中國股市抽薪多少

A. 中國股市(上證和深證)現在大概共有多少只股票

1.中國股市有多少只股票：截止2015年8月1日，上交所有1029隻上市公司；深交所有1606家上市公司，總計2635家。

2.中國股票市場是由三部分組成：A股市場、B股市場和H股市場。其中，1990年底創建的A股市場無論是上市公司的數量，還是市場的總市值，都是中國股票市場當之無愧的代表。A股的正式名稱是人民幣普通股票。它是由我國境內的公司發行，供境內機構、組織、或個人（不含台、港、澳投資者）以人民幣認購和交易的普通股票。

3.截止2015年8月1日：
上交所：
上市公司：985家；
上市股票：1029隻；
總市值：183876.67億；
深交所：
上市公司（家）：1606；
總市值（億元） 119721.93億；

B. 中國股市總股本擴張排名

請仔細閱讀，謝謝

中國股市散戶投資者現在唯一能保全自己的措施只有一個：徹底遠離股市！因為作為與股指期貨相配套的滬深300ETF指數型基金國家已經擬定於近期在香港市場上市，內地投資者將不能參與交易。這一政策使香港市場的境外機構可能利用該基金作為套利工具，而對內地所有投資者客觀上造成了不公平，增加了境內投資者的風險。假如境外機構對在港上市的中資H股、紅籌股和300ETF進行聯手控制，很可能使內地市場出現單邊暴漲或暴跌，也可能會為國際對沖基金間接控制內地資本市場提供工具。內地證券市場操縱權旁落的後果及風險將不可估量。近期中國股市大盤暴跌多少反映了機構投資者對這一政策的恐懼和不安。

此外，據行業知情人士透露，繼銀行系QDII產品對外投資額度快速放寬至215億美元後，保險公司的QDII投資細則即將出台，初步預計額度不會少於銀行和基金公司。在如今人心恐慌，熊市思維逐漸抬頭的情況下，這一消息無疑會把利空作用放大。加上超級擴容密集出台、印花稅提高、公布清查違規入市銀行資金、打擊違規信息披露行為等一套套緊縮打壓政策，它們傳遞出的強烈政策調控語言就是，中國證券市場不能再漲了，所有人的唯一選擇就是徹底退出這個風險已經高企的市場。 據統計，2006年全年上市公司利潤3892億元（對應A股流通股就更少了），如果2007年按每天成交量3000億計算，印花稅按0．3％計算，（一年按240天計算）印花稅合計4320億，券商傭金按照0．2％（法定是0．3％）計算，合計2880億元，二者合計7200億，幾乎是2006年上市公司全年利潤的一倍。如果按每天成交量2000億元計算，印花稅合計2880億元，券商傭金1920億，二者合計4800億元，仍然超過2006年上市公司利潤之和。如果按每天成交量1500億元計算，印花稅合計2160億元，券商傭金1440億，二者合計3600億元，就達到2006年上市公司全年利潤。 文章說，由於股市投資的本質是分享上市公司的收益，上市公司是股市的基石。如果上市公司的收益總和不足以彌補印花稅和券商的傭金，那麼這個股市，就連"零和游戲"的底線都夠不著，應該是"負和游戲"。在"負和游戲"中理論上是每個投資者都無法分享到上市公司的利潤，只能通過吹泡沫、爾虞我詐、坑害中小投資者的方式來實現"泡沫利潤"。 目前中國內地投資者證券帳戶內的保證金總額不過1萬億，也就是說，不用兩年就全部收繳到國庫了。所有參與者都是來無償送錢的。這就象街邊撞球場子，兩個參與撞球游戲的人拼個你死我活，最終贏利的，一定是擺撞球的攤主。兩個人手中的銀子都必將落入攤主的口袋。這哪裡是一個有投資價值的市場？ 管理當局人為控制股市，在儲蓄存款沒有出來時，扇動大家說，中國經濟高速發展，只有通過證券市場才能充分分享經濟成長的成果，而現在真的出來一部分了，又擔心所謂股市泡沫問題，要閉門放狗咬人，讓散戶投資者去買單，用自己的退休金、血汗工資去承受管理層製造的泡沫。 文章斷言，中國證券管理當局的短視，必將毀滅整個資本市場。管理當局無能，也許還是造成股市發展十幾年還在3000為中軸晃悠的真正原因。中國經濟發展其實從來就沒有與股市同步過。 附原文：反彈逃命後將迎來更恐怖的下跌 一、作為與股指期貨相配套的滬深300ETF指數型基金國家已經擬定於近期在香港市場上市。內地投資者將不能參與交易.

