小幅調整。

因此，從這種意義上來說，在相關的上市公司中，原油開采企業將成為國

際油價上漲的最直接受益者，如中原油汽、石油大明、遼河油田，中國石化由

於有70%的利潤來源於原油開采，今年一季度業績也將受益。另一方面，原油

價格上漲，會使國內的煉油廠和石化廠感覺到成本壓力，因為原油是作為原料

，如果不將這種成本轉移出去的話，這些煉油廠和石化廠的利潤空間就會減少

。從這種角度來說，煉油與石化類上市公司所受的影響，充滿了不確定性。

(水 木)（證券時報）

美伊戰爭對油價影響深遠

「美國攻伊」是「打擊莊家」 翻開1979年以來的世界油價走勢圖，可以

發現一個現象，這就是近25年來世界油價的幾次大起大落，都與伊拉克有著直

接的關系。 為了謀求對海灣地區———這個「世界油庫」的支配權，

伊拉克先是在1980年9月發動了曠日持久的「兩伊戰爭」，之後又在1990年8月

入侵科威特，引發「海灣危機」。這兩次大規模的戰爭，與目前正在發生的「

美伊危機」，無一例外地造成世界油價的巨幅波動。如果把「世界油價」當作

一隻股票，那麼伊拉克無疑是其中最出名的「莊家」。

今後3年油價重心下移 如果美國戰勝並控制了伊拉克，世界石油市場的

力量對比將發生根本改變，可能形成OPEC、美國利益集團（包括伊拉克、英國

等）與俄羅斯（包括前蘇成員）三強各佔37％、20％與15％的局面。在美國的

控制下，如果伊拉克的原油日產量每增加150萬桶/天，OPEC在世界石油市場的

份額就將下降2個百分點， OPEC成員為了穩定各自的石油收入，可能選擇「價

格戰」。（李 晨）

石油石化股聞風而動

申銀萬國證券研究所 李晨

慎買石油股

歐美市場石化股的走勢，不會簡單重現於國內股市。

從市場環境分析，國內股市目前尚處於熊市之後的平衡市，整體略微偏弱

；與此同時，國際石油價格高於30美元/桶，繼續大幅上漲的空間有限，因為

就算上漲到40美元/桶以上，價格變化率也就30－40％，根據對英美市場的歷

史表現分析，在「高位上漲段」買入石油股，就算油價仍有30－40％的漲幅，

油股指數的收益率水平也比較低，並且風險比較高。所以，在目前原油價格處

於30美元/桶以上的高位時，應慎買石油股。

石化股影響各異

中原油汽、遼河油田、石油大明作為原油開采企業，將直接受益於油價上

漲，其近期的股價也有提前反應的跡象。但由於原油價格上漲，中下游石化產

品的價格亦會上漲，其對石化企業的影響，主要體現在原油價格與中下游石化

產品的價差變化上。

數據顯示，原油價格高時，價差水平未必低；而原油價格低時，價差

水平未必就高。

目前，國內石化企業基本可以分為三類，一類是單純煉油的企業，如茂名

煉廠、石煉化、錦州石化等；一類是純化工業務的企業，如齊魯石化等；還有

一類就是綜合石化，即有煉油又有化工，比如上海石化、揚子石化等。

對於單純的煉油企業而言，影響其效益的關鍵是，原油與成品油價格的價

差，一般可以通過將成品油出廠價，按不同油品產量進行加權平均，減去原油

成本，得出煉油價差。國內煉油價差在2002年逐季走高，預計2002年煉油股業

績將有明顯提升，大煉廠將更為明顯，比如茂煉轉債，2002年中期為－0.044

元/股，三季度為0.06元/股，全年預計為0.20元以上，上升態勢明顯。值得注

意的是今年1月份，由於原油價格上漲，而國內成品油價格未作調整，煉油價

差環比下降明顯，可見油價上漲對煉油企業的影響可能較為負面，當然煉油業

同比仍增長了18％，可繼續謹慎看好。

對於純化工業的企業，影響其效益的關鍵是石腦油與中下游石化產品的價

差，石腦油，又名化工輕油，是煉油的產品、但卻是化工的主要原料。各主要

石化產品與石腦油的差價在2002年下半年以來，逐季增長明顯，2003年1月，

