為什麼中美貨幣政策不一樣

A. 美國對中國的貨幣政策

從國家利益出發，協調中美貨幣政策，需要超越貨幣政策，全面審視美國貨幣政策影響中國經濟全過程;需要超越對GDP的崇拜，從國家財富增長目標出發，促進出口適度增長和出口結構調整。100年前美國貨幣政策已經開始影響中國經濟，2010年美國多方利益集團在人民幣匯率問題上向中國施以巨大壓力。2015年美元強勢回歸，大批資金撤出中國。如何應對美國貨幣政策?這是擺在中國政府面前一個大問題。
美國貨幣政策不僅曾經影響了中國經濟，而且深刻地影響了中國政治。美國貨幣政策對中國產生重大影響的歷史分三個階段：第一階段是1910年前後。「一場全球金融危機引發中國上海股市崩盤。而由於中國股市中特有的官商勾結、官場爭斗、制度糜爛等諸多要素，這場單純的市場危機不但危害程度被無限放大，而且迅速轉化為政治危機――違規入市且損失慘重的川漢鐵路陷入資金困境，並且就損失款的補償問題與中央持續發生矛盾，引爆了『保路運動』，成為辛亥革命的先聲。」第二階段是20世紀30年代前期。「由於美國實行白銀政策，人為地抬高銀價，使世界銀價大大高於中國國內銀價。如果從中國裝運白銀到倫敦或紐約市場出售，所獲的利潤非常可觀。國內白銀紛紛外流，沖擊了當時中國貨幣制度――銀本位制，而且對中國的社會經濟造成了極壞的影響」[3]，並直接導致中國銀本位制的崩潰。第三階段是20世紀末和21世紀初期。吳麗麗認為，在20世紀末和21世紀初期，美國貨幣政策通過影響國際大宗商品價格使中國出口高速增長，PPI持續走高，最終造成中國財富流失。
從國際貿易、資本流動、匯率、利率和流動性等角度分析，美國貨幣政策使中國貿易順差增長、人民幣兌美元匯率升值、投機趨利性資金流入、外匯儲備和基礎貨幣投放上升、通脹壓力增大。美國貨幣政策沖擊對中國匯率及名義利率均沒有顯著影響，卻對境內外人民幣匯差和中外利差影響顯著。張曙光測度了中國的外商直接投資函數和進出口函數及其匯率彈性，認為人民幣匯率升值會引起出口貿易數量減少，但在幾個季度以後，升值的影響近於消失，認為長期內人民幣升值不會影響中國對外貿易狀況。李增來和梁東黎運用結構向量自回歸模型，研究美國貨幣政策沖擊對中國進口、出口、凈出口和總產出的動態影響。其貢獻在於利用方差分解，將政策沖擊分解為長短期兩個方面，不過未考慮影響機制，也未考慮匯率、利率在其中的影響作用。王朝暉從資產證券化、居民融資渠道的變化、金融合並等因素對貨幣政策傳導機制的影響。可見，因為金融創新，與M1、M2比較，M3能更好地反映美國貨幣供應量。賓建成等研究了美國量化寬松貨幣政策對中國短期資本流動的影響，認為美國量化寬松貨幣政策造成中國短期資本大量流入。該文選擇美國貨幣供應量M1、中國與美國利差等變數，討論其對中國短期資本流入額的影響。不過M1作為美國貨幣政策的代表指標失之偏頗。劉銳認為美國量化寬松貨幣政策增加中國貿易順差和GDP，使中國通脹壓力增大，對中國外匯儲備固定收益資產有重大影響。不過，該文局限於理論論述，缺少實證分析。張作雲認為，美國量化寬松的貨幣政策導致美元流動性過剩，對中國經濟運行造成極為不利的影響。此外，在如何應對美國貨幣政策問題上，余雲輝[12]指出，在中美貨幣政策較量中，應把國家和民族的整體利益放在首位，把握發展經濟的主動權和制定政策的主導權。中國貨幣政策的總體思路應該是圍繞國內經濟發展目標和經濟結構調整要求，把國內利率政策作為宏觀經濟調控主要手段之一，把匯率政策作為保衛中國經濟成果、保衛中國經濟版圖的主要手段之一，同時，匯率政策應該服務於利率政策、為實施正確的利率政策讓路，不應該讓匯率政策約束利率政策的制定和實施。通過實施自主的貨幣政策，迫使美國調整自身貨幣政策，形成相對公平的國際經濟環境。餘力[13]認為，「人民幣升值解決不了美國貿易問題，美國主流學界也心知肚明，中國應堅持有管理的浮動匯率制度」。這些判斷立意新穎，卻未被實證檢驗。總之，研究人員多關注美國貨幣政策對某一方面的影響，很少討論影響機制，即使偶有討論也缺少實證分析。
本文選取M3作為美國貨幣政策指標，在分析美國貨幣政策影響中國物價和進出口基礎上，討論其作用機制，包括匯率、利率在該過程中的作用，提出並檢驗了開放轉型條件下貨幣政策的要素管制傳導媒介假設，即在改革開放和國內要素價格管制條件下，美國擴張貨幣政策導致中國經濟結構調整及擴張，最終促使國內利率、物價上漲及進出口增長。
如何減小美國貨幣政策對中國經濟的負面影響，這個問題本身蘊含著政府希望實現怎樣的調控目標。目標有兩種：一是GDP增長;二是財富增長。對轉型國家來說，在全球化歷史條件下，要素價格管制加大了GDP與國民財富增長之間的非一致型。在開放環境下，過低的要素價格和過快的出口甚至造成國民財富流失。
調控目標的選擇將直接決定解決問題的思路。如果以GDP為根本目標，中國的政策非常成功。美元貶值引起中國工業品出廠價格指數(PPI)價格過快上漲、PPI和CPI長期偏離、出口高速增長及GDP增長。不過在此過程中，中國資源被最大化利用，高耗能和資源型產業持續擴張，中國經濟結構不斷惡化，中美經濟失衡繼續擴大，在美國等國家反傾銷過程中，中國在國際利潤中分配的份額越來越少，甚至是財富流失。只要美國繼續實施美元貶值戰略，這個循環將持續下去，中國繼續以佔全世界較少的資源滿足更多的外部需求，直到資源枯竭;如果以國家財富增長為目標，而非單純地追求GDP增長，則出口貿易應以最小的資源消耗獲取最大利潤為目的，中國應更積極主動地參與國際貨幣政策博弈。將財富增長作為經濟調控根本目標無疑是正確的，尤其是出口產業，更應如此。面對強勁的外部需求，中國需要主動採取措施抑制部分行業出口過快增長。

