期货开盘跌停盯市亏多少钱

① 期货中的盯市盈亏与浮动盈亏区别

盯市盈亏是针对隔夜仓而言的。当天开仓的单子如果没有平仓了解的话，到第二个交易日就会产生盯市盈亏。因为期货是当天结算，所以即使当天没平出来，交易所也会根据当日的结算价进行结算，结算价是按照期货合约当日成交价格成交量的加权平均价来算的，即黄线的收盘价。盯市盈亏就是相对于上个交易日的结算价计算的

浮动盈亏反映了从开仓到当前持有的实际的盈亏。

逐笔盈亏和盯市盈亏数字为何会不一样？

逐笔对冲账单

1、平仓盈亏（逐笔对冲）=开仓价与平仓价之差×手数×交易单位

2、浮动盈亏（逐笔对冲）=结算价与开仓价之差×手数×交易单位

3、出入金：当日入金-当日出金

4、当日结存＝上日结存+当日存取合计+平仓盈亏（逐笔对冲）-当日手续费

5、客户权益=当日结存+浮动盈亏（逐笔对冲）

6、持仓保证金=当日结算价×持仓手数×交易单位

7、风险度=客户权益/保证金占用100%

8、可用资金=客户权益-持仓保证金-基础保证金

逐日盯市账单

1、平仓盈亏（逐日盯市）＝平当日仓盈亏+平历史仓盈亏

（1）平当日仓盈亏＝当日开仓价与平仓价之差×手数×交易单位

（2）平历史仓盈亏＝平仓价与昨日结算价之差×手数×交易单位

2、持仓盈亏（逐日盯市）＝持当日仓盈亏+持历史仓盈亏

（1）持当日仓盈亏＝当日结算价与当日开仓价之差×手数×交易单位

（2）持历史仓盈亏＝当日结算价与昨日结算价之差×手数×交易单位

3、当日总盈亏＝平仓盈亏（逐日盯市）+持仓盈亏（逐日盯市）

4、当日结存（逐日盯市）＝上日结存（逐日盯市）+当日存取合计+当日盈亏-当日手续费

5、客户权益＝当日结存（逐日盯市）

6、持仓保证金=当日结算价×持仓手数×交易单位

7、风险度=客户权益/保证金占用100%

8、可用资金=客户权益-持仓保证金-基础保证

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什么是平仓？

平仓可分为对冲平仓和强制平仓。

对冲平仓是期货投资企业在同一期货交易所内通过买入卖出相同交割月份的期货合约，用以了结先前卖出或买入的期货合约。所谓的强制平仓就是指仓位持有者以外的第三人(期货交易所或期货经纪公司，常见的如福汇环球金汇交易平台)强行了结仓位持有者的仓位，又称被斩仓或被砍仓。

在期货交易中发生强行平仓的原因较多，譬如客户未及时追加交易保证金、违反交易头寸限制等违规行为、政策或交易规则临时发生变化等。而在规范的期货市场上，最为常见的当属因客户交易保证金不足而发生的强行平仓。具体而言，是指在客户持仓合约所需的交易保证金不足，而其又未能按照期货公司的通知及时追加相应保证金或者主动减仓，且市场行情仍朝持仓不利的方向发展时，期货公司为避免损失扩大而强行平掉客户部分或者全部仓位，将所得资金填补保证金缺口的行为。

对冲平仓与强制平仓的区别

在交易过程中，期货交易所按规定采取强制平仓措施，其发生的平仓亏损，由会员或客户承担。实现的平仓盈利，如属于期货交易所因会员或客户违规而强制平仓的，由期货交易所计入营业外收入处理，不再划给违规的会员或客户；如因国家政策变化及连续涨、跌停板而强制平仓的，则应划给会员或客户。

平仓的方法有哪些？

止损平仓：有一定的盈利时提止损保护成本，然后随着行情的发展根据技术图形提止损，直至止损被打掉。此法适用于单边行情。

次顶平仓：当观察到价格无力再创新高，有回落迹象时即平仓。此平仓方法是止损平仓法的改良升级版，可以在最大程度上把握应有的利润。

支阻平仓：当价格到达或即将到达下一个支阻位就平仓，不必等待冲击结果。此法适用于震荡行情或者捞回调抢反弹。碰到单边，支阻大多是无效的，必和大把的利润失之交臂。

目标平仓：把每一次下单都当成是一个高胜算的赌局，下单同时设好止损和止盈，止盈目标起码是止损的三倍，同时按照固定损失金额调整开仓头寸。当持有一定的盈利时即提止损保护成本。假设盈亏比3：1（这是最起码的），做单成功率只要达到25%即可达到盈亏平衡点。假设成功率7：3，那么系统的整体风报比则为（73）：（31）也就是7：1。此法同样最适用于震荡行情。

盯市是什么意思

因为逐日盯市和逐笔对冲因为计算的参照价格不同，所以计算自然也是不一样的。盯市盈亏是因为期货交易实行当日无负债结算制度，盯市盈亏是结算机构强制每天必须计算的，除非全部平仓; 而逐笔对冲盈亏是根据你自己交易的结果来计算。

合约一旦平仓，其平仓时的浮动损益将转为平仓损益，结算时浮动损益归零。 也就是说，对于一个事务: 当位置没有关闭时， 合约每日市价差额=开仓日至当日累计头寸损益=合约结算时的浮动损益 合约一一套期当日余额= 0 当关闭位置时， 合约每日市值余额=开仓日至前一日累计持仓损益+当日持仓平仓损益=合约逐一平仓损益 套期当日合同余额逐一=套期期末损益逐一=套期期末浮动损益 本合同结算时的浮动损益= 0

所以， 每日市值余额=每日抵销余额+结算时的浮动损益 可见，两种结算方式只是在损益计算上有所不同，并不影响当日存取款、当日手续费、客户权益、质押存款、存款占用、可用资金、追加保证金、风险程度等参数的金额或数量。

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按交易对冲结算方法的每日市值和交易

一、按市值计价

1平仓盈亏(逐日盯市)=当日平仓盈亏+历史平仓盈亏

①当日收盘损益=当日开盘价与收盘价之差×手数×交易单位

②平仓盈亏=平仓价格与昨日结算价之差×手数×交易单位

2持仓损益(逐日盯市)=持仓损益+历史持仓损益

①当日持仓损益=当日结算价与当日开盘价之差×手数×交易单位

②历史头寸损益=当日结算价与昨日结算价之差×手数×交易单位

3当日损益=收盘头寸损益(逐日盯市)+头寸损益(逐日盯市)

4当日余额(逐日盯市)=前一日余额(逐日盯市)+当日存取款总额+当日损益-当日手续费

5客户权益=当日余额(逐日盯市)

二、对冲对冲

1收盘损益(逐一对冲)=开盘价与收盘价之差×手数×交易单位

2浮动损益=当日结算价与开盘价之差×手数×交易单位

3当日余额(逐一对冲)=前一日余额(逐一对冲)+当日存取款总额+平仓损益(逐一对冲)-当日手续费

4客户权益(逐一对冲)=当日余额(逐一对冲)+浮动损益

问题一：什么是盯市？“盯市”就是看着股市，你是不是想询问盯市盈亏？盯市盈亏是期货交易结算的概念之一，期货的结算制度是“每日无负债结算制度”，又称“逐日盯市制度”。即每个交易日结束后，对所有客户的持仓根据结算价进行结算，有盈利的划入，有亏损的划出。