二、據行業知情人士透露，繼銀行系QDII產品對外投資額度快速放寬至215億美元後，保險公司的QDII投資細則最快將於本月中旬出台，初步預計額度不會少於銀行和基金公司。 現在我總算找到了大盤繼續暴跌的真正原因了。很多普通投資者可能根本不知道這些政策傳遞出的指向性意義，對內地證券市場的中長期發展所帶來的重大負面作用。下面我先就第一條消息進行分析和解讀。 作為與股指期貨相配套的滬深300ETF指數型基金應該是反映內地滬深市場交易水平的一個標尺。管理層對於不開放境內投資者進場交易的原因解釋是：由於目前滬深證券市場是兩個完全分開獨立的交易市場，資金結算存在障礙，而且，目前香港市場實行T+0交易制度能夠更好地與即將推出的股指期貨相配套。 有分析人士評論，這一政策對內地所有投資者客觀上造成了不公平，增加了境內投資者風險，因為，香港市場的境外機構完全可能利用該基金作為套利工具，而讓境內投資者處於束手無策地步。假如，境外機構對在港上市的中資H股、紅籌股和300ETF進行聯手控制，將很可能造成內地市場出現單邊暴漲或暴跌，也可能會為國際對沖基金間接控制內地資本市場提供工具。內地證券市場操縱權旁落的後果及風險將不可估量。大盤暴跌多少反映了機構投資者對這一政策的恐懼和不安。 第二條消息是，保險系QDII細則將於中旬左右出台。如果處於牛市行情中，市場對這種政策可能敏感度低些，畢竟市場資金充沛人氣旺盛，而現在人心恐慌，熊市思維逐漸抬頭情況下出台這一消息會把利空作用放大。繼前次公布15500億特別國債發行事件央行負責人出面澄清後，市場反映似乎有緩和跡象，超級擴容密集出台、印花稅提高、公布清查違規入市銀行資金、打擊違規信息披露行為等一套套緊縮打壓政策，它傳遞出的強烈的政策調控語言就是，內場證券市場不能再漲了，而所有市場參與者都沒有做空工具套利保值，那麼，所有人只能有唯一選擇，就是徹底退出這個風險已經高企的市場。而近期香港股市疊創歷史新高正是受到內地一系列利好政策傾斜的鼓舞。 雖然有人出來澄清特別國債不會對內地股市造成沖擊，屬於正常經濟手段。但是，一個國家資本市場互通互連的，絕對不是割裂的兩個國度，說沒有影響顯然難以說服所有人。大家想想，即使特別國債不向普通投資者和企業發行，但向銀行發行，由於其利息水平高於儲蓄，銀行肯定會積極認購。該額度相當於提高銀行存款准備金率5%，而不是此前多次調整的0.5%，會不構成股市資金變相抽離？銀行接受儲蓄存款再放貸款，如果可放貸額度減少必然減少企業貸款比例，上市公司融資門檻提高，周轉困難，業務必然受到沖擊，對上市公司業績持續增長構成巨大打擊，另外，雖然清查銀行進入股市的資金已有公布，但還有多少是沒有查出的呢？查出部分或只是九牛一毛而已。到底參與市場的違規銀行資金有多少，可能永遠是個謎。一系列釜底抽薪做法對股市會沒有影響？

對於推出滬深300ETF指數型基金推託說由於內地兩市不能結算而只能供香港市場交易更是滑稽。資本市場改革和完善，本就是管理層的第一要務，新的金融產品推出，國內資本市場沒有條件，你管理層應該進行完善，創造交易環境和條件呀。難道就任由話語權旁落？把刀柄交給別人後，人為刀俎，我為魚肉？這一政策不能不令人聯想到蔣介石抗戰中：「攘外必先安內」的政策。為了防止股市高企可能對銀行（著名經濟學家劉紀鵬稱之為大兒子）造成沖擊，不顧一切出台政策打壓股市（劉紀鵬稱之為小兒子）？前面出台提高印花稅的政策再次將管理層的短視行為暴露無疑，試問，出台如此重大政策，有沒有經過精確測算，有沒有經過廣泛徵求經濟學家的意見？有沒有經過合法的聽證和征詢？以至急不可耐做半夜雞叫？中國經濟發展到什麼時候才能擺脫「三拍」怪圈：一拍腦袋，就這么定，二拍胸脯，我負責；三拍大腿，又交學費了？ 據統計，2006年全年上市公司利潤3892億元（對應A股流通股就更少了），如果2007年按每天成交量3000億計算，印花稅按0．3％計算，（一年按240天計算）印花稅合計4320億，券商傭金按照0．2％（法定是0．3％）計算，合計2880億元，二者合計7200億，幾乎是2006年上市公司全年利潤的一倍。如果按每天成交量2000億元計算，印花稅合計2880億元，券商傭金1920億，二者合計4800億元，仍然超過2006年上市公司利潤之和。如果按每天成交量1500億元計算，印花稅合計2160億元，券商傭金1440億，二者合計3600億元，就達到2006年上市公司全年利潤。 從這些鮮明的數據不難看出，在"三公"原則下進行市場化博弈，這一基本的市場化條件似乎還離我們很遠。由於股市投資的本質是分享上市公司的收益，上市公司是股市的基石，而如果上市公司的收益總和不足以彌補印花稅和券商的傭金，那麼這個股市，就連"零和游戲"的底線都夠不著，應該是"負和游戲"，在"負和游戲"中理論上是每個投資者都無法分享到上市公司的利潤，只能通過吹泡沫、爾虞我詐、坑害中小投資者的方式來實現"泡沫利潤"。管理層一直極力倡導的價值投資基礎又在哪裡能夠實現？ 目前兩地市場投資者證券帳戶內的保證金總額不過1萬億，也就是說，不用兩年就全部收繳到國庫了。所有參與者都是來無償送錢的。
這就象街邊撞球場子，兩個參與撞球游戲的人拼個你死我活，最終贏利的，一定是擺撞球的攤主。兩個人手中的銀子都必將落入攤主的口袋。這是一個有投資價值的市場？這不是逼良為娼，迫使所有人去搏傻又是什麼？ 還有管理層一直詬病的泡沫問題，泡沫的標準是什麼？無非是市盈率吧，新股上市就是30多倍，海歸的H股更高達125倍，上市被機構再狂拉1倍，你讓散戶投資者去買單？用自己的退休金、血汗工資去承受管理層製造的泡沫？被迫參與搏傻買了你們發行的股票還要挨打，天理何在呀！