繼續保持明顯增長的態勢，所以，目前可看好純化工業務的盈利前景。值得注

意的是，齊魯石化主營產品聚乙烯（HDPE、LDPE等）的化工價差在2002年2季

度沖高後，3、4季度持續下降，預計2002年公司業績將可能出現虧損，但是

2003年1月，聚乙烯等產品的價差水平迅猛增長，預計公司2003年盈利將有明

顯改觀。

對於綜合類石化企業，2002年主要得益於煉油價差的上漲，業績普遍出現

大幅增長，2003年，預計將主要憑借化工毛利的提升，來推動盈利水平繼續增

長。2002年，上海石化與揚子石化，分別大幅擴張了煉油產量與乙烯產量，大

幅增長的產能，不僅會帶來商品量的增長，而且降低了單位成本，提升了毛利

水平。所以，上海石化、揚子石化等綜合類石化股今年的盈利前景可繼續看好

。

西方經驗油價升不一定帶動股價升

申銀萬國證券研究所 李晨

為了研究油價上漲對石油股的影響，我們選取20年內3次油價主要的上漲

階段：「1990年6－10月」、「1999年1月到2000年9月」與最近的「2002年1月

－2003年1月」。

我們將上述三個時間段按照原油價格漲幅的中間值，分別分為「低位上漲

段」與「高位上漲段」兩段，例如，將1999年1月到2000年9月的持續大幅上漲

階段，以漲幅中間值23美元/桶價格分為「低位上漲段」（即從11美元漲到23

美元）與「高位上漲段」（即從23美元再漲到35美元）兩段。

現將這6個上漲階段的原油價格漲幅，以及英國與美國市場石油股指數的

絕對收益率與相對收益率水平，分別列於下表。我們認為上漲中的石油價格與

石油股價格存在以下兩條簡單的規律，即推動石油股價格的是「原油價格變化

率」而非油價本身，此外，不同的市場環境下，石油價格對石油股價產生的影

響也會不同。

原油價格變化率決定石油股價

在上述三個油價上漲階段中，不論英國市場，還是美國市場，不論是絕對

漲幅，還是相對漲幅，「低位上漲段」對應的石油股指數表現，均優於相應的

「高位上漲段」。此結果表明，影響石油股指數收益率的主要是———「原油

價格的變化率」而非實際的原油價格數值。這一點，在比較石油股指數的絕對

漲幅中更為明顯，比如在上表的2組中，低位上漲段與對應的高位上漲段相比

，前者的原油價格漲幅是後者的兩倍，與英美石油股指數絕對漲幅對應的比例

相近，均為2倍左右。

當油價高於28美元/桶以上，英美市場石油股指數普遍出現「滯漲」。比

如1990年的8－10月，以及2002年的11月至今，均出現原油價格在30美元/桶以

上繼續沖高的過程中，石油股指數卻出現「滯漲」的情況，如果原油價格高位

震盪中出現階段性回調，出現負的變化率，石油股指數將會隨之下跌。

市場環境的影響

不同的市場環境，石油股跑贏大盤的表現也不同。

牛市中，油價大幅上漲，輕易的推動石油股跑贏大勢，以2組數據為例，

其中「低位上漲段」由於更高的變化率，石油股指數相對漲幅是「高位上漲段

」的3倍（超過變化率倍數）；

在熊市或弱平衡市中，只有油價處於「低位上漲段」時，才能有效的推動

石油股跑贏大盤。以1組與3組數據為例，「低位上漲段」對應的油股指數相對

表現，要遠遠強過「高位上漲段」的表現。

只有在「低位上漲段」買進石油股，才能更有效地跑贏大勢。也就是說，

在平衡市或熊市中，就算預期油價將大幅上漲，在30美元/桶以上高價區買進

石油股的收益率也比較低。

海灣戰爭時期油價與英國油股表現

不論從任何角度衡量，與目前「美伊危機」情形最具有可比性的，無疑是

12年前的那次「海灣戰爭」。

「海灣戰爭」前後，正是歐美市場的熊市，美國市場標准普爾500指數，

從1990年6月的370點左右，一路下跌至1991年1月海灣戰爭爆發時的310點，半