问题二：期货里的逐日盯市是什么意思？1、首先你需要支付的保证金是12万元元而不是12万元

2、假如买进后指数从4000点跌倒3800点，你首先亏掉了200300=6万元，其次因为合约价格降低了，所以占用保证金变成380030010%=114万元。

即亏损6万元，保证金减少6000元，合计需要追加资金54万元。至于你的保证金账户上有多少钱，要看你的全部资金情况决定

3、假设指数从3800点张到4200点，则获得盈利（和前日相比）400300=12万元，保证金占用则从前日的114万元变成420030010%=126万元，比前日多出126万-114万=12万元。实际账户上资金比前日多出12万-12万=108万元

问题三：什么是盯市盈亏，期货盯市盈亏是什么意思盯市盈亏是：期货交易结算的概念之一，期货的结算制度是“每日无负债结算制度”，又称“逐日盯市制度”。即每个交易日结束后，对所有客户的持仓根据结算价进行结算，有盈利的划入，有亏损的划出。

盈亏的发生时段不同，平仓盈亏发生在平仓对冲时，投资者最后的损益结果，盯市盈亏是每日结算出来的，不是最终的盈亏

问题四：平仓盈亏和盯市盈亏的区别 80分 你好！现在明白了吗？

看了你的介绍处期货账户是每日无负债结算的，每个交易日收盘后对当天的持仓结算盈亏，这时会把相应的资金划入或者划出你的账户，这个叫做盯市盈亏。平仓盈亏是相对于前一交易日的结算价算的盈亏。盯市盈亏加上平仓盈亏，再加上手续费就刚好是你的总盈亏12900元。

问题五：期货明细单盯市和逐笔有什么区别因为期货实行的是当日无负债结算制度，所以盯市盈亏就采取结算价结算，而真正能反应盈亏的就是浮动盈亏，也就是逐笔浮盈，这是根据你的开仓价和当前价计算的

问题六：什么是盯市价值盯市或者说公允价值会计规则，要求公司按市价对持有的证券估价，而非按照证券的购买价格或是其它什么价值

问题七：什么是盯市会计准则盯市或者说公允价值会计规则，要求公司按市价对持有的证券估价，而非按照证券的购买价格或是其它什么价值。监管机构制定此规则是为了防止公司隐瞒损失。

该规则的支持者称，在过去一年，市场从易受惊吓发展到极度惊慌，只有财务事项的完全披露才能让市场满意。美国财务会丁准则委员会（Financial Accounting Standards Board）主席罗伯特赫兹（Robert Herz）于上月在纽约发表演讲时说道：“投资者已明确表示：他们希望获悉公司金融资产的现时公允价值。”

而盯市规则的批评者则认为，虽然该规则在像纽约证交所上市股票市场这类深厚且流动性强的市场中可行，但是对持有处于目前混乱中心很少交易的复杂证券的那些公司而言，此规则实际上可能导致问题恶化。

这些批评者表示，若市场薄弱或买家难找，坚持盯市规则可能迫使银行将非流动资产的价值减记到低于该资产能产生的实际现金回报。

盯市会计准则就是对以上问题提出的一个会计处理办法！

② 五指期货什么意思

股指期货（Share Price Index Futures），英文简称SPIF，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 股指期货是期货的一种，期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。
股指期货:
期货就是按照约定价格超前进行买卖的交易合约,期货交易分为投机和交割,投机通过低买高卖或者高卖低买来赚取价差,交割是事先锁定交易价格在未来执行的买卖交易,以黄金期货为例,20160401黄金价格为1211美元/盎司,甲和乙签订1盎司交割日期为20160701的黄金期货合约,如果20160701黄金价格达到1300美元/盎司,依然以1211美元/盎司的价格成交.期货分为商品期货和金融期货,商品期货的标的物为实物,比如原油,黄金,白银,铜,铝,白糖,小麦,水稻等,金融期货的标的物是非实物,比如股票价格指数,利率,汇率等,而股指期货就是以股票价格指数为标的物的期货合约,通俗的理解就是以股票价格指数作为对象的价格竞猜游戏,既可以买涨也可以买跌,看涨的人被称作多头,看跌的人被称作空头,多头和空头支付10%-15%的保证金买卖股指期货合约,然后按照每一个指数点位300元的价格计算盈亏,指数每上涨一个点多头盈利300元,而空头亏损300元,指数每下跌一个点空头盈利300元,而多头亏损300元,举个例子,假如2016030213:00的沪深300指数为3000点,预期价格会上涨,于是我买入一手股指期货合约,占用的保证金为3000*300*10%=90000元,2016030213:50价格达到3030点,我选择卖出,那么盈利为(3030-3000)*300=9000元.这个300元/点叫价格乘数,世界各国的价格乘数是不一致的,目前全世界有40多个国家有股指期货,美国标普500股指期货为250美元,纳斯达克100指数期货为100美元,德国法兰克福指数期货为5欧元,伦敦金融时报100指数期货为25英镑,香港恒生指数期货为50港元.目前国内有三种股指期货合约,分别为沪深300股指期货IF,中证500股指期货IC,上证50股指期货IH,每一种股指期货根据时间不同各有四个合约,一个当月合约,一个下月合约和两个季月合约,比如目前上市的沪深300股指期货合约分别为IF1604,IF1605,IF1606,IF1609,IF即IndexFutures,IF1604是当月合约,指的是2016年4月第三个星期五进行交割的合约,IF1605是下月合约,指的是2016年5月第三个星期五进行交割的合约,IF1606是当季合约,指的是2016年6月第三个星期五进行交割的合约,IF1609是下季合约,指的是2016年9月第三个星期五进行交割的合约
期指与股票
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股指期货交易由于具有T+0以及保证金杠杆交易的特点，所以比普通股票交易更具有风险，建议新手在专业的分析师指导下进行交易方能有理想的投资回报。[1] 这对股票投资者来说尤为重要，具体来说：
（1）期货合约有到期日，不能无限期持有
股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指期货都有固定的到期日，到期就要进行平仓或者交割。因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是平仓，还是等待合约到期进行现金结算交割。
（2）期货合约是保证金交易，必须每日结算
股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。

股指期货程序化交易展示信号图、测试图等 (5张)

（3）期货合约可以卖空
股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。
（4）市场的流动性较高
有研究表明，指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。比如2014年,中国金融期货交易所沪深300股指期货的交易额达到163万亿元,同比增长16%,而2014年沪深300股票成交额为27.5万亿元(约占沪深两市股票交易总额的37%),由此可见股指期货的流动性显著高于现货.[2]
（5）股指期货实行现金交割方式
期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场，但期指交割以现金形式进行，即在交割时只计算盈亏而不转移实物，在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务，这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。
（6）股指期货关注宏观经济
一般说来，股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖，而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。
（7）股指期货实行T+0交易，而股票实行T+1交易
T+0即当日买进当日卖出,没有时间和次数限制,而T+1即当日买进,次日卖出,买进的当日不能当日卖出,当前期货交易一律实行T+0交易,大部分国家的股票交易也是T+0的,我国的股票市场由于历史原因而实行T+1交易制度.