管理當局人為控制股市，在儲蓄存款沒有出來時，扇動大家說，中國經濟高速發展，只有通過證券市場才能充分分享經濟成長的成果，而現在真的出來一部分又閉門放狗咬人，這不是現代版的葉公好龍是什麼？ 在股市真正出現大幅調整時，還在忽悠，說股市調整不會改變牛市上升格局。試問牛市存在的基礎還在么？無非是繼續穩住中小散戶，不要走，等我的大兒子安全撤退後，市場跌得面目全非時，一個輪回後，我再忽悠散戶進入這個陷井中.當狼來了的叫喊聲多了，你們認為還會有人相信？管理當局的短視，必將毀滅整個資本市場，這也許就是當局無能，造成股市發展十幾年還在3000為中軸晃悠的真正原因，中國經濟發展其實從來就沒有與股市同步過。從91年開市至今，中國經濟每年以近兩位數的速度高速增長，以上海為例，1991年從100點起步，相應的指數復合增長到2005年還應該在998點嗎？這不是自欺欺人是什麼？

本人：當我們現在剛剛過上能吃飽穿暖的日子，當我們剛剛向銀行貸款買了房子，當我們在銀行剛剛存了點棺材本老婆本。突然這一切就象好夢一日游似的隨風飄過，一夜回到10年前. 試問中國的平苦大眾不炒股又怎麼能躲的過通貨膨脹這只政策老虎喃？這就是中國的特色，很茫然！

C. 急!!!在線等!!!為什麼說2+1組合拳令股市很失望,華盛頓很滿意

由於5月30日凌晨財政部突然調高國內證券交易印花稅的消息，在中國資本市場搞得沸沸揚揚，幾乎成了「半夜雞叫」的代名詞。自「5．30」中國股市暴跌以來，滬市股指大盤飛流直下近千點，兩市蒸發市值近4萬億元人民幣，每天幾乎有70％以上的股票都站在了跌停板的陣營，如此舉世罕見的股災讓國內外投資者目瞪口呆，投資信心幾乎在一夜間由暖轉涼、達到崩潰，市場悲觀情緒也油然而生。對於如此之中國式股災（行政干預引發的股災），讓全世界的人都疑惑：為何一個堅挺無比的中國牛市竟然在「半夜雞叫」後就變成如此脆弱的熊樣？市場中的真金白銀都蒸發到哪去了？股市暴跌的深層次原因究竟是什麼？

筆者認為，對於中國股市如此脆弱的原因，首先應該和政策調控預期的不明朗有關，行政干預成了最直接的導火索；其次是散戶投資者的過於盲目樂觀，在高位替機構們抬上了懸崖邊緣的轎子；第三個原因可能就是股市自身的泡沫使然。

對於此次股市暴跌，「半夜雞叫」顯然就成了市場和投資人指責的對象。雖然，「半夜雞叫」的出發點是為了抑制瘋牛狂奔，為了給過火的投機氛圍降溫，但是由於缺乏穩妥和缺失風險評估的財政干預手段，帶有極具計劃和行政色彩，又似乎完全體現了管理層的意志，從而讓懸居高位的投機信心被徹底擊垮，或許連高層也沒有意識到如此干預竟然會發生這般災難，而且像這樣空前的災難是所有人都不願意看到的，政府管理部門也不希望看到股市出現驟然降溫的情形。那麼早知現在何必當初呢？為何財政部在干預前不進行仔細、冷靜地研究和風險評估？不進行更為藝術的影子化干預？

而且，這一「嚴密」的干預是建立在對外澄清不幹預的基礎之上，是在指定信息披露的「三大報」頭版頭條上出現，其出爾反爾的行為遭遇市場指責則無可厚非。成熟市場在處理泡沫問題方面往往都是「說破而不人為捅破」，實施影子化的調控，以行政提前放風的方式讓市場提前進行預期調整，而等政策真正出來時，往往不會掀起腥風血雨，有時甚至只用權威人士的口頭和輿論干預，而不動用具體的行政政策，這樣藝術化的調控顯然會將矛盾沖突和調控的摩擦、阻力減小，實施股指軟著陸，而非人為緊急迫降。

關鍵是目前國內現行的制度結構體系分割情況下，導致各大機構都以部門利益和官本位為重，從而忽視市場自身的規律。拿中國資本市場來說，「五龍治水」現象極其嚴重，雖然有中國證監會統一監管，但各大部委利益交叉參與其中者不計其數，而且他們屢屢對股市發表或採取缺乏統一戰略性的干預措施，既影響了中國證券市場的健康發展也阻礙了中國股市邁向國際一流陣營的腳步，因此設立一個為中國資本市場長遠發展的戰略協調管理部門迫在眉睫。

此次，財政部「只要結果」的「答卷」式干預手段，實在不能讓人接受，由於隱蔽的政策干預代表了行政打壓的意圖，從而讓市場徹底失去了上漲的動力，也阻滯了中國資本市場發展壯大的機會。所以，這些行政部門必須要在此次股市災難中進行深刻反思，並承擔相應的責任，以免日後不良干預。

在「5．30」政策出台之前，股市已經處於高位，很多部門都看到了股市的風險，紛紛採取自我「收兵」的方式將各自部門的股市資金、利潤撤出。然後，這些與股市監管有關的部門紛紛出來採取發言、間接干預等手段來為自己免責，給高層「交卷」，以體現股市暴漲暴跌和他們沒有關系，但事實上他們難逃其咎。災難發生之前，央行採取「組合拳」的方式交了一份無關痛癢的「答卷」，證監會採取了「買者自負」的道義勸告交了「答卷」，但都沒有任何作用。在這種情況下，政府高層又對股價格外關注，擔心暴漲的牛市一旦下跌會影響中國經濟的正常發展，詢問和建議各部門採取合理的措施對待股市，保證中國經濟結構的整體協調。可是在利益切割的各部門之間，都紛紛以自我保護為出發點，採取缺乏系統性和戰略性的體外干預，導致市場在無數庸醫的治療下無效，反而更加發狂。從而迫使財政部重拳出手，結果財政部的「答卷」結果是將瘋牛打成了熊樣。雖然立竿見影，但行政干預、「政策市」的跡象太過明顯，給市場強烈的行政打壓信號。而且是以公然違背誠信的方式給市場施以教訓，其結果與初衷必然會產生巨大差異。因此，建立一個有統一戰略、為市場長期負責的金融監管協調部門，非常有必要，這樣既可以防止部門利益下的竭澤而漁，也可以具體追究責任到實際主體，可以達到為資本市場長期構建戰略宏圖的計劃，避免我國股市再走彎路。但前提是，這個部門一定廉潔公正、杜絕腐敗、敢做敢為，否則反而又多了一個剝奪和權力尋租的機構而已。

