蘇寧股權質押京東如何

⑴ 蘇寧易購緊急停牌，實控人股權遭凍結，張近東期待白衣騎士

圖源：蘇寧易購官網

一年一度的618購物季即將來臨，多家電商都在做促銷活動。蘇寧易購也不例外，在微博上發布各種活動，非常活躍。

圖源：蘇寧易購微博

但平靜的湖面之下，其實暗流洶涌。端午節過後第一個交易日，6月15日蘇寧易購兩則實控人張近東股權被凍結，股東蘇寧電器集團股權質押違約的公告，導致公司股價急轉直下觸發跌停，當日收盤報5.59元/股，創下了公司近8年以來股價最低記錄。

就在市場一片嘩然之際，6月16日上午，蘇寧易購又以「擬披露重大事項」為由，宣布臨時停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。之後公司又發布公告，進一步披露由於蘇寧電器集團因部分股票質押式回購交易觸發協議約定的違約條款，已經累計導致被動減持5050萬股。

這一連串風波引發了投資者的猜測和擔憂，質疑這家曾與阿里、京東比肩的零售巨頭是否陷入債務危機，以及這是否會進一步影響深圳國資入股蘇寧易購的計劃。

蘇寧掌舵人張近東身陷囹圄

蘇寧易購股權質押暴雷其實早有預警。

6月15日早上，蘇寧易購發布公告稱，公司股東蘇寧電器集團因部分股票質押式回購交易觸發協議約定的違約條款，可能導致被動減持，預計蘇寧電器集團未來六個月可能減持至多3.835億股，占蘇寧易購總股本的4.12%。

但根據公告，事實上大股東蘇寧電器集團早在6月11日已被動減持1000萬股，累計被動減持2950萬股。之後蘇寧易購披露，截止6月14日蘇寧電器集團持有蘇寧易購股份約13.01億股，占公司總股本的13.98%。

這一系列被動減持公告背後透露出，張近東的關聯公司似乎正陷入資金危局。

而張近東持有50%股權的蘇寧電器集團，其債權人同意將周三到期的28.9億元（4.51億美元）的債券延長兩年，這表明該公司可能難以償還債務。

另據彭博社匯編的數據，蘇寧電器集團及其子公司有46億美元的在岸和離岸債券未償還，包括9月到期的6億美元的票據。

圖源：蘇寧易購公告

此外，蘇寧易購公告稱，第一大股東張近東持有的約5.4億股被凍結，為期三年，占其所持股份比例的27.68%，占公司總股本比例為5.80%。此次凍結由北京市第二中級人民法院裁定，蘇寧方面已提出了執行異議。

不過由於張近東的大部分股份已被質押，且遭強制平倉，這可能會使他籌集資金的能力受到影響。這意味著，昔日零售界的「老大哥」想要渡過難關並非易事。

蘇寧系資金危機由來已久

其實，市場對蘇寧系現金流的擔憂由來已久。

去年9月，作為債權人，張近東放棄了從恆大獲得200億元人民幣付款的權利。彭博社稱，這一決定幫助了他的朋友、恆大董事長許家印拯救了自己的公司，但對蘇寧投資者來說，沒有什麼財務意義。

香港中文大學房地產和金融助理教授Maggie Hu評論稱，張近東的「恆大投資是個錯誤，是蘇寧目前債務危機的主要原因，蘇寧要想成功渡過危機，它需要其大股東的更多幫助。」

今年以來，蘇寧的危機更加顯現。蘇寧易購1月30日發布業績預告稱，預計公司2020 年實現營業收入2575.62億至2595.62億元，同比減少3.6%~4.3%；實現歸母凈利潤-39.53至~-34.53億元，同比下滑135.08%~140.16%。

業績預告發布沒多久，中誠信國際將蘇寧易購評級展望調整為負面。中誠信國際稱，該公司短期債務佔比一直處於較高水平，且可動用貨幣資金對短債的覆蓋能力較弱。

公開信息顯示，截至2月10日，蘇寧易購存續公司債及中票本金合計為 58.59億元，其中2021年內面臨到期及回售的本金為53.59億元。

針對自身危機，蘇寧易購也採取了自救措施。2月28日晚間，該公司發布公告，宣布引入深圳國資戰略投資。

深圳國資入股計劃會受影響嗎？

根據公告，深國際控股（深圳）有限公司（簡稱「深國際」）及深圳市鯤鵬股權投資管理有限公司或鯤鵬資本指定投資主體（簡稱「鯤鵬資本」）擬按6.92元/股的價格，受讓蘇寧易購23%的股權，交易合計涉及資金約148億元。深國際、鯤鵬資本具有國資背景。

