中国股票投资的历史回顾

『壹』 股票的发展史

股票是商品经济及生产力发展的产物，它的历史和发展过程大概可分为三个部分。
一、在16世纪作为筹集资金、分散风险的一种手段而进入远航贸易领域。
在15世纪，意大利的航海家哥伦布发现了南美州新大陆，随后葡萄牙的航海家麦哲
伦又完成了第一次环球航行。这些地理上的大发现开通了东西方之间的航线，使海外贸
易和殖民地掠夺成为暴富的捷径。而要组织远航贸易就必须具备两大条件，其一是组建
船队需要巨额的资金；其二是因为远航经常会遭到海洋飓风和土著居民的袭击，要冒很
大的风险。
而在当时，没有一个投资者能拥有如此庞大的资金，且也没有谁甘愿冒这么大的风
险。为了筹集远航的资本和分摊经营风险，就出现了以股份集资的方法，即在每次出航
之前，招募股金，航行结束后将资本退给出资人并将所获利润按股金的比例进行分配。
为保护这种股份制经济组织，英国、荷兰等国的政府不但给予它们各种特许权和免税优
惠政策，且还制订了相关的法律，从而为股票的产生创造了法律条件和社会环境。
在1553年，英国以股份集资的方式成立了莫斯科尔公司，在1581年又成立了凡特利
公司，其采取的方式就是公开招买股票，购买了股票就获得了公司成员的资格。这些公
司开始运作时是在每次航行回来就返还股东的投资和分取利润，其后又改为将资本留在
公司内长期使用，从而产生了普通股份制度，相应地形成了普通股股票。
因为在贸易航行中获取的利润十分丰厚，这类公司就迅速膨胀，相应地股票也得到
发展。在1660年之间，股东若要转让其所持股票，就要在本公司内找到相应的人员来接
受，或设法依公司章程规定将本公司以外的承购者变为公司的成员，股票的转让相当不
便。但从1661年开始，股票开始可以任意转让，购买了公司股票的人就具有了公司的股
东资格，享有股东权。
到1680年，此类公司在英国已达49家，这就要求用法律形式确认其独立的、固定的
组织形式。在17世纪上半叶，英国就确认了公司作为独立法人的观点，从而使股份有限
公司成为稳定的组织形式，股金成为长期投资。股东凭借公司制作的股票就享有股东权，
领取股息。
与此相适应，证券交易也在欧洲的原始资本积累过程中出现。17世纪初，为了促进
包括股票流通在内的筹集资本活动的顺利开展，在里昂、安特卫普等地出现了证券交易
场所。
1608年，荷兰建立了世界上最早的一个证券交易所，即阿姆斯特丹证券交易所。
二、17世纪后，随着资产阶级革命的爆发，股票逐渐进入金融和工业领域。
从17世纪末到19世纪中叶，英国、法国先后爆发了资产阶级革命，大机器工业生产
代替手工生产的产业革命迅猛崛起，导致了商品经济的极大发展。股份有限公司因适应
了大工业的要求而迅速发展起来，股票也相应地得到发展。出于生产对于扩大资金来源
和进行远距离运输以扩大市场的需要，银行、运输业急需大量筹集资金，而通过发行股
票来筹集资金、建立股份有限公司就成为当时的一种普遍方式。1694年成立的第一家资
本主义国家银行——英格兰银行及美国在1790年成立的第一家银行——合众美国银行都
是以发行股票为基础成立的股份有限公司。由于股价制银行既可发行银行券，又能吸收
社会资金来发放贷款，其盈利非常可观。而相对于远航贸易来说，银行股票是金融业股
票，不但股息多，且风险小，所以股票和股份制在金融业得到了迅速的发展。
在18世纪，蒸汽机的发明和推广应用导致了工业革命。
此时，资本主义的主要工业部门从手工业逐渐地过渡到机器大工业生产。不但纺织
业使用了大机器，且推广到轮船和机车，改变了整个工业的交通状况，大大地促进了生
产力的发展。这时的生产规模，已经远远不是单个资本家的小规模投资所能适应，它不
但需要专业化生产和分工协作，还要求在交通能源、原材料、基础设施等方面进行巨大
的投资，而这些投资却不是少数资本家或当时政府的财力所能承担的。而股份有限公司
和股票正好提供了一条用资本社会化来集中资金的出路。
在18世纪70年代到19世纪中期，英国利用股票集资这种形式共修建了长达2200英里
的运河系统和5000英里的铁路。美国在18世纪初的50年里建成了约3000英里的运河及28
00英里的铁路。
到了19世纪60年代以后，由于资本主义大工业生产要求扩大企业规模、改进生产技
术和提高资本的有机构成，独资或合伙办企业就难以适应。这时资本主义国家政府就采
取各种优惠措施来鼓励私人集资兴建企业。股份有限公司开始在工业系统确立统治地位。
于是，股票的自由转让，特别是利用股票价格进行投机，刺激了人们向工业企业进行股
票投资的兴趣。股份有限公司在各个工业领域都迅猛发展，成为主要的企业组织形式，
且通过股票筹措的资本额越来越大。如1799年杜邦创立的杜邦火药公司就是用每股2000
美元的股票筹措了15股资本创办的，而1902年成立的美国钢铁公司则用股票筹措了多达
14亿美元的股金资本，成为第一个10亿美元以上的股份有限公司。
三、随着证券交易的发展，其相应的法规及手段日益完善。
随着股份有限公司的发展和股票发行数量的日益增多，证券交易所也在逐步发展。
1773年，股票商在伦敦的新乔纳咖啡馆正式成立了英国第一家证券交易所（现伦敦证券
交易所的前身），并在1802年获得英国政府的正式批准和承认。它最初经营政府债券，
其后是公司债券和矿山、运河股票。到19世纪中叶，一些非正式的地方性证券市场也在
英国兴起。
美国的证券市场从费城、纽约到芝加哥、波士顿等大城市开始出现，逐步形成全国
范围的证券交易局面。这些证券市场开始经营政府债券，继而是各种公司股票。1790年
美国的第一个证券交易所——费城证券交易所诞生，1792年纽约的24名经纪人在华尔街
11号共同组织了“纽约证券交易会”，这就是后来闻名于世的“纽约证券交易所”。随
着股票交易的发展，在1884年，美国的道和琼斯发明了反映股票行情变化的股票价格指
数雏形——道·琼斯股票价格平均数。
股票在近代和现代的高速发展，要求法律制度不断完备。
各个西方国家均通过制定公司法、证券法、破产法等来维护股份有限公司和股票的
发展，以保护股东的权益。美国根据1929年经济危机的经验，于1933年颁布了《证券法》
主要规定了股票发行制度。1934年又颁布了《证券交易法》，用于解决股票交易问题，
并依该法成立了证券委员会作为股票市场的主管机关。1970年，为了保护投资者的利益、
减少投资风险，颁布了《证券投资者保护法》。另外，在各国的股票交易市场上形成了
反映股票行情变化的股票价格指数。比如，美国的道·琼斯公司编制的道·琼斯股票价
格平均指数，是美国目前最有代表性的大工业垄断公司股票的价格指数。有关证券（股
票）法律的公布和股票价格指数的产生，促进了股份有限公司和股票制度的发展。
我国最早发行股票是在80年代中期，1984年北京的天桥百货股份有限公司正式成为
中国的第一家股份制企业。随后，上海的飞乐公司、深圳的宝安公司相继发行了股票。
1988年前后在上海和深圳出现了地区性的股票交易，1990年12月后上海证券交易所、深
圳证券交易所相继宣布而开业，拉开了中国股票交易的序幕。1992年，中国证券监督管
理委员会正式成立，从而使中国的股票交易逐渐走上了正规化和法制化的轨道。