年跌幅16％，這一點，不僅與現時歐美股市相近，而且也與中國股市相近，國

內證券市場亦從2002年6月的1700多點，下跌至目前的1450點左右，跌幅也在

16％左右。

所以，分析1990－91年間的那次「海灣戰爭」前後石油股指數的收益率情

況，對中國市場具有一定的參考意義。

為了研究具有一定的可比性，我們選擇英國的石油股指數作為研究對象。

我們假設分別在1991年1月17日「海灣戰爭」爆發前的一周、半個月、一個月

或是三個月、半年等時點買入英國石油股指數，並且分別持有到1991年的1月

10日或者1月24日，即在戰爭爆發前後各一周的時點上，賣出石油股指數。

研究上表，有兩點參考較有價值：買入時機宜早不宜晚。只有在開戰前6

個月以前，即在1990年7月底前，買入石油股指數，可以獲得相對大盤為正的

收益率，而在戰前3個月到戰前一周買入石油股指數，其絕對與相對的收益率

均為負數；介入時，油價水平宜低不宜高。

伊拉克的產量增長將改變世界石油供需關系 單位：萬桶/日

平均增速% 2003F 2004F 2005F 2006F

82-01 92-01

世界需求 1.14 1.46 7750 7860 8050 8250

世界供給 1.16 1.47 7600 7720 7950 8080

伊位克產量* 150 300 500 750

預計世界供給富餘* 0 160 400 580

美伊戰爭三種預期對油價的影響 單位:美元/桶

情形 概率 未來3-5年油價運行區間 油價中樞

A 戰爭沒有發生 25% 18-24 21

B 戰爭了,但美國沒贏 5% 22-28 25

C 戰爭了,但美國贏了 70% 17-21 19

平均期望 17-21 19.8

2002-2006年布倫特原油均價預測 單位:美元/桶

2002F 2003F 2004F 2005F 2006F

原油均價區間 24.9 20-23 17-21 16-20 18-22

四家採油股基本情況

名稱 代碼 簡要點評

遼河油田 000817 公司總股本11億,流通股本2億,年原油產量在80萬噸左右,所

產原油油質偏低,國際參考油價為印尼杜里原油.2001年EPS

為0.32元,2002年預計為0.38元,同比增長18%,由於目前油價

水平遠遠高於2002年1季度的水平,預計公司今年1季度業績

同比仍有明顯的增長

中原油氣 000956 公司總股本8.16億,流通股本2.04億,年產原油60萬噸左右,

所產原油油質較高,國際參考油價為印尼米納斯原油.2001年

EPS為0.624元,預計2002年基本與上年持平.預計公司今年1

季度業績同比明顯增長,而全年業績同比下降

石油大明 000406 公司總股本3.64億,流通股2.66億,年產原油約40萬噸,所產

原油油質適中,國際參孝油價為印尼辛塔或米納斯原油。

2001年EPS為0.55元(送股攤薄後),預計2002年基本與上年持

平或略低.1季度與全年判斷同上

中國石化 600028 公司總股本867億,流通股A股28億,年產原油3800萬噸,而且

具有1.3億噸/年原油加工能力.原油總體品質中等,國際參考

油價為印尼辛塔原油.2002年業績預計為0.165元/股,2003年

預計將受益於化工毛利的上升,業績同比增長10%左右

近20年內油價漲幅較大階段英美油股指數的表現

組別 時間階段 原油價 油價 英國市場指標漲幅% 美國市場指標漲幅%

格起止 漲幅% 大盤 油股指 油股指 大盤 油股指 油股指

數絕對 數相對 數絕對 數相對

1低 90.6-90.8 15to28 81 -6.9 8.3 15.2 -7.5

1高 90.8-90.9 28to41 46 -9.7 -8.7 1 -5