雖然，此次財政部提高印花稅只是引爆股市下跌的導火索，但其行政干預的影子嚴重影響了市場化的規律，而且不當的財政政策完全達到了不良的市場「擠出效應」，將投資者的熱情完全打擊到了臨界點，讓其以真真切切地感受到了「風險教育」，從而迫使一些投資者退出市場和自動抑制金融投資，在金融投資市場極大現代化的今天，採取壓抑的舉措顯然不大合理，反而不利於中國資本市場快步邁向國際化。

其實，對於此次結構性泡沫和流動性過剩有很多市場化的手段可以實施，可以讓高位運行的股價實施軟著陸，讓泡沫引而不發，不輕易人為捅破泡沫，充分利用市場中的投資熱情和過剩流動性來進行我國資本市場的大發展和大擴容，可以通過加大供給優質大盤股的方式來回收流動性，抑制資金推動型的瘋牛格局，實施上市公司的整體產業結構升級，讓中國投資者持有代表國計民生的超級大盤股，以實現居民儲蓄資產證券化的結構性升級和國民經濟利益共享，但前提是要在一、二級市場理性投資的情況下。對此，筆者曾在今年年初就提出了建議，並撰文《急跌未必能擠走股市泡沫》、《擠泡沫須講求藝術》分析股市的大起大落對普通中小投資者並沒有任何好處，管理部門的突然降溫和釜底抽薪，帶給中國股市和中小投資者的往往是巨大的災難，而帶給像羅傑斯等境內外大鱷和機構們的則是低位吸貨、洗劫散戶的大好時機。因此避免牛市的盲目冒進，將快牛變為慢牛，則有利於中國股市和中國經濟的長遠、可持續發展。

但是，在半年後的今天，沒有見到「看不見的手」，反而行政干預之手卻以迅雷不及掩耳的速度重重打在散戶的臉上，一連幾個跌停讓人回不過神。據不完全統計，在此輪股市災難來臨前夕，二級市場中70％以上的籌碼都落在了散戶口袋，而賺得缽滿盆溢的境內外機構早已勝利大逃亡，他們在下跌中損失很小，反而連續5個跌停，給他們低成本吸貨創造了制度基礎，而且他們還打著「救市」的幌子堂而皇之地進入股市，低位接手籌碼並准備隨時洗劫心灰意冷的散戶。

在這種情況下，這樣的暴跌只能損害市場的投資基礎和中小投資者的熱情，而對市場結構性泡沫和非理性則效果並不明顯。因此，交易所和證監會應該嚴查機構們的違規操縱股價行為，建議每周公告每家上市公司的機構持倉籌碼與散戶持倉籌碼的比例，防止散戶被繼續魚肉。還有，其他管理部門在出台行政政策之前，一定要進行徹底的風險評估、考慮長遠，切勿為了「交卷」而「答卷」，實施竭澤而漁的短期化行政干預。

對此次股災，行政管理部門除了要進行認真反思之外，市場中的各個參與主體都應該進行全面、理性地反思。學者、媒體輿論要學會正確引導，在市場過度盲目樂觀時應該客觀地揭示和理性地分析風險，切莫盲目大呼「無風險牛市」和樹立「股神」標桿，避免誘導無辜的、無風險意識的普通百姓，在非理性暴跌之際，適當地給投資者以信心，避免盲目的殺跌造成更大的災難。

另外，最有切膚之痛的投資者更應該深刻反思，以後千萬別再被一時的牛市幻像所迷惑，也別再被那些整天大喊牛市而不提醒任何風險的聲音所忽悠，應時刻保持清醒的頭腦，兼聽市場各方不同的意見，不要輕易排斥不同的聲音和推卸責任，保持自己獨立判斷和獨立操作的精神，遵從價值投資理念，而非在股市高位進行頻頻地短線投機和刀口舔血.

D. 特郎普要求美國退休金撤出中國股市,是利好,還是利空

特郎普要求美國退休金撒出中國股市，肯定是利空，但我們個人做股票只是做個股，影響不大！

E. 中國股市上的810事件是怎麼回事

1992年8月10日，是中國證券市場發展史上一個重要的日子。當時在「鄧小平南巡講話」的激勵下，中國證券市場的合法地位正式確立，滬深股票市場走出了一輪氣勢磅礴的牛市行情，其中深圳股市漲幅超過2倍，股票供不應求。為平抑股價，增加供給，8月7日，深圳市宣布當年發行5億股公眾股，發售500萬張抽簽表，中簽率為10％，每張抽簽表可以購1000股。但是當時市場極度熱烈，對股票的需求量極其巨大，5億股股票無疑是杯水車薪。於是出現了百萬人爭購抽簽表的局面，並且引發了內部人營私舞弊暗中套購認購表的行為。結果多數人因為沒有買到中簽表而到市政府示威，從而引發了震驚全國的「8·10事件」。該事件的爆發使得管理層極度震驚，引發了對社會穩定的擔憂，並觸發了公眾投資者對證券市場存廢問題的憂慮，導致滬深股市深幅狂瀉，上海市場三天之內暴跌400餘點。

