有效市場假說理論與股票市場

『壹』 有效市場假說的各種投資理論比較

1952年，美國經濟學家馬可維茨（Harry M．Markowit）在他的學術論文《資產選擇：有效的多樣化》中，首次應用資產組合報酬的均值和方差這兩個數學概念，從數學上明確地定義了投資者偏好，並以數學化的方式解釋投資分散化原理，系統地闡述了資產組合和選擇問題，標志著現代資產組合理論（Modern Portfolio Theory，簡稱MPT）的開端。該理論認為，投資組合能降低非系統性風險，一個投資組合是由組成的各證券及其權重所確定，選擇不相關的證券應是構建投資組合的目標。它在傳統投資回報的基礎上第一次提出了風險的概念，認為風險而不是回報，是整個投資過程的重心，並提出了投資組合的優化方法，馬可維茨因此而獲得了1990年諾貝爾經濟學獎。 1965年，美國芝加哥大學金融學教授尤金·法瑪(Eugene Fama)，發表了一篇題為《股票市場價格行為》的論文，於1970年對該理論進行了深化，並提出有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，簡稱EMH）。有效市場假說有一個頗受質疑的前提假設，即參與市場的投資者有足夠的理性，並且能夠迅速對所有市場信息作出合理反應。該理論認為，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的信息已經及時、准確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業當前和未來的價值，除非存在市場操縱，否則投資者不可能通過分析以往價格獲得高於市場平均水平的超額利潤。
有效市場假說提出後，便成為證券市場實證研究的熱門課題，支持和反對的證據都很多，是目前最具爭議的投資理論之一。盡管如此，在現代金融市場主流理論的基本框架中，該假說仍然占據重要地位。
2013年10月14日，瑞典皇家科學院宣布授予美國經濟學家尤金·法瑪、拉爾斯·皮特·漢森以及羅伯特·J·席勒該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰他們在研究資產市場的發展趨勢採用了新方法。
瑞典皇家科學院指出，三名經濟學家「為資產價值的認知奠定了基礎」。幾乎沒什麼方法能准確預測未來幾天或幾周股市債市的走向，但可以通過研究對三年以上的價格進行預測。
「這些看起來令人驚訝且矛盾的發現，正是今年諾獎得主分析作出的工作」，瑞典皇家科學院說。
值得一提的是，尤金·法瑪和羅伯特·席勒持有完全不同的學術觀點，前者認為市場是有效的，而後者則堅信市場存在缺陷，這也從另一個側面證明，至今為止人類對資產價格波動邏輯的認知，還是相當膚淺的，與我們真正把握其內在規律的距離，仍然非常遙遠！
1979年，美國普林斯頓大學的心理學教授丹尼爾·卡納曼（Daniel Kahneman）等人發表了題為《期望理論：風險狀態下的決策分析》的文章，建立了人類風險決策過程的心理學理論，成為行為金融學發展史上的一個里程碑。
行為金融學（Behavioral Finance，簡稱BF）是金融學、心理學、人類學等有機結合的綜合理論，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規律。該理論認為，股票價格並非只由企業的內在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。它是和有效市場假說相對應的一種學說，主要內容可分為套利限制和心理學兩部分。
由於卡納曼等人開創了「展望理論」（Prospect Theory）的分析範式，成為二十世紀80年代之後行為金融學的早期開拓者，瑞典皇家科學院在2002年10月宣布，授予丹尼爾·卡納曼等人該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰其綜合運用經濟學和心理學理論，探索投資決策行為方面所做出的突出貢獻。
現今成型的行為金融學模型還不多，研究的重點還停留在對市場異常和認知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及鑒別可能對金融市場行為有系統影響的行為決策屬性。
大致可以認為，到1980年，經典投資理論的大廈已基本完成。在此之後，世界各國學者所做的只是一些修補和改進工作。例如，對影響證券收益率的因素進行進一步研究，對各種市場「異相」進行實證和理論分析，將期權定價的假設進行修改等等。 2010年，中國演化分析專家吳家俊在其專著《股市真面目》及一系列研究成果中，創造性提出股票市場是「基於人性與進化法則的復雜自適應系統」理論體系，首次建立了演化證券學的基本框架和演化分析的理論內涵。該學說運用生命科學原理和生物進化思想，以生物學範式（Biological Paradigm）全面和系統闡釋股市運行的內在動力機制，為解釋股市波動的各種復雜現象，構建科學合理的投資決策框架，提供了令人信服的依據。
作為一個全新的認識論和方法論體系，演化證券學（Evolutionary Analysis Theory of Security，簡稱EAS）摒棄證券市場行為分析中普遍流行的數學和物理學範式，突破機械論的線性思維定式和各種理想化假設，重視對「生物本能」和「競爭與適應」的研究，強調人性和市場環境在股市演化中的重要地位；認為股市波動在本質上是一種特殊的、復雜多變的「生命運動」，而不是傳統經濟學認為的線性的、鍾擺式的「機械運動」，其典型特徵包括：代謝性、趨利性、適應性、可塑性、應激性、變異性、節律性等。這就是為什麼股市波動既有一定規律可循，又難以被定量描述和准確預測的最根本原因。
比較常用的演化證券學模型，主要有如下幾種：MGS模型、BGS模型、AGS模型、PGS模型、IGS模型、VGS模型、RGS模型等。
當前，除了學科內部的縱深發展外，金融學領域的學科交叉與創新發展的趨勢非常明顯。作為介於生物學和證券學之間的邊緣交叉學科，演化證券學已成為證券投資界的新興研究領域，對於揭示股票價格形成機制及其演變規律，推動現代金融理論的多學科融合發展，都具有十分重要的理論和實踐意義。