2低 99.1-99.10 11to23 110 4.8 25.4 18.6 -4.4 12 6.7

2高 00.1-00.9 23to35 55 5.8 11.2 6.5 5.5 6 2.5

3低 02.1-02.5 20to26 30 -0.6 7.9 8.3 -6 6.2 12.5

3高 02.5-03.1 26to32 23 -27 -29 -2 -16 -17 -1

注:以上六個時間段,最近20年來主要的幾次油價上漲階段,其中時間階段1

和2為海灣戰爭時期;原油價格指布侖特原油價格,油價漲幅指對應時間階段內

的漲幅

買入點 開戰後一周賣出 開戰前一周賣出

油股指 油股指 大盤指 油價 油股指 油股指 大盤指 油價

數絕對 數相對 數變動% 變動 數絕對 數相對 數變動% 變動

收益率% 收益率% 收益率% 收益率%

戰前一周 -4.5 -3.5 -1 -22

戰前半月 -9.2 -2 -7 -23 -4.9 -3.8 -1.1 -1.3

戰前1個月 -7 -3 -4 -25 -2.7 0 -2.7 -4.7

戰前3個月 -8.5 -8.5 0 -46 -3.9 -5 1.2 -27

戰前6個月 -12.1 2.6 -15 18 -6.7 7.6 -14.3 52

注:上表假設在1991年1月17日海灣戰爭爆發前不同的時間點買入英國石油股指

數,並分別在開戰爭前後一周賣出石油股指數,對應的指數收益率水平,並且包

括石油股的分紅

⑹ 七十年代的美國經濟是什麼梗

二十世紀七十年代——美國經濟滯脹史

滯脹的成因

科技發展正處低潮、出口貿易份額下降、實體經濟缺乏增長點是根本原因。
擴張性財政政策和處於轉型期的貨幣政策不但沒有刺激經濟增長，反而如「火上澆油」。
美元持續貶值、油價高企和糧食緊缺推動了本來就高企的通貨膨脹。
滯脹的影響
滯脹對私人投資造成了極為負面的影響，大量企業倒閉，工人失業，經濟增長停滯。
在整個滯脹期間美國股市經過了 6 輪調整，股市走熊先於經濟衰退，而股市起穩也先於經濟起穩。
在西方經濟體遭遇滯脹的同時，美國信貸擴張反而促成了欠發達國家的經濟發展及世界貿易的擴張。
走出滯脹
經過里根政府的結構性財政政策和緊縮性貨幣政策，美國於1983 年迎來經濟增長高峰，此輪滯脹歷時13 年。
經濟學上的「滯脹」是指生產停滯、失業率增加和通貨膨脹並存的經濟現象。生產停滯是經濟滯脹的一個重要表現形式。由美國學者D.格林沃爾主編的《現代經濟詞典》把停滯解釋為：「實際產量或收入不變、下降或雖增長但大大慢於所能達到的增長速度」。因此，滯脹時期的生產停滯並不是僅僅指資本主義經濟周期中危機階段生產的下降和停滯，它是一種跨越經濟周期長期存在的現象。因此，上世紀1970 年到1982 年美國所經歷的經濟危機及經濟緩慢增長階段基本上屬於「滯脹」階段。市場上普遍認為美國當時的滯脹以及此後爆發的經濟危機主要是由能源價格上漲所致。如今，石油價格又再度高企，「次貸」危機愈演愈烈。美國是否又會重新回到經濟衰退與通貨膨脹並存的兩難境地？以史為鑒可以知興替，本文就滯脹起因、滯脹對股市及全球經濟的影響以及如何走出滯脹等話題展開討論，希望能給讀者以啟發。
1970-1982 年美國「滯脹」成因
在「滯脹」階段，美國共經歷了 4 次經濟危機（按照NBER 的統計資料，經濟谷底分別為1970 年11 月，1975 年3 月，1980 年7 月，1982 年11 月）。這幾次經濟危機期間，在生產下降和失業率猛增的同時，物價不但沒有下跌反而普遍大幅度上漲，成為高通貨膨脹率、高失業率和低經濟增長並存的獨特經濟現象。