基本制度
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保证金
投资者在进行期货交易时，必须按照其买卖期货合约价值的一定比例来缴纳资金，作为履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖。这笔资金就是我们常说的保证金。
在关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知中，中金所规定股指期货合约保证金为12%

结算制度
每日无负债结算制度也称为“逐日盯市”制度，简单说来，就是期货交易所要根据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约计算盈亏并划转保证金账户中相应的资金。
期货交易实行分级结算，交易所首先对其结算会员进行结算，结算会员再对非结算会员及其客户进行结算。交易所在每日交易结束后，按当日结算价格结算所有未平仓合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。
交易所将结算结果通知结算会员后，结算会员再根据交易所的结算结果对非结算会员及客户进行结算，并将结算结果及时通知非结算会员及客户。若经结算，会员的保证金不足，交易所应立即向会员发出追加保证金通知，会员应在规定时间内向交易所追加保证金。若客户的保证金不足，期货公司应立即向客户发出追加保证金通知，客户应在规定时间内追加保证金。投资者可在每日交易结束后上网查询账户的盈亏，确定是否需要追加保证金或转出盈利。

限制制度
涨跌停板制度主要用来限制期货合约每日价格波动的最大幅度。根据涨跌停板的规定，某个期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于交易所事先规定的涨跌幅度，超过这一幅度的报价将被视为无效，不能成交。一个交易日内，股指期货的涨幅和跌幅限制设置为10%。
涨跌停板一般是以某一合约上一交易日的结算价为基准确定的，也就是说，合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板，而该合约上一交易日的结算价格减去允许的最大跌幅则构成当日价格下跌的下限，称为跌停板。

限额制度
交易所为了防范市场操纵和少数投资者风险过度集中的情况，对会员和客户手中持有的合约数量上限进行一定的限制，这就是持仓限额制度。限仓数量是指交易所规定结算会员或投资者可以持有的、按单边计算的某一合约的最大数额。一旦会员或客户的持仓总数超过了这个数额，交易所可按规定强行平仓或者提高保证金比例。为进一步加强风险控制、防止价格操纵，中金所将非套保交易的单个股指期货交易账户持仓限额为600手。进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行平仓制度
强行平仓制度是与持仓限制制度和涨跌停板制度等相互配合的风险管理制度。当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或当会员或客户的持仓量超出规定的限额，或当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，将对其持有的未平仓合约进行强制性平仓处理，这就是强行平仓制度。

报告制度
大户报告制度是指当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓限额时，应通过结算会员或交易会员向交易所或监管机构报告其资金和持仓情况。

保金制度
结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。当个别结算会员出现违约时，在动用完该违约结算会员缴纳的结算担保金之后，可要求其他会员的结算担保金要按比例共同承担该会员的履约责任。结算会员联保机制的建立确保了市场在极端行情下的正常运作。
结算担保金分为基础担保金和变动担保金。基础担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低担保金数额。变动担保金是指结算会员随着结算业务量的增大，须向交易所增缴的担保金部分。

③ 举例说说什么叫期货

期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货”。

最初的期货交易是从现货远期交易发展而来，最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品，后来随着交易范围的扩大，口头承诺逐渐被买卖契约代替。这种契约行为日益复杂化，需要有中间人担保，以便监督买卖双方按期交货和付款，于是便出现了1570年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所———皇家交易所。为了适应商品经济的不断发展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代原先沿用的远期合同。使用这种标准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了，期货成为投资者的一种投资理财工具。

期货的基本概念：
期货就是标准化合约,是一种统一的、远期的"货物"合同。买卖期货合约，实际上就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量的"货物"（"货物"可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股指、外汇等金融产品）。从严格意义上来说期货并非是商品，而是一种标准化的商品合约，在合约中规定双方于未来某一天就某种特定商品或金融资产按合约内容进行交易。期货交易则是相对于现货交易的一种交易方式，它是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。期货交易的对象并不是商品（标的物）本身，而是商品（标的物）的标准化合约。
我来举个生活中的小例子帮助大家理解。比如你去花店买花，现买现付就属于现货交易；若是约定二个月后过生日时再付款提货，则属于远期交易。期货交易的产生就是源于现货交易和远期交易，并在远期交易的基础上发展而形成的。前面谈到的期货合约，实际上也是一种标准化的远期合约。也就是说合约中的商品（合约标的物）种类、质量、数量和交割时间、地点都是事先规定好的，这样，买卖双方就不会因为商品的质量、数量和交货地点、时间等问题产生争议了

期货合约的主要特点是：
A.期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家监管机构审批上市。
B.期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。
C.期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。
D.期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。

期货合约的组成要素包括：
A.交易品种
B.交易数量和单位
C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。
D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市场价格涨到最大涨幅时，我们称"涨停板"，反之，称"跌停板"。
E.合约月份
F.交易时间
G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日;
H.交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间；
I.交割标准和等级
J.交割地点
K.保证金
L.交易手续费

期货合约的作用是：
一是吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成损失。
二是吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。

期货的炒作方式与股市十分相似，但又有十分明显的区别。
一、以小搏大：股票是全额交易，即有多少钱只能买多少股票，而期货是保证金制，即只需缴纳成交额的5%至10%，就可进行100%的交易。比如投资者有一万元，买10元一股的股票能买1000股，而投资期货就可以成交10万元的商品期货合约，这就是以小搏大。

二、双向交易：股票是单向交易，只能先买股票，才能卖出；而期货即可以先买进也可以先卖出，这就是双向交易。

三、时间制约:股票交易无时间限制，如果被套可以长期平仓，而期货必须到期交割，否则交易所将强行平仓或以实物交割。

四、盈亏实际：股票投资回报有两部分，其一是市场差价，其二是分红派息，而期货投资的盈亏在市场交易中就是实际盈亏。

五、风险巨大：期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的限制，从而使其更具有高报酬、高风险的特点，在某种意义上讲，期货可以使你一夜暴富，也可能使你顷刻间一贫如洗，投资者要慎重投资。

1、期货的概念：所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，是期货合约所对应的现货，这种现货可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。
广义的期货概念还包括了交易所交易的期权合约。大多数期货交易所同时上市期货与期权品种。
期货合约内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小
变动价位、每日价格最大波动限制、交割月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保证金、交易手续费、交割方式、交易代码等。期货合约附件与期货合约具有同等法律效力。

标准合约样式：大连商品交易所黄金大豆1号期货合约

交易品种－黄大豆
交易单位－10吨/手
报价单位－人民币
最小变动价位－1元/吨
涨跌停板幅度－上一交易日结算价的3％
合约交割月份－1、3、5、7、9、11
交易时间－每星期一至星期五上午9:00－11:00下午13:00－15:00
最后交易日－合约月份第十个交易日
最后交割日－最后交易日后第七日(遇法定节假日顺延)
交割等级－具体内容见附件
交割地点－大连商品交易所指定交割仓库
交易保证金－合约价值的5％
交易手续费－4元/手
交割方式－集中交割
交易代码－A
上市交易所－大连商品交易所
交割等级－纯粮率最低指标%
种皮、杂质%、水份%、气味色泽
升水－(人民币元/吨)
贴水－(人民币元/吨)
……