B. 中美貨幣調控的區別

最重大的區別就是美國採用貨幣價格為目標進行調控，而我國使用貨幣數量為主，貨幣價格為輔來進行調控。

一般來說，隨著經濟的發展，經濟增長與廣義貨幣數量之間的相關性會越來越差，以我國為例見下表（國家統計局數據計算）

於是為了更好的實施貨幣政策，美國於1987年10月之後改為以聯邦基金利率(也是美國同業拆借利率，以隔夜利率為主) 為目標來實現貨幣政策。美聯儲通過公開市場買賣政府債券來調節聯邦基金利率，而金融機構對社會的貸款利率則由市場自主決定，聯儲不做干涉。

而我國主要是通過調控貨幣發行量來實現貨幣政策，如今年中央定的貨幣政策就是M2增長13%（當然前11個月沒有一個月達到這個目標）。此外，我國央行還會通過公開市場操作，再貸款，再貼現等手段來調節同業資金價格如（Shibor,質押式回購等）。我國對金融機構對社會的貸款存款利率有限制：基準利率和上下浮比例

題外話：

個人覺得在目前的經濟發展階段，貨幣價格是優於貨幣數量的貨幣政策指標：

1>金融市場內部傳導機制問題（如期限錯配以及其它一些不規范操作）導致這些利率可能在超短期內可能無法真實反應實體經濟資金需求，

2>我國央行由於外匯占款需要被動向商業銀行投放貨幣，而外匯占款受各種因素的影響波動性很強，很難有較為准確的預期並據此向市場注入或抽出合適數量的資金。所以個人強烈認為今年6月份的銀行間流動性危機就是在央行以貨幣量調整利率的框架下，由於外匯占款波動以及傳導機制問題遠超央行預期的表現之一而導致央行貨幣失效所導致。

C. 中美經濟周期不同步+貨幣政策分化，股市呢

盤面觀察

周五，A股三大股指低開高走但午後再度回落，滬指結束四連陽。兩市合計成交額9915億元；北向資金凈買入額10.05億元。盤面觀察：金融、石油、煤炭、基建等板塊逆市拉升；而醫療醫葯、電氣設備、通用機械等板塊跌幅居前。截至收盤：滬指跌0.66%，報3462.95點；深成指跌1.55%，報13224.38點；創業板指跌2.84%，報2746.38點。

後市展望

昨夜兩個消息刷屏：一是美國公布1月通脹數據再創近40年新高；美聯儲加速收緊貨幣政策概率大增；這也是隔夜美股下跌以及引發今天A股再度恐慌擔憂的原因之一。二是央行公布1月人民幣貸款增加3.98萬億元，實現信貸社融「開門紅」；央行還特意在金融統計數據報告中加了一句「是單月統計高點」；目前社融增量達到6.17萬億元，超出市場預期，同樣創單月歷史最高；另外，1月廣義貨幣(M2)增速同比增長9.8%！