這種現象在美國經濟發展史上較為罕見。二戰後至1970 年間美國共發生了四次經濟衰退（按照NBER 的統計資料，經濟谷底分別為1949 年10 月，1954 年5 月，1958年4 月，1961 年2 月）。經濟衰退發生時，生產下降，失業增加，同時物價也會下降；危機過後，生產增長，就業增加，物價也會上漲。是什麼導致了高通脹率與高失業率、經濟不振同時存在？我們還應該從滯脹產生的原因說起。
缺乏增長點的實體經濟是「滯脹」的根本原因
美國經濟出現停滯始於 1969 年，當時的通貨膨脹率約在5%左右。美國經濟為什麼會出現「停滯」？原因在於：
其一，戰爭對美國消費和經濟增長的刺激正逐漸消失。比如五、六十年代美國工業高漲，得益於世界大戰積累起來的被抑制的對固定資產、住宅建築、耐用消費品的需求，以及朝鮮戰爭和越南戰爭的刺激。這些因素在70 年代以後已經逐步消失。
其二、科技發展處於低潮。20 世紀40 年代末，美國等資本主義國家率先掀起了以原子能和電子信息技術的發明與應用為先導的第三次科技革命，五、六十年代以來推動了美國工業的高速增長。但經過了近20 年的科技高潮後，到70 年代初，第三次科技革命的推動力已經明顯減弱。
直至 70 年代末80 年代初，在第三次科技革命的基礎上，全世界范圍內以微電子技術、生物工程、新型材料、宇航工程、海洋工程、核能技術等尖端技術的應用為主要標志的新技術革命的新科技革命才再掀高潮。
其三、美國在世界市場上的出口貿易額開始下降。自1960 年代開始，由於經濟全球化、區域化的發展，商品和生產要素國際間流動的限制大大減少，世界市場競爭加劇。1947 美國出口額佔世界出口額的約三分之一，1948 年下降到23.5%，1960 年下降到18.2%，1970 年再降到15.5%。1美國從1971 年首次出現了13.03 億美元的對外貿易逆差，此後，除了1973、1975 年為小額順差外，其餘年份均為逆差。
擴張性財政政策和處於轉型期的貨幣政策直接推動了通貨膨脹
擴大總需求的財政政策以及寬松的貨幣政策曾對 50 到60 年代發達資本主義國家經濟的高速增長、失業率下降以及促使經濟危機程度減弱和時間縮短，起了一定的作用。然而，在70 年代，擴張式的財政政策和貨幣政策卻雙雙「失靈」了。
第一、財政政策為什麼「失靈」？
第二次世界大戰後，美國數屆政府皆奉行赤字財政政策，不斷擴大政府開支，藉以刺激經濟回升，提供大量就業機會。戰後至1981 年為止的36 個財政年度，有27 個財政年度有赤字。政府預算內的財政赤字在1976 年和1981 年分別創下了694 億美元和739 億美元的歷史新高。在1970 年至1979 年的10 年中，政府的財政赤字預算達5128 億美元。
為了彌補財政赤字，美國政府還發行了大量的國債。1970 年國債額為370 億美元，1975 年國債額為5332 億美元，1980 年國債發行額達到9077 億美元。人均負擔的國債額從1960 年的1572 美元增加到1980 年的3985 億美元。聯邦政府每年為國債付出的利息也從 1960 年的92 億美元增加到1980 年的749 億美元；利息約占每年聯邦支出的10%左右。
擴張性的財政政策緣何失效？歸根結底，是由於實體經濟缺乏增長點。擴張性財政政策沒有起到刺激經濟增長的作用，反而如火上澆油般推高了通貨膨脹。
第二、貨幣政策為何「失靈」？
自布雷頓森林體系崩潰後，美聯儲的貨幣政策逐步由價格目標向數量目標過渡。但是，受到凱恩斯主義的影響，美聯儲在實際操作中，仍是把利率作為貨幣政策體系的首要地位。因此，在此轉變階段，貨幣政策不穩定，再加上，高通貨膨脹背景下，利率波動較大，最終導致了貨幣供應量過大。
具體而言，雖然1970 年伯恩斯上任不久後就宣布以貨幣總量為供給目標，但是實際上卻是以聯邦基金利率為最終目標。每隔六個星期，聯邦公開市場委員會就會重新制定各種貨幣總量的目標區間，以及與該目標區間所匹配的聯邦基金利率。如果聯邦基金利率高於或低於目標區間，就通過調整貨幣供應量的手法將聯邦基金利率保持在目標區間內。因此，貨幣供應量往往會出人意外地螺旋式上升或者下降，極不穩定。