交易完成後，張近東及其一致行動人蘇寧控股集團持股比例降至16.38%，蘇寧電器集團持股比例降至5.45%，並將獲得他們所需要的資金。

這一消息使投資者備受鼓舞，蘇寧易購第二天開盤漲停報7.7元。深圳國資也由此被視為張近東的「白衣騎士」。

不過，值得注意的是，該交易尚未完成，並且還有過一些「插曲」。

上月，有媒體發布深國際、鯤鵬資本全面暫停相關盡調工作的信息。蘇寧易購對此予以否認。

現在，又有了新的波瀾。張近東所持部分股份被凍結，可能會影響深圳國資的入股計劃。

投資機構Peaceful Investment基金經理William Ping對彭博社表示，投資者擔心法院凍結張近東股份的命令可能會破壞收購（股份）計劃。

Ping表示，「股權凍結被解讀為表明蘇寧的財務狀況令人絕望，不僅僅是賬面上，還有資產負債表以外的東西。甚至會帶來更糟糕的後果，收購交易將被全部放棄。」

根據蘇寧易購公告，張近東、蘇寧電器集團、深圳國資等2月28日簽署了股份轉讓框架協議，如各方未在此協議生效後6個月內進一步簽署相關協議，本次交易自動終止。

留給張近東的時間似乎不多了。#蘇寧#、#張近東#

作者：Feng

責編：Feng

⑵ 如何看待「蘇寧將全部股權質押給淘寶」一事

最近據報道，蘇寧控股集團創始人張近東、張康陽及南京潤賢企業管理中心將公司全部股權出質給淘寶公司，合計出質股權數額約10億元，此舉引發了很多關注，很多人也不禁覺得蘇寧是不是遇到什麼困難才這么做。不過在面對眾多質疑後，蘇寧集團也立即進行回應表示股權質押是正常經營操作，不會影響蘇寧易購的業務經營和發展。其實這應該是蘇寧面對經營發展和資本市場波動挑戰下的應對之舉，用來自好夥伴阿里的融資幫助度過困難時局而已。蘇寧易購與淘寶有過合作經歷，有過互相持股的操作，這一次再次向蘇寧伸出援手，或許也是希望蘇寧易購能夠繼續撐住，畢竟國內電商江湖有京東和拼多多這樣強大的對手存在，誰都不能允許有絲毫放鬆。蘇寧易購的線上發展依然難見起色，而且蘇寧涉及的業務過多，步伐不太跟得上，又面臨著較大競爭壓力，或許蘇寧的探險之旅得延續一段時間。

⑶ 蘇寧3000億債務懸疑：南京首富張近東的中年危機

財技超人張近東，暫時從債務泥潭中解脫了出來。

1月8日，蘇寧易購發布的公告顯示，公司原計劃涉及20億元資金的債券購回方案最終確認成交約17.33億元，該筆債券購回資金將於3日後到賬。

此前，蘇寧電器方面表示，公司已將「15蘇寧01」債券到期應兌付的全部本息金額，足額劃入專用賬戶。據透露，該債券規模為100億元，當前余額90.6億元。

然而，兩筆債券的提前兌付，似乎並不能打消投資者們對蘇寧系流動性壓力的質疑。

從財務數據來看，蘇寧易購的主營業務已連續六年多出現巨額虧損。以至於有業內人士調侃道，「近年來，蘇寧財報數字好看時，外界就知道是又變賣資產了。」

另外，更為致命的是，蘇寧易購的主陣地正逐漸被阿里、京東、拼多多等電商平台蠶食。 據網經社電子商務研究中心發布的報告，2019年，蘇寧易購在B2C市場的份額為3.04%。而在五年前，該數據為3.1%。

面對危局，58歲的張近東再度披掛上陣，意欲扭轉頹勢。

據悉，張近東已推出了雲網萬店，並要求「未來十年，蘇寧要轉型升級為零售服務商」。

但目前，經過新冠疫情的沖擊，中國零售行業的數字化轉型賽道中已強敵林立，微盟、有贊，甚至阿里、騰訊、華為等 科技 巨頭均佔有一席之地。

身處競爭如此激烈的商業叢林，「老將」張近東與「少將」張康陽還能否在穩住蘇寧零售基本盤的前提下，重新殺出一條血路？

千億債務重壓

「3.98%的股權，看起來並不多，蘇寧和阿里又早有合作淵源。張近東賣公司談不上，但是不是缺錢就不好說了。」在接受《北京商報》采訪時，一位零售行業分析師表示。

去年12月10日，國家企業信用信息公示系統的變更信息顯示，張近東、張康陽與南京潤賢企業管理中心（有限合夥）已將蘇寧控股集團全部股權質押給了淘寶（中國）軟體有限公司。