『貳』 根據有效市場假說理論，市場價格已經反映了所有與股票有關的公開信息，基本分析失去了作用，這樣的市場是

為判斷市場的行為類型和具體的運動特徵，提出了市場有效的三種形式
1.弱有效市場：凝聚了所有歷史記錄的信息
2.半強式有效市場：不僅反映過去信息，而且反映所有公布於眾的目前信息.
3.強有效市場：包含弱有效和半強有效市場的內容，還包含了內幕信息。此時，投資者不能支配和影響價格的形成，只能根據給定的價格作出自己的行為選擇。

第2個，你看下是不是。
其它可追問。

『叄』 請以有效市場假說分析中國資本市場的有效性

體力行。於是不食肉的戒律就誕生並且延續靈感，你就象我要找的人，是我夢里的知音。

『肆』 有效市場假說和選擇低市盈率股票矛盾嗎

市盈率高，說明投資者普遍認可，但相應的其股票價格也高，價格可能高於當前的價值，其價值要在未來才能實現。市盈率低，雖然說明它不被投資者追捧，但其股票價格也低，價格可能低於當前的價值，也就是被低估。所以這兩種觀點，在價格與價值的關繫上是一致的，並不矛盾。
另外，「一個公司股票市盈率較低，說明投資者不認可這家公司，未來這家公司會出問題」的說法是不對的。投資者不看好一家公司，可能是因為它缺乏成長性，但不等於它未來會出問題。

而對於選股來說，這兩種觀點都是從一個片面去判斷股票的價值，而實際上公司或股票的價值是在不斷變化的，市場環境也是在不斷變化的，投資者掌握的信息也是有限的，僅根據某一個理論觀點，不考慮綜合條件，是沒法對股票的未來作出合理判斷的。

『伍』 什麼是有效市場假設理論

兩個假設：
1、假設一切商品的市場交易是充分的，無障礙的（例如無貿易壁壘、行政限制或地域限制）；
2、假設一切市場信息，都在第一時間被充分有效地傳遞和消化（例如無內部消息只泄露給少數人知道），人是理性的，所以一切商品的市場定價都充分體現了關於該商品的所有信息。
所以，被操控價格、貿易被壟斷就不是有效市場。
人們一般認為，股市是個有效市場，所以基於有效市場理論的假設來分析股市的波動。例如這只股票為什麼當前是4.8元而不是5.8元，因為4.8元已經反映了市場全部投資人對其的全部信息的掌握。為什麼這只股票當前連拉漲停或跌停，是因為它有了的新的信息，人們改變了對它的原先估值定價，要通過重新定價來反映這個市場信息。
但是，股市有時又不能用有效市場理論來解釋。例如，即便沒有新消息，但有資金實力的人可以人為地操控股價；或者眾多投資人會不理性地、博傻地追殺股價，這兩者都能導致股價「失真」，市場有效理論在此時又失效了。
兩種情況交織在一起，使得人們不那麼容易能掌握股市的波動。形成了股價不可預知的魅力。