F. 股票在什麼情況下會跳水

股票在出現重大利空，持股者信心大跌的情況下會跳水。
股票跳水是指股票大跌加急跌，如瀑布，而非緩流。中國股市每天漲跌幅不得超過10%。一般跌2%為微跌，3%以下為正常跌可叫調整，3%以上到5%可以叫重跌，5%以上可以叫大跌再多，可為跳水。
股市利空是股市用語。利空是指能夠促使股價下跌的信息，如股票上市公司經營業績惡化、銀行緊縮、銀行利率調高、經濟衰退、通貨膨脹、天災人禍等，以及其他政治、經濟軍事、外交等方面促使股價下跌的不利消息。對於空頭有利，能刺激股價下跌的各種因素和消息(如股票上市公司經營業績惡化、銀行緊縮、銀行利率調高、經濟衰退、通貨膨脹、天災人禍等，以及其他政治、經濟軍事、外交等方面促使股價下跌的不利消息)，稱為利空。

G. 股市大漲原因是什麼難道政府就不怕對樓市造成釜底抽薪的效果嗎

這個問題好有思想！！
其實，政府最近的降低利率，投放5000億都是在救市，具體是救什麼？你我心知肚明。可是現在如果還要像前任的那種大手筆，是不可能的，因為樓市泡沫過大，如果還是像那樣程度的救市，需要投入的可就不止4萬億了，畢竟樓市價格虛高到如此的地步，你恐怕要印雙倍，三倍，乃至十倍的錢才能徹底托住，但是房子現在對於投資者來說，已經不是下金蛋的雞了，樓市萎靡不振，投資者的目的就是要獲取最大的利潤，現在樓市不會暴漲，那麼利潤就會長期維持在低利潤，那麼為什麼不另謀他路呢？可是中國的投資渠道過於狹窄，要麼樓市，要麼股市，樓市不行，資金被動流向股市，況且股市這幾年一直在地位震盪，就算賠，還會賠到什麼地方去呢？低價進高價出這個簡單的道理誰都懂的，所以股市和樓市相比，股市處於地位的優勢就很明顯了
還有一點，央行和政府的政策，講了一個天方夜譚的成語，事實也證明，政府其實真的沒有能力把握經濟的走向，不要說中國，世界所有的國家都沒有那個能力的。政府救樓市，沒想到投資者對樓市不抱信心，解套出來去炒股。你政府救市那是你的政策，但是，你控制不住人心，明知道樓市沒有利潤了，為什麼還要往火坑裡跳呢？？

H. 中國股份經濟的研究現狀

中國股市散戶投資者現在唯一能保全自己的措施只有一個：徹底遠離股市！因為作為與股指期貨相配套的滬深300ETF指數型基金國家已經擬定於近期在香港市場上市，內地投資者將不能參與交易。這一政策使香港市場的境外機構可能利用該基金作為套利工具，而對內地所有投資者客觀上造成了不公平，增加了境內投資者的風險。假如境外機構對在港上市的中資H股、紅籌股和300ETF進行聯手控制，很可能使內地市場出現單邊暴漲或暴跌，也可能會為國際對沖基金間接控制內地資本市場提供工具。內地證券市場操縱權旁落的後果及風險將不可估量。近期中國股市大盤暴跌多少反映了機構投資者對這一政策的恐懼和不安。

此外，據行業知情人士透露，繼銀行系QDII產品對外投資額度快速放寬至215億美元後，保險公司的QDII投資細則即將出台，初步預計額度不會少於銀行和基金公司。在如今人心恐慌，熊市思維逐漸抬頭的情況下，這一消息無疑會把利空作用放大。加上超級擴容密集出台、印花稅提高、公布清查違規入市銀行資金、打擊違規信息披露行為等一套套緊縮打壓政策，它們傳遞出的強烈政策調控語言就是，中國證券市場不能再漲了，所有人的唯一選擇就是徹底退出這個風險已經高企的市場。 據統計，2006年全年上市公司利潤3892億元（對應A股流通股就更少了），如果2007年按每天成交量3000億計算，印花稅按0．3％計算，（一年按240天計算）印花稅合計4320億，券商傭金按照0．2％（法定是0．3％）計算，合計2880億元，二者合計7200億，幾乎是2006年上市公司全年利潤的一倍。如果按每天成交量2000億元計算，印花稅合計2880億元，券商傭金1920億，二者合計4800億元，仍然超過2006年上市公司利潤之和。如果按每天成交量1500億元計算，印花稅合計2160億元，券商傭金1440億，二者合計3600億元，就達到2006年上市公司全年利潤。 文章說，由於股市投資的本質是分享上市公司的收益，上市公司是股市的基石。如果上市公司的收益總和不足以彌補印花稅和券商的傭金，那麼這個股市，就連"零和游戲"的底線都夠不著，應該是"負和游戲"。在"負和游戲"中理論上是每個投資者都無法分享到上市公司的利潤，只能通過吹泡沫、爾虞我詐、坑害中小投資者的方式來實現"泡沫利潤"。 目前中國內地投資者證券帳戶內的保證金總額不過1萬億，也就是說，不用兩年就全部收繳到國庫了。所有參與者都是來無償送錢的。這就象街邊撞球場子，兩個參與撞球游戲的人拼個你死我活，最終贏利的，一定是擺撞球的攤主。兩個人手中的銀子都必將落入攤主的口袋。這哪裡是一個有投資價值的市場？ 管理當局人為控制股市，在儲蓄存款沒有出來時，扇動大家說，中國經濟高速發展，只有通過證券市場才能充分分享經濟成長的成果，而現在真的出來一部分了，又擔心所謂股市泡沫問題，要閉門放狗咬人，讓散戶投資者去買單，用自己的退休金、血汗工資去承受管理層製造的泡沫。 文章斷言，中國證券管理當局的短視，必將毀滅整個資本市場。管理當局無能，也許還是造成股市發展十幾年還在3000為中軸晃悠的真正原因。中國經濟發展其實從來就沒有與股市同步過。 附原文：反彈逃命後將迎來更恐怖的下跌 一、作為與股指期貨相配套的滬深300ETF指數型基金國家已經擬定於近期在香港市場上市。內地投資者將不能參與交易.