這一正一反的兩個消息應該怎麼解讀？其實，節前我們就已經詳細分析了目前中美經濟周期已經開始呈現高度不同步特徵的原因，而且中美在階段性貨幣政策上也出現了完全相反的分化。但是，這種有悖於以往市場經驗的新邏輯，全球市場都有一個重新適應的過程，尤其在短期情緒已經顯著偏向消極的環境，資本市場也會保持動盪甚至局部博弈激化，但最終會反應到不同的經濟數據和資本市場的表現上。

美國目前的貨幣政策轉向是「不得已而為之」，而中國手上還有「很多牌（調控政策）可打」。國內M2增速加快回升，新增信貸和社融全面走強，顯示出前期穩增長政策的落地見效，寬信用會持續發力；不過，雖然企業融資狀況得到改善，但居民消費需求仍顯偏弱；下階段或要加強財政政策與貨幣政策的協調與配合，盡快扭轉市場預期，「穩增長」還是重點任務！

操作策略

「政策底」已至，「情緒底」和「市場底」還在醞釀；依然建議保持近月來多次提到的「多看少動」，等待情緒面的緩釋和消息面（如兩會）的明朗；中短期繼續偏向「穩增長」（大金融大基建）配置；適當關注數字經濟、旅遊酒店、航空運輸等「疫情後復甦」主題。

【廣發 證券高級投資顧問 趙愚睿，執業證書編號：S0260614060014】

D. 中美央行貨幣政策工具特點（今明兩天急要，考試）

簡單的說一下
其實都差不多
公開業務操作
准備金
利率
信貸窗口

我只提示一下，你可以在這些方面入手
1、中國的政策性要強於美國，美國央行最關注的是失業問題，以及經濟減速，所以他們經常減息，降低准備金率。中國的相反，我國比較關注與通脹，所以經常採取行政干預的手段，扭曲市場，比如加息，提高准備金率。簡單而言就是貨幣政策不一樣，我國比較注意貨幣的流動性過剩，美國則沒這個想法，他們寧願做世界上最大的債務國，也要讓人民安居樂業。
2、中國的市場經濟不是很完善，傳導機制和美國完全不能比擬，從朱鎔基總理的加息可見一般，美聯儲主席加減一個0.5%都要考慮半天。我們97年隨便一加就是1%，好像當時連加7次（具體情況不記得了）
3、兩個國家常用的手段基本類似，不過我國多了一個債券，這個由於美聯儲的地位獨立，直接受命於國會，所以很多手段沒辦法用，不過我國可以直接用行政命令手段，比如去年1.5萬億的特別國債，直接從銀行收迴流動性。

其他的你可以與同學一起討論~
以上僅供選擇性參考

E. 結合財政政策和貨幣政策分析,為什麼中國大多採用財政政策,美國大多採用貨幣政

因為美國的財政體制與中國的不同。各州的財政預算是獨立的，他不能直接控制各州財政，而我們的各省財政實際上並不獨立，所以我們的財政政策比美國的財政政策有效。美國其實是只能採取中央有效控制的貨幣政策。

F. 美國和中國都有通貨膨脹的問題，為什麼美國和中國處理通貨膨脹的方法都不一樣，美國是讓美元貶值，

我知道一點點，就是兩國的處理方式是一樣的。都是讓本國貨幣貶值。區別在於 美金是國際通用貨幣（借用5樓的話，美國是拿一堆紙來換別國的商品，因為他印的紙大部分都是流向國外的），而我國是出口大國，以美金出口結匯的比例相當大估計佔到90%吧。當美國人發行大量紙幣造成美元貶值的同時美元也在向外流通時，而以美金結匯的出口大國（包括中國）就必須把出口收回來的美金換成人民幣。這樣就會造成人民幣對美金的一個升值現象。
我國發行大量印製紙幣，一方面是想應對匯率的壓力，一方面又想控制金融危機造成國內製造業的困境。但是一時的金融危機影響並沒有想像中那麼大，我國始終是出口大國，金融危機過後我國出口恢復很快，外匯流入依然堅挺，人民幣對美金的升值始終沒變。可是大量的貨幣卻一直在國內流通，造成了很嚴重的通貨膨脹。大量的紙幣進入了老百姓的口袋，老百姓有錢了，就回去消費，乍看之下是拉動內需了。可是一旦物價漲起來了，想降就很難了。包括工人的工資，一旦漲了 誰願意再降下去呢？ 要是控制不得當的話，就會造成物價飛漲，當然資本家的利潤就很豐富了（因為雖然資本家會給你漲工資，但是漲的的速度肯定是敵不過物價的），這樣就會造成嚴重的兩極分化，這種情況愈演愈烈，就像我國現在的這個樣子，政府幾乎無法控制了。每出現一個新富翁，就會同時出現一批被嚴重剝削的勞動力。通貨膨脹就是這個樣子，是個現象、相對定義的。當愈來愈多的人買不起東西時，就是通貨膨脹的現象了。