『陸』 有效市場假說對試圖通過買賣股票來「擊敗市場」的投資者來說，有什麼含義

如果不存在交易成本，則試圖「擊敗市場」的投資者會獲得市場收益率，所有交易的凈現值為0；如果存在交易成本，則投資者將損失與交易成本相等的額度。

『柒』 有效市場假說的對比市場理論

分形最早由Benoit Mandelbort提出、用以描述那種不規則的、破碎的、瑣屑的幾何特徵，李雅普諾大指數和分形維的檢驗都說明了資本市場呈現出混沌行為。隨著非線性動力學的發展，基於混沌和分析理論的新視角為我們提供了理解資本市場行為的新途徑，而分形市場假說的提出是在這方面所取得的重大進展之一。
埃德加·E·彼得斯(Edgar E. Peters)(1991,1994)首次提出了分形市場假說(FMH)，它強調證券市場信息接受程度和投資時間尺度對投資者行為的影響，並認為所有穩定的市場都存在分形結構。
分形市場理論與有效市場理論的比較
特徵 有效市場理論 分形市場理論
市場特性 線性孤立系統 非線性、開放、耗散系統
均衡狀態 均衡 允許非均衡
系統復雜性 簡單系統 具有分形、混沌等特性的復雜系統
反饋機制 無反饋 正反饋
對信息的反應 線性因果關系 非線性因果關系
收益序列 白雜訊不相關 分數雜訊 長記憶（對於初始值敏感）
價格 序列布朗運動(H=0.5) 分數布朗運動(H∈[0.5,1))
可預測性 不可預測 提供了一個預測的新方法
波動有序性 無序 有序
二者之間關系有效市場是分形市場的一個特例
分形市場拓展了有效市場的含義
分形市場理論更廣泛的、准確的刻畫市場

『捌』 舉例說明我國股票市場的有效性（以有效市場假說分析）。

要命，那麼多內容打字太累

『玖』 中國的股票市場是否符合「有效市場假說」

有效市場假說作為金融經濟學的基礎理論之一。由於有效市場假說奠定了研究資本市場中證券價格形成機制與預期收益變動的基礎，所以該理論也就成為了現代證券市場理論體系的重要支柱，特別是它成為了金融工程學的核心理論之一。盡管如此，有效市場假說的實際應用效果並不理想，即使像歐美等成熟的證券市場也遠遠沒有達到有效市場的標准，所以該假說在實際中的應用會有諸多局限性也就不足為奇了。
具體的理解我建議你參閱：http://blog.eastmoney.com/st168998,329395.html
作者首先簡要地敘述有效市場假說的主要內容，特別指出該假說的種種假設性條件，然後從實證分析的角度對我國證券市場的統計結構進行檢驗，之後提出有效市場假說描述市場的不足，最後引入分形市場假說，說明分形市場假說是有效市場假說的一個自然的推廣，也是一個更加接近真實市場的一個推廣。

『拾』 巴菲特現象的存在與有效市場假說有何矛盾之處如何解釋

有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，EMH）由美國芝加哥大學教授尤金·法瑪在20世紀70年代提出。這一假說建立在三個前提之上。一，市場上每個人都是理性的經紀人；二，股票價格反映了理性人的供求平衡；三，關於股票的信息會迅速被消化。舉個例子，如果某隻股票目前的價格是50塊錢，從有效市場假說來看，這50塊錢的價格，就反映了關於該銀行的盈利前景、成本估算等等等情況，是目前該股票公平、合理的價格。如果未來出現了新的利好消息，比如資產重組，那麼該股票的價格也就會隨之上漲，直到對該股票合理的估值。
按照有效市場假說，市場反映了一切信息，那麼就不存在超額收益的現象。比如大盤漲10%，無論你怎樣操作，你的收益都不可能超過10%。因此，只能進行被動投資，比如買指數基金。
因此，巴菲特說，「如果市場總是有效的，我只能沿街乞討。」但事實上，巴菲特和很多優秀的基金管理人，都獲得過大大超出市場的收益率。一方面，這說明市場不總是有效的，但也不能推翻有效市場假說這一理論。
其一，雖然在市場上有人獲得過超額收益，但從統計來看，大部分的基金管理人還是只能獲得與大盤同期的收益。也就是說，巴菲特現象或許是一種倖存者偏差。存在這種倖存者偏差的原因，因為市場的參與者並不總是理性的，存在著羊群效應等等。
總而言之，有效市場假說在長期看來是有效的，也就是我們通常說的「市場大勢」，做投資不能違背大勢，即便是巴菲特也會遵循股市的基本規律。但從小的波動來看，還是大有可為的。如果有足夠的才能加上運氣，還是能夠獲得超額收益的。