『贰』 中国股票发展史

中国股票市场发展可以划分为五个阶段：
1、1990年－1991年是股市的初创阶段。
1990年12月和1991年7月沪、深证券交易所的相继挂牌营业，股票集中交易市场正式宣布成立，中国股市由此第一次具备了资源配置的功能。这一阶段是中国股份制改革起步初期，各项基本制度在探索中逐步建立，资本市场大多处于自我演进发展状态，资本市场体系初步搭建，整个市场规模较小，并以分隔的区域性试点为主，股票市场的发行和交易缺乏全国统一的法律法规，缺乏统一规范和集中监管。同时，对资本市场的发展在思想认识上存在一定的分歧。
2、1992年－1997年是股市的试验阶段。
此时股市能否长期存在仍然受到所有制问题的困扰，姓资还是姓社，成为影响股市存活最重要的话题。1992年1、2月间邓小平同志在南方视察时指出：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。怕什么，坚持这种态度就不要紧，就不会犯大错误。”[1]此后，中国确立经济体制改革的目标是“建立社会主义市场经济体制”，股份制成为国有企业改革的方向，更多的国有企业实行股份制改造并开始在资本市场发行上市。1993年，股票发行试点正式由上海、深圳推广至全国，打开了资本市场进一步发展的空间。由此中国股市也于1996年5月迎来了大牛市行情。由于尚未形成完善的供求机制和市场监控机制，高速发展的股市立即出现了许多问题，股市价格暴涨暴跌，投资者尚未树立正确的投资理念，投机之风盛行，黑市行为大量滋生等。打压整顿股市也因此成为接下来的宏观调控的内容之一。从证券监管的角度来看，1992－1997年是由中央与地方、中央各部门共同参与管理向集中统一管理的过渡阶段。股市的监管机制开始形成，监管体系初具雏形，并规定了涨跌幅及交易量限制。1997年9月中共十五大第一次从宪法的层次上承认“股份制是公有制的一个特殊形式”，至此，股票市场的地位正式确立。
3、1998年－2001年是股市的规范阶段。
从1998年开始，中国开始正式启用法律法规手段规范管理股票市场。1998年4月起建立了全国集中统一的证券监管体制，国务院确定中国证监会作为国务院直属单位，成为全国证券期货市场的主管部门，同时其职能得到了加强。1999年股市又一次出现牛市行情高潮，一直持续到2001年。然而，太过火爆的股市已经严重脱离了基本面的支持，市盈率奇高，大量违规行为也不断被暴露出来，银广夏、蓝田等上市公司事件的发生就是当时股市混乱的缩影。同时股市的作用被定义为“国企解困”的一个重要途径，大量国企进入股市寻找资金，其上市公司质量参差不齐。以1999年7月《证券法》的颁布实施为标志，中国股票市场步入了以“规范与发展”为主题的新的发展阶段，同时，中国股票市场的制度建设也逐步走向成熟。经过几年的法制建设，中国证券法规体系逐步完善。到2001年底，中国证券期货市场初步形成了以《公司法》、《证券法》为核心，以行政法规为补充，以部门规章为主体的系统的证券期货市场法律法规体系。
4、2002年－2004年是股市的转轨阶段。
随着中国股票市场制度建设步入法制化、规范化发展阶段，随着国内宏观经济矛盾的转移，对股票市场功能的认识不断深化——它不仅是筹资的工具，而且股指的上涨还能带来财富效应，刺激消费增长，有助于改善企业公司治理结构等。股票市场的地位被提升到改革与发展全局的高度来考虑。中国股票市场被赋予了新的功能，中央高层领导提出股票市场不仅要为国有经济改革服务，而且要为国家的经济结构战略性调整服务。但是，由于此阶段股票市场的制度安排、制度建设不尽合理，再加上盲目借用外国（主要是美国）的经验，对中国股票市场的特殊性认识不够，使得中国股票市场促进经济结构优化调整、实现资源优化配置的高层次、综合性功能的发挥仍不理想，社会各界对中国股票市场功能发挥的现状有颇多不满。新一届的中国证监会开始着手完善监管体制。然而在股权分置问题没有彻底解决的前提下，国家既是裁判员又是运动员，改革并没有收到预期的结果。这一阶段股票价值被严重低估，价格甚至一度低于面值，股市不仅没有达到资源优化配置功能要求，甚至连最基础的筹资功能也无法实现。2003年底至2004年上半年，南方、闽发、“德隆系”等证券公司长期积累的问题和风险集中爆发，是中国股票市场运行中不健康因素的集中反应。2004年1月国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称“国九条”），表明了政府推进资本市场改革发展的决心，以促使资本市场的运行更加符合市场化规律。
5、2005年至今是股市的重塑阶段。
2005年5月开始的股权分置改革，是中国股市重塑的一个过程。作为历史遗留的制度性缺陷，股权分置在诸多方面制约了中国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革。截至2007年底，沪、深两市98%的应股改公司完成或者已进入股改程序，股权分置改革在两年的时间里基本完成。自股权分置改革完成后，中国股市进入了一个蓬勃发展的时代，正在承担分流银行资金和加快直接融资步伐的功能。尤为重要的是，股权分置改革以后，资本市场的融资和资源配置功能得以实现，中国一大批公司成功上市。特别是中国银行、工商银行、中国国航等超级大盘股的顺利发行，表明股权分置改革后的中国股票市场已经完全恢复了首发融资功能和资源配置功能，使中国资本市场进入了蓝筹时代。此外，中国股票市场还进行了包括提高上市公司质量、大力发展机构投资者、改革发行制度等一系列改革。经过这些改革，投资者信心得到恢复，资本市场出现转折性变化，沪、深股指纷纷创出历史新高。人民币不断升值这一重大货币、汇率政策，也是造就中国股市2005－2007年大牛市行情的基本背景之一。截至2007年底，中国沪、深两市共有上市公司1550家，总市值达32.71万亿，相当于GDP 的132.6%，位列全球资本市场第三，新兴市场第一。2007年的IPO融资4595.79亿元，位列全球第一。日均交易量1903亿，成为全球最为活跃的市场之一。[2]由于股票市场的改革和创新，资本市场由此对中国的经济和社会产生了重要的影响，全社会开始重新认识和审视资本市场的功能和作用。

『叁』 中国证券市场的发展史

一、初创阶段:1991-1993年。

我国在进行股份制改造以及改革经济体制的前提下，开始逐步创建自己的证券市场，其中沪深证券交易所于1990年12月和1991年7月分别成立，从此我国的股票交易市场己经初具成形，以此更好的配置资源。上证所在刚刚开始挂牌交易的时候，上市证券的种类只有30种。

二、扩张阶段:1994-1998年。

中国证券市场在此阶段开始在全国范围内进行试点运营。相关的法律制度得以逐步的建立健全，市场上市规模不断的扩大。然而相应的问题也逐步的凸显出来，投机现象越来越严重，作假事件普遍出现在上市公司当中。经济学家将这些问题形象的叫做“赌场”。

三、规范发展阶段:1999-2004年。

证券市场在此阶段变得越来越规范。股票发行制度从2001年3月开始进行了调整，核准制取代了原来的审批制，监管机构开始更加严格的审核上市公司治理结构，促使上市公司更加重视经营的合理性，促进公司质量的有效提升，进而使投资者获得更强的自信。

四、改革阶段:2003-2008年。

中国股票市场在2002-200_5年期间一直处于熊市的状态，这主要是由于股权分置的存在。所以，股权分置改革也拉开了帷幕，以期能够使上市公司的治理结构能够得到有效的改善，使资本市场能够充分的发挥自身的融资和配置资源的功能，由此而成功上市的公司很多。

2006年，沪深股市的回升速度较为明显，并且到2007年所达到的值己经创造了历史之最，因此2006-2007年便出现了大牛市。

五、开拓创新阶段:2008一至今。

我国股票市场由于受到了2008年金融危机的影响，一度变得十分萎靡。于是，我国于2009年开始执行经济刺激计划，小牛市又出现在了沪深股票市场。2010年4月，股指期货正式出现在我国的证券市场，我国开始正式出现了金融衍生品市场。

(3)中国股票投资的历史回顾扩展阅读：

中国证券市场大事记：

一、沪、深证券交易所的成立标志着我国证券市场开始形成。1990年12月19日，上海证券交易所开业；1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。

二、1992年，新中国首次向境外投资者发行股票。1992年2月，上海真空电子器件股份有限公司B股股票，正式在上海证券交易所挂牌交易。

三、1992年10月，党中央、国务院决定，成立国务院证券委和中国证监会，统一监管全国证券市场，同时将发行股票的试点由上海、深圳等少数地方推广到全国。

四、1992年年底，国务院颁布《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》，这是深化改革，完善证券管理体制的一项重要决策。

五、1993年9月，中国大陆发生首起通过二级股票市场进行控股的“宝延风波”，延中实业股票突然停牌，深圳宝安上海公司声明持有延中实业发行的普通股5％以上的股份。

六、1995年5月，中国证监会经国务院同意，暂停国债期货交易试点。

七、1996年12月，沪、深证券交易所上市的股票交易，实行涨跌幅不超过前日收市价10％的限制。

八、1997年11月，经国务院批准，国务院证券委员会颁布实施《证券投资基金管理暂行办法》。

九、1998年12月，九届全国人大常委会第六次会议审议通过证券法，这一法律于1999年7月1日起正式实施。

十、1999年10月，国务院批准实施《中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会条例》。

十一、2001年6月，国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》；2001年10月22日，中国证监会经报告国务院，决定在具体操作办法出台前，停止执行这一办法；