另外，選擇利率作為調控目標，也有不利的一面。首先，雖然關於利率的信息每天都能得到，但不容易控制。其次，影響總需求的主要因素是預期的長期真實利率。所謂預測的長期真實利率，就是市場參與者通過在名義利率減去預期通貨膨脹率來推測的真實利率。而恰恰在20 世紀70 年代，美國出現了比較高的通貨膨脹。在這樣高的通貨膨脹時期，名義長期利率和總需求之間的關系既不穩定，也不能預測。
因此，在滯脹期間，美聯儲的貨幣政策沒有能夠幫助經濟增長，反而由於貨幣供應量過大，被認為是推高通貨膨脹的因素之一。
銀行信貸業務擴張也對通貨膨脹的產生起到了推波助瀾的作用。
能源和食品價格上漲使通貨膨脹直接上升至兩位數
世人常常把上世紀 70 年代的經濟「滯脹」歸因為石油價格上漲。我們的研究也發現，石油價格大幅上漲與其後的經濟衰退的確有著密切的關系。第一次石油危機發生於 1973-1974 年。十月戰爭爆發，歐佩克為制裁西方，聯手削減石油出口量。國際油價從每桶3 美元漲到12 美元。而與此同時，西方發達國家的經濟開始衰退。從1973 年到1975 年美國實際GDP 增長下降了0.7%。第二次石油危機發生於 1979-1980 年。伊朗爆發革命，隨後伊朗和伊拉克開戰。石油日產量銳減油價驟升，從每桶14 美元飛漲到近40 美元；第二次石油危機也引起了西方主要工業國的經濟衰退，1979 年到1980 年，美國實際GDP 下降了0.23%。第三次石油危機發生於 1990 年。1990 年8 月，伊拉克入侵科威特，次年1 月，美國對伊拉克開戰。三個月的時間，石油價格從每桶14 美元上漲至40 美元。從1990 年到1991 年，美國實際GDP 下降了0.17%。
為什麼油價上漲會引起經濟衰退的連鎖反應呢？首先，生產率與石油價格關系密切，石油價格上漲會導致生產率下降。美國工業部門在19 世紀70 年代對石油的使用量達到高峰，石油價格上漲直接影響了使用石油為燃料和原材料的生產部門。
其次，石油價格的上漲直接推動了本來就高企的通貨膨脹率。石油以最終消費品和中間產品這兩種形式影響物價的走勢。
除此之外，不僅是油價格上漲，食品價格也由於糧食緊缺而大漲，在一定程度上增加了通貨膨脹壓力。1972 年，自然災害席捲全球，世界糧食總產量比上年減少2.9%，許多國家發生嚴重的飢荒。前蘇聯在這一年到處搶購，大量進口，造成戰後前所未有的糧食短缺。1974 年世界糧食再次減產，緊缺狀況進一步加劇。第二次石油危機出現之前的1978 年，再次出現世界糧食短缺。
由於糧食供應不足，糧食價格上漲幅度較大，1973 年和1974 年，美國食品和飲料價格上漲幅度分別達到13.2%和13.7%；1978 年和1979 年，上漲幅度分別達到9.7%和10.7%。
布雷頓森林體系崩潰與美元貶值
石油價格的上漲從表面上看由石油危機所引發，但實際上也與美元持續貶值不無關系。1975 年，美國與海灣國家相繼簽訂協議，協議的主要內容只有一個：這些國家只用美元進行石油結算。石油價格由美元標注，這造成原油價格與美元匯率反向運動的邏輯關系。1970 年，布雷頓森林體系崩潰後美元持續貶值，為油價上漲提供了充分的理由。
滯脹對全球經濟的影響