（2）期货合约的特点：期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、
交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。第一个标准化的期货合约是1865年由CBOT推出的。
期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，

而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。

期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易，交易

所是买方的卖方，卖方的买方。

期货合约可通过对冲平仓和交割了结履行责任。

（3）期货合约条款的内容：最小变动价位：指该期货合约单位价格涨跌变动的最小值。

每日价格最大波动限制：（又称涨跌停板）是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。

期货合约交割月份：是指该合约规定进行交割的月份。

最后交易日：是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。

期货合约交易单位“手”：期货交易必须以“一手”的整数倍进行，不同交易品种每手合约的商品数量，在该品种的期货合约中载明。

期货合约的交易价格：是该期货合约的基准交割品在基准交割仓库交货的含增值税价格。合约交易价格包括开盘价、收盘价、结算价等。

期货合约的买方，如果将合约持有到期，那么他有义务买入期货合约对应的标的物；而期货合约的卖方，如果将合约持有到期，那么他有义务卖出期货合约对应的标的物（有些期货合约在到期时不是进行实物交割而是结算差价，例如股指期货到期就是按照现货指数的某个平均来对未平仓的期货合约进行最后结算。）当然期货合约的交易者还可以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。

（4）期货交易的产生：现代意义上的期货市场产生于美国，1848年，82位商人发起组织了芝加哥期货交易所（CBOT），目的是改进运输与储存条件，为会员提供信息；1851年芝加哥期货交易所引进远期合同；1865年推出第一张标准化合约，同时实行保证金制度（不超过合约价值的10%），这是具有历史意义的制度创新；1882年交易所允许以对冲方式免除履约责任，增加了期货交易的流动性。

中国期货市场产生的背景是粮食流通体制的改革。随着国家取消农产品的统购统销政策、放开大多数农产品价格，市场对农产品生产、流通和消费的调节作用越来越大，农产品价格的大起大落和现货价格的不公开以及失真现象，农业生产的忽上忽下和粮食企业缺乏保值机制等问题引起了领导和学者的关注，能不能建立一种机制，既可以提供指导未来生产经营活动的价格信号，又可以防范价格波动造成市场风险成为大家关注的重点。1988年2月，国务院领导指示有关部门研究国外的期货市场制度，解决国内农产品价格波动问题，1988年3月，七届人大一次会议的《政府工作报告》提出：积极发展各类批发贸易市场，探索期货交易。拉开了中国期货市场研究和建设的序幕。

1990年10月12日郑州粮食批发市场经国务院批准成立，以现货交易为基础，引入期货交易机制，迈出了中国期货市场发展的第一步；

1991年6月10日深圳有色金属交易所成立；

1991年5月28日上海金属商品交易所开业；

1992年9月第一家期货经纪公司---广东万通期货经纪公司成立，标志中国期货市场中断了40多年后重新在中国恢复。

（5）期货交易相关术语：开仓、持仓和平仓：期货交易中的买、卖行为，只要是新建头寸都叫开仓。交易者手中持有的头寸，称为持仓。平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。

由于开仓和平仓的含义不同，交易者在买卖期货合约时必须指明是开仓还是平仓。

例：某一投资者在12月30日买进3月沪深300指数期货10手（张），成交价格为1450点，这时，他就有了10手多头持仓。到明年1月10日，该投资者见期货价格上涨到1500点，于是按此价格卖出平仓5手3月股指期货，成交之后，该投资者实际持仓还剩5手多单。如果当日该投资者在报单时报的是卖出开仓5手3月股指期货，成交之后，该投资者的实际持仓就应该是15手，10手多头持仓和5手空头持仓。

爆仓：是指投资者帐户权益为负数。表明投资者不仅输光了全部保证金而且还倒欠期货经纪公司债务。由于期货交易实行逐日清算制度和强制平仓制度，一般情况下爆仓是不会发生的。但在一些特殊情况下，如在行情发生跳空变化时，持仓较重且方向相反的帐户就有可能发生爆仓。

发生爆仓时，投资者必须及时将亏空补足，否则会面临法律追索。为避免这种情况的发生，需要特别控制好仓位，切忌象股票交易那样满仓操作。并且对行情进行及时跟踪，不能象股票交易那样一买了之。

多头和空头：期货交易实行双向交易机制，既有买方又有卖方。在期货交易中，买方称为多头，卖方称为空头。虽然股票市场交易中也将买方称为多头，卖方称为空头。但股票交易中的卖方必须是持有股票的人，没有股票的人是不能卖的。

结算价格：是指某一期货合约当日成交价格按成交量的加权平均价。当日无成交的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。结算价是进行当日未平仓合约盈亏结算和制订下一交易日涨跌停板额的依据。

成交量：是指某一期货合约在当日交易期间所有成交合约的双边数量。

持仓量：是指期货交易者所持有的未平仓合约的双边数量。

总持仓量：是市场上所有投资者在该期货合约上总的“未平仓合约”数量。在交易所发布的行情信息中，专门有“总持仓”一栏。

总持仓量的变化，反映投资者对该合约的交易兴趣，是投资者参与该合约交易的一个重要指标。如果总持仓量在持续增长，表明交易双方都在开仓，投资者对该合约的兴趣在增长，场外资金在不断涌入该合约交易中；相反，当总持仓量不断减少，表明交易双方都在平仓出局，交易者对该合约的兴趣在退潮。还有一种情况是当交易量增长时，总持仓量却变化不大，这表明市场以换手交易为主。

换手交易：换手交易有“多头换手”和“空头换手”，当原来持有多头的交易者卖出平仓，但新的多头又开仓买进时称为“多头换手”；而“空头换手”是指原来持有空头的交易者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出。
交易指令：股指期货交易有三种指令：市价指令、限价指令和取消指令。交易指令当日有效，在指令成交前，客户可提出变更或撤销。

第一、市价指令：指不限定价格的买卖申报，尽可能以市场最好价格成交的指令。

第二、限价指令：指执行时必须按限定价格或更好价格成交的指令。它的特点是如果成交，一定是客户预期或更好的价格。

第三、取消指令：指客户将之前下达的某一指令取消的指令。如果在取消指令生效之前，前一指令已经成交，则称为取消不及，客户必须接受成交结果。如果部分成交，则可将剩余部分还未成交的撤消。

套期保值：买进（卖出）与现货市场上经营的商品数量相当，期限相近，但交易方向相反的相应的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买进）同样的期货合约来抵补这一商品或金融工具因市场价格变动所带来的实际价格风险。

保证金：保证金是交易所要求投资者为确保履约提供的财

力担保，是投资者对其所持交易部位负责所表示的信誉，交存在其帐户上的一笔资金。按照性质不同，保证金分为交易保证金、结算保证金和追加保证金三种。交易保证金是指投资者在交易所专用结算帐户中确保履约的资金，是已被合约占用的保证金；结算保证金是投资者在交易所专用结算帐户中除去已在交易所占用的交易保证金后剩余部分。追加保证金是指如果投资者账户当日权益小于持仓保证金，意味着资金余额是负数，同时也意味着保证金不足。按照规定，期货经纪公司会通知帐户所有人在下一交易日开市之前将保证金补足。这被称为追加保证金。

强制平仓：如果帐户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足，按照规定，期货经纪公司可以对该帐户所有人的持仓实施部分或全部强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求。