二、據行業知情人士透露，繼銀行系QDII產品對外投資額度快速放寬至215億美元後，保險公司的QDII投資細則最快將於本月中旬出台，初步預計額度不會少於銀行和基金公司。 現在我總算找到了大盤繼續暴跌的真正原因了。很多普通投資者可能根本不知道這些政策傳遞出的指向性意義，對內地證券市場的中長期發展所帶來的重大負面作用。下面我先就第一條消息進行分析和解讀。 作為與股指期貨相配套的滬深300ETF指數型基金應該是反映內地滬深市場交易水平的一個標尺。管理層對於不開放境內投資者進場交易的原因解釋是：由於目前滬深證券市場是兩個完全分開獨立的交易市場，資金結算存在障礙，而且，目前香港市場實行T+0交易制度能夠更好地與即將推出的股指期貨相配套。 有分析人士評論，這一政策對內地所有投資者客觀上造成了不公平，增加了境內投資者風險，因為，香港市場的境外機構完全可能利用該基金作為套利工具，而讓境內投資者處於束手無策地步。假如，境外機構對在港上市的中資H股、紅籌股和300ETF進行聯手控制，將很可能造成內地市場出現單邊暴漲或暴跌，也可能會為國際對沖基金間接控制內地資本市場提供工具。內地證券市場操縱權旁落的後果及風險將不可估量。大盤暴跌多少反映了機構投資者對這一政策的恐懼和不安。 第二條消息是，保險系QDII細則將於中旬左右出台。如果處於牛市行情中，市場對這種政策可能敏感度低些，畢竟市場資金充沛人氣旺盛，而現在人心恐慌，熊市思維逐漸抬頭情況下出台這一消息會把利空作用放大。繼前次公布15500億特別國債發行事件央行負責人出面澄清後，市場反映似乎有緩和跡象，超級擴容密集出台、印花稅提高、公布清查違規入市銀行資金、打擊違規信息披露行為等一套套緊縮打壓政策，它傳遞出的強烈的政策調控語言就是，內場證券市場不能再漲了，而所有市場參與者都沒有做空工具套利保值，那麼，所有人只能有唯一選擇，就是徹底退出這個風險已經高企的市場。而近期香港股市疊創歷史新高正是受到內地一系列利好政策傾斜的鼓舞。 雖然有人出來澄清特別國債不會對內地股市造成沖擊，屬於正常經濟手段。但是，一個國家資本市場互通互連的，絕對不是割裂的兩個國度，說沒有影響顯然難以說服所有人。大家想想，即使特別國債不向普通投資者和企業發行，但向銀行發行，由於其利息水平高於儲蓄，銀行肯定會積極認購。該額度相當於提高銀行存款准備金率5%，而不是此前多次調整的0.5%，會不構成股市資金變相抽離？銀行接受儲蓄存款再放貸款，如果可放貸額度減少必然減少企業貸款比例，上市公司融資門檻提高，周轉困難，業務必然受到沖擊，對上市公司業績持續增長構成巨大打擊，另外，雖然清查銀行進入股市的資金已有公布，但還有多少是沒有查出的呢？查出部分或只是九牛一毛而已。到底參與市場的違規銀行資金有多少，可能永遠是個謎。一系列釜底抽薪做法對股市會沒有影響？

對於推出滬深300ETF指數型基金推託說由於內地兩市不能結算而只能供香港市場交易更是滑稽。資本市場改革和完善，本就是管理層的第一要務，新的金融產品推出，國內資本市場沒有條件，你管理層應該進行完善，創造交易環境和條件呀。難道就任由話語權旁落？把刀柄交給別人後，人為刀俎，我為魚肉？這一政策不能不令人聯想到蔣介石抗戰中：「攘外必先安內」的政策。為了防止股市高企可能對銀行（著名經濟學家劉紀鵬稱之為大兒子）造成沖擊，不顧一切出台政策打壓股市（劉紀鵬稱之為小兒子）？前面出台提高印花稅的政策再次將管理層的短視行為暴露無疑，試問，出台如此重大政策，有沒有經過精確測算，有沒有經過廣泛徵求經濟學家的意見？有沒有經過合法的聽證和征詢？以至急不可耐做半夜雞叫？中國經濟發展到什麼時候才能擺脫「三拍」怪圈：一拍腦袋，就這么定，二拍胸脯，我負責；三拍大腿，又交學費了？ 據統計，2006年全年上市公司利潤3892億元（對應A股流通股就更少了），如果2007年按每天成交量3000億計算，印花稅按0．3％計算，（一年按240天計算）印花稅合計4320億，券商傭金按照0．2％（法定是0．3％）計算，合計2880億元，二者合計7200億，幾乎是2006年上市公司全年利潤的一倍。如果按每天成交量2000億元計算，印花稅合計2880億元，券商傭金1920億，二者合計4800億元，仍然超過2006年上市公司利潤之和。如果按每天成交量1500億元計算，印花稅合計2160億元，券商傭金1440億，二者合計3600億元，就達到2006年上市公司全年利潤。 從這些鮮明的數據不難看出，在"三公"原則下進行市場化博弈，這一基本的市場化條件似乎還離我們很遠。由於股市投資的本質是分享上市公司的收益，上市公司是股市的基石，而如果上市公司的收益總和不足以彌補印花稅和券商的傭金，那麼這個股市，就連"零和游戲"的底線都夠不著，應該是"負和游戲"，在"負和游戲"中理論上是每個投資者都無法分享到上市公司的利潤，只能通過吹泡沫、爾虞我詐、坑害中小投資者的方式來實現"泡沫利潤"。管理層一直極力倡導的價值投資基礎又在哪裡能夠實現？ 目前兩地市場投資者證券帳戶內的保證金總額不過1萬億，也就是說，不用兩年就全部收繳到國庫了。所有參與者都是來無償送錢的。
這就象街邊撞球場子，兩個參與撞球游戲的人拼個你死我活，最終贏利的，一定是擺撞球的攤主。兩個人手中的銀子都必將落入攤主的口袋。這是一個有投資價值的市場？這不是逼良為娼，迫使所有人去搏傻又是什麼？ 還有管理層一直詬病的泡沫問題，泡沫的標準是什麼？無非是市盈率吧，新股上市就是30多倍，海歸的H股更高達125倍，上市被機構再狂拉1倍，你讓散戶投資者去買單？用自己的退休金、血汗工資去承受管理層製造的泡沫？被迫參與搏傻買了你們發行的股票還要挨打，天理何在呀！