滯脹對美國經濟造成了致命的打擊。一方面，美國工業經歷了長時間的生產下降。1973 年發生的經濟危機使得美國的工業生產下降了15.3%，持續時間為18 個月；1979年發生的經濟危機使得美國工業生產下降了11.8%，持續時間約44 個月。另一方面，大量企業破產，失業率上升到戰後歷次危機的最高值。1979 年發生的經濟危機造成了近1.5 萬家企業破產倒閉，失業率最高時達9.2%，失業人數約836 萬。在1979 年發生的經濟危機中，企業倒閉、銀行破產數和失業率都創出戰後最高紀錄。企業破產數量達25 300 家，失業率最高時達10.8%。此外，固定資產投資大幅下降、物價嚴重上漲都嚴重影響了美國經濟發展。「滯脹」階段是美國「二戰」結束後最為艱難的一個階段。從 1969 年12 月爆發經濟危機，到1982 年12 月經濟復甦為止，美國約有13 年的時間停留在滯脹的陰影下。平均每3 年多就有一次衰退，實際GDP 平均增長速度只有2.9%，而其它時期的經濟增幅平均為3.87%至5.69%。與此同時通貨膨脹率前所未有地高漲，年平均通貨膨脹率達到10.46%，而美國戰後各經濟階段的平均通貨膨脹率為2.33%至3.54%。
「滯脹」時期美國各產業的表現
70 年代美國「滯脹」時期，各行業的表現不一。我們統計發現，大多數行業，特別是製造業表現較差；但是，具有定價權的上游資源行業和下游服務業，以及出現新的盈利模式的行業，增速明顯能超越CPI 的漲幅。70 年代，美國增長最強勁的行業分別是採掘業、農林牧漁、金融服務業、公用事業，平均年增速超過10％，遠遠超過CPI 的上漲。其中，採掘、農林牧漁的年增長幾次超過50％，主要是受益於石油價格暴漲和全球性糧食漲價。金融服務業的年增長也曾經接近20％，則是因為70 年代美國的銀行業了出現新的盈利模式——國際貸款業務的興起。中東「石油美元」最終又存回了美國的銀行，再加上美元持續貶值刺激不產油的欠發達國家貸款來支付其國際收支逆差，因此，70年代美國的銀行業處於信貸擴張、高杠桿、高盈利的豐厚時期，直至80 年代初債務危機爆發。
70 年代，美國溫和增長的行業，包括，信息服務業、教育醫療業、房地產、住宿食品服務業、文化娛樂業等行業，扣除通貨膨脹的因素後，基本實現正增長。信息服務業的增長主要是受到當時美國電信行業的壟斷格局被打破，行業競爭機制刺激了居民對通信的消費增長。
70 年代，美國增長呈現停滯狀態的行業涉及面較廣，包括，製造業、交運倉儲、建築業、零售業、批發貿易等，主要是受到經濟停滯、失業率高的影響。
滯脹翹高全球能源和大宗商品價格通貨膨脹導致了固定收益類資產貶值，經濟衰退又拖累了股市上漲，缺乏投資渠道的資金開始湧入大宗商品市場。黃金作為規避通貨膨脹的保值工具在1980 年創下了每盎司850 美元的高點。
滯脹對美國股市的影響
經濟的衰退通常伴隨著股市的下跌。我們分析了1942 年至1995 年股市的牛熊周期，發現這期間總共有8 次經濟衰退，每次都伴隨著股票市場走熊。股票市場走勢是經濟增長的領先指標，8 次經濟衰退前的股市有7 次已經提前下跌已經提前下跌，而經濟開始復甦前，股市一般會提前4 個月左右起穩。當然並不是每次股市走熊都與經濟周期有關，14 次股市調整隻有8 次與經濟周期有關。信貸周期等其他因素也同時左右著股票市場的走勢。
整個滯脹時期，股票市場經過了 6 次調整，約有一半的時間處於熊市之中。也就是說，1946-1995 年美國股市的14 次調整有一半是發生在滯脹時期的。滯脹嚴重影響了美國股市的發展1973 年-1974 年的股市大調整中，美國S&P500 下跌了近43.3%，為歷次調整中最大跌幅。從個股的表現看，在70 年代股市調整時期，仍有部分行業的股票出現了一定的漲幅。比如，金融股、國防股、採掘股和服務類股。總體來說，板塊的走勢還是與當時的行業景氣度密切相關。
西方國家「滯脹」對全球影響——資金向欠發達國家巨額轉移
雖然 20 世紀70 年代，西方國家都陷入了滯脹的局面，但是，美國信貸規模的持續擴張，也促成了全球尤其是欠發達國家的發展和世界貿易的擴張。國際貸款業務的興起至少可以追溯到1973 年的第一次石油危機時機，主要由三方面因素促成的。