結婚中國國情說你提的三者之間的關系，我個人認為哈：貨幣發行是個長期動態，一般情況下也會發行，不過量不大隻要總量維持一定水平就行。但是當本國外匯增多（比如美金）造成人民幣升值的話，就會影響我國的出口業，從而影響我過經濟發展和龐大人口的就業率。這個時候國家就會宏觀調控不正常的大量發行貨幣以人為的形式干擾匯率來維持經濟發展和就業率。但是這種不正常的大量發行貨幣會造成幾個不正常的現象：一個是大量發行貨幣後，銀行流動資金突增，為了更好的效益，銀行就會放寬信貸條件。間接的出現一大批的投資商，各級政府為了突出政績，也會放寬政策供他們開發，這樣內需增加了，大家都「有錢了」，但是這種不正常的變化只是暫時的，曇花一現。當政策一過，就會出現更嚴重的兩極分化，物價飛漲。最後手上的「錢」就會變成紙。
這是我的感覺哈，都只是表面現象。更深層的我就不懂了

G. 我要一篇社會實踐論文：中國與美國貨幣政策的區別

這可不是一篇社會實踐論文就能說得清的問題。有一本關於貨幣的專著，《貨幣戰爭》，專門探討中美兩國的貨幣政策及其本質區別。

簡單些說，美國的貨幣政策本質上是掠奪，是以美國的國家機器為開路先鋒的掠奪；而中國的貨幣政策則是保護國家經濟不受掠奪、健康正常地發展，為本國大多數人謀福利。盡管這些年中國的貨幣政策在為本國大多數人謀福利這方面來說有所退步，但大的方向還沒有完全改變！也希望不要改變！

H. 利用蒙代爾弗萊明模型分析08年金融危機時中美為什麼採用不同的應對政策

採取的是寬松的財政政策和貨幣政策 寬松的財政政策為4萬億的經濟促進計劃 寬松的貨幣政策為讓利率和准備金率在一個相當低的水平

I. 中美兩國實行的新貨幣政策及其共同背景

中美兩國實行的新貨幣政策是「零利率」和「量化寬松」，共同背景是金融危機
幣政策（monetary policy，金融政策）是指中國人民銀行為實現其特定的經濟目標而採用的各種控制和調節貨幣供應量和信用量的方針、政策和措施的總稱。
貨幣政策的實質是國家根據不同時期的經濟發展情況而採取緊、松等不同的政策，達到穩定物價、充分就業、促進經濟增長和平衡國際收支等目的。

J. 求一篇中國與美國貨幣政策的區別

美國國會預算辦公室將09財年聯邦政府預算赤字預期修正至1.8萬億美，美元指數再次暴跌，從三月四日的高點89下跌到昨天的83，在三大類資產中，貨幣量增價跌，再次引發了商品價格上升和股指上升。特別以美元結算的半虛擬資產石油和黃金持續上升。整體中國資產在世界資產板塊中，還不能被認為是「績優股」，只能是新興市場板塊,所以美元的價格對中國資產價格特別是對人民幣的價格有著重要的影響作用。在追加美元市場投放的時候，美元指數會跟隨下跌。雖然我一再反對增加債務規模和擴大赤字來對付經濟危機，但是貨幣控制者有這個權利，並且他們按照自己的利益制定貨幣政策，我不同意他們但是完全理解他們。這牽涉到一個問題，是先改革還是先補充信貸投放和貨幣量（救市），在這一問題上中國和美國有相似的問題。
人民幣政策的選擇問題，中國的貿易順差在持續收窄，出口持續萎縮，同時外國投資者在退出這是中國政府不願意看到的現象，面對這樣的局面，怎樣的人民幣匯率政策對中國是有利的？回答這個問題的應該考慮到至少這兩個方面的問題，一個是人民幣匯率下降會給中國出口帶來多大的好處？能帶來多少順差，2月份的貿易順差收窄至48億美元，而此前的3個月順差每月都在400億上下。中國的貿易順差在2009年幾乎肯定會出現5年來首次下滑。由於貿易和投資流已經大幅逆轉。要想使中國相對其他出口競爭對手獲得競爭力，人民幣需要大幅貶值。例如，自7月份以來，人民幣較韓圓上漲33%，較新加坡元上漲12%。這使得中國出口的競爭力相對減弱，並促使中國進口有所增加，因此對其他經濟體帶來一些支撐。另外一個問題是，美元增加貨幣量的速度與人民幣增加貨幣量的速度比會影響人民幣與美元的匯率，簡單地說就是如果美元貨幣供應量的速度大於人民幣貨幣供應量的速度，那麼美元相對與人民幣就是看跌的。在相當長一段時間內，中國綜合國力不能超過美國，中國持續購買美國國債是不得已的選擇，不是經濟利益問題，而是維護現有戰略格局穩定的問題。美國政府一直聲稱，人民幣匯率太低，抵制中國的商品輸出，但是與此同時，美國又大量向市場注入美元，以穩定美國的金融系統，這讓中國兩難選擇。
回答人的補充 2009-09-20 16:42 美國、日本、歐元區（目前包括德國、法國、義大利、西班牙、葡萄牙、荷蘭、比利時、盧森堡、愛爾蘭、奧地利、芬蘭和希臘12國）是當今世界最大的三個經濟體，而中國將在1-2年內（超過英國）成為世界第四大經濟體。這四個經濟體的中央銀行分別是美國聯邦儲備體系（Fed）、日本銀行（BOJ）、歐洲中央銀行（ECB）和中國人民銀行（PBC）。美國、日本、歐元區這三大經濟體都是最發達的資本主義國家，貨幣政策的實施方式基本一致，但由於各國發展歷史的差異和文化習慣，在貨幣政策操作策略方法上仍有一些差異。中國是發展中國家，正在積極地建立市場經濟體系，在貨幣政策操作策略方法上仍與上述三個經濟體有許多差異。當然貨幣操作策略上的差異並不反映貨幣政策實施的效果，但從發達國家貨幣政策操作策略的現狀，可以在一定程度上推測出我國貨幣政策操作策略的發展趨勢。