2002年6月23日，国务院决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。

十二、2001年2月，经国务院批准，中国证监会决定境内居民可投资B股市场。

十三、2002年12月，中国证监会颁布并施行《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，这标志着我国QFII制度正式启动。

十四、2003年10月28日，十届全国人大常委会第五次会议通过证券投资基金法，这一法律将于2004年6月1日起施行。

十五、2004年1月31日，国务院出台《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。

『肆』 中国股市历史

■第一次大牛市：1990年12月19日至1992年5月26日
上海证券交易所正式开业以后，挂牌股票仅有8只股票，人称"老八股"。当时交易制度实施1%涨跌停板（后改为0.5%）限制，股指从96.05点开始，历时2年半的持续上扬，终于在取消涨跌停板的刺激下，一举达到1429点的高位。
■第一次大熊市：1992年5月26日至1992年11月17日
冲动过后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大，仅仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点，跌幅高达73%，这样的下跌在现在来看是不可想象的，而在当时，投资者们都自然地接受了，难怪有人说，还是早期的股市炒起来爽
■第二次大牛市：1992年11月17日至1993年2月16日
快速下跌爽，快速上涨更爽，半年的跌幅，3个月就全部涨回来。从1992年11月17日的386点开始，到1993年2月16日的1558点，只用了3个月时间，大盘涨幅高达303%。这种行情在现在看来，足以让投资者羡慕不已。
■第二次大熊市：1993年2月16日至1994年7月29日
快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步走低，进而在777点展开长期拉锯，后来777点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底。到1994年7月29日，股指回到325点，但这次熊市带来的"成果"是上市公司数量急速地膨胀
■第三次大牛市：1994年7月29日至1994年9月13日
证券市场一片萧条，在人们都对股市信心丧失殆尽的时候，市场中甚至一度传言监管层将关闭股市，为了挽救市场，相关部门出台三大利好救市，股市再度亢奋，1个半月时间，股指涨幅200%，最高达1052点。
■第三次大熊市：1994年9月13日至1995年5月17日
早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏也是无所谓，最重要的是流通盘要小，这样好炒。但是随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50%。
■第四次大牛市：1995年5月18日至1995年5月22日
这次牛市只有三个交易日！股市受到管理层关闭国债期货消息的影响，全面暴涨，3天时间股指就从582点上涨到926点。本轮行情充分反映了我国股市对相关"政策"的敏感程度，"股市政策市"的说法也被投资界普遍接受。
■第四次熊市：1995年5月22日至1996年1月19日
短暂的牛市过后，股市重新下跌。从1995年的8月开始，当时仅仅3倍市盈率的四川长虹开始悄悄走强，业绩白马股票逐步受到主流资金的关注。至1996年1月19日，股指达到阶段低点512点，绩优股股价普遍超跌，新一行情条件具备。
■第五次大牛市：1996年1月19日至1997年5月12日
崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股，在这些股票的带领下，股指重新回到1510点，这些股票创造的"投资神化"也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的投资教育。
■第五次大熊市：1997年5月12日至1999年5月18日
这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，到1999年5月18日，股指已经跌至1047点。这两年间，股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续2年的熊市就此展开
■第六次大牛市：1999年5月19日至2001年6月14日
这次的牛市俗称"5·19"行情，多数的投资者都记忆犹新，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到2000点以上，并创出2245点的历史最高点，伴随一轮波澜壮阔的大牛市，证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。
■第六次大熊市：2001年6月14日至2005年6月6日
"5·19"行情过后，市场最关注的就是股权分置的问题。投资者普遍认为这是利空因素，解决股权分置也成为股市下跌的理由，股指也从2245点一路下跌到998点。经过这轮历史上最长时间的大调整，A股市场的市盈率降至合理水平，新一轮行情也在悄然酝酿当中。