據公開資料，蘇寧控股集團持有上市公司蘇寧易購3.98%的股權，是其第四大股東。

此外，張近東還已將6.5萬股蘇寧置業集團股權出質，質權人同樣為淘寶。

消息猶如一顆炸雷，在資本市場掀起軒然大波，掌舵者張近東與蘇寧系公司迅速被推上輿論的風口浪尖。

與此同時，網上流傳已久的蘇寧系千億債務危機也開始浮出水面。

懂財帝查閱蘇寧易購三季報發現，截至2020年9月末，蘇寧易購合並口徑負債總計已達1361.4億元。

其中，有息債務規模逾700億元，包括短期借款280.97億元、應付票據247.97億元、一年內到期的非流動負債46.16億元，長期借款62.48億元、應付債券79.95億元，絕大多數為短債。

繼續深挖，股權質押風波期間，蘇寧易購為提振市場信心，發布了總額為30億元的債券回購計劃。但根據最新數據，完成第二次債券回購後，蘇寧易購2021年內需要償還的債券余額仍高達40.54億元。

據此計算，蘇寧易購短期（一年內）需要償還的總債務規模至少為：280.97 46.16 40.54=367.67億元。

而值得注意的是，截至2020年三季度末，蘇寧易購賬面流動資金僅為308.37億元。 這意味著，若要全部清空債務，張近東還缺少59.3億元。

另外，同時期，蘇寧易購流動資產僅為1072.48億元，同樣低於1099.67億元的流動負債規模。

將視角回歸張近東龐大的商業版圖。實際上，從資產負債角度來看，蘇寧電器才是蘇寧系真正的核心平台。

其2020年中報顯示， 截至6月末，蘇寧電器總負債規模已達到3002.89億元，資產負債率為73.81%。 但蘇寧電器的凈資產僅為1065.53億元，其中受限資產就高達811.02億元。

毫無疑問，蘇寧系如此龐大的債務規模與低迷的股價如同一塊巨石，已長期壓在投資者們的心中。

因此，對於他們而言，突如其來的股權質押消息，加上此前緊張的信用債市場，直接成為了引爆內心焦慮的導火索。

消極情緒傳導至二級市場，此後數日，蘇寧易購股價不斷下滑，最低跌至7.33元/股，這是近六年新低。同時，其債券的價格也持續下挫。

中盛證券在一份研報中甚至給出蘇寧易購Level 3中性風險等級，並表示受市場交易條件的影響，可能存在一定風險，價格波動比低風險的股票更劇烈。

截至1月22日A股收盤，蘇寧易購股價仍在低位徘徊，為7.34元，總市值為683.4億元。

資本與財技

關聯交易、閃轉騰挪，出售優質資產......當魔幻的財技難以持續，裸泳者終會現形。

「如果我做，可能會犯錯，可能會倒下。但如果我不做，肯定倒得更快。」

7年前，嗅到互聯網變革氣息的張近東在內部會議上拍板，將蘇寧電器改名為蘇寧雲商，希望藉此打出一條包攬線上線下以及零售服務的雲商之路。

當時的張近東或許怎麼也沒想到，他堅守的新零售轉型戰略，並沒能把蘇寧易購塑造成現金牛公司。

正相反，7年間，蘇寧易購已在巨額虧損的道路上越走越遠。

三季報顯示，2020年7至9月，蘇寧易購實現營收624.38億元，同比下滑4.58%，但扣非凈利潤（單純反映企業經營業績的指標，只看經營利潤的高低）卻虧損2.63億元。