貨幣政策操作和中間目標
存款機構的准備金余額和短期市場利率是緊密相關的兩個操作目標。從市場機制的角度講，短期市場利率更容易量化，信號作用也更加明確。日本、美國和歐元區中央銀行都有明確或比較明確的政策操作目標水平；雖然也關注長期利率、貨幣供應量和匯率等中間目標，但沒有明確的目標范圍。中國人民銀行目前並沒有明確操作目標的具體水平，但卻有比較明確的中間目標范圍。短期市場利率中最主要的是市場隔夜利率，日本稱為活期貸款利率（call rate）；美國稱為聯邦基金利率（federal fund rate）；歐元區稱為隔夜借款平均利率（EONIA）；中國的隔夜借款利率是同業拆借利率（CHIBOR）中的一種。人們一般也將這種市場隔夜利率稱為銀行間利率，但市場參與者並不一定都是銀行，也有一些非銀行金融機構和一些大公司。
日本銀行設立明確的隔夜市場利率水平，稱為目標利率。在一般情況下，日本銀行的公開市場操作目標是保持活期貸款利率在每周一確定的目標利率范圍內。2001年3月起，日本銀行開始採取新的操作方法，將金融機構在中央銀行的活期存款余額（准備金和超額准備金）作為操作目標，而不是活期借款利率。開始時目標確定不超過5萬億日元，以後增加到6萬億日元，遠遠高於准備金水平（大約為4萬億日元）。之所以出現這種改變，是因為日本連續多年的零或負的物價上漲，零利率政策已經很難反映市場資金供求狀況。但是日本銀行宣稱，當消費者物價指數上漲幅度超過0%後，將恢復原有做法。無論是利率還是商業銀行在中央銀行的活期存款余額，目標水平都在每周一次的會議後公布。
美國中央銀行也設立明確的隔夜銀行間利率目標水平。美國聯邦儲備系統的公開市場委員會（FOMC）每次會議後宣布聯邦基金利率的水平。公開市場操作業務的目標就是最近一次會議確定的利率水平。
歐洲中央銀行不宣布一個明確的操作目標，而是通過常規性再融資操作來體現政策立場。一般情況下，歐洲中央銀行是通過常規性再融資操作來體現政策立場。這種再融資操作有時是固定利率，這時適用利率就是政策信號；有時是可變利率招標，這時最低投標利率就是政策信號。
中國人民銀行不公布明確貨幣政策操作目標水平，但一般在年初公布當年貨幣供應量（中間目標）各項指標的增長范圍，主要是控制貨幣供應量指標M2。另外，雖然不公布匯率目標，但1997年底以來人民幣兌美元匯率一直穩定在1∶8.27的水平，因此實際上有非常明確的目標匯率。人民銀行沒有明確的短期利率目標，這是因為中國的存貸款利率還沒有市場化，所以同業市場利率並不能反映資金的供求關系。