管理當局人為控制股市，在儲蓄存款沒有出來時，扇動大家說，中國經濟高速發展，只有通過證券市場才能充分分享經濟成長的成果，而現在真的出來一部分又閉門放狗咬人，這不是現代版的葉公好龍是什麼？ 在股市真正出現大幅調整時，還在忽悠，說股市調整不會改變牛市上升格局。試問牛市存在的基礎還在么？無非是繼續穩住中小散戶，不要走，等我的大兒子安全撤退後，市場跌得面目全非時，一個輪回後，我再忽悠散戶進入這個陷井中.當狼來了的叫喊聲多了，你們認為還會有人相信？管理當局的短視，必將毀滅整個資本市場，這也許就是當局無能，造成股市發展十幾年還在3000為中軸晃悠的真正原因，中國經濟發展其實從來就沒有與股市同步過。從91年開市至今，中國經濟每年以近兩位數的速度高速增長，以上海為例，1991年從100點起步，相應的指數復合增長到2005年還應該在998點嗎？這不是自欺欺人是什麼？
本人：當我們現在剛剛過上能吃飽穿暖的日子，當我們剛剛向銀行貸款買了房子，當我們在銀行剛剛存了點棺材本老婆本。突然這一切就象好夢一日游似的隨風飄過，一夜回到10年前.
試問中國的平苦大眾不炒股又怎麼能躲的過通貨膨脹這只政策老虎喃？這就是中國的特色，很茫然！

I. 名家：傳統救市救病不救命 否定散戶就是否定A股歷史

劉紀鵬：傳統救市救病不救命 扭轉股市頹局須重塑公平效率

經歷了金融危機的沖擊後，歐美股市陸續走出低迷：道瓊斯指數重上13000點，納斯達克創12年來新高，歐洲幾大股指也都恢復到2008年危機之前的水平。反觀本未受到危機過多影響的中國，股市卻是一塌糊塗，甚至一度跌破2000點再創新低，堪稱「熊」霸全球。

為提振資本市場，前證監會周主席疾呼救市，引發了業界關於先救市還是先改革的討論。要想做出正確選擇，我們就需要對上述兩種方式進行剖析，辨明何者不過是揚湯止沸，何者才是真正的釜底抽薪。

一、傳統救市「救病」不「救命」

事實上，面對中國股市的這副「熊樣」，宏觀調控部門進行救市是有一定依據的。從國外實踐經驗看，為應對金融危機，歐美發達資本主義國家紛紛救市，通過收購股權直接注資、為金融機構提供信用擔保、實行長期積極的財政貨幣政策等措施，有效地避免了危機進一步蔓延，如2011年11月30日，包括美聯儲在內的全球六大央行聯手救市，刺激了歐美股市大漲。

從中國自身實踐來看，救市傳統三招在過去也屢試不爽：「第一招」--發社論，如2006年6月7日，新華社發表《鍛造牛市的基礎任重道遠》，隨後A股迎來最大一輪牛市；「第二招」--匯金增持，如2008年9月19日，匯金宣布增持工、中、建三行的股票，大盤翌日隨即大漲9.45%；「第三招」--監管高層發號施令，如1999年5月19日，時任主席正慶同志發表講話放出「救市」信號，股市隨即大漲。

但是，看似百試百靈的傳統救市三招本次卻鎩羽而歸。新華社連發社論作輿論影響--9月26日《股民應打起精神應對2000點 A股不值得絕望》和9月27日《全球皆漲A股獨跌拯救A股聲音愈發強烈》，匯金一再增持造市場利好，現任證監會郭主席力挺藍籌，高層積極信號頻現，可大盤卻始終難見起色，往往是稍稍反彈後就再度下跌，甚至創下新低。

可見，傳統救市模式雖能暫時緩和股市的低迷，但卻治標不治本。長此以往，只會令股民徹底喪失信心，並終將危及資本市場的長期發展，無異於飲鴆止渴。要想讓股市真正走上良性發展的軌道，就不能僅停留在「救病」的水平上；我們必須找到「病根」，對症下葯，方能「救命」。

二、「病根」是股市公平效率的缺失

國際環境、宏觀經濟形勢、上司公司質量和相關政策是影響股市的四個主要因素。要找出中國股市「熊霸全球」的病根，就必須從這四個因素入手，詳加分析。

從國際環境看，由於我國的銀行、貨幣和資本市場體系均具有較強的獨立性，次貸危機和主權債務危機並未對中國經濟造成實質性影響，反而使中國獲得了難得的機遇通過發展資本市場奪取全球經濟制高點。同時，我國宏觀經濟形勢向好，2011年GDP增速為9.2%，2012年雖有下滑，但預計仍在7.8%左右。此外，我說上市公司質量也不差。但就2012年上半年，我國上市公司實現營業收入達11.6萬億元，同比增長9%，凈利潤達到1.1萬億元。