头寸限制：即交易部位限制。指交易所对投资者规定的所能持有某一期货合约数量的最大限度，是从市场份额分配方面对市场风险进行管理。

竞价方式：计算机撮合成交。计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种自动化交易方式，具有准确、连续、速度快、容量大等优点。

期货交易早期，由于没有计算机，故在交易时都采用公开喊价方式。公开喊价方式通常有两种形式：一是连续竞价制(动盘)，是指场内交易者在交易所交易池内面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求。这种竞价方式是期货交易的主流，欧美期货市场都采用这种方式。这种方式的好处是场内气氛活跃，但缺陷是人员规模受场地限制。众多的交易者拥挤在交易池内，人声鼎沸，以致于交易者不得不用手势来帮助传递交易信息。这种方式另一个缺陷是场内交易员比场外交易者有更多的信息和时间优势。抢帽子交易往往成了场内交易员的专利。

公开喊价另一种形式是日本的一节一价制。一节一价制把每个交易日分为若干节，每节交易中一种合约只有一个价格。每节交易先由主持人叫价，场内交易员根据其叫价申报买卖数量，如果买量比卖量多，则主持人另报一个更高的价；反之，则报一个更低的价，直至在某一价格上买卖双方的交易数量相等时为止。计算机技术普及后，世界各国交易所纷纷采用计算机来代替原先的公开喊价方式。

2、期货交易的基本特点：期货交易的对象是标准化合约。期货合约是指由期货交易所制定的在交易所内进行交易的标准化的、受法律约束并规定在未来某一特定时间和地点交收某一商品或金融资产的合约。

期货交易是一种标准化交易。标准化指的是在期货交易过程中除合约价格外，期货合约所有条款都是预先规定好的。

期货交易实行多空双向交易制度。
期货交易实行T+0交易制度。
期货交易是一种差额保证金交易。
期货交易实行逐日盯市，每日无负债结算制度。指每日

交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。期货经纪公司根据期货交易所的结算结果对客户进行结算并将结算结果及时通知客户。

期货市场实行保证金制度和逐日盯市、每日无负债结算制度是控制市场风险的特有制度。

3、期货交易与股票交易的联系与区别：

联系：都是资本投资，属于金融市场范畴，因此在投资

理念、方法、技术指标的运用等方面均有相同之处，从事与股票、外汇投资的人比较容易进入期货市场，而且也比较容易掌握期货投资的技巧。

区别：

（1）投资对象不同：股票属于现货交易，具有明确的投资对象，期货投资属于期货交易，是一种未来的交易，交易的对象是合约，如果在未来某一时期进行交割，那现在的交易是一种对未来商品的买卖，如果不进行交割，那么现在交易的只是一种预期，一种对未来价格走势的预期。

（2）资金使用效率不同：股票交易实行全额现金交易，投资者资金量的大小决定交易量的多少，面对突发行情时，资金的调度就成为制约投资者交易的主要问题。期货交易实行保证金制度，一般保证金比例为5%---8%左右，资金放大作用比较明显，在控制风险的前提下，面对突发行情投资者可以有足够的时间和资金进行操作。

（3）交易机制不同：股票交易是一种现（实）货交易，目前股票市场不具备做空机制，股票实行T+1交易结算制度。期货交易很大程度上是一种虚拟交易，具备多空两种交易机制，实行T+0交易结算制度。

（4）风险控制手段不同：虽然股票和期货交易都规定了风险控制制度，比如涨跌停板制度等，但因为制度设计本身的关系，目前对股票市场的系统风险投资者很难回避，同时缺少做空机制，投资者回避市场风险唯一的选择只能是卖出股票，由于期货交易具有多空两种形式，因此控制市场风险的手段，除了常见的一般形式外，还可以利用套期保值功能回避市场风险。期货交易的限仓制度和强制平仓制度也是区别于股票交易的主要风险控制制度。

（5）分析方法不同：技术分析方法有共性；但从基本面分析方法上看，因为期货投资的对象主要为商品期货，因此分析商品本身的价格走势特点很重要，商品价格走势特点主要体现在商品的供求上，影响商品价格的基本因素比较明确和固定。股票基本面分析主要是具体上市公司的经营状况。

（6）信息的公开性和透明度不同:期货市场相对于股票市场的信息透明度更高，信息传播渠道更明确。

（7）需要强调指出的是：期货交易与股票交易的社会经济功能也不一致，股票提供筹资与社会资源的重新配置功能，期货交易提供回避风险和价格发现功能。
4、期货交易的功能：

发现价格：由于期货交易是公开进行的对远期交割商品

的一种合约交易，在这个市场中集中了大量的市场供求信息，不同的人、从不同的地点，对各种信息的不同理解，通过公开竞价形式产生对远期价格的不同看法。期货交易过程实际上就是综合反映供求双方对未来某个时间供求关系变化和价格走势的预期。这种价格信息具有连续性、公开性和预期性的特点，有利于增加市场透明度，提高资源配置效率。

例：湖南常德市粮油总公司利用上海粮油商品交易所粳米期货价格指导农民创收。1994年以前，常德地区农民种粮积极性下降，土地抛荒严重。1994年初，常德市政府从上海粮油商品交易所掌握了9、10月份粳米的预期价格（当时当地现货价格在2000元/吨以下，而粮交所10份粳米期货合约的价格在2400元/吨左右）就引导农民扩大种植面积7。2万亩，水稻增产25万吨获得了很好的收益，而到当年的10月份，现货价格上升到2350多元/吨。

回避风险：期货交易的产生，为现货市场提供了一个回避价格风险的场所和手段，其主要原理是利用期现货两个市场进行套期保值交易。在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的期货合约，使期现货市场交易的损益相互抵补。锁定企业的生产成本或商品销售价格，保住既定利润，回避价格风险。

套期保值：在现货市场上买进或卖出一定数量现货商品同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当、但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的交易方式。

期货交易之所以能够保值，是因为某一特定商品的期现货价格同时受共同的经济因素的影响和制约，两者的价格变动方向一般是一致的，由于有交割机制的存在，在临近期货合约交割期，期现货价格具有趋同性。

交割：期货交易的了结（即平仓）一般有两种方式，一是对冲平仓；二是实物交割。实物交割就是用实物交收的方式来履行期货交易的责任。因此，期货交割是指期货交易的买卖双方在合约到期时，对各自持有的到期未平仓合约按交易所的规定履行实物交割，了结其期货交易的行为。实物交割在期货合约总量中占的比例很小，然而正是实物交割机制的存在，使期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性，并随着合约到期日的临近而逐步趋近。实物交割就其性质来说是一种现货交易行为，但在期货交易中发生的实物交割则是期货交易的延续，它处于期货市场与现货市场的交接点，是期货市场和现货市场的桥梁和纽带，所以，期货交易中的实物交割是期货市场存在的基础，是期货市场两大经济功能发挥的根本前提。

期货交易的两大功能使期货市场两种交易模式有了运用的舞台和基础，价格发现功能需要有众多的投机者参与，集中大量的市场信息和充沛的流动性，而套期保值交易方式的存在又为回避风险提供了工具和手段。同时期货也是一种投资工具。由于期货合约价格的波动起伏，交易者可以利用套利交易通过合约的价差赚取风险利润。