准備金制度
貨幣政策的操作都會直接影響存款機構在中央銀行的存款余額，進而影響利率水平和信貸數量，而在中央銀行存款余額的大小又與准備金制度直接相關。存款機構在中央銀行的存款余額與存款准備金的概念接近，但不完全相同。准備金在很大程度上是一個法規上概念，有些國家規定庫存現金也可以作為准備金；在中央銀行的存款主要是為了滿足准備金的最低規定和本機構的支付和結算方面需求，但一般情況下准備金的主要構成是在中央銀行的存款。
在歐元區和美國，受存款准備金規定約束的主要是存款機構；而日本規定，貨幣市場上活躍的金融機構都要在中央銀行開設存款賬戶和繳納准備金，包括證券公司、證券融資公司和貨幣市場交易商；中國受存款准備金約束的是存款機構，包括商業銀行、財務公司、信託投資公司和信用社。
四個經濟體都對存款機構實行最低准備金規定。日本銀行和歐洲中央銀行規定，准備金僅指在中央銀行的存款；美國的准備金包括在中央銀行的存款和存款機構的庫存現金。中國人民銀行規定，准備金僅指存款機構在人民銀行的存款。同時人民銀行還規定，存款機構還應當另外保持存款比率5-7%的備付金。備付金包括在人民銀行的超過准備金的存款、存款機構的庫存現金和在其他銀行的活期存款。
存款機構在中央銀行的透支制度是與准備金制度相關的一種制度。日本、美國和歐元區中央銀行對存款機構的透支採取不同的政策。歐元區由各國中央銀行負責管理存款機構的透支行為。一般有三種形式：一是日透支不受限制，只要在相關中央銀行保有足夠抵押品；二是中央銀行通過回購提供一日（當天）貸款，不收利息；三是上述兩種情況以外的透支，在營業日結束時，均自動轉為使用歐元系統的邊際貸款便利（有息）。
美國聯邦儲備體系允許存款機構有日透支，但有限額。有證券抵押的透支不受限額限制。中央銀行對日透支收取27個基本點的費用。對營業日結束時的透支實行罰息，利率為當日聯邦基金利率加4個百分點。大銀行一般可以通過貼現窗口借款來避免營業日結束時的透支。
日本銀行提供一日（當天）透支貸款，不收利息，但要有事先存放在日本銀行的合格抵押品。每個營業日結束時，對透支余額要實行罰息，利率是官方貼現利率上加6個百分點。但在實踐中，多數主要金融機構可以通過補充貸款便利從日本銀行獲得貸款，利率為官方貼現利率。這種補充貸款便利非常類似於歐元系統的邊際貸款便利。
中國人民銀行不實行一日（當天）透支制度，對一日以上的透支實行高達18%的固定利率罰息。

影響中央銀行貨幣供給的主要自發因素
這些自發因素是指不在中央銀行公開市場操作控制內的影響中央銀行貨幣供給的因素。從很大程度上講，中央銀行的公開市場操作的目的主要就是中和（sterilize）或調節這些自發因素的影響，保證市場資金供求關系的平穩。中央銀行要預測這些因素的未來變化，以便及時和適度地中和這些因素變化對存款機構在中央銀行存款余額的影響。對日本銀行、美國聯邦儲備體系和歐洲中央銀行來說，影響最大的自發因素是季節性因素造成的現金發行和政府部門的財政收支。
對中國人民銀行來說，除了上述兩個季節性因素外，近年來最重要的自發因素就是商業銀行在結售匯業務結束後與中央銀行發生的外匯買賣。自1994年中國實行市場和官方匯率並軌以及結售匯制度以來，由於市場上結匯一直大於售匯，為了穩定人民幣匯率，所以人民銀行一直在外匯市場上買入外匯和出售人民幣，近年來人民銀行貨幣投放的主要渠道就是在外匯市場上的購匯，而在公開市場上的操作主要目標是中和在外匯市場上的操作結果。

公開市場操作方法
公開市場操作是四個經濟體的最主要貨幣政策工具。在具體操作過程中，各家中央銀行的差異主要在票據品種和操作頻度方面。
日本銀行每天在公開市場上操作一次以上。在公開市場操作中，日本銀行使用短期政府證券、商業票據、長期政府債券；另外日本銀行也使用自己發行的債務工具。短期資金的調節主要是通過回購政府短期證券，長期資金供給主要是購買政府長期債券。所有的操作都通過美國式招標（多個成交價格）進行。在日本的銀行間市場每天開市後不久，日本銀行就宣布當天操作數量。拍賣結束後會立即公布結果。
美國聯邦儲備體系每天在公開市場上操作一次。美國聯邦儲備系統公開市場操作的工具是財政部證券、政府機構（如聯邦住房貸款銀行、聯邦貸款協會等）債券和政府支持機構的證券等。所有交易都使用美國式招標。增加長期貨幣供給的方法是在二級市場上購入財政部證券。
歐洲中央銀行基本上只使用定期再融資操作，每周進行一次，期限一般為兩周或三個月，後者的目標是提供長期資金。2000年6月以前，再融資操作都是通過固定利率招標方式；自2000年6月起，改為可變利率招標，採用多價格的美國式拍賣。招標時公布的最低投標利率就反映中央銀行的貨幣政策立場。此外歐洲中央銀行也實行微調式的操作，如外匯調期、購買或出售定期存款等。
中國的公開市場操作實際上分為外匯市場和人民幣市場兩部分，操作頻度和方法不一樣。
一般情況下中國人民銀行每天在外匯市場上進行外匯買賣。而在人民幣市場上，人民銀行是每周（星期二）進行一次操作（2003年第二季度開始試行每周二次操作），特殊情況下可以進行專場操作。自1997年年底以來，人民幣兌美元匯率一直保持在1∶8.27左右，市場匯率波動幅度不超過1個基本點。所以在外匯市場上人民幣的投放與回收幾乎沒有任何彈性。在外匯市場上，人民銀行採取簡單的買入或賣出方式。在人民幣公開市場業務中，人民銀行採取招標的方式，包括利率招標和數量招標。所謂數量招標是中國的特色，是指在價格或利率固定情況下，最後中標數量按照投標數量等比例分配。