『伍』 简介一下中国股票改革的历史

1984年8月14日，上海市政府批准了中国人民银行上海市分行呈批的《关于发行股票的暂行管理办法》。
1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1万股（每股票面50元），在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。
1985年1月， 上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为第一家公开向社会发行全流通股票的集体所有制企业。
1986年9月26日，第一个证券柜台交易点——中国工商银行上海信托投资公司静安分公司。
1987年5月， 深圳市发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股。
1987年9月27日，第一家证券公司——深圳经济特区证券公司成立。
1988年7月9日，中国 人民银行开了证券市场座谈会，由人行牵头组成证券交易所研究设计小组。
1990年11月26日，上海证券交易所正式成立。
1990年12月1日，深交所“试开业”，第一天成交安达 股票8000股，采用的是最原始的口头唱报和白板竞价的手工方式。
1990年12月19日，时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣。沪市的首个交易日以96.05点开盘，并以当日最高价99.98点报收，当日成交金额49万4千元人民币。
1991年5月21日，上交所统一实行自由竞价交易，沪市股价全部放开。
1991年7月，深圳证券交易所正式开业。
1991年8月28日，中国证券业协会成立。
1991年10月31日， 中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展（集团）股份有限公司向社会公众招股，这是中国股份制企业首次发行B股。
1992年1月10日， 一种叫“股票认购证”的票证出现在上海街头，产生大批认购证，广义上讲也是一种权证。该权证价格30元，后被炒至几百元。
1992年5月21日，当天取消部分个股涨跌价格限制。
1992年7月7日，深圳证券交易所宣布：原野股票停牌交易。这是中国证券市场首家停牌企业。
1992年8月10日，深圳上百万人冒雨来买认购抽签表，最后发生著名的“8•10”事件。
1992年10月12日，成立了中国证券监督管理委员会。
1992年11月，我国国内第一家比较规范的投资基金------淄博乡镇企业投资基金（简称淄博基金）正式设立。该基金为公司型封闭式基金，募集资金1亿元人民币，并于1993年8月在上海证券交易所最早挂牌上市。
1993年3月1日，飞乐音响等内部职工股挂牌，这是股份制企业内部职工股首次上市交易。
1993年6月29日，青岛啤酒股份有限公司在香港正式招股上市，成为中国内地首家在香港上市的国有企业。
1993年8月17日，部分地区沪市行情传输中断一个多小时，而未中断地区照常营业，引起轩然大波。
1994年1月14日，财政部代表中国政府正式向美国证券交易委员会注册登记发行10亿美元全球债券。这是中国政府发行的第一笔全球债券，也是中国政府第一次进入美国资本市场。
1994年1月26日南方某公司上海证券营业部因“红马甲”电脑操作失误，以20元一股的天价买入广船股票80多万股（当日广船正常价格在6.50元左右）。一笔交易亏损达1000万元左右。
1994年7月30日，在数月无抵抗的熊途中，上证指数最低到达325.89点时，中国证监会宣布三项“救市”措施。一个半月，上证综指上涨了223％，成为我国证券史上股指上涨速度最快的一次。
1995年1月1日，即日起沪深股市交易实行T+1交易制度。
1995年2月23日，上海国债市场出现异常的剧烈震荡，327品种成交金额占去期市成交额近80％。对此,上交所发布紧急通知称，当日16：20以后的国债期货327品种的交易存在严重蓄意违规行为，故该部分成交不纳入计算当日结算价、成交量和持仓量的范围。称之为“3•27国债期货事件”。
1995年5月17日，国债期货市场关闭，因期货资金涌入，5月18日股市井喷，沪市单日股指涨幅达30．99％。
1995年8月9日，日本五十铃自动车株式会社和伊藤忠商事株式会社通过协议购买法人股的形式，成为“北京北旅”的第一大股东。这是我国证券市场的首例外商A股大股东。
1996年5月29日，道• 琼斯推出中国股票指数。
1996年6月7日，上交所拟选择市场最具代表性的30家上市公司作为样本，编制“上证30指数”，并在7月1日正式推出。随后在30指数的带领下走出了一波大级别的行情。
1996年10月23日沪市上涨20.5点，收于1010.83点，在阔别千点大关两年后重新站上1000 点。
1996年12月15日，在市场不理会管理层十二道金牌后，《人民日报》发表评论员文章，指出股市出现过度投机，要求进一步规范。上证综指自12月11日算起历时13天，跌幅达31％，单日跌停个股比比皆是。
1997年2月19日，邓小平去世，第二天两市众多股票跌停低开几分钟内被拉起到涨停报收，后历时3个月，指数上涨了74％。
1997年4月18日法人股首次摆上了拍卖台。海南某公司持有的 600万股海南航空股份有 限公司法人股被依法公开拍卖，开我国股票拍卖之先河。
1997年7月1日，香港回归；7月2日泰国发生金融危机，随后长达两年的东南亚金融风暴全面爆发。
1998年4月，沪深交易所决定对“财务状况异常”的上市公司实施股票交易特别处理。4月28日沈阳物质开发股份有限公司因连续两年亏损，被列为首家特别处理的股票。
1998年4月7日，第一批上市的封闭式证券投资基金——基金金泰，基金开元发行。1998 年11 月25日起，股份有限公司公开发行股票一律不再发行公司职工股。
1998年12月2日，中国证监会下发《关于停止发行公司职工股的通知》。
1999年5月9日，发生美军“误炸”我驻南大使馆事件，上证股指跳空下行逼近千点，十天后引发一场大级别的“5• 19”行情。
1999年6月15日人民日报发表特约评论员文章《坚定信心， 规范发展》“5•19”行情进入高潮。
1999年7月1日，《证券法》开始正式实施。
2000年2月23日 上市公司发行转债开先例，虹桥机场发行13.5亿元5年期可转换公司债。
2000年7月19日，上证综指以2000.33点开盘，首次站上2000点关口，当日成交量达149.6亿元。
2000年10月30日，新华社播发《假典型巨额亏空的背后——郑百文跌落发出的警示》，引起各界强烈反响,有关部门和专家学者纷纷就“郑百文现象”发表看法。并引起国务院领导及有关部门的高度关注。
2000年11月2日，吴敬琏针对针对《财经》杂志2000年10月“基金黑幕”事件发表文章《证券市场不能黑》，引发“股市大辩论”。
2000年12月16日上证所推出包括调整B股交易结算费用，降低交易成本在内的系列举措，以提高B股市场运行效率。此后B股指数不断上涨,12月25日沪市B股指数创出三年来新高，以 88．95点报收。
2001年2月，经国务院批准，中国证监会决定境内居民可投资B股市场。
2001年4月23日，第一只退市公司——PT水仙
2001年6月，国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，6月14日，沪市大盘见顶2245.42点，此后一路走低，开始绵绵数载的熊市。
2001年7月23日，社保基金正式入市。
2001年11月16日，证券印花税下调，上证指数开于1725.45点，跳空高开104.1点，但当天收出长阴，收于1646.76点，仅上涨1.57%。
2002年6月24日，国务院决定停止减持国有股，上证指数跳空高开，全天涨幅高达9.25%，上涨144.59点，收于1707.31点。
2002年9月23日起，上市新股于上市首日即计入指数计算。此前上交所新股上市后股指的计算方式是上市第二天计入指数。
2002年12月1日，中国证监会与中国人民银行联合颁布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》开始正式施行。
2003年2月19日 ，沪深交易所计对封闭式基金存在交易上的缺陷，规定封闭式基金最小报价单位“分”改“厘”， 3月3日起正式实施。
2003年3月，第一家瑞银华宝申请QFII资格。
2003年4月，“非典””流行，交易清淡，行情回落。
2003年10月22日，中共中央发布《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》受此消息影响，上证指数当日大涨33.71点，收于1398.01点，单日涨幅达2.47％。
2004年2月2日，国九条出台，同年4月为落实国九条，证监会成立六个工作组。
2004年6月25日，中小企业板块正式登场、首批八只股票上市，这是落实“国九条”的首项具体措施之一。
2004年6月30日, 济南钢铁上市首日跌破发行价，一级市场新股不败神话在中国股市正式宣告终结。济南钢铁上市首日跌破发行价，一级市场新股不败神话在中国股市正式宣告终结。
2005年4月29日，经过国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。
2005年6月6日，沪市大盘见底998.23点，从而结束了长达四年的熊市。
2005年6月10日, 三一重工股权分置改革方案获得通过，成为中国证券市场第一个通过股权分置改革实行全流通的上市公司。
2006年5月20日，沪深证券交易所和中国登记结算有限责任公司分别发布关于资金申购上网定价公开发行股票的实施办法。沪市新办法将申购上限放宽到当次上网发行总量或9999.9万股,深市规定申购上限为不得超过本次上网定价发行数量,且不 超过9999.995万股。
2006年6月19日，新老划断后的第一只新股中工国际在深圳中小板上市，这标志着终止一年多的IPO恢复，由于是一年多以来的首次IPO，该股首日受到市场资金的疯狂追捧，首日涨幅达到332.03%，最大涨幅更是达到惊人的576%。
2006年12月26日，沪指报收2505.70点，当日成交额457.9亿元，首次站上了2500点的高位。
2007年1月9日， 国内保险第一股“中国人寿”成功回归A股，成为首家A股上市保险公司。这标志着保险公司登陆A股的序幕拉开。
2007年2月26日，沪市大盘首次突破3000点。120只股票达到10%涨停位，投资者企盼的春节后“开门红”成为现实。
2007年5月9日，大盘蓝筹股推动沪深两市大幅上涨，沪市大盘突破4000点，沪综指收报4013.08点。
2007年5月31日，调高股票印花税，单日震荡320点创15年纪录。
2007年8月23日，沪市大盘突破5000点.，盘中上摸5050.38点，报收5032.49点。
2007年9月28日，沪市大盘突破5500点，迎接58周年国庆节。
2007年10月16日，党的“十七”大召开，沪市突破6000点，最高到达6124.04点，成为了历史以来的最高点位。
2008年1月14日，证券论坛讨论资本市场改革发展要以全球视野， 5500不攻而破，沪市又进入了进一步的下跌周期。
2008年3月14日，受国内平安再融资，雪灾，大小非解禁和物价上涨等压力，以及美国次债进一步影响沪市直破4000点。
2008年4月16日，中国第一只以角为计价单位的股票紫金矿业在上海证券交易所网上申购，申购价为7。13元。
2008年4月22日，管理层明确大小非减持的有关规定，上证指数高开低走，次日跌破3000点至2990点。
2008年4月24日，受证券交易印花税从0.3％降为0.1％影响，上证指数大幅收高。
2008年5月13日，受隔日下午14时28分汶川八级大地震影响，股市低开后返身走好，一度广大投资者以不抛股票来支撑指数。
2008年8月8日，29届北京奥运会召开，大盘以“利好”出尽而大跌，次个交易日跌破2500点，收于2470.07点。
2008年9月16日，受美国雷曼兄弟银行倒闭，美国股市暴跌影响，以及央行下调银行准备金和贷款利息拖累，金融股大幅下跌，上证指数跌破2000点，9月18日跌至1802.33点。
2008年9月19日，受管理层允许汇金公司对工建中三大银行护盘等三大利好消息影响，大盘出现了几乎集体涨停的壮观。
2008年10月28日，随着全球证券市场全面杀跌，上证指数又走入下降通道，最低到达1664 .93点。
2009年3月31日，中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自5月1日起实施。这意味着筹备十余年之久的创业板有望正式开启。
2009年4月3日，中国证监会决定撤销宁波立立电子2008年7月公开发行股票的核准决定，同时要求立立电子按照发行价并加算银行同期存款利息返还证券持有人，这在中国证券市场尚属首例。
2009年6月10日, 证监会正式公布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，指导意见实施之后将随时向企业发审核批文。这意味着暂停8个多月的IPO重启。
2009年7月29日，金融危机全面全面爆发以来全球最大一单IPO中国建筑在沪市登陆，上海证券市场发生了有史以来3031.75亿的最大单日成交量，并出现09年最大的跌幅，盘中连破3400，3300，3200点整数关，报收3266.43点。