期货市场的作用：期货市场对国民经济运行的宏观调控以及企业在市场经济中的运作中具有为政府宏观调控提供参考依据、有助于市场经济体系的建立和完善、完善资源配置，调节市场供求，减缓价格波动以及形成公正、公开的价格信号、回避因价格波动而带来的市场风险、降低流通费用，稳定产销关系、锁定生产成本、稳定企业经营利润等的作用。
5、期货交易的分类：

商品期货和金融期货。商品期货又分工业品（可细分为金属商品（贵金属与非贵金属商品）、能源商品）、农产品、其他商品等。金融期货主要是传统的金融商品（工具）如股指、利率、汇率等，各类期货交易包括期权交易等。

期货是相对现货而言的。他们的交割方式不同。现货是现钱现货，期货是合同交易，也就是合同的相互转让。期货的交割是有期限的，在到期以前是合同交易，而到期日却是要兑现合同进行现货交割的。所以，期货的大户机构往往是现货和期货都做的，既可以套期保值也可以价格投机。普通投资人往往不能做到期的交割，只好是纯粹投机，而商品的投机价值往往和现货走势以及商品的期限等因素有关。
开户很简单，找一家期货公司开户就可以了，签订一份合同，缴纳一定的保证金就可以进场交易了。
期货交易是合同交易，每次交易你只需付出相应商品实价的定金——保证金——就可以了。具体的保证金比例有期货交易所根据市场情况定，各期货公司也会有所调整。
例如，你买进商品A的期货，他的保证金比例是1：10，他的交易价格是每单位一万元。那你只需付出1000元就可以买A商品一各单位了。如果A商品的价格涨了10％，那你就翻番了，你的1000变成2000。如果A商品的价格跌了10％，你就赔光了，你此刻要是平仓你的1000就变成了0，要想继续持仓，就必须追加保证金。许多人往往因为不服市场，不断追加保证金，最后家破人亡。

④ 期货卖空开盘价怎么操作

如果你想参与竞价的话，即早8：55——9:00之间参与报价。假设你确定今天的开盘价会是最高价的话，想开盘价开仓卖出。以豆粕为例的话，假如你预今天的开盘价为3300，你可以低于这个价格二三十个点参与竞价，如果开盘价是3310，你的开仓价仍然是3310，如果开盘价比你报的价格还低，你就不会成交了。 如果想开盘价买入，反之操作即可。

⑤ 关于期货风控员的问题

如何控制股指期货市场的风险?
如何控制股指期货市场的风险

从国外股指期货风险事件如87年国际性股灾、95年的霸菱事件及98年香港保卫战来看，建立与完善股指期货市场的风险管理制度至关重要。

一 股指期货的风险特征与类型

股指期货市场的风险规模大、涉及面广，具有放大性、复杂性与可预防性等特征。股指期货的风险成因主要有股指频繁波动、保证金交易的杠杆效应、非理性投机及市场机制不健全等。股指期货风险类型较为复杂，从风险是否可控的角度划分，可分为不可控风险和可控风险；从交易环节可分为代理风险、流动性风险、强平风险与交割风险；从风险产生主体可分为交易所风险、经纪公司风险、客户风险与政府风险，从投资者面临财务风险又可分为信用风险、市场风险、流动性风险、运作风险与法律风险。下面我们着重从不可控风险和可控风险的角度对股指期货风险管理进行分析。

二、股指期货不可控风险的防范

不可控风险是指风险的产生与形成不能由风险的承担者所控制，这类风险一般来自于股指期货市场之外，对市场的相关主体可能产生影响。

（一）不可控风险的分类与成因：

不可控风险具体包括两类：一类是宏观环境变化的风险。这类风险是通过影响其他金融市场进而影响股指期货市场而产生的。具体可分为不可抗力造成的风险、国际游资的冲击以及由于政治、经济和社会等因素产生的风险。这些因素的变动，影响投资者对价格的合理预期，特别是突发的或偶然事件的发生，会带来很大的风险。另一类是政策性风险。影响股指期货市场的政策是否合理，在很大程度上决定于管理者对市场的认识与经验。如果政策不合理、政策变动过频或者政策发布缺乏透明度等，都可能在不同程度上对期货市场的相关主体直接或间接地产生影响，造成不可预期的损失，进而引发风险。

（二）不可控风险的防范

虽然不可控风险可能出现在股指期货市场，但其根源在期货市场外部。只有从根本上改善国民经济状况，完善市场结构与法律制度，特别是金融体系，采取正确的政策指导，才能加以预防。那么，是否我们对该类问题引发的风险就完全束手无策了呢？期货市场的一系列风险控制制度与措施，对预防与控制此类风险仍具有一定程度的作用。另外，一旦爆发这类风险，交易所可根据交易规则中异常情况处理的方法采取暂停交易、限期平仓、提高保证金、调整涨跌停板等一系列紧急措施，控制风险。在市场面临其无法抵御的重大风险时，政府适时适度干预也是必要的。

政府的适度干预主要包括政策指导、修改法规、入市交易和出资救市等，这方面可以借鉴香港87年股灾及98年8月金融保卫战中香港政府干预股指期货市场的经验。

1987年10月19日香港股指期货受全球股市爆跌的影响，出现大幅下跌，香港期交所在停市四天后开市又下跌33%，许多会员无法履约，出现大面积违约现象，香港期货结算公司的2250万港元已无济于事，交易所几乎破产，为保证金融市场的稳定，香港政府进行救市，由银行、经纪公司及政府集资40亿港元进行救市，才使市场幸存下来。

1997-98年的亚洲金融危机中香港联系汇率制度受到强大压力。一些外资基金冲击港元和香港股市与期市，意图是佯攻联汇，实质是通过抛空股指期货来获取暴利。香港政府在股市出现单边下挫并可能引起股灾的时候，果断入市干预并击退了国际炒家的进攻，其操作手法是在股指期货市场阻击国际炒家的同时在现货市场购入蓝筹股，并采取多项措施加强金融市场的秩序，使国际炒家牟取暴利计划落空。

三、股指期货可控风险的管理

可控风险是指通过期货市场相关主体采取的措施，可以控制或可以管理的风险。可控风险是股指期货市场风险管理的重点。

（一）可控风险的类型与成因

可控风险具体可分为期货交易所风险、期货经纪公司的风险与投资者的风险。该类风险的根源主要有:交易所各项规则的失误和疏漏、计算机交易或通讯系统的故障、会员或客户的恶性重大违规行为、经纪公司管理不善、投资者投资决策失误等。

（二）可控风险的管理

股指期货可控风险的管理可分为宏观市场风险管理和微观市场主体（期货交易所、经纪公司和投资者）的风险管理。其中期货交易所风险管理是关键。

1、 宏观市场风险管理

宏观市场风险管理主要指建立严密的股指期货法规与监管体系。具体包括：

（1）立法管理

立法管理是指国家通过制定、颁布期货交易的法律、法规、规章等来规范期货市场的组织机构及其运行机制。立法管理的中心点是遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则，禁止欺诈、内幕交易和操纵市场等违法行为的发生，从根本上规范期货市场各类主体的行为，防范市场风险。 股指期货的推出，在宏观的风险监管上对政府的监管者提出了更高的要求，需要对现有的有关法律、法规、规章进行补充、修改和完善，同时也需要补充出台一些针对金融衍生品市场的管理法规。这样才能为股指期货在中国的顺利运行奠定良好的基础。