可使用的融資便利
可使用的融資便利（financing facilities）是與存款機構在中央銀行的透支和市場利率密切相關的融資制度性安排，具體指存款機構是否可以方便地和以適當利率從中央銀行得到借款和存款。2001年3月，日本中央銀行引入了補充貸款便利。這種貸款便利需要有合格抵押品，利率為官方貼現率，期限一般為隔夜，最長不超過5個工作日。由於官方貼現利率比隔夜活期貸款利率高，所以官方貼現率是隔夜活期貸款利率的上限。貸款申請人必須在日本銀行的資金清算系統關閉前30分鍾提出申請。此外，為了保證金融市場的平穩運行，日本銀行也根據自己的判斷提供其他貸款。
美國聯邦儲備體系根據自己的判斷提供貼現貸款，但借款人必須有合理解釋的原因，而且必須首先通過其他方式籌集資金。多數貼現貸款是隔夜貸款。此外聯邦儲備體系還提供其他長期和特殊原因的貸款。
歐元區中央銀行有邊際貸款便利和存款便利。使用邊際貸款便利有兩種方式。一是在每天結束時，在中央銀行的所有當日借款余額自動被視為是申請邊際貸款便利。二是交易對手也可以主動向所在國中央銀行申請使用邊際貸款便利。原則上所有繳納存款准備金的信貸機構都可以申請貸款。適用利率一般高於再融資最低投標利率1個百分點。由於這種信貸是隔夜的，所以邊際貸款利率實際上成為隔夜利率的上限。歐元區內的各國中央銀行具體負責本國境內機構的邊際貸款便利的操作。歐洲中央銀行的理事會（Governing Council）制定統一的規則。交易對手可以使用存款便利來進行隔夜存款。一般情況下存款利率成為市場隔夜利率的下限，目前比再融資最低投標利率低1個百分點。辦理隔夜存款便利要提出申請。
人民銀行目前還沒有相對簡便的融資便利。票據貼現和再貸款的手續比較復雜。

合格的抵押品
中央銀行的所有市場操作和大部分融資便利都必須有抵押品，合格抵押品的基本特徵是可上市交易和流動性強。由於涉及國家和機構數量多，所以歐元系統的抵押品范圍最廣，但在所有四個經濟體中絕大部分合格抵押品都是政府證券。其他抵押品還有政策性機構的金融債券和合格商業票據等，如日本開發銀行的長期金融債券，美國聯邦全國抵押協會（Fannie Mae）和美國住房抵押貸款公司（Freddie Mac）發行的長期債券。另外日本銀行和人民銀行還使用自己發行的中央銀行票據，即中央銀行的負債憑證。中國公開市場交易的抵押品主要是國債、政策性銀行的金融債券。由於我國國債市場分為證券交易所和銀行間兩個各自獨立的市場，另外還相當一部分國債是不上市交易的憑證式，所以在銀行間市場上國債數量和品種都無法滿足交易的需要。因此我國銀行間市場上政策性銀行的金融債券的交易量占相當大比重。為了豐富交易品種（主要是增加短期交易工具）和解決中央銀行持有債券不足（無法進行正回購交易）的矛盾，今年以來人民銀行發行了幾期中央銀行票據。