『陆』 中国股市的历史

时间再一次定格在5月19日，在这个至今仍令股民无限遐想的日子，市场是否还会以"不再重来"作为答案呢？
1999年5月19日，中国股市启动了迄今为止最壮观的一轮牛市行情，上证指数从1050点附近开始启动，两年之后攀上了2245点的历史新高，指数的累积涨幅超过了100%。不过，随后股市便进入了长达5年的大熊市，万千股民深套其中，万亿市值挥来散去。
屈指算来，作为资本市场最重要改革成果之一的股市，已经来到中国15个年头了。15年前的12月19日，时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣时，当时的人们就好奇地猜测"股市"会往何处去。
15年中，股市迎来送去了上亿股民，也见证了5任证监会主席的更迭变换。功过是非，历史最有说服力，但伴随着他们的足迹，15年的点点滴滴已然清晰。
■第一次大牛市：1990年12月19日至1992年5月26日
上海证券交易所正式开业以后，挂牌股票仅有8只股票，人称"老八股"。当时交易制度实施1%涨跌停板（后改为0.5%）限制，股指从96.05点开始，历时2年半的持续上扬，终于在取消涨跌停板的刺激下，一举达到1429点的高位。
■第一次大熊市：1992年5月26日至1992年11月17日
冲动过后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大，仅仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点，跌幅高达73%，这样的下跌在现在来看是不可想象的，而在当时，投资者们都自然地接受了，难怪有人说，还是早期的股市炒起来爽
■第二次大牛市：1992年11月17日至1993年2月16日
快速下跌爽，快速上涨更爽，半年的跌幅，3个月就全部涨回来。从1992年11月17日的386点开始，到1993年2月16日的1558点，只用了3个月时间，大盘涨幅高达303%。这种行情在现在看来，足以让投资者羡慕不已。
■第二次大熊市：1993年2月16日至1994年7月29日
快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步走低，进而在777点展开长期拉锯，后来777点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底。到1994年7月29日，股指回到325点，但这次熊市带来的"成果"是上市公司数量急速地膨胀
■第三次大牛市：1994年7月29日至1994年9月13日
证券市场一片萧条，在人们都对股市信心丧失殆尽的时候，市场中甚至一度传言监管层将关闭股市，为了挽救市场，相关部门出台三大利好救市，股市再度亢奋，1个半月时间，股指涨幅200%，最高达1052点。
■第三次大熊市：1994年9月13日至1995年5月17日
早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏也是无所谓，最重要的是流通盘要小，这样好炒。但是随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50%。 ■第四次大牛市：1995年5月18日至1995年5月22日
这次牛市只有三个交易日！股市受到管理层关闭国债期货消息的影响，全面暴涨，3天时间股指就从582点上涨到926点。本轮行情充分反映了我国股市对相关"政策"的敏感程度，"股市政策市"的说法也被投资界普遍接受。
■第四次熊市：1995年5月22日至1996年1月19日
短暂的牛市过后，股市重新下跌。从1995年的8月开始，当时仅仅3倍市盈率的四川长虹开始悄悄走强，业绩白马股票逐步受到主流资金的关注。至1996年1月19日，股指达到阶段低点512点，绩优股股价普遍超跌，新一行情条件具备。 ■第五次大牛市：1996年1月19日至1997年5月12日
崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股，在这些股票的带领下，股指重新回到1510点，这些股票创造的"投资神化"也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的投资教育。
■第五次大熊市：1997年5月12日至1999年5月18日
这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，到1999年5月18日，股指已经跌至1047点。这两年间，股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续2年的熊市就此展开
■第六次大牛市：1999年5月19日至2001年6月14日
这次的牛市俗称"5·19"行情，多数的投资者都记忆犹新，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到2000点以上，并创出2245点的历史最高点，伴随一轮波澜壮阔的大牛市，证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。
■第六次大熊市：2001年6月14日至2005年6月6日
"5·19"行情过后，市场最关注的就是股权分置的问题。投资者普遍认为这是利空因素，解决股权分置也成为股市下跌的理由，股指也从2245点一路下跌到998点。经过这轮历史上最长时间的大调整，A股市场的市盈率降至合理水平，新一轮行情也在悄然酝酿当中。

『柒』 介绍一下中国股票市场的发展历史

中国证券市场从1870年至今已有120多年的历史，经历了三个时期：1870年至1949年的香港、上海、天津、北平的证券市场，1950年至1980年的天津、北京、香港、台湾证券市场，1981年至今的上海、深圳、香港、台湾证券市场，形成了中国证券市场发展的三个阶段。

1.1870—1949年

中国历史上最早出现的股票是洋人发行的。1840年鸦片战争后，外商开始在中国兴办工商企业并开始发行股票。最早在中国设立股份银行的是英国汇丰银行，1865年3月3日在香港设立总行，4月在上海设立分行，1870年前后中国出现了买卖外商股票的的经纪人。

1911年辛亥革命推翻了清王朝，为中国的民族资本主义发展创造了良好的环境，同时由于帝国主义忙于第一次世界大战，放松了对中国市场的控制，中国民族工商业迅速发展，股份公司日益增多，股票大量发行，成为我国证券市场发展史上的一个新时期。

1914年上海股票商业公会成立，同年12月北洋政府颁布了我国第一部证券交易条例，证券交易有了初步的法规。当时的上海股票商业公会设在上海二马路一带(今九江路)。最初有会员12家，后增至15家，会员缴纳12两白银作为公会资本，每月还要交会费2两。交易品种包括政府公债、铁路债券、公司股票及外汇等等。交易方式是现货交易，交易时间为上午9——11时，手续费按1%—5%收取。这标志着中国人自己经营的第一家现代证券交易所诞生了。

1920年孙中山先生与虞洽卿联名向北洋政府申请成立了上海证券物品交易所，集资500万元，于同年7月1日开业，经营品种除证券之外还有金银、皮毛、花纱布、粮油等等。与此同时，上海股票商业公会也根据北洋政府颁布的《证券所交易法》改组为上海华商证券交易所，集资300万元，经纪人有55名，主要经营北洋政府发行的公债。这两个交易所业务兴隆，上海证券物品交易所开业半年就赚了100多万，引起了各方面投资者的注意，各种证券物品交易所如雨后春笋般的建立起来，仅在上海就有200多家。随后全国一些大城市陆续建立了证券交易所。

1918年北京股票交易所成立，1921年天津证券物品交易所成立。当时的天津证券物品交易所资本200多万元，分为10万多股，由天津和上海两地筹资，理事长为曹锟之弟曹均，沪方代表由孙棣三担任，监督人为天津一位巨绅。当年10月1日在天津东马路开业，先是买卖公债，然后增加了股票交易，也曾兴盛一时。

1921年秋，风云突变，当时上海先后兴起的150家交易所，有的发行股票成立了信托公司，因股票价格大幅下跌而倒闭，引起了连锁反应，上海有近百家证券物品交易所倒闭，只剩下包括上海货商交易所在内的十几家。天津的证券物品交易所也因上海股价暴跌、交易所倒闭之风的影响，于1922年停止了营业。后来人们把1921年的交易所和信托公司的倒闭风潮称为信交风潮，这是中国证券市场的第一次暴跌。

1949年以前中国有香港、上海、天津、北平四个证券市场。香港是开业最早的证券市场，1891年香港股票经纪协会成立，1914年易名为香港证券交易所。1921年建立了第二个证券交易所。1941年香港被日军占领，这两个交易所停止活动。1947年两个交易所合并，成立了香港证券交易所有限公司。实际上，香港从1866年开始股票买卖到1947年香港香港证券交易所成立这一阶段，市场规模很小。

2.1950—1980年

1949年6月华东军事管制委员会为了稳定上海金融秩序封闭了上海证券交易所。1949年1月天津解放，天津军管会接收和清理了原国民党时期的证券交易所，并在此基础上成立了天津证券交易所，该所于1949年6月正式营业，成为新中国的第一个证券交易所。1950年2月1日北京证券交易所成立。这两家交易所在解放初期对融通社会资金，恢复生产起了积极作用。1950年以后金融和物价趋于稳定，证券交易减少。1952年天津证券交易所并入天津投资公司，北京交易所也停业。50年代至70年代中国大陆的有价证券是国家发行的公债，但只能还本会息不能买卖和转让。80年代中国大陆又兴起国债、企业债券和股票的交易。

香港证券市场是1949年以后一部分内地资金的转入才逐步发展起来的，但市场狭小，银行信贷是各公司的主要资金来源，到1962年也只有65家上市公司。1965年平均月营业额410万美元（约3200万港元），1967年8月31日恒生指数曾降至58.61点，香港证券交易所曾两次停市10天。 1968年香港经济增长，使证券市场成为地方实业重要的资金来源，1969年平均月营业额2720万美元（约2.12亿港元），上市公司72家，同年12 月17日远东证券交易所开张。

1971年9月15日金银证券交易所开业，1972年九龙证券交易所有限公司开业，在如此狭小的地区拥有四个证券交易所是世界上罕见的。但是特殊的地理位置使香港发展为东南亚的金融中心，港英当局和中外财团的投资迅速增长。1972年香港四个证券交易所上市的股票190种，当年上市的就有98种，成交额达到43.397亿港元，是1969年的70多倍。1983年成交额达到482.17亿港元，比1968年增长了53倍，总市值达到了1734.5亿港元。在这期间香港股市也经历了1973年和1982年的两次暴跌。

1980年7月7日香港联合交易所有限公司组成，1981年3月31日正式注册。1978年以后由于中国的改革开放政策极大地促进了香港的进出口和转口贸易，香港房地产兴旺，恒生指数又恢复到1972年的水平，1980年10月1日达到1810点，成交额达到957亿港元。1982年香港股市因佳宁事件和撒切尔夫人访华引发的所谓“信心危机”发生第二次暴跌，1983年初恒生指数跌至750点。1984年中英联合声明公布，人心稳定，恒生指数又上升到1200点。

台湾是中国领土的一部分，1949年国民党当局逃到台湾以后，通过发行所谓“爱国债券”促进证券交易，但是真正的证券市场是从1953年开始的。台湾当局为了把地主的土地转换给农民，对地主实行赎买政策，以七成稻谷实物债券和三成的公营事业股票(主要是台湾水泥、台湾纸业、台湾工矿、台湾农林四大公司)换取地主的土地。当时地主所得的债券和股票，连同台湾当局发行的爱国公债共22亿新台币，地主对其所拥有的股票不感兴趣而大量开价出售，场外交易的商行应运而生，最繁荣时达到二三百家。