（2）行政管理

行政管理是指政府的权力机关通过履行自己的职责而实施的管理。行政管理依据法律、法规来规范期货市场的组织机构和运行机制，保证着期货市场的正常运作。中国证监会是中国证券期货业的监管部门，对股指期货市场行使直接的行政管理权。在风险管理中起着重要作用。具体包括：

① 对交易所的风险监管

对交易所的风险监管主要包括对交易所的组织监管、规则审核、 监审风险管理措施与直接监督检查。交易所在市场出现异常情况时可以按照其章程规定的权限和程序，决定采取一系列紧急措施，同时必须立即报告中国证监会。中国证监会也可以根据市场具体情况采取必要的风险处置措施。 对风险准备金的使用应遵照证监会的规定，不得擅自挪用。

② 对期货经纪公司的监管

中国证监会对期货经纪公司的设立有审批权。对不符合规定的期货经纪公司，中国证监会有权责令其停业整顿，或注销其《期货经纪业务许可证》。中国证监会每年对期货经纪公司进行年审。同时随时可对经纪公司进行日常检查，还可不定期进行专项核查。内容包括：保证金制度、风险管理和内部控制制度等执行情况。当期货经纪公司已经或可能出现客户保证金退付危机时，证监会有权决定对该经纪公司进行特别处理。

③ 对期货投资者的监管

中国证监会有权对违规交易、欺诈、操纵市场和内幕交易等行为进行调查和处罚。并可对严重违规的投资者宣布其为"市场禁止进入者"。

④ 对期货从业人员的管理

中国证监会对期货从业人员的监管体现在，从业人员必须通过中国证监会的考核，取得从业资格，并通过证监会每年的年审。对严重违规的从业人员，证监会有权公开宣布其为"市场禁止进入者"，吊销其从业资格，构成犯罪的，移交司法机关，依法追究其刑事责任。

2、微观市场主体风险管理

① 投资者自身的风险控制

投资者对自身风险的控制主要可以从这几方面着手：i. 加强对各类市场因素的分析，提高判断预测能力，通过灵活的交易手段降低交易的风险；ii. 控制好资金和持仓的比例，避免被强行平仓的风险；iii. 充分掌握各种期货交易的知识和技能，制定正确的投资策略，将风险控制在自己可承受的范围；iv. 规范自身交易行为，提高风险意识和心理承受能力，保持冷静的头脑；v.在充分交流和了解的基础上，选择经营规范的经纪公司，并及时认真检查自己每笔交易的具体情况和自己的交易资金情况；vi. 在遇到自身的利益受到不公平、公正地侵害的时候，投资者可以向中国证监会及其他有关机构进行投诉，要求对有关事件和问题进行调查处理。

② 经纪公司的风险管理

期货经纪公司的风险管理应从以下四个方面来对股指期货市场的风险进行管理。

i.对客户的管理。对客户的管理包括： 审查客户资格条件、资金来源和资信状况； 对客户加强风险意识的教育和遵纪守法的教育；严格执行客户保证金管理制度；提高客户的期货知识和交易技能水平。

ii .对雇员的管理

经纪公司对其雇员的管理包括：提高雇员的期货知识水平和执业技能；加强内部监督，加强员工的职业道德教育。

iii.结算与风险管理制度和措施的管理

经纪公司必须按交易所和证监会的规定建立和完善内部结算与风险管理制度。严格控制好客户的风险。

iv.自我监督和检查

经纪公司不仅要接受证监会和交易所的监督与检查，还应设置内部稽核人员，形成严密的内部控制体系，及时发现问题的端疑，避免恶性重大风险事故的发生。

③交易所的风险管理

交易所是股指期货市场的组织者，是股指期货合约履约的保障者。交易所的风险管理首先是建立和完善一套基于期货交易特有运行模式的风险管理制度；其次，建立实时的风险监控技术；最后就是保证风险监控制度与技术的有效实施。

四、交易所对股指期货市场风险的防范和控制

作为交易的直接管理者和风险的承担者，交易所的风险管理成为整个市场风险管理的核心。在期货市场中，客户参与期货交易的特点是：客户委托期货经纪公司，经纪公司以自己的名义在交易所进行期货合约的交易。即经纪公司与客户的法律关系非一般的委托代理关系，而是一种行纪关系。根据这一特点期货交易所的结算与风险管理一般分两级进行，一级是交易所对会员的结算与风险管理，另一级是会员（期货经纪公司）对其客户的结算与风险管理。这样做的好处是把整个市场的风险分散化，同时把风险管理的职责落实到每个会员，使风险控制更及时、更有针对性，同时加强了管理的力度。

（一） 交易所的风险管理制度

1．会员资格审批制度

申请股指期货交易资格的会员须经过交易所严格的资格审批。

2．保证金制度

保证金是股指期货交易参与者履行其合约责任的财力担保，是期货交易结算的核心制度。保证金分交易保证金和结算准备金。交易保证金是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金；结算准备金是指会员为了交易结算在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。交易所可根据合约到期的不同阶段制定保证金收取的不同比例。异常情况下交易所有权根据市场的风险状况，调高市场整体保证金水平，或者单独调整涉险会员或客户的保证金水平。

3．每日无负债结算制度

每日无负债结算又称"逐日盯市"，指在每日交易结束后，期货交易所应按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转。每日无负债结算使期货合约持有人的持仓价格是当日的结算价格，同时按结算价格计算并交付交易保证金。这样就能保证交易所收取的交易保证金能够完全控制一天的价格波动风险。

4．涨跌停板制度

涨跌停板即交易所规定的股指期货合约的每日最大价格波动限幅。涨跌停板的设置，能够有效地减缓或抑制一些影响股指期货市场的突发事件和过度投机行为对股指期货价格的巨大冲击，减缓每一交易日的价格波动。在市场面临剧烈波动时，涨跌停板的实施可以为市场的管理者争取时间，掌握局面，缓冲风险。同时，也给交易者一个理性思考判断的机会，避免市场的过度反映。

5. 限仓制度

限仓是指交易所规定会员或客户可持有的合约头寸的最大数额。股指期货交易限仓额度制定的总体基本原则为：

（1） 会员、机构投资者和个人投资者的限仓额度应分别确定；

（2） 限仓头寸按毛持仓而非净持仓计算，同一客户头寸统一计算。

限仓制度可以防范股指期货交易的操纵行为，同时也可以防止市场的风险过度集中于少数投资者，导致他们无法承担巨额风险损失，最终把风险蔓延到整个市场。

6．大户报告制度

大户报告是指当会员或客户的持仓达到了交易所规定的一定数量时，会员应向交易所报告其资金情况、头寸持有情况等，客户也应通过其代理会员向交易所报告其有关的各项情况。大户报告制度与限仓制度密切相关，可以配合使用。股指期货市场瞬息万变，大户持仓报告制度让交易所能在风险尚未积聚时发现其苗头，使交易所有足够的时间来关注和控制事态的发展。