這意味著，蘇寧易購的主營業務已連續六年多未能實現盈利。

但值得注意的是，同時期，蘇寧易購財報中歸屬凈利潤（該指標反映在企業合並凈利潤中，歸屬於母公司股東所有的那部分凈利潤）均為正值。

懂財帝曾在《隱形墜落：蘇寧易購財技魔術下的百億盈利》一文中談到，這一正一負的背後，很大程度上要歸功於張近東與蘇寧系大手筆的資本運作。

2014至2019年間，蘇寧易購通過向關聯方出售自有門店、蘇寧小店等子公司，並清倉阿里股票，來實現扭虧為盈。

2020年前三季度，雖然蘇寧易購並未再次出售旗下資產。但從合並的財務報表上看， 1至9月，蘇寧易購營業利潤共虧損1802.4萬元，而歸屬凈利潤卻為5.47億元。

據此來看，蘇寧易購幾乎是依靠投資收益、政府補貼等營業之外的利潤，才撐起了財報上的盈利。

然而，一邊經歷著主營零售業務的持續虧損，另一邊，張近東卻大方地為好兄弟投資。

說起這個，時間還要回溯到3年前。彼時，張近東與許家印在酒席上喝了「交杯酒」後，感情迅速升溫。

張老闆開心地說，「我和家印主席心有靈犀、一拍即合，共同決定要推動蘇寧和恆大全方位的戰略合作，攜手布局智慧零售時代下的場景消費。」

事實證明，張老闆確實是個實在人。不久之後，中國恆大就發公告稱，蘇寧電器全資子公司南京潤恆將向恆大地產戰略投資200億元。

如今，盡管恆大地產與深深房重組失敗，但蘇寧也並未要回這200億現金。而是繼續為許家印主席站台，將錢轉換成了股份。

除此之外，在零售賽道，張近東還不斷「剁手」，通過收購外部資產來強化蘇寧易購零售巨頭的形象。

其2019年年報顯示，報告期內，公司以現金對價收購的形式，購買了Kakogawa、萬達百貨、蘇寧智能終端、家樂福中國、6家資產管理公司以及天天快遞物流多城分公司的全部或部分股權。

張近東的躊躇

張近東：「我們最大的競爭對手是誰？」

時任蘇寧董秘任峻：「我們自己。」

張近東： 「從具體的情況來看，蘇寧未來最大的競爭對手，可能是互聯網。」

2009年初，正和國美打得不可開交的張近東遭遇到另一位「東哥」劉強東的強勁挑戰。

價格戰很快爆發，雙方你來我往，消費者也在兩家平台之間頻繁穿梭。最終，直到發改委介入才偃旗息鼓。

而此時，張近東卻驚奇的發覺，蘇寧易購已被互聯網電商巨頭遠遠甩在身後。數據顯示，2012年底，京東銷售額已從210億暴漲至600億元。而同期，蘇寧易購的銷售額僅從56.6億增長至152億元。

張近東決定「all in」零售轉型，他在內部表示，蘇寧未來要成為中國的「沃爾瑪+亞馬遜」。

但此後數年，不論是將上市主體改名為「蘇寧雲商」還是「蘇寧易購」，亦或是橫向拓展SKU品類，進軍百貨日用品領域，甚至是推出具備「新零售」概念的蘇寧小店，都讓外界與投資者們有些摸不著頭腦。

畢竟在財務數據上，蘇寧的零售主業仍處於嚴重虧損狀態，甚至在B2C市場的份額也呈現下降趨勢。

但張近東認為零售是一場沒有終點的馬拉松。

因此，去年7月他宣布，在下一個十年，蘇寧將由零售商升級為零售服務商，即做「雲網萬店」，把雲技術和平台開放給合作夥伴。

公開資料顯示，雲網萬店的法人代表仍是張近東。該公司在僅成立19天時就完成了60億元的A輪融資，估值達到250億元，預計未來將在科創板上市。

這也意味著，下一個十年，蘇寧的To C與To B業務將齊頭並進。

但財報顯示，2020年1至9月，蘇寧旗下3C家居生活專業店關閉了241家，家樂福超市關閉了11家，紅孩子母嬰專業店關閉了38家，蘇寧易購直營店關閉了674家。

與之形成鮮明對比的是，同時，蘇寧易購零售雲加盟店卻新開了2432家店。

對此，財報解釋，這是為了推進面向不同市場級別的店面策略，優化門店結構。

張近東在接受媒體采訪時說更為直接， 「必須要學會做減法，只要不在零售賽道、脫離商品和用戶，都要大膽調整，該砍的砍，該轉的轉。」

然而，在大刀闊斧的改革之下，已戰鬥了三十年的蘇寧最終能否找回最原始的初心？蘇寧系能否脫離現有的債務與盈利困局？......

所有的疑惑，或許還有待時間與市場的檢驗。