3.1980—1997年

1981年10月香港联合证券交易所选举了第一批成员，经过三年，原来的香港证券交易所、远东证券交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所停止营业，1986年4月2日联交所正式开业，并亨有在香港建立、经营和维护证券市场的专营权，使香港证券市场进入了一个新时期。1986年9月22日香港被接纳为国际证券交易所联合会的正式成员，开始向国际金融市场迈进。

当时香港共有上市公司258家，证券330种，其中260种是普通股票，21种是认购权证，7种是公司债券，1种是政府债券，36种是单位信托，5 种是优先股。1987年恒生指数接近4000点，但由于美国股市暴跌而引起的世界性股灾，香港股市在1987年12月7日跌到1894.94点，1990 年重新恢复到3500点。90年代香港股市虽然也受到各种外界影响，但搞风险能力较强，1992年恒生指数曾达到12000点，到1997年1月香港已有 550只股票，其中包括综合企业、航运货仓、酒店饮食、金融投资、地产建筑、零售传播、电子玩具、工业和公用事业九类，此外还有基金16只，认股权证36 只，中国H股22只，共624只。

台湾股市80年代初的加权指数在400至500点徘徊，直到1986年才上升到1039.11点，此后几乎是翻倍的的增长，1987年达到4673 点，1988年8789点，1989年10773点，1990年12495点，终于暴发了一次暴跌，从90年2月的12682点跌到10月份的2485 点，跌幅达80%，到年底又回复到4530点，当时的355家证券公司受到不同程序的损失。

80年代至90年代最引人注目的是深圳、上海证券市场的建立和发展。中国境内形成了深圳、上海、香港、台湾四个证券市场。

1981年中国政府开始发行国库券，1984年7月北京天桥股份有限公司和上海飞乐音响股份有限公司经中国人民银行批准向社会公开发行股票。这是 1979年改革开放以来证券市场发展的初级阶段。到1989年全国发行股票的企业达到6000家，累计人民币35亿元，遍及北京、上海、天津、广东、江苏、河北、安徽、湖北、辽宁、内蒙古等省市，其中债券化的股票占90%以上，经正式批准的比较规范的股票发行的试点企业有100多家。

除股票之外， 1986年5月8日沈阳信托投资公司率先开展了债券买卖和抵押业务，到1988年全国61个大中城市开放了国库券流通市场，1989年全国有100多个城市的400多家的交易机构开办了国库券转让业务，1990年全国累计发行各种有价证券2100多亿，累计转让交易额318亿，证券中介机构网点达到 1600多家，1990年11月26日上海证券交易所宣告成立，12月自动报价系统(STAQ)正式落成并投入使用，1991年7月3日深圳证券交易所开始营业，中国证券市场进入了启动阶段。

1986年9月上海工商银行信托投资公司静安业务部开始了股票柜台交易，主要交易飞乐音响和延中实业两家公司的股票，1988年上海又有海通、万国、振兴三家证券公司成立从而初步形成了场外证券交易市场。到1990年上海市场上有延中实业、真空电子、飞乐音响、爱使电子、申华电工、飞乐股份、豫园商场、凤凰化工等8只股票进行交易，这就是所谓的老8股。

到1991年上交所成立时除老8股之外，还有89年保值公债三种，87至91年国库券四种，工行债券六种，交行债券一种，中行债券两种，建行债券一种，还有上海石化、氯碱化工等企业债券十四种。深圳证券市场从1987年启动，到1990年已有发展、万科、金田、安达、原野等5家上市公司的股票公开交易，证券公司12家，营业网点16 个，深圳与上海不同，大宗的交易不是债券，而是股票。

1992年5月上海和深圳相继开放股价，同时在两个交易所进行规范化的场内交易，两地综合指数分别达到1429点和312点，到11月又分别回落到 386点和164点。1992年底，在上交所上市的A股有29只，B股9只，在深交所上市的A股有23只，B股9只。1993年2月沪深股市的指数又上升到1558点和369点，同时又有大批新股上市，到93年底，在上交所上市的A股107只，B股22只，国库券5种，在深交所上市的A股76只，B股19 只。

1994年7月29日沪深股市在扩容的压力下分别降到325点和94点，从8月份管理层提出暂停发行新股等三项政策，两市指数在9月份又上升到 1052点和210点。到94年底，在上交所上市A股有168只，B股32只，基金10只，国债现券5种，期货10种;在深交所上市的A股有118只，B 股18只，基金8只，国债期货15种。

1995年初由于大量资金云集国债期货市场，深沪股市分别降到524点和122点，5月18日国务院宣布停止国债期货交易并处罚违规的券商，3天之内沪深股市指数上升到927点和175点(成份指数1473点)，到95年底在沪深证券市场上市的证券达到460个，全年累计成交额64097亿，在上交所上市的A股有184只，B股35只，基金12只，国债现券6种，期货14种，国债回购8种;在深交所上市的A股127 只，B股34只，基金10只，国债现券6种，期货14种，国债回购7种。

1996年初沪深股市指数在522点和104点徘徊，但是随着宏观经济的好转和 97年香港回归以及中国共产党第十五大次代表大会即将召开，两市指数迅速上升，到12月11日和12日分别达到1258点(30指数3064点)和476 点(成份指数4522点)。96年底，沪深两市上市的证券达到667个，全年成交额41610亿，在上交所上市的A股有287只，B股42只，基金15 只，国债现券9种，国债回购8种，在深交所上市的A股有227只，B股43只，基金10只，国债现券9种，国债回购9种。

1997年5月沪深股市的指数分别达到1510点(30指数4286点)和520点(成份指数6130点)到97年10月1日在上交所上市的A股已有361只，B股48只，在深交所上市的A股有336只，B股51只。中国上海和深圳证券市场发展引起了世界各国金融界的极大关注，特别是在中国共产党第十五次代表大会上提出发展股份制进行企业改革之后，证券市场将进一步发挥它的筹资和融资功能。

拓展资料:

上海证券交易所、深圳证券交易所的成立标志着我国证券市场开始发展。1990年12月19日，上海证券交易所开业；1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。

中国证券市场作为一个新兴的高速成长的证券市场，在短短十几年的时间里取得了举世瞩目的成就。上海证券交易所、深圳证券交易所的交易和结算网络覆盖了全国各地。证券市场交易技术手段处于世界先进水平，法规体系逐步完善。全国统一的证券监管体制也已经建立。证券市场在促进国有企业改革、推动我国经济结构调整和技术进步方面发挥了突出的作用。