7. 强行平仓制度

会员或客户出现不能按时缴付保证金、结算准备金不足、持仓超出限额、违反交易所有关规定的情况时，或交易所根据其法定程序采取紧急措施时，交易所有权对相关的会员或客户实施强制性平仓。强行平仓的实行，能及时制止风险的扩大和蔓延，把风险控制在最小范围内。

8. 稽查制度

风险管理的各项规章制度的贯彻落实需要交易所实行严格的稽查制度。稽查的对象一般是会员，但在某些情况下，交易所也可以协同相关的经纪会员，一起对交易所及市场监管机构认为有必要详细审核的客户的交易状况进行稽查。稽查的内容大体分两部分：交易业务稽查与财务稽查。业务稽查主要目的在于发现会员或客户的违规违约行为，如，借仓、分仓、超仓交易，凭借巨额资金和持仓优势，操纵市场价格，扭曲市场价格等等；同时，交易业务稽查的目的还在于监督会员保障客户的合法权益不受侵害。财务稽查的重点放在会员，财务稽查的内容有：呈交财务报告、财务检查、对经纪会员进行资信评级等。对会员的稽查应做到定期与不定期稽查相结合。

9. 风险准备金制度

交易所风险准备金的设立，是为维护期货市场正常运转而提供财务担保和弥补因不可预见的风险带来的亏损。风险准备金的来源有：①按向会员收取交易手续费收入的一定比例，从交易所管理费用中提取；②符合国家财政政策规定的其他收入；③政府有关的资金注入。风险准备金必须单独核算，专户存储，除用于弥补风险损失外，不能挪作他用。风险准备金的动用应遵循事先规定的法定程序，经交易所理事会批准，报中国证监会备案后按规定的用途和程序进行。

（二） 风险防范的有效工具-实时风险预警系统

对股指期货市场而言，风险的管理重点应落在预防。在多年商品期货的试点运行中，中国的期货交易所已经在实践的基础上开发了一套有效的风险监测预警系统，该系统在商品期货市场的应用中，取得了很好的效果。股指期货的风险管理也同样需要类似的实时风险监测预警系统。

1． 实时风险预警系统的基本功能

（1） 通过单项指标分析和综合指标判断，全面衡量市场整体风险情况。单项指标的作用是将资金、持仓和价格中非正常因素直观地实时地反映出来，而综合指标的作用是对各单项指标进行综合分析，根据各单项指标占市场总体的权重，判断各单项指标对市场的总体影响及整个市场的风险状况。当单项指标或综合指标超过系统设置的各层警戒线时发出相应的预警信号，实时地反映市场风险程度。

（2） 通过全面的查询系统，迅速查找风险根源。在单项指标出现非常状况或综合指标发出预警信号时可以通过各种查询跟踪工具，找出问题的关键，及时发现风险根源，为采取有效的风险防范和控制措施打下基础。

（3） 具备多个合约综合处理能力。当市场中多个合约呈联动或反向运动的情况下，该系统应能将参与多个合约的会员情况进行综合处理，从会员整体角度判断其风险程度。

2． 实时风险预警系统的组成

实时风险监测预警系统主要包括指标体系和统计查询体系两大部分。指标体系共7个单项指标，查询体系共14个监测项目。指标体系的指标具有以下特点：

（1）即时跟踪监控。一旦各指标在正常市况下的指标数值被系统接受，系统可以即时将当前市场的指标数值与系统接受的指标数值进行对比。

（2）直观性。对于动态监控的指标数值，系统将进行跟踪记录(包括当日数值和历史数值)，并与指示灯一起以动态曲线的形式显示于显示器上。

（3）预警功能与查询功能相结合。每一预警指标窗口内，均设置有与此指标紧密相关的统计查询项目菜单，无论指标是否报警，均可通过选取该项目进行必要的统计查询。

统计查询系统是与风险预警指标相配合的实时风险监控手段，在必要时可以人工选取相关统计查询项目。该查询系统直接与数据库相连，能按要求随时进行盘中和盘后数据统计，进行即时和历史数据的对比分析，并以所要求的格式显示统计分析结果。

统计查询的功能是在交易过程中配合风险监控指标进行风险分析。其目标是：在无风险或风险演化的初期判断大户的动向和资金实力对比，掌握行情趋势；在风险较大的情况下，判断可能存在的大户联手操纵市场或其他违规行为，寻找风险源和恶化焦点，列出风险较大的会员和客户，为风险控制提供依据。

3． 实时风险预警系统在国内期货市场中的运用

我国期货业的发展历史较短,以前曾出现过不少问题。这些问题大多是由于其市场风险控制制度的不完善或没有严格地执行风险控制制度而造成的。鉴于上述情况，在总结实践经验之后，我国期货交易所同有关专家学者一起，经过大量的努力，反复测试，开发出了一套适用于我国商品期货市场的计算机控制的风险实时监测预警系统。经过一年多的市场运用，取得了可喜的成绩，成为我国商品期货市场监测和防范的风险不可缺少的工具。今后我们进行股指期货交易同样需要开发一套类似的针对性的股指期货交易风险实时预警系统，以防范市场风险。

（三）市场异常情况及违规处理

制度的建立和监测手段的应用是对股指期货市场风险的防范，如果市场已经发生了较大的风险事件，交易所将采取对市场异常状况处理办法，化解风险。对市场异常状况的处理，分为对个别会员的处理和对整个市场的紧急措施两种。

1. 对个别会员的异常交易行为的处理

对个别会员的异常交易行为的处理有：①要求涉险会员报告其本身或其客户的交易情况、资金来源和交易意向等；②进行紧急稽查；③控制出金；④制定更严格的限仓；⑤停止开新仓；⑥对会员持仓占市场份额过大的情况，可以向该会员收取额外风险保证金；⑦强行平仓等。交易所对个别会员的违规交易行为，将根据交易所制定的《违规处理办法》的有关规定进行处罚。

2. 对市场异常情况的查处

在股指期货交易过程中，被认定为市场异常情况的主要有：①因地震、灾难等不可抗力因素或计算机系统故障引起的交易无法正常进行；②期现价格严重背离；③连续单方向涨跌停板；④部分或大面积会员出现结算危机等。

在出现上述第一种市场紧急情况时，交易所有权采取延迟开市、暂停交易的措施； 出现其他的紧急情况时，交易所除采取延迟开市、暂停交易的措施外，还可以采取提高保证金比例、限期按规则平仓、强行平仓、限制出金等措施。具体分析，当出现期现价格严重背离或市场剧烈波动时，交易所有权向市场参与者加收额外的风险保证金。当市场出现连续的单向涨/跌停板时，交易所有权按规则的规定，按一定原则平仓来释放风险。

在大面积会员发生结算危机时，交易所除采取上述措施外，必要时须动用风险基金来填补资金的空缺，迅速恢复市场的正常交易结算秩序。在这种情况下，资金的动用程序是：

第一， 动用会员的结算准备金；

第二， 动用会员的全部资产；

第三， 动用交易所的风险准备金；

第四， 动用交易所的资产。

交易所替代履约后，应通过法律等手段向违约会员追偿所欠资金。异常交易情况的处理是期货交易所控制股指期货市场风险的最后的保障。

总之，只要建立严密的股指期货市场风险制度，采用先进的风险实时监控技术，加强各相关部门及相关市场间的监管协调，股指期货市场风险是可以防范与控制的。

上海期货交易所（www.shfe.com.cn）