因此，以上三個因素都無法解釋股市的不振，政策的影響自然成為股市持續下跌的關鍵，而相對於貨幣政策而言，中國股市低迷的最重要原因是監管政策的內在制度性缺陷。中國股市低迷的「病根」是公平與效率的缺失，而發行體制的制度性缺陷正是造成這一問題的主因。

首先，監管部門集審批和監管於一身，熱衷於替投資人「選美」審批，而非抓「壞人」的監管。選美好處多多，艷遇姑且不說，還能在幫助本來不美的人變成美人的過程中獲利；而抓壞人既沒有美的享受又背負著生命危險，利害對比鮮明，正常人都會將大部分精力放在選美上，最終忙著種審批的田，卻荒了監管的地。

同時，這種審批的有效性也有待商榷。以創業板上市門檻為例，監管部門規定兩項定量業績指標供申請上市企業選擇：一是企業最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少於1000萬元，且持續增長；二是企業最近一年盈利，凈利潤不少於500萬元，最近一年營業收入不少於5000元，最近兩年營業收入增長率均不低於30%。但是，許多企業上市後業績卻不斷下滑，使得創業板「高增長」有名無實。據統計，前三季度業績同比下降的公司達到223家，佔比63%，其中同比下滑超過50%的有71家，佔比20%。11家公司前三季度虧損，是創業板歷史上單一報告期末錄得虧損家數最多的一次。

但是出現了這樣的問題後，誰來負責？發行部，保薦人，保薦代表人，還是券商？現實是，發行審批部門和發審委只要發審權力，保薦人和承銷商只要利益，出了問題誰都不願承擔責任，而是推給股民「風險自負」，責權利不統一。

其次，在審批環節上，監管部門實行實質性審核，「一夫當關，萬夫難過」，搞「飢餓」發行，形成虛假供求，使股市價值發現功能癱瘓，致使市場喪失了公平與效率。

以創業板為例，創業板企業IPO出現了嚴重的超募「三高」現象，355家企業總共募集資金井噴到2000個億，發行市盈率高達72倍，IPO超募比高達200%，造就990個億級富翁，130多個十億級富翁家族；而形成鮮明對比的是，股民損失慘重，創業板股指也從當初的1000點大跌到現在的700點，還有600多個中小板企業目前等待上市，財富分配如此的不合理，給中國資本市場帶來了制度性傷害，也傷害了大量後續上市的企業，顯然是不公平的。

如果放開供給打包發行，既能降低發行成本，又能用同樣的資金惠及更多的企業。比如，在發行環節放出4000個中小企業，平攤創業板這355家企業總共募集的2000億，每個企業獲得5000萬，足以點燃創業激情，顯然是更有效率的做法。

總之，在這樣壞的發行制度下，監管部門自身責權利不一致，市場竭澤而漁，公平效率缺失，最終保薦人、保薦代表人、券商和投資者利益均會受損，形成了多輸局面。為此，2010年6月，我專門跟曹鳳岐、席濤寫了一篇《對創業板公平與效率缺失的反思》的文章，希望盡學者的綿薄之力，以正視聽。可是某些像董登新這樣的學者竟然認為創業板經歷的「從天花板到地板」的大跌無可厚非，混淆視聽，使得主管官員聽不進批評意見，最終創業板3年來付出這樣慘痛的代價，這樣不負責任、一味溜須拍馬的學者必須反思。

三、正本清源改革發行制度

從上文的分析中我們不難看出，要重塑股市公平效率還得從制度入手，改革發行制度。具體而言：

第一，監審分離，下放發審，保留備案。

首先，應改審批制為核准制。發行監管部門應該捨得放權，不再進行公司投資價值判斷，而是回歸監管要義，負責證券市場的行業監管和問責處罰事宜。

其次，應將審批權下放到交易所。交易所成為發行審批的責任主體，發行部進行程序性和真實性的核准，只要公司上市申請資料符合真實條件，就不能否定其上市資格。從而，讓資源自由地進行有效配置，讓股市充分發揮價值發現功能，讓投資者自主進行價值投資，優勝劣汰。

最後，鑒於中國資本市場目前實行注冊制的條件尚未成熟，也應保留監管部門備案機制，一旦發現上市公司出現重大問題即對其上市資格叫停。

第二，做實保薦，連帶券商，真實供求。

對證券發行媒介來說，保薦人和保薦代表人應該成為證券監管部門的問責對象，若發現問題立即歸檔問責。同時在當前的中國國情下，不允許券商進行直投。另外，將保薦人、保薦代表人和券商按其保薦的上市公司一年實現業績為標准分成3級：第一，實際業績低於預測值超過30%，即對其警告；第二，超過50%，即對其罰款；第三，超過100%時，就應「大刑伺候」--保薦人和保薦代表人罰款加吊銷職業執照，券商交出全部承銷費，有更嚴重的情況或者違法行為應該提起刑事訴訟。

在上述明確發行環節的監管部門和發行媒介的責權利後，還要通過IPO打包發行，一方面形成股市的真實供求，讓市場自由有效地配置資源，另一方面降低發行成本和價格，將創業板平均市盈率壓到20倍以下，也能避免當前IPO價格過高、二級市場價格暴跌的情況，為二級市場的價格漲跌留有彈性空間，為日後的自由退市制度做好鋪墊。

綜上所述，盡管中國股市面臨困境，但危機中依然蘊含機遇。只要我們從發行制度著手，通過改革來救市，乘「十八大」東風，建立一個公平有效率的市場，中國資本市場必將迎來光明的前途。

註：劉紀鵬教授為中國政法大學資本研究中心主任，博導；

岳芳旭為財政部財政科學研究所碩士研究生

作者簡介：劉紀鵬，中國政法大學資本研究中心主任、教授、博導。全國人大《證券法》《國資法》《期貨法》《基金法》起草或修改小組成員。