中国证券市场-网络

『捌』 中国股市资本市场的发展史

(1984年 上海)
20世纪80年代，中国的部分国有企业开始以股票形式筹资，并公开向社会发行，新中国的第一支股票飞乐音响悄然诞生。不过，跟那时蛤蟆镜、喇叭裤一夜之间就风靡全国相比，A股的开场显得非常落寞。
周正庆：“我们股市搞了以后有相当长的时期，曾经认为买股票并不是一件很光彩的事。”
周道炯：“当时谁不敢买股票，是党号召买股票的，我不带头买，人家不买。”
但是也有少数人凭着敏锐的财富嗅觉，成为中国股市的第一批弄潮儿。1986年9月，飞乐音响经过两年试水之后正式上市，100股股票不到一个半小时就被抢购一空。
黄大耀：“我就专门管钱，当时那个钱还不敢背着，抱着，背着肩膀抱着它，不敢离身，怕人家抢。”
1986年12月，国务院正式放开全民所有制大中型企业的股份制试点。年底，邓小平在接见美国纽约证券交易所董事长凡尔霖时，特地把一张飞乐音响股票，当作礼物送给了他。这个举动，无疑是给交易市场外面徘徊的人群，发出了一个强烈的信号。
黄大耀：“一早3点钟排队去买，在外边等着。”
记者：“三点钟，天还没亮了。”
黄大耀：“有些零点都有啊。
(1990年12月19日)
1990年12月19日，上海证券交易所的一声开市锣响唤醒了沉睡已久的中国资本市场。
周正庆：“我到黄浦江畔宣布了上交所的成立，开记者招待会的时候，好多记者提出好多资本市场好多问题，朱镕基就指我，他是专家，你有事你问他，当时我也很尴尬，因为我确实有些东西不了解。”
那一天，已经有两年股龄的股民黄大耀，幸运地领到了上交所一号股民证。
黄大耀：“当时一开门，排十几行，那我那一排，那个小姐手脚快，一下就给我办，所以办了个1号，
上交所开业之初仅有8只上市股票，人称“老八股”，1991年深圳证券交易所正式开业，上市股票也仅有6只。屈指可数的十四只股票，在火热的投资热情推动下，价格一路高涨。
黄大耀“一买就涨，那是火热的时候，就跟现在牛市一样，东北电那一年不就是大涨，我卖早了，半个小时，一下一个桑塔纳就没了。”
为了控制股价疯长的局面，有关部门出台措施，要求必须拿身份证购买认购证才能买卖股票，这个措施引发了当时借身份证炒股的火爆局面。
周道炯：“有的人要买到农村就把身份证，你身份证给我用一下子，我给你几毛钱，一块钱。”
谢贤清“一个身份证买一张，而且要排队，排三天三夜都拿不到，好多都没买到，我都拿了60、70张身份证，只买了30多张，我还买了新高价5000块一张的。”
此时的证券市场，交易所，证券商和过户公司，三足鼎立，没有相互的制约和监管，股市黑幕渐渐浮现。
深交所第一任所长王健：“证券商在那儿独立运作，虽然在交易所报盘，他随时自己改盘，改什么的，改啊，改写啊，他把那个，他亲戚朋友或者他的，自己的股票，如果上午买的，下午股票掉下去了，他把下午和上午改过来，把那些老百姓的那个改高了。”
早期的中国证券市场，还没有一部可以执行的法规，如何处罚舞弊行为，当时的监管层非常挠头。
王健：“我只好给它停牌，我就让你别在我这儿上班了，你立刻滚出去，结果，所有的人都来求情，包括我们市里的，那个有些市长，然后我们人民的行长，还各行的行长都来求情，我说你求什么情，不行，我说让停业，就让停业，我在这个位置上，我就这么干了。”
面对当时的混乱局面，1991年5月，深圳市政府发布了一则声明，却无意间扭转了股市的走向。
王健：“意思就是说这股市这样做的不行的，而且市盈率太高了，风险太大了，这么连续发了几个文章，这一下把股市就砸，一砸就是熊市好多年。”
股价一落千丈，股民齐聚市政府抗议。
王建：“有一天居然一股没交易，这是，这别说中国证券史，世界证券史都没有说证券交易所成立之后，居然有一天是没有交易的，已经到了这份上了。”
到底是出手救市还是任其自由发展，监管层形成了两派完全不同的意见。
王健：“我会上就急了，拍了桌子，一拍桌子，突然一下就不行了，心梗发作了，市里就决定给两个亿，给两个亿救市。”当股市起起伏伏的同时，也一直为姓资姓社的争论所困扰，1992年，大踏步前进的中国A股失去了方向。
周道炯：“谁能谈股票，股票能谈吗？都是资本主义尾巴。”
周正庆：“有一段正式规定，公务员处长以上不准买股票，买股票就是犯错误。”

1992年邓小平发表了著名的南巡讲话，为在十字路口徘徊的中国资本市场指明了方向。
周正庆：“小平出来说话了，别争论了，股票证券这些东西，我们社会主义能不能用？是不是资本主义独有的东西，允许看但坚决试，邓小平同志非常英明，给我们开辟了道路，我们理直气壮，小平同志说了要坚决试。”
中国证券市场合法地位的确立，让随后的沪深股市走出了一轮气势磅礴的牛市行情，股市涨幅超过2倍，股票供不应求。为增加供给，1992年8月，深圳市宣布发行5亿股公众股，发售500万张抽签表，每张抽签表可以购1000股股票。消息发布后，数百万之多的投资者涌向了深圳，抢购新股认购表。
谢贤清：“这就是当年我在深圳认股证我还保留到现在，当时认购一天就卖了，很多地方抢啊跑啊，内部都买不到的，我们七人排队，拍了三天，才买到30多张。”
但是由于内部人员营私舞弊，暗中套购认购表，导致多数投资人空手而回，8月10日，愤怒的人群冲到到市政府示威，引发了震惊全国的“8·10事件”。
周道炯：“多少万人，乖乖，确实是惊心动魄，8月份又热，那个排队，几公里长，在里面闹，挤、打，最后那个场面不得了，汽车炸掉的也还有，公安的汽车，汽车起火的也有。”
810事件导致沪深股市深幅狂泻，上海市场三天之内暴跌400余点。没有监管的股票市场爆发出惊人的破坏力，国务院证券委和中国证监会随后应运而生。但是监管体制的统一并未给中国股市带来长期利好。在当时大干快上的指导思想下，全国大搞工地建设，固定资产投资巨增，通胀率急速上升，到1993年，已达到23％。朱镕基主政国务院金融工作后，第一件事就是宣布进行宏观调控，1993年5月银行利率从7.56％提到9.18％，两个月后又提到10.98％。在此背景下，沪指飞流直下三千尺，从1558一气跌至777点，A股进入了长达三年的漫漫熊市。
谢贤清：“完了，当时的老谢就傻眼了，就在大户室里面走过来走过去，走过来走过去，脑袋都蒙了，过了年第三天去，我500万一分都没有了，最后证券公司都倒闭了。”
打破中国证券市场三年沉寂的是1995年的327国债事件。这起事件的主角，是1992年发行的三年期国库券，该券到期兑付利率是9.5％的票面利息加保值贴补率。随着对财政部是否实行保值贴补的猜测和分歧，以万国证券公司为代表的空方主力坚决做空，在遭遇多方抵抗后，空方大量透支交易，以价值1400亿元的巨量空单打压价格，导致“327”合约暴跌3.8元，当日开仓的多头全线爆仓。事发当日晚上，有关各方紧急磋商，最终权衡利弊，确认空方恶意违规，宣布最后8分钟的327国债交易无效。
周道炯：“朱镕基总理办公室都下班了告诉我，就是国务院领导研究决定了，从明年起，国债期货暂停。”
刚刚上任证监会主席的周道炯，人送外号救火队长。由327事件起始，他先后查处了长虹事件、华天事件、琼民源事件等重大违法违规案件，为当时监管并不完善的证券市场解了一次次燃眉之急。
周道炯：“我们去查的工作组在旅馆的电话都被监听了，电话都监听了，厉害啊，要杀我的也有，还有要炸证监会的。”
资本市场上危险的虚火被渐渐平息，1996年，中国股市在持续低迷三年之后终于火走出了一波上涨行情，5月到12月，上证指数从年初的632点上扬至1258点，翻了整整一倍。这个流传着形形色色财富神话的市场，带来的不只是赚钱的喜悦，在1996年股市最火爆的时候，周道炯收到了一封来四川的求救信。
周道炯：“亲爱的周爷爷，我父亲母亲都是工人，父亲下岗了，我爸爸炒股，炒股，股票跌了赔得一塌糊涂，恳求，周爷爷你赶紧下个命令，把某某某股票给我提起来，然后就救救我。”
重拾信心的股市犹如一只脱缰之牛，在非理性投资的驱动下夺路狂奔。为了绊住疯狂的牛蹄，从10月起，最高管理层连发了后来被称做“十二道金牌”的十二条限令。
周道炯：“一个就是实行涨停板制度，过去没这个意识，你涨到20％，、30％、50％你也照样卖，从那时候起，从12月开始起，涨停板，就是涨了10％就停了。”