實施貨幣政策的主要市場和交易對手
日本銀行無抵押品的隔夜貸款市場參與者是城市商業銀行，是主要借款人；地方商業銀行主要是貸款人。另外的市場是有抵押品的市場和歐元-日元市場。由於外生因素很多和單個市場缺乏足夠的流動性，所以日本銀行在幾個市場上實施貨幣政策。但最主要的市場是短期政府債券市場、回購市場和商業票據市場。
美國聯邦儲備體系的政策市場有無抵押的聯邦基金市場，主要參與者是大銀行；另外一個關系密切的市場是歐洲美元市場，這個市場也是無抵押品的隔夜交易市場，主要是為了離岸金融機構之間的清算。境內回購市場是另一個重要市場。多數公開市場交易在回購市場上辦理，所以回購市場是主要的政策實施市場。這一市場上的最大的貸款人包括互助基金、公司、保險公司和市政府。最大的借款人是政府證券的交易商。銀行也可以參加這一市場，但抵押品的規定限制了它們的參與程度。市場交易量每天約為6000億美元。
歐洲中央銀行的貨幣政策的市場主要是再融資貸款市場，另外也關注無抵押品交易的隔夜市場，因為歐元系統的兩項信貸便利的利率是隔夜利率的上下限。
中國人民銀行實施貨幣政策的市場是本幣與外幣交易的外匯市場和人民幣銀行間市場。由於人民銀行目前在本幣與外幣交易市場上的買賣是被動的，所以人民銀行在人民幣回購市場上的操作一般情況下是為了中和外匯市場上交易的結果。因此這兩個市場對人民銀行的貨幣政策同樣重要，密不可分。人民幣銀行間市場的債券交易量增長非常迅速，從1997年的約300億元增長到2002年的10萬億元，說明這個市場的流動性越來越強。
交易對手指中央銀行在市場上進行買賣時的對手方。能夠成為中央銀行交易對手的機構一般要具備一定資格。最寬松的資格是繳納存款准備金的機構，自動成為交易對手；比較嚴格的資格是要達到較高資本充足率水平，並經過中央銀行審核批准才能成為交易對手。美國聯邦儲備體系和日本銀行的交易對手不超過100個。歐元區有7500家信貸機構可以參加操作和各種便利，但一般只有600多家機構參加。人民銀行的交易對手在不同市場上不完全相同。
日本銀行的交易對手包括銀行、證券公司、證券財務公司和貨幣市場經紀商，所有這些機構都必須在日本銀行開設賬戶。其他條件是要參加日本銀行的清算系統，滿足某種信用標准，而且必須是貨幣市場的主要參與者。根據交易種類的不同，交易對手的數量會有差異，從30家到50家不等。根據公開的程序，日本銀行對這些機構每年審核一次。在交易過程中，這些機構要積極報價，及時清算和向日本銀行提供市場信息等。
美國聯邦儲備體系公開市場交易的對手非常確定，稱為主交易商（primary dealers），目前約25家。主交易商必須是相關監管機構認為優秀的商業銀行，或注冊證券交易商，必須滿足最低資本監管規定。符合主交易商條件的金融機構可以申請成為交易對手。
在歐元系統中，所有交納准備金的機構原則上都是交易對手，但仍要滿足其他一些條件。最重要的條件是金融機構必須穩健，滿足所在國監管機構的標准和中央銀行的操作標准。目前大約有7000家機構繳納准備金；其中有3000多家機構可以使用信貸便利；2500家機構可以參加公開市場操作。約200家機構可以參加其他中央銀行的微調性貨幣政策操作。
在外匯市場上，人民銀行的交易對手可以是所有有資格辦理結售匯業務的銀行或信用社（數量超過300家）；但實際上主要限於幾家大銀行。中國人民銀行在人民幣公開市場上的交易對手被稱為一級交易商。截至2002年年底，一級交易商共有40家。這40家一級交易商是全國性商業銀行、部分城市商業銀行和少數信用社，其資格要經過人民銀行的審核和批准。

幾點結論
通過上面的比較，我們可以從中得出如下幾個初步結論：
一是所有四個經濟體的貨幣政策實施都以市場機制為主，具體講是從公開市場操作方式為主，以招投標方式為主。日本、美國的貨幣政策實施以市場機制為主已有多年的歷史，歐元區成員國過去也是如此。自1999年開始實行統一的歐元區貨幣政策以來，也是以市場機制為基礎。中國人民銀行自1998年取消金融機構的貸款規模管理之後，貨幣政策的實施也是以市場機制為主，金融系統保持了平穩運行，而經濟則繼續以較高速度增長。這說明我國貨幣政策實施方法的轉軌比較成功。
二是從中央銀行貨幣政策操作程序看，所有四個經濟體各國經濟體貨幣實施過程的趨勢是透明度越來越高。日本、美國和歐元區都有明確或比較明確的操作目標水平，並且每一次公開市場操作的信息非常公開。雖然中國目前還沒有明確的短期利率目標，但人民銀行在每次剛開市場交易後都公開幾乎全部信息。每月公布的金融統計數據和每季度的貨幣政策執行情況報告，可以比較明確地引導出中央銀行的下一步的政策意圖。
三是中國與日本、美國和歐元貨幣政策實施的主要差異是在操作目標和中間目標的選擇方面。對匯率水平和貨幣供應量指標，日本、美國和歐元區幾乎沒有明確的目標區，而中國卻在這兩方面有明確目標區。日本、美國和歐元區有明確的短期利率目標或超額准備金目標，而中國卻沒有明確的短期利率目標或超額准備金目標，這使人民銀行實施貨幣政策時的靈活度更大。這些差異使中國與日本、美國和歐元區在貨幣政策信號方面的傳遞機制不同。另外在把握貨幣政策實施准確程度方面的難度也不同，准確和及時控制貨幣供應量增長速度的難度要大得多。