其一、資金。1973 年，加速的通貨膨脹與利率上調的不利影響無法支持美國銀行正常的融資活動，導致了銀行系統的演進走上了另外一條道路。當時石油漲價帶來的巨額財富源源不斷地流向了產油國，這些石油美元最終又存回了美國銀行。缺乏正常融資渠道的銀行一下子擁有了巨額的資金。
其二、需求。借款需求的產生與70 年代寬松的貨幣政策、過低的實際利率相關。寬松的貨幣政策，美元貶值，負利率降低了還本付息的費用，也間接增強了借款國的信用度。下跌的實際利率、擴張的世界貿易、不斷提高的商品價格、再加上貶值的美元，這一切都鼓勵了債務國，並給與他們增加負債額的機會。國際上，不產油的欠發達國家需要貸款來支付其國際收支逆差，而產油國家則需要貸款來支持經濟擴張計劃。適逢東西方關系緩和，美國銀行成為信貸的源泉。
其三、利潤。當時，歐洲美元市場不受管制，美國銀行不必為自己海外分公司的債務保持最低的准備金。國際貸款的利潤相當的豐厚。
國際貸款業務成為整個銀行業務中發展最快的業務。加上各家銀行爭奪市場份額的競爭，對貸款條件的要求就相應寬松很多。借債國為獲得貸款而提供的必要資料少得可憐，一些貸款銀行甚至不知道貸款對象在其他地方的借款數額。就這樣整個國際信貸市場迅速的發展起來。1982 年，墨西哥債務危機爆發後，國際信貸市場的發展才算告一段落。20 世紀90年代開始，私人資本才開始顯著流入新興市場。
美國如何走出「滯脹」？
以往當發生經濟衰退時，在生產下降、失業率增加的同時，往往伴隨著物價水平的下跌，正是由此實際情況作後盾，以通貨膨脹率為代價換取失業率下降的凱恩斯主義經濟政策才能大行其道。然而，此時情況卻發生了變化。滯脹時期，異常的通貨膨脹率和失業率同時發生，使得美國政府進退兩難。
漸進的經濟恢復政策
福特和卡特的兩任政府都實行了漸進的經濟恢復政策。1976 年1 月，失業率為7.9%，福特政府設置了一條將失業率壓制到1980 年時5.2%的經濟路徑。也就意味著在這段時間內，失業率每年需要下降0.6%。卡特總統在任職期間，也將這一目標路徑沿襲下來。其具體措施是：一是減稅以刺激經濟上升；二是撥款舉辦公共服務事業；以增加臨時工作位置。前一項措施雖然起到了一定的積極作用，但卻擴大了預算赤字，從而加劇了美國依然存在的通貨膨脹，以至於1978 年又出現「雙位數」的通貨膨脹率；後一項措施則因撥款不多，以致收效不大。通貨膨脹的上升導致卡特政府不得不將重點重新轉移到治理通貨膨脹上，採用緊縮的貨幣政策，聯邦基金利率在70 年代末甚至超過了10%。由於卡特政府在治理通貨膨脹和刺激經濟增長的問題上搖擺不定，貨幣政策時緊時松，也沒有執行前後一至的戰略。最終，卡特政府也在「滯脹」的陰影中下台。
穩定貨幣供給量和結構性財政政策
1979 年沃爾克就任美聯儲主席，強力提升美元利率。高息的強勢美元政策，吸引了大量的外國資本流入美國，將美國推入強勢美元時代。1981 年，里根入主白宮，里根政府認為，國家對經濟過度干預，限制了經濟活力，是造成經濟惡性循環的根本原因。為了對付"滯脹"，里根政府改弦易轍，採用了四個措施：穩定貨幣供應量、減輕稅賦、縮減開支、減少政府幹預。最為有效的兩條是穩定貨幣供應量和減少政府幹預。
首先，里根政府以控制貨幣供應量為主要目標，即使利率過高觸發經濟危機，也不放棄從緊的貨幣政策。里根政府在期上任初期雖然遭遇了嚴重的經濟危機，但是穩定的貨幣供應量抑制了通貨膨脹，使得通貨膨脹逐步下降。到1984 年已經降到3.8%。其次，里根對企業實行的加速折舊政策和原來的投資課稅扣除等優惠，使得企業手中的現金流量增加，對刺激傳統產業更新設備起了很大作用；另外，由於生產資料的價格上漲低於前期，也鼓勵了企業投資。除此以外，能源消費結構的變化引起了油價的下跌；美元升值也使得進口產品價格下降；工會為保證工人就業而放棄提高工資的要求等客觀原因也使得通貨膨漲出現了下降的態勢。經過里根政府的持續努力，美國終於1983 年迎來了新的經濟增長高峰，此輪經濟滯脹一共經歷了13 年的時間。