从A股诞生的那一天起，它似乎一直是一个自给自足的封闭市场，A股既没有实力去影响国际市场，而国际资本市场的起起落落对A股的影响也微乎其微。1997年亚洲金融危机爆发，香港恒生指数从1997年8月的高点16820点，最低跌到了1998年8月的6544点，跌幅为61％；而同期上证指数从1191点开始横盘整理，到最低点1143点，跌幅仅为4％。
周正庆：“说中国的股票影响，实际上我们的股市它跟外国的股市没有必然的联系，第一他不来我们这儿股票这是我们不准的，你未经我批准，你买了股票赚钱也走不了，我有外汇管制，而且我们现在实践证明，对外开放股市的对外开放要十分慎重我们不具备条件，这是我们从亚洲金融危机时候就得出教训。”
当时，向美国对冲基金开放股市的泰国，马来西亚，韩国等国家，无一例外深陷金融风暴的中心，那次危机，打消了了中国对外打开资本市场的念头。
“WTO谈判，我是证券组组长，美国人上来就叫做全部开放，我可以随便到你境内买股票，否则你不准进入WTO，当时我就抓住一条，亚洲金融危机刚刚过去，凡是开放的你们进去以后把人给搞得乱七八糟，我现在的条件还不如泰国和韩国呢？我怎么能开放，这一句就把他问住了，开始气势汹汹，没告诉你最后还有个笑话呢？把他原稿改了以后，他英文稿他不改就让我们签字，结果我们签字人很机敏看出来了，说你这怎么没改，又改回来了。”
1998年，周正庆到证监会走马上任之时，正值中国股票交易市场混乱的时期，当时按照国务院规定，任何地方建设股票交易所必须经国务院批准，可是当时除了上海和深圳，还有18个省市未经批准私自建设了股票交易所，涉及上市公司540家，市值达到300亿元。
周正庆：“就跟咱们农贸市场一样，摆摊，你这一摊他这一摊你要买股票，到我这买，给你现金我给你股票，就这么交易。”
谢贤清：“这里边最热闹，前面买了，中间来卖就能赚钱，在那头买了拿到这里来卖也能赚钱，所以当时的钱，摊里边就摆起人民币，一个小桌里面就摆了很多，所以说相当热闹。”
对于股票市场的混乱局面，这位资本市场的老兵上任之初便发起整顿风暴，关闭了18个非法股票交易所，整顿了88家违规挪用客户保证金的证券公司。
周正庆：“证券公司88间，审计署一审计全部都挪用保障金没有一个不违规的，镕基当时就发火了，你们证券公司没有一个好东西，要把他们都撤销。”
在结束对证券市场长达半年之久的深入调查后，一系列规范市场的做法被上报到了国务院，时任国条院总理的朱镕基亲手批阅了规范股市的“六条主要政策”。
周正庆：“不知道通过什么渠道，路透社知道了，本来这个东西是不能权威发表的，只能作为内部掌握的，通过路透社把这东西全文发表，这个广大投资者一看这6条政策，看到了国务院这个决心，是这么支持股市，看到了证监会的决定，所以大家这个，原来失去的信心迅速地恢复。”
来自高层的声音唤醒了投资者尘封已久的信心。在不到两个月的时间里，上证综指从1100点之下开始，最高见到1700点之上，涨幅超过50％，由此引发了著名的“519行情”。
周道炯：“老百姓看股票能赚钱，把牛、牲口都卖了，炒股票去了。”
周正庆：“被套住的投资者基本上都解套了，当时这个上海市长给我打电话，说周正庆同志，你这个市场好转以后我的饭馆全部满了。”
不过，股市的火爆，引发了经济界诸多担心，反对证监会干预股市的谏言信被直接送到了朱镕基手中。
周正庆：“说中国的股市上升的不正常，出现了井喷行情，而且认为国务院批准证监会这6项政策是政府支持主管部门干预市场，认为这种干预是不好的，后果也是不好的。”
周正庆认为，当时的GDP以9％的速度增长，但是股市却出现了持续低迷，股市背离经济的主要原因，是不确定的政策性因素，而这依靠市场本身难以调节，必须进行政府干预。
周正庆：“原来我一直认为，欧洲这些国家大概是市场自由化程度比较高，他们肯定对股市不会干预不会管，完全出乎我的意料，德国就说了我每两年要制订一个推动股市发展的政策，我有十条计划，十个方面的政策推动股市，瑞士更厉害31条措施推动股市的发展，在发展资本市场要给予支持啊是一样的比我们还细。”
建议对市场进行政策引导的调研报告，同样被直接送给了当时的国务院总理朱镕基。
周正庆：“镕基觉得证监会这报告写得不错很有说服力，就批示送《人民日报》发表。”
这是中国股市第一次关于政策市的高层讨论，最终，反对者的声音被股市火热的行情所淹没，等待股民的是持续了整整两年的大牛市。2001年，一场关于主场推倒论的大讨论改变了股市进程。当时有经济学家提出，A股，H股，B股，同股不同价，其中A股价格最贵，导致中国股市的市盈率一直运行在高位区间，股市急需参考美国标准推倒重来。在这种推到论的影响下，2001年7月份，股市重新掉头向下，陷入了四年之久的持续低迷。
周正庆：“这四年的低迷是怎么来的呢？从2000年底到2001年初就这种主场推倒论出来以后，2001年6月，中央出台了国有股减持的意见，这个文件一出台它是个导火索，大伙一瞧，一说股场，这股市还不如赌场，中央呢，国有股又要都有减持把这钱拿走。”
后来因写作股市歌曲《死了都不卖》而出名的龚凯杰恰恰是在这次大跌之前迈进的股市。
龚凯杰：“买了一个西宁特钢，然后它已经横盘了半年，没想到我一下子冲进去的时候，它一下子给我跳了30个跌停板，亏了我50％，然后就出现了这个灵感，回家以后就把它写出来，找一个最好的，实在的，放心的人来帮我解套。”这一年启动的股权分置改革，像黑暗中的一盏明灯,照亮了中国证券异常艰难却又避之不去的曲折道路。
周道炯：“股改我觉得是中国特色，有股权，什么流通股不流通股，这是在当时那个条件之下这是不可避免的。”
股改不仅是中国股市市场化的开始,也让中国股市走向了国际化。从2007年开始，国际热钱开始成规模地涌入A股市场。或借道地下钱庄，或隐藏于虚假贸易中，国际热钱渐渐成了投机A股的一只重要力量。
“一瞧有钱可赚，你的股票便宜或者你的短期债券便宜他就大批的买，一到你经济发生点变化，他看到情况不妙语你这个债券的价格或者股票价格有点波动，他抛完就跑，这当时已经清清楚楚看到。”
由于国际热钱直接和国际资本市场相通，所以从这一年起许多A股投资者开始明显感受到纽约、伦敦、香港等地股市对于中国股市的影响，不少国内的投资者开始习惯在深夜或者第二天清晨打听纽约股市和欧洲股市的收盘情况，他们也习惯了在国际资本市场出现大幅波动时A股所出现的震荡。国际热钱对A股的看好最终被证明是正确的，股改让中国股市在阵痛之后涅磐重生，加上此前所出台的种种利好刺激，中国股民终于迎来了07年的火爆牛年。
龚凯杰：“07年春节上来以后一直在涨，涨到不管是谁，闭着眼睛就能赚钱。”
周正庆：“国九条是全面的总结了我们前一段的资本市场发展的经验和教训，这九条非常好，包括要进行股权分制的改革，包括政策要支持，包括各有关部门要配合，包括你任何部门出台重要政策，要看，要考虑到资本市场的股票市场的敏感性、复杂性和特殊性。”
2007年被称作全民投资意识觉醒的一年，两市的开户数突破1个亿，沪深股票市场的总市值一度突破8万亿元大关，成为全球第一大股市。这一年，老百姓手头的资金大量变成了资本，这一年，龚凯杰炒股歌曲《死了都不卖》红极一时。
许多人正是在死了都不卖的期待中，看着沪综指从2700点飙到了6124点，股市上甚至出现了价格涨了数十倍的股票。然而急涨之后往往伴随急跌，2007年10月份，沪指从最高处的6124点，飞流直下一路跌回了1664点，成为当时全球下跌幅度最大的股票市场。无数投资者的资产，在这过山车般的行情中灰飞烟灭。
2009年，在全球仍未摆脱经济危机困扰的时候，中国经济一枝独秀，再加上中国政府所出台的规模庞大的刺激计划以及央行释放出的充裕的货币，A股一度从1664点回到3651点的高位，涨幅居全球资本市场之首。2009年，深陷危机的世界各国都在关注着世界上最重要的经济引擎中国的刺激政策和货币政策，都在关注着中国经济的复苏情况，A股像人民币一样，成为一个影响全球经济越来越重要的坐标。
周正庆：“现在我们的国际地位，不是我们股市的国际地位是我们国家的综合国力的地位，谁能率先走出危机，谁能带领现在的世界能走出金融危机——中国。”
十九年间，中国的上市公司从1990年的13家发展到1638家；增长了120倍，股票投资者开户数约1.35亿户，是1992年的63倍。股市市值从1990年的103亿元发展到现在的18.7万亿元，扩张了1800倍；中国股市从无到有，逐渐彰显它强大的力量。但是前路漫漫，股市的未来依然避不开成长的烦恼。
周正庆：“为什么美国金融危机这么严重？这么些年它的股市涨落不像我们经常出现大起大落他比较稳定，我们现在很值得回过头来研究研究，半夜鸡叫，怎么回事，就是他决定政策往往是比较仓促的，不是把股市进行了有计划的，充分的调研的基础上，要有点有水平的调研，咱们现在没有，第二要改进中央银行的宏观调控，要建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合协调和发展的机制。”
尽管A股还有很多急需完善的方面，但一个成立还不到20年的股市，一度成为全球市值之冠，这不能不说是全球资本市场的奇迹。但还有一个中国符号，它创造奇迹只花了十几年，它的历史比A股还短，它就是中国的互联网。目前中国互联网的规模已稳居全球第一，明天的同一时间我们就为您介绍这个影响世界的中国符号